军工板块市场表现 - 航空航天ETF天弘（159241）开盘后快速拉升，现涨3 05%，成交额超2700万元，换手率达14 01% [1] - 成分股中国睿科技、中航沈飞涨停，振芯科技、四创电子、中航西飞等股跟涨 [1] - 该ETF紧密跟踪国证航天指数，其中国防军工行业权重超99%，航空装备与航天装备两大核心板块占比73% [1] 行业动态与催化剂 - 印尼政府正评估采购中国制造的歼-10战斗机以提升空军现代化作战能力，兼顾国防预算性价比 [1] - 国内无人装备、反无人系统、电子对抗等新质作战方式处于早期发展阶段，应用确定性较强，有望成为军工板块中长期高景气新驱动力 [2] - 军事智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击等全作战环节，是抢占战场先机的关键领域 [2] 机构观点与投资主线 - 2025-2027年内需外需均将大幅增长，军工发展或为未来重点，推荐内贸、外贸、自主可控三主线 [2] - 军工板块深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域产业链 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，意味着未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数 [3][123] 报告的核心观点 - 新战争形态催生军工新需求，全球军费增长提供物质基础，我国新质新域作战方式和军贸发展前景良好 [2][7] - 美国“关税战”对我国民机产业是“危中有机”，短期增加成本和风险，中长期加速国产替代和出海进程 [79][80] - 指数成分股调整会使部分个股受短期影响，调入成分股或获资金流入推动股价上涨，调出成分股面临抛压 [94] - 建议关注无人装备、低空经济等新质新域和军民结合领域，以及军工行业并购潮和市值管理下的投资机会 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 近一周行情 - 本周国防军工（申万）指数涨 0.41%，行业排名 24/31；上证综指涨 1.13%，深证成指涨 1.42%，创业板指涨 2.32% [20] - 涨幅前五为西测测试、星图测控、*ST 新研、红相股份、康达新材；涨幅后五为王子新材、光启技术、融发核电、佳驰科技、纵横股份 [20] 重要事件及公告 - 6 月 4 日，中巴国防部交流与合作联合委员会第七次会议召开；航材股份收购高温合金母合金知识产权；融发核电子公司中标项目 [21] - 6 月 5 日，兵器装备集团分立；东土科技调整募资项目；中国航天科技集团 A 股控股上市公司召开业绩说明会；AES100 发动机获生产许可证；AC332 直升机试飞；印尼评估采购歼 -10；卫星互联网低轨 04 组卫星发射成功 [22][23] - 6 月 7 日，内蒙一机增资西安爱生技术集团；中航重机转让股权 [24] 新战争形态催生新需求 全球军费 2.72 万亿美元，连续十年增长 - 2024 年全球军费开支同比增 9.4%，达 2.718 万亿美元，增幅为冷战后最高且连续十年增长 [26] - 前五大军费开支国为美国、中国、俄罗斯、德国和印度，美国开支增长 5.7%，欧洲、亚洲和大洋洲军费也有不同程度增长 [27] 低成本化更受重视，打得起才能打得赢 - 俄乌冲突使各国重视低成本武器装备效费比，推动军工行业研发生产低成本、高效能装备 [28] - 武器装备成本控制需从体系成本、全寿命周期成本、供应链成本视角出发，各类主体应共同构成低成本化铁三角模型 [30][47] 无人作战系统作用和潜力更受关注 - 无人化与智能化是军事作战趋势，无人作战系统将成为军事技术发展重点，引发军工产业变革 [49] - 无人化作战将改变军事理论、体制编制、战争形态等，带来新的对抗手段和战争样式 [56] 军事智能化保障赢得聪明、赢得主动 - 战争形态正从信息化向智能化演进，智能化作战涉及作战各环节，是智能技术的整体性运用 [57][59] - 军事智能化赋能“OODA”循环，提升作战效果，但无人化与智能化有区别，趋势并行 [61][66] 新战争格局，新军贸 - 全球军贸市场整体将快速增长，我国军贸短期内有望持续增长，“十四五”末期将由恢复式增长向内生式高速增长转变 [67][74] 美国关税战对我国民机产业而言“危中有机” 短期来看，“关税战”将增加国产民机供应链的风险和成本 - 国产大飞机供应链短期内面临成本压力和断供风险，对海外供应商依赖高，美国暂停发动机出口许可或影响 C919 交付进度 [81] 中长期来看，“关税战”或加速国产大飞机的国产替代进度 - “关税战”将推动我国民机产业国产替代，增加订单和资本投入，实现规模效应，降低生产成本 [82][83] “关税战”或加快国产大飞机的出海进程 - 国产民机出口或提速，C909 开拓海外市场；波音、空客受关税影响成本上升，国产大飞机有望凭借价格优势打开市场 [91][93] 指数成分股调整，部分个股受短期影响 - 5 月 30 日中证指数公司公告调整指数样本，6 月 13 日生效，调入成分股或获资金流入，调出成分股面临抛压 [94] 本周市场数据 估值分位 - 截至 2025 年 6 月 6 日，国防军工（申万）指数 PE 为 75.44 倍，处于 2014 年来的 65.82%分位 [96] 军工板块成交额及 ETF 份额变化 - 本周军工板块（申万）成交额 1993.15 亿元，降 2.45%；占中证全指成交额比例 4.29%，同比增 0.40pts；主要军工 ETF 基金份额环比上周涨 4.59% [97] 融资余额变化 - 截至 2025 年 6 月 5 日，军工行业融资余额 973.32 亿元，环比增 0.69%，占两市融资余额比例 5.43% [99] 军工三大赛道投资全景图 军工主赛道 - 包含航空、导弹及智能弹药等细分领域，是军工行业主要构成和发展驱动力，各细分领域有不同发展趋势和投资逻辑 [102][105] 大军工赛道 - 涵盖低空经济、民机等细分领域，是军工行业拓展的新赛道，支撑行业持续高景气发展，各领域有不同现状和投资机会 [102][106] 新域新质赛道 - 包括无人装备、反无人等细分领域，国内处于早期发展阶段，但应用确定性强，有望成为军工板块中长期高景气发展新驱动力 [103][108] 建议关注的细分领域及个股 - 军机等航空装备产业链：航发动力、应流股份等 [113] - 低空经济：莱斯信息、四川九洲等 [114] - 航天防务（导弹及智能弹药）产业链：航天电器、航天南湖等 [115] - 商业航天（卫星制造及卫星应用）产业链：航天智装、中国卫通等 [116] - 船舶（深海）产业链：中国船舶、中国重工等 [117] - 军事智能化：能科科技 [118] - 军工材料：铂力特、超卓航科等 [119]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.25%，成分股中航沈飞上涨1.67%，中航西飞上涨1.22%，华秦科技上涨1.19%，振芯科技上涨1.17%，内蒙一机上涨1.15% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.20%，最新价报1.01元，近1周累计上涨0.20%，涨幅排名可比基金1/3 [1] - 航空航天ETF盘中换手8.39%，成交2075.66万元，近1周日均成交4077.30万元 [1] ETF产品特征 - 航空航天ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [1] - 航空航天ETF近1月跟踪误差为0.665%，在可比基金中跟踪精度最高 [1] - 航空航天ETF紧密跟踪国证航天指数，该指数军工行业权重超99%，航空装备与航天装备两大核心板块占73%权重 [1] 行业主题与权重结构 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等大军工新域新质主题持续活跃，军工基本面有望回暖 [2] - 国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比52.51%，包括光启技术(3.36%)、航发动力(2.64%)、中航沈飞(2.29%)等 [2][3] - 权重股中航沈飞当日涨幅1.67%，中航西飞涨幅1.22%，光启技术涨幅0.30%，航发动力涨幅0.20% [1][3]

市场行情回顾 - A股三大指数6月5日集体收涨 上证指数涨0.23% 深证成指涨0.58% 创业板指涨1.17% 全市场超2600只个股上涨 [1] - 主流宽基指数中科创100表现最佳 单日涨幅1.76% 年内累计涨幅达9.73% 北证50年内涨幅38.24%领跑 [2] - 沪深两市成交额12904.05亿元 较前日小幅放量 港股恒生科技指数涨1.93% 南向资金净买入7.41亿港元 [2][5] 行业板块表现 - TMT板块强势领涨 通信(+2.62%) 电子(+2.31%) 计算机(+2.12%)涨幅居前 美容护理(-3.07%) 纺织服饰(-1.81%)跌幅较大 [7] - 国防军工板块四连阳 国防ETF(512670)5月以来份额增加12.10亿份 规模达46.74亿元 [8] - 港股通医药板块年内涨幅40.51% PE仅26.45倍 港股通科技指数涨31.8% PE22.44倍 [10] 热点主题追踪 - 算力概念受政策驱动走强 工信部印发《算力互联互通行动计划》 重点部署六方面任务 [8] - 商业航天与无人机受关注 机构提示关注"九天"无人机首飞(6月底) 巴黎航展潜在订单 中报业绩预告等催化剂 [9] - 三大运营商获机构推荐 国信证券指出其经营稳健 分红比例持续提升 高股息价值凸显 [8] ETF产品动态 - 科创系列ETF表现分化 科创100ETF(588220)年内涨9.73% 科创200ETF(588240)涨13.34% [10] - 行业主题ETF中 大数据ETF(159739)跟踪指数年内涨3.31% 国防ETF(512670)跟踪指数PE达71.4倍 [10] - 港股通医药ETF(513700)年内回报40.51% PE分位数仅13.21% 显著低于A股同类 [10]

军工板块市场表现 - 5月30日军工板块逆市走强 航空航天ETF（159227）上涨0.80% 盘中成交额突破5200万元 [1] - 航发科技涨幅超过7% 海兰信、广联航空、航宇科技、航发控制等个股跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 国防军工行业权重超99% 航空装备与航天装备两大核心板块占比73% [1] 低空经济政策支持 - 四川多部门联合发布《支持低空经济发展的若干政策措施》 支持通用机场建设和运输机场完善通用航空功能 [2] - 对运输机场增设通用航空基础设施项目 按可研批复估算投资的10%给予补助 最高不超过500万元 [2] - 支持企业攻关高原型通用飞机、大中型无人机、载人eVTOL、飞行汽车等整机产品 按项目投入的30%给予财政支持 最高不超过2000万元 [2] 军工行业发展趋势 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 预计将持续深化和反复演绎 [2] - 军工基本面有望持续回暖 主题活跃与业绩提振将共同推动军工整体行情 [2]

军工板块市场表现 - 5月27日军工板块回调 航空航天ETF（159227）早盘震荡走低 午后跌幅收窄至0.51% [1] - 持仓股四创电子涨停 内蒙一机、广联航空、纳睿雷达、中国卫星、航亚科技等跟涨 [1] 行业基本面展望 - 2025年是"十四五"规划收官之年 国防军工行业有望摆脱低迷期 迎来全面复苏的景气拐点 [1] - 军工板块或进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 [1] - 建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司 [1] 军工新域新质主题 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题年初以来高度活跃 [1] - 大军工新域新质主题将持续深化并反复演绎 [1] - 军工基本面回暖叠加主题活跃 将共同推动行业整体行情 [1] 航空航天ETF特点 - 跟踪国证航天指数 专注军工领域空天力量 [2] - 指数军工行业占比达99.2% 集中度高于中证军工和中证国防指数 [2] - 航空航天装备权重占比73% 显著高于中证军工（40%）和中证国防指数（53%） [2]

热点直击：近期，军工板块受到市场资金的关注和追捧。中国军贸出口全球市场份额有望提升。另外，当前军工板块业绩底部特征相对显著，叠加低 空经济、军费增长等利好，军工板块蓄势待发。 相关机会： 军工ETF（512660）：龙头属性尽显、规模同类第一 多重利好共振，军工蓄势待发 1、中国军贸出口全球市场份额有望提升 在百年未有之大变局的背景下，地缘冲突发生频率提升，国际形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础。中国系统化的先进武器装备可 能成为其他国家优先考虑的选项，中国军贸出口全球市场份额有望提升。 注：数据来源Wind、银河证券 2、装备建设放量，军费稳健增长 当前国内正处于"十四五"的收官之年，此前积压的国防建设任务需要完成，另外还有2027年建军百年及2035年国防现代化等中长期目标，未来军工板 块装备建设需求有望得到释放。此外，我国军费占GDP比重低于世界主要军事大国的平均水平，国防支出仍有较大增长空间。 年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。展望后市，这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演 绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将 ...

军工板块近期表现 - 军工板块在5个交易日内累计涨幅超11%，登顶申万一级行业涨幅榜，五一假期后迎来爆发式行情 [1] - 板块成交额超过900亿元，达到年内第二高，5月日均成交额达798亿元，较4月激增1.2倍 [1][2] - 超过9成军工个股节后上涨，航天南湖、晨曦航空、利君股份、天箭科技等6个交易日内涨幅均超60% [1][2] 个股及资金动态 - 航天南湖月涨幅74.79%，年内上涨140%，换手率从3.81%增至51.48%，日成交额从0.73亿元暴增至18.03亿元 [2][3] - 晨曦航空节后6个交易日上涨74.29%，年内累计上涨47%，利君股份、天箭科技连续5个涨停板 [2] - 中航成飞月初累计涨幅51.05%，但波动剧烈，出现20CM涨停和单日下跌7.43%的情况 [2] - 国防军工主题ETF表现突出，富国中证军工龙头ETF、嘉实中证高端装备细分50ETF月涨幅均超11% [3] - 富国中证军工龙头ETF、国泰中证军工ETF二季度份额分别增长20.67亿份、11.85亿份 [3] 行业驱动因素 - 军费周期上行、订单放量及技术迭代是行业长期增长动能，地缘事件仅为短期催化剂 [4] - 2025年一季度军工行业盈利增速大幅回升，毛利率提升约5%，显示较强韧性和增长潜力 [5] - 行业迎来三重拐点：十四五订单加速回补、十五五规划定稿、发动机去库存周期接近尾声 [5] - 低空经济、军事智能化等新域新质方向受益于军费结构性倾斜和军贸出口成长空间 [6] 未来展望 - 中报高增长预期及新增订单或推动板块在三季度进入主升行情 [6] - 通用航空、卫星通信等方向可能成为军工领域重要增量，无人机和卫星互联网战略价值凸显 [6]

国防军工行业 - 行业迎来"三重拐点叠加"的历史性机遇：订单加速回补、"十五五"规划定稿、发动机去库存周期尾声 [2] - "十四五"规划收官年导弹、远火等兵装领域需求集中释放，订单量呈现历史级增长，行业景气度有望转向强复苏 [2] - "十五五"规划即将落地，行业将迎来新一轮政策红利期，明确未来三年成长路径 [2] - 航空发动机领域库存水平已接近健康区间，中报高增长预期及新增订单催化或推动板块在三季度进入主升行情 [2] - 建议关注低空经济与军事智能化等"新域新质"主题，受益于军费结构性倾斜和军贸出口长期成长潜力 [2] 粮食板块 - 粮食安全作为国家安全基石，正迎来政策与技术的战略红利，与国防安全具有战略协同性 [3] - 《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》加大农机补贴力度，推动种业技术升级，转基因商业化加速有望提升单产并降低成本 [3] - 生物育种产业或迎来"量价齐升"机遇，种业龙头和农机装备企业将优先享受政策红利 [3] - 大豆等品种进口依赖度逐步下降，国内粮食价格结束下行周期进入磨底阶段，支撑板块估值修复 [3] 投资工具 - 国防ETF聚焦导弹、航电等高景气细分赛道，覆盖航空航天、军工企业，展现强弹性 [4] - 粮食ETF追踪种业振兴、农机智能化标的，在贸易摩擦背景下持续获得资金关注 [4] - 两类ETF形成互补，建议投资者根据风险承受能力适当配比，长线布局获取可持续回报 [4]

国防军工板块表现 - 国防军工板块延续上涨趋势，利君股份实现四连板，国睿科技涨停，晨曦航空涨幅超14%，中无人机涨幅逾11% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格一度上涨4.8%，现涨3.51%，盘中创上市新高1.107元 [1] - 该ETF标的指数58%权重覆盖国防军工板块 [1] 行业驱动因素 - 《人民日报》发文强调加快解放和发展新质战斗力，指出智能技术、无人装备、大数据应用等成为战斗力新增长点 [2] - 2024年全球军贸销售额达1116亿美元，美国出口额423.3亿美元，占比37.92%，地缘局势或推动军贸潜力 [3] - 中航证券认为低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题将持续活跃，军工基本面有望回暖 [3] 通用航空ETF投资逻辑 - 通用航空ETF华宝（159231）标的指数覆盖低空经济、军民融合、大飞机、商业航天、飞行汽车等领域 [3] - 重点布局飞行器制造等核心技术壁垒和商业化核心环节，市场空间广阔 [3] - 低空经济政策端空域放开、基建提速，推动万亿级产业集群加速形成 [3]