公司IPO进展与行业背景 - 公司于今年7月19日已通过上交所问询，正在冲击科创板IPO [1] - 国内行业竞争对手铂力特和华曙高科已成功登录科创板 [1] - 公司需尽快获得资本支持以在未来竞争中保持强劲动力 [1] 行业市场潜力与公司业绩 - 工业级增材制造设备平均售价从2019年的9万美元上升至2024年的31.69万美元，金属设备售价接近50万美元 [2] - 预计到2025年中国增材制造市场规模将超过630亿元，2021-2025年复合年均增速20%以上 [2] - 预计中国3D打印市场规模到2027年有望达千亿元级别 [2] - 公司2022年至2024年营业收入分别为2.47亿元、4.09亿元、4.71亿元，归母净利润分别为2892.60万元、6858.15万元、9881.34万元，保持较快增速 [2] - 2024年10月14日，公司中标中国科学院宁波材料所的米级大尺寸增材制造设备，标的金额570万元 [2] 行业竞争地位对比 - 2024年公司营业收入4.71亿元，低于铂力特的13.26亿元和华曙高科的4.92亿元 [3] - 2024年公司净利润略低于铂力特的1.04亿元 [3] - 2024年公司设备收入为4.41亿元，营收占比94%，高于铂力特的41%和华曙高科的64% [3] - 公司市场占比为1.03%，低于铂力特的1.28% [3] 供应链与技术研发风险 - 公司增材制造装备涉及的激光器和振镜等关键光学器件主要依赖从德国和美国进口 [4] - 2022年至2024年研发费用分别为2,117.90万元、2,377.39万元和3,061.03万元，三年合计7,556万元 [5] - 报告期内公司综合研发费用率为6.71%，符合科创板要求 [6] - 本次IPO拟募集资金12.05亿元，其中9.06亿元（75%）用于扩产和产业化项目，1.87亿元（16%）用于研发中心建设 [6] 客户集中度与财务状况 - 2022年至2024年前五大客户销售收入占比分别为57.46%、38.16%和41.72% [7][8] - 2022年第一大客户敬业集团贡献收入6,995.00万元，占比28.32% [7] - 2024年第一大客户雷石智造贡献收入5,990.83万元，占比12.72% [8] - 公司应收账款余额从2022年末的8,224.63万元增至2024年末的21,673.74万元 [9] - 应收账款占营业收入比例从2022年的33.30%提高至2024年的46.04% [9] - 经营活动现金流净额在2022年净流出超1亿元，2023年净流入1,967万元，2024年再次净流出9,379.50万元，同比暴跌576% [9]

文章核心观点 - 增材制造（3D打印）技术通过实现传统工艺无法制造的复杂内部几何结构（如随形冷却通道和微通道），为应对AI算力、高性能计算、电动汽车等领域日益严峻的热管理挑战提供了革命性解决方案 [1][5] - 该技术不仅显著提升散热组件性能，还通过优化生产流程、提高材料利用率和缩短制造周期，带来全生命周期的成本优势，正在从原型制造向广泛的工业应用渗透 [7][8][35] 增材制造的技术优势 - 实现从“线性冷却”到“随形冷却”的革命，冷却通道可完全贴合模具或发热体的复杂曲面，消除冷却盲区和热点，使注塑件生产周期缩短20%至30% [6] - 设计的复杂内部结构能极大增加换热表面积，优化流体流动，例如Alloy Enterprises的冷板可使压降降低多达10倍，直接金属激光烧结制造的热沉性能比传统件提升20%至50% [5][8] - 作为近净成形技术，将材料利用率从传统减材制造的不到45%提升至接近85%，并通过均匀冷却将模具寿命延长20%至30% [8] 增材制造的经济效益 - 尽管金属3D打印设备初始投资较高（如一台约500万元），但长期成本优势显著，SLM Solutions与CellCore合作将火箭发动机推力室生产时间从半年缩短至不到5天，华曙高科案例显示交期从数月缩至15-20天且成本降低高达75% [8] - 一体化成型工艺消除了传统焊接接头，从根本上解决漏液风险，并降低装配成本 [7][15] 主要技术路线概览 - 粉末床熔融是常见工业级金属3D打印技术，适用于中大型液冷组件 [10] - 叠层锻造是Alloy Enterprises的专利工艺，通过层叠和扩散键合生产无焊缝的一体式零件 [10] - 投影显微立体光刻可实现微米级超高分辨率打印，用于制造超高精度的微流体组件 [10] - 电化学增材制造等新兴技术也在发展，如Fabric8Labs的ECAM技术制造的微网格样板热性能提高1.3°C/100W，表面积增加900%以上 [31] 相关企业及其解决方案 - **希禾增材**：中国首家专注绿激光金属增材制造，解决纯铜等高反金属材料打印难题，适用于数据中心、新能源汽车等领域 [10][11] - **铂力特**：全球金属增材制造龙头，其液冷板热交换效率提升20%，流阻降低60%-70%，支持复杂仿生流道设计 [13] - **易欧司光电**：采用金属粉末床熔融技术制造液冷板，实现仿生微通道等复杂内部结构，适用于超算中心和新能源汽车 [15] - **精研科技**：拥有3D打印液冷歧管技术，能降低成本50%，技术可迁移至AI服务器 [17][20] - **Alloy Enterprises**：独创叠层锻造工艺，制造的结构可实现压降降低最多10倍的热性能突破 [24] - **3D Systems**：为NVIDIA A4000 GPU设计一体化散热器，微通道厚度0.3mm，热阻降低40% [26] - **Fabric8Labs**：专有电化学增材制造技术，其3D微网格设计显著增加表面积并改善散热 [31]

技术突破 - 开发出利用普通水凝胶“生长”金属与陶瓷部件的新型3D打印技术 突破了传统光固化立体打印仅能使用感光聚合物的限制 [1] - 提出“先打印形状 再决定材料”的增材制造新理念 即在3D打印之后而非之前选择材料 [1] - 技术流程为先用水凝胶打印三维支架 再浸入含金属盐溶液使金属离子渗透并转化为分布均匀的金属纳米颗粒 此过程可重复5-10轮“生长循环” [1] 性能优势 - 新技术制备的新材料可承受的压力是传统方法制备材料的20倍 [2] - 部件收缩率仅为20% 远低于传统技术60%-90%的收缩率 有效避免了变形 [2] - 最终产物为保持原始形状 且密度与强度前所未有的金属或陶瓷结构 [1] 应用前景 - 特别适用于制造兼顾轻量化与高强度且结构复杂的三维器件 如传感器 生物医学设备 能源转换与储存装置等 [2] - 成功打印出兼具高比强度和复杂几何特征的旋面体数学晶格结构 是航空航天和能源器件中的理想设计形态 [2] - 可用于制造具有高比表面积 散热性能优异的金属结构 应用于能源技术领域 [2] - 新工艺打破了材料对制造工艺的预先限制 提升了制造的灵活性和自由度 有助于制造功能复杂的定制化产品 [3]

人才引进事件 - 新加坡工程院院士、增材制造领域国际知名学者Chua Chee Kai（蔡志楷）教授于10月10日全职加盟武汉科技大学 [1][4] - 南非国家科学院院士、自动化与人工智能领域国际知名学者王庆国教授于同日全职加盟武汉科技大学 [1][4] - 武汉科技大学党委书记倪红卫和校长吕勇为两位教授颁发聘书并佩戴校徽 [3][4][5] 战略意义与预期影响 - 两位院士全职加盟将为学校在增材制造、人工智能等相关学科专业领域的发展注入新的活力 [6] - 此次引进是武汉科技大学实施“人才强校”战略和实现“双一流”建设目标的重要举措 [6] - 学校将围绕国家战略和产业需求，通过精准引进战略科学家、打造学科高峰，显著提升材料学科的核心竞争力 [6] 加盟学者表态 - 王庆国院士期待在学校科技前沿探索、国际学术交流、人才培养改革等方面贡献力量，助力学校高质量发展 [6] - Chua Chee Kai（蔡志楷）院士愿分享其积累的知识、经验与国际关系，为学校的持续成长与全球声誉贡献力量 [6]

公司业务与财务表现 - 公司是一家成立于2015年，专注于研发、生产和销售工业级增材制造（3D打印）设备的高新技术企业，产品应用于航空航天、精准医疗等领域 [1] - 报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司实现营业收入分别为2.47亿元、4.09亿元、4.71亿元、2.54亿元 [4] - 报告期内，公司归母净利润分别为2892.60万元、6858.15万元、9881.34万元、5140.38万元 [4] 供应链与市场依赖 - 公司核心元器件激光器、振镜对进口依赖程度较高，进口部件在性能成熟度和稳定性方面优于国产部件 [2] - 公司已逐步尝试在中小机型中使用国产激光器、振镜，但国产部件长期稳定性不足，短期内无法全面替代进口 [2] - 报告期内，公司境外销售收入分别为4313.36万元、6028.47万元、7047.56万元、4876.12万元，占主营业务收入比例分别为17.51%、14.84%、15.22%、19.55% [2] 现金流与应收账款 - 公司经营性现金流呈恶化趋势，2024年净流出9379万元，较2023年净流入1967万元同比暴跌576%，2025年上半年继续净流出3007.95万元 [3] - 现金流恶化主要原因为存货和应收账款余额增长较快，符合公司快速成长阶段特征 [5] - 公司应收账款余额逐年增加，最近三年分别为8224.63万元、1.54亿元、2.17亿元，占当期营业收入比例分别为33.30%、37.68%、46.04% [5] - 截至报告期末，公司一年以上账龄的应收账款余额为1亿元，占比35.10%，部分长账龄款项未能完全收回 [5] 存货状况 - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.68亿元、3.75亿元、4.45亿元、4.38亿元 [6] - 存货占流动资产的比例较高，各期末分别为61.26%、47.20%、43.26%、46.54% [6]

产业背景与发展形势 - “十四五”期间产业总产值突破8.2万亿元，年均增速保持12%以上 [4] - 在超高强度钢、高性能碳纤维、半导体硅片、锂离子电池关键材料、生物医用材料等领域实现技术突破和规模化应用 [4] - 部分高端材料如高端芯片用光刻胶、高纯度靶材、航空发动机高温合金单晶叶片等仍受制于人 [4] - 新材料与人工智能、大数据、生物技术深度融合，研发范式加速变革 [5] 总体要求与发展目标 - 发展目标到2030年关键战略材料综合保障能力达到80%以上 [11] - 计划突破500项以上关键核心技术和共性技术 [11] - 培育一批具有国际竞争力的世界一流新材料企业和专精特新“小巨人”企业，形成20个以上国际领先的新材料产业集群 [11] - 材料生产过程的能耗、排放强度显著下降，绿色低碳材料占比大幅提升 [11] 重点发展方向：先进基础材料 - 先进钢铁材料包括超高强度汽车钢、高耐蚀海工钢、特种装备用钢等 [13] - 先进有色金属材料涵盖高强高韧铝合金、高性能镁合金、钛合金等 [13] - 先进化工材料包括高端聚烯烃、特种工程塑料、可降解高分子材料等 [13] - 先进无机非金属材料包含特种玻璃、特种陶瓷、新型建筑材料等 [13] 重点发展方向：关键战略材料 - 高端装备用特种材料包括高温合金、耐蚀合金、高强轻型合金等 [14] - 新一代信息技术材料涵盖大尺寸硅片、碳化硅/氮化镓衬底、高纯金属靶材、先进光刻胶等 [15] - 新能源材料包括高比能锂离子电池材料、钠离子电池材料、氢能材料、高效光伏材料等 [16] - 生物医用材料涉及高端植入器械材料、组织工程支架材料、药物缓控释材料等 [16] 重点发展方向：前沿新材料 - 低维与智能材料包括石墨烯、碳纳米管、智能响应材料、仿生材料等 [17] - 量子信息材料涵盖量子点、拓扑绝缘体、量子磁性材料等 [18] - 先进能源材料包含新型超导材料、热电转换材料、新型核能材料等 [18] - 生物基与可持续材料包括高性能生物基高分子、CO₂基材料、可持续回收设计材料等 [18] 重点任务：突破重点应用领域急需新材料 - 航空航天领域需新型高温合金在1100℃高温下持久强度达120MPa以上，高性能碳纤维复合材料强度需达7GPa [22] - 新能源汽车领域动力电池高镍三元正极材料镍含量需提至90%以上，能量密度达300Wh/kg，轻量化铝合金材料屈服强度需≥350MPa [22] - 电子信息领域需12英寸超高纯硅片纯度达11N，5G通信基站高性能射频前端材料需实现低插损≤0.5dB [22] 重点任务：强化产业协同创新体系建设 - 计划新建5个国家新材料实验室、10个国家工程研究中心 [46] - 设立规模为1000亿元的国家新材料产业投资基金，对企业研发费用实行175%加计扣除政策 [46] - 目标认定100家国家级新材料产业创新联合体，培育500家创新型中小企业，企业研发投入强度平均达到3%以上 [48] 重点任务：加快重点新材料初期市场培育 - 完善重点新材料首批次应用保险补偿机制，将保费补贴比例提高至30% [50] - 建立重点新材料应用示范项目库，每年遴选100个以上示范项目，给予每个项目500-1000万元资金支持 [50] - 制定和修订500项以上重点新材料标准，培育30个以上国际知名的新材料品牌 [53] 重点任务：突破关键工艺与专用装备制约 - 高性能纤维制造需将纤维直径偏差控制在±0.3μm以内，增强纤维与基体界面结合强度30%以上 [55] - 极紫外光刻装备需实现光刻分辨率达到5nm以下，8英寸碳化硅单晶缺陷密度需降低至10³/cm²以下 [55] - 增材制造技术打印精度需达到0.05mm，复合材料成型工艺需将生产周期缩短40%以上 [56] 重点任务：实施“互联网+”新材料行动 - 建设新材料产业互联网平台使供应链响应时间缩短50%以上 [64] - 利用大数据分析技术将新产品开发周期缩短30%以上 [64] - 人工智能辅助研发效率可提高40%以上，智能制造使产品不良率降低50%以上 [65] 重点任务：培育优势企业与人才团队 - 每年遴选50家新材料企业给予重点扶持，培育10家以上营收超100亿元的领军企业 [70] - 培育100家以上专精特新“小巨人”企业，每年引进海外高端人才200名以上 [71] - 每年培养复合型人才1000名以上，目标培养和引进5000名以上新材料领域高层次人才 [73] 重点任务：促进产业特色集聚发展 - 在环渤海地区重点发展高端装备用新材料、新一代信息技术用新材料，建设5个国家级新材料产业园区 [76] - 在长三角地区培育高性能纤维及复合材料、先进半导体材料等产业集群 [76] - 目标打造10个以上具有国际影响力的新材料产业集群，建设30个国家级新材料产业园区 [78] 保障措施 - 建立国务院牵头的部际协调机制，将新材料纳入地方政府考核体系 [81] - 设立规模500亿元的新材料产业基金，对重点项目给予30%资本金补助 [82] - 实施“材料人才专项计划”，培养100名战略科学家、1000名青年领军人才 [83]

行业概况与市场规模 - 增材制造是以3D打印方式制造零部件的技术，可实现复杂、精密、轻量化零件的高效一体化加工 [1] - 2024年中国增材制造产业营收达530亿元，同比增长32.5%，近5年复合增长率达26%，产业规模连续五年稳居全球第二 [2] - 行业在航空航天、低空经济、汽车制造等领域成为轻量化零部件和集成化结构件快速制造的利器 [2] 区域产业集群发展 - 四川省增材制造产业集群效应加速显现，初步形成多地集聚、多领域突破的发展格局 [1][4] - 全省50余家相关单位集聚泸州、成都、绵阳等地，涵盖技术研发、装备制造、材料供应、打印服务等多个领域 [4] - 泸州已初步构建“上游粉末生产、中游装备制造、下游应用服务”的金属增材制造全产业链条，成功培育四川省中小企业特色产业集群 [6] 技术应用与案例 - 技术应用于航空叶片、复杂换热器等精密零件的一体成型 [1] - 在商业航天领域，液体火箭发动机有上百万元价值的零件需要打印，以在保证稳定性的同时实现轻量化 [2] - 医疗健康领域应用包括用于椎间盘置换手术的增材制造椎间融合器，产品孔隙率高达80%，更利于骨骼生长与融合 [3] - 消费品领域有3D打印鞋，产品透气轻便，例如一双拖鞋仅重1克但很耐用 [3] 企业动态与投资 - 彭州先临三维科技公司已启动商业航天赛道布局，其母公司海川鑫瑞计划在彭州再投资4亿元扩建增材制造产线，预计两年后投产 [2] - 四川华曙图灵增材制造技术有限责任公司是一家专注医疗3D打印整体解决方案的高新技术企业 [3] - 四川博理智能科技有限公司是现场少数当场就卖出产品的企业之一 [3] 产业合作与生态建设 - 川渝两地携手共建世界级装备制造产业集群，四川大学、重庆大学等高校与长安汽车、东方电气等大型制造企业共建联合实验室，形成“互配互采”共同发展的产业合作新模式 [1][5] - 建议川渝两地立足各自优势，推动增材制造全产业链要素的系统整合，建设覆盖两地的中试验证等公共服务平台 [6] - 省经济和信息化厅将持续做好产业政策引导，支持核心技术攻关，拓展规模化应用场景，强化金融和人才支撑 [6]

公司技术进展 - 公司已开发高流动性低氧含量打印铜粉 [1] - 该产品可用于液冷板的增材制造 [1] - 产品性能满足下游客户需求 [1]

中国军事装备技术突破 - 新型无人装备集中亮相包括反无弹炮系统 高能激光武器 高功率微波武器 侦打突击 扫雷排爆 班组支援等无人战车 新型无人潜航器 无人艇 无人布雷系统 新型察打一体无人机 无人僚机 舰载无人直升机 [1] - 国产现役主战装备和战略重器展示坚决捍卫国家主权安全发展利益 坚定维护世界和平的钢铁意志和强大实力 [2] - 中国国防科技工业崛起轨迹折射整个国家发展轨迹 [3] 人工智能与智能终端产业发展 - 明确深入实施人工智能+行动 推动智能终端万物智联 培育智能产品生态 发展智能网联汽车 人工智能手机和电脑 智能机器人 智能家居 智能穿戴等新一代智能终端 [4] - 加快人工智能与元宇宙 低空飞行 增材制造 脑机接口等技术融合和产品创新 探索智能产品新形态 [4] - 大模型备案总量达439款 覆盖医疗健康 农业 教育 智能制造 金融科技等30余个行业 [7] 机器人与低空装备市场增长 - 工业机器人市场销量达30.2万套 连续12年保持全球最大工业机器人市场 [7] - 智能机器狗市场规模未来5年年均复合增长率有望达37.5% 规模将突破50亿元 [8] - 低空装备产品数量超400万台 整机企业约1400家 技术特征呈现无人化 电动化 智能化 [8] 新技术应用落地优势 - 拥有丰富应用场景 强大产业基础 海量数据及坚实工程应用人才基础 [6] - 通用技术突破衍生发展出能充分应用适配该技术的产品 服务 企业与商业模式 促进释放技术红利 [6] - 从技术突破走向规模化应用 AI将像水电一样无处不在 深入各行各业 [8]

人工智能行业政策导向 - 国家发展改革委明确"人工智能+"是科技发展前沿方向并关系民生现实关切 [2] - 人工智能技术正全面融入生产生活各领域 赋能千行百业发展 [2] - "人工智能+"行动将推动居民消费从"有没有"向"好不好"升级转变 [2] 人工智能技术融合创新 - 人工智能将加快与元宇宙、低空飞行、增材制造、脑机接口等前沿技术融合 [2] - 技术融合将推动新产品新形态持续涌现 释放新消费潜力 [2] - 人工智能让工作更智能、学习更高效、生活更美好、消费更丰富 [2] 人工智能应用场景拓展 - 人工智能成果将惠及每个家庭 使"智能"成为家庭生活组成部分 [2] - 科技成果将通过"人工智能+"行动推进惠及每一个人 [2]