经济活动回升但前景中性偏悲观 - 近几周美国经济活动有一定程度回升 但整体对未来前景持"中性偏悲观"态度 [3] - 与上一份报告相比情况好转 上一份报告中一半地区经济活动出现轻微下降 [3] - 不确定性持续处于高位 企业保持谨慎态度 [3] 成本压力与价格上涨 - 所有地区均报告价格上涨现象 企业感受到"与关税相关的投入成本压力" [3] - 多个行业预计未来几个月成本压力将持续高位 夏末消费者价格可能加速上涨 [3] - 部分企业在关税实施前提价 部分企业选择等待政策明朗后再调价 [4] - 原材料和零部件因关税上涨 企业面临利润压缩或转嫁成本给消费者的两难选择 [5] 企业应对策略分化 - 部分企业提前提价以保障利润 部分企业观望等待政策稳定 [5] - 企业消化关税实施前囤积的库存 推迟价格调整 [4][5] - 金属加工厂业务量稳定但预期"未来将大幅下滑" [4][6] 移民劳工流失与生产受阻 - 移民劳工流失直接影响企业生产效率 依赖移民劳工的行业面临劳动力短缺 [1][4] - 劳动力短缺导致生产计划受阻和成本上升 [4] 制造业回流与潜在影响 - 少数制造业企业受益于潜在回流趋势 [3] - 制造业回流需要时间、资金和产业链支持 在当前环境下转化难度大 [6] 贸易政策不确定性影响 - 贸易政策快速变动使企业举步维艰 [1] - 政策不确定性导致企业难以制定长期规划 采取保守策略抑制经济活力 [6]

美联储经济评估 - 美联储褐皮书显示5月下旬至7月初经济活动略有增加 但企业因高度不确定性保持谨慎[1] - 制造业活动小幅下降 非金融服务业活动基本持平 旅游业表现分化 经济前景中性至略微悲观[1] - 美国6月PPI环比持平 同比上涨2.3% 创去年9月以来最温和涨幅 核心PPI同比上涨2.5%为2023年底最小增幅[1] 全球通胀动态 - 英国6月CPI同比上涨3.6% 创2024年1月以来新高 核心CPI升至3.7% 主要受汽车燃料、交通票价及食品服装价格上涨驱动[3] - 欧元区6月CPI年率终值即将公布 市场关注通胀走势[7] 央行黄金需求 - 全球19家央行正用本币直接从国内手工矿商购金 较去年14家显著增加 另有4家央行考虑效仿[2] 财政与贸易政策 - 欧盟公布2万亿欧元长期预算案 重点增加国防和竞争力投资[3] - 德国智库警告美国拟对欧盟商品征收30%关税将明显压制德国经济增长[3] - 法国计划2026年削减财政支出438亿欧元 目标将赤字率降至GDP的4.6%[3] - 墨西哥拒绝美国番茄反倾销税 威胁8月1日前未达成协议将采取反制措施[1][3] 金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.53%至44254点 标普500涨0.32% 纳指涨0.25%[4] - COMEX黄金期货上涨0.52%至3354美元/盎司 白银期货微涨0.04%[5] - 国际油价小幅下跌 WTI原油跌0.21%至66美元/桶 布伦特原油跌0.28%至68美元/桶[5] - 美债收益率全线下跌 10年期收益率跌2.4基点至4.457%[5] - 美元指数下跌0.23% 欧元兑美元升至1.1628 日元兑美元升至147.94[5] - 在岸人民币兑美元收报7.1776 较前日下跌42基点[6]

美联储6月会议纪要核心观点 - 美联储官员对利率前景的分歧主要源于对关税影响通胀的预期不同 [1] - 仅少数官员支持本月降息 多数决策者仍担心特朗普关税政策带来的通胀压力 [1] - 19名官员中有10人预计年底前至少会降息两次 7名官员预测2025年完全不会降息 2名官员预测降息一次 [1] - 美联储内部对短期降息的支持有限 有一些官员甚至认为今年无需降息 [1] 利率决策分歧原因 - 与会者认为关税影响通胀的时机、规模和持续时间存在"相当大的不确定性" [1] - 一些官员认为如果劳动力市场疲软或者关税导致的通胀压力温和且短暂 则降息是合理的 [2] - 少数与会者认为关税只会引起一次性的价格上升 不影响长期通胀预期 [2] - 大多数与会者担心关税可能会对通胀造成更为持久的影响 [2] - 一部分官员认为通胀距离美联储2%的目标还有很大差距 不足以支持降息 [2] 经济政策影响 - 今年经济政策的快速变化使美联储决策变得复杂 [2] - 特朗普加征关税和推进政策改革加剧了经济不确定性 [2] - 贸易政策、其他政府政策和地缘政治风险的变化增加了前景的不确定性 [2] - 大多数经济学家预计关税将推高通胀并抑制经济增长 [2] - 美联储主席鲍威尔表示如果没有关税 美联储今年可能已经进一步降息 [2] 未来政策展望 - 政策制定者将关注7月15日发布的6月CPI通胀数据 [3] - 一些政策制定者表示愿意考虑在7月会议上进行降息 [3] - 大多数政策制定者认为今年适当的降息可能是合适的 [3] - 大多数美联储官员仍认为美国经济总体稳定 为调整利率时保持耐心提供了空间 [4] - 与会者普遍同意在调整货币政策时仍需持谨慎态度 [4]

美国关税措施影响 - 美国新关税及延长"对等关税"暂缓期将增加全球经济不确定性 [1] - 措施可能削弱长期投资并干扰商业合同执行 [1] - 最不发达国家预计遭受最严重冲击 [1] 行业具体案例 - 莱索托服装出口60%依赖美国市场 [1] - 美国拟对该国服装征收50%关税 [1] - 莱索托服装产业面临数万工作岗位流失风险 [1] 经济影响范围 - 经济不确定性对各行业产生实际负面影响 [1] - 贸易政策变动直接威胁依赖单一出口市场的国家 [1]

美联储政策立场 - 美联储官员博斯蒂克强调在当前经济不确定性高企但韧性犹存的背景下需保持政策耐心 [1]

美国私营部门就业数据 - 美国6月私营企业就业人数减少3.3万个岗位，为2023年3月以来首次下降 [1] - 5月就业数据为增加2.9万个岗位，6月数据大幅低于经济学家预期的增加10万个岗位 [1] - 就业人数下降反映雇主因经济不确定性而暂停招聘，但裁员现象仍较少见 [1] 薪酬增长趋势 - 6月年度薪酬增长率为4.4%，较5月的4.5%仅小幅下滑 [1] - 经济放缓尚未对薪酬增长产生显著影响 [1]

美国汽车市场销售趋势 - 6月新车零售销量预计回落至一年来最低水平，此前因"关税恐慌"引发的购车热潮已结束 [1] - 3月和4月共多售出约17.3万辆新车，创近年来最高增长纪录 [1] - 市场需求自5月中旬起明显放缓，6月成为过去一年中表现最差的月份之一 [1] - 上半年整体销量表现强劲，但下半年市场走势存在较大不确定性 [1] 影响汽车市场的因素 - 高企的车价、经济不确定性、持续高企的利率以及新车供应紧张抑制消费者购买意愿 [1] - 购车门槛不断上升正在改变消费者的决策逻辑 [1] - 2025年6月美国新车平均成交价达到46,233美元，比去年同期上涨1,400美元 [2] - 部分厂商减少进口车辆，加上北美工厂产量下降，新车供应依然偏紧 [2] 品牌表现分化 - 起亚第二季度销量同比增长约5%，福特实现两位数增长 [2] - 豪华品牌与小众车型的市场份额有所下降 [2] - 五大主要汽车品牌(通用、福特、丰田等)占据了更多市场份额 [2] - 消费者正从豪华车转向更具性价比的主流品牌 [2] 价格与供应链影响 - 福特、斯巴鲁和丰田已宣布将上调部分车型价格 [2] - 贸易战可能影响关键零部件供应，如电动车和混合动力车中的稀土磁铁 [2] - 供应链中断可能导致整车生产受限，进一步推高市场价格 [2] 行业前景 - 关税政策逐步落地、经济环境不确定性增强、购车成本持续攀升使市场前景充满挑战 [3] - 未来几个月是检验政策调整对行业和消费者真实影响的关键时期 [3]

贵金属价格前景 - 未来18个月黄金价格前景偏向上行 白银和铂金预计在2026年前延续强势 [1] - 2025年上半年黄金价格飙升至历史新高 在2024年上涨20%基础上再涨25% [1] - 白银2025年上半年上涨近20% 铂金同期飙升近30%达十多年来最高水平 [1][2] 黄金市场驱动因素 - 黄金涨势由地缘政治紧张和经济不确定性驱动 2025年第一季度ETF资金流入达2022年以来最高水平 [1] - 央行购买持续支撑黄金需求 反映其储备管理策略 [1] - 预计2025年黄金价格同比上涨35% 2026年将温和回落但仍比2015-19年平均水平高150% [1] 白银市场动态 - 金银比在2025年初高于10年平均水平 反映黄金作为避险资产的相对需求更强 [1] - 白银需求受工业用途和避险属性双重支撑 2025年预计同比上涨17% 2026年再涨3% [2] - 2025年全球白银产量稳步上升 回收量占供应20%且在2024年增长6%后保持平稳 [2] 铂金供需分析 - 铂金价格上涨由供应收紧驱动 2025年矿山产量将达五年低点 地上库存急剧下降 [2] - 汽车和工业领域占全球铂金用量近三分之二 但需求预计显著下降 [2] - 尽管需求疲软 供应限制仍将支撑价格 预计2025年上涨10% 2026年再涨2% [2] 未来价格预测 - 黄金有望创有记录以来最高年均价 白银价格将进一步上涨 铂金受供应紧张支撑 [3] - 全球紧张局势升级可能推高黄金价格 工业活动疲软可能抑制白银和铂金价格 [3]

贵金属市场表现 - 现货白银价格上涨近1%至每盎司36.63美元，盘中创6月18日以来新高36.81美元，若突破37.50美元仍有较大上涨空间 [1] - 白银强势表现受工业需求和投资需求双重推动，尤其在全球经济复苏预期增强背景下 [1] - 钯金价格飙升超过8%至每盎司1136.68美元，创2024年10月31日以来新高 [1] - 铂金价格上涨5.1%至每盎司1423.26美元，接近2014年9月以来最高水平 [1] - 铂金和钯金上涨主要由投机性买盘驱动，市场认为价格被低估 [1] - 中国铂金首饰需求上升加剧市场供需缺口，推动价格走高 [1] 贵金属价格前景 - 铂金价格可能短期内冲高至1500美元，但随后可能回落至1200美元 [1] - 钯金可能在7月中旬跌至1050美元左右 [1] - 短期投机热潮与长期供需基本面博弈增加市场不确定性 [1] 宏观经济与政策影响 - 美国股市全面上涨，标普500和纳斯达克指数逼近历史高点，反映市场对降息预期的乐观情绪 [2] - 市场预期美联储今年将降息三次，推动股市和贵金属市场联动上涨 [2] - 银行股因美联储提议放宽杠杆率监管而表现优异，提振市场信心 [2] - 美国第一季度GDP下修至萎缩0.5%，消费者支出增幅从1.2%下调至0.5%，显示经济动能减弱 [2] - 续请失业金人数升至2021年11月以来最高水平，企业因关税政策和经济不确定性放缓招聘 [2] - 耐久财订单因商用飞机需求强劲反弹16.4%，但整体经济活动趋软信号不容忽视 [2] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔重申观望立场，强调需等待关税对通胀影响明朗化 [3] - 里奇蒙联储总裁巴尔金和旧金山联储总裁戴利表示关税效应可能为秋季降息提供理由，但7月降息为时尚早 [3] - 市场预计9月降息概率超过90%，7月降息概率仅为20% [3] - PCE数据可能成为金价短期波动的关键催化剂 [3] 美元与国债市场 - 美元兑欧元和英镑跌至2021年以来最低水平，受降息预期和特朗普可能提名新美联储主席传闻影响 [3] - 市场预计新主席可能更偏鸽派，削弱鲍威尔影响力，推高降息预期 [3] - 美元抛售反映市场对美联储更快放松政策的预期 [3] - 特朗普提前提名美联储主席可能动摇美元储备货币地位，对金价形成潜在支撑 [3] 金融市场数据 - 现货黄金报3323美元/盎司，现货白银报36.17美元/盎司 [3] - 欧元区6月经济景气指数、美国5月个人支出月率、PCE物价指数年率、密歇根大学消费者信心指数终值等数据值得关注 [3] - 美元指数显示震荡反弹行情，关注压力位100.00位置 [3][6] 技术分析与交易策略 - 白银行情为价格震荡行情，可布局支撑多单和压力位空单 [6] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为盘整，下方支撑35.69 [7] - MACD图形呈现均线相交箭头向下，能量柱波峰平缓处于0轴上方且能量减弱，市场活跃度减弱 [7] - 震荡盘整行情建议阻力位进空，支撑附近进多或破位操作，轻仓顺势止损 [7] - 37.00附近可布局空单，止损37.38，止盈35.90-35.60附近 [7]

全球经济不确定性 - 不确定性成为今年全球经济最大主题，地缘政治冲突和贸易保护主义加剧这一态势 [1] - 首席经济学家调查显示全球经济发展前景不容乐观，公司投资和消费者支出因不确定性而放缓 [2] - 美国一季度经济数据大幅波动，进口激增拖累GDP增速，预计二季度转正但全年增速低于去年 [2] 中国经济表现与挑战 - 中国经济上半年表现良好，预计下半年GDP增速仍高于5%，但房地产调整和外部不确定性构成压力 [3] - 消费领域指标表现强劲，但PPI、CPI及民企投资疲弱，需关注潜在风险 [3] - 提升消费占GDP比重是紧迫任务，需优先发展内循环以平衡经济结构 [9] 关税政策与供应链影响 - 美国关税政策不确定性导致全球供应链调整，预计持续多年且复杂 [6] - 美国占全球15%进口需求，若下降将迫使中小企业寻找新市场并面临毛利率压力 [3] - 高关税可能为南方国家创造贸易机会，但需关注国家层面的第二轮影响 [4] 金融市场波动与应对 - 经济不确定性加剧金融市场波动，央行降息但核心问题在于关税政策长期变化 [6] - 市场波动成为常态，避免误判比选择应对策略更重要 [6][7] - 财政政策需区分长短期，短期应逆周期调节，长期需关注可持续性 [6] 全球化趋势与调整 - 全球化不会终结但成本可能上升，供应链效率下降，美国要求其他国家补偿其全球化"代价" [8] - 企业需适应新全球化格局，通过双边/多边协定拓展跨境业务机会 [8] - 东南亚国家外贸形势和资本流动在疫情后发生显著变化，市场关注度提升 [8]