报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品板块各品种行情分化，油料油脂类区间盘整，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4123，涨0.29%，成交量10.04万手，持仓量14.44万手 [3] - 豆二最新价3554，跌0.11%，成交量17.84万手，持仓量12.49万手 [3] - 豆粕最新价2793，涨0.14%，成交量9.26万手，持仓量45.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2562，涨0.95%，成交量2.49万手，持仓量10.42万手 [3] - 棕榈油最新价8296，涨0.22%，成交量0.74万手，持仓量1.24万手 [3] - 豆油最新价7736，跌0.15%，成交量0.69万手，持仓量3.41万手 [3] - 菜籽油最新价9468，涨0.29%，成交量2.91万手，持仓量1.27万手 [3] - 鸡蛋最新价2916，涨1.00%，成交量20.63万手，持仓量15.72万手 [3] - 生猪最新价13215，跌0.30%，成交量0.91万手，持仓量2.17万手 [3] - 花生最新价8522，涨2.01%，成交量10.05万手，持仓量13.88万手 [3] - 苹果最新价7655，涨0.55%，成交量6.25万手，持仓量10.69万手 [3] - 红枣最新价8685，跌0.86%，成交量6.51万手，持仓量8.77万手 [3] - 白糖最新价5886，涨0.10%，成交量1.68万手，持仓量2.77万手 [3] - 棉花最新价13050，跌0.31%，成交量3.63万手，持仓量4.28万手 [3] - 玉米最新价2342，涨0.60%，成交量43.19万手，持仓量117.14万手 [3] - 淀粉最新价2680，涨0.37%，成交量10.16万手，持仓量22.73万手 [3] - 原木最新价766，涨1.52%，成交量2.09万手，持仓量2.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.48 [4] - 豆二成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.34 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.95 [4] - 豆油成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.82 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.41，持仓量PCR为1.22 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.52 [4] - 生猪成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.66 [4] - 苹果成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.49 [4] - 红枣成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.45 [4] - 白糖成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.83 [4] - 棉花成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.93 [4] - 玉米成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.68 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为1.21 [4] - 原木成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.69 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位650 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.005，加权隐波率13.50 [6] - 豆二平值隐波率14.21，加权隐波率12.65 [6] - 豆粕平值隐波率12.39，加权隐波率15.96 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.24，加权隐波率21.71 [6] - 棕榈油平值隐波率17.59，加权隐波率18.70 [6] - 豆油平值隐波率12.115，加权隐波率13.97 [6] - 菜籽油平值隐波率15.26，加权隐波率18.28 [6] - 鸡蛋平值隐波率21.215，加权隐波率22.83 [6] - 生猪平值隐波率12.915，加权隐波率16.79 [6] - 花生平值隐波率10.975，加权隐波率12.05 [6] - 苹果平值隐波率16.11，加权隐波率18.47 [6] - 红枣平值隐波率16.96，加权隐波率20.19 [6] - 白糖平值隐波率8.41，加权隐波率10.61 [6] - 棉花平值隐波率11.52，加权隐波率13.30 [6] - 玉米平值隐波率10.225，加权隐波率10.94 [6] - 淀粉平值隐波率9.185，加权隐波率10.89 [6] - 原木平值隐波率15.48，加权隐波率22.33 [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 基本面：2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减4.46%，同比增24.44% [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 基本面：全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：三大油脂商业库存总量为180.18万吨，较上周减0.37%，同比涨4.70% [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，低位盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR持续下降至1.00以下 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 基本面：河南通货花生价格在4.3元/斤附近，进口花生价格上涨，进口量大幅减少 [11] - 行情分析：花生延续弱势震荡下行，5月止跌回暖 [11] - 期权因子：隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80以下 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 基本面：河南均价周落0.52元，四川均价周落0.2元，广东均价周涨0.2元 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后下降 [11] - 期权因子：隐含波动率当前处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比上升0.11亿只，同比增加7.2% [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后受阻回落，近两周加速下跌 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 基本面：全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周回落走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 基本面：端午备货接近尾声，市场成交清淡，销区货源停车区持续供应 [13] - 行情分析：红枣小幅区间盘整后走弱势空头下行 [13] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 基本面：截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量为12.4万吨，环比上周减少6.87万吨 [13] - 行情分析：白糖4月初突破后回落，5月上涨乏力走弱 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 基本面：截至5月23日当周纺纱厂开机率为74.5%，环比上周减少0.1个百分点 [14] - 行情分析：棉花4月大幅下跌，近三周低位盘整后回暖上升，本周转弱 [14] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 基本面：东北玉米稍有回落，北港库存继续下降，华北玉米上量减少 [14] - 行情分析：玉米维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品维持震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4129，跌4，跌幅0.10%，成交量12.18万手，持仓量15.10万手 [3] - 豆二最新价3574，涨7，涨幅0.20%，成交量14.54万手，持仓量14.29万手 [3] - 豆粕最新价2801，涨8，涨幅0.29%，成交量8.70万手，持仓量47.16万手 [3] - 菜籽粕最新价2542，涨17，涨幅0.67%，成交量2.15万手，持仓量10.99万手 [3] - 棕榈油最新价8198，涨44，涨幅0.54%，成交量0.72万手，持仓量1.11万手 [3] - 豆油最新价7764，涨6，涨幅0.08%，成交量0.65万手，持仓量3.32万手 [3] - 菜籽油最新价9479，涨23，涨幅0.24%，成交量2.04万手，持仓量1.41万手 [3] - 鸡蛋最新价2885，跌80，跌幅2.70%，成交量20.62万手，持仓量18.22万手 [3] - 生猪最新价13250，跌15，跌幅0.11%，成交量0.45万手，持仓量2.51万手 [3] - 花生最新价8338，涨60，涨幅0.72%，成交量5.96万手，持仓量11.92万手 [3] - 苹果最新价7582，跌15，跌幅0.20%，成交量5.88万手，持仓量11.36万手 [3] - 红枣最新价8905，跌105，跌幅1.17%，成交量3.93万手，持仓量8.63万手 [3] - 白糖最新价5889，跌26，跌幅0.44%，成交量1.84万手，持仓量2.71万手 [3] - 棉花最新价13070，跌30，跌幅0.23%，成交量4.00万手，持仓量5.49万手 [3] - 玉米最新价2320，涨1，涨幅0.04%，成交量42.16万手，持仓量124.79万手 [3] - 淀粉最新价2644，跌4，跌幅0.15%，成交量10.89万手，持仓量23.88万手 [3] - 原木最新价755，跌12，跌幅1.50%，成交量1.93万手，持仓量3.18万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.47 [4] - 豆二成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.67 [4] - 豆粕成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.88 [4] - 豆油成交量PCR为1.65，持仓量PCR为0.70 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.25，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.55 [4] - 生猪成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.32 [4] - 花生成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.72 [4] - 苹果成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.48 [4] - 红枣成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.41 [4] - 白糖成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.80 [4] - 棉花成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.91 [4] - 玉米成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.69 [4] - 淀粉成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.14 [4] - 原木成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.78 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.7%，加权隐波率15.40% [6] - 豆二平值隐波率15.075%，加权隐波率14.05% [6] - 豆粕平值隐波率13.155%，加权隐波率16.69% [6] - 菜籽粕平值隐波率18%，加权隐波率21.53% [6] - 棕榈油平值隐波率17.77%，加权隐波率18.71% [6] - 豆油平值隐波率12.315%，加权隐波率14.58% [6] - 菜籽油平值隐波率14.87%，加权隐波率17.80% [6] - 鸡蛋平值隐波率19%，加权隐波率23.33% [6] - 生猪平值隐波率12.3%，加权隐波率17.03% [6] - 花生平值隐波率11.37%，加权隐波率12.03% [6] - 苹果平值隐波率17.825%，加权隐波率19.18% [6] - 红枣平值隐波率16.24%，加权隐波率19.29% [6] - 白糖平值隐波率8.495%，加权隐波率11.02% [6] - 棉花平值隐波率8.97%，加权隐波率12.48% [6] - 玉米平值隐波率9.54%，加权隐波率10.81% [6] - 淀粉平值隐波率8.275%，加权隐波率11.20% [6] - 原木平值隐波率16.56%，加权隐波率23.77% [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减26.20万吨，豆一3月高位回落4月反弹，近期高位盘整；豆一期权隐含波动率处历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：全国主要油厂豆粕成交11.46万吨较前一日减7.68万吨，豆粕4月先涨后跌5月反弹；豆粕期权隐含波动率处历史均值偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位3000，支撑位2400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：全国重点地区三大油脂商业库存180.18万吨较上周减0.67万吨，棕榈油4月高位回落；棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700，支撑位7500；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：河南通货花生价格4.3元/斤附近，花生延续弱势后5月反弹；花生期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9000，支撑位7200；方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：河南均价周落0.52元，生猪3月低位盘整后回暖再回落；生猪期权隐含波动率处历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：4月底样本点在产蛋鸡存栏13.29亿只，鸡蛋前期空头下行后反弹受阻；鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位2800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保无 [12] - 苹果：全国冷库库存170.85万吨，苹果近三周高位震荡后回落；苹果期权隐含波动率处历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保无 [12] - 红枣：端午备货接近尾声，红枣形成盘整后走弱；红枣期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：截至5月21日当周巴西对中国食糖出口待运量12.4万吨，白糖4月突破后回落；白糖期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6200，支撑位5800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：截至5月23日当周纺纱厂开机率74.5%，棉花4月下跌后盘整反弹；棉花期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位12400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米稍有回落，玉米维持矩形区间震荡；玉米期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4204，无涨跌，成交量12.30万手，持仓量15.65万手 [3] - 豆二最新价3572，涨16，涨幅0.45%，成交量13.59万手，持仓量15.78万手 [3] - 豆粕最新价2784，涨11，涨幅0.40%，成交量13.08万手，持仓量49.48万手 [3] - 菜籽粕最新价2504，涨10，涨幅0.40%，成交量2.22万手，持仓量11.70万手 [3] - 棕榈油最新价8204，涨28，涨幅0.34%，成交量0.45万手，持仓量1.18万手 [3] - 豆油最新价7798，涨22，涨幅0.28%，成交量0.80万手，持仓量2.95万手 [3] - 菜籽油最新价9468，涨13，涨幅0.14%，成交量2.84万手，持仓量1.41万手 [3] - 鸡蛋最新价2957，涨3，涨幅0.10%，成交量9.57万手，持仓量17.32万手 [3] - 生猪最新价13240，跌60，跌幅0.45%，成交量0.76万手，持仓量2.78万手 [3] - 花生最新价8372，涨8，涨幅0.10%，成交量6.46万手，持仓量12.84万手 [3] - 苹果最新价7552，跌141，跌幅1.83%，成交量9.59万手，持仓量12.11万手 [3] - 红枣最新价9090，涨10，涨幅0.11%，成交量2.58万手，持仓量8.50万手 [3] - 白糖最新价5914，跌33，跌幅0.55%，成交量1.70万手，持仓量2.85万手 [3] - 棉花最新价13250，涨5，涨幅0.04%，成交量2.25万手，持仓量5.80万手 [3] - 玉米最新价2326，涨1，涨幅0.04%，成交量36.02万手，持仓量132.25万手 [3] - 淀粉最新价2657，无涨跌，成交量9.45万手，持仓量24.62万手 [3] - 原木最新价778，跌1，跌幅0.13%，成交量1.00万手，持仓量3.02万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.55 [4] - 豆二成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.79 [4] - 豆粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.66 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.90 [4] - 豆油成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.51，持仓量PCR为1.29 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.50 [4] - 生猪成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.31 [4] - 花生成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.72 [4] - 苹果成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.46 [4] - 红枣成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.38 [4] - 白糖成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.78 [4] - 棉花成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.88 [4] - 玉米成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.70 [4] - 淀粉成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.21 [4] - 原木成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3100 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12800 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位7500 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.41%，加权隐波率14.49% [6] - 豆二平值隐波率15.255%，加权隐波率16.68% [6] - 豆粕平值隐波率14.79%，加权隐波率17.68% [6] - 菜籽粕平值隐波率20.705%，加权隐波率23.35% [6] - 棕榈油平值隐波率17.315%，加权隐波率18.51% [6] - 豆油平值隐波率12.43%，加权隐波率14.00% [6] - 菜籽油平值隐波率14.9%，加权隐波率17.03% [6] - 鸡蛋平值隐波率16.835%，加权隐波率23.69% [6] - 生猪平值隐波率13.13%，加权隐波率18.36% [6] - 花生平值隐波率11.485%，加权隐波率12.24% [6] - 苹果平值隐波率18.375%，加权隐波率19.57% [6] - 红枣平值隐波率18.045%，加权隐波率20.75% [6] - 白糖平值隐波率8.745%，加权隐波率11.23% [6] - 棉花平值隐波率10.475%，加权隐波率13.14% [6] - 玉米平值隐波率10.11%，加权隐波率10.72% [6] - 淀粉平值隐波率8.735%，加权隐波率14.50% [6] - 原木平值隐波率16.76%，加权隐波率28.98% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：油厂开机率约50.62%，上周国内大豆压榨151万吨；3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下；压力位4500，支撑位4000；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - **豆粕**：截至5月16日当周，主流油厂豆粕日均成交量约8万吨，库存约7万吨；4月以来先涨后跌，近两周走弱；隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下；压力位3300，支撑位2700；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - **棕榈油**：4月马来西亚棕榈油大幅累库，高频数据预示或继续累库；4月高位回落，低位区间盘整；隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR持续下降至1.00以下；压力位8700，支撑位7500；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - **花生**：截止5月16日，山东、河南通货花生仁现货价格分别为8400元/吨、8200元/吨；延续一个多月弱势偏空头震荡下行，近两周反弹；隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下；压力位9100，支撑位7800；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪**：河南、四川、广东均价周落；3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后快速下降；隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下；压力位14000，支撑位12600；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头备兑策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋**：成本同比偏低，补栏量维持偏高；前期空头下行，4月以来止跌反弹，前一周快速回落，上周延续弱势；隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；压力位3900，支撑位2800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **苹果**：全国冷库库存环比减少；近三周高位区间震荡，上周高位回落；隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下；压力位8900，支撑位7000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **红枣**：近期返疆寻货客商增加，各销区市场货源供应充足；一个多月小幅区间盘整，前一周持续走弱，上周先涨后跌；隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下；压力位11400，支撑位8600；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空的宽跨式期权组合，现货备兑套保策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖**：截至5月14日当周，巴西对中国食糖出口待运量为19.27万吨；4月初突破高点后回落，近两周高位震荡，5月以来上涨乏力；隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近；压力位6200，支撑位5800；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **棉花**：USDA预估2025/26年度美国棉花收割面积增加；4月大幅下跌，近三周低位区间盘整，前一周回暖，上周加速上涨后小幅波动；隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下；压力位14000，支撑位12400；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货备兑策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米**：美玉米报告新季玉米增加，种植进度加快；维持一个多月矩形区间震荡，近两周上涨后回落；隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近；压力位2380，支撑位2220；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14]

农产品期权 2025-05-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品区间盘整，油脂类，豆类偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品 白糖上升受阻回落，棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2507 | 4,219 | 13 | ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类和豆类呈偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一（A2507）最新价4155，跌5，跌幅0.12%，成交量13.38万手，持仓量14.88万手 [3] - 豆二（B2506）最新价3361，跌5，跌幅0.15%，成交量1.90万手，持仓量7.15万手 [3] - 豆粕（M2507）最新价2730，跌12，跌幅0.44%，成交量16.03万手，持仓量53.46万手 [3] - 菜籽粕（RM2507）最新价2427，跌13，跌幅0.53%，成交量7.03万手，持仓量12.39万手 [3] - 棕榈油（P2506）最新价8214，涨34，涨幅0.42%，成交量0.47万手，持仓量0.60万手 [3] - 豆油（Y2507）最新价7826，涨12，涨幅0.15%，成交量0.84万手，持仓量2.79万手 [3] - 菜籽油（OI2507）最新价9468，涨16，涨幅0.17%，成交量2.05万手，持仓量2.08万手 [3] - 鸡蛋（JD2506）最新价2918，涨4，涨幅0.14%，成交量5.87万手，持仓量10.04万手 [3] - 生猪（LH2507）最新价13575，涨55，涨幅0.41%，成交量0.33万手，持仓量2.89万手 [3] - 花生（PK2510）最新价8198，涨30，涨幅0.37%，成交量4.49万手，持仓量8.80万手 [3] - 苹果（AP2510）最新价7744，跌96，跌幅1.22%，成交量11.26万手，持仓量11.67万手 [3] - 红枣（CJ2509）最新价9040，跌5，跌幅0.06%，成交量2.48万手，持仓量8.61万手 [3] - 白糖（SR2507）最新价5971，涨24，涨幅0.40%，成交量2.34万手，持仓量3.60万手 [3] - 棉花（CF2507）最新价13130，涨15，涨幅0.11%，成交量5.40万手，持仓量4.97万手 [3] - 玉米（C2507）最新价2344，跌4，跌幅0.17%，成交量71.59万手，持仓量140.97万手 [3] - 淀粉（CS2507）最新价2694，跌18，跌幅0.66%，成交量14.49万手，持仓量22.48万手 [3] - 原木（LG2507）最新价788，跌11，跌幅1.31%，成交量2.23万手，持仓量2.68万手 [3] 期权因子量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.68 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.67 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.39 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.88 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.93 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为2.10，持仓量PCR为1.45 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.51 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生期权成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.77 [4] - 苹果期权成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.39 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.80 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.85 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.70 [4] - 淀粉期权成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.18 [4] - 原木期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.88 [4] 期权因子压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3000，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油压力位8000，支撑位7600 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生压力位9100，支撑位7800 [5] - 苹果压力位89000，支撑位70000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13800，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2380，支撑位2220 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位750 [5] 期权因子隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.69%，加权隐波率14.99% [6] - 豆二平值隐波率13.93%，加权隐波率16.54% [6] - 豆粕平值隐波率15.455%，加权隐波率19.08% [6] - 菜籽粕平值隐波率23.44%，加权隐波率25.48% [6] - 棕榈油平值隐波率18.51%，加权隐波率19.87% [6] - 豆油平值隐波率12.89%，加权隐波率14.42% [6] - 菜籽油平值隐波率16.115%，加权隐波率18.38% [6] - 鸡蛋平值隐波率17.525%，加权隐波率22.90% [6] - 生猪平值隐波率12.205%，加权隐波率16.61% [6] - 花生平值隐波率11.2%，加权隐波率11.88% [6] - 苹果平值隐波率19.055%，加权隐波率19.82% [6] - 红枣平值隐波率17.145%，加权隐波率24.56% [6] - 白糖平值隐波率21.91%，加权隐波率11.29% [6] - 棉花平值隐波率12.33%，加权隐波率14.13% [6] - 玉米平值隐波率10.01%，加权隐波率11.38% [6] - 淀粉平值隐波率8.675%，加权隐波率9，83% [6] - 原木平值隐波率16.07%，加权隐波率20.79% [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：未来5个月大豆供应较充足，豆一近期偏多方向上高位盘整，期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR显示偏弱震荡，压力位4500支撑位4000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕近期上方有压力呈弱势偏空头行情，期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR显示偏弱震荡，豆粕压力位3000支撑位2700、菜粕压力位3000支撑位2500；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：棕榈油近期回暖上升受阻下跌，期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR显示上方空头压力增强，P2506压力位8700支撑位8300；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：花生空头压力线下矩形区间震荡后反弹回暖，期权隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR显示震荡偏弱，PK2510压力位9100支撑位7800；构建现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪空头压力线下宽幅区间盘整震荡，期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，LH2507压力位15000支撑位13000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋上方有压力呈偏弱势空头下跌后止跌回升行情，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，JD2506压力位3300支撑位2800；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：苹果呈偏多上涨方向的弱势回落行情，期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下，AP2510压力位89000支撑位70000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：红枣呈空头下跌行情，期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，CJ2509压力位11400支撑位8800；构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖呈下方有支撑上方有压力的偏多震荡行情，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，SR2507压力位6200支撑位5800；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：棉花呈空头压力线下回暖上升行情，期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR显示空头力量逐渐释放，CF2507压力位13800支撑位12400；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米供需偏紧格局未变，呈矩形区间大幅度震荡后上涨回落行情，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，C2507压力位2380支撑位2220；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4171，涨2，涨幅0.05%，成交量22.73万手，持仓量16.66万手 [3] - 豆二B2506最新价3390，涨22，涨幅0.65%，成交量2.54万手，持仓量7.94万手 [3] - 豆粕M2507最新价2779，涨4，涨幅0.14%，成交量15.11万手，持仓量56.29万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2502，跌9，跌幅0.36%，成交量5.46万手，持仓量13.18万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8128，涨80，涨幅0.99%，成交量1.12万手，持仓量0.70万手 [3] - 豆油Y2507最新价7852，涨78，涨幅1.00%，成交量0.91万手，持仓量2.85万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9456，涨56，涨幅0.60%，成交量2.41万手，持仓量2.27万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2897，涨5，涨幅0.17%，成交量10.37万手，持仓量11.77万手 [3] - 生猪LH2507最新价13480，跌50，跌幅0.37%，成交量0.55万手，持仓量3.08万手 [3] - 花生PK2510最新价8136，涨80，涨幅0.99%，成交量4.52万手，持仓量8.25万手 [3] - 苹果AP2510最新价7795，跌132，跌幅1.67%，成交量16.66万手，持仓量12.55万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9015，跌60，跌幅0.66%，成交量8.11万手，持仓量9.08万手 [3] - 白糖SR2507最新价5926，涨18，涨幅0.30%，成交量2.55万手，持仓量3.69万手 [3] - 棉花CF2507最新价12670，涨20，涨幅0.16%，成交量3.91万手，持仓量4.97万手 [3] - 玉米C2507最新价2371，涨3，涨幅0.13%，成交量60.33万手，持仓量148.58万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2731，跌7，跌幅0.26%，成交量11.79万手，持仓量24.33万手 [3] - 原木LG2507最新价780，跌16，跌幅1.95%，成交量2.06万手，持仓量3.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.66 [4] - 豆二成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.71 [4] - 豆粕成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.47 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.14，持仓量PCR为0.87 [4] - 豆油成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.90 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.48，持仓量PCR为1.35 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.53 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.30 [4] - 花生成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.75 [4] - 苹果成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.42 [4] - 红枣成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.77 [4] - 棉花成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.90 [4] - 玉米成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.67 [4] - 淀粉成交量PCR为1.11，持仓量PCR为1.10 [4] - 原木成交量PCR为1.22，持仓量PCR为0.88 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3350 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位7800，支撑位7600 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花CF2507压力位13800，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率15.05，加权隐波率17.37 [6] - 豆二平值隐波率14.86，加权隐波率17.50 [6] - 豆粕平值隐波率16.61，加权隐波率19.23 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.32，加权隐波率25.16 [6] - 棕榈油平值隐波率18.54，加权隐波率19.65 [6] - 豆油平值隐波率13.065，加权隐波率14.42 [6] - 菜籽油平值隐波率16.855，加权隐波率18.21 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.325，加权隐波率24.89 [6] - 生猪平值隐波率12.605，加权隐波率19.16 [6] - 花生平值隐波率11.45，加权隐波率12.17 [6] - 苹果平值隐波率19.655，加权隐波率20.12 [6] - 红枣平值隐波率18.62，加权隐波率24.08 [6] - 白糖平值隐波率19.74，加权隐波率12.01 [6] - 棉花平值隐波率13.195，加权隐波率15.14 [6] - 玉米平值隐波率10.23，加权隐波率11.41 [6] - 淀粉平值隐波率9.425，加权隐波率10.75 [6] - 原木平值隐波率18.185，加权隐波率23.71 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二** - 基本面：5月上旬进口巴西大豆通关入厂，5月预计进口1200万吨，6月1100万吨，5月油厂压榨量预计830万吨 [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4000 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕** - 基本面：假日豆粕现货回落，美豆有支撑，国内豆粕累库 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，上周走弱 [9] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR低于0.80，豆粕压力位3300、支撑位2700，菜粕压力位2800、支撑位2500 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油** - 基本面：4月棕榈油成交弱，豆油成交放量，国内油脂库存略高于去年 [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，节后下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降，持仓量PCR低于1.00，压力位8700，支撑位8300 [10] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生** - 基本面：4月花生价格趋弱，采购意愿低迷 [11] - 行情分析：花生弱势震荡下行，近两周低位宽幅震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100，支撑位7800 [11] - 策略建议：方向性和波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 - **生猪** - 基本面：4月猪价震荡，5月或仍震荡，二育积极性高 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，后区间盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位15000，支撑位13000 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] - **鸡蛋** - 基本面：4月底存栏量上升，供应未来过剩 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300，支撑位2800 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货套保策略无 [12] - **苹果** - 基本面：山东、陕西苹果现货价格稳定 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周突破后本周回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [12] - **红枣** - 基本面：河北红枣现货价格稳定 [13] - 行情分析：红枣区间盘整后下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8800 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 - **白糖** - 基本面：4月上半月巴西中南部甘蔗压榨和产糖量增加 [13] - 行情分析：白糖1月以来上涨，4月突破后回落，近两周高位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80 - 1.20，压力位6200，支撑位5800 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花** - 基本面：纺纱厂和织布厂开机率下降，商业库存增加 [14] - 行情分析：棉花4月下跌后低位盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800，支撑位12400 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉** - 基本面：4月29日当周CBOT玉米期货多头、空头持仓减少 [14] - 行情分析：玉米矩形区间震荡后上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4161，跌67，跌幅1.58%，成交量22.47万手，持仓量16.97万手 [3] - 豆二B2506最新价3370，跌4，跌幅0.12%，成交量1.85万手，持仓量8.36万手 [3] - 豆粕M2507最新价2777，涨7，涨幅0.25%，成交量15.94万手，持仓量56.91万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2516，涨31，涨幅1.25%，成交量6.30万手，持仓量14.36万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8008，跌194，跌幅2.37%，成交量0.88万手，持仓量0.71万手 [3] - 豆油Y2507最新价7782，跌6，跌幅0.08%，成交量1.38万手，持仓量2.71万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9374，涨13，涨幅0.14%，成交量2.29万手，持仓量2.27万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2890，跌9，跌幅0.31%，成交量7.59万手，持仓量12.36万手 [3] - 生猪LH2507最新价13535，涨50，涨幅0.37%，成交量0.52万手，持仓量3.08万手 [3] - 花生PK2510最新价8088，涨28，涨幅0.35%，成交量4.72万手，持仓量8.44万手 [3] - 苹果AP2510最新价7886，跌119，跌幅1.49%，成交量14.56万手，持仓量12.55万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9050，跌10，跌幅0.11%，成交量4.55万手，持仓量8.81万手 [3] - 白糖SR2507最新价5915，跌48，跌幅0.80%，成交量1.77万手，持仓量3.57万手 [3] - 棉花CF2507最新价12585，跌85，跌幅0.67%，成交量4.54万手，持仓量4.99万手 [3] - 玉米C2507最新价2372，跌4，跌幅0.17%，成交量81.79万手，持仓量150.83万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2739，跌13，跌幅0.47%，成交量13.31万手，持仓量23.88万手 [3] - 原木LG2507最新价793，涨4，涨幅0.44%，成交量1.53万手，持仓量2.86万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.63 [4] - 豆二成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.69 [4] - 豆粕成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.44 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆油成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.88 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.40，持仓量PCR为1.31 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.53 [4] - 生猪成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.30 [4] - 花生成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.73 [4] - 苹果成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.44 [4] - 红枣成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.34 [4] - 白糖成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.78 [4] - 棉花成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.89 [4] - 玉米成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.65 [4] - 淀粉成交量PCR为0.94，持仓量PCR为1.10 [4] - 原木成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.84 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7800 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7800 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5900 [5] - 棉花CF2507压力位13200，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率16.07%，加权隐波率17.70% [6] - 豆二平值隐波率14.295%，加权隐波率17.52% [6] - 豆粕平值隐波率16.62%，加权隐波率19.14% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.015%，加权隐波率25.58% [6] - 棕榈油平值隐波率19.425%，加权隐波率21.14% [6] - 豆油平值隐波率13.065%，加权隐波率14.73% [6] - 菜籽油平值隐波率16.825%，加权隐波率18.52% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.79%，加权隐波率25.10% [6] - 生猪平值隐波率12.645%，加权隐波率18.11% [6] - 花生平值隐波率11.115%，加权隐波率12.08% [6] - 苹果平值隐波率19.855%，加权隐波率19.77% [6] - 红枣平值隐波率17.605%，加权隐波率22.94% [6] - 白糖平值隐波率19.785%，加权隐波率12.49% [6] - 棉花平值隐波率13.1%，加权隐波率15.03% [6] - 玉米平值隐波率10.625%，加权隐波率12.10% [6] - 淀粉平值隐波率9.905%，加权隐波率11.63% [6] - 原木平值隐波率16.205%，加权隐波率23.34% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：5月上旬进口巴西大豆通关入厂，预计5、6月进口量分别为1200万吨、1100万吨，本周油厂开机率回升，预计5月压榨量830万吨；豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：假日期间国内豆粕现货回落，美豆有支撑，巴西大豆有卖压；豆粕4月先涨后跌，上周走弱；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位2800，支撑位2500；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：4月国内棕榈油成交弱，豆油成交放量，油脂总库存略高于去年；棕榈油4月高位回落，节后下跌；期权隐含波动率大幅下降，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700，支撑位8300；方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生**：4月国内花生价格趋弱，内贸采购意愿低迷；花生延续弱势震荡，上周反弹本周回落；期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100，支撑位7800；方向性和波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪**：4月二育与供应释放并行，价格震荡，5月猪价或仍震荡；生猪3月低位盘整后回暖，上升受阻回落；期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位13000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋**：4月底在产蛋鸡存栏回升，供应未来过剩；鸡蛋前期空头下行，4月反弹后回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300，支撑位2800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] - **苹果**：现货价格稳定；苹果近三周高位震荡，上周突破上行本周回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] - **红枣**：现货价格稳定；红枣一个多月区间盘整，上周下跌；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖**：4月上半月巴西中南部甘蔗压榨和产糖量增加；白糖1月以来上涨，4月突破后回落，近两周高位震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在[0.80 - 1.20]，压力位6200，支撑位5800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花**：纺纱厂和织布厂开机率同比下降，棉花商业库存同比增加；棉花4月下跌后近三周低位盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800，支撑位12400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：截至4月29日当周，CBOT玉米期货多头和空头持仓减少；玉米维持矩形区间震荡，上周上涨；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保策略无 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4226，涨51，涨幅1.22%，成交量14.91万手，持仓量15.86万手 [3] - 豆二B2506最新价3368，跌4，跌幅 - 0.12%，成交量2.23万手，持仓量8.74万手 [3] - 豆粕M2507最新价2766，跌4，跌幅 - 0.14%，成交量9.47万手，持仓量55.09万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2478，涨0，涨幅0.00%，成交量3.11万手，持仓量15.05万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8226，跌54，跌幅 - 0.65%，成交量0.66万手，持仓量0.65万手 [3] - 豆油Y2507最新价7776，涨28，涨幅0.36%，成交量1.42万手，持仓量2.35万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9320，跌2，跌幅 - 0.02%，成交量2.31万手，持仓量2.24万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2884，跌68，跌幅 - 2.30%，成交量11.06万手，持仓量11.98万手 [3] - 生猪LH2507最新价13500，涨50，涨幅0.37%，成交量0.67万手，持仓量3.13万手 [3] - 花生PK2510最新价8028，跌28，跌幅 - 0.35%，成交量3.20万手，持仓量7.80万手 [3] - 苹果AP2510最新价7914，涨11，涨幅0.14%，成交量26.20万手，持仓量13.83万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9045，涨10，涨幅0.11%，成交量4.17万手，持仓量8.73万手 [3] - 白糖SR2507最新价5968，涨2，涨幅0.03%，成交量1.41万手，持仓量3.54万手 [3] - 棉花CF2507最新价12605，涨50，涨幅0.40%，成交量3.40万手，持仓量4.88万手 [3] - 玉米C2507最新价2383，涨20，涨幅0.85%，成交量62.33万手，持仓量148.38万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2757，涨19，涨幅0.69%，成交量11.29万手，持仓量23.30万手 [3] - 原木LG2507最新价790，涨4，涨幅0.45%，成交量1.25万手，持仓量2.93万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 豆一成交量PCR0.49，变化 - 0.10，持仓量PCR0.62，变化0.01 [4] - 豆二成交量PCR0.65，变化 - 0.20，持仓量PCR0.65，变化 - 0.04 [4] - 豆粕成交量PCR0.63，变化 - 0.06，持仓量PCR0.64，变化 - 0.02 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.86，变化 - 0.07，持仓量PCR1.47，变化 - 0.06 [4] - 棕榈油成交量PCR0.84，变化 - 0.33，持仓量PCR0.93，变化 - 0.12 [4] - 豆油成交量PCR0.98，变化 - 0.06，持仓量PCR0.86，变化0.01 [4] - 菜籽油成交量PCR1.58，变化0.09，持仓量PCR1.31，变化 - 0.03 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.43，变化 - 0.19，持仓量PCR0.54，变化 - 0.03 [4] - 生猪成交量PCR0.35，变化 - 0.05，持仓量PCR0.31，变化0.00 [4] - 花生成交量PCR0.62，变化 - 0.11，持仓量PCR0.72，变化 - 0.02 [4] - 苹果成交量PCR0.28，变化 - 0.12，持仓量PCR0.44，变化 - 0.03 [4] - 红枣成交量PCR0.27，变化 - 0.11，持仓量PCR0.34，变化 - 0.00 [4] - 白糖成交量PCR0.93，变化 - 0.08，持仓量PCR0.77，变化 - 0.01 [4] - 棉花成交量PCR0.91，变化 - 0.28，持仓量PCR0.92，变化 - 0.02 [4] - 玉米成交量PCR0.46，变化 - 0.13，持仓量PCR0.62，变化 - 0.02 [4] - 淀粉成交量PCR0.85，变化0.08，持仓量PCR1.06，变化0.04 [4] - 原木成交量PCR1.55，变化 - 1.13，持仓量PCR0.83，变化 - 0.00 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2750 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7000 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位14000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5900 [5] - 棉花CF2507压力位13000，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子-隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率17.03，加权隐波率18.55，变化 - 0.57 [6] - 豆二平值隐波率14.195，加权隐波率18.36，变化 - 2.99 [6] - 豆粕平值隐波率16.775，加权隐波率19.70，变化 - 1.86 [6] - 菜籽粕平值隐波率24.515，加权隐波率26.50，变化 - 2.50 [6] - 棕榈油平值隐波率19.51，加权隐波率21.08，变化 - 4.01 [6] - 豆油平值隐波率13.29，加权隐波率14.91，变化 - 1.06 [6] - 菜籽油平值隐波率17.025，加权隐波率18.73，变化 - 1.83 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.39，加权隐波率26.98，变化 - 3.45 [6] - 生猪平值隐波率13.015，加权隐波率18.51，变化 - 0.63 [6] - 花生平值隐波率11.19，加权隐波率12.54，变化 - 0.04 [6] - 苹果平值隐波率20.24，加权隐波率19.97，变化 - 0.10 [6] - 红枣平值隐波率18.855，加权隐波率25.25，变化 - 0.74 [6] - 白糖平值隐波率21.07，加权隐波率13.12，变化 - 1.83 [6] - 棉花平值隐波率13.575，加权隐波率15.75，变化 - 3.48 [6] - 玉米平值隐波率11.175，加权隐波率12.25，变化 - 1.44 [6] - 淀粉平值隐波率9.715，加权隐波率11.17，变化 - 0.89 [6] - 原木平值隐波率17.355，加权隐波率22.55，变化 - 0.10 [6] 油脂油料期权-豆一 - 标的行情分析：5月上旬进口巴西大豆将改善供应，本周油厂开机率回升；豆一3月回落4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平；持仓量PCR低于0.70，行情偏弱震荡；压力位4500，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权-豆粕、菜粕 - 标的行情分析：假日豆粕现货回落，美豆短期承压；豆粕4月先涨后跌，上周走弱 [8][9] - 期权因子研究：隐含波动率维持偏低水平；持仓量PCR降至0.80以下；豆粕压力位3300，支撑位2750；菜粕压力位2800，支撑位2500 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合；构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情分析：4月棕榈油成交弱，豆油成交放量，油脂供应充足；棕榈油4月回落，节后下跌 [10] - 期权因子研究：棕榈油隐含波动率大幅下降；持仓量PCR降至1.00以下；压力位8700，支撑位8300 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权-花生 - 标的行情分析：4月花生价格趋弱，采购意愿低；花生弱势震荡后反弹回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较低水平；持仓量PCR低于1.00；压力位9100，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：无方向性和波动性策略；构建现货多头套保策略 [11] 农副产品期权-生猪 - 标的行情分析：4月猪价震荡，5月或继续震荡；生猪3月盘整后上涨受阻回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平；持仓量PCR长期低于0.50；压力位14000，支撑位13000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权-鸡蛋 - 标的行情分析：4月底蛋鸡存栏增加，供应将过剩；鸡蛋前期下跌，4月反弹后回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平；持仓量PCR低于0.60；压力位3300，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合；无现货套保策略 [12] 农副产品期权-苹果 - 标的行情分析：苹果现货价格稳定；近三周高位震荡，上周突破后本周回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持偏低水平；持仓量PCR低于0.50；压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；无现货套保策略 [12] 农副产品类期权-红枣 - 标的行情分析：红枣现货价格稳定；近一个月盘整，上周下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降；持仓量PCR低于0.50；压力位11400，支撑位8800 [13] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合；构建卖出偏空宽跨式期权组合；构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权-白糖 - 标的行情分析：4月上半月巴西甘蔗压榨量和产糖量增加；白糖1月上涨，4月突破后回落，近两周震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持较低水平；持仓量PCR在[0.80 - 1.20]，区间震荡；压力位6200，支撑位5800 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建多头领口策略 [13] 软商品类期权-棉花 - 标的行情分析：纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花库存增加；4月下跌，近三周盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降；持仓量PCR低于1.00，空头力量释放；压力位13800，支撑位12400 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权-玉米、淀粉 - 标的行情分析：CBOT玉米期货多头和空头持仓减少；玉米维持矩形区间震荡，上周上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率维持较低水平；持仓量PCR在0.80附近，偏震荡；玉米压力位2380，支撑位2220 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏多头期权组合；无现货多头套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4188，涨8，涨幅0.19%，成交量15.41万手，持仓量15.35万手 [3] - 豆二B2506最新价3390，跌41，跌幅1.19%，成交量2.95万手，持仓量9.02万手 [3] - 豆粕M2507最新价2769，跌58，跌幅2.05%，成交量21.25万手，持仓量54.44万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2459，跌68，跌幅2.69%，成交量9.60万手，持仓量15.28万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8426，跌8，跌幅0.09%，成交量0.51万手，持仓量0.64万手 [3] - 豆油Y2507最新价7820，涨28，涨幅0.36%，成交量0.69万手，持仓量2.02万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9380，跌32，跌幅0.34%，成交量2.24万手，持仓量2.23万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2942，跌44，跌幅1.47%，成交量15.57万手，持仓量11.87万手 [3] - 生猪LH2507最新价13445，涨5，涨幅0.04%，成交量0.56万手，持仓量3.15万手 [3] - 花生PK2510最新价8060，跌42，跌幅0.52%，成交量3.49万手，持仓量7.09万手 [3] - 苹果AP2510最新价7916，跌30，跌幅0.38%，成交量9.34万手，持仓量9.88万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9065，涨55，涨幅0.61%，成交量5.83万手，持仓量8.55万手 [3] - 白糖SR2507最新价5957，跌35，跌幅0.58%，成交量3.85万手，持仓量3.55万手 [3] - 棉花CF2507最新价12515，跌145，跌幅1.15%，成交量3.42万手，持仓量4.83万手 [3] - 玉米C2507最新价2377，涨17，涨幅0.72%，成交量63.53万手，持仓量149.05万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2748，涨24，涨幅0.88%，成交量12.36万手，持仓量23.07万手 [3] - 原木LG2507最新价789，跌2，跌幅0.19%，成交量1.06万手，持仓量2.87万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.59，持仓量PCR0.61 [4] - 豆二成交量PCR0.85，持仓量PCR0.69 [4] - 豆粕成交量PCR0.69，持仓量PCR0.66 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.93，持仓量PCR1.52 [4] - 棕榈油成交量PCR1.17，持仓量PCR1.05 [4] - 豆油成交量PCR1.04，持仓量PCR0.85 [4] - 菜籽油成交量PCR1.49，持仓量PCR1.34 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.62，持仓量PCR0.57 [4] - 生猪成交量PCR0.40，持仓量PCR0.31 [4] - 花生成交量PCR0.73，持仓量PCR0.74 [4] - 苹果成交量PCR0.40，持仓量PCR0.47 [4] - 红枣成交量PCR0.38，持仓量PCR0.35 [4] - 白糖成交量PCR1.02，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR1.20，持仓量PCR0.94 [4] - 玉米成交量PCR0.59，持仓量PCR0.64 [4] - 淀粉成交量PCR0.77，持仓量PCR1.02 [4] - 原木成交量PCR2.68，持仓量PCR0.84 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2750 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7000 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位8800 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位14000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5900 [5] - 棉花CF2507压力位13400，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率18%，加权隐波率19.11% [6] - 豆二平值隐波率17.49%，加权隐波率21.35% [6] - 豆粕平值隐波率19.46%，加权隐波率21.56% [6] - 菜籽粕平值隐波率26.78%，加权隐波率29.00% [6] - 棕榈油平值隐波率22.4%，加权隐波率25.09% [6] - 豆油平值隐波率14.61%，加权隐波率15.97% [6] - 菜籽油平值隐波率18.43%，加权隐波率20.56% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.445%，加权隐波率30.44% [6] - 生猪平值隐波率12.8%，加权隐波率19.14% [6] - 花生平值隐波率11.75%，加权隐波率12.58% [6] - 苹果平值隐波率19.97%，加权隐波率20.06% [6] - 红枣平值隐波率19.52%，加权隐波率25.99% [6] - 白糖平值隐波率27.055%，加权隐波率14.94% [6] - 棉花平值隐波率17.955%，加权隐波率19.22% [6] - 玉米平值隐波率12.41%，加权隐波率13.69% [6] - 淀粉平值隐波率10.93%，加权隐波率12.06% [6] - 原木平值隐波率17.795%，加权隐波率22.65% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：未来5个月大豆供应充足，豆一近期偏多方向上高位盘整，隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：假日期间国内豆粕现货回落，豆粕4月以来先涨后跌，隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2750，菜粕压力位3000，支撑位2500；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：4月国内棕榈油现货成交较弱，豆油成交放量，棕榈油近期回暖上升，隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR当前仍处于1.00以上，压力位8700，支撑位8300；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：4月国内花生价格延续趋弱调整，近期空头压力线下反弹回升后回落，隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位9100，支撑位7200；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：4月猪价先涨后落，5月或仍频繁震荡，近期空头压力线下宽幅区间盘整震荡，隐含波动率当前处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位13000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：截止4月底在产蛋鸡存栏量回升，未来供应或过剩，近期上方有压力的偏弱势行情，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3300，支撑位2800；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：近三周高位区间大幅震荡后回落，隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位8900，支撑位7000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：近期空头下跌行情，隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400，支撑位8800；构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：4月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨和产糖量同比增加，近期下方有支撑上方有压力的偏多震荡行情，隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于[0.80 - 1.20]，压力位6200，支撑位5800；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：纺纱厂和织布厂开机率同比下降，棉花库存同比增加，近期上方有空头压力的小幅区间波动，隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位13800，支撑位12400；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：截至4月29日当周CBOT玉米期货报告多头和空头持仓减少，玉米近期矩形区间大幅震荡后上涨回升，隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2380，支撑位2220；构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4187，涨7，涨幅0.17%，成交量20.16万手，持仓量16.85万手 [3] - 豆二B2506最新价3419，跌12，跌幅0.35%，成交量3.06万手，持仓量8.59万手 [3] - 豆粕M2507最新价2811，跌16，跌幅0.57%，成交量19.68万手，持仓量53.17万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2513，跌14，跌幅0.55%，成交量9.24万手，持仓量16.44万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8392，跌42，跌幅0.50%，成交量0.37万手，持仓量0.73万手 [3] - 豆油Y2507最新价7774，跌18，跌幅0.23%，成交量0.66万手，持仓量1.85万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9342，跌70，跌幅0.74%，成交量2.07万手，持仓量2.30万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2989，涨1，涨幅0.03%，成交量13.19万手，持仓量14.13万手 [3] - 生猪LH2507最新价13450，跌50，跌幅0.37%，成交量0.69万手，持仓量3.25万手 [3] - 花生PK2510最新价8064，跌102，跌幅1.25%，成交量4.69万手，持仓量7.13万手 [3] - 苹果AP2510最新价7948，跌16，跌幅0.20%，成交量8.90万手，持仓量10.27万手 [3] - 红枣CJ2509最新价8965，跌140，跌幅1.54%，成交量5.05万手，持仓量9.11万手 [3] - 白糖SR2507最新价5954，跌38，跌幅0.63%，成交量2.84万手，持仓量3.44万手 [3] - 棉花CF2507最新价12565，跌95，跌幅0.75%，成交量2.86万手，持仓量4.55万手 [3] - 玉米C2507最新价2359，跌1，跌幅0.04%，成交量75.31万手，持仓量146.47万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2725，涨1，涨幅0.04%，成交量12.43万手，持仓量23.33万手 [3] - 原木LG2507最新价787，跌6，跌幅0.69%，成交量1.17万手，持仓量3.04万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同表现，如豆一成交量40923，量PCR0.70，持仓量72007，仓PCR0.63 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2750 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7000 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位14000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9200，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花CF2507压力位13400，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化，如豆一平值隐波率16.965，加权隐波率18.31，较之前变化 -0.12 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二** - 基本面：2025年第27周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存和未执行合同下降 [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹回暖，近两周高位盘整 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4000 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕** - 基本面：全国主要油厂豆粕成交1.48万吨，较前一交易日减0.05万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，上周以来逐渐走弱 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，豆粕M2507压力位3300，支撑位2750；菜粕RM2507压力位3000，支撑位2500 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油** - 基本面：ITS及AMSPEC预计马棕4月出口增加，SPPOMA高频数据显示产量环增 [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，上周以来逐渐反弹回暖 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR当前仍处于1.00以上，P2506压力位8700，支撑位8300 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - **花生** - 基本面：产区商品米交易放缓，油厂适量收购，花生油库存增加，油厂开工率增长 [11] - 行情分析：花生延续弱势偏空头震荡下行，上周超跌反弹后本周快速下跌回落 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下，PK2510压力位9200，支撑位7200 [11] - 策略建议：现货多头套保策略为持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪** - 基本面：需求表现一般，二次育肥热情下降，猪价震荡 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，而后上升受阻回落 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，LH2507压力位14000，支撑位13000 [11] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头备兑策略为持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋** - 基本面：成本同比偏低，补栏量维持偏高，老鸡出栏增多 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月以来止跌反弹后小幅盘整，上周快速回落 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，JD2506压力位3300，支撑位2800 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] - **苹果** - 基本面：山东地区苹果价格暂稳，陕西地区价格上涨 [12] - 行情分析：近三周高位区间震荡，上周突破上行后本周高位回落 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下，AP2510压力位8900，支撑位7000 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] - **红枣** - 基本面：4月27日红枣市场价格稳，现货价格低位，内地持货商未大幅让利出货 [13] - 行情分析：一个多月以来小幅区间盘整，上周以来持续走弱 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，CJ2509压力位11400，支撑位8800 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空的宽跨式期权组合；现货备兑套保策略为持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖** - 基本面：巴西对中国食糖出口待运量减少，郑糖远月月差和产销区价差走弱 [13] - 行情分析：今年1月以来低位回升，4月初突破后回落，近两周高位震荡 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于[0.80 - 1.20]，SR2507压力位6200，支撑位5800 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **棉花** - 基本面：美棉出口签约量减少，巴西4月前三周出口棉花增加 [14] - 行情分析：4月大幅下跌后近三周低位区间盘整 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下，CF2507压力位13800，支撑位12400 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货备兑策略为持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉** - 基本面：北方港口集港成本高，集港量与发运量下降，玉米库存回落 [14] - 行情分析：玉米维持一个多月矩形区间震荡，上周以来逐渐上涨回升 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近，C2507压力位2380，支撑位2220 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合 [14]