文章核心观点 - 高盛将2026年底黄金目标价大幅上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调600美元，涨幅近14% [1] - 此次调整基于自8月26日以来推动黄金价格上涨17%的"粘性"资金流入，主要来自西方ETF资金流入和央行购买 [1] - 对投资者而言，黄金在未来两年仍有23%的上涨空间 [2] 价格预测调整 - 高盛将2026年底黄金价格预测从每盎司4300美元上调至4900美元 [1] - 上调幅度为600美元，涨幅近14% [1] - 对未来两年23%价格涨幅的预测基本保持不变，尽管起始点更高 [2] 关键驱动因素 - 自8月26日以来黄金17%的涨势主要由两大"粘性"资金流推动：西方ETF资金流入和央行购买 [2] - 波动性较大的投机性头寸在此期间保持相对稳定 [2] - 西方ETF持仓在9月大幅增长后，目前已完全达到基于美国利率的隐含估值水平 [2] - 央行购买力度的重新增强反映了夏季淡季过后的反弹 [2] 未来涨幅预期分解 - 预计2026年底前黄金价格有23%的上涨空间 [2] - 央行购买预计将为价格涨幅贡献19个百分点 [2] - 美联储降息带动的ETF持仓增长预计贡献5个百分点 [2] - 投机头寸逐步正常化预计对价格涨幅产生负1个百分点的影响 [2] 央行购买预期 - 预计2025年和2026年央行购买量将分别平均达到80吨和70吨 [2] - 新兴市场央行可能继续将储备结构性多元化配置到黄金 [2] - 央行购买的结构性增长主要源于2022年俄罗斯储备被冻结后，新兴市场央行进行储备多元化的趋势 [3] - 基准情形假设当前官方部门积累的趋势将持续三年 [3] 上行风险 - 升级后的黄金价格预测风险仍偏向上行 [2] - 主要原因是私人部门对相对较小的黄金市场的多元化配置可能推动ETF持仓超出基于利率的隐含估值 [2] 市场结构性变化 - 此次预测调整反映出黄金市场正经历由央行和机构投资者推动的结构性变化 [3] - 这一变化为长期投资者提供了清晰的配置信号 [3]

价格表现 - 伦敦金最新价格3643.70，变化0.00 [3] - 伦敦银最新价格41.86，变化0.00 [3] - 伦敦铂最新价格1369.00，变化0.00 [3] - 伦敦钯最新价格1161.00，变化0.00 [3] - WTI原油最新价格63.57，变化0.00 [3] - LME铜最新价格9962.50，变化20.00 [3] - 美元指数最新97.37，变化0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.18，变化0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.36，变化0.00 [3] - 美元兑日元最新148.00，变化0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.75，变化0.02 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新16300.91，变化0.00 [4] - 上期所白银库存最新1159.44，变化 - 44.08 [4] - 黄金ETF持仓最新994.56，变化18.90 [4] - 白银ETF持仓最新15205.14，变化0.00 [4] - 上金所白银库存最新1283.61，变化0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [4]

比特币现货ETF市场动态 - 美国比特币现货ETF合计持有量突破129 6万枚BTC 占流通供应量的6 5% 若保持当前净流入速度 2024年底持仓量将突破150万枚 超过永久丢失的比特币数量[1] - 贝莱德IBIT展现出统治力 管理74 45万枚BTC 占总供应量3 3% 每月增持约4300枚 按此趋势年底可能新增13万枚持仓[3] - 富国银行大幅增加IBIT敞口 持仓价值从2600万美元增至1 6亿美元 并实现从被动满足客户需求到主动配置的转变[3] 机构配置趋势 - 中东主权财富基金积极配置 阿布扎比Mubadala和Al Warda Investments合计持有6 81亿美元IBIT 香港Avenir Group持仓达10 1亿美元[4] - 机构配置呈现多元化 除IBIT外 富国银行还增持Invesco Galaxy Bitcoin ETF(BTCO) 并持有Grayscale等产品[3] 市场供需结构变化 - ETF资金流入速度超过比特币减半后每日450枚的新增挖矿量 导致二级市场流通盘收紧[5] - 流动性收紧带来双重影响：巨量ETF持仓强化价格支撑 但流通盘减少放大价格波动 近期12 4万美元历史新高与降息预期及ETF流入相关[5] - IBIT等头部基金持仓集中 叠加ETF份额持有者无法直接赎回比特币 可能导致交易所真实流动性受限[6] 衍生品与去中心化交易发展 - 流动性限制和波动加剧推动机构对衍生品需求激增 GMXSOL上线RWA市场 支持美股及ETF永续合约交易[6] - XBIT去中心化交易所平台价值凸显 提供非托管链上交易方案 规避中心化交易所提款限制和单点故障风险[8] 未来挑战与变量 - 资金流可持续性受宏观环境 价格波动和替代资产吸引力影响 监管动态如SEC政策调整也可能改变资金流向[9] - 市场结构演变风险包括持仓集中引发的系统性风险 以及养老金等大型资本入口开放速度对ETF主导地位的冲击[9] 行业格局展望 - 比特币现货ETF在不到一年半内AUM超500亿美元 年底150万枚持仓预期标志机构化产品与数字资产互动进入新维度[11] - 市场未来将在贝莱德等中心化巨头与XBIT代表的去中心化创新之间展开[11]

价格表现 - 伦敦金最新价格3346.85，变化48.00 [1] - 伦敦银最新价格36.49，变化0.27 [1] - 伦敦铂最新价格1306.00，变化 - 83.00 [1] - 伦敦钯最新价格1217.00，变化 - 39.00 [1] - LME铜最新价格9644.50，变化22.50 [1] - 美元指数最新98.69，变化 - 1.36 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.02 [1] - 英镑兑美元最新1.33，变化0.01 [1] - 美元兑日元最新147.40，变化 - 3.36 [1] - 美国10年期TIPS最新1.90，变化 - 0.08 [1] 交易数据 - COMEX白银库存数据未给出最新值及变化 [1] - 上期所白银库存最新1183.96，变化 - 24.07 [1] - 黄金ETF持仓最新953.08，变化 - 1.43 [1] - 白银ETF持仓最新15056.67，变化 - 5.65 [1] - 上金所白银库存数据未给出最新值及变化 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化0.00 [1]

ETF持仓数据变化 - 2025年7月17日ETF持仓减少36.73吨，较前一交易日减少124.34₪ [2] - 2025年7月16日ETF持仓减少110.22吨 [2] - 2025年7月15日ETF持仓增加207.72吨 [2] - 2025年7月14日无数据更新 [2] - 2025年7月11日ETF持仓减少131.41吨 [2] 数据更新说明 - ETF持仓数据于北京时间周二至周六凌晨5点30分左右更新，反映上一交易日持仓情况 [3] 数据来源 - 数据由金十数据提供，定位为交易工具 [4]

白银ETF持仓数据 - 2025年7月16日白银ETF减仓36.73吨 [3] - 2025年7月15日白银ETF减仓110.22吨 [3] - 2025年7月14日白银ETF增仓207.72吨 [3] - 2025年7月11日白银ETF减仓131.41吨 [3] - 2025年7月10日白银ETF减仓76.31吨 [3] 数据更新说明 - ETF持仓数据于北京时间周二至周六凌晨5点30分更新 [4] - 数据反映上一交易日的持仓情况 [4]

白银ETF持仓数据概览 - 报告日期为2025年07月31日（周四），但数据反映的是前一交易日（2025年07月30日）的持仓情况 [1][4] - 数据更新于北京时间周二至周六凌晨5点30分左右 [4] 近期持仓变动详情 - 2025年07月15日，白银ETF持仓减少110.22吨 [3] - 2025年07月14日，白银ETF持仓增加207.72吨 [3] - 2025年07月11日，白银ETF持仓减少131.41吨 [3] - 2025年07月10日，白银ETF持仓减少76.31吨 [3] - 2025年07月09日，白银ETF持仓增加31.09吨 [3]

全球黄金ETF持仓变动 - 2025年7月11日，全球黄金ETF持仓较前一日减少131.41吨 [2] - 2025年7月10日，全球黄金ETF持仓较前一日减少76.31吨 [2] - 2025年7月9日，全球黄金ETF持仓较前一日增加31.09吨 [2] - 2025年7月8日，全球黄金ETF持仓较前一日增加66.41吨 [2] - 2025年7月14日，全球黄金ETF持仓较前一日增加207.7244吨 [2] 数据发布说明 - 全球黄金ETF持仓数据于北京时间周二至周六凌晨5点30分左右更新，反映上一交易日的持仓情况 [3]

ETF持仓数据变化 - 2025-07-11 ETF持仓减少131.41吨 [2] - 2025-07-10 ETF持仓减少76.31吨 [2] - 2025-07-09 ETF持仓增加31.09吨 [2] - 2025-07-08 ETF持仓增加66.41吨 [2] - 2025-07-03 ETF持仓增加22.62吨 [2] 数据更新说明 - ETF持仓数据于北京时间周二至周六凌晨5点30分左右更新 反映上一交易日持仓情况 [3] 数据来源 - 数据由金十数据提供 标注为交易工具 [4]

ETF持仓数据变动 - 2025-07-10 ETF持仓减少76.31吨，增持31.09吨 [2] - 2025-07-09 无持仓变动数据 [2] - 2025-07-08 ETF持仓增加66.41吨和22.62吨 [2] - 2025-07-03 ETF持仓减少22.89吨 [2] - 2025-07-02 ETF持仓无变化 [2] 数据更新说明 - ETF持仓数据于北京时间周二至周六凌晨5点30分左右更新，反映上一交易日持仓情况 [3]