报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供了2025年5月27日先锋期货期权的相关数据，涵盖期权标的行情波动龙虎榜以及各交易所多种ETF和期货期权的基本信息、波动率交易建议和无风险套利情况，为投资者提供参考 根据相关目录分别进行总结 期权标的行情波动龙虎榜 - 展示了不同期权标的的平值期权隐含波动率、标的30天历史波动率和标的当日真实波幅及其排名，如ao2507的平值期权隐含波动率为2.2%排名第3，30天历史波动率为2.7%排名第1，当日真实波幅为3.1%排名第1 [3] - 平值期权隐含波动率反映市场对品种未来波动预期，数值大可能有大行情；标的30天历史波动率反映过去实际行情大小，数值比前者小意味着期权价格可能偏贵；标的当日真实波幅反映当日日内行情大小 [5] 上交所期权 上证50ETF - 基本信息：展示了不同执行价格下看涨和看跌期权在不同月份的价格，主力期权成交量514537手，持仓量628705手，看涨与看跌期权成交量比率为1.03，加权平均隐含波动率为15.7% [18][21] - 波动率交易：给出不同执行价格和Delta的隐含波动率曲线，建议不同月份卖出曲线在上面的月份、买入曲线在下面的月份，相同月份卖出点在曲线上面的期权、买入点在曲线下面的期权 [23] - 无风险套利：以结算价成交，最优套利组合持有到期最低年化收益率55.2%；以对手价成交，最低年化收益率13.0% [28][30] 华泰柏瑞沪深300ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权在不同月份的价格，主力期权成交量328716手，持仓量446587手，看涨与看跌期权成交量比率为1.01，加权平均隐含波动率为16.29% [31][33] - 波动率交易：给出不同执行价格和Delta的隐含波动率曲线，交易建议同上证50ETF [37] - 无风险套利：以结算价成交，最优套利组合持有到期最低年化收益率93.6%；以对手价成交，最低年化收益率10.7% [42][43] 南方中证500ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权在不同月份的价格，主力期权成交量478621手，持仓量678701手，看涨与看跌期权成交量比率为0.99，加权平均隐含波动率为18.89% [44][47] - 波动率交易：给出不同执行价格和Delta的隐含波动率曲线，交易建议同上证50ETF [50] - 无风险套利：以结算价成交，最优套利组合持有到期最低年化收益率38.1%；以对手价成交，最低年化收益率8.48% [53][55] 华夏上证科创板50ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权在不同月份的价格，主力期权成交量185697手，持仓量667441手，看涨与看跌期权成交量比率为1.11，加权平均隐含波动率为44.45% [56][58] - 波动率交易：给出不同执行价格和Delta的隐含波动率曲线，交易建议同上证50ETF [62] - 无风险套利：以结算价成交，最优套利组合持有到期最低年化收益率577%；以对手价成交，最低年化收益率95.3% [65][66] 易方达上证科创板50ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权在不同月份的价格，主力期权成交量65905手，持仓量187089手，看涨与看跌期权成交量比率为0.94，加权平均隐含波动率为36.71% [67][68] - 波动率交易：给出不同执行价格和Delta的隐含波动率曲线，交易建议同上证50ETF [72] - 无风险套利：以结算价成交，最优套利组合持有到期最低年化收益率273%；以对手价成交，最低年化收益率13.0% [77][78] 深交所期权 嘉实沪深300ETF - 基本信息：展示不同执行价格下看涨和看跌期权在不同月份的价格，主力期权成交量79402手，持仓量116394手，看涨与看跌期权成交量比率为1.26，加权平均隐含波动率为22.69% [79][82] - 波动率交易：给出不同执行价格和Delta的隐含波动率曲线，交易建议同上证50ETF [87] - 无风险套利：以结算价成交，最优套利组合持有到期最低年化收益率193%；以对手价成交，最低年化收益率8.18% [90][92]

先锋期货期权日报 2025-5-26 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | sc2507 | 2.5% | 1 | 2.2% | 2 | 2.3% | 9 | | ao2507 | 2.2% | 2 | 2.8% | 1 | 3.9% | 2 | | ps2507 | 2.2% | 3 | 1.9% | 7 | 3.8% | 3 | | lc2507 | 2.1% | 4 | 1.6% | 10 | 2.2% ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铀矿、核电 - **公司**：中广核矿业、SK Chemicals、Uranium One、Rosson Uranium、CEG、北元集团、Deep Yellow、Bannerman Energy、Fission Uranium、Kinatico、Arrow、Nextgen、帕拉丁、Orano 纪要提到的核心观点和论据 铀价走势 - **价格波动**：2024 年一季度铀价达 107 美元/磅峰值后回落，2025 年初受制裁法案落地、美国大选观望情绪影响延续跌势，近期因特朗普关税豁免和核电利好反弹，稳定在 69.5 美元/磅[2][3] - **影响因素**：美国关税政策变化影响大，此前征收关税使市场观望，豁免后买家囤货推动价格反弹；供需紧张度和宏观政策不确定性减少，贸易政策和宏观因素确定后交易量增加推动油价上涨[7][8] 核电行业利好 - **美国**：宣布建设三个新核电站，推动小型反应堆政策；核电企业 CEG 财务数据优异，售电价格和盈利性超预期[5] - **中国**：今年批出 10 台新机组，过去四年累计批出 41 台[5] - **日本**：多个县推动闲置机组重启，已重启 14 台，还有 19 台待重启[5] - **其他**：台湾文山核电站有望延长运行时间；西班牙因停电事件重新考虑使用核电[5] 铀矿供应情况 - **供应趋紧**：SK Chemicals 维持产量策略，中广核矿业受硫酸供应限制影响产量指引；哈萨克斯坦政府有意限制产量[2][6] - **产量预期**：中广核矿业今年预计金属铀产量约 1300 吨，与去年持平，未来硫酸供应充足产量有望提升；固矿项目预计 2028 年开始生产并提升产能，但最终能否达 6000 吨目标存疑[2][10][12] 项目进展与收购 - **收购情况**：中广核集团收购 Rosson Uranium 30%股份，权益产量约 600 多吨，储量约 13000 多吨，未来极大概率注入上市公司[2][13] - **湖山铀矿**：发展良好，稳产 4500 吨金属铀，今年进行 15000 千米钻探，未来有意注入上市公司[2][14] 市场交易与定价 - **交易情况**：天然铀市场存在大量无风险套利行为，2024 年交易量 4000 万磅，仅 600 万磅用于实际需求；2025 年 3 - 4 月交易量和交易单数增加[7] - **定价问题**：全球铀矿市场定价机制存在问题，现货市场价格波动性强，不能完全代表行业盈利水平；长期合同价格信息获取成本高，铀矿公司收入仍受现货价格影响[4][31] 供需差距 - **供应小于需求**：目前差距约 20%，2024 年生产 5.8 万吨天然铀，需求达 7 - 7.5 万吨，解决问题需新项目开工，但新项目面临诸多挑战[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - **项目推迟**：Deep Yellow 和 Bannerman Energy 因关税和价格等不确定因素推迟建设计划，新产能回到市场需时间[16][17] - **新项目开发挑战**：加拿大和非洲新项目开发困难，面临基础设施、成本、环保限制等问题[18] - **Nextgen 项目影响**：联邦环境评审时间拖延影响其 2029 年投产目标，影响中长期供需展望[20] - **帕拉丁 PLS 项目**：进展靠前，但仍面临铀矿开采问题，中广核矿业在该区域有潜在权益[21] - **长协谈判**：公司当前三年销售合同 2025 年底结束，新一轮合同从 2026 年 1 月 1 日开始，方案设计未确定，需港交所批准和股东大会投票表决[24] - **国内需求应对**：国内新增核电机组审批增加天然铀需求，广核集团通过提升矿区产能、权益以及潜在收购确保稳定供应[4][27] - **投资者补库困难**：因现货市场交易量少、Uranium 管控严格、衍生产品市场不活跃等因素，投资者难以通过低价现货补库[28][29] - **公司应对定价问题措施**：向客户解释长贸价格指数重要性并纳入定期报告；估值模型结合长贸和现货数据；鼓励投资者与高管交流[33]