报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4219，涨13，涨幅0.31%，成交量17.30万手，持仓量15.95万手 [3] - 豆二B2509最新价3569，涨31，涨幅0.88%，成交量15.27万手，持仓量16.46万手 [3] - 豆粕M2507最新价2780，涨37，涨幅1.35%，成交量11.18万手，持仓量49.77万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2491，涨18，涨幅0.73%，成交量2.62万手，持仓量11.87万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8242，跌2，跌幅0.02%，成交量0.38万手，持仓量1.19万手 [3] - 豆油Y2507最新价7806，跌16，跌幅0.20%，成交量0.57万手，持仓量3.04万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9466，跌21，跌幅0.22%，成交量2.18万手，持仓量1.57万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价2959.00，涨6.00，涨幅0.20%，成交量9.44万手，持仓量17.40万手 [3] - 生猪LH2507最新价13285，跌60，跌幅0.45%，成交量0.55万手，持仓量2.74万手 [3] - 花生PK2510最新价8352，涨44，涨幅0.53%，成交量5.69万手，持仓量12.24万手 [3] - 苹果AP2510最新价7672，跌111，跌幅1.43%，成交量14.24万手，持仓量12.83万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9090，涨5，涨幅0.06%，成交量2.72万手，持仓量8.57万手 [3] - 白糖SR2507最新价5950，涨19，涨幅0.32%，成交量1.85万手，持仓量2.90万手 [3] - 棉花CF2507最新价13285.00，跌10.00，跌幅0.08%，成交量3.89万手，持仓量5.70万手 [3] - 玉米C2507最新价2325，涨8，涨幅0.35%，成交量64.89万手，持仓量132.45万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2658，涨1，涨幅0.04%，成交量10.02万手，持仓量23.65万手 [3] - 原木LG2507最新价780，涨0，涨幅0.00%，成交量1.20万手，持仓量2.99万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.33，持仓量PCR0.55 [4] - 豆二成交量PCR0.64，持仓量PCR0.68 [4] - 豆粕成交量PCR0.69，持仓量PCR0.67 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.83，持仓量PCR1.25 [4] - 棕榈油成交量PCR0.88，持仓量PCR0.98 [4] - 豆油成交量PCR2.04，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.37，持仓量PCR1.34 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.55，持仓量PCR0.56 [4] - 生猪成交量PCR0.41，持仓量PCR0.30 [4] - 花生成交量PCR0.42，持仓量PCR0.74 [4] - 苹果成交量PCR0.48，持仓量PCR0.42 [4] - 红枣成交量PCR0.41，持仓量PCR0.37 [4] - 白糖成交量PCR0.91，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR0.64，持仓量PCR0.88 [4] - 玉米成交量PCR0.64，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR0.73，持仓量PCR1.32 [4] - 原木成交量PCR1.74，持仓量PCR0.85 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3900，支撑点3100 [5] - 豆粕压力点3300，支撑点2700 [5] - 菜籽粕压力点3000，支撑点2500 [5] - 棕榈油压力点8700，支撑点8000 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7500 [5] - 菜籽油压力点10800，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点3900，支撑点2900 [5] - 生猪压力点15000，支撑点12600 [5] - 花生压力点9100，支撑点7200 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点8600 [5] - 白糖压力点6200，支撑点5800 [5] - 棉花压力点14000，支撑点12800 [5] - 玉米压力点2400，支撑点2240 [5] - 淀粉压力点2800，支撑点2650 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.835，加权隐波率15.29 [6] - 豆二平值隐波率15.95，加权隐波率18.47 [6] - 豆粕平值隐波率15.035，加权隐波率18.11 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.52，加权隐波率23.58 [6] - 棕榈油平值隐波率16.755，加权隐波率18.12 [6] - 豆油平值隐波率12.62，加权隐波率14.17 [6] - 菜籽油平值隐波率15.035，加权隐波率17.63 [6] - 鸡蛋平值隐波率17.135，加权隐波率22.34 [6] - 生猪平值隐波率13.07，加权隐波率18.45 [6] - 花生平值隐波率11.565，加权隐波率12.61 [6] - 苹果平值隐波率18.77，加权隐波率19.84 [6] - 红枣平值隐波率17.495，加权隐波率20.68 [6] - 白糖平值隐波率8.9，加权隐波率11.36 [6] - 棉花平值隐波率10.6，加权隐波率13.71 [6] - 玉米平值隐波率10.31，加权隐波率10.89 [6] - 淀粉平值隐波率8.52，加权隐波率11.65 [6] - 原木平值隐波率16.655，加权隐波率21.01 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆一基本面油厂开机率约50.62%，上周国内大豆压榨151万吨 [7] - 豆一行情3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整下降 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平 [7] - 期权持仓量PCR报收于0.70以下，行情偏弱震荡 [7] - 压力位4500，支撑位4000 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至5月16日当周，日均成交量约8万吨，库存约7万吨 [9] - 豆粕行情4月先涨后跌，近两周走弱 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下水平 [9] - 期权持仓量PCR逐渐下降至0.80以下 [9] - 豆粕压力位3300，支撑位2700；菜粕压力位3000，支撑位2350 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面4月马来西亚棕榈油累库，产量上升 [10] - 棕榈油行情4月高位回落，低位盘整 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平 [10] - 期权持仓量PCR持续下降至1.00以下 [10] - 压力位8700，支撑位7500 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面5月16日，山东、河南现货价格分别为8400、8200元/吨 [11] - 花生行情延续弱势震荡下行，近两周反弹 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平 [11] - 期权持仓量PCR报收于1.00以下 [11] - 压力位9100，支撑位7800 [11] - 方向性策略无，波动性策略无 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面河南、四川、广东均价周落 [11] - 生猪行情3月低位盘整后回暖，近月区间盘整 [11] - 生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平 [11] - 期权持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 压力位15000，支撑位12600 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面成本低，补栏量高，存栏量上升 [12] - 鸡蛋行情前期空头下行，4月反弹后回落 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平 [12] - 期权持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 压力位3900，支撑位2900 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面全国冷库库存减少 [12] - 苹果行情近三周高位震荡，上周突破后回落 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平 [12] - 期权持仓量PCR处于0.50以下 [12] - 压力位8900，支撑位7000 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面返疆寻货客商增加，货源充足 [13] - 红枣行情近月小幅盘整，前周下跌，上周先涨后跌 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，处于均值偏低水平 [13] - 期权持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 压力位11400，支撑位8600 [13] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [13] - 波动性策略构建卖出偏空的宽跨式组合 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面5月巴西对中国食糖待运加在途加到港合计33.2万吨 [13] - 白糖行情4月初突破后回落，5月上涨乏力 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平 [13] - 期权持仓量PCR报收于0.80附近 [13] - 压力位6200，支撑位5800 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面5月供需报告预估美国棉花产量略增 [14] - 棉花行情4月下跌，近三周盘整后上涨 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平 [14] - 期权持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 压力位13800，支撑位12400 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面美玉米报告新季增加，东北玉米上量少 [14] - 玉米行情维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平 [14] - 期权持仓量PCR处于0.80附近 [14] - 压力位2380，支撑位2220 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [14] - 现货多头套保策略无 [14]