报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素近期短期弱势调整 下周上下游均面临检修减产 九月后秋季肥托底 临近淡储、印标 可关注尿素反弹机会 [1] 期现行情 - 期货方面 尿素主力2601合约1754元/吨高开低走 午后下挫 最终收于1746元/吨 涨跌幅-0.4% 持仓量219096手（-2504手） 主力合约前二十名主力持仓席位中 多头+1131手 空头-651手 [2] - 现货方面 尿素现货市场氛围转好 报价稳中上调 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1670 - 1690元/吨 低端价格较昨日上调10 - 20元/吨 [1][7] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价上行 期货收盘价下行 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走强 1月合约基差-26元/吨（+7元/吨） [10] - 供应数据 2025年8月29日 全国尿素日产量18.49万吨 较昨日-0.2万吨 开工率78.39% [12] - 库存数据 库存较上周增加6.19万吨 环比增加6.05% 部分地区有出口订单或停车检修计划 库存有所去化 [1]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 近日厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货成交好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，下游对高价货源有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，虽部分企业检修产量或降，但新增产能释放使未来供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8 月为出口窗口期，尿素出口持续，集港节奏加快，港口库存累库速度加快 [2] - 印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场，需关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 08 - 28，尿素主力收盘 1753 元/吨（+16）；河南小颗粒出厂价 1720 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1710 元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价 1720 元/吨（+10）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东基差 - 43 元/吨（-6）；河南基差 - 33 元/吨（-6）；江苏基差 - 33 元/吨（-6） [1] 尿素产量 - 截至 2025 - 08 - 28，企业产能利用率 81.70%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润 180 元/吨（+10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润 1294 元/吨（+2） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至 2025 - 08 - 28，复合肥产能利用率 39.22%（-1.62%）；三聚氰胺产能利用率为 58.50%（+11.90%）；尿素企业预收订单天数 6.06 日（+0.00） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2025 - 08 - 28，样本企业总库存量为 108.58 万吨（+6.19），港口样本库存量为 59.40 万吨（+9.30） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主认为当前尿素价格低位震荡上游利润处于相对较低水平估值不贵下半年尿素价格可能有向上驱动建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 8月28日山东UR01收盘价1753元/吨较8月27日涨16元/吨涨幅0.92%；UR05收盘价1789元/吨较8月27日涨10元/吨涨幅0.56%；UR09收盘价1702元/吨较8月27日跌5元/吨跌幅0.29% [1] 期现价格 - 8月28日山西国内现货价格1620元/吨较8月27日涨10元/吨涨幅0.62%；河南1720元/吨较8月27日涨10元/吨涨幅0.58%；河北、东北维持1730元/吨不变；江苏1720元/吨较8月27日涨10元/吨涨幅0.58% [1] 基差与价差 - 8月28日山东现货 - UR基差 -79元/吨与8月27日持平；01 - 05价差 -36元/吨较8月27日涨6元/吨 [1] 上游成本 - 8月28日河南无烟煤价格1000元/吨、山西900元/吨均与8月27日持平 [1] 下游价格 - 8月28日山东复合肥(45%S)价格2950元/吨、河南2550元/吨、山东三聚氰胺价格5225元/吨、江苏5300元/吨均与8月27日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日尿素期货主力合约2601开盘价1737元/吨最高价1762元/吨最低价1737元/吨收盘价1753元/吨结算价1753元/吨持仓量221600手 [1] 交易策略 - 前一交易日UR区间震荡收于1737对尿素后市推荐以逢低做多为主从估值看当前尿素价格低位震荡上游利润处于相对较低水平估值不贵；从驱动看下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期20年以上老旧装置占比约20%当前综合开工率在80%以上闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期看好9 - 10月的尿素出口建议关注01合约的逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会。当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，估值不贵；下半年尿素价格可能的向上驱动有二，一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率在80%以上，闲置产能不多，二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月的尿素出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - UR01山西尿素期货收盘价1737元/吨，较前一日无变化；UR05收盘价1779元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.11%；UR09收盘价1707元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.23% [1] - 山东、河南、河北、东北、江苏等地国内现货价格较前一日均无变化，山东1700元/吨，河南小颗粒1710元/吨，河北1730元/吨，东北1730元/吨，江苏1710元/吨 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差为 - 79元/吨，较前一日降2元/吨；01 - 05价差为 - 42元/吨，较前一日降2元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1000元/吨，山西无烟煤价格900元/吨，较前一日均无变化 [1] 下游价格 - 山东、河南复合肥（45%S）价格分别为2950元/吨、2550元/吨，山东三聚氰胺价格5225元/吨，江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较前一日均无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1740元/吨，最高价1763元/吨，最低价1733元/吨，收盘1737元/吨，结算价1745元/吨，持仓量223981手 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 近日受出口影响情绪减弱，厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货跌至前低成交有好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，对高价货源有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升 [2] - 印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场，需关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差等内容 [7][8][14][18] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率等内容 [18][23][25] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒中国 FOB、大颗粒中国 CFR 价格，以及出口利润、盘面出口利润等内容 [22][24][34] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥、三聚氰胺开工率和待发订单天数相关内容 [39][40][41] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单，主力合约持仓量和成交量等内容 [44][47][50]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-8-27 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡回落。前期市场传言中印关系改善尿素出口有增长预期导致期 货价格上涨，实际出口需求未见明显改善，市场情绪回落。当前日产及开工率仍处于偏高位置， 库存整体高位。需求端，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工均偏低，农业需求偏弱。国内尿素整 体供过于求仍明显，出口利润有所回落但仍较强，出口政策未超预期放开。交割品现货1810（- 0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2601合约基差73，升贴水比例4.0%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存143.7万吨（-2.0），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前尿素处于弱势整理阶段，市场暂无驱动，前期出口利多已消化，短期可反弹沽空，后续秋季备肥、淡储及东北备肥或支撑市场，下方空间相对有限，需关注后续印标价格是否超市场预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 期现市场均呈弱势，上游工厂降价吸单后成交氛围未明显好转，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1640 - 1690 元/吨 [1] - 基本面暂无过分波动，日产维持 19 万吨左右，本周河南心连心及山西潞安有检修计划，预计本周产量环比上周减少 [1] - 工业需求有韧性，复合肥工厂开工已至历史同期高位，后续攀升高度有限，受阅兵环保限产影响开工负荷略有下调，成品库存近两个月位于五年同期高位，目前未到秋季肥高需求阶段，无集中备肥压力，其他工业需求也多因环保限产减产停车 [1] - 尿素库存累库且处于近五年高位，大量库存压制行情上涨空间，市场可流通货源多 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2601 合约 1741 元/吨低开低走，收于 1737 元/吨，涨跌幅 -0.52%，持仓量 219820 手（-3120 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 +871 手，空头 -3230 手，永安期货净多单减少 1232 手、银河期货净多单增加 786 手，中信期货净空单减少 2257 手，东证期货净空单减少 1516 手 [2] 现货方面 - 期现市场均呈弱势，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1640 - 1690 元/吨 [1][7] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 -27 元/吨（+8 元/吨） [10] 供应数据 - 2025 年 8 月 26 日，全国尿素日产量 19.47 万吨，较昨日持平，开工率 82.55% [12] 仓单数量 - 2025 年 8 月 26 日，尿素仓单数量 5123 张，环比上个交易日持平 [4]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后01 - 05逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 近日受出口影响情绪减弱，厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货跌至前低成交有好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，下游对高价货源仍有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升 [2] - 印度招标及需求将提振国际尿素市场，后续持续关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年8月25日，尿素主力收盘1745元/吨（+6）；河南小颗粒出厂价报价1710元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1700元/吨（-40）；江苏地区小颗粒报价1710元/吨（-30）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差-45元/吨（-46）；河南基差-35元/吨（-46）；江苏基差-35元/吨（-36） [1] 尿素产量 - 截至2025年8月25日，企业产能利用率83.98%（0.08%）；下周云天化、河南心连心、山西潞安预计检修，产量或小幅下降，但随着新增产能释放，未来尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025年8月25日，尿素生产利润170元/吨（-40），煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025年8月25日，出口利润1270元/吨（+1）；8月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升；印度NFL发布尿素进口招标，投标将于9月2日截止，有效期至9月10日，最晚船期10月31日，本次招标意向要求东西海岸各自100万吨 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年8月25日，复合肥产能利用率40.84%（-2.64%）；三聚氰胺产能利用率为46.60%（-3.22%）；尿素企业预收订单天数6.06日（-0.23）；下游农需淡季，工业需求复合肥进入秋季肥生产季节，但受阅兵影响，开工率下降，三聚氰胺、板厂开工也下降，工业需求偏弱 [1][2] 尿素库存与仓单 - 截至2025年8月25日，样本企业总库存量为102.39万吨（+6.65），港口样本库存量为50.10万吨（+3.70）；尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位 [1][2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-8-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 利空 • 1、开工日产高位 • 2、国内需求偏弱 • 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 • 主要风险点：出口政策变化 | | 现货行情 | | | 期货盘面 | | 库 | 存 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地 区 | 价 格 | 变 化 | 主力合约 | 价 格 | 变 化 | 类 型 | 数 量 | 变 化 | | 现货交割品 | 1810 | 1 0 | 01合约 | 1745 | 6 | 仓 单 | 5123 | 1050 | | 山东现货 | 1810 | 1 0 | 基 差 | 6 5 | 4 | UR综 ...

机构 核心观点 国投安信期货 尿素短期行情受市场情绪及出口影响较大 8月25日盘中，尿素期货主力合约弱势震荡，最低下探至1735.00元。截止收盘，尿素主力合约报1745.00 元，跌幅0.17%。 尿素期货主力小幅下跌0.17%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 五矿期货：预计尿素价格下方空间已较为有限 日产高位，企业利润低位供应压力仍存。需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需 求进入淡季，国内需求整体缺乏支撑，出口持续推进，港口库存再度走高，当前需求变量主要在出口。 整体来看国内尿素面临低估值弱供需格局，在缺乏实质性利好出现之前价格仍将维持区间运行。鉴于煤 炭价格已逐步见底回升且尿素生产利润低位，预计价格下方空间已较为有限，建议逢低关注多单为主。 中原期货：尿素盘面或震荡偏弱运行 近期装置检修与复产并存，尿素行业日产维持19-20万吨附近波动。库存方面，上游尿素企业库存延续 累积状态，港口货源已环比增加至50.1万吨。需求端，受环保以及成品库存压力影响，复合肥企业开工 环比小幅下滑，成品库存延续增加趋势。但随着备肥时间的逐步缩短，预计月底前后下游提货存边际改 善预期。短期来看，出口情 ...