瑞士央行行长：加密货币的价格波动过于剧烈，难以作为外汇储备来保值。 ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：全球固定收益市场、台湾人寿保险行业 - 公司：台湾寿险公司 纪要提到的核心观点和论据 台湾成为全球固定收益市场重要力量 - 观点：台湾在美债上投入大量资金，成为全球固定收益市场中重要却未被充分重视的力量 [3][5] - 论据：台湾外汇储备及海外固定收益证券总和高达 1.7 万亿美元，相当于该国国内生产总值的 200%，是整个台湾国内债券市场规模的五倍多，大约相当于 Pimco 固定收益基金的全部规模 [3][4][5] 台湾保险业规模膨胀及资金配置 - 观点：保险投资组合规则调整后，台湾寿险公司规模迅速膨胀，大量配置外国债券 [17][18][20] - 论据：如今台湾寿险公司持有的资产相当于台湾年经济产出的约 140%；购买美元资产的年度峰值曾超过 500 亿美元；在台湾目前持有的 1.7 万亿美元外债中，约 1 万亿为私人持有，其中保险业投资组合就占了 7000 亿美元 [18][20] 台湾保险业面临的风险 - 观点：台湾保险业及整个台湾经济暴露在三种截然不同的风险之下 [24] - 论据： - 货币错配风险：若美元相对于新台币贬值，保险公司将因资产相对于负债贬值而面临巨额亏损，目前货币敞口错配规模占其投资组合的 40%以上，约合 4600 亿美元，超过台湾 GDP 的 60% [24][25] - 对冲成本风险：通过远期合约卖出美元对冲外汇风险成本高昂，过去加息周期中某些时点年涨幅超 5% [26][31] - 海外资产收益率风险：台湾寿险公司持有的外国债券多为久期极长的复杂金融工具，美国利率上升时按市值计价会亏损，目前多数长期美元计价高等级公司债交易价格较面值有 10 - 15 个百分点的折价，按 7000 亿美元的外国债券投资组合计算，未实现亏损规模已与台湾保险业总资本相当甚至更高 [34][35][36] 对冲情况及问题 - 观点：台湾寿险公司部分对冲货币错配，但仍面临风险，且对冲有成本和局限性 [28][30][32] - 论据： - 约半数货币错配通过外汇衍生品对冲，剩余约 2000 亿美元外国债券面临汇率波动风险 [28][29] - 对冲主要通过外汇衍生品，成本受短期利率差异影响，美联储加息快于台湾央行时成本可观 [30][31] - 约 1000 亿美元外汇对冲是无本金交割远期（NDF），价格和可用性受全球市场影响不稳定，且无法在需要时获取本币资金 [32][33] 利率风险及影响 - 观点：美国利率上升使台湾寿险公司面临巨额亏损，且监管措施有隐患 [34][35][39] - 论据： - 多数长期美元计价高等级公司债交易价格较面值有 10 - 15 个百分点折价，按 7000 亿美元外国债券投资组合计算，未实现亏损规模大 [35][36] - 监管允许保险公司将大量外国债券转入持有至到期投资组合，但这些债券在进一步冲击时无法出售减损，会使情况恶化 [38][39] 台湾保险业面临的整体困境及风险传导 - 观点：台湾保险业将偿付能力押注于央行避免新台币大幅升值，风险大且可能影响美国市场 [41][42][45] - 论据： - 台湾开放头寸规模大且更岌岌可危，台币大幅上涨可能摧毁保险业财务状况 [39][40] - 美国财政部对台湾的慷慨政策无保证，特朗普已对台湾对美贸易顺差表态 [42] - 全球许多地区向美元资产倾注资金成为美国大债权方，美元疲软叠加美国高利率冲击会在美国市场产生连锁反应 [44][45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 世纪之交时，台湾的净外国资产头寸不足 2000 亿美元，其中近四分之三由央行作为官方外汇储备持有 [8] - 21 世纪初开始，台湾地区实现占 GDP 5% - 7%的大额经常账户盈余，全球金融危机后盈余扩大，2014 年达两位数占比且此后总体上升 [10] - 台湾央行推动寿险公司用台币与央行交换外汇储备，这是有效的减压阀，使央行报告外汇储备增长放缓，台币未升值 [18][19] - 当地监管机构允许台湾保险公司将大量外国债券转入持有至到期投资组合，债券会计价值不必反映当时市场价值 [38] - 台湾自 2020 年起开始披露其远期头寸，外汇互换交易不再隐匿幕后 [31]

巴基斯坦央行：预计到2025年6月，巴基斯坦央行的外汇储备将增加至140亿美元。 ...

印度央行：截至2025年3月底，黄金在外汇储备中的比重从2024年9月底的9.32%上升至11.7%。 ...

印巴紧张局势对巴基斯坦经济的影响 - 印巴紧张局势持续升级可能损害巴基斯坦获得外部融资的渠道 [1] - 印巴紧张局势持续升级可能对巴基斯坦外汇储备构成压力 [1]

宏观经济数据发布 - 中国4月CPI年率将于周六公布[2] - 中国4月贸易帐和M2货币供应年率将于周五公布[2] - 中国4月外汇储备数据可能于周三公布[1] - 美国初请失业金人数和3月批发销售月率将于周四公布[2] - 美国3月贸易帐和4月全球供应链压力指数将于周二公布[1] - 欧元区3月零售销售月率和PPI月率分别于周三周二公布[1] - 德国3月季调后工业产出月率将于周四公布[2] 央行政策会议 - 美联储利率决议将于周四公布[2] - 英国央行周四同时公布利率决议、会议纪要及货币政策报告[2] - 欧洲央行周二起举行中央银行论坛持续至5月7日[1] - 美联储多位官员周五和周六密集发表讲话[2] 能源市场动态 - 沙特阿美预计周一公布官方原油售价[1] - EIA周三公布月度短期能源展望报告[1] - 美国API原油库存和EIA原油库存数据周三公布[1] - 美国至5月9日当周石油钻井总数周六公布[2] 企业财报发布 - AMD和Lucid周二美股盘后公布财报[1] - 迪士尼、Arm和西方石油周三美股盘后公布财报[1] - 中芯国际和华虹半导体周四发布港股财报[2] 地缘政治事件 - 俄罗斯周四起停火三日[2] - 俄罗斯周五庆祝卫国战争胜利80周年[2] - 德国新政府周二就职[1] - 梵蒂冈周三开始选举新教皇的枢机秘密会议[1] - 韩国总统大选周六开始候选人登记[2] 金融市场安排 - 中日韩英股市周一休市[1] - 日韩股市周二休市[1] - 美国身份证件新规周三实施[1] - 新修订《婚姻登记条例》周六实施[2]

日本外汇储备与美债持有情况 - 日本财务大臣确认日本持有大量美国国债作为外汇储备的一部分 [1] - 持有美债的主要目的是确保在需要时有足够资金进行外汇干预 [1]

中国外汇储备与黄金策略 - 中国近20年稳坐全球外汇持有率头把交椅，但近期已连续两个月停止收购黄金 [1] - 中国通过减持外汇储备等举措应对美国金融战，央行持有3万多亿美元储备及充足黄金储备 [9][23] - 全球多国跟随中国放缓黄金收购速度，凸显黄金在不确定环境下的战略地位 [12] 美国货币政策与全球影响 - 美联储连续7次维持高利率，试图通过美元走强吸引资金回流缓解通胀，但可能引发全球金融危机 [5][16] - 美国高利率政策导致依赖进口的日本制造业成本翻倍，盈利空间急剧压缩 [17] - 韩国等国家同样受到美元收割冲击，形成连锁反应 [9] 中美金融博弈态势 - 美国试图通过加息和芯片限制对中国实施双重打压，但中国外汇储备和经济基础形成有效防御 [19][23] - 耶伦公开喊话要求中国"保持克制"，反映美方对中国反制能力的担忧 [3][21] - 中国通过与其他国家深化合作构建经济防线，具备应对挑战的综合实力 [25] 全球经济格局变化 - 美国经济增速明显放缓，政策转向金融收割他国财富而非推动内部增长 [3][14] - 中国作为第二大经济体，其政策调整对全球产生"蝴蝶效应" [14] - 疫情后全球经济发展暂缓，美国试图通过金融手段转嫁危机 [14]

美债市场波动对外汇储备影响 - 单一市场、单一资产变动对中国外汇储备影响总体有限，外汇储备投资组合已实现有效分散化 [1] - 中国外汇市场有韧性，外汇储备规模近几个月稳定在3.2万亿美元以上 [2] - 市场参与者成熟度提升，企业外汇衍生品套期保值比率和人民币跨境收支占比稳步增长 [2] 货币政策与流动性管理 - 人民银行将实施适度宽松货币政策，适时降准降息以保持流动性充裕 [1][3] - 一季度精准投放流动性，中长期贷款保持高增速为稳投资提供资金保障 [3] - 推动实体经济融资成本下降，经营主体和居民利息负担持续减轻 [3] 结构性政策工具与重点领域支持 - 将创设新结构性货币政策工具，聚焦稳就业、稳增长领域精准加力 [1][3] - 加大对科技创新、绿色低碳、普惠金融等领域的金融支持力度 [3] - 支持金融机构创新工具加大中长期贷款投放，重点覆盖"两新""两重"领域 [4] 稳就业与民生金融措施 - 推动创业担保贷款政策落实，重点支持返乡农民工、新市民、高校毕业生等群体 [4] - 保障外贸中小企业合理融资需求，对暂时困难企业不抽贷、不断贷 [4] - 提升服务消费供给，聚焦文旅体育、餐饮住宿等领域加大金融支持 [4] 民营企业金融支持 - 私人控股企业贷款余额达45万亿元（截至2025年3月），前3个月新增2.4万亿元 [6] - 新发放私人控股企业贷款利率3.41%，同比降58个基点 [6] - 扩大民营企业债券融资规模，推广"两新"债务融资工具支持发债 [5][6] - 完善全国中小微企业信用信息共享平台，研究建立民营中小企业增信制度 [6]

外汇储备管理 - 中国人民银行副行长邹澜表示我国外汇储备以安全、流动、保值增值为目标 [1] - 外汇储备按照市场化、专业化原则在国际金融市场开展投资 [1] - 投资组合实现了较为有效的分散化 [1] - 单一市场、单一资产变动对我国外汇储备影响总体有限 [1]