就业市场数据 - 10月非农就业人数大幅减少105,000人，11月小幅增加64,000人，后者略高于预期但增长基础狭窄 [1] - 11月约70%的新增就业来自医疗保健行业，表明增长并非广泛基础 [2] - 11月失业率升至4.6%，为四年多来最高水平，已超过美联储预测的4.5%峰值 [2][3] - 更广泛的失业指标（包括气馁工人和因经济原因从事兼职工作的人）升至8.7%，为2021年8月以来峰值 [3] 美联储政策立场 - 美联储官方立场保持耐心、依赖数据且不预先承诺，维持“观望”姿态 [6] - 美联储并非仅对一两份就业报告做出反应，而是关注更广泛的通胀和增长数据组合 [4] - 根据CME FedWatch工具，市场认为3月降息的可能性为五五开，4月是交易员首次赋予下次降息多数概率的月份 [8] 美联储领导权更迭与“影子主席” - 未来几个月将出现一位“影子主席”，此人虽无正式职位，但影响力日增，将提前影响政策 [8] - 前特朗普经济顾问凯文·哈塞特是下任美联储主席的主要候选人之一，其政策倾向关注增长风险和市场稳定，偏向鸽派 [10][11] - 前美联储理事凯文·沃什已成为另一位主要竞争者，预测市场平台Kalshi一度赋予其约46%的提名概率，高于哈塞特的39% [12] - 沃什普遍被视为比哈塞特更偏鹰派，更关注通胀可信度，对量化宽松和美联储推高资产价格的角色持批评态度 [13] 不同主席人选的政策路径影响 - 哈塞特若上任，可能倾向于提前降息，因其政策框架更偏鸽派和增长友好型 [11][22] - 沃什若上任，可能推迟降息，但其市场信誉可能为日后在经济数据恶化时采取行动提供更大灵活性 [18][19][22] - 沃什被视为数据驱动型而非强硬鹰派，若失业率持续上升且增长放缓，其立场也可能支持降息，只是时机更晚且理由更明确 [20][21] - 无论谁上任，美联储都在从“不惜一切代价压制通胀”转向，领导层变动将削弱鲍威尔的掌控力，2026年利率仍将显著下降 [22][23][25]

宏观经济数据与美联储政策 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克发表鹰派言论，认为价格稳定是更紧迫的风险，预计通胀压力最早也要到2026年中后期才会缓解，并预计到2026年底通胀率仍将高于2.5% [1] - 美国12月S&P制造业PMI下降0.4至51.8，为5个月低点，弱于预期的52.1 [1] - 美国10月零售销售月率环比持平，弱于预期的增长0.1%；但剔除汽车的零售销售月率增长0.4%，强于预期的增长0.2% [2] - 美国11月非农就业人数增加64,000人，强于预期的增加50,000人；10月数据修正为减少105,000人，弱于预期的减少25,000人；11月失业率上升0.1个百分点至4.6%，为4年高点 [3] - 美国11月平均时薪月率增长0.1%，年率增长3.5%，均弱于预期，其中年率增幅为4.5年来最小 [2] - 市场预计FOMC在1月27-28日的会议上降息25个基点的概率为24% [8] - 10年期美债收益率下降2.7个基点至4.145%，因就业数据疲软和通胀预期下降；收益率曲线趋陡对国债价格构成压力 [9][11] 全球市场表现 - 美国股市周二收盘涨跌互现，标普500指数下跌0.24%至三周低点，道琼斯工业指数下跌0.62%，纳斯达克100指数上涨0.26% [5][6] - 海外股市周三收低，欧洲斯托克50指数下跌0.60%，中国上证综指下跌1.11%至两个月低点，日本日经225指数下跌1.56%至两周低点 [8] - 欧元区12月S&P制造业PMI意外下降0.4至49.2，弱于预期，收缩速度为8个月来最快 [12] - 德国12月ZEW经济景气指数意外上升7.3至45.8，为5个月高点，强于预期 [13] - 英国12月S&P制造业PMI上升1.0至51.2，强于预期，扩张速度为15个月来最快 [13] - 利率互换市场预计欧洲央行在下周四的政策会议上降息25个基点的概率为0% [13] 行业与个股动态 - 能源板块因WTI原油价格下跌超2%至4.75年低点而承压，拖累大盘 [5] - 科技股“七巨头”走强对大盘构成支撑，特斯拉收涨超3%，Meta Platforms收涨超1%，英伟达收涨0.81%，微软收涨0.33%，苹果收涨0.18%，亚马逊收涨0.01%；Alphabet收跌0.54% [5][15] - 能源类个股普跌：Phillips 66收跌超6%，Baker Hughes收跌超3%，APA Corp收跌超5%，Marathon Petroleum和Halliburton收跌超4%，Occidental Petroleum、ConocoPhillips、Diamondback Energy和Valero Energy收跌超3%，Devon Energy、Exxon Mobil和Chevron收跌超2% [14] - 多家公司因财报或消息面影响股价：Booz Allen Hamilton因CFO辞职收跌超7% [16]；Humana因全年调整后EPS指引低于共识收跌超6% [16]；Pfizer因2026年营收指引中点低于共识收跌超3% [16]；Illinois Tool Works被高盛下调评级至卖出收跌超3% [17]；Archer-Daniels-Midland被摩根士丹利下调评级至低配收跌超3% [17] - 部分个股因积极消息上涨：Comcast因可能涉及激进投资者收涨超5% [17]；Cognex被高盛双重上调评级至买入收涨超5% [18]；Estee Lauder被美国银行列为2026年美容行业首选收涨超3% [18]；Robinhood Markets被Trust Securities首次覆盖给予买入评级收涨超3% [18]；Okta Inc被Jeffries上调评级至买入收涨超2% [19]；Southwest Airlines被巴克莱上调评级至超配收涨超1% [19] 本周市场关注点 - 周四将公布美国上周初请失业金人数，预计减少11,000人至225,000人；11月CPI年率预计为3.1%，核心CPI年率预计为3.0% [7] - 周五将公布美国11月成屋销售，预计月增1.2%至415万套；密歇根大学12月消费者信心指数预计从初值53.3上修0.2至53.5 [7]

美元指数近期走势 - 美元指数在2025年11月初陷入中性盘整 但正在其近期交易区间的低端附近进行整理[1] - 自2025年初高点以来 形成更低的高点和低点的看跌趋势延续的可能性较高[1] - 尽管下一波显著走势方向难定 但下行风险依然偏大[2] - 至2025年末 美元指数继续呈现横盘整理模式[3] - 自2025年4月中旬以来 美元指数围绕100的枢轴点交易 5月下旬后主要运行于该水平下方[4] - 2025年12月中旬 美元指数交易于98.30水平略下方 仍处于交易区间内[4] 美联储利率前景 - 美联储在2025年12月的最后一次FOMC会议上将短期联邦基金利率下调25个基点 这是2025年内的第三次降息[5] - 进入2026年 联邦基金利率中点位于3.625%[5] - 2026年可能有三个因素导致利率进一步下调[5] - 美联储控制短期利率 但长期利率由美国国债市场的买卖决定 因此短期利率下降并不保证长期利率走低[5] 影响美元指数的关键因素 - 影响美元兑其他世界储备货币走势的主要因素之一是利率差异[6] - 欧元是美元指数中占主导地位的外汇储备工具 权重为57.6%[6] - 当前欧元短期利率为1.93%[6] - 美元利率下降将导致利差收窄 从而利空美元指数[6] - 美国总统特朗普倾向于低利率 并将在2026年上半年任命新主席取代现任主席杰罗姆·鲍威尔[7] - 新任主席可能倾向于更鸽派的货币政策 从而在2026年推动短期联邦基金利率走低[7] - 通胀率稳定在3%左右 这可能鼓励央行将短期利率推向3%[7] - 通胀指标的进一步下降可能推动联邦基金利率降至更低水平[7] - 失业率数据一直在上升 这支持在未来几个月内降低利率[7]

宏观经济与政策环境 - 预计2026年将有大量财政刺激政策 主要源于《一揽子美好法案》的通过[2] - 货币政策预计将整体转向更加宽松 尽管市场对美联储的具体行动存在大量讨论和不确定性[2][3] - 通胀可能在年初阶段走高 这可能给市场对美联储更激进降息的预期泼冷水[5] 市场盈利与广度 - 企业盈利预计将以两位数速度增长 步伐稳健[3] - 预计市场参与度将扩大 市场广度将改善 不再像之前那样狭窄[3] 市场情绪与风险 - 当前市场兴奋度很高 基金经理调查显示这可能是一个经典的逆向信号[3] - 市场存在大量值得担忧的问题 包括客户对科技和人工智能领域泡沫及集中度的焦虑[4] - 尽管存在诸多担忧 但与几个月前相比 整体风险已实质性下降[5] - 过去三年的强劲回报使许多投资者感到不安 出现了“幸福的烦恼” 部分投资者正主动转向现金[6][7][8] 科技与人工智能领域 - 今年以来市场的很大一部分驱动力来自于人工智能的叙事和上涨行情[9] - 市场对未来人工智能驱动的行情是否可持续存在普遍疑问[9]

核心观点 - 尽管整体经济数据存在矛盾信号 但消费者支出依然具有韧性 核心零售销售数据表现强劲[1] - 劳动力市场呈现停滞与结构性失衡 就业增长高度依赖单一行业 同时存在通胀粘性持续的风险 经济可能呈现“滞胀”特征[6][9] 消费者支出与零售 - 核心零售销售数据（计入GDP部分）环比增长0.9% 表现远优于整体数据 且8月和9月数据被上修[1] - 消费者仍在持续支出 尽管劳动力市场薪资增长自今年4月以来基本停滞[2] - 预计2025年初生效的追溯性减税政策将带来两位数百分比的退税增长 这可能被消费者视为意外之财并刺激支出[4] 劳动力市场状况 - 劳动力市场基本停滞 非农就业人数自4月以来未见变化[2] - 失业率受政府停摆的溢出效应影响 包括更多人进入劳动力市场以及更多人被迫进入临时裁员状态[2] - 就业增长结构不健康 私营部门的所有就业增长完全由医疗保健和社会援助行业驱动[6] - 受假日季节推迟影响 就业增长高度集中在12月 去年12月是全年就业增长最强劲的月份 今年可能重现此模式[3] 通货膨胀与货币政策 - 通胀显现粘性 企业正在传导价格上涨 早间发布的PMI数据印证了这一点[5] - 关税相关的通胀上涨是顺序性而非一次性发生 这模仿并进一步“正常化”了通胀 同时服务业也存在价格溢出效应[8] - 美联储内部对于利率路径存在分歧 一方希望降息 另一方则担心通胀粘性[5] - 市场对美联储能否实现价格稳定存在担忧 通胀粘性与不确定性共同作用 使经济呈现滞胀特征 尽管纸面数据尚可[9] 行业影响 - 基于消费者可能将退税视为意外之财并增加支出的预期 市场对非必需消费品类股票的看法趋于积极[4]

SHVETS production from Pexels and Kameleon007 from Getty Images Signature Quick Read Social Security beneficiaries will receive a 2.8% COLA in 2026. The Fed is not expected to raise interest rates in 2026 due to easing inflation and stable unemployment. Fed rate changes do not directly impact COLAs but can influence them through inflation effects. A recent study identified one single habit that doubled Americans’ retirement savings and moved retirement from dream, to reality. Read more here.   ...

股价表现 - 自公布截至2025年10月31日的季度财报以来 AMREP公司股价已下跌8.4% 同期标普500指数仅下跌1.2% [1] - 过去一个月 公司股价下跌3.7% 而同期基准指数上涨2.6% [1] 财务业绩概要 - 2026财年第二季度 公司净利润为120万美元 摊薄后每股收益0.22美元 较上年同期的400万美元（每股0.75美元）大幅下降70.3% [2] - 第二季度收入同比下降21.1% 至940万美元 上年同期为1190万美元 [2] - 2026财年前六个月 净利润总计590万美元（每股1.09美元） 较上年同期的810万美元（每股1.51美元）下降27.3% [3] - 前六个月收入下降12.1% 至2730万美元 上年同期为3090万美元 [3] 分业务板块表现 - 土地销售收入在第二季度暴跌85.9% 前六个月下降45.3% 主要原因是土地交易数量减少 [4] - 房屋销售收入在第二季度增长44.8% 前六个月增长20.7% 驱动力是售出房屋数量增加 [4] - 其他收入（包括园林绿化和租赁相关收入）在第二季度增长18.6% 前六个月增长11.6% [4] 关键业务指标与费用 - 土地销售毛利率在第二季度提升至80% 前六个月为70% 分别高于上年同期的60%和52% 主要得益于出售物业的组合以及与基础设施和影响费相关的补偿 [5] - 房屋销售毛利率在可比期间均从20%提升至25% 尽管投入成本更高 [5] - 第二季度一般及行政费用同比增长7.2% 前六个月增长10.1% 反映了薪酬、专业服务和折旧费用的增加 [6] - 第二季度营业利润下降64.4% 至110万美元 上年同期为310万美元 主要受土地销售活动减少和成本压力上升影响 但部分被更强的房屋建造业绩所抵消 [6] 管理层评述与运营挑战 - 管理层强调 市政审批延迟、基础设施可用性和检查时间线等持续挑战影响了土地开发和房屋建造活动 [7] - 尽管定价优势帮助抵消了部分成本通胀 但更高的抵押贷款利率、高企的房价和更广泛的通胀压力影响了住房可负担性和需求 [7] - 作为应对 公司已调整运营策略 包括提供销售激励、降低部分房屋价格、放缓新屋开工速度以及将建成房屋出租 以缓解需求疲软 [7] 影响业绩的主要因素 - 盈利同比下降主要由土地销售收入急剧减少驱动 土地交易的时间和规模与上年相比差异显著 [8] - 尽管房屋建造活动有所改善 但材料和熟练劳动力带来的更高建筑成本持续挤压利润率 [8] - 利息收入仍是积极贡献项 但季度同比下降20.3% [8] - 所得税支出也对业绩构成压力 因为上年同期受益于与公司养老金计划终止相关的税务调整 [8] 业务展望与预期 - 公司未提供正式的盈利或收入指引 [9] - 管理层警告 由于市场不确定性、可负担性限制以及开发审批的持续延迟 收入和利润率可能继续波动 [9] - 鉴于在当前市场条件下开发管道缩减和项目进展放缓 公司预计2026财年的土地销售收入将低于2025财年 [9] 其他发展动态 - 公司在季度内修改了循环信贷额度 将到期日延长至2028年8月 并将借款能力提高至650万美元 [10] - 公司继续扩大其租赁房屋组合 季度末有28套房屋出租给住宅租户 高于上一财年末的21套 这是对疲软购房需求的战略应对 [10] - 报告期内未报告收购、剥离或重大重组活动 [10]

By STAN CHOE, AP Business WriterNEW YORK (AP) — The U.S. stock market is slipping on Tuesday following mixed data on the economy’s strength, which did little to clear uncertainty about where interest rates may be heading. The S&P 500 fell 0.6% in afternoon trading and remains a bit below its all-time high set last week. The Dow Jones Industrial Average was down 342 points, or 0.7%, as of 12:45 p.m. Eastern time, and the Nasdaq composite was 0.3% lower.Treasury yields eased a bit, following a larger initial ...

就业市场状况 - 失业率连续第四个月上升至4.6% [1] - 劳动力市场正在走弱 尽管剔除政府相关岗位后数据看似尚可 但私营部门中除健康和教育外 其他行业均表现挣扎 [2][3] - 政府相关岗位减少了超过10万个 [3] 宏观经济与政策环境 - 经济出现GDP增长与劳动力市场走弱相脱钩的新现象 预计GDP将继续稳健增长 而劳动力市场疲软 [5] - 通胀率停留在3%左右 这使得美联储处境艰难 [5] - 2026年财政和货币政策将趋于宽松 同时人工智能支出将持续 预计经济增长将稳固超过2% 相比欧洲表现突出 [10] - 存在两种概率各约25%的尾部风险：一是人工智能提升供给侧带来无通胀的繁荣 二是债券市场融资意愿下降导致滞胀 [11][12][21] 人工智能的影响与趋势 - 人工智能相关支出已成为主要经济驱动力 但其经济乘数效应低于其他类型的支出 [6] - 人工智能正从需求问题转向供给问题 这可能加剧经济脱钩 但并非必然 [7] - 当前关注点过度集中于人工智能的研发者 而对使用者的采纳问题关注不足 采纳率有待提高 [13][14] - 若冻结人工智能研发现状 仅将现有成果在全经济中实施 将带来显著的生产力增长 机器人技术也将是重要方向 [14] - 人工智能存在劳动力增强和劳动力替代两种倾向 目前大规模替代尚未发生 但若私人部门裁员激增 其他公司可能效仿 这是明年的一个风险 [7][8][9] 债券市场与融资风险 - 存在来自公共和私营部门的巨大融资需求 [20] - 仅数据中心每年的债务发行规模就达1500亿至1750亿美元 同时财政赤字占GDP的6% 在当前周期中规模庞大 [21] - 下行风险包括债券市场可能改变其风险定价方式 融资意愿可能减弱 [21] 美联储领导层变动 - 下一任美联储主席的预测赔率发生重大变化 Kevin Worsh的胜率从低于10%升至47% 而Kevin Hasset的胜率降至41% [22][23] - 市场赔率变动主要基于特朗普总统的言论 [23][26] - Kevin Worsh因其对美联储资产负债表和改革议题的深入论述 其政策倾向比Kevin Hasset更为市场所了解 [23][24]

文章核心观点 - 在支票账户中持有过多现金是一种财务上的低效行为 这会因通货膨胀侵蚀购买力并错失投资带来的复利增长机会 理想的现金管理策略是将支票账户余额控制在1至2个月的必要开支范围内 超出部分应转移至高收益储蓄账户或低风险投资组合中以实现资产增值 [1][3][4][6] 现金管理误区 - 将支票账户视为资金的长期“停车场”而非临时“停靠站”是一个常见误区 账户中持续持有远超1至2个月必要开支的现金缓冲是一个危险信号 [1][3] - 许多人将高额账户余额与良好的财务健康状况混为一谈 但这并不等同于一个健康的财务规划 这种“舒适感”可能掩盖了在退休账户、经纪账户或教育储蓄计划等方面缺乏进展的事实 [7] 持有过多现金的负面影响 - 资金在支票账户中不会增长 且几乎不产生利息 同时其价值会因通货膨胀而悄然缩水 [3][4][5] - 资金闲置与进行复利投资之间的长期差异巨大 每一美元投资都有赚取回报的潜力 而这些回报又能产生新的回报 [5] 建议的资产配置策略 - 专家建议将支票账户的储备金上限设定在约1至2个月的必要生活开支 超出此范围的部分应被用于投资以创造价值 [3][4] - 为实现退休、旅行或传承等长期目标 资金需要进行投资 即使是将资金转移至高收益储蓄账户或低风险投资组合 也是保护购买力的有效举措 [4] - 支票账户应用于日常消费和短期需求 而非长期增长 在支付账单并建立小额应急缓冲后 剩余资金应转移到能真正创造价值的地方 [6]