报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约有不同的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化，如铜CU2507最新价78180，涨390，涨幅0.50%，成交量8.19万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化不同，如铜成交量52584，量变化 -9950，持仓量83288，仓变化1848，成交量PCR2.09，变化0.19，持仓量PCR1.25，变化 -0.00 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各标的的压力位和支撑位，如沪铜压力位为80000，支撑位为70000；铝压力位为20200，支撑位为19000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同，如铜平值隐波率11.42，加权隐波率16.58，变化 -1.25等 [6] 有色金属期权策略与建议 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率的卖方期权组合策略，还有现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略；铅未提及策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略与建议 - 黄金/白银期权：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略与建议 - 螺纹钢期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：锰硅构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率策略；工业硅/多晶硅构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

金属期权 2025-05-21 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖后逐 渐回落，适合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货 避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,140 | 280 | 0.36 | 6.67 | -1 ...

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜最新价78,490，涨跌幅0.13%，成交量11.02万手，持仓量18.66万手 [3] - 铝最新价20,260，涨跌幅 -0.05%，成交量10.12万手，持仓量13.96万手 [3] - 锌最新价22,595，涨跌幅 -0.64%，成交量15.24万手，持仓量9.91万手 [3] - 铅最新价16,990，涨跌幅 -0.06%，成交量2.44万手，持仓量2.93万手 [3] - 镍最新价125,230，涨跌幅0.16%，成交量13.77万手，持仓量6.37万手 [3] - 锡最新价265,850，涨跌幅0.18%，成交量7.30万手，持仓量3.05万手 [3] - 氧化铝最新价3,076，涨跌幅1.12%，成交量3.23万手，持仓量1.30万手 [3] 贵金属 - 黄金最新价752.26，涨跌幅1.22%，成交量11.34万手，持仓量5.67万手 [3] - 白银最新价8,110，涨跌幅0.90%，成交量26.42万手，持仓量13.92万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂最新价64,120，涨跌幅 -0.96%，成交量23.01万手，持仓量28.94万手 [3] - 工业硅最新价8,435，涨跌幅0.48%，成交量21.44万手，持仓量10.29万手 [3] - 多晶硅最新价37,200，涨跌幅 -0.11%，成交量7.57万手，持仓量5.64万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢最新价3,109，涨跌幅 -0.29%，成交量115.11万手，持仓量208.81万手 [3] - 铁矿石最新价759.50，涨跌幅 -0.59%，成交量1.66万手，持仓量7.25万手 [3] - 锰硅最新价5,838，涨跌幅0.14%，成交量4.14万手，持仓量12.01万手 [3] - 硅铁最新价5,660，涨跌幅 -0.14%，成交量10.15万手，持仓量22.78万手 [3] - 玻璃最新价1,008，涨跌幅 -0.98%，成交量1.52万手，持仓量4.58万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR 有色金属 - 铜成交量PCR0.92，持仓量PCR1.04 [4] - 铝成交量PCR1.18，持仓量PCR1.33 [4] - 锌成交量PCR0.91，持仓量PCR1.02 [4] - 铅成交量PCR0.35，持仓量PCR0.75 [4] - 镍成交量PCR0.46，持仓量PCR0.63 [4] - 锡成交量PCR0.39，持仓量PCR0.47 [4] - 氧化铝成交量PCR0.36，持仓量PCR0.85 [4] 贵金属 - 黄金成交量PCR1.41，持仓量PCR0.94 [4] - 白银成交量PCR1.59，持仓量PCR1.15 [4] 其他金属 - 碳酸锂成交量PCR0.36，持仓量PCR0.37 [4] - 工业硅成交量PCR0.45，持仓量PCR0.44 [4] - 多晶硅成交量PCR1.29，持仓量PCR1.05 [4] 黑色系 - 螺纹钢成交量PCR0.65，持仓量PCR0.69 [4] - 铁矿石成交量PCR1.27，持仓量PCR1.44 [4] - 锰硅成交量PCR0.38，持仓量PCR0.71 [4] - 硅铁成交量PCR0.29，持仓量PCR0.77 [4] - 玻璃成交量PCR0.37，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 有色金属 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,100，支撑位2,800 [5] 贵金属 - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] 其他金属 - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] 黑色系 - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5200 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5500 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 期权因子 - 隐含波动率 有色金属 - 铜平值隐波率14.66%，加权隐波率18.98% [6] - 铝平值隐波率10.62%，加权隐波率13.18% [6] - 锌平值隐波率15.67%，加权隐波率17.48% [6] - 铅平值隐波率11.39%，加权隐波率16.30% [6] - 镍平值隐波率19.59%，加权隐波率27.10% [6] - 锡平值隐波率19.01%，加权隐波率34.51% [6] - 氧化铝平值隐波率31.01%，加权隐波率33.50% [6] 贵金属 - 黄金平值隐波率23.16%，加权隐波率26.65% [6] - 白银平值隐波率21.15%，加权隐波率28.11% [6] 其他金属 - 碳酸锂平值隐波率25.86%，加权隐波率30.68% [6] - 工业硅平值隐波率23.76%，加权隐波率26.20% [6] - 多晶硅平值隐波率29.94%，加权隐波率33.61% [6] 黑色系 - 螺纹钢平值隐波率13.85%，加权隐波率15.60% [6] - 铁矿石平值隐波率19.21%，加权隐波率23.63% [6] - 锰硅平值隐波率18.40%，加权隐波率21.81% [6] - 硅铁平值隐波率18.00%，加权隐波率21.63% [6] - 玻璃平值隐波率24.87%，加权隐波率30.60% [6] 各品种策略与建议 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比减少0.4万吨，现货升水期货80元/吨 [7] - 行情分析：震荡上行走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝库存去库，铝锭库存有变化 [9] - 行情分析：沪铝偏多震荡上行 [9] - 期权因子：沪铝期权隐含波动率回落，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿相关数据及开工率情况 [9] - 行情分析：锌空头压力线下震荡偏多 [9] - 期权因子：锌期权隐含波动率下降，持仓量PCR维持在1.00以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：镍供给、需求、成本情况 [10] - 行情分析：沪镍区间大幅震荡 [10] - 期权因子：镍期权隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：锡下游企业开工率及库存情况 [10] - 行情分析：沪锡宽幅矩形区间震荡 [10] - 期权因子：锡期权隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：碳酸锂库存情况 [11] - 行情分析：碳酸锂弱势下行后反弹受阻 [11] - 期权因子：碳酸锂期权隐含波动率较高，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 黄金/白银期权 - 基本面：黄金持仓数据及COMEX贵金属期货价格变化 [13] - 行情分析：沪金空头趋势后大幅回升 [13] - 期权因子：黄金期权隐含波动率较高，持仓量PCR下降至1.00以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [13] 黑色系 螺纹钢 - 基本面：螺纹钢库存数据 [14] - 行情分析：螺纹钢弱势偏空头后超跌反弹 [14] - 期权因子：螺纹钢期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [14] 铁矿石期权 - 基本面：铁矿石库存及疏港量情况 [14] - 行情分析：铁矿石突破区间上限上行 [14] - 期权因子：铁矿石期权隐含波动率偏下，持仓量PCR报收于1.00以上 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [14] 铁合金期权 - 基本面：锰硅产量及库存情况 [15] - 行情分析：锰硅弱势偏空头后反弹盘整 [15] - 期权因子：锰硅期权隐含波动率下降，持仓量PCR报收于0.80附近 [15] - 策略建议：构建做空波动率策略 [15] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：工业硅产量及库存情况 [15] - 行情分析：工业硅空头下跌后低位震荡反弹受阻 [15] - 期权因子：工业硅期权隐含波动率上升，持仓量PCR报收于0.50以下 [15] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [15] 玻璃期权 - 基本面：玻璃产能利用率、产量及库存情况 [16] - 行情分析：玻璃空头下跌后超跌反弹回落 [16] - 期权因子：玻璃期权隐含波动率较高，持仓量PCR维持在0.60以下 [16] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [16]

能源化工期权 2025-05-16 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 462 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价478，涨跌幅0.02%，成交量6.18万手，持仓量2.49万手 [3] - 液化气最新价4324，涨跌幅 -1.01%，成交量10.04万手，持仓量5.49万手 [3] - 甲醇最新价2369，涨跌幅0.47%，成交量1.58万手，持仓量0.51万手 [3] - 乙二醇最新价4558，涨跌幅 -0.50%，成交量2.33万手，持仓量1.43万手 [3] - 聚丙烯最新价7230，涨跌幅0.61%，成交量1.16万手，持仓量0.79万手 [3] - 聚氯乙烯最新价4924，涨跌幅1.63%，成交量2.94万手，持仓量2.23万手 [3] - 塑料最新价7445，涨跌幅0.80%，成交量0.87万手，持仓量0.58万手 [3] - 苯乙烯最新价7840，涨跌幅2.07%，成交量123.92万手，持仓量20.65万手 [3] - 橡胶最新价15185，涨跌幅0.20%，成交量61.83万手，持仓量15.00万手 [3] - 合成橡胶最新价12425，涨跌幅1.02%，成交量21.14万手，持仓量2.65万手 [3] - 对二甲苯最新价6876，涨跌幅0.20%，成交量43.46万手，持仓量16.02万手 [3] - 精对苯二甲酸最新价4980，涨跌幅0.00%，成交量9.15万手，持仓量6.68万手 [3] - 短纤最新价6644，涨跌幅0.88%，成交量19.00万手，持仓量14.97万手 [3] - 瓶片最新价6194，涨跌幅0.55%，成交量7.96万手，持仓量4.48万手 [3] - 烧碱最新价2469，涨跌幅0.82%，成交量3.78万手，持仓量3.12万手 [3] - 纯碱最新价1316，涨跌幅0.53%，成交量1.13万手，持仓量2.25万手 [3] - 尿素最新价1886，涨跌幅 -0.89%，成交量37.60万手，持仓量25.05万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.77 [4] - 液化气成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.88 [4] - 甲醇成交量PCR为0.59，持仓量PCR为1.26 [4] - 乙二醇成交量PCR为0.55，持仓量PCR为1.07 [4] - 聚丙烯成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.95 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.38 [4] - 塑料成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.86 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.06 [4] - 橡胶成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.37 [4] - 合成橡胶成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.69 [4] - 对二甲苯成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.96 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.16 [4] - 短纤成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.03 [4] - 瓶片成交量PCR为0.86，持仓量PCR为1.28 [4] - 烧碱成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.39 [4] - 纯碱成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.27 [4] - 尿素成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位400 [5] - 液化气压力位4600，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4700，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [5] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4700 [5] - 塑料压力位7700，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位6300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位7300，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5200 [5] - 烧碱压力位2600，支撑位2400 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位1960，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率28.675%，加权隐波率32.22% [6] - 液化气平值隐波率22.065%，加权隐波率23.87% [6] - 甲醇平值隐波率19.17%，加权隐波率19.22% [6] - 乙二醇平值隐波率26.87%，加权隐波率26.44% [6] - 聚丙烯平值隐波率11.55%，加权隐波率14.72% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.555%，加权隐波率18.95% [6] - 塑料平值隐波率14.295%，加权隐波率16.96% [6] - 苯乙烯平值隐波率29.645%，加权隐波率31.91% [6] - 橡胶平值隐波率18.49%，加权隐波率22.91% [6] - 合成橡胶平值隐波率29.715%，加权隐波率32.58% [6] - 对二甲苯平值隐波率21.885%，加权隐波率25.13% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.005%，加权隐波率24.62% [6] - 短纤平值隐波率19.95%，加权隐波率22.04% [6] - 瓶片平值隐波率19.93%，加权隐波率22.93% [6] - 烧碱平值隐波率24.93%，加权隐波率26.27% [6] - 纯碱平值隐波率21.84%，加权隐波率26.36% [6] - 尿素平值隐波率21.86%，加权隐波率22.79% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产，美国减产，页岩油巨头削减预算 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬 [7] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.80，压力位610，支撑位400 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：沙特丙烷CP价下降，中东进口气成本支撑价格 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡，呈弱势偏空头行情 [9] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR高于0.80，压力位4600，支撑位4200 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存增加，订单待发减少，需求走弱 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，本周突破高点，呈偏多上涨行情 [9] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR高于1.00，压力位2950，支撑位2050 [9] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降，短期偏去库 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡，5月回暖上升，呈短期多头上涨行情 [10] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR接近1.00，压力位4700，支撑位4300 [10] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存累库 [10] - 行情分析：前期空头下行，本周止跌反弹，呈偏多上涨行情 [10] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR高于1.00，压力位7400，支撑位6700 [10] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：4月进口量增加，半钢胎和全钢胎产能利用率下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，本周突破高点上涨，呈短期偏多上涨行情 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：聚酯负荷上升，PTA库存去化 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，本周加速上涨，呈偏多头上涨行情 [12] - 期权因子：隐含波动率先升后降，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [12] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：液碱工厂库存减少，片碱工厂库存增加，开工率下降 [13] - 行情分析：一个多月低位区间弱势盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2600，支撑位2400 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：国内纯碱厂家总库存微降 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：产能利用率回升，日产增加，企业库存减少，港口库存增加 [14] - 行情分析：3月高位回落，5月止跌反弹，呈偏多上行行情 [14] - 期权因子：隐含波动率先升后降，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [14] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，报告对部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写策略报告，策略上构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价483，涨9，涨幅1.92%，成交量5.23万手，持仓量2.43万手 [3] - 液化气PG2506最新价4386，涨68，涨幅1.57%，成交量9.85万手，持仓量6.27万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2351，涨52，涨幅2.26%，成交量1.06万手，持仓量0.44万手 [3] - 乙二醇EG2506最新价4576，涨158，涨幅3.58%，成交量0.73万手，持仓量1.21万手 [3] - 聚丙烯PP2506最新价7187，涨75，涨幅1.05%，成交量0.85万手，持仓量0.73万手 [3] - 聚氯乙烯V2506最新价4806，涨50，涨幅1.05%，成交量1.24万手，持仓量1.99万手 [3] - 塑料L2506最新价7382，涨123，涨幅1.69%，成交量0.50万手，持仓量0.61万手 [3] - 苯乙烯EB2506最新价7692，涨280，涨幅3.78%，成交量79.80万手，持仓量24.93万手 [3] - 橡胶RU2509最新价15240，涨245，涨幅1.63%，成交量55.32万手，持仓量14.83万手 [3] - 合成橡胶BR2506最新价12325，涨355，涨幅2.97%，成交量21.98万手，持仓量2.64万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6928，涨246，涨幅3.68%，成交量31.02万手，持仓量15.95万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价5024，涨186，涨幅3.84%，成交量7.68万手，持仓量6.29万手 [3] - 短纤PF2507最新价6616，涨174，涨幅2.70%，成交量11.66万手，持仓量14.47万手 [3] - 瓶片PR2507最新价6190，涨184，涨幅3.06%，成交量5.08万手，持仓量4.28万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2451，跌18，跌幅0.73%，成交量4.34万手，持仓量3.51万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1301，跌3，跌幅0.23%，成交量0.71万手，持仓量2.20万手 [3] - 尿素UR2509最新价1897，涨6，涨幅0.32%，成交量29.92万手，持仓量27.51万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如原油成交量112030，量变化5914，持仓量65783，仓变化4076，成交量PCR0.87，变化 - 0.23，持仓量PCR0.75，变化 - 0.02 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位400；液化气压力位4600，支撑位4000等各品种有相应压力和支撑位 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如原油平值隐波率29.145，加权隐波率31.60，变化 - 7.82 [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+增供但出口未放大，美国减产，页岩油巨头削减预算和钻井平台 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬短期回暖上升 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位610，支撑位400 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：5月沙特丙烷、丁烷CP价下降，中东进口气成本支撑国内价格，中美关税会谈待进行 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅矩形区间震荡，弱势偏空头 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR升至0.80以上，压力位4600，支撑位4000 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：上周港口和企业库存增加，订单待发减少，节后下游情绪弱，需求走弱 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，本周突破高点，近期偏多上涨 [9] - 期权因子研究：隐含波动率下降至历史均值附近，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2450，支撑位2050 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降，短期到港量降，国内检修季整体偏去库 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡，5月回暖上升，短期多头上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位4550，支撑位4500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保构建相应策略 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE、PP生产企业和贸易商库存均有累库 [10] - 行情分析：前期空头下行，本周止跌反弹，近期偏多上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR在1.00以上，压力位7400，支撑位6700 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略无；现货多头套保构建相应策略 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：4月橡胶进口量同比增加，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比和同比均下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，本周突破高点上涨，短期偏多上涨 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：上周聚酯负荷上升，部分装置产量恢复，PTA社会库存去库，下游负荷高，库存将持续去化 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，本周加速上涨，偏多头上涨 [12] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降仍处较高水平，持仓量PCR在1.00以上，压力位5000，支撑位3800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：液碱和片碱工厂库存有变化，烧碱开工率下降，下游部分开工率有升降 [13] - 行情分析：一个多月低位区间弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2600，支撑位2320 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保构建相应策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：5月12日国内纯碱厂家总库存微降，轻质和重质纯碱库存有不同变化 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高但仍处历史均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：上周产能利用率回升，日产增加，企业总库存减少，港口库存增加 [14] - 行情分析：3月高位回落，5月止跌反弹，近期偏多上行 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降至历史均值偏下，持仓量PCR在1.00以上，压力位1960，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保构建相应策略 [14]