交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月23日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 6、预期：今日关注欧英美9月PMI数据、美联储主席和委员讲话、美国二季度经常帐。 美联储降息预期高涨，美元指数回落，金价继续走高，再创新高。沪金溢价继续收 敛至-12元/克，人民币走强预期强劲。降息预期高涨再度推高金价，临近期权合约 到期，或有大幅波动可能。 2、基差：黄金期货846.5，现货840.5，基差-6，现货贴水期货；偏空 3、库存：黄金期货仓单57429千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多 白银 1、基本面：降息预期高 ...

每经AI快讯，9月22日纽约尾盘，美元指数跌0.36%报97.31，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.48%报 1.1802，英镑兑美元涨0.33%报1.3513，澳元兑美元涨0.09%报0.6600，美元兑日元跌0.16%报147.7310， 美元兑加元涨0.30%报1.3818，美元兑瑞郎跌0.38%报0.7924。 每日经济新闻 ...

周一（9月22日）纽约尾盘，ICE美元指数跌0.32%，报97.323点，日内交投区间为97.823-97.323点，北 京时间12:30刷新日高之后，持续震荡下挫；日线图上，美元结束9月17日（美联储降息日）跌至96.218 点以来（含当天）连续三个交易日反弹的趋势。彭博美元指数跌0.19%，报1196.19点，日内交投区间为 1200.20-1196.08点。 ...

宏观流动性： 上周美元指数有所回升，中美利差"倒挂"程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均回升，通胀预期同样回升。离岸 美元流动性有所宽松，国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回升，主要指数波动率同样回升。行业上，汽车、消费者服务、房地产、机械、电子、纺服等板块 交易热度在 80%分位数以上，通信板块的波动率处于 80%历史分位数以上。 电子、医药、通信、有色、汽车等板块调研热度居前，钢铁、电力及公用事业、机械、轻工、建材、房地产等板块的 调研热度环比仍在上升。 分析师预测： 全 A 的 25/26 年净利润预测同时被继续下调。行业上，非银、化工、煤炭、商贸零售、钢铁、农林牧渔等板块 25/26 年净利润预测均被上调。指数上，上证 50 的 25/26 年净利润预测均被上调，中证 500、沪深 300 则均被下调，创业板 指的 25/26 年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘价值的 25/26 年的净利润预测均被上调，中盘成长、中盘/ 小盘价值的 25/26 年的净利润预测均被下调，大盘/小盘成长的 25/26 年的净利润预测分别被下调 ...

日内收盘，沪金大涨破历史新高，上涨2.01%，报收846.5元/克。。 来看华尔街对黄金的后市看法。 在美联储降息后，华尔街分析师回归中性观点，40%预期未来一周金价上涨，20%看跌，40%认为横 盘。 散户方面，投资者也冷却热情，58%看好上涨，24%预测下跌，18%预期盘整。 相比之前，狂热的看涨有所回落。 期货公司观点 广发期货： 本次美联储利率决议市场解读偏中性对于影响基本计入，随着美元指数止跌回升，9月以来贵金属价格 持续快速突破并创新高后部分周期技术指标反映市场已经出现超买迹象，在"买预期卖事实"的逻辑下多 头驱动暂缓资金离场使贵金属回调。展望后市在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径 呈现"预期强化-独立性受挫"的双重特征持续压低美元指数和美债收益率，同时欧美国家政治和地缘局 势动荡使机构投资者对贵金属避险的配置需求增加带来价格中枢不断抬升，后续等待10月美联储会议酝 酿新的利多因素。短期黄金走势或转入高位震荡整理保持区间操作思路，可以在波动区间下沿择机买 入，或在波动率上升后逢高卖出虚值看跌期权。 ...

人民币汇率指数表现 - 三大人民币汇率指数全线下跌 CFETS指数报96.36环比跌0.24 BIS指数报102.14环比跌0.25 SDR指数报90.9环比跌0.22 [1][2] 美元及非美货币走势 - 美元指数全周小幅上涨0.11%收报97.654点 英镑周内收跌0.62% 欧元周内小幅收涨0.1% 日元周内小幅收跌0.18% [6] - 美联储降息预期兑现推动美元先跌后涨 英国央行表态降息周期未结束压制英镑 日本央行宣布出售ETF引发鹰派解读 [6] 人民币汇率表现 - 离岸人民币对美元一度升破7.10 全周累计上涨41个基点收报7.1196 在岸人民币全周累计上涨58个基点收报7.1188 中间价全周累计下调109个基点报7.1128 [6] - 实现"三价合一" 在岸与离岸人民币汇率缓步升值至年内新高水平 [6] 人民币升值驱动因素 - 美元指数偏弱运行为非美货币提供被动升值动能 美联储重启降息背景下美元进一步走弱 [6] - 央行中间价报价释放较强汇率预期引导 国内权益市场表现亮眼吸引外资流入 [7] - 跨境资金流动平稳 市场预期支持人民币继续升值 中美利差收窄提升人民币资产吸引力 [7][8] 政策与经济数据 - 1-8月全国税收收入121085亿元同比微增0.02% 证券交易印花税1187亿元同比增长81.7% [9] - 8月规模以上工业增加值同比增5.2% 社会消费品零售总额同比增3.4% 1-8月固定资产投资同比增长0.5% [10] - 中美经贸团队就TikTok问题及投资障碍达成基本框架共识 [9] 全球央行政策动向 - 美联储降息25基点至4.00%-4.25%区间 为2025年首次降息 利率期货显示10月再次降息概率超90% [11] - 日本央行维持利率不变 宣布将出售金融资产推动货币政策正常化 [11] - 英国央行维持政策利率4%不变 放慢量化紧缩步伐至700亿英镑 [12] 企业重大交易 - 英伟达斥资50亿美元收购英特尔普通股 交易完成后可能持有英特尔4%以上股份 双方将在数据中心及个人计算领域建立合作 [11]

有市场分析认为，下一阶段，人民币将进入新的升值周期。对此，管涛认为人民币汇率没有明显偏离均 衡汇率水平，实际上，当前影响人民币汇率升值、贬值的因素同时存在。 来源：中国新闻网 中新网9月22日电(记者 石睿)对于人民币汇率走强，中银证券全球首席经济学家管涛9月21日在中国宏观 经济论坛2025第三季度论坛上表示，这是内外部因素综合作用的结果。 他认为主要有三方面原因，一是美国例外论破产、美元信誉受损，导致特朗普交易逆转为特朗普衰退预 期，美元大幅贬值；二是中国经济复苏和科创前景改善，中国资产重估论应运而生；三是5月中旬以 来，中美经贸磋商取得积极进展，改善了市场情绪。 管涛分析，利好因素主要有四个方面，一是美联储恢复降息，美元指数可能进一步走弱；二是特朗普激 进的贸易政策、对美联储独立性的干预等可能进一步伤害美元国际信用；三是中美双方积极推进经贸磋 商；四是中国对于外部的经贸遏压有预判有预案，科技创新也在不断焕发活力。 管涛表示，鉴于内外部不确定不稳定因素较多，人民币汇率双向波动或更加明显。(完) ...

汇通财经APP讯——在美联储政策决策的关键时刻，新任理事米兰以独立姿态亮相，他公开表示将独立 分析经济数据，并在周一（9月22日）的纽约发言中全面阐述自己的利率观点。这位新上任的理事强 调，自己没有从特朗普总统那里收到任何政策指示，这不仅缓解了市场对美联储独立性的疑虑，还凸显 出当前利率政策的分歧。米兰支持更大幅度的降息，与美联储主流共识形成鲜明对比，而明尼亚波利斯 联储主席卡什卡利则认为米兰的上任不过是常规人事变动，并对美联储的公众信任表示乐观。整个事件 反映出美国经济政策在就业、通胀和政治影响之间的微妙平衡，值得投资者密切关注。 米兰的独立政策宣言 米兰作为美联储的新任理事，在上周五（9月19日）的公开表态中明确强调了自己的独立性。他表示， 自己将基于对经济数据的客观解读来制定政策，不会受到外部干扰。这位理事刚刚在上周的会议中宣誓 就职，并在会上支持降息50个基点，这让他成为唯一持此观点的人。米兰承认自己的立场与众不同，并 承诺将在周一的发言中详细解释背后的经济逻辑和计算过程。他认为，当前的利率水平距离"中性"还有 较大差距，经济中不存在明显的通胀风险，尤其是在严格移民政策的影响下，住房需求将受到抑制，从 ...

价格表现 - 伦敦金最新价格3643.70，变化0.00 [3] - 伦敦银最新价格41.86，变化0.00 [3] - 伦敦铂最新价格1369.00，变化0.00 [3] - 伦敦钯最新价格1161.00，变化0.00 [3] - WTI原油最新价格63.57，变化0.00 [3] - LME铜最新价格9962.50，变化20.00 [3] - 美元指数最新97.37，变化0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.18，变化0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.36，变化0.00 [3] - 美元兑日元最新148.00，变化0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.75，变化0.02 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新16300.91，变化0.00 [4] - 上期所白银库存最新1159.44，变化 - 44.08 [4] - 黄金ETF持仓最新994.56，变化18.90 [4] - 白银ETF持仓最新15205.14，变化0.00 [4] - 上金所白银库存最新1283.61，变化0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [4]

美联储政策与市场反应 - 美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图指引2025年还有2次降息，2026年额外1次降息，较市场预期偏鹰[2] - 会议前交易员定价全年降息2.7次，2026年底累计降息5.7次；会议期间市场先交易鸽派指引后转向鹰派表态[2] - 10年期美债利率上升6.31个基点至4.127%，2年期美债利率上升1.59个基点至3.572%[3] - 美元指数上升0.10%至97.64，现货黄金上涨1.16%至3685美元/盎司[3] - 标普500指数上涨1.22%，纳斯达克指数上涨2.21%[3] 经济数据与货币政策 - 美国8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），除汽车外零售销售环比增长0.7%（预期0.4%）[3] - 美国当周初请失业金人数23.1万（预期24万），较前值26.3万大幅回落[3] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测25Q3美国GDP增长3.3%，纽约联储Nowcast模型预测增长2.1%[3] - 英国央行以7:2投票维持利率4%不变，日本央行以7:2投票维持利率0.5%不变[3] 政治风险与制度变革 - 特朗普可能通过人事任命重塑美联储，现有7名理事中已有3名亲信，2026年2月将重选12名地方联储主席[2] - 共和党与民主党临时支出法案均未通过参议院60票门槛，争议焦点为1.5万亿美元拨款是否包含医保补贴[4] - 若9月底前未达成新支出协议，联邦政府10月1日停摆风险大幅升温[4]