报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落行情 [2] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率逐渐上升至均值较高水平波动 [2] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建偏多头买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3765.88，跌47.68，跌幅1.25%，成交额11079亿元 [3] - 深证成指收盘价12118.70，跌353.29，跌幅2.83%，成交额14364亿元 [3] - 上证50收盘价2910.47，跌50.52，跌幅1.71%，成交额2080亿元 [3] - 沪深300收盘价4365.21，跌94.62，跌幅2.12%，成交额7731亿元 [3] - 中证500收盘价6698.45，跌170.01，跌幅2.48%，成交额4720亿元 [3] - 中证1000收盘价7041.15，跌165.72，跌幅2.30%，成交额4886亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.034，跌0.053，跌幅1.72%，成交量1495.71万份，成交额45.41亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.456，跌0.093，跌幅2.04%，成交量1420.82万份，成交额63.52亿元 [4] - 上证500ETF收盘价6.779，跌0.161，跌幅2.32%，成交量326.90万份，成交额22.37亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.282，跌0.083，跌幅6.08%，成交量6078.07万份，成交额79.28亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.252，跌0.083，跌幅6.22%，成交量2337.16万份，成交额29.66亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.593，跌0.099，跌幅2.11%，成交量314.40万份，成交额14.50亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.710，跌0.073，跌幅2.62%，成交量160.08万份，成交额4.38亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.226，跌0.084，跌幅2.54%，成交量90.28万份，成交额2.95亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.751，跌0.119，跌幅4.15%，成交量3504.60万份，成交额98.56亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量187.54万张，持仓量187.57万张，成交量PCR0.94，持仓量PCR0.81 [5] - 上证300ETF成交量191.97万张，持仓量159.56万张，成交量PCR1.17，持仓量PCR1.02 [5] - 上证500ETF成交量261.96万张，持仓量157.60万张，成交量PCR1.16，持仓量PCR0.98 [5] - 华夏科创50ETF成交量305.19万张，持仓量238.35万张，成交量PCR1.13，持仓量PCR0.85 [5] - 易方达科创50ETF成交量67.13万张，持仓量71.04万张，成交量PCR1.10，持仓量PCR0.78 [5] - 深证300ETF成交量31.76万张，持仓量36.13万张，成交量PCR0.91，持仓量PCR0.83 [5] - 深证500ETF成交量50.15万张，持仓量46.43万张，成交量PCR1.11，持仓量PCR0.70 [5] - 深证100ETF成交量23.41万张，持仓量18.35万张，成交量PCR1.55，持仓量PCR0.98 [5] - 创业板ETF成交量354.81万张，持仓量183.50万张，成交量PCR1.09，持仓量PCR1.13 [5] - 上证50成交量9.42万张，持仓量10.02万张，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.57 [5] - 沪深300成交量22.82万张，持仓量22.94万张，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.74 [5] - 中证1000成交量44.43万张，持仓量35.12万张，成交量PCR0.96，持仓量PCR0.86 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [7] - 上证300ETF压力点4.60，支撑点4.40 [7] - 上证500ETF压力点7.00，支撑点6.50 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.40，支撑点1.25 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.60，支撑点0.75 [7] - 深证300ETF压力点4.80，支撑点4.70 [7] - 深证500ETF压力点2.80，支撑点2.60 [7] - 深证100ETF压力点3.30，支撑点2.25 [7] - 创业板ETF压力点2.85，支撑点2.60 [7] - 上证50压力点3000，支撑点2800 [7] - 沪深300压力点4500，支撑点4250 [7] - 中证1000压力点7500，支撑点6500 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率20.23%，加权隐波率21.65% [9] - 上证300ETF平值隐波率21.36%，加权隐波率21.76% [9] - 上证500ETF平值隐波率25.33%，加权隐波率26.09% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率43.89%，加权隐波率47.33% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率44.70%，加权隐波率49.59% [9] - 深证300ETF平值隐波率21.65%，加权隐波率23.12% [9] - 深证500ETF平值隐波率26.19%，加权隐波率28.04% [9] - 深证100ETF平值隐波率27.81%，加权隐波率33.50% [9] - 创业板ETF平值隐波率38.56%，加权隐波率40.70% [9] - 上证50平值隐波率20.95%，加权隐波率21.63% [9] - 沪深300平值隐波率20.74%，加权隐波率21.01% [9] - 中证1000平值隐波率27.14%，加权隐波率28.36% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等 [11] - 各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [11] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF7 - 9月表现为多头上涨高位回落行情 [12] - 期权因子隐含波动率维持在值偏上水平，持仓量PCR收报于0.80附近，压力位3.20，支撑位3.10 [12] - 期权策略构建卖方偏多头组合策略，获取时间价值收益，动态调整持仓delta；现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF） - 标的行情上证300ETF7 - 9月表现为多头上涨高位回落行情 [12] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.60，支撑位4.40 [12] - 期权策略构建认购期权牛市价差组合策略；构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF市场行情整体表现为偏多头上涨行情走势形态 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位3.30，支撑位2.25 [13] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略；构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略 [13] 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF表现为短期偏多上涨的高位回落行情；中证1000表现为多头趋势方向上的高位大幅震荡行情 [13][14] - 期权因子上证500ETF隐含波动率维持在均值偏上水平，持仓量PCR维持在1.00附近，压力位7.00，支撑位6.50；中证1000隐含波动率上升较高近水平波动，持仓量PCR报收于0.86，压力位7500，支撑位6500 [13][14] - 期权策略上证500ETF构建看涨期权牛市价差组合策略，现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率策略，动态调整持仓头寸 [13][14] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF表现为多头趋势方向上快速下降的行情走势形态 [14] - 期权因子隐含波动率仍处于均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.10以上，压力位2.85，支撑位2.60 [14] - 期权策略构建牛市认购期权组合策略；现货多头备兑策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2510最新价79,650，下跌330，跌幅0.41%，成交量7.72万手，持仓量18.40万手 [3] - 铝AL2510最新价20,625，下跌10，跌幅0.05%，成交量15.12万手，持仓量20.66万手 [3] - 锌ZN2510最新价22,070，下跌65，跌幅0.29%，成交量17.12万手，持仓量11.89万手 [3] - 铅PB2510最新价16,870，上涨5，涨幅0.03%，成交量2.59万手，持仓量5.00万手 [3] - 镍NI2510最新价120,990，下跌520，跌幅0.43%，成交量10.46万手，持仓量8.26万手 [3] - 锡SN2510最新价271,200，下跌1,600，跌幅0.59%，成交量6.50万手，持仓量3.18万手 [3] - 氧化铝AO2510最新价2,945，下跌17，跌幅0.57%，成交量1.66万手，持仓量2.51万手 [3] - 黄金AU2510最新价813.44，下跌2.66，跌幅0.33%，成交量30.30万手，持仓量13.67万手 [3] - 白银AG2510最新价9,734，下跌112，跌幅1.14%，成交量78.87万手，持仓量24.86万手 [3] - 碳酸锂LC2511最新价73,420，上涨760，涨幅1.05%，成交量71.22万手，持仓量35.37万手 [3] - 工业硅SI2511最新价8,515，上涨10，涨幅0.12%，成交量37.18万手，持仓量27.73万手 [3] - 多晶硅PS2511最新价52,195，上涨285，涨幅0.55%，成交量26.81万手，持仓量14.60万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,034，上涨4，涨幅0.13%，成交量25.11万手，持仓量72.46万手 [3] - 铁矿石I2510最新价808.50，上涨5.50，涨幅0.68%，成交量3.29万手，持仓量5.11万手 [3] - 锰硅SM2510最新价5,644，下跌8，跌幅0.14%，成交量0.75万手，持仓量4.57万手 [3] - 硅铁SF2510最新价5,330，下跌32，跌幅0.60%，成交量1.02万手，持仓量3.22万手 [3] - 玻璃FG2510最新价1,057，上涨5，涨幅0.48%，成交量1.72万手，持仓量4.08万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和转折时机，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量 [4] - 各品种的成交量、持仓量及PCR变化情况不同，如铜成交量134,414，持仓量107,894，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.72 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点，如铜压力位82,000，支撑位80,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 期权因子隐含波动率包括平值隐波率、加权隐波率等，如铜平值隐波率10.34%，加权隐波率17.13% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价483，跌0.06%，成交量11.80万手，持仓量2.76万手 [4] - 液化气PG2510最新价4388，涨0.11%，成交量6.74万手，持仓量6.57万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2308，涨1.01%，成交量0.87万手，持仓量3.05万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4353，涨0.25%，成交量0.76万手，持仓量0.88万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6891，涨0.22%，成交量1.36万手，持仓量2.34万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4767，涨0.13%，成交量1.18万手，持仓量5.27万手 [4] - 塑料L2510最新价7212，涨0.01%，成交量1.87万手，持仓量1.05万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7043，涨0.73%，成交量26.11万手，持仓量36.35万手 [4] - 橡胶RU2601最新价16055，涨1.10%，成交量41.07万手，持仓量14.14万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11900，涨0.85%，成交量13.05万手，持仓量2.66万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6648，跌0.33%，成交量6.09万手，持仓量6.47万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4618，跌0.69%，成交量5.07万手，持仓量11.61万手 [4] - 短纤PF2510最新价6336，跌0.35%，成交量4.65万手，持仓量3.93万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5820，跌0.27%，成交量0.39万手，持仓量0.51万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2600，涨0.00%，成交量1.96万手，持仓量1.44万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1204，涨0.25%，成交量1.40万手，持仓量5.40万手 [4] - 尿素UR2510最新价1679，跌0.77%，成交量0.19万手，持仓量1.18万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.93 ，持仓量PCR为0.71 [5] - 液化气成交量PCR为2.08 ，持仓量PCR为0.67 [5] - 甲醇成交量PCR为0.89 ，持仓量PCR为0.63 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.82 ，持仓量PCR为0.47 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.96 ，持仓量PCR为0.61 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.59 ，持仓量PCR为0.31 [5] - 塑料成交量PCR为0.85 ，持仓量PCR为0.54 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.83 ，持仓量PCR为0.48 [5] - 橡胶成交量PCR为0.31 ，持仓量PCR为0.50 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.61 ，持仓量PCR为0.42 [5] - 对二甲苯成交量PCR为1.11 ，持仓量PCR为0.88 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.28 ，持仓量PCR为0.59 [5] - 短纤成交量PCR为1.27 ，持仓量PCR为0.70 [5] - 瓶片成交量PCR为2.33 ，持仓量PCR为0.86 [5] - 烧碱成交量PCR为0.91 ，持仓量PCR为0.67 [5] - 纯碱成交量PCR为0.60 ，持仓量PCR为0.30 [5] - 尿素成交量PCR为0.40 ，持仓量PCR为0.40 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600 ，支撑位450 [6] - 液化气压力位5400 ，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2600 ，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4600 ，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300 ，支撑位6900 [6] - 聚氯乙烯压力位5200 ，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400 ，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000 ，支撑位6900 [6] - 橡胶压力位18000 ，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000 ，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000 ，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000 ，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6700 ，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800 ，支撑位5700 [6] - 烧碱压力位2800 ，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640 ，支撑位1160 [6] - 尿素压力位1900 ，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率29.2 ，加权隐波率32.08 [7] - 液化气平值隐波率17.35 ，加权隐波率19.43 [7] - 甲醇平值隐波率15.72 ，加权隐波率17.47 [7] - 乙二醇平值隐波率12.1 ，加权隐波率14.89 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.15 ，加权隐波率11.23 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.675 ，加权隐波率16.97 [7] - 塑料平值隐波率9.26 ，加权隐波率12.18 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.205 ，加权隐波率20.22 [7] - 橡胶平值隐波率20.03 ，加权隐波率23.71 [7] - 合成橡胶平值隐波率25.505 ，加权隐波率29.37 [7] - 对二甲苯平值隐波率0 ，加权隐波率21.39 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.205，加权隐波率19.67 [7] - 短纤平值隐波率14.495 ，加权隐波率17.70 [7] - 瓶片平值隐波率12.74 ，加权隐波率16.67 [7] - 烧碱平值隐波率26.95 ，加权隐波率29.37 [7] - 纯碱平值隐波率26.69 ，加权隐波率30.63 [7] - 尿素平值隐波率17.675 ，加权隐波率23.32 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC克制挺价 ，美国炼厂需求回落 ，整体较健康 [8] - 行情6月冲高回落 ，7月走弱后盘整 ，8月先涨后跌短期偏弱 [8] - 期权隐含波动率均值附近 ，持仓量PCR低于0.80 ，压力位600 ，支撑位450 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合 ，动态调整持仓使delta中性 ，构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面国内供应宽松 ，需求端夏季燃烧需求低 ，化工需求下滑 [10] - 行情6月以来低位盘整后上涨 ，7月冲高回落 ，8月加速下跌后反弹受阻 [10] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近 ，持仓量PCR为0.60附近 ，压力位5400 ，支撑位4200 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合 ，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面进口到港走高 ，港口库存累至高位 ，下游需求表现一般 [10] - 行情7月冲高回落 ，8月逐渐走弱偏空下行 [10] - 期权隐含波动率下跌至均值偏下 ，持仓量PCR低于0.80 ，压力位2600 ，支撑位2250 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合 ，构建卖出偏空头期权组合 ，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去库 ，下游工厂库存天数下降 ，预期持续去库 [11] - 行情6月先抑后扬 ，7月低位盘整后下跌 ，8月延续弱势盘整 [11] - 期权隐含波动率均值偏下 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位4600 ，支撑位4400 [11] - 策略构建做空波动率策略 ，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP生产企业及贸易商库存有去库情况 ，PP港口库存累库 [11] - 行情7月跌幅收窄后企稳回升再下降 ，8月维持偏弱势波动 [11] - 期权隐含波动率下降至均值偏低 ，持仓量PCR为0.60附近 ，压力位7300 ，支撑位6900 [11] - 策略构建多头领口策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [12] - 行情6月低位盘整后反弹 ，7月偏多上涨后回落 ，8月回暖后盘整 [12] - 期权隐含波动率极速上升后下降至均值附近 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位18000 ，支撑位15750 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA社会库存回落 ，下游负荷上升 ，八月检修量增加 ，短期去库 [12] - 行情6月先涨后跌 ，7月偏弱势后反弹 ，8月回落反弹后受阻 [12] - 期权隐含波动率均值偏高水平 ，持仓量PCR为0.60附近 ，压力位5000 ，支撑位4500 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面中国部分烧碱样本企业产能利用率有变化 ，部分地区开工有升有降 [13] - 行情7月先涨后跌 ，8月快速回落反弹后高位震荡 [13] - 期权隐含波动率处于较高水平 ，持仓量PCR低于0.80 ，压力位2800 ，支撑位2400 [13] - 策略构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面纯碱厂库和交割库库存合计环比下降 [13] - 行情7月小幅盘整后反弹 ，8月延续偏弱势盘整 [13] - 期权隐含波动率极速上升后大幅下降 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位1640 ，支撑位1160 [13] - 策略构建做空波动率组合 ，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面港口库存增加 ，企业库存压力大 [14] - 行情7月宽幅震荡后上涨 ，8月延续宽幅波动 [14] - 期权隐含波动率处于历史均值附近 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位1900 ，支撑位1700 [14] - 策略构建卖出偏空头期权组合 ，构建多头领口策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3958，跌6，跌幅0.15%，成交量8.75万手，持仓量20.57万手 [3] - 豆二B2511最新价3726，跌4，跌幅0.11%，成交量11.02万手，持仓量11.58万手 [3] - 豆粕M2511最新价3037，涨10，涨幅0.33%，成交量5.59万手，持仓量53.43万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2540，跌11，跌幅0.43%，成交量1.26万手，持仓量3.23万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9338，跌56，跌幅0.60%，成交量0.93万手，持仓量0.78万手 [3] - 豆油Y2511最新价8358，跌32，跌幅0.38%，成交量0.59万手，持仓量1.60万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9834，跌29，跌幅0.29%，成交量4.19万手，持仓量8.26万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3011，涨77，涨幅2.62%，成交量70.31万手，持仓量37.93万手 [3] - 生猪LH2511最新价13550，跌20，跌幅0.15%，成交量1.94万手，持仓量7.36万手 [3] - 花生PK2510最新价7972，跌30，跌幅0.37%，成交量0.77万手，持仓量3.71万手 [3] - 苹果AP2601最新价8201，跌72，跌幅0.87%，成交量2.95万手，持仓量5.36万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11325，跌65，跌幅0.57%，成交量11.78万手，持仓量13.67万手 [3] - 白糖SR2511最新价5558，跌8，跌幅0.14%，成交量3.26万手，持仓量6.13万手 [3] - 棉花CF2511最新价13830，跌40，跌幅0.29%，成交量3.16万手，持仓量10.85万手 [3] - 玉米C2511最新价2197，持平，成交量41.79万手，持仓量94.45万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2487，跌11，跌幅0.44%，成交量12.82万手，持仓量20.50万手 [3] - 原木LG2511最新价799，跌16，跌幅1.90%，成交量1.40万手，持仓量1.65万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.44，持仓量PCR0.43 [4] - 豆二成交量PCR0.73，持仓量PCR0.49 [4] - 豆粕成交量PCR0.58，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.64，持仓量PCR0.99 [4] - 棕榈油成交量PCR0.94，持仓量PCR1.30 [4] - 豆油成交量PCR0.57，持仓量PCR0.69 [4] - 菜籽油成交量PCR0.81，持仓量PCR1.16 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.41，持仓量PCR0.30 [4] - 生猪成交量PCR0.19，持仓量PCR0.32 [4] - 花生成交量PCR0.48，持仓量PCR0.43 [4] - 苹果成交量PCR0.59，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.40，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖成交量PCR0.88，持仓量PCR0.51 [4] - 棉花成交量PCR0.58，持仓量PCR0.73 [4] - 玉米成交量PCR0.64，持仓量PCR0.41 [4] - 淀粉成交量PCR0.69，持仓量PCR0.82 [4] - 原木成交量PCR1.80，持仓量PCR0.75 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4100，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2800 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位9300，支撑位7500 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5300 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2450 [5] - 原木压力位1050，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.585，加权隐波率12.95 [6] - 豆二平值隐波率13.42，加权隐波率15.06 [6] - 豆粕平值隐波率13.32，加权隐波率14.81 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.015，加权隐波率22.59 [6] - 棕榈油平值隐波率18.75，加权隐波率20.83 [6] - 豆油平值隐波率11.485，加权隐波率13.24 [6] - 菜籽油平值隐波率14.9，加权隐波率17.71 [6] - 鸡蛋平值隐波率27.145，加权隐波率32.22 [6] - 生猪平值隐波率16.54，加权隐波率21.27 [6] - 花生平值隐波率8.425，加权隐波率15.94 [6] - 苹果平值隐波率18.65，加权隐波率22.10 [6] - 红枣平值隐波率24.785，加权隐波率27.29 [6] - 白糖平值隐波率18.04，加权隐波率10.67 [6] - 棉花平值隐波率11.695，加权隐波率13.94 [6] - 玉米平值隐波率10.36，加权隐波率12.15 [6] - 淀粉平值隐波率8.83，加权隐波率12.63 [6] - 原木平值隐波率16.26，加权隐波率17.48 [6] 油脂油料期权策略 豆一、豆二 - 豆类基本面：美豆优良率上升，巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利下降 [7] - 大豆行情：豆一先跌后涨再震荡 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位4100，支撑位4000 [7] - 期权策略：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：国内大豆压榨量和开机率上升 [9] - 豆粕行情：先弱后强再走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位3500，支撑位3050 [9] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：马棕产量、出口和库存情况，印尼精炼利润走高 [10] - 棕榈油行情：先涨后回落 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率低，持仓量PCR高，压力位10000，支撑位9000 [10] - 期权策略：构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：价格上涨，供给缩量，下游跟进不足 [11] - 花生行情：先涨后跌再震荡 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率低，持仓量PCR低，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品期权策略 生猪 - 生猪基本面：供应宽松，需求上升 [11] - 生猪行情：先涨后盘整 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：供应充足，需求疲软 [12] - 鸡蛋行情：先弱后加速下跌 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合 [12] 苹果 - 苹果基本面：冷库库存低，出货意愿高 [12] - 苹果行情：先涨后跌再反弹 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：构建卖出偏多头期权组合 [12] 红枣 - 红枣基本面：库存下降，购销清淡 [13] - 红枣行情：先涨后回落 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略：构建卖出偏中性宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权策略 白糖 - 白糖基本面：库存压力不大，新榨季产量预期高 [13] - 白糖行情：先涨后跌 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率低，持仓量PCR适中，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：生长良好，产量有望增加 [14] - 棉花行情：先涨后跌再盘整 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率低，持仓量PCR低，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略：构建卖出偏多头期权组合，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权策略 玉米、淀粉 - 玉米基本面：北港库存下滑，新作供应有限，需求增长 [14] - 玉米行情：先跌后反弹 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率低，持仓量PCR低，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权品种 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价484，跌8，跌幅1.67%，成交量9.09万手，持仓量2.90万手 [4] - 液化气PG2510最新价4381，跌48，跌幅1.08%，成交量5.41万手，持仓量7.15万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2279，跌9，跌幅0.39%，成交量0.87万手，持仓量3.12万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4328，跌14，跌幅0.32%，成交量0.58万手，持仓量0.90万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6878，跌37，跌幅0.54%，成交量1.56万手，持仓量2.73万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4760，跌31，跌幅0.65%，成交量1.61万手，持仓量5.21万手 [4] - 塑料L2510最新价7201，跌44，跌幅0.61%，成交量2.04万手，持仓量1.21万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价6988，跌14，跌幅0.20%，成交量32.97万手，持仓量36.89万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15790，跌145，跌幅0.91%，成交量36.33万手，持仓量14.71万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11725，跌180，跌幅1.51%，成交量10.51万手，持仓量2.89万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6664，跌120，跌幅1.77%，成交量3.83万手，持仓量6.54万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4648，跌82，跌幅1.73%，成交量3.19万手，持仓量11.88万手 [4] - 短纤PF2510最新价6362，跌76，跌幅1.18%，成交量5.07万手，持仓量5.64万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5834，跌66，跌幅1.12%，成交量0.47万手，持仓量0.59万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2597，跌31，跌幅1.18%，成交量1.69万手，持仓量1.60万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1194，跌12，跌幅1.00%，成交量1.38万手，持仓量5.40万手 [4] - 尿素UR2510最新价1681，跌18，跌幅1.06%，成交量0.27万手，持仓量1.17万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量72834，量变化5284，持仓量44236，仓变化947，成交量PCR0.61，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.77，仓PCR变化0.06 [5] - 液化气成交量47693，量变化 -25672，持仓量42173，仓变化48，成交量PCR1.24，量PCR变化0.51，持仓量PCR0.69，仓PCR变化0.03 [5] - 甲醇成交量173002，量变化 -20518，持仓量278833，仓变化3471，成交量PCR0.75，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.01 [5] - 乙二醇成交量45865，量变化 -13248，持仓量57986，仓变化294，成交量PCR1.30，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.46，仓PCR变化 -0.02 [5] - 聚丙烯成交量30289，量变化5189，持仓量77323，仓变化1767，成交量PCR0.58，量PCR变化 -0.80，持仓量PCR0.60，仓PCR变化 -0.01 [5] - 聚氯乙烯成交量120570，量变化29709，持仓量234554，仓变化7596，成交量PCR0.43，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.30，仓PCR变化 -0.01 [5] - 塑料成交量26624，量变化 -3335，持仓量51055，仓变化691，成交量PCR0.70，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.52，仓PCR变化 -0.02 [5] - 苯乙烯成交量167942，量变化26304，持仓量163152，仓变化4108，成交量PCR0.62，量PCR变化 -0.08，持仓量PCR0.47，仓PCR变化 -0.01 [5] - 橡胶成交量15117，量变化 -7143，持仓量35044，仓变化1283，成交量PCR0.16，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.49，仓PCR变化 -0.01 [5] - 合成橡胶成交量51903，量变化 -8104，持仓量28387，仓变化1365，成交量PCR0.23，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.40，仓PCR变化0.02 [5] - 对二甲苯成交量18336，量变化 -9509，持仓量37896，仓变化679，成交量PCR0.32，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.90，仓PCR变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量288562，量变化 -3419，持仓量322938，仓变化11830，成交量PCR0.96，量PCR变化0.32，持仓量PCR0.61，仓PCR变化 -0.01 [5] - 短纤成交量26464，量变化 -2875，持仓量45017，仓变化481，成交量PCR0.87，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.78，仓PCR变化 -0.02 [5] - 瓶片成交量5795，量变化 -1087，持仓量11356，仓变化124，成交量PCR1.27，量PCR变化0.79，持仓量PCR0.88，仓PCR变化0.03 [5] - 烧碱成交量245592，量变化 -81163，持仓量135894，仓变化 -3731，成交量PCR0.87，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.72，仓PCR变化 -0.13 [5] - 纯碱成交量392832，量变化 -8257，持仓量878869，仓变化10207，成交量PCR0.50，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.29，仓PCR变化0.00 [5] - 尿素成交量57510，量变化22790，持仓量110767，仓变化3797，成交量PCR0.33，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.40，仓PCR变化0.00 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点600，支撑点450，购最大持仓4207，沽最大持仓2026 [6] - 液化气压力点5400，支撑点4200，购最大持仓4272，沽最大持仓1995 [6] - 甲醇压力点2600，支撑点2250，购最大持仓14716，沽最大持仓13058 [6] - 乙二醇压力点4600，支撑点4400，购最大持仓6224，沽最大持仓3607 [6] - 聚丙烯压力点7300，支撑点6700，购最大持仓4553，沽最大持仓2789 [6] - 聚氯乙烯压力点5200，支撑点4800，购最大持仓20212，沽最大持仓7137 [6] - 塑料压力点7400，支撑点7300，购最大持仓3658，沽最大持仓2262 [6] - 苯乙烯压力点8000，支撑点6900，购最大持仓16958，沽最大持仓7237 [6] - 橡胶压力点18000，支撑点15750，购最大持仓4509，沽最大持仓1464 [6] - 合成橡胶压力点13000，支撑点11000，购最大持仓6940，沽最大持仓1373 [6] - 对二甲苯压力点7000，支撑点6700，购最大持仓367，沽最大持仓265 [6] - 精对苯二甲酸压力点5000，支撑点4700，购最大持仓26468，沽最大持仓9924 [6] - 短纤压力点6700，支撑点6100，购最大持仓5114，沽最大持仓1794 [6] - 瓶片压力点6800，支撑点5700，购最大持仓1328，沽最大持仓647 [6] - 烧碱压力点3000，支撑点2400，购最大持仓15654，沽最大持仓7511 [6] - 纯碱压力点1640，支撑点1180，购最大持仓71176，沽最大持仓11798 [6] - 尿素压力点1900，支撑点1700，购最大持仓12126，沽最大持仓2404 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率26.005，加权隐波率29.16，加权隐波率变化1.62，年平均35.69，购隐波率30.37，沽隐波率27.19，HISV20 26.25，隐历波动率差 -0.25 [7] - 液化气平值隐波率17.31，加权隐波率19.93，加权隐波率变化 -0.10，年平均23.35，购隐波率21.09，沽隐波率19.00，HISV20 18.32，隐历波动率差 -1.01 [7] - 甲醇平值隐波率15.545，加权隐波率17.69，加权隐波率变化 -0.75，年平均21.48，购隐波率18.80，沽隐波率16.21，HISV20 17.32，隐历波动率差 -1.77 [7] - 乙二醇平值隐波率12.8，加权隐波率14.68，加权隐波率变化 -0.38，年平均16.52，购隐波率16.42，沽隐波率13.33，HISV20 12.66，隐历波动率差0.14 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.4，加权隐波率12.25，加权隐波率变化1.19，年平均12.34，购隐波率13.52，沽隐波率10.07，HISV20 11.11，隐历波动率差 -2.71 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.425，加权隐波率17.63，加权隐波率变化0.41，年平均19.34，购隐波率19.45，沽隐波率13.39，HISV20 17.04，隐历波动率差 -3.62 [7] - 塑料平值隐波率8.8，加权隐波率12.47，加权隐波率变化 -0.10，年平均13.68，购隐波率12.99，沽隐波率11.73，HISV20 11.82，隐历波动率差 -3.02 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.535，加权隐波率19.58，加权隐波率变化 -1.57，年平均23.37，购隐波率20.42，沽隐波率18.24，HISV20 19.12，隐历波动率差 -2.58 [7] - 橡胶平值隐波率20.465，加权隐波率25.20，加权隐波率变化0.69，年平均24.18，购隐波率26.04，沽隐波率19.82，HISV20 22.98，隐历波动率差 -2.51 [7] - 合成橡胶平值隐波率25.375，加权隐波率29.67，加权隐波率变化 -0.90，年平均29.66，购隐波率30.81，沽隐波率24.77，HISV20 29.24，隐历波动率差 -3.86 [7] - 对二甲苯平值隐波率0，加权隐波率21.80，加权隐波率变化0.48，年平均24.34，购隐波率23.25，沽隐波率17.20，HISV20 21.24，隐历波动率差 -21.24 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.56，加权隐波率18.17，加权隐波率变化 -0.97，年平均23.86，购隐波率20.38，沽隐波率15.86，HISV20 17.61，隐历波动率差 -2.05 [7] - 短纤平值隐波率13.075，加权隐波率16.84，加权隐波率变化 -0.40，年平均19.77，购隐波率18.49，沽隐波率14.92，HISV20 15.85，隐历波动率差 -2.78 [7] - 瓶片平值隐波率12.18，加权隐波率14.78，加权隐波率变化 -5.79，年平均19.81，购隐波率17.17，沽隐波率12.95，HISV20 15.28，隐历波动率差 -3.10 [7] - 烧碱平值隐波率26.95，加权隐波率29.30，加权隐波率变化0.38，年平均28.81，购隐波率31.25，沽隐波率27.04，HISV20 27.14，隐历波动率差 -0.19 [7] - 纯碱平值隐波率27.67，加权隐波率31.60，加权隐波率变化0.61，年平均30.88，购隐波率33.74，沽隐波率27

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价80,260，涨跌幅0.10%，成交量9.90万手，持仓量19.21万手 [3] - 铝最新价20,725，涨跌幅 -0.19%，成交量13.56万手，持仓量21.80万手 [3] - 锌最新价22,195，涨跌幅 -0.49%，成交量11.80万手，持仓量10.47万手 [3] - 铅最新价16,860，涨跌幅 -0.06%，成交量3.03万手，持仓量5.06万手 [3] - 镍最新价121,970，涨跌幅0.39%，成交量12.56万手，持仓量8.47万手 [3] - 锡最新价273,690，涨跌幅0.21%，成交量7.17万手，持仓量3.40万手 [3] - 氧化铝最新价2,954，涨跌幅 -1.70%，成交量1.46万手，持仓量2.67万手 [3] - 黄金最新价821.68，涨跌幅1.40%，成交量26.55万手，持仓量14.23万手 [3] - 白银最新价9,918，涨跌幅1.34%，成交量62.71万手，持仓量27.06万手 [3] - 碳酸锂最新价71,880，涨跌幅 -3.10%，成交量44.28万手，持仓量34.60万手 [3] - 工业硅最新价8,490，涨跌幅 -0.29%，成交量27.58万手，持仓量27.97万手 [3] - 多晶硅最新价52,160，涨跌幅0.34%，成交量36.28万手，持仓量14.92万手 [3] - 螺纹钢最新价3,014，涨跌幅 -1.08%，成交量25.38万手，持仓量76.42万手 [3] - 铁矿石最新价797.00，涨跌幅 -0.06%，成交量2.94万手，持仓量5.41万手 [3] - 锰硅最新价5,640，涨跌幅 -0.28%，成交量0.38万手，持仓量4.52万手 [3] - 硅铁最新价5,350，涨跌幅 -0.22%，成交量0.61万手，持仓量3.17万手 [3] - 玻璃最新价1,048，涨跌幅 -1.04%，成交量1.21万手，持仓量4.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况有详细记录，如铜成交量PCR为0.32，变化0.03，持仓量PCR为0.73，变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种从期权角度的压力点和支撑点明确，如铜压力位82,000，支撑位80,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等相关数据给出，如铜平值隐波率11.67%，加权隐波率16.81%，变化0.82% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：基本面库存有变化，行情呈下方有支撑的高位盘整震荡偏多上涨；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR表明上方有压力；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保构建相应策略 [7] - 铝/氧化铝：铝基本面库存有变动，行情偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方压力增强；方向性构建看涨期权牛市价差组合，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建领口策略 [9] - 锌/铅：锌基本面涉及库存和开工率，行情上方有压力震荡回落；期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR表明上方压力增强；方向性策略无，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建领口策略 [9] - 镍：基本面港口累库，行情上方有空头压力宽幅区间震荡；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明空头力量增强；方向性策略无，波动性构建卖出偏空头组合，现货备兑持有现货多头加卖出看涨期权 [10] - 锡：基本面库存增加，行情上方有压力短期高位震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR表明维持区间震荡；方向性策略无，波动性做空波动率，现货多头套保构建领口策略 [10] - 碳酸锂：基本面库存和仓单有变化，行情上方有压力大幅波动连续下跌；期权隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；方向性策略无，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出看涨期权 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银：黄金基本面美国经济数据有特点，行情短期盘整震荡偏强势突破上涨；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PC表明下方有支撑；方向性构建看涨期权牛市价差组合，波动性构建偏中性做空波动率卖方组合，现货套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢：基本面库存有变化，行情上方有压力弱势盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR表明上方有较强空头压力；方向性策略无，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头加卖出看涨期权 [13] - 铁矿石：基本面港口库存和疏港量有变动，行情下方有支撑上方有压力区间震荡有所反弹；期权隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近；方向性策略无，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 铁合金（锰硅、硅铁）：锰硅基本面产量和库存有变化，行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR表明处于空头压力下弱势行情；方向性策略无，波动性构建做空波动率策略，现货套保锰硅无，工业硅持有现货多头加买入看跌期权加卖出看涨期权 [14] - 工业硅/多晶硅：工业硅基本面库存维持高位有变动，行情上方有压力大幅度波动偏弱势；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR表明偏震荡行情；方向性策略无，波动性构建做空波动率卖出看涨加看跌期权组合，现货套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出看涨期权 [14] - 玻璃：基本面库存有变化，行情上方有压力市场偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上；方向性策略无，波动性构建做空波动率卖出看涨加看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别 [3] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略可增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价495，涨6，涨幅1.14%，成交量7.98万手，持仓量3.02万手 [4] - 液化气PG2510最新价4436，涨3，涨幅0.07%，成交量8.19万手，持仓量7.46万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2295，涨16，涨幅0.70%，成交量1.17万手，持仓量3.17万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4362，跌9，跌幅0.21%，成交量0.72万手，持仓量0.93万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6936，涨29，涨幅0.42%，成交量1.51万手，持仓量3.06万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4808，涨26，涨幅0.54%，成交量1.33万手，持仓量5.19万手 [4] - 塑料L2510最新价7267，涨16，涨幅0.22%，成交量1.53万手，持仓量1.41万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7018，涨50，涨幅0.72%，成交量26.21万手，持仓量39.28万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15975，涨30，涨幅0.19%，成交量47.52万手，持仓量14.32万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11940，涨45，涨幅0.38%，成交量10.31万手，持仓量3.13万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6804，跌4，跌幅0.06%，成交量5.30万手，持仓量6.54万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4746，跌10，跌幅0.21%，成交量6.00万手，持仓量12.15万手 [4] - 短纤PF2510最新价6458，跌12，跌幅0.19%，成交量8.68万手，持仓量7.00万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5926，跌8，跌幅0.13%，成交量0.54万手，持仓量0.58万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2653，跌12，跌幅0.45%，成交量3.61万手，持仓量1.73万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1209，涨6，涨幅0.50%，成交量1.20万手，持仓量5.53万手 [4] - 尿素UR2510最新价1697，涨9，涨幅0.53%，成交量0.30万手，持仓量1.15万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR 0.53，持仓量PCR 0.71 [5] - 液化气成交量PCR 0.74，持仓量PCR 0.66 [5] - 甲醇成交量PCR 0.74，持仓量PCR 0.66 [5] - 乙二醇成交量PCR 1.34，持仓量PCR 0.48 [5] - 聚丙烯成交量PCR 1.38，持仓量PCR 0.61 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR 0.38，持仓量PCR 0.31 [5] - 塑料成交量PCR 0.85，持仓量PCR 0.53 [5] - 苯乙烯成交量PCR 0.71，持仓量PCR 0.48 [5] - 橡胶成交量PCR 0.15，持仓量PCR 0.50 [5] - 合成橡胶成交量PCR 0.17，持仓量PCR 0.38 [5] - 对二甲苯成交量PCR 0.35，持仓量PCR 0.90 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR 0.64，持仓量PCR 0.62 [5] - 短纤成交量PCR 0.79，持仓量PCR 0.81 [5] - 瓶片成交量PCR 0.48，持仓量PCR 0.85 [5] - 烧碱成交量PCR 0.71，持仓量PCR 0.85 [5] - 纯碱成交量PCR 0.49，持仓量PCR 0.29 [5] - 尿素成交量PCR 0.17，持仓量PCR 0.39 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位450 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6800 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4700 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5700 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2520 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1180 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.1%，加权隐波率27.54% [7] - 液化气平值隐波率18.265%，加权隐波率20.04% [7] - 甲醇平值隐波率16.235%，加权隐波率18.44% [7] - 乙二醇平值隐波率12.805%，加权隐波率15.06% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.195%，加权隐波率11.06% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.485%，加权隐波率17.22% [7] - 塑料平值隐波率9.475%，加权隐波率12.57% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.85%，加权隐波率21.16% [7] - 橡胶平值隐波率20.295%，加权隐波率24.50% [7] - 合成橡胶平值隐波率25.655%，加权隐波率30.57% [7] - 对二甲苯平值隐波率0%，加权隐波率21.32% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.235%，加权隐波率19.13% [7] - 短纤平值隐波率13.03%，加权隐波率17.24% [7] - 瓶片平值隐波率11.215%，加权隐波率20.57% [7] - 烧碱平值隐波率26.875%，加权隐波率28.92% [7] - 纯碱平值隐波率26.78%，加权隐波率31.00% [7] - 尿素平值隐波率17.58%，加权隐波率23.94% [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面OPEC克制挺价，美国炼厂需求回落，页岩油正常波动，基本面健康，裂差强势 [8] - 行情6月冲高回落，7月走弱盘整，8月先涨后跌，短期偏弱震荡 [8] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位600，支撑位415 [8] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面国内供应宽松，需求端夏季燃烧需求低，化工需求下滑 [10] - 行情6月低位盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻 [10] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR 0.60附近，压力位5400，支撑位4200 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面进口到港走高，库存累至高位，下游需求表现一般 [10] - 行情7月冲高回落，8月走弱偏空下行 [10] - 期权隐含波动率下跌至均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2600，支撑位2250 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [11] - 行情6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，8月延续弱势盘整 [11] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4600，支撑位4400 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PE、PP生产企业和贸易商库存有去库情况 [11] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月维持偏弱势波动 [11] - 期权隐含波动率下降至均值偏低，持仓量PCR 0.60附近，压力位7300，支撑位6700 [11] - 方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [11] 橡胶期权 - 基本面中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [12] - 行情6月低位反弹，7月上涨后回落，8月回暖后盘整 [12] - 期权隐含波动率上升后降至均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位18000，支撑位15750 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存去库，下游负荷上升，8月检修量增加 [12] - 行情6月先涨后跌，7月反弹，8月回落反弹后受阻 [12] - 期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR 0.60附近，压力位5000，支撑位4700 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国部分烧碱样本企业产能利用率有变化 [13] - 行情7月先涨后跌，8月回落反弹后高位震荡 [13] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR高于1.00，压力位3000，支撑位2400 [13] - 方向性策略无，波动性策略无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面纯碱厂库和交割库库存有变化 [13] - 行情7月盘整反弹，8月延续弱势盘整 [13] - 期权隐含波动率先升后降仍处较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1640，支撑位1180 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面港口库存和企业库存增加 [14] - 行情7月宽幅震荡后上涨，8月延续宽幅波动 [14] - 期权隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1900，支撑位1700 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [14]

| 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 农产品期权 2025-09-03 农产品期权策略早报 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

报告核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价80,410，涨0.79%，成交量6.17万手，持仓量18.01万手 [3] - 铝最新价20,845，涨0.63%，成交量10.35万手，持仓量21.39万手 [3] - 锌最新价22,365，涨0.45%，成交量12.57万手，持仓量10.77万手 [3] - 铅最新价16,895，涨0.12%，成交量4.22万手，持仓量5.15万手 [3] - 镍最新价121,860，跌1.05%，成交量12.88万手，持仓量9.08万手 [3] - 锡最新价274,130，跌0.08%，成交量7.06万手，持仓量3.49万手 [3] - 氧化铝最新价3,014，涨0.23%，成交量2.19万手，持仓量2.76万手 [3] - 黄金最新价813.00，涨1.08%，成交量19.91万手，持仓量13.86万手 [3] - 白银最新价9,836，涨0.01%，成交量54.79万手，持仓量28.27万手 [3] - 碳酸锂最新价72,620，跌4.30%，成交量62.04万手，持仓量34.81万手 [3] - 工业硅最新价8,470，涨1.13%，成交量34.56万手，持仓量28.15万手 [3] - 多晶硅最新价51,875，涨3.97%，成交量53.08万手，持仓量14.59万手 [3] - 螺纹钢最新价3,060，涨0.53%，成交量24.49万手，持仓量80.74万手 [3] - 铁矿石最新价800.00，涨1.14%，成交量2.41万手，持仓量5.90万手 [3] - 锰硅最新价5,648，涨0.46%，成交量0.65万手，持仓量4.58万手 [3] - 硅铁最新价5,348，涨0.75%，成交量0.92万手，持仓量3.24万手 [3] - 玻璃最新价1,063，涨0.19%，成交量1.72万手，持仓量4.08万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同表现，如铜成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.74 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种有对应的压力点和支撑点，如铜压力位82,000，支撑位80,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等不同，如铜平值隐波率11.46%，加权隐波率15.99% [6] 各品种策略与建议 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比增加0.7万吨 [7] - 行情分析：沪铜呈高位盘整震荡偏多上涨走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR表明上方有压力 [7] - 策略建议：构建做空波动率卖方期权组合，构建现货套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：铝锭社会库存增加，保税区库存减少，LME库存增加 [9] - 行情分析：沪铝偏多头上涨高位震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方压力增强 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿港口和工厂有库存，相关开工率及库存情况不同 [9] - 行情分析：沪锌上方有压力的震荡回落 [9] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR表明上方压力增强 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：国内港口镍矿累库 [10] - 行情分析：沪镍上方有空头压力的宽幅区间震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明空头力量增强 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：国内锡锭社会库存小幅增加 [10] - 行情分析：沪锡上方有压力的短期高位震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR表明维持区间震荡 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：碳酸锂周度库存环比下降，注册仓单增加 [11] - 行情分析：碳酸锂上方有压力的大幅波动连续下跌 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升，持仓量PCR处于低位 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 黄金/白银期权 - 基本面：美国二季度经济数据显示增长超预期、通胀低于预期 [12] - 行情分析：沪金短期盘整震荡偏强势突破上涨 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PC表明下方有支撑 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差，构建偏中性做空波动率期权卖方组合，构建现货套保策略 [12] 黑色系 螺纹钢 - 基本面：螺纹社会库存环比增加，厂库环比下降 [13] - 行情分析：螺纹钢上方有压力的弱势盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明上方有较强空头压力 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量下降，日均疏港量下降 [13] - 行情分析：铁矿石下方有支撑上方有压力的区间震荡有所反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR报收于1.00附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：锰硅产量环比上升，显性库存环比下降 [14] - 行情分析：锰硅上方有压力的弱势偏空 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：工业硅库存维持高位，部分库存环比下降 [14] - 行情分析：工业硅上方有压力的大幅度波动偏弱势 [14] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR表明偏震荡行情 [14] - 策略建议：构建做空波动率的卖出期权组合，构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降 [15] - 行情分析：玻璃上方有压力的市场偏弱势 [15] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上 [15] - 策略建议：构建做空波动率的卖出期权组合，构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市表现为多头上涨高位震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 股市及期权概况 - 上证指数收盘价3,858.13，跌0.45%，成交额12,228亿元；深证成指收盘价12,553.84，跌2.14%，成交额16,522亿元等 [4] - 上证50ETF收盘价3.128，涨0.48%，成交量779.80万份等 [5] - 上证50ETF期权成交量137.70万张，持仓量154.48万张等，各品种量仓PCR有不同变化 [6] - 上证50ETF压力位3.30，支撑位3.10等，各期权品种有不同压力点和支撑点 [8] - 上证50ETF平值隐波率20.64%，加权隐波率21.33%等，各期权品种隐含波动率情况不同 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，各板块包含不同期权品种 [13] - 上证50ETF标的行情短期下方有支撑呈多头上涨，期权隐含波动率值偏上，持仓量PCR显示偏强震荡，压力位3.20，支撑位3.10，可构建认购期权牛市价差组合等策略 [14] - 上证300ETF标的行情短期偏多头上涨高位盘整，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏多，压力位4.60，支撑位4.40，可构建认购期权牛市价差组合等策略 [14] - 深证100ETF标的行情整体偏多头上涨，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏强，压力位3.70，支撑位3.30，可构建看涨期权牛市价差组合等策略 [15] - 上证500ETF标的行情短期偏多上涨高位回落，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示偏多震荡，压力位7.00，支撑位6.75，可构建看涨期权牛市价差组合等策略 [15] - 中证1000标的行情为多头趋势高位大幅震荡，期权隐含波动率上升较高，持仓量PCR显示偏多行情，压力位7500，支撑位7000，可构建牛市认购期权组合等策略 [16] - 创业板ETF标的行情为多头趋势快速下降，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示延续多头上涨，压力位2.95，支撑位2.60，可构建牛市认购期权组合等策略 [16] 各期权品种图表 - 包含上证50ETF、上证300ETF、上证500ETF、创业板ETF、深证100ETF、中证1000股指期权等的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量-PCR图、成交额-PCR图、隐含波动率图等 [17][36][51][69][88][106]