报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃部分 - 现货价格方面，沙河安全5mm大板从4月30日的1220.0降至5月7日的1198.0，周度变化-22.0；沙河长城5mm大板从1207.0降至1194.0，周度变化-13.0等多地价格有不同程度变动[1] - 期货合约方面，FG09合约从4月30日的1082.0到5月7日为1074.0，周度变化-8.0；FG01合约从1131.0降至1115.0，周度变化-16.0 [1] - 价差方面，FG 9 - 1价差从4月30日的 - 49.0到5月7日为 - 41.0，周度变化8.0；09河北基差从91.0降至53.0，周度变化 - 38.0 [1] - 利润与成本方面，华北燃煤利润从4月30日的265.7到5月7日为264.3，周度变化 - 1.4；华北燃煤成本从907.3降至903.7，周度变化 - 3.6 [1] - 产销情况，沙河产销为102，湖北为82，华东为105，华南为115 [1] 纯碱部分 - 现货价格方面，沙河重碱从4月30日的1340.0到5月7日为1330.0，周度变化 - 10.0；华中重碱从1320.0到1300.0，周度变化 - 20.0等多地价格有变动[1] - 期货合约方面，SA05合约从4月30日的1292.0到5月7日为1296.0，周度变化4.0；SA01合约从1369.0降至1327.0，周度变化 - 42.0 [1] - 价差方面，SA09沙河基差从4月30日的 - 12.0到5月7日为7.0，周度变化19.0；SA月差09 - 1从 - 17.0到 - 4.0，周度变化13.0 [1] - 利润与成本方面，华北氨碱利润从4月30日的 - 113.4到5月7日为 - 107.0，周度变化6.4；华北氨碱成本从1413.4降至1407.0，周度变化 - 6.4 [1] - 产业情况，5月检修预期较多 [1]

报告行业投资评级 - 玻璃行业投资策略为继续下跌，09合约空头看待，稳健策略可尝试多碱空玻 [2] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货小幅反弹后回落，整体下跌趋势未改，传统旺季即将结束，基本面缺乏推涨动力，预计玻璃盘面继续下跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周玻璃期货小幅反弹后回落，整体仍呈下跌趋势，现货价格华北1250元/吨（-10），华中1180元/吨（0），华东1370元/吨（0），期货上周五09合约收在1121元/吨，周-1 [2][10] - 截至4月25日，纯碱期货价1365，玻璃期货价1121，两者价差244元/吨（+42），上周五玻璃09合约基差79元/吨（+1），09 - 01价差为 - 47元/吨（-9） [11][19] 利润 - 天然气制工艺成本1607元/吨（-2），毛利 - 237元/吨（+2）；煤制气制工艺成本1172元/吨（-8），毛利78元/吨（-2）；石油焦制工艺成本1212元/吨（-2），毛利 - 32元/吨（+2） [20][24] 供给 - 上周五玻璃日熔量158705吨/天（+200），目前在产225条，上周云南马龙海生润二线700T/D冷修，沙河市德金900T/D六线点火复产 [25] 库存 - 截至4月25日，全国80家玻璃样本生产厂库存6547.3万重量箱（-39.5），其中华北、华中、华东、华南库存增加，西南库存减少，沙河厂库和湖北厂库也增加 [35] 深加工 - 上周浮法玻璃产销率100.48%（+0.64%），4月25日LOW - E玻璃开工率49.9%（+3.2%），4月中旬玻璃深加工订单天数9.3天（+1.1） [37] 需求 - 上周浮法玻璃表观消费1253万重量箱，周环+8；3月我国汽车产量300.6万辆，环+90.3万辆，同+31.9万辆，销量291.5万辆，环+78.6万辆，同+22.1万辆；3月我国新能源乘用车零售99.1万辆，渗透率51.1%，环+1.6% [46] - 1 - 2月我国房地产累计竣工8764万m²，同比 - 16%，新开工6613万m²（-30%），施工605972万m²（-9%），商品房销售10746万m²（-5%）；4月14 - 20日，30大中城市商品房成交面积总计149万平方米，环 - 9%，同 - 18%；3月房地产开发投资9184亿元，同 - 10% [51] 成本端 - 纯碱 - 截至4月25日，重碱主流市场价华北1500元/吨（0），华东1450元/吨（0），华中1400元/吨（0），华南1575元/吨（-50）；上周五纯碱2509合约收在1365元/吨（+41），纯碱华中09基差35元/吨（-41） [53][54] - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1551元/吨（-14），毛利18元/吨（+78）；联产法成本1898元/吨（-66），毛利256元/吨（101）；上周五，湖北合成氨市场价2418元/吨（-222），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价440元/吨（0） [61][62] - 上周国内企业纯碱产量75.51万吨（环 - 0.05），其中重碱41.55万吨（环 - 0.1），轻碱33.96万吨（环 - 0.05），损失量为8.88万吨（环0）；上周末交易所纯碱仓单3930张（环 - 150）；截至4月25日，纯碱全国厂内库存169.1万吨（环 - 2.03），其中重碱84.05万吨（环 - 2.39），轻碱85.05万吨（环 + 0.36） [77] - 上周重碱表需43.94万吨，周环+5.78；轻碱表需33.60万吨，周环 - 1.97；上周纯碱产销率为102.69%，环+5.11%；3月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.5天 [79]

浮法玻璃现货市场 - 全国5mm大板价格整体稳定 华北1260元/吨微跌10元/吨 其他区域价格持平[1] - 华北市场通过优惠政策刺激交投 华东厂家针对大单客户提供折扣 西南补库需求略有回升[2] - 华南市场数据异常显示为"odo.com" 需核实实际成交价是否维持1330元/吨[1] 期货市场表现 - 主力合约FG2509日内下跌1.75% 收盘1121元/吨 盘中波动区间1117-1141元/吨[3] - 持仓量增加75634手至1149632手 反映市场分歧加大[3] - 期货价格已与湖北现货低价持平 缺乏向上驱动因素[3] 行业供需动态 - 生产企业库存小幅下降 假期前主动加大出货力度[4] - 华北华东厂商采取弹性销售策略 议价空间扩大[2][4] - 需求端以刚需补库为主 整体表现平淡[2] 后市展望 - 短期价格或维持窄幅震荡 关注现货对期货的指引作用[3][4] - 政策驱动不足叠加基本面偏弱 市场交易逻辑延续弱预期[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃生产利润低位，行业冷修减少，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库去化放缓，偏空 [2] - 浮法玻璃河北沙河大板现货1160元/吨，FG2509收盘价为1124元/吨，基差为36元，期货贴水现货，偏多 [2] - 全国浮法玻璃企业库存6507.80万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；中美关税冲突全面升级，宏观悲观情绪或拖累 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑为玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1130元/吨，现值1124元/吨，涨跌幅-0.53%；沙河安全大板现货价前值1164元/吨，现值1160元/吨，涨跌幅-0.34%；主力基差前值34元/吨，现值36元/吨，涨跌幅5.88% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1160元/吨，较前一日下跌4元/吨 [11] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [16] 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.66%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [19] - 全国浮法玻璃日熔量15.85万吨，产能处于历史同期最低位 [21] 基本面——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [25] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6507.80万重量箱，较前一周减少0.19%，库存下滑至5年均值附近 [42] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃生产利润低位，行业冷修减少，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库去化放缓，偏空 [2] - 浮法玻璃河北沙河大板现货1164元/吨，FG2509收盘价为1130元/吨，基差为34元，期货贴水现货，偏多 [2] - 全国浮法玻璃企业库存6507.80万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；中美关税冲突全面升级，宏观悲观情绪或拖累 [4] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1122 | 1164 | 42 | | 现值 | 1130 | 1164 | 34 | | 涨跌幅 | 0.71% | 0.00% | -19.05% | [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1164元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [16] 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.66%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [19] - 全国浮法玻璃日熔量15.85万吨，产能处于历史同期最低位 [21] 基本面——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [25] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6507.80万重量箱，较前一周减少0.19%，库存下滑至5年均值附近 [42] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]