财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为4.34亿元，同比下降14.56%，较去年同期减少7394.59万元 [1] - 归母净利润为-2.42亿元，较去年同期减少343.74万元 [1] - 经营活动现金净流入为5586.86万元，较去年同期增加5986.11万元 [1] 资产负债与盈利能力 - 公司最新资产负债率为74.73%，较上季度减少0.08个百分点，较去年同期增加2.66个百分点 [3] - 毛利率为-22.66%，较上季度减少20.17个百分点，较去年同期减少9.38个百分点 [3] - ROE为-5.99%，较去年同期减少1.25个百分点 [3] 运营效率 - 摊薄每股收益为-0.19元，与去年同期基本持平 [3] - 总资产周转率为0.03次，同比下降8.04% [3] - 存货周转率为1.29次，同比下降15.20% [3] 股东结构 - 公司股东户数为3.81万户，前十大股东持股比例为47.46% [3] - 陕西煤业化工集团有限责任公司为第一大股东，持股29.5% [3] - 柴昭一、陕西建设机械(集团)有限责任公司分别持股5.53%和4.00% [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入16.04亿元，在已披露同业中排名第22，同比增长37.41%（增加4.37亿元）[1] - 归母净利润-6672.55万元，同业排名第59，同比下降1536.16%（减少7137.16万元）[1] - 经营活动现金净流入-6127.51万元，同业排名第40，较去年同期增加3.13亿元[1] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率66.92%，同业排名第53，较上季度下降2.41个百分点，较去年同期微降0.10个百分点[3] - 毛利率4.20%，同业排名第57，较上季度下降5.16个百分点，较去年同期下降7.45个百分点[3] - ROE为-3.78%，同业排名第58，较去年同期下降4.04个百分点[3] 运营效率 - 总资产周转率0.24次，同业排名第8，同比增长21.08%（增加0.04次）[3] - 存货周转率0.95次，同业排名第37，同比增长24.06%（增加0.18次）[3] 股东结构 - 股东户数6.12万户，前十大股东合计持股1.84亿股，占总股本35.29%[3] - 第一大股东铜陵化学工业集团持股20.4%，第二大股东万华化学集团电池科技持股5.00%[3] - 外资股东包括巴克莱银行持股0.50%和高盛公司持股0.49%[3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为2.24亿元 同业排名第94 较去年同期下降90.18% 减少20.58亿元 [1] - 归母净利润为-2436.82万元 同业排名第180 较去年同期下降164.85% 减少6194.72万元 [1] - 经营活动现金净流入3535.63万元 同业排名第41 较去年同期下降33.05% 减少1745.75万元 [1] - 摊薄每股收益为-0.05元 同业排名第178 较去年同期下降162.50% 减少0.13元 [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率57.48% 同业排名第156 较上季度增加1.81个百分点 较去年同期减少23.34个百分点 [3] - 最新毛利率13.85% 同业排名第168 较上季度减少7.22个百分点 较去年同期减少7.44个百分点 [3] - 最新ROE为-1.46% 同业排名第175 较去年同期减少7.49个百分点 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率0.06次 同业排名第154 较去年同期下降53.14% 减少0.07次 [3] - 最新存货周转率0.35次 同业排名第108 较去年同期下降27.61% 减少0.13次 [3] 股权结构 - 股东总户数4.08万户 前十大股东持股3.16亿股 占总股本63.85% [3] - 第一大股东中国化工科学研究院有限公司持股43.40% [3] - 第二大股东中國化工裝備環球控股(香港)有限公司持股14.50% [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为1.87亿元，同比下降28.30% [1] - 归母净利润为1363.88万元，同比下降57.97% [1] - 经营活动现金净流入为2046.87万元，同比下降50.53% [1] - 摊薄每股收益为0.01元，同比下降58.06% [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率为15.01%，同比下降2.06个百分点 [3] - 最新毛利率为48.00%，同比上升6.78个百分点，连续2年上涨 [3] - 最新ROE为0.56%，同比下降0.77个百分点 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率为0.07次，同比下降27.17% [3] - 最新存货周转率为0.33次，同比下降32.11% [3] 股东结构 - 公司股东户数为7.20万户，前十大股东持股比例为45.96% [3] - 第一大股东上海准海商业(集团)有限公司持股39.04% [3] - 第二大股东上海埃森化工有限公司持股2.58% [3]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为3.38亿元，同比下降26.83%，较去年同期减少1.24亿元，在同业中排名第86 [1] - 归母净利润为958.28万元，同比下降24.49%，较去年同期减少310.75万元，在同业中排名第39 [1] - 经营活动现金净流入7.24亿元，同比上涨59.30%，较去年同期增加2.70亿元，实现4年连续上涨，在同业中排名第28 [1] - 摊薄每股收益为0.01元，同比下降24.49%，与去年基本持平，在同业中排名第38 [3] 盈利能力 - 毛利率为48.84%，同比增加21.47个百分点，实现4年连续上涨，在同业中排名第8 [3] - ROE为0.54%，同比减少0.18个百分点，在同业中排名第35 [3] 资产与运营效率 - 资产负债率为42.46%，同比增加2.79个百分点，在同业中排名第19 [3] - 总资产周转率为0.11次，同比下降30.35%，较去年同期减少0.05次，在同业中排名第63 [3] - 存货周转率为0.09次，同比下降45.72%，较去年同期减少0.07次，在同业中排名第85 [3] 股东结构 - 股东户数为3.09万户，前十大股东持股数量为2.54亿股，占总股本比例39.28% [3] - 第一大股东天津海泰控股集团有限公司持股24.29%，第二大股东天津华苑置业有限公司持股4.91% [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入3.37亿元，同业排名第24，同比增加1280.32万元，涨幅3.95% [1] - 归母净利润-2643.76万元，同业排名第32，同比减少175.05万元 [1] - 经营活动现金净流入2543.30万元，同业排名第25，同比减少768.12万元，降幅23.20% [1] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率75.89%，同业排名第33，环比增加0.66个百分点，同比减少0.94个百分点 [3] - 毛利率-11.59%，同业排名第33，环比减少5.92个百分点，同比减少3.85个百分点 [3] - ROE-2.98%，同业排名第33，同比减少0.32个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.07次，同业排名第7，同比持平，涨幅5.01% [3] - 存货周转率13.96次，同业排名第12，同比增加4.64次，连续5年上涨，涨幅49.88% [3] 股东结构 - 股东户数1.29万户，前十大股东持股1.53亿股，占总股本53.65% [3] - 第一大股东江西长运集团有限公司持股23.0%，第二大股东南昌市交通投资集团有限公司持股16.6% [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 一季度业绩略弱于预期，银行不大幅依赖拨备转而向经营要效益，维持 5%以上利润增速是更稳健可持续的策略 [7] - 以区域发展带来对公信贷增长为支撑，银行稳固营收基本盘，向经营要效益实现业绩可持续成长，转债摊薄落地后，期待再现 15%以上同业领先的 ROE 表现 [10] 各部分总结 财务数据及业绩表现 - 2024/1Q25 成都银行实现营收 230 亿元/58 亿元，同比增长 5.9%/3.2%，实现归母净利润 129 亿元/30 亿元，同比增长 10.2%/5.6% [5] - 1Q25 不良率季度环比持平 0.66%，拨备覆盖率季度环比下降 23pct 至 456% [5] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润同比增速分别为 5.9%、9.1%、11.5%（原 2025 - 2026 年预测为 10.4%、11.2%） [10] 业绩驱动因子 - 利息净收入巩固营收基本盘，2024 年/1Q25 利息净收入分别增长 4.6%/3.7%，贡献营收增速 3.7pct/3.1pct [7] - 同期未大幅兑现债市收益，非息收入未大起大落，2024 年/1Q25 非息收入分别增长 12%/0.5% [7] - 拨备反哺减弱，成本节约贡献业绩增长，2024/1Q25 成本收入比同比下降分别贡献利润增速 1.5pct/0.3pct；拨备反哺对利润增速的贡献则逐步减弱至 2.1pct/1.9pct [7] 财报关注点 - ROE 维持 15%以上是管理层现阶段主要经营目标之一，短期受转债转股摊薄影响 ROE 阶段性回落，1Q25 年化 ROE 同比下降 2.3pct 至 14.8% [7] - 对公投放依然强劲，高基数下增速有所回落，1Q25 贷款增速 16.9%，其中对公增速约 18%（4Q24 约 20%、1Q24 为超 30%） [7] - 息差延续回落，2024 年息差 1.66%（同比下降 15bps），测算 1Q25 息差 1.58%，同比下降 15bps，季度环比下降 6bps [7] - 不良率维持行业最优水平，拨备覆盖率延续高位，1Q25 不良率低位持平 0.66%，对公、零售不良率均稳定维持 1%以下，估算加回核销回收后年化不良生成率仅约 0.2% [7] 信贷增长情况 - 4Q24 成都银行贷款同比增长 18.7%，2024 全年新增贷款 1169 亿，同比小幅少增 200 亿，少增主要源自对公端 [7] - 零售实现平稳改善，2024 年新增零售 154 亿，其中 2H24 新增 113 亿，按揭/消费/经营贷分别新增 80 亿/22 亿/11 亿 [7] - 1Q25 贷款增速维持近 17%，其中对公贷款增速约 18%，单季新增贷款约 650 亿，其中超 9 成投向对公，增量同比基本持平；零售延续平稳增长，1Q25 新增零售 23 亿（2024 年同期为新增 10 亿） [7] 息差与不良情况 - 2024 年成都银行息差 1.66%，同比下降 15bps，测算 1Q25 息差 1.58%，季度环比下降 6bps，同比下降 15bps [10] - 2025 年成都银行存款成本下降或相较 2024 年更明显，稳息差需关注负债成本改善成效 [10] - 4Q24/1Q25 成都银行不良率均低位持平 0.66%，前瞻指标 1Q25 关注率仅约 0.4%，2024 年末逾期率约 0.7%，较 1H24 下降 20bps [10] - 2024 年、1Q25 年化加回核销回收后不良生成率分别约 0.23%和 0.24% [10] 投资分析意见 - 基于审慎考虑小幅下修 2025 - 2026 年盈利增速预测，上调信用成本，新增 2027 年盈利增速预测 [10] - 当前股价对应 2025 年 PB 为 0.83 倍，维持“买入”评级 [10] 上市银行估值比较 - 与其他上市银行相比，成都银行 2024A/E 的 P/E 为 5.98，2025E 为 5.64；2024A/E 的 P/B 为 0.94，2025E 为 0.83；2024A/E 的 ROAE 为 17.8%，2025E 为 15.7%；2024A/E 的 ROAA 为 1.10%，2025E 为 1.02%；2024A/E 的股息收益率为 4.5%，2025E 为 5.0% [19]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为7.81亿元，在同业公司中排名第115 [1] - 归母净利润为-1213.21万元，较去年同期减少7349.63万元，同比下降119.77%，同业排名第141 [1] - 经营活动现金净流入1.34亿元，同业排名第93 [1] - 摊薄每股收益为-0.09元，较去年同期减少0.55元，同比下降119.57%，同业排名第142 [3] 资产负债情况 - 最新资产负债率为50.05%，较去年同期增加28.11个百分点，同业排名第129 [3] - 最新总资产周转率为0.26次，较去年同期减少0.14次，同比下降35.89%，同业排名第154 [3] - 最新存货周转率为3.12次，同业排名第130 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率为13.93%，同业排名第121 [3] - 最新ROE为-0.77%，较去年同期减少4.62个百分点，同业排名第139 [3] 股东结构 - 股东户数为5438户，前十大股东持股比例为77.45% [3] - 第一大股东营口鼎际得实业发展有限公司持股42.58% [3] - 第二大股东营口盛金实业发展有限公司持股12.49% [3] - 第三大股东张重明持股8.93% [3] 研发投入 - 研发总投入1776.28万元，同业排名第150 [3] - 最新研发投入占比2.28%，同业排名第147 [3]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为7.71亿元，在同业中排名第21 [1] - 归母净利润为1.00亿元，同比下降3.69%（减少383.23万元） [1] - 经营活动现金净流入9655.02万元，同比下降46.68%（减少8451.41万元） [1] - 摊薄每股收益0.86元，同比下降10.42%（减少0.10元） [3] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率24.20%，同比增加5.67个百分点 [3] - 毛利率26.49%，同比增加1.40个百分点 [3] - ROE为7.39%，同比下降0.68个百分点 [3] - 总资产周转率0.46次（同业排名第17），同比下降16.61%（减少0.09次） [3] - 存货周转率4.78次，同业排名第18 [3] 股东结构与研发投入 - 股东户数9685户，前十大股东持股比例71.83%（持股数量8331.78万股） [3] - 第一大股东施建明持股35.62%，第二大股东施屹持股19.04% [3] - 研发总投入2926.00万元，同业排名第18 [3] - 研发投入占比3.80%（同业排名第13），同比下降0.09个百分点 [3]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为12.62亿元，在同业已披露公司中排名第24 [1] - 归母净利润为3822.77万元，同比下降6.49%，同业排名第30 [1] - 经营活动现金净流入501.41万元，同比大幅下降93.48%，同业排名第31 [1] - 摊薄每股收益0.37元，同比下降7.50%，同业排名第20 [3] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为18.98% [3] - ROE为3.04%，同比下降0.11个百分点，同业排名第30 [3] - 总资产周转率0.69次，同业排名第20 [4] - 存货周转率6.70次 [4] 资本结构与股东情况 - 资产负债率31.93%，同比上升2.60个百分点 [3] - 前十大股东持股占比57.35%，第一大股东汪军持股20.50% [4] - 股东户数1.14万户 [4] 研发投入 - 研发总投入8281.78万元，研发投入占比6.56%，同比下降0.55个百分点 [4]