债券ETF概述 - 债券ETF是一种在交易所买卖的指数基金，跟踪债券指数而非股票指数，集合了ETF和债券投资的优点 [1] - 主要特点包括分散化投资降低信用风险和流动性风险、每日公布持仓透明度高、交易所实时买卖流动性好、门槛低（几百元即可参与）、管理费率通常低于主动型债券基金 [1][2] 债券ETF分类 - 利率债ETF：主要投资国债和政策性金融债，信用风险极低，价格主要受利率影响 [3] - 信用债ETF：主要投资企业发行的债券，收益通常高于利率债，但需承担企业信用风险 [3] - 可转债ETF：跟踪可转债指数，兼具债性和股性，下有债底保护，上可分享股市收益，波动通常大于纯债 [3] - 科创债ETF：主要投资科技创新企业发行的债券，聚焦科创领域，但需关注企业成长风险 [3] 债券ETF规模增长驱动因素 - 利率下行导致的资产荒 [4] - 信用债ETF做市商制度发力 [4] - 科创债ETF供给增加和政策支持 [4] - 银行、保险等机构资金加速配置 [4] 债券ETF投资价值分析 - 长期配置角度：债券ETF可作为资产配置中降低组合波动、提供稳定现金流的部分，特别在经济弱复苏和通缩环境下具有压舱石作用 [4] - 短期交易角度：需密切关注资金面、供需面和市场情绪，避免线性外推历史收益 [6][7] 市场环境分析 - 经济处于新旧动能转换阶段，内生增长动能不足 [8] - 外需方面存在关税博弈下的出口不确定性 [8] - 货币政策适度宽松，财政政策积极有为，资金面整体较为宽松 [8] - 供给方面近期增加了科创债和特别国债的发行，需求方面有居民存款搬家带来的理财类产品配置需求 [8] 债券ETF投资表现 - 2025年上半年中长期纯债基金平均收益为0.76%，债券类投资收益出现下降但仍可作为低利率时代的资产配置选择 [9] - 投资者需做好预期管理，不宜用2024年债市行情衡量今年表现，通过适度择时可有效增厚收益但短期收益年化不可线性外推 [10] 投资者参与方式 - 普通投资者需开立证券账户（股票账户或封闭式基金账户）参与债券ETF投资 [10] - 可通过申万宏源"申财有道"APP或咨询线下营业网点或电话咨询95523办理 [10] 专业投顾服务 - "星基汇"是申万宏源证券提供的公募基金投顾服务，通过专业团队全市场选基、代理择时调仓，打造千人千面的基金组合策略 [11] - "货币+"组合风险等级为R1，配置中枢为60%货币基金+40%短债基金，适合追求稳健、省心的投资者 [19] - "纯固收"组合风险等级为R2，100%配置债券基金，适合风险承受能力C2及以上、投资期限较长（1年以上）的投资者 [20] 投顾组合业绩表现 - "星选货币-货币+"组合上线以来年化收益2.37%，最大回撤-0.39% [16] - "星选理财-纯固收"组合上线以来年化收益4.09%，最大回撤-1.10% [16]

基金投顾组合业绩表现 - 偏股基金、股票基金指数近一年涨幅均高达29% [1] - 中欧财富旗下"优势行业全明星"投顾组合近一年收益达41%，超越业绩比较基准17个百分点 [1] - 景顺长城基金投顾旗下景顺长城港股宝近一年收益约43%，超越业绩比较基准14个百分点 [1] - 华宝证券旗下"时光旅行者"组合近一年收益超越业绩比较基准14个百分点 [1] - 中欧指数先锋组合近一年收益达33.67%，高出业绩比较基准9个百分点 [2] - 工银瑞信指数PLUS策略及司南多因子成长指数两款基金投顾组合近一年收益接近20% [2] 投顾服务模式转变 - "三分投，七分顾"成为投顾机构关注重点，强调维护投资者"钱袋子" [1][3] - 结构性行情中投顾用户存在追涨短期热门题材的不理性行为 [3] - 盈米基金投顾组合不参与短期题材炒作，注重合理投资周期内的盈利稳定性 [3] - 投顾机构通过文章、直播、社区问答等形式引导投资者理性决策 [3] - 基金投顾需在市场情绪波动时理性引导或鼓励布局，区别于公募FOF的纯投资功能 [3]

基金投顾概述 - 基金投顾是基金的投资顾问 [1] - 专业性强的行业普遍存在顾问服务 [2] - 基金行业引入投顾服务旨在解决"基金赚钱而基民不赚钱"的痛点 [4] 基金投顾功能 - 通过"投"(投资策略)和"顾"(顾问服务)双重机制提升投资者收益 [5] - 类比医疗和法律行业 医生和律师分别作为专业顾问解决特定领域问题 [7] 课程推广信息 - 限时免费课程涵盖基金投顾全方位知识 包含课程笔记与思维导图辅助学习 [5][6] - 通过添加指定联系人并发送关键词可获取课程资源 [6] - 关联大额家庭资产配置课程的推广入口 [7]

基金投顾行业概述 - 基金投顾是基金行业的投资顾问服务 [1] - 该服务在专业性强的行业中普遍存在 [2] - 基金行业存在"基金赚钱 基民不赚钱"的核心矛盾 [4] 基金投顾功能与价值 - 通过"投"和"顾"双维度帮助投资者提升收益 [5] - 类比医疗和法律行业 凸显专业顾问的必要性 [7] 投资者教育资源 - 提供限时免费课程系统讲解基金投顾知识 [5] - 配套课程笔记和思维导图辅助学习 [6] - 包含大额家庭资产配置等实用课程内容 [7]

基金投顾行业概述 - 基金投顾是基金行业的投资顾问服务 [1] - 专业性强的行业普遍存在顾问服务模式 [2] - 基金投资领域同样需要顾问服务 [3] 基金投顾的核心价值 - 解决"基金赚钱但基民不赚钱"的行业痛点 [4] - 通过"投"(投资决策)和"顾"(顾问服务)双重机制提升投资者收益 [5] 行业服务模式类比 - 医疗服务中医生扮演顾问角色 [7] - 法律服务中律师提供专业顾问支持 [7] 行业教育推广 - 存在限时免费的基金投顾系统课程 [5] - 课程配套提供学习笔记和思维导图辅助理解 [6] - 课程内容涵盖大额家庭资产配置等实用领域 [7]

基金投顾行业概述 - 基金投顾是基金行业的投资顾问服务 [1] - 该服务主要针对专业性较强的基金投资领域 [2][3] 基金投顾的核心价值 - 解决基金行业"基金赚钱但基民不赚钱"的痛点问题 [4] - 通过"投"(投资策略)和"顾"(顾问服务)双重手段提升投资者收益 [5] 行业服务模式类比 - 与医疗行业中医生的顾问角色具有相似性 [7] - 与法律行业中律师的顾问职能存在共通点 [7] 行业知识普及方式 - 提供限时免费课程进行投资者教育 [5] - 配套课程笔记和思维导图辅助学习 [6]

基金投顾市场表现 - 2025年上半年16只中高风险明星基金投顾组合全部实现正收益，平均收益率达到6.48% [1][4] - 银华基金"天玑-悄悄盈"以12.76%的收益率排名第一，华夏财富"积极进取"和华宝证券"宇宙奇兵"分别以12.09%和9.2%位列第二、第三 [4] - 嘉实基金"嘉实全明星精选组合"成立以来收益率达86.22%，"中欧超级股票全明星组合"成立以来收益率达71.2% [5] 全球资产投顾组合表现 - 22只全球资产投顾组合2025年上半年全部上涨，平均收益率为6.81% [3][6] - 国泰基金"进取全球配置"以15.44%的收益率领跑，成立以来收益率达39.63% [6] - 华夏财富"华夏全球精选"和且慢平台"思远定投全球好资产组合"分别以14.68%和12.26%的收益率位列第二、第三 [7] 投顾组合调仓动态 - 国泰基金"进取全球配置"在6月调仓，新增广发中证香港创新药ETF等3只基金，指数型基金配置比例达82.98% [6] - 华夏财富"积极进取"组合减仓可转债，增配地产等低估值方向 [7] - 国联证券"睿精选投顾"组合增加大盘红利方向覆盖，"雄霸赛道偏股"组合增配消费和红利主题基金 [8] 市场环境与板块表现 - 2025年上半年A股市场震荡上行，北证50指数累计涨幅高达39.45% [4] - 有色金属、银行、国防军工等板块表现突出 [4] - 海外市场中韩国、德国等市场大幅上涨，新兴市场表现良好 [6]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：行业轮动型投顾模型 **模型构建思路**：通过跟踪不同行业的市场表现，动态调整行业配置以获取超额收益[11] **模型具体构建过程**： - 基于股票型投顾产品的行业配置数据，计算各行业配置比例变化 - 选择增配比例最高的行业（如有色金属+1.29%、医药生物+1.16%）作为重点配置方向[35] - 减配表现较差的行业（如房地产-1.22%、电子-0.40%）[35] **模型评价**：6月行业轮动策略表现突出，收益达4.41%，优于其他策略类型[13] 2. **模型名称**：红利因子配置模型 **模型构建思路**：通过增加红利类基金的配置比例，获取稳定收益[37] **模型具体构建过程**： - 监控红利基金配置比例变化（6月从5.17%增至5.38%）[37] - 结合宏观经济判断（如国内复苏预期）调整配置权重[37] **模型评价**：具有防御性特征，在市场波动时表现稳定 模型的回测效果 1. **行业轮动型投顾模型**： - 6月绝对收益4.41%[13] - 近1年收益率未明确披露（需参考图3）[17] 2. **红利因子配置模型**： - 6月配置比例增长0.21个百分点（5.17%→5.38%）[37] - 近1年超额收益未明确披露（需参考图6）[40] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：微盘股因子 **因子构建思路**：捕捉小市值股票的超额收益机会[41] **因子具体构建过程**： - 统计底层资产中微盘股配置比例（6月从5.48%提升至5.52%）[41] - 结合市场流动性环境调整因子暴露 2. **因子名称**：港股配置因子 **因子构建思路**：通过港股与A股的溢价差异获取套利机会[49] **因子具体构建过程**： - 跟踪恒生沪深港通AH股溢价指数[52] - 调整港股配置比例（6月从8.39%增至9.37%）[49] 因子的回测效果 1. **微盘股因子**： - 6月配置比例上升0.04个百分点[41] - 近6月收益未明确披露（需参考图8）[42] 2. **港股配置因子**： - 6月配置比例增长0.98个百分点[49] - 近1年QDII港股类基金收益45.3%（但6月减配5.3%）[54] 注：部分指标取值需结合图表数据补充，研报中未明确披露所有回测细节[17][40][42]

基金投顾概述 - 基金投顾是基金的投资顾问 旨在解决"基金赚钱 基民不赚钱"的行业痛点 [1][4] - 与其他专业领域类似 基金投资也需要顾问服务 [2][3] 基金投顾功能 - 通过"投"和"顾"两方面服务帮助投资者获取更好收益 [5] - 提供课程资源辅助投资者学习 包括课程笔记和思维导图等学习工具 [6] 行业类比 - 类比医疗和法律行业 强调专业顾问在各自领域的重要性 [7]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数全线上涨，创业板指、中证1000、中证500涨幅居前，分别上涨5.69%、4.62%、3.98%，上证综指、沪深300、中小板指涨幅靠后，分别为1.91%、1.95%、2.55% [16] - 行业表现分化，综合金融、计算机、综合行业涨幅领先，分别上涨14.48%、8.09%、7.55%，石油石化、食品饮料、交通运输表现落后，分别下跌1.45%、微涨0.02%、0.25% [21] - 央行公开市场净投放资金20275亿元，国债利率多数上行，利差扩大1.66BP [24][25] 基金产品动态 - 上周新成立基金42只，合计发行规模322.74亿元，较前一周有所减少，其中股票型基金发行155.97亿元，债券型基金发行163.49亿元 [3][48] - 基金申报数量28只，较前一周减少，包括3只FOF、2只REITs及多只ETF产品 [4][5] - 华夏基金申报上证580ETF及联接基金，易方达申报上证380ETF及580ETF，进一步完善上证宽基指数产品体系 [6] 政策与市场创新 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围，促进中长期资金向新质生产力领域集聚 [7] - 公募基金规模创新高，截至2025年5月底达33.74万亿元，货币基金规模突破14万亿元，单月增长4071.3亿元 [9] - 多家基金公司更改ETF场内简称，采用"标的指数+ETF+管理人名称"规则以提升产品辨识度，如易方达变更51只ETF简称 [12][13] 基金业绩表现 - 主动权益型、灵活配置型、平衡混合型基金上周中位数收益分别为2.72%、2.08%、1.30%，年内另类基金表现最优，中位数收益达10.18% [35][36] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.04%，量化对冲基金收益中位数-0.03%，年内超额中位数分别为2.67%和0.66% [38][39] - FOF基金中目标日期基金表现突出，年内累计收益率中位数3.33%，权益仓位集中在50%-65%区间 [40][42] 发行与募集情况 - 上周首发基金22只，包括中银中外运仓储物流REIT等产品 [52] - 本周待发行基金33只，以被动指数型为主（21只），如华夏上证智选科创板价值50策略ETF等 [55][56] - 新成立偏股混合型基金12只，发行规模97.83亿元，被动指数型基金9只，发行规模37.37亿元 [49]