纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、内需消费、有色金属、医药生物、金融、公用事业、煤炭、人工智能、人形机器人、创新药、新消费 纪要提到的核心观点和论据 - **弱美元周期显现及影响**：美元走势脱离利差框架且美国财政赤字扩大，预计2026年赤字率恶化至7%，2023 - 2024年或恶化至7.8%，弱美元成重要宏观背景；过去三段弱美元时期A股宽基指数上涨，消费风格最佳，内需消费、有色金属、医药生物和金融行业表现不错[1][2][4] - **资本市场新政策周期利好**：2024年9月以来出台多项利好政策，央行互换工具操作规模达1050亿，回购操作贷款上限总额达1374亿，合计约2400亿，为市场提供底部修复流动性支持[1][5] - **全球流动性宽松影响A股**：全球三大央行M2同比增长与A股走势相关，2019 - 2021年宽松推动A股牛市，2022年转负致熊市，2024年8月M2转正、9月美联储降息，开启新一轮牛市[1][6] - **全球货币政策处于宽松周期**：美联储短期暂停降息但周期未结束，2025年可能继续降息两次；欧洲央行多次降息，中国央行明确降准降息方向[1][7] - **外资态度转变**：外资从看空中国转向加仓，源于对中国财政和货币政策的信心、科技硬资产崛起、美国形象受损及中国软实力提升[3][8][9] - **下半年市场预期差**：外需可能不疲弱，通胀削减法案或提振美国需求；中美贸易战可能停战或修复；增量财政政策加码发力，结构性政策有望年中落地[3][11] - **下半年市场走势**：预计先震荡后向上，震荡中枢逐步上移，当前因基本面制约震荡，未来受弱美元、政策支持和流动性改善推动[12] - **市场向上突破因素**：全球基本面超预期改善、国内增量政策落地、新兴产业突破性发展，如人工智能、人形机器人、创新药、新消费等[13][16] - **A股中长期展望**：使用择时指标预测全A未来三年年化回报为8.64%，权益资产性价比高，建议维持60%中长期仓位配置，大趋势震荡上行[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年全年A股业绩增速预测年底仅零增长左右，全A剔除金融、石油、石化后的业绩增速可能负增长[12] - 市场存在对出口订单需求减弱、经济通缩、财政和货币政策乘数效应不足等悲观预期[10][11]

中美贸易博弈模式转变 - 中美贸易博弈从"明牌对决"转向以芯片、稀土为代表的产业链博弈与底牌对抗 [1] - 中国控制全球约70%的稀土产量和92%的加工市场份额 美国因稀土供应焦虑频繁采取制裁措施 [1] - 美国在巴西、澳洲重建稀土供应链需1.5~2年时间 中国稀土牌仍具战略优势 [1] 市场流动性及轮动特征 - 美元指数跌破100关口 弱美元周期启动 新兴市场获流动性支撑 A股港股韧性显现 [2] - 4月7日沪指跳空大跌7%后迅速修复 市场轮动面积达60% 但轮动高度仅6.5% 追涨易被套 [2] - 量化私募主导轮动 前三大百亿级量化私募单月备案产品达14只、13只、12只 估算增量规模超40亿 [3] 量化交易对市场结构影响 - 量化资金集中布局小票 通过反向设计散户行为算法实现高频轮动收割 [3] - 量化与游资在抱团股形成共振 推高少数个股股价 [3] - 主观基金谨慎加剧轮动现象 微盘股持续受量化增量资金支撑 [4][5] 科技板块投资机会 - 北美AI产业景气度与股价同步创新高 但A股科技板块出现景气度与股价背离 存在修复空间 [6] - 科技板块被预判为下一轮行情明确主线 [6] 短期市场风险节点 - 6月中旬量化管理人集中分红 叠加中美谈判结果催化 资金可能撤离微盘股导致集中兑现 [6]

报告核心观点 - 6月或是新一轮东升西落交易的起点，科技成长是交易关键主线，6月可关注AI端侧、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技、无人驾驶等主题和产业趋势 [1][2][7] 各部分总结 新一轮东升西落交易起点 - 美元周期是“东升西落”交易关键，全球流动性宽松、美元下行阶段非美资产走强，中国市场受益，后续弱美元是基准假设，6月美元或跌破前低带动A股开启交易 [1] 科技成长是关键主线 - 弱美元周期下科技成长风格占优，6月科技板块迎密集事件催化，景气有望持续，成长股估值和流动性受益，弹性更好 [2] - 5月以来市场交易结构呈杠铃特征，科技成长板块经历调整，当前公募调仓冲击平息，小微盘见顶迹象显现，科技成长板块性价比凸显，截至5月29日，TMT成交额占全A比重回落至27.3% [2] 6月值得关注的主题和产业趋势 - AI端侧：苹果WWDC25于6月10 - 14日举行将发布新系统，华为开发者大会2025于6月20 - 22日举行，华为Pura 80系列6月发布，5月有多款AI眼镜新品发布或预售，Rokid智能眼镜全球订单超25万台6月上市 [3] - AI大模型、应用：2025年火山引擎FORCE原动力大会6月11 - 12日举行，2025全球人工智能技术大会6月7 - 8日召开 [4] - 人形机器人：2025(第二届)全国具身智能人形机器人场景应用生态大会6月4日在成都举行 [4] - 可控核聚变：天府核聚变论坛6月5 - 6日在成都举办，第九届DEMO与聚变电站国际研讨会6月10 - 13日在日本青森召开 [4] - 深海科技：6月8日有海洋日主场活动，第三届联合国海洋大会6月9 - 13日在法国尼斯举行，第二届海洋经济创新发展论坛6月13日在海南举行 [6] - 无人驾驶：特斯拉6月12日在德克萨斯州奥斯汀启动robotaxi服务 [6] 观点总结和配置建议 - 新一轮东升西落交易临近，科技成长板块是重要交易主线，6月可关注AI端侧、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技、无人驾驶等方向 [7]