财务表现 - 2025年中报营业总收入1.45亿元，同比增长12.41%，主要因公司推进新产品与新技术应用、深化核心客户协同及拓展海外市场渠道[1][3] - 归母净利润由盈转亏至-73.94万元，同比下降110.1%，单季度第二季度净利润254.19万元仍同比下降58.66%[1] - 扣非净利润恶化至-339万元，同比大幅下降343.71%[1] 盈利能力与费用 - 毛利率38.9%，同比下降5.09个百分点，营业成本增速16.38%高于收入增速[1][3] - 净利率为-0.47%，同比下降108.26%，三费总额3400.37万元占营收23.47%，同比上升15.06%[1] - 管理费用增长42.56%因新设子公司初始投入增加，财务费用增长107.53%受美元汇兑损失影响[4] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.56元，同比暴跌1877.23%，主因宏观环境变化下公司增加原材料采购以保障安全库存[1][4] - 应收账款1.06亿元，同比增长27.41%，占最新年报归母净利润比例达598.5%[1][6] - 货币资金增长37.59%至2666万元，但有息负债激增342.92%至2432.12万元[1] 资产结构变动 - 存货增长49.49%因原材料采购增加，预付款项增长101.36%源于在建工程及固定资产采购[3] - 应收票据减少94.33%因贴现规模增加，而应收款项融资增长104.7%因银行承兑汇票增多[3] - 其他应收款增长97.44%因子公司银行保函保证金增加，其他流动资产增长140.77%因待抵扣进项税额上升[3] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额改善117.75%，因本期未发生大额长期股权投资[4] - 筹资活动现金流净额增长156.49%，主要来自短期借款增加[4] - 研发费用下降26.21%，反映公司对研发团队结构及项目管理的优化[4] 历史业绩与商业模式 - 公司上市以来ROIC中位数为14.61%，但2025年ROIC仅1.98%，2022年曾低至-0.77%[4] - 商业模式依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力[5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为9.03%，显示现金流状况需重点关注[6]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入37.33亿元，同比增长49.23%，但归母净利润为-8.56亿元，同比下降119.86%，呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度单季度营业总收入19.69亿元，同比增长52.17%，归母净利润-8654.6万元，同比上升57.1% [1] - 毛利率69.88%，同比下降10.64个百分点，净利率-30.74%，同比下降53.78个百分点 [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计24.82亿元，三费占营收比重达66.49%，同比上升16.28% [1] - 销售费用大幅增长95.57%，主要因市场费和渠道费增加，管理费用增长33.04%源于股权激励费用增加 [3] - 营业成本同比大幅增长106.21%，增速高于收入增长，对毛利率形成挤压 [3] 资产质量与现金流 - 货币资金15.41亿元，同比增长44.90%，但每股经营性现金流为-0.45元，同比下降390.77% [1][3] - 应收账款10.44亿元，同比增长64.91%，信用减值损失增加65.19%因应收账款余额上升导致坏账损失增加 [1][4] - 有息负债9.23亿元，同比增长56.59%，每股净资产11.05元，同比下降9.82% [1] 投资收益与资产处置 - 公允价值变动收益下降108.05%，因部分投资项目公允价值下降 [4] - 资产处置收益下降189.18%，因处置无形资产产生损失 [4] - 资产减值损失发生，主要来自无形资产减值 [4] 基金持仓变动 - 诺安积极回报混合A新进十大持仓，持有345.70万股，该基金近一年上涨42.08% [5] - 广发中证传媒ETF增仓至339.00万股，鹏华中证传媒ETF增仓至24.21万股 [5] - 国金量化多因子股票A新进持有174.34万股，国金量化精选混合A新进持有117.07万股 [5] 业绩预期与历史对比 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为-3.06亿元，每股收益均值-0.24元 [4] - 公司上市以来中位数ROIC为19.51%，但2024年ROIC为-10.48%，投资回报极差 [4] - 公司上市以来9份年报中亏损年份为1次，需关注特殊原因 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入44.97亿元，同比增长163.06%，主要因光伏EPC业务规模扩大 [1][2] - 归母净利润7118.37万元，同比增长732.83%，第二季度单季净利润4302.19万元，同比激增1831.94% [1] - 扣非净利润4776.38万元，同比增长607.84%，每股收益0.06元，同比增长650% [1] 盈利能力指标 - 毛利率8.91%，同比下降43.93%，主要因营业成本增速184.88%高于收入增速 [1][2] - 净利率1.87%，同比提升95.32%，三费占营收比3.23%，同比下降42.23% [1] - 销售费用同比增长63.07%因销售人员薪酬及运费增加，管理费用增38.28%因管理人员薪酬上升 [2] 资产与现金流状况 - 货币资金11.47亿元，同比增长25.15%，但投资活动现金流净额下降768.42%因增加银行存款产品投资 [1][3] - 应收账款10.8亿元，同比微降0.9%，但占归母净利润比例达10489.1% [1][10] - 每股经营性现金流0.22元，同比增长8.76%，销售商品收到现金增246.81%因销售规模扩大 [1][4] 资本结构与投资活动 - 有息负债1204.14万元，同比增长384.45%，每股净资产1.59元，同比增长4.69% [1] - 在建工程减少98.3%因项目转固，固定资产降15.36%因处置子公司 [2] - 投资支付现金增455%因购买银行存款产品，购建固定资产支付现金降51.3% [4] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数1.39%，2020年最低达-26.15%，14份年报中出现3次亏损 [7] - 去年ROIC为1.2%，净利率0.61%，显示产品附加值及资本回报率偏弱 [7] - 业务模式依赖研发与营销驱动，业绩呈现周期性特征 [7][9] 分析师预期与运营提示 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.36亿元，每股收益0.12元 [10] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为13.1%，需关注现金流健康度 [10] - 收到税费返还增651.96%因出口退税增加，汇率变动对现金影响增262.96% [4][6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.58亿元，同比增长12.56%，归母净利润4003.09万元，同比增长18.32% [1] - 第二季度单季营业总收入4.23亿元，同比增长7.8%，归母净利润2669.79万元，同比增长16.9% [1] - 净利率5.59%，同比提升6.76%，三费占营收比12.89%，同比下降12.97% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.96%，同比下降14.58%，主要受成本端因素影响 [1] - 扣非净利润2122.84万元，同比大幅下降33.39%，与归母净利润走势分化 [1] - 每股收益0.07元，同比增长18.23%，但每股经营性现金流为-0.05元，同比下滑139.75% [1] 资产负债结构 - 货币资金4.68亿元，同比增长35.32%，流动性储备增强 [1] - 应收账款4.08亿元，同比增长5.58%，占归母净利润比例达1796.53%，存在显著回收风险 [1][3] - 有息负债5.09亿元，同比增长27.51%，财务费用因汇兑收益减少同比上升38.94% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅恶化，主要因经营性流出大于流入 [2] - 投资活动现金流净额增长445.64%，受益于结构性存款到期及土地征收补偿款 [2] - 筹资活动现金流净额增长110.48%，主要来自借款增加 [2] 特殊项目影响 - 资产处置收益增长2534.81%，主要来自闲置资产出售及土地征收补偿 [2] - 其他收益增长63.4%因政府补助增加，公允价值变动收益增长77.05%来自持股价格波动 [2] - 信用减值损失减少49.89%因应收账款回款转回坏账准备 [2] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数仅2.56%，2024年净利率1.51%，显示盈利能力偏弱 [3] - 公司业绩主要依赖研发与营销驱动，需关注驱动力的可持续性 [3] - 货币资金/流动负债比为70.43%，近3年经营现金流/流动负债均值为19.74%，现金流承压 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入2.5亿元，同比微增0.04%，归母净利润3109.7万元，同比增长1.14% [1] - 第二季度单季营收1.34亿元同比下降2.28%，但归母净利润1645.36万元同比大幅上升28.63% [1] - 扣非净利润2851.48万元，同比增长7.91%，表现优于净利润整体增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.66%，同比下降1.72个百分点，净利率12.4%，同比提升0.96个百分点 [1] - 三费占营收比9.26%，同比下降7.53%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.55元同比下降24.14%，主要受股本变动影响 [1] 资产与负债状况 - 货币资金3.03亿元，同比下降35.43%，主要因减少购买结构性理财产品 [1][2] - 应收账款1.57亿元，同比下降2.61%，但占年报归母净利润比例高达238.39% [1][3] - 有息负债4548.3万元，同比大幅下降67.31%，债务结构明显优化 [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.51元，同比大幅增长68.87%，主要因销售商品收到现金增加 [1][2] - 投资活动现金流净额变动幅度237.38%，主要受结构性理财产品购买赎回影响 [2] - 筹资活动现金流净额下降101.49%，因分配股利及去年同期募集资金到位 [2] 资本运作与投资回报 - 滨海项目基建验收导致固定资产增长93.28%，在建工程下降61.2% [2] - 长期借款下降100%，因转入一年内到期的非流动负债 [2] - 2024年ROIC为9.28%，净利率12.86%，历史中位数ROIC达26.44% [3] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需重点关注资本开支项目效益 [3] - 公司产品或服务附加值较高，但需关注应收账款管理质量 [1][3] - 上市时间不足10年，财务数据历史参考性有待时间验证 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.61亿元，同比增长8.11%，归母净利润1.91亿元，同比增长3.28% [1] - 第二季度单季度营业总收入4.77亿元，同比增长3.54%，归母净利润1.18亿元，同比增长3.37% [1] - 毛利率39.77%，同比下降1.75个百分点，净利率22.29%，同比下降3.93个百分点 [1] - 三费占营收比5.5%，同比下降13.56%，每股收益0.67元，同比增长0.75% [1] 资产与负债变动 - 货币资金3.87亿元，同比增长43.63%，主要因定向增发募集资金及经营收款增加 [1][4] - 应收账款6.27亿元，同比增长8.12%，占最新年报归母净利润比例达166.86% [1][5] - 有息负债1.2亿元，同比下降30.84%，合同负债同比增长336.64%因预收货款增加 [1][2][4] - 在建工程同比增长100.41%，因新型高端一体成型电感建设项目投入增加 [2] 现金流与资本结构 - 每股经营性现金流0.91元，同比增长113.01%，因加强应收账款管理及经营现金流入增加 [1][4] - 筹资活动现金流量净额同比增长916.44%，主要因收到定向增发募集资金 [4] - 每股净资产9.56元，同比增长29.23%，资本公积增长38.88%因定向增发 [1][4] - 投资活动现金流量净额同比下降410.74%，因购买设备及理财产品支出增加 [4] 运营与投资指标 - 研发投入同比增长43.89%，因公司研发项目及投入增加 [4] - ROIC为15.22%，净利率22.48%，显示资本回报率强且产品附加值高 [5] - 存货同比下降3.62%，因加强库存商品管控 [2] - 交易性金融资产同比增长438.5%，因购买理财产品增加 [2] 机构持仓动态 - 华夏行业景气混合基金持有469.18万股并增仓，为最大持仓基金，规模72.61亿元 [6] - 国投瑞银旗下4只基金合计减仓约550万股，富达等3只基金新进十大持仓 [6] - 华夏行业景气混合基金近一年上涨83.75%，基金经理为钟帅 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.6亿元，同比增长1.29%，第二季度营业收入3.14亿元，同比下降5.98% [1] - 归母净利润734.92万元，同比下降38.46%，第二季度归母净利润1228.64万元，同比下降31.48% [1] - 扣非净利润18.07万元，同比大幅下降98.27% [1] - 毛利率23.67%，同比下降10.16个百分点，净利率2.69%，同比上升5.36个百分点 [1] 现金流与资产结构 - 货币资金2.44亿元，同比下降18.16%，应收账款3.41亿元，同比增长2.23% [1] - 每股经营性现金流-0.03元，同比改善28.89%，每股收益0.01元，同比下降50% [1] - 有息负债4.92亿元，同比增长3.55%，三费占营收比16.03%，同比上升0.91个百分点 [1] 费用与现金流变动原因 - 管理费用增长7.99%，主要因折旧摊销增加 [1] - 财务费用下降10.98%，主要因利息收入减少 [2] - 所得税费用变动-4015.72%，主要因应纳税所得额减少 [2] - 经营活动现金流改善因销售回款增加及经营支付减少 [3] - 投资活动现金流改善79.64%，因购建长期资产支出减少 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC近年表现不佳，去年为2.94%，近10年中位数5.99%，2022年最低为-5.91% [5] - 公司上市10年来亏损2次，净利率仅2.2%，显示业务模式脆弱且附加值不高 [5] - 业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注驱动力的实际效果 [6] 财务风险指标 - 应收账款占归母净利润比例高达940.76% [1][7] - 货币资金覆盖流动负债比例仅41.31% [7] - 有息资产负债率达20.76%，近3年经营现金流/流动负债均值仅4.94% [7]

核心财务表现 - 营业总收入3.9亿元 同比增长21.82% 归母净利润1.97亿元 同比增长484.48% [1] - 第二季度营业总收入2.1亿元 同比增长30.66% 第二季度归母净利润-1098.27万元 同比下降249.6% [1] - 净利率50.5% 同比增长379.78% 毛利率20.64% 同比下降1.87% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.03元 同比增长84.52% 因销售回款增加 [1][3] - 投资活动现金流净额增长66.98% 因收到毯业徐村地块征收补偿款 [3] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达260.74% [1][5] 费用与资本结构 - 三费总额1735.59万元 占营收比4.45% 同比下降7.3% [1] - 财务费用增长62.87% 因汇兑收益减少 [2] - 每股净资产10.33元 同比增长13.89% 每股收益1.37元 同比增长484.52% [1] 历史业绩与预期 - 2024年ROIC为4.12% 历史中位数ROIC为12.47% [4][5] - 2024年净利率8.63% 证券研究员普遍预期2025年业绩2.57亿元 每股收益1.78元 [4][5] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [5] 特殊项目影响 - 所得税费用变动幅度9151.25% 因递延所得税费用增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降100.43% 因银行借款减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额增长34.07% 综合销售回款、补偿款及借款减少影响 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.44亿元，同比增长3.66% [1] - 归母净利润3555.25万元，同比增长19.78% [1] - 第二季度单季营收1.25亿元，同比增长6.83%，归母净利润1671.55万元，同比增长16.44% [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.98%，同比提升13.62个百分点 [1] - 净利率14.68%，同比提升15.51个百分点 [1] - 扣非净利润3439.88万元，同比增长23.53% [1] - 每股收益0.12元，同比增长20% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金2.92亿元，同比增长113.02% [1] - 每股经营性现金流0.1元，同比增长355.3% [1] - 有息负债35.25万元，同比下降96.71% [1] - 经营活动现金流量净额大幅增长主因销售回款增加及经营性支付减少 [3] 成本与费用控制 - 三费总额2247.86万元，占营收比例9.22%，同比上升10.63% [1] - 所得税费用因利润总额增加而同比增长35.36% [3] 资产质量与运营效率 - 应收账款1.34亿元，同比增长17.08% [1] - 应收账款占利润比例达272.93%，需关注回款风险 [3] - 每股净资产3.14元，同比增长3.96% [1] 投资回报表现 - 2024年ROIC为4.15%，低于历史中位数6.71% [3] - 历史最低ROIC为2018年3.96% [3] - 净利率10.47%反映产品附加值处于行业一般水平 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入15.88亿元 同比下降11.81% 归母净利润4930.42万元 同比下降65.28% [1] - 第二季度营业总收入8.03亿元 同比下降14.36% 归母净利润-874.59万元 同比下降110.41% [1] - 毛利率41.71% 同比下降9.73个百分点 净利率5.31% 同比下降46.07个百分点 [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.17亿元 同比下降16.47% [1] - 每股收益0.04元 同比下降65.38% [1] - 三费占营收比24.41% 同比下降11.29个百分点 [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.02元 同比下降93.59% [1] - 应收账款5.61亿元 同比增长27.06% [1] - 货币资金6.66亿元 同比下降8.61% [1] 重大变动项目说明 - 应收款项增长92.6% 因应收账款增加 [3] - 短期借款增长47.23% 因新增信用借款 [3] - 预收款项增长846.24% 因预收商品款项增加 [3] - 营业外支出激增31905.46% 因支付垄断罚款6919.24万元 [6] - 经营活动现金流净额下降93.6% 因应收账款增加及支付罚款 [4] 资本结构与负债 - 有息负债7.32亿元 同比下降3.98% [1] - 一年内到期非流动负债激增4590.63% 因一年内长期借款增加 [3] - 租赁负债下降74.9% 因长期租赁合同减少 [4] 投资与融资活动 - 投资收益增长136.94% 因参股公司分红 [4] - 筹资活动现金流净额增长114.54% 因归还借款减少 [4] - 投资活动现金流净额增长38.27% 因固定资产支出减少 [4] 业务评价与风险提示 - 近10年ROIC中位数4.02% 2024年净利率6.48% 投资回报能力一般 [7] - 应收账款/利润比达420.33% 货币资金/流动负债比98.29% [8] - 业绩主要依赖研发及营销驱动 需关注商业模式可持续性 [7] 机构持仓情况 - 中加科鑫混合A新进持仓3.28万股 基金规模0.47亿元 [8] - 中加紫金灵活配置混合A新进持仓3.12万股 [8]