核心财务表现 - 营业总收入5.86亿元，同比微增2.57%，其中第二季度营收3.02亿元，同比基本持平（-0.01%）[1] - 归母净利润291.54万元，同比大幅下降94.36%，第二季度净利润213.71万元，同比下降90.79%[1] - 扣非净利润308.85万元，同比下降93.54%[1] 盈利能力指标 - 毛利率19.5%，同比下降22.97个百分点[1] - 净利率-0.96%，由正转负，同比下降112.63个百分点[1] - 每股收益0.01元，同比下降94.62%[1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总额8881.85万元，三费占营收比15.15%，同比上升16.04%[1] - 管理费用同比增加31.81%，主要因折旧摊销和职工薪酬增加[1] 资产负债状况 - 货币资金1.76亿元，同比下降45.16%[1] - 应收账款2.86亿元，同比增长4.42%，占最新年报归母净利润比例达536.95%[1][3] - 有息负债8.77亿元，同比下降17.84%[1] - 每股净资产3.48元，同比增长16.7%[1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.1元，同比下降56.77%[1] - 经营活动现金流量净额同比下降53.32%，因销售商品收到现金减少[2] - 投资活动现金流量净额同比改善43.94%，因房屋土建及设备投资支付现金减少[2] - 筹资活动现金流量净额同比大幅增长279.11%，因取得银行借款增加[2] 投资回报能力 - 去年ROIC为2.4%，资本回报率不强[2] - 去年净利率2.57%，产品附加值不高[2] - 上市以来ROIC中位数9.93%，2024年为历史最低水平[2] 商业模式特征 - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动[2] - 需关注资本开支项目效益及资金压力[2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入42.54亿元，同比下降40.57% [1] - 归母净利润亏损1.99亿元，同比下降245.15%，第二季度单季度亏损1.01亿元 [1] - 毛利率降至4.93%，净利率降至-5.04%，同比分别下降31.84%和346.82% [1] 损益表关键指标 - 扣非净利润亏损2.01亿元，同比下降256.64% [1] - 三费总额1.26亿元，占营收比例升至2.95%，同比增长116.85% [1] - 销售费用增长32.79%因氯化法钛白产量增长导致运费增加 [3] 资产负债表变动 - 货币资金增长12.17%至12.49亿元，应收账款下降11.48%至1.4亿元 [1] - 有息负债减少10.13%至3.96亿元，长期借款因子公司经营借款增加 [1][3] - 在建工程减少89.35%因项目转固，固定资产相应增加5.01% [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流降至-0.0元，同比下降100.74%因货币资金收款减少 [1][3] - 投资活动现金流增长103.52%因理财到期及固定资产支出减少 [3] - 筹资活动现金流增长52.85%因新增银行借款 [3] 业务与战略定位 - 主营业务为钒制品、钛白粉、钛渣生产，具备年产能钒制品4.42万吨、钛白粉30万吨、钛渣24万吨 [6] - 公司业绩具有周期性，去年ROIC为2.19%，近10年中位数ROIC为11.68% [4] - 业绩驱动主要依赖研发，商业模式需关注实际驱动力 [4] 机构持仓情况 - 东方量化多策略混合A持有6.87万股且持仓未变动，该基金规模0.24亿元 [5] - 该基金近一年收益率64.47%，最新净值0.95元 [5]

核心财务表现 - 营业总收入7.5亿元，同比增长48.31% [1] - 归母净利润2322.42万元，同比大幅增长2699.69% [1] - 扣非净利润2216.82万元，同比增长816.48% [1] - 第二季度营业总收入4.03亿元，同比增长45.94% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.53%，同比下降17.47个百分点 [1] - 净利率3.24%，同比提升454.42% [1] - 每股收益0.22元，同比增长2605.75% [1] - 三费占营收比11.44%，同比下降27.91% [1] 资产负债结构 - 应收账款6.68亿元，同比增长49.47% [1] - 货币资金3.86亿元，同比增长8.98% [1] - 有息负债2.16亿元，同比增长178.79% [1] - 短期借款同比增长91.23%，主要因业务需求增加 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.34元，同比下降40.07% [1] - 经营活动现金流净额下降39.92%，因购买商品支付现金增加 [7] - 投资活动现金流净额增长189.71%，因购建长期资产支出减少 [7] - 筹资活动现金流净额增长2319.84%，因借款增加及分红减少 [7] 特殊项目说明 - 其他应收款下降96.16%，因报告期初基金赎回在途款到账 [2] - 应付票据增长35.17%，因本期开立银行承兑汇票增加 [3] - 所得税费用增长256.35%，因递延所得税费用增加 [6] - 财务费用增长143.81%，因汇兑收益减少及利息费用增加 [5] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为24.47% [7] - 2024年ROIC为0.52%，投资回报表现一般 [7] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入241.92亿元，同比下降2.66%，归母净利润4.88亿元，同比上升1.5% [1] - 第二季度营业总收入137.44亿元，同比下降2.8%，归母净利润3.46亿元，同比上升2.7% [1] - 毛利率7.82%，同比下降14.98%，净利率2.17%，同比下降29.21% [1] - 每股收益0.23元，与去年同期持平，每股经营性现金流0.48元，同比下降47.52% [1] - 扣非净利润4.03亿元，同比增长3.51% [1] 资产负债结构 - 应收账款31.3亿元，同比大幅增长43.01%，主要因年中货款账期内尚未结算 [1][3] - 货币资金146.07亿元，同比下降11.45% [1] - 有息负债129.44亿元，同比增长2.64% [1] - 其他应付款同比大幅增长145.31%，主要因同一控制下收购三爱富股权尚未支付转让款 [3] - 一年内到期的非流动负债同比增长67.52%，主要因一年内到期的长期借款增加 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降47.73%，主要因财务公司对合并报表外成员企业吸收存款减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降64.46%，主要因财务公司购买同业存单 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长136.05%，主要因项目贷款增加 [3] 业务运营 - 能源化工主要产品包括甲醇、醋酸和工业合成气，生产醋酸用的一氧化碳与甲醇、合成气为同一生产系统中的联产品 [7] - 三爱富主要从事含氟聚合物、氟碳化学品、含氟精细化学品等含氟化学品的研发、生产和销售，产品应用于新能源、电子信息、航空航天等行业 [7] - 三爱富部分产品市场占有率位居行业前列，公司正布局新的产线和工艺以应对制冷剂专利到期 [7] - 上海华谊工业气体有限公司80万吨醋酸项目预计2025年建成 [8] 资本运作与投资 - 公司同一控制下收购三爱富股权，导致资本公积同比下降36.37% [3] - 库存股同比下降76.62%，主要因本期回购注销限制性股票 [3] - 广西新材料基地设计产能包括丙烯75万吨、双酚A等项目 [7] 机构持仓与预期 - 信澳信用债债券A新进持有92.30万股，农银瑞泽添利债券A新进持有33.38万股，农银瑞云增益6个月持有混合A新进持有2.39万股 [6] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩9.38亿元，每股收益均值0.44元 [5] 历史业绩评价 - 公司去年ROIC为3.05%，净利率2.8%，近10年中位数ROIC为3.13%，2020年最低为1.76% [4] - 公司上市以来32份年报中亏损2次，显示生意模式比较脆弱 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.01亿元，同比下降6.98% [1] - 归母净利润3325.08万元，同比增长8.81% [1] - 第二季度营收3.91亿元同比下降13.39%，净利润2013.32万元同比增长13.58% [1] - 毛利率8.66%同比减少10.06%，净利率4.75%同比增长16.97% [1] - 三费总额1923.57万元占营收比2.75%，同比增加50.96% [1] 资产负债变动 - 货币资金减少33.47%因分配股利及经营支付现金增加 [2] - 应收票据减少48.64%因非6+9银行承兑汇票减少 [3] - 应收款项融资增长376.72%因6+9银行未到期承兑汇票增加 [3] - 其他流动资产增长404.0%因持有至到期大额存单增加 [4] - 在建工程减少71.16%因部分工程转固 [5] 现金流与负债 - 每股经营性现金流-0.23元，同比改善78.61% [1][9] - 应付票据减少84.78%因前期票据到期偿还 [7] - 应交税费增长62.73%因期末应交增值税增加 [8] - 投资活动现金流净额增长1781.57%因理财投资净额增加 [9] - 筹资活动现金流净额下降116.5%因股利支付现金增多 [9] 经营质量评估 - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.49% [12] - 去年ROIC为4.2%，历史中位数ROIC为10.58% [9] - 2022年ROIC最低为-4.05%，上市以来亏损年份1次 [9] - 公司现金资产非常健康 [10] - 业绩主要依靠研发驱动 [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.23亿元，同比增长9.92%，归母净利润3.03亿元，同比增长11.34% [1] - 第二季度单季营业总收入6.3亿元，同比增长5.24%，归母净利润1.94亿元，同比增长13.62% [1] - 毛利率52.14%，同比提升2.47个百分点，净利率29.61%，同比提升1.29个百分点 [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润2.96亿元，同比增长11.62%，与归母净利润增速基本同步 [1] - 每股收益0.34元，同比增长11.62%，每股经营性现金流0.45元，同比大幅增长125.29% [1] - 历史ROIC中位数达19.62%，2024年ROIC为21.86%，显示资本回报能力持续强劲 [6] 资产与负债结构 - 货币资金16.23亿元，同比增长36.32%，现金资产状况非常健康 [1][7] - 应收账款4.31亿元，同比下降23.44%，回款能力改善 [1] - 存货同比增长32.01%，主要因库存商品和在产品增加 [3] - 合同负债大幅增长116.73%，反映预收货款显著增加 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长125.28%，主要因销售收款增加及采购付款减少 [5] - 投资活动现金流量净额增长109.91%，源于闲置资金管理本金收回 [5] - 现金及现金等价物净增加额大幅增长180.45% [5] 费用与支出变动 - 三费总额1.44亿元，占营收比例14.06%，同比增长5.13% [1] - 财务费用同比增长31.23%，主要受汇兑收益减少影响 [5] - 在建工程增长37.25%，因智能化生产基地扩产项目投入增加 [3] 机构持仓动态 - 富国均衡策略混合新进持仓243.68万股，成为最大持仓基金 [9] - 多家兴银系基金新进十大持仓，包括兴银丰运稳益回报等产品 [9] - 东方红先进制造混合减仓17.51万股，显示部分机构调仓 [9] 业绩预期与估值 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩7.01亿元，每股收益均值0.8元 [8] - 当前每股净资产2.84元，同比增长5.97% [1]

财务表现 - 营业总收入33.79亿元，同比下降23.57% [1] - 归母净利润3.08亿元，同比下降59.54% [1] - 第二季度营业总收入18.45亿元，同比下降24.91%，归母净利润1.66亿元，同比下降61.08% [1] - 毛利率27.71%，同比下降17.94个百分点，净利率8.49%，同比下降51.64个百分点 [1] - 每股收益0.98元，同比下降59.34% [1] 资产负债变动 - 应收账款32.824亿元，同比上升49.4% [1] - 货币资金23.5亿元，较上年同期19.86亿元有所增加 [1] - 有息负债32.33亿元，较上年同期21.11亿元上升 [1] - 交易性金融资产下降81.44%，因理财到期赎回 [3] - 长期待摊费用下降58.07%，因厂房提前退租导致装修费一次性摊销 [7] - 长期借款上升33.32%，因保理融资款及银行借款增加 [12] 现金流与费用 - 每股经营性现金流1.5元，同比大幅增长1268.85% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.65亿元，三费占营收比7.83%，同比上升33.09% [1] - 财务费用上升66.16%，因汇率波动导致汇兑损益增加 [18] - 投资活动产生的现金流量净额下降32.29%，因公司闲置资金购买理财增加 [26] 特殊项目与收益 - 投资收益上升161.53%，因债务重组收益和理财收益增加 [19] - 公允价值变动收益上升149.01%，因对外投资资产公允价格上升 [20] - 营业外收入上升287.29%，因合同违约方罚款增加 [23] - 营业外支出上升169.09%，因租赁厂房提前退租致违约金增加 [24] - 其他收益下降58.99%，因嵌入式软件退税加成率上调导致退税金额减少 [18] 业务与投资评价 - 公司去年的ROIC为21.57%，近年资本回报率极强，但业绩具有周期性 [27] - 公司上市以来中位数ROIC为22.23%，但2016年ROIC为-59.12%，显示投资回报极差年份 [27] - 公司上市以来已有年报4份，亏损年份2次，生意模式比较脆弱 [27] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在7.12亿元，每股收益均值在2.26元 [28] 基金持仓 - 万家颐和灵活配置混合A持有55.19万股，较上期增仓，该基金规模2.68亿元，近一年上涨17.51% [29] - 万家颐德一年持有期混合A新进十大持仓，持有45.85万股 [29] - 鹏华新能源精选混合A持有45.76万股，持仓不变 [29] - 万家颐远均衡一年持有混合发起A持有34.82万股，较上期增仓 [29]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.32亿元，同比微增0.4%，但归母净利润1.06亿元同比下降13.12% [1] - 第二季度营收3.93亿元同比下降17.32%，净利润7206.32万元同比下降21.44% [1] - 毛利率提升至37.17%（同比+4.11%），净利率下降至14.43%（同比-12.95%）[1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流0.19元，同比大幅增长1007.81%，主要因销售回款增加 [1][3] - 货币资金增至8.78亿元（同比+37.73%），有息负债降至6870.23万元（同比-64.41%）[1] - 应收账款规模9.2亿元，占归母净利润比例达364.85% [1][5] 费用与研发投入 - 三费总额9550.65万元，占营收比例13.04%（同比+5.43%）[1] - 财务费用同比下降47.15%，主要因银行借款利息减少 [1] - 研发投入大幅增长75.08%，源于子公司新产品试验费增加 [2] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为9.94%，净利率14.32%，产品附加值较高 [4] - 近10年ROIC中位数7.79%，2018年曾低至-14.82% [4] - 上市14年年报中仅1次亏损年份 [4] 机构关注与行业地位 - 主要基金持仓为创金合信启富优选股票发起A，持有4.7万股 [5] - 公司隔离开关产品为国网集采前三名，500千伏产品已中标、800千伏产品研发成功 [5] - 较许继电气、平高电气规模较小，但细分领域具备技术优势 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入27.8亿元，同比增长17.18%，归母净利润2.16亿元，同比下降15.63% [1] - 第二季度营业总收入14.42亿元，同比增长9.83%，归母净利润1.29亿元，同比下降15.36% [1] - 扣非净利润1.74亿元，同比下降29.71% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.4%，同比下降15.2个百分点，净利率7.63%，同比下降28.92% [1] - 每股收益0.57元，同比下降14.93% [1] - 营业成本同比增长21.14%，主要因新项目量产及客户产量提升 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.23元，同比下降43.23%，主要因票据收款比例增加及用于设备采购 [1][4] - 货币资金5.41亿元，同比下降21.98%，应收账款24.39亿元，同比增长23.96% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降206.84%，因安徽、金华等工厂新建 [5] 资本结构与负债 - 有息负债18.87亿元，同比增长25.16%，流动比率0.93 [1] - 长期借款同比增长37.16%，新增回购专项贷款4500万元及银行短期转长期9800万元 [3] - 应付票据同比增长41.35%，对应销售增长带来的采购增长 [3] 费用管控与研发投入 - 三费总额1.9亿元，占营收比6.85%，同比下降16.07% [1] - 销售费用同比下降23.23%，因售后服务费同比例下降 [4] - 研发费用同比增长23.31%，因研发项目增加及新工艺新材料投入 [4] 机构持仓与市场预期 - 工银中小盘混合基金持有294.5万股，为最大持仓基金，该基金近一年上涨66.8% [9] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.39亿元，每股收益1.42元 [8] 业务模式与投资回报 - 公司ROIC为6.83%，历史中位数ROIC为10.6%，2019年最低为6.56% [7] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [7]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入5.72亿元，同比增长7.61%，其中第二季度营收3.15亿元，同比增长13.6% [1] - 归母净利润4941.18万元，同比增长11.93%，第二季度净利润2556.05万元，同比增长7.21% [1] - 扣非净利润4611.74万元，同比增长16.09%，显示主营业务盈利能力的提升 [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.75%，同比下降13.73个百分点，主要因营业成本增长15% [1][2] - 净利率9.1%，同比上升3.36个百分点，反映费用控制成效 [1] - 三费占营收比14.97%，同比下降20.31%，其中财务费用因汇兑收益增加同比下降34.17% [1][3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.01元，同比大幅改善91.06%，主要受益于销售回款改善 [1][3] - 货币资金1.57亿元，同比下降55.56%，但备注说明因销售回款良好实际增加72.01% [1] - 应收账款2.37亿元，同比下降22.88%，但占净利润比例仍达675.29% [1][6] 资本结构与负债 - 有息负债20.3亿元，同比下降3.27%，有息资产负债率达39.07% [1][6] - 其他应付款因非金融机构借款增加同比增长63.75% [2] - 应付职工薪酬因计提待发放工资增加64.97%，应交税费因经营效益改善增加30.9% [2] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流改善82.71%，因子公司正太新材购建固定资产支出减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降81.04%，因债务偿还规模同比增加 [4] - 其他非流动资产因支付工程设备款增加33.29% [2] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为2.8%，净利率4.11%，低于上市以来中位数ROIC 12.72% [5] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注商业模式可持续性 [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.31%，现金流状况需持续关注 [6]