美联储货币政策对汇丰控股的影响机制 - 美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间 但点阵图显示2025年仅计划降息两次共50个基点 低于市场预期的四次降息 [1] - 市场对美联储降息节奏预期反复修正 7月30日议息会议后9月降息概率从65%骤降至30% 导致汇丰控股港股单日下跌2.3% [1] - 政策路径不确定性叠加地缘政治风险与财政扩张压力 导致汇丰股价呈现显著波动 [1][4] 利率传导机制对净利息收入的影响 - 贷款定价与美联储利率挂钩 利率维持高位导致新发放贷款收益率上升空间受限 [2] - 存量贷款中浮动利率产品占比仅35% 无法充分受益利率上行 [2] - 美国市场存款成本上升至2.1% 较2024年增长40个基点 远高于亚洲市场1.3%的存款成本 [2] - 2025年二季度北美业务净息差收窄至2.8% 同比下降15个基点 [2] 汇率波动对跨境业务的影响 - 2025年二季度美元指数维持高位 新兴市场货币贬值导致汇兑损失达12亿美元 占当季税前利润的19% [3] - 为规避汇率风险衍生品交易量同比增长25% 相关交易成本增加3亿美元 [3] - 拉美市场贷款业务增速从2024年的12%放缓至2025年上半年的5% [3] 资本流动与业务表现分化 - 美联储降息预期推动全球资金流向亚洲 亚洲市场财富管理业务净流入资金达230亿美元 同比增长18% [3] - "大而美"法案增发1万亿美元国债推升美债收益率 导致新兴市场资本外流压力加剧 [3] 信用风险与资产质量压力 - 2025年二季度对美国商业地产贷款计提拨备19亿美元 同比增长90% [3] - 香港商业地产市场疲软导致跨境信贷违约率上升至1.8% [3] - 美国信用卡贷款违约率从2024年2.1%升至2025年二季度2.7% 汇丰美国信用卡业务不良率同步上升至3.2% [3] 盈利预期与估值变化 - 分析师对汇丰2025年净利润预期从1月145亿美元下调至124亿美元 降幅达14.5% [1] - 美洲业务净利润预期从38亿美元下调至27亿美元 [1] - 汇丰控股市盈率从2025年初12.8倍降至7月底9.3倍 低于亚洲同业平均10.5倍水平 [4]

货币供应与通胀风险 - 美国M2货币供应量已回升至疫情期间峰值水平 其年化增长率正逼近5%的历史危险水平[1][2][4] - M2在2020年疫情期间因美联储零利率和大幅扩张政策创下历史性增幅 随后通过紧缩政策部分回笼流动性[2] - 若美联储屈从于降息压力 M2增长趋势可能进一步加速[4] 通胀指标表现 - 生产者价格指数PPI同比升至3.3%高位 反映批发层面成本压力[1][8] - PPI作为CPI先行指标 其走高预示消费者将面临新价格上涨[8] - 核心PPI自2017年1月以来上涨33.3% 相当于过去八年半年均3.4%的持续攀升[9] - Truflation指数显示消费品和服务价格呈现上行势头[9] 历史周期对比 - 当前货币环境与1970年代通胀周期相似 当时央行在通胀初步回落后过早放松政策[1] - 1970年代经历三轮连续通胀浪潮 央行自满情绪导致政策失误 最终引发两位数通胀[11][13] - 历史教训显示央行官员相信自己已战胜通胀的认知是导致后续政策失误的关键[13] 政策环境与风险 - 白宫与美联储存在政策分歧 政府公开呼吁降息以降低购房负担和国债利息压力[14] - 降息可能刺激商业投资并在短期内制造经济增长表象 但存在引发新通胀浪潮的风险[14] - 鲍威尔延缓降息的立场被视为负责任的表现 市场担忧其职位被取代后政策转向[14]

国际金价表现 - 国际金价跌至两周多来最低水平 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3358.7美元 跌幅0.57% [1][3] 国内金饰价格 - 部分品牌金饰克价跌至979元/克 周六福足金999价格为979元/克 足金999.9为989元/克 [2] - 周生生足金饰品价格为999元/克 老庙和周大福均为1002元/克 [2] - 中国黄金零售价为784.2元/克 菜百足金价格为978元/克 齐鲁金店价格为896元/克 [4] 金条及铂金价格 - 周六福金条价格874元/克 周大福金条价格992元/克 周生生金条价格884元/克 [4] - 老庙黄金金条价格952元/克 中国黄金金条价格771.8元/克 [4] - 周大福铂金价格541元/克 老凤祥铂金价格460元/克 宝庆银楼铂金价格368元/克 [4] 金价影响因素 - 俄乌局势向好使市场风险偏好回升 美元指数持续反弹对金价形成压力 [4] - 美股纳斯达克回调明显 避险需求或为金价提供支撑 [4] - 美联储主席鲍威尔讲话前市场保持谨慎 加速贵金属市场仓位调整 [5] - 美元指数小幅走高利空贵金属市场 [5] 机构观点与预测 - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价调高100美元至每盎司3600美元 因美国宏观经济风险持续及投资需求强劲 [6] - 世界黄金协会数据显示2025年二季度全球央行购金量比2010-2021年季度平均水平高出41% [6] - 央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月趋势将持续 [6] 行业趋势研判 - 贵金属中长期上行趋势仍获美联储政策宽松大方向支撑 [5] - 黄金在避险、抗通胀和长期保值增值方面具有优势 [6] - 短期金价难以脱离震荡行情 市场业务分析人士建议投资者保持审慎 [6]

黄金价格走势 - 8月19日黄金呈现震荡偏空行情，亚盘反弹至3343美元后开始下跌，晚间最低触及3314美元，日线收于3315美元并录得四连阴 [1] - 隔夜黄金跌至3320-3315区域后仅暂缓下跌未见明确反弹，市场空头信心充足且倾向于单方向看空调整 [2] - 日内技术面关注3300附近支撑位争夺，上方主要技术压力位于3330附近，若价格无法站上3330则小时图级别看空趋势不变 [2] 市场影响因素 - 美国总统特朗普表态希望俄罗斯结束乌克兰战争，并称美国将协助确保乌克兰安全，为结束冲突释放积极信号 [1] - 若俄乌和平谈判取得进展，全球风险情绪可能改善，将削弱黄金作为避险资产的吸引力 [1] - 北京时间8月21日凌晨2点将公布美联储会议纪要，其政策动向是黄金价格波动的核心驱动力 [1] - 美联储鹰派倾向若强化将进一步推升美元，加剧黄金短期压力 [1] 交易策略建议 - 日内操作主线思路以持空及择高再空为主，保守者可观望规避美联储会议纪要风险 [2] - 具体建议在3325-3324做空，止损3330，目标看3300-3280一线 [3] - 在3300-3330区间未有效突破前可采取高抛低吸策略，一旦形成突破则应顺势而为 [2] - 若价格站稳3330则回调出空做多 [3]

基本面： 周三（8月20日）亚盘时段，现货黄金小幅延续隔夜跌势测试3310一线支撑，目前暂交投于3314美元附近。周二，现货黄金价格小幅下跌0.5%，收报每盎司 3315.45美元，甚至一度触及8月1日以来的最低点3314.80美元，本次下跌受到了美元走强、地缘政治不确定性以及美联储政策预期的多重影响。投资者们正 屏息以待本周晚些时候在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会，特别是主席鲍威尔周五的讲话，这被视为可能决定黄金未来走势的关键节点，市场 担忧鲍威尔可能会淡化降息前景，这给美元提供反弹动能，并压制金价。 美联储的政策动向无疑是黄金价格波动的核心驱动力。然而，市场对鲍威尔在杰克逊霍尔讲话的预期却充满不确定性。鲍威尔以往在该会议上的表态往往具 有里程碑意义，例如2022年他曾释放出抗击通胀的鹰派立场，如今投资者担心他可能会淡化9月降息的预期，尤其是考虑到7月生产者物价指数（PPI）高于 预期，这在一定程度上打击了降息押注。根据CME的FedWatch工具，交易员们认为9月份降息25个基点的可能性高达85%。 除了货币政策，地缘政治因素也在悄然影响黄金的避险属性。美国总统特朗普周二表示，他希望俄罗斯总统普 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格小幅下跌0.5%，收报每盎司3315.45美元，一度触及8月1日以来最低点3314.80美元 [1] - 黄金价格在近两周低位徘徊，目前交投于3315.04美元/盎司附近，逼近100日均线3311.15附近支撑 [1] 美联储政策影响 - 交易员认为美联储9月份降息25个基点的可能性高达85% [3] - 市场担忧美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中可能淡化9月降息预期，若其鹰派倾向强化将进一步推升美元并加剧黄金短期压力 [3] - 交易员预计年底前利率将下调约54个基点，比一周前略有减少 [3] - 美元指数上涨0.15%至98.27，使以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更昂贵 [5] - 若鲍威尔确认降息路径，黄金或迎来反弹；反之若鹰派立场主导，美元走强可能延长黄金调整期 [10] 地缘政治因素 - 美国总统特朗普表示希望俄罗斯总统普京推动结束乌克兰战争，若和平谈判取得进展可能削弱黄金作为避险资产的吸引力 [6] - 任何谈判破裂或关税升级都将重燃避险情绪，推动金价回升 [6] 宏观经济与市场数据 - 美国7月独栋住宅开工增加5.2%至142.8万户，但建筑许可下降2.8%至五年低点135万户 [7] - 两年期公债收益率下跌1.7个基点至3.754%，10年期下跌3.7个基点至4.302%，30年期下跌4个基点至4.902% [7] - 纳斯达克指数急跌1.46%，标普500指数下跌0.59%，科技股如Nvidia下跌3.5% [8] 机构观点与后市展望 - 瑞银已将2026年3月底的金价目标上调至3600美元，理由包括美国宏观经济风险持续、美元使用量下降以及投资需求强劲 [5][9] - 交易员们已在期货市场提前布局，等待杰克逊霍尔会议信号，导致黄金短期内缺乏上行动力 [5] - 黄金当前下跌是多因素共振结果，但长远视角下其韧性不容忽视 [9]

黄金价格走势 - 黄金价格连续四个交易日下跌，昨日最高触及3343美元，最低触及3314美元，收于3315美元 [1] - 市场空头信心充足，倾向于单方向看空调整，日内有延续下跌需求，下方关键支撑位在3300附近 [2] - 小时图级别的主要技术压力位于3330附近，若价格无法站上此位置，看空趋势将维持 [2] 影响黄金价格的核心因素 - 美国总统特朗普关于希望俄罗斯结束乌克兰战争的表态释放积极信号，若和平谈判取得进展将削弱黄金作为避险资产的吸引力 [1] - 美联储即将公布的会议纪要是黄金价格波动的核心驱动力，其政策动向尤其是鹰派倾向若强化，将推升美元并加剧黄金的短期压力 [1] 交易策略建议 - 日内操作主线思路以持有空单以及择高做空为主，保守者可选择观望以规避美联储会议纪要风险 [2] - 具体建议在3325-3324美元区间做空，止损设于3330美元，目标看至3300-3280美元一线 [3] - 在3300-3330美元区间未有效突破前，可采取高抛低吸策略；一旦区间形成突破，则应顺势操作 [2][3]

黄金市场事件与政策预期 - 杰克逊霍尔年会（8月21-23日）和美联储政策信号成为金价关键催化剂 [1] - 俄乌局势紧张和特朗普关税言论加剧市场不确定性 推动金价高位盘整 [1] - 美联储9月17日议息会议的降息预期是市场焦点 8月15日经济学家调查显示政策解读存在分歧 [1] - FOMC会议纪要和美联储副主席鲍曼讲话将提供进一步政策方向线索 [1] 黄金技术走势分析 - 日线走势显示小幅破位 K线承压短周期均线维持震荡偏弱 关注3310支撑带 [3] - 4小时图形成下降楔形（通常暗示看涨突破） 但受100周期SMA 3346.98美元压制 短期趋势中性 [3] - RSI位于50下方显示动能不足 关键阻力位3370美元 突破后目标看3400-3410美元 [3] - 支撑位3330美元 跌破后下行风险指向3300美元和8月低点3282美元 [3] - 8月15日具体行情：开盘3333.3美元 先回落至3325.8后拉升到3345.5 尾盘回落至3314.5 收于3315.8 [3] - 短期操作策略：回调做多为主 反弹做空为辅 上方阻力3345-3360 下方支撑3305-3295 [3] 白银技术走势分析 - 技术面显示在38.50-39.00美元形成看跌双顶形态 多次尝试关键阻力未果 上行势头减弱 [5] - 若跌破37.50美元水平支撑 可能回调至36.50甚至35.50美元 [5] - 4小时图上21和50均线汇聚 表明盘整和方向性减弱 [5] - 8月15日具体行情：开盘38.024美元 先回落至37.716后拉升到38.139 随后回落至37.262 收于37.377 [5] - 短期操作策略：回调做多为主 反弹做空为辅 上方阻力37.6-37.8 下方支撑37.2-37.0 [5]

贵金属价格表现 - 纽约商品交易所2025年12月黄金期货价格下跌19.1美元至每盎司3358.9美元 跌幅0.57% [1] - 9月交割白银期货价格下跌73.5美分至每盎司37.330美元 跌幅1.93% [3] - 12月交割白银期货价格下跌74美分至每盎司37.820美元 跌幅1.92% [3] 市场影响因素 - 美元指数当日上涨0.1%至98.265 对贵金属市场形成压力 [1][2] - 美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔年会发表讲话 市场保持谨慎态度 [1][2] - 特朗普政府持续向美联储施压要求大幅降利率 [2] 机构观点与价格预测 - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价上调100美元至每盎司3600美元 [2] - 看涨理由包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降及投资需求强劲 [2] - 罗素投资公司认为鲍威尔讲话可能不及市场预期的鸽派 [2] 中长期趋势判断 - 短期面临头寸调整和避险需求减弱等逆风因素 [2] - 美联储政策宽松大方向仍支撑贵金属中长期上行趋势 [2]

美股市场表现 - 当地时间周二美股三大指数涨跌不一，道指微涨0.02%至44922.27点，纳指下跌1.46%至21314.95点，标普500指数下跌0.59%至6411.37点 [1][3] - 多家知名芯片制造商股价大跌拖累标普500及纳指整体表现 [1][3] - 市场正等待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话，以洞悉美联储政策未来走向 [1][5] 科技股及芯片股动态 - 大型科技股多数下跌，AMD跌幅超过5%，英伟达跌幅超过3%创4月21日以来最大单日跌幅，奈飞和Meta跌幅超过2%，特斯拉、微软、亚马逊跌幅超过1%，苹果和谷歌小幅下跌 [5] - 英特尔逆势大涨约7%，因日本软银集团宣布向英特尔投资20亿美元，以每股23美元价格收购英特尔普通股 [5] - Viking Therapeutics股价下跌超过42%，创该公司美国IPO以来最差单日表现 [5] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.9%，迅雷跌幅超过10%，微博跌幅超过6%，金山云跌幅近5% [5] 美国贸易政策 - 美国商务部宣布将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50% [1][7] - 新增关税清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品 [7] - 扩大的关税清单于8月18日正式生效，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税 [7]