AH溢价来源 - AH溢价由两地投资者结构与市场机制差异导致 根本原因为套利壁垒[1] - 港股海外投资者占比高要求额外风险补偿 不同投资者对定价存在分歧[1] - 流动性差异显著 港股年化换手率105%仅为A股373%的三分之一[2] - 港股灵活再融资制度压制估值 包括闪电配售和先旧后新模式[2] - 港股卖空制度纠正高估值 红利税降低实际回报率(H股20% 红筹最高28%)[2] - 汇率因素影响南向投资者需承担港币兑人民币变动[2] - 缺乏自由兑换机制导致价差长期存在 与美股两地上市情形不同[2] AH溢价特征 - 金融板块总市值占比47% 其表现与地产周期相关影响整体溢价[3] - 2016-2017年及2021年地产上行周期金融板块跑赢 AH溢价走低[3] - 板块分层明显 港股优势板块溢价低：电力设备及新能源(-9%) 家电(2%) 有色金属(10%)[4] - A股流动性溢价板块溢价高：轻工制造(142%) 国防军工(92%) 电子(74%)[4] - 小盘股AH溢价达90%以上 为均值55%的1.64倍 大盘股溢价仅21%[4] 近期溢价回落原因 - 南向资金加速流入 今年累计流入9008亿港币超去年全年8079亿港币[6] - 南向日均流入63.0亿港币为去年34.7亿港币近两倍 持股占比11.5% 成交占比36.3%[6] - 内地港股ETF净流入883亿元环比增10% 保险资金稳定增配[6] - 港股高股息指数股息率6% 银行板块AH溢价回落明显[7] - 港股IPO活跃 今年53家募资超1200亿港币 超去年全年[7] - A to H上市12家募资占比70% 包括宁德时代等制造业龙头[7] 个股溢价倒挂分析 - 160家AH公司中8家出现倒挂 宁德时代港股较A股溢价31%[8] - 倒挂需满足宏观产业趋势及符合外资审美标准[8] - 宁德时代港股流通市值仅为A股5.0% 发行规模小助推流动性集中[9] - HIBOR处于历史低位(隔夜0.3% 1月期1.0%)降低融资成本[9] - MSCI快速纳入带来被动资金流入[9] - 解禁期及潜在配售可能削弱港股溢价[10] 未来趋势展望 - 长期可能收敛因南向资金占比扩大及优质公司赴港上市[11] - 外资低配超1ppt 回流受信用周期及关税扰动限制[11] - 红利税优化可实质性降低投资成本[11] - 无法完全抹平因市场机制差异及无法自由兑换[12] - 闪电配售机制抑制股价上涨空间[12] - 倒挂属个例不具备普遍性[12] AH溢价指标有效性 - AH公司160家仅占港股主板6.8% 流通市值占比23.7%[13] - 成分股105家 老经济占比70% 金融47% 能源13%[13] - 历史中枢变化：2007-2014年115% 2015-2020年130% 2021-2024年140%[13] - 当前125%为分红逻辑下的隐形底[14] - 红利税导致125%临界点(1/80%)[14] - 银行板块AH溢价从20%以下修复至26%[15] - 港股长期吸引力在于分红资产及新增长点(AI 创新药 新消费)[16]

宏观经济 - 国家发展改革委将适时推出新一批重大外资项目，研究出台新版《鼓励外商投资产业目录》以吸引外资 [3] - 香港本地公司总数逾150万家，非香港公司逾15000家均创历史新高，2023年1月至7月引入1740亿港元首年直接投资并创造逾19000个新增职位 [3] - 雄安新区上半年投资同比增长13.5%，已设立央企分支机构300多家 [3] - 2025年暑期档电影总票房突破85亿元 [3] 投资要闻 - 香港投资管理有限公司已投资超100个项目，其中超10家公司已或准备递交在港上市申请 [4] - 南向资金累计净流入达9008亿港元，首次突破9000亿港元 [4] - 多家公募基金近期自购旗下权益类基金 [5] - 科创债新政落地三月内新发规模达8806.59亿元，金融机构占比36% [5] - 本周限售股解禁市值达2327.75亿元，海光信息以1957.11亿元居首 [5] 公司动向 - 长安汽车董事长朱华荣与华为CEO任正非交流产业竞争态势及未来格局 [6] - 华为将发布AI推理领域突破性技术成果，或降低对HBM技术的依赖 [6] - 工业富联上半年营收3607.60亿元（同比+35.58%），净利润121.13亿元（同比+38.61%） [6] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元（同比+6.37%），净利润11.03亿元（同比+45.45%） [7] - 万通发展拟投资8.54亿元取得数渡科技62.98%股权，注入芯片设计业务资产 [8] 行业动态 - 功能饮料市场规模达1665亿元，Z世代贡献65%销售额 [10]

南向资金流动情况 - 本周南向资金净流入217.51亿港元，环比下降63.15% [1] - 今年以来累计净流入达9008亿港元，首次突破9000亿港元 [1] 港股通制度影响 - 南下资金成为港股市场重要增量资金来源 [1] - 港股通制度深化推动资金偏好中资背景及新经济标的 [1] 中概股投资偏好 - 港股相较美股更具制度包容性与政策安全感 [1] - 港股市场形成估值溢价预期 [1] 重点公司资金流向 - 阿里巴巴-W获南向资金净买入33.39亿港元，为本周最高 [1] - 阿里巴巴-W连续4周持股量增长，最新持股量15.79亿股，占港股总股本8.26% [1] - 腾讯控股、小米集团-W、中芯国际净买入金额均超10亿港元 [1]

南向资金交易概况 - 8月8日南向资金全天成交额达1235.71亿港元 成交净买入62.71亿港元 [1] - 恒生指数当日下跌0.89% 南向资金买入成交649.21亿港元 卖出成交586.50亿港元 [1] 港股通(沪)交易数据 - 买入成交398.09亿港元 卖出成交365.29亿港元 合计成交额763.38亿港元 [1] - 成交净买入32.80亿港元 [1] 港股通(深)交易数据 - 买入成交251.12亿港元 卖出成交221.21亿港元 合计成交额472.33亿港元 [1] - 成交净买入29.91亿港元 [1] 资金流向明细 - 港股通(深)净买入29.91亿港元 港股通(沪)净买入32.80亿港元 [1] - 南向资金整体呈现净流入状态 两大通道合计净买入62.71亿港元 [1]

南向资金流向 - 南向资金单日净买入62.71亿港元 [1] 净买入前三公司 - 阿里巴巴-W获净买入7.3亿港元 [1] - 盈富基金获净买入6.84亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入4.73亿港元 [1] 净卖出前三公司 - 中芯国际遭净卖出4.27亿港元 [1] - 华虹半导体遭净卖出3.36亿港元 [1] - 和黄医药遭净卖出1.58亿港元 [1]

每经AI快讯，8月8日，截至目前，南向资金净买入额达50亿港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

数据来源： Wind 上证报中国证券网讯 截至8月8日10时10分，南向资金净买入超10亿港元。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

南向资金ETF成交概况 - 南向资金ETF单日买入及卖出成交总额为67.69亿港元 [1] - 成交额较前一日大幅增加55.32亿港元 [1] - 该成交额占南向资金当日总成交额的4.81% [1] 分市场成交明细 - 港股通（沪）渠道的ETF成交额为57.59亿港元 [1] - 港股通（深）渠道的ETF成交额为10.10亿港元 [1] - 港股通（沪）成交额显著高于港股通（深）渠道 [1]

市场表现 - 恒生指数8月7日上涨0.69% [1] - 南向资金全天成交总额1407.38亿港元 其中买入707.00亿港元 卖出700.38亿港元 实现净买入6.61亿港元 [1] - 港股通（深）净买入40.24亿港元 港股通（沪）净卖出33.63亿港元 [1] 个股资金流向 - 小米集团-W成交额104.78亿港元居首 获净买入17.22亿港元 股价下跌3.98% [1][2] - 盈富基金成交额47.33亿港元 遭净卖出47.20亿港元 股价上涨0.55% [1][2] - 中芯国际获净买入5.00亿港元 成交额42.67亿港元 股价上涨0.76% [1][2] - 阿里巴巴-W获净买入4.93亿港元 成交额44.33亿港元 股价上涨2.14% [1][2] 连续资金动向 - 腾讯控股获南向资金连续11天净买入 累计净买入63.71亿港元 [2] - 阿里巴巴-W连续4天净买入 累计净买入26.09亿港元 [2] - 中芯国际连续4天净买入 累计净买入14.51亿港元 [2] 成交活跃股明细 - 华虹半导体获净买入3.73亿港元 股价上涨2.52% [2] - 康方生物获净买入2.46亿港元 股价下跌8.06% [2] - 泡泡玛特遭净卖出2.83亿港元 股价上涨0.65% [1][2] - 英诺赛科遭净卖出2929.35万港元 股价上涨3.43% [1][2]

| 代码 | 简称 | 收盘价 (港元) | 涨跌幅 (%) | 净买入金额 (亿港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1810.HK | 小米集团-W | 51.85 | -3.98 | 17.22 | . | | 0981.HK | 中芯国际 | 53.0 | 0.76 | 5.00 | . | | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 119.2 | 2.14 | 4.93 | . | | 0700.HK | 腾讯控股 | 567.0 | -0.26 | 4.27 | . | | 1347.HK | 华虹半导体 | 44.78 | 2.52 | 3.73 | | | 9926.HK | 康方生物 | 157.4 | -8.06 | 2.46 | . | | 1093.HK | 石药集团 | 9.68 | -3.78 | 1.84 | = | | 6181.HK | 老铺黄金 | 794.5 | 3.45 | 1.67 | . | | 1801.HK | 信达生物 | 91.4 | -6.78 | 1.22 | . | | 2228.HK | 晶泰 ...