文章核心观点 - 国际金价当前处于反弹无力、短期承压的状态，后续走向需等待12月初美国关键经济数据公布以明确方向 [1][2][10] 金价当前技术现状与关键点位 - 自10月中旬起金价进入回调通道，11月的技术性反弹未能突破10月跌浪菲波61.8%关键阻力位并回落至菲波38.2%下方，显示反弹缺乏资金与信心支撑 [2] - 技术层面出现多个看跌信号：多个周期MACD指标呈现“死亡交叉”；金价已跌破5日、10日、30日等短期均线，仅靠60日、100日均线及云区支撑；10月回调幅度远大于4月 [2] - 短期关键支撑位在4000美元/盎司的整数心理关口，但该关口大概率失守，一旦跌破可能下探至3900美元/盎司区间 [4] - 强支撑位在3885~3880美元/盎司区间（60日均线），该均线代表长期市场平均成本且与多个技术支撑点重合，上半年回调时曾起到稳定作用 [4] - 若60日均线支撑有效，短期反弹目标首先是4040~4050美元/盎司区间，若能站稳则可能进一步上攻日云区顶的4100~4140美元/盎司区间 [6] 影响金价的核心驱动因素 - 美联储货币政策是影响金价的“关键变量”，当前官员认为利率接近中性且对通胀有顾虑，支持降息的官员数量不足，导致12月降息概率不高 [8] - 美元走势与金价通常呈反向关系，近期美元强势反弹但已逼近关键的200~250天阻力位，后续可能出现技术整理 [8] - 11月下旬日本可能干预日元汇率及英国财政状况等事件若与市场预期不同，可能暂缓美元强势，为金价反弹创造机会 [8] - 美国经济数据直接影响市场对美联储政策的预期，此前因政府“停摆”而缺失的就业、通胀等关键数据将于12月初集中公布，其表现将大幅影响金价走势 [8] 基于数据的后续走势推演 - 悲观场景：若12月初公布的美国就业数据向好、通胀持续升温，市场将认为美联储不会降息甚至可能推迟2026年降息计划，导致4000美元/盎司关口及60日均线失守，金价可能继续下跌，理论目标下探至5月升浪的菲波50%约3750美元/盎司 [10] - 乐观场景：若数据显示美国就业疲软、通胀回落，市场将强烈预期美联储12月降息（甚至可能降50个基点），或出现地缘政治等突发风险事件，金价可能突破4150~4200美元/盎司重要阻力区间，重现4月至5月涨势，后续有望冲击菲波量度目标4500~4600美元/盎司区间 [10] - 当前金价处于“短期承压、等待方向”状态，11月下旬可能出现小幅震荡反弹，但真正的大方向需待12月初明确 [10]

美联储10月会议纪要核心观点 - 美联储未来降息前景存在显著分歧，12月降息概率已降至三成左右 [1] - 美国劳工部最新发布的就业数据存在矛盾，削弱了12月降息预期，美联储观望概率上升 [1] 美联储10月会议纪要详情 - 会议纪要措辞显示12月降息倾向较弱，"许多"与会者认为今年余下时间维持利率区间不变更为恰当，而"几位"与会者认为若经济表现符合预期，12月降息可能是合适的 [3] - 10月美联储如期降息25个基点，联邦基金利率降至3.75%-4%，并从12月起停止缩减资产负债表，将MBS回笼资金转投短期国债以优化流动性 [3] - 美联储预计美国经济活动温和扩张，但就业增长放缓，失业率小幅上升，通胀压力持续，剔除关税的核心PCE处在2.3%-2.4% [3] - 美联储内部矛盾凸显，票委分裂加剧，鸽派代表主张降息50基点，鹰派代表反对降息，美联储主席鲍威尔强调12月降息"非必然"，决策需谨慎 [4] 美国9月非农就业数据影响 - 美国9月非农就业人数增加11.9万人，远超市场预估的5.2万人和前值的2.2万人 [6] - 美国失业率小幅攀升至4.4%，创下2021年10月以来最高水平，当月平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨3.8% [6] - 数据矛盾削弱12月降息预期，芝加哥商品交易所利率观察工具显示，12月降息25基点概率从会议纪要公布前的50.1%降至32.8%，维持利率不变概率升至67.2%，一个月前降息概率曾达93.7% [6] - 由于美国联邦政府创纪录停摆43天导致关键数据缺失，美联储难以评估经济风险，支持降息方认为就业下行风险上升需预防经济恶化，反对降息方担忧通胀反复主张观望 [6]

美国政府停摆结束与关键经济数据发布 - 美国政府已重新运转，标志着分析美国经济健康状况与发展轨迹的关键指标即将陆续发布 [1] - 历经破纪录的停摆期后，关键经济数据的发布将结束“在迷雾中盲飞”的状态 [1] 数据缺失期间的市场状况与预期 - 在政府停摆、官方数据缺失期间，私营机构的数据为市场提供了参考，使人们对官方数据可能呈现的结果有了心理准备 [1] - 穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi感叹停摆期间“完全失去了导航工具” [1] 即将发布的数据对市场的潜在影响 - 若实际发布的官方数据与市场预期吻合，则市场反应可能较为平稳 [1] - 倘若公布的数据——无论是向好还是向坏——偏离市场预期，都可能引发市场剧烈震荡 [1] - 数据若偏离预期，可能引发市场对政府停摆期间美联储政策效果的质疑 [1]

核心观点 - 黄金价格短期走势受美国经济数据与美联储政策预期主导，预计将呈现震荡格局，但中期看涨前景依然良好 [1][3] - 技术分析显示金价处于震荡三角趋势中，关键支撑与阻力位的突破将决定中期方向 [4] 短期市场驱动因素 - 黄金开盘走强，重回30日均线上方，但缺乏持续利好，需等待晚间公布的9月非农和就业数据以及上周初请数据指引方向 [1] - 市场预期即将公布的非农等整体数据将利空金价，后续的美国11月费城联储制造业指数和美国10月成屋销售总数年化数据也预期利空 [3] - 尽管9月数据可能利空，但受政府停摆影响的10月和11月数据令市场担忧，预计金价走势为先跌后反弹，以震荡波动为主 [3] - 美联储12月降息预期明显下降，大概率不降息，这将在年底打压金价多头，使其维持震荡调整 [3] 中期前景与政策背景 - 美联储并未放言结束宽松周期，多数官员认为随着时间的推移会进一步放松政策，表明降息周期仍然存在 [3] - 金价的看涨前景依然良好，只是需要时间等待 [3] 技术分析 - 周线级别：金价上周冲高回落倒垂收线，本周受此压力先行走低，但目前受到10周均线支撑反弹回升，暗示后市仍有走强前景 [3] - 周线级别：上行趋势保持不变，如跌破10周均线支撑，进一步走低触及中轨线等支撑附近，也是再度入场看涨的机会 [3] - 日图级别：金价整体处于一定的震荡三角趋势行情中，短期将维持在此趋势内的上下阻力与支撑进行多空操作 [4] - 日图级别：中期方向需关注上方4230美元阻力能否突破持稳，或下方3930美元能否跌破，以顺势跟进看涨新高或等待进一步走低触及支撑后再看涨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业数据影响降息预期，铜价小幅增长；铜产量有增加趋势，需求端处于旺季向淡季过渡阶段，基本面压制反弹空间；随着美国经济数据的陆续公布及议息会议的临近，铜价走势将逐渐明晰 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 美国截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数为195.7万人，较此前一周有所增长；11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨，但10月检修企业逐渐复产，且铜价上移后生产端积极性增加，产量有望上移；再生铜杆企业反映个别地区或将恢复政府扶持工作；铜价上移后废铜供应增多，弥补铜矿端资源不足的缺口；铜价重心上移，下游消费受限，传统行业受前期关税及国补政策影响出现需求前置，近期成交氛围偏弱，除电力及动力电池新能源外下游需求表现均不佳；2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量为134304吨，同比增长67.8%，进口量为44万吨，同比下降13.5% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏强；现货方面，今日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水35元/吨；2025年11月18日，LME官方价10690美元/吨，现货升贴水 - 41美元/吨 [4] 供给端 - 截至11月17日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 41.82美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.37美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存5.84万吨，较上期减少2522吨；截至11月17日，上海保税区铜库存11.12万吨，较上期增加0.43万吨；LME铜库存14.05万吨，较上期 + 325吨；COMEX铜库存38.93万短吨，较上期增加3221短吨 [9]

国际金价近期走势 - 伦敦金现货价格在11月10日至11月12日连续上涨，11月13日盘中冲高至4245.22美元/盎司后开始回落，11月18日盘中最低跌至3997.658美元/盎司，失守4000美元/盎司关口 [1][2] - 受国际金价影响，国内金饰价格大幅回调，某品牌金饰克价从上周最高1333元下调至11月18日的1288元 [1] - 同期伦敦银现货价格走势与黄金趋同，11月13日盘中最高升至54.394美元/盎司后转向下行，11月18日盘中在50美元/盎司附近徘徊 [4] 金价回调原因分析 - 市场避险情绪明显减弱，导致黄金失去前期支撑，价格表现偏弱 [2] - 多位美联储官员发表偏"鹰派"言论，强调不应急于降息，市场对12月份美联储降息预期下降，据芝加哥商品交易所数据显示，12月维持利率不变的概率已升至57.1% [3] - 美国以AI为代表的科技股遭抛售导致市场恐慌情绪飙升，投资者被迫抛售黄金等盈利资产，加之部分资金在金价大幅反弹后获利了结，进一步导致金价延续下跌 [3] 贵金属后市展望 - 短期来看，由于多项美国经济数据即将公布，宏观市场存在不确定性，国际金价和银价进一步下跌空间相对有限，预计将维持震荡格局 [5][6] - 中长期来看，支撑黄金和白银上涨的核心逻辑未变，包括央行购金需求、黄金货币属性需求、抗通胀需求、美国财政可持续性担忧以及美债收益率波动加大削弱美元资产吸引力等因素 [5][6] - 白银因价格相对低估使其在下半年更具投资性价比，长期在供需缺口、黄金上涨趋势未转变等因素支撑下，价格仍具有上涨潜力，但涨幅将趋于放缓 [5][6]

黄金市场短期技术分析与交易策略 - 当前趋势以短期震荡偏弱为主，金价在上周五大跌后处于调整状态[1] - 上方关键阻力位为4110美元和4140美元[1] - 下方关键支撑位为4060美元和4030美元[1] - 短线交易策略偏向在区间内进行高抛低吸的震荡操作[1][2] - 若金价反弹至4110美元至4140美元阻力区域并出现上涨乏力迹象，可考虑轻仓试空，止损设在4140美元上方，目标看向4060-4045-4030美元附近[3] - 若金价回调至4030美元至4060美元支撑区域并出现企稳信号，可考虑轻仓试多，止损设在4030美元下方，目标看向4100-4110美元上方[4] - 短期走势偏弱但中长期上涨基础依然存在[4] 影响金价的关键宏观事件与数据 - 美联储官员，尤其是有投票权官员的公开表态是关注重点，其鹰派或鸽派言论可能引起市场波动[5] - 9月非农就业报告将于本周四（11月20日）公布，是本周重中之重，将显著影响市场对美联储政策的预期[6] - 8月的工厂订单、贸易帐以及9月的实际收入等数据也将陆续公布，有助于全面评估美国经济状况[7] - 需持续关注全球主要经济体的政治局势和突发事件，这些会影响市场避险需求并传导至金价[8] 市场潜在风险与关键价位 - 金价上方受到美联储鹰派言论导致的降息预期降温压制[1] - 金价下方受到美元走软以及地缘政治等因素带来的避险需求支撑[1] - 需警惕金价有效跌破关键支撑（如4028美元/盎司），若跌破则短期下跌空间可能打开，此时不宜盲目抄底[9]

数据发布安排 - 美国劳工部统计局将于11月20日发布9月非农就业报告 [1] - 11月21日公布9月实际薪资数据 [1] - 11月26日公布美国第三季度GDP修正值、10月个人收入、支出及PCE价格指数 [1] - 12月4日发布10月国际贸易报告 [1] - 12月19日公布美国第三季度GDP终值 [1] 数据对美联储决策的影响 - 大摩预测美联储在12月9-10日议息会议前能获得9月就业和通胀等完整数据 [1] - 美联储决策的关键在于10月和11月就业报告能否及时发布 [1]

文章核心观点 - 美国政府停摆结束后将密集发布积压的经济数据 为市场与美联储评估经济状况提供关键依据 [1] 关键经济数据发布日程 - 11月20日发布9月非农就业报告 [1] - 11月21日发布9月实际薪资数据 [1] - 11月26日发布美国第三季度GDP修正值以及10月份个人收入 支出和PCE价格指数 [1] - 12月4日发布10月份国际贸易报告 [1] - 12月19日发布美国第三季度GDP终值 [1] 数据对美联储决策的影响 - 据大摩预测 美联储在12月9-10日议息会议前能够获取9月就业 通胀 零售销售及三季度GDP初值等完整数据 [1] - 关键在于10月和11月就业报告能否及时发布 [1]

关键经济数据发布日期 - 9月非农就业报告将于11月20日美股开盘前一小时发布 [1] - 11月21日将补发"实际收入"报告 [1] - 第三季度GDP修正值将于美东时间11月26日上午8:30发布 [1] - 11月26日晚些时候将公布10月份个人收入、支出及PCE价格指数 [1] - 10月份国际贸易报告定于美东时间12月4日8:30公布 [1] - 第三季度GDP终值将于美东时间12月19日8:30公布 [1] 数据发布状态 - 部分劳工数据如10月份消费者物价指数的发布仍存在不确定性 [1]