货币政策立场 - 倾向于维持利率不变 直至有明确证据表明通胀正回到2%的目标水平 [1] - 认为更明确且更紧迫的风险仍然是价格稳定 而非劳动力市场信号 [1] - 其言论与美联储地区银行行长中立场偏鹰派的决策者保持一致 [1] 政策评估依据 - 在评估美联储双重使命（价格稳定和强劲就业市场）的风险时 更侧重通胀 [1] - 认为来自劳动力市场的信号模糊且难以解读 不足以支撑激进的货币政策回应 [1]

宏观经济形势 - 美国经济可能正经历需求下滑 [1] - 关税相关的通胀压力目前仍受控 [1] 货币政策影响 - 美联储若长时间维持过高利率可能会对经济造成伤害 [1]

核心观点 - 加密货币行业在11月初延续了10月的疲软态势 比特币价格较上月历史高点下跌约21%至99000美元 其他加密货币跌幅更为显著 尽管比特币随后收复关键心理价位100000美元 但行业本轮显著上涨行情可能暂告一段落 [1] 近期价格表现 - 比特币在过去一周下跌约5% 截至周四小幅回升至略低于103000美元 以太坊同期下跌约12%至略低于3372美元 Solana下跌约19%至略低于158美元 [2] - 以太坊自8月以来已暴跌约30% Solana自1月以来下跌约41% 这两种主要的山寨币在今年早些时候创下历史记录后已大幅回落 [3] 市场驱动因素 - 加密货币市场的 stumble 与美联储政策方向的不确定性以及标普500指数的下跌同时发生 尽管比特币被宣传为类似黄金的独立价值存储手段 但其价格仍与整体经济一同走软 [4] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的言论影响了加密市场 他在上月底暗示10月的降息可能是今年最后一次 并称其同事对未来降息存在强烈分歧 在这些言论后的24小时内 比特币和以太坊分别下跌约1.6%和2% [7] - 市场当前的疲软反映了多种因素的混合 包括市场对10月10日事件的持续消化 略微鹰派的美联储基调 以及资产领域的广泛避险情绪 [6] 重大市场事件 - 加密货币行业仍在从10月10日的闪电崩盘中恢复 根据分析公司CoinGlass的数据 当日交易所清算了超过190亿美元的杠杆头寸 这是历史上最严重的加密货币清算事件 [5] - 此次闪电崩盘发生在前总统特朗普在其Truth Social上发帖之后 他宣布美国将对华征收100%的关税 且是在现有关税之上的额外征收 [5]

美联储利率政策与MBS走势 - 美联储利率政策是抵押贷款支持证券（MBS）走势的关键 [1]

黄金市场近期表现 - 2025年10月底黄金市场出现剧烈波动，价格先大幅上涨后急剧下跌 [1] - 2025年10月22日现货黄金单日暴跌逾6%，创下五年来最大跌幅 [3] - 伦敦金价10月18日单日下跌117美元，美盘时段瞬间跳水180美元 [18] - 上海黄金期货主力合约价格10月上旬从每克902元涨至936.72元，但中旬出现剧烈震荡，单日最大跌幅达1.17%，随后几日分别反弹1.23%和2.45% [18][20] - 在市场最疯狂时段，成交量达到686万手，显示资金博弈激烈 [20] 价格波动驱动因素 - 黄金价格长期与美联储利率政策高度相关，降息预期高涨时市场热情飙升，降息预期缩水则市场冷场 [5] - 金价从8月的3376美元一路飙升至10月初的4040美元，短短两个月上涨接近20%，积累巨大获利盘 [16] - 当价格触及4000美元历史与心理关口时，成为天然触发点，机构投资者引领大规模卖出操作以获利了结 [16][18] - 10月18日中美就经贸会谈达成共识并调整关税政策，短期内极大缓和市场避险需求，放大价格波动 [20] 长期基本面与结构性趋势 - 本轮黄金上涨根基在于全球宏观经济和政治格局的结构性重塑，这些是短期内不易逆转的长期趋势 [7] - 市场对美联储降息预期极高，交易员预测10月降息概率达98%，美联储9月已象征性降息25个基点 [9] - 美国去年支出比收入高出40%，总债务规模达年度财政收入约6倍，引发市场对美联储政策独立性的怀疑 [9] - 桥水基金创始人达利欧建议将黄金在投资组合中的比例提升至15%，代表顶级投资者对法定货币体系风险的判断 [9] 全球央行战略储备调整 - 全球央行大规模购入黄金是深思熟虑的战略储备调整，而非投机行为，与2010年消费需求驱动的行情有本质区别 [10] - 此趋势自2022年俄乌冲突后开始并延续至今，今年第二季度全球官方黄金储备增加166吨 [12] - 中国央行自去年11月连续11个月增持黄金，累计购入39.2吨，总持有量达7406万盎司 [12] - 波兰、哈萨克斯坦等国央行也在加速增持，显示各国为资产寻找更可靠压舱石的集体行动 [12] 投资者与消费者策略差异 - 消费者购买金饰包含高昂品牌溢价、加工费和运营成本，与期货现货价格存在巨大差异，一克可差出250多元 [24][26] - 消费者策略是按需购买，可忽略短期波动，无需为小幅降价耽误正事 [24] - 投资者应关注长期趋势，采用分批买入方式平滑成本管理风险，专家建议配置比例为5%到10% [26] - 需警惕将期货价格误认为金店价格的信息差，期货价每克936元时金店零售价可能高达1190元 [26] 市场观点分歧 - 高盛等机构将黄金远期目标价上调至4900美元，显示极度乐观 [28] - 中信证券等分析师认为由情绪推动的短期上涨已经结束 [28]

当前市场定性 - 金价处于关键十字路口，为今年以来的相对高位区域，是决定未来向上突破或构筑双顶回落的关键分水岭 [2] 短期看法（未来1-3天） - 市场震荡偏强，但面临强阻力测试 [3] - 利好因素包括全球地缘政治紧张局势持续提供避险支撑，以及对全球主要央行尤其是美联储的降息预期压制美元和美债收益率 [3] - 不利因素包括金价在4000美元整数大关附近存在巨大心理和技术阻力，美联储可能维持高利率的鹰派信号会打压金价 [4] 中期展望（未来1-4周） - 方向待决，取决于关键突破 [5] - 若金价有效站稳3980美元上方并强势突破4000美元关口，上涨空间将打开，目标位看向4050-4080区域 [5] - 若在3960-3980区域多次上攻失败并回落至3920美元下方，可能形成短期顶部，回调目标指向3880-3850区域 [5] - 金价可能在3920-3980美元之间进行宽幅震荡，等待新的基本面催化剂 [5] 操作建议（激进型） - 金价强势上涨并有效突破站稳3980美元时，可在3982-3985区间轻仓做多，第一目标4010，第二目标4040，止损设置在3965下方 [6] - 金价上行无力在3980下方出现明显回落信号时，可在3955-3950区间轻仓做空，第一目标3925，第二目标3900，止损设置在3975上方 [6] 操作建议（稳健型） - 等待金价回调至3925-3930支撑区域企稳后做多，第一目标3955，第二目标3970，止损设置在3915下方 [7] - 等待金价反弹至3975-3980阻力区域遇阻后做空，第一目标3945，第二目标3930，止损设置在3990上方 [8] - 首次开仓务必轻仓，建议占用资金不超过总资金的5%-10%，在方向正确有浮盈时可于关键位置分批布局 [9] 本周核心风险事件 - 美联储利率决议与新闻发布会是重中之重，鲍威尔的鹰派言论将利空黄金，鸽派信号将利好黄金 [10] - 美国10月非农就业数据强劲会削弱降息预期打压金价，疲软数据则会强化降息预期推升金价 [11] - 地缘政治突发新闻可能引起金价剧烈波动 [12] 技术面关键位 - 核心阻力区为3980-4000美元，核心支撑区为3920-3930美元 [13] - 强支撑区为3880-3850美元，强阻力区为4050-4080美元 [13] 交易心理与纪律 - 忌追涨杀跌，在没有明确突破或跌破信号前不要凭感觉追单 [13] - 必须为每一笔交易设置并严格执行止损 [14] - 如果被止损需保持冷静等待下一次机会，不要急于报复性交易 [15] 总体策略建议 - 当前黄金处于事件驱动和技术抉择的关键时刻 [16] - 短线交易者建议采用稳健型策略在3920-3980区间内高抛低吸严格止损，或等待激进型策略的突破信号出现后再跟进 [17] - 中长线投资者可考虑在3880-3900的强支撑区域分批布局，将止损设置在3850下方以博取中长期上涨趋势 [18]

政府停摆与数据发布 - 美国联邦政府停摆已进入第四周 成为美国历史上持续时间第二长的政府停摆事件[1] - 政府停摆导致调查人员无法外出采集数据 使关键经济数据缺失 其经济后果可能是毁灭性的[1] - 白宫指出 这将是历史上首次无法公布相关信息[1] - 政府停摆可能导致10月通胀报告无法发布 这将使企业 市场 家庭以及美联储陷入混乱[1] 两党僵局与影响 - 政府停摆持续的核心原因在于两党就医保福利支出问题僵持不下 临时拨款法案始终无法通过[1] - 参议院民主党人多次阻止临时拨款法案 称若不包含医保补贴延期 他们无法支持此类措施[1] - 截至周五 共和党人与民主党人在临时拨款立法上的僵局已进入第24天[1] - 目前约有70万名联邦雇员被迫休假 另有近70万人无薪工作[1] 经济数据与市场预期 - 美国9月消费者价格指数（CPI）报告于周五公布 以便社会保障局能据此计算数百万退休人员及其他福利领取者的2026年生活成本调整方案 该报告原定于10月15日发布[1] - CPI报告是美联储制定利率政策的重要参考数据[2] - 美联储定于10月28日至29日召开利率会议[2] - 9月CPI数据公布后 交易员加大了对美联储年内还将再降息两次的押注[2]

美联储利率政策风险观点 - 路透调查显示33位受访分析师中有25位认为美联储本轮周期结束时利率政策面临的更大风险是利率定得过低 [1]

黄金价格表现 - 今年黄金价格出现显著上涨，涨幅迅猛令人意外 [1] - 早期以三四百元每克价格购入的投资者资产已翻倍，在六七百元价位入手的投资者资产也增值30% [1] - 近期金价虽有小幅回调，但仍稳定在900多元每克的高位 [2] 影响金价的核心因素 - 美元强弱与金价呈负相关关系，美元贬值推动金价上涨，美元升值则导致金价下跌 [3] - 美联储降息会降低存款和理财收益，增强黄金吸引力并推高金价，而加息则产生相反效果 [4] - 地缘政治紧张局势及金融风险事件会激活黄金的避险属性，局势越紧张金价越容易上涨 [5] - 经济衰退或不确定性增强时，投资者倾向于购买黄金以求稳定，金价随之上涨 [6] - 通胀预期上升时，黄金作为抗通胀工具需求增加，从而推动金价上涨 [7] - 全球多国实施降息或量化宽松政策会增加市场流动性，导致金价上涨，反之加息或缩表会压低金价 [10] - 金融危机期间黄金作为避风港资产需求激增，危机越严重金价上涨动力越强 [11] - 黄金市场需求包括央行购买、首饰加工、工业用途和投资需求，供不应求时金价上涨 [12] - 美国关键经济指标如非农就业数据、GDP、消费者信心指数和CPI表现不佳时，预示经济疲软会推动金价上涨 [13]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示自9月会议后美国就业和通胀前景无太大变化 [1] - 美联储将根据经济前景演变和风险平衡以一会一议的方式制定政策而不是遵循预先确定的路径 [1] - 美联储利率政策不存在无风险路径需要平衡就业与通胀目标之间的矛盾 [1] 美国经济现状 - 美国经济核心矛盾未获根本性缓解就业与通胀前景没有根本性改变 [4] - 美国8月份失业率有所上升达到4.3%为4年来新高 [4] - 美国消费者对未来一年的通胀预期进一步攀升升至5月以来的最高水平 [4] - 美国当前处于经济软着陆临界区经济增长在减速但未衰退通胀保持相对粘性 [4] 美联储政策两难困境 - 美联储无论做出何种决策都需承担某一方面的风险不存在无风险路径 [5] - 过早降息可能刺激消费者需求推升价格导致通胀进一步上升反而需要更猛烈加息遏制通胀 [6] - 过晚或过于谨慎降息将维持高利率太久使企业融资成本高企打击消费者信心导致就业下滑产生滞后性衰退风险 [7] - 长期高利率冲击美国债券市场导致银行持债亏损盈利受影响叠加美国赤字高企国债收益率倒挂持续未来美国金融市场或将面临刺激与波动 [7] 美联储10月会议信号 - 鲍威尔表态释放信号削弱市场过度前瞻指引强调美联储依赖经济表现实际情况保持操作灵活性不希望市场提前议价 [10] - 美国政府停摆造成数据未及时公布数据不确定性上升使美联储政策依赖实时监控数据不准确 [10] - 政策需在不同目标间平衡因此需谨慎微调 [10] - 市场预测美元高利率周期已结束可能进入降息周期但鉴于关税政策带来的不确定性10月美联储可能保持谨慎态度大概率在12月根据经济形势考虑进一步降息 [10]