英国财政状况 - 英国7月份预算赤字11亿英镑 [1]

白银市场表现 - COMEX白银8月13日库存为15770.78吨 与前一交易日持平 [1] - COMEX白银价格8月13日收报38.55美元/盎司 单日上涨1.61% [1] - 当日价格波动区间为37.88-38.71美元/盎司 [1] - 8月12日COMEX白银库存增持18.67吨至15770.78吨 [2] 美国财政状况 - 美国7月预算赤字同比增长20% [2] - 7月海关收入同比增长273% 增加210亿美元 [2] - 联邦总债务接近37万亿美元大关 [2] - 支出增长主要来自公共债务利息支付和社会保障支出增加 [2] 关税政策影响 - 特朗普任期四年关税收入预计达1.3万亿美元 [3] - 关税可能导致联邦债务仅适度减少 [3] - 企业为规避关税提前进口库存 反而增加税收收入 [2] - 政策可能带来就业减少 通胀压力上升及贷款利率提高 [3]

白银期货行情 - 8月13日沪银主力合约收盘价为9300元/千克 当日上涨1.43% 成交量达415237手 持仓量为365333手 [1] - 上海白银现货价格报9200元/千克 较期货主力价格贴水100元/千克 [1] - 沪银溢价扩大至420元/千克左右 [3] 美国财政状况 - 美国7月预算赤字同比增长20% 海关收入同比增长273% 增加210亿美元 [1] - 联邦政府总债务接近37万亿美元大关 支出增长源于公共债务利息支付增加和社会保障支付成本上升 [1] - 特朗普任期内关税收入预计达1.3万亿美元 但经济学家认为对联邦债务减少作用有限 [2] 市场影响因素 - 美国7月核心CPI继续走高 市场认为通胀温和 [3] - 关税政策可能导致就业机会减少 通胀压力增大 以及抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率上升 [2] - 国内商品市场情绪回升 对银价形成支撑 [3] 机构操作建议 - 大越期货建议沪银2510合约在9185-9236区间操作 [3] - 银价跟随金价震荡 但受国内商品爆发影响呈现偏强走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济边际放缓预期强化，抬升美联储9月降息概率，对金银价形成支撑；特朗普施压降息、财长呼吁降息50bps，但考虑关税和财政刺激，大于25bps降息幅度可行性低 [2] - 短期经济“硬数据”走软、降息预期抬升，美元震荡偏弱利多金价，若美俄谈判有实质进展或释放回调压力；中期关税落地等因素仍提供支撑，看多逻辑未松动，推动金价中枢上移 [2] - 操作上短线建议观望，中长期维持逢低布局思路，注意风险控制；沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9200 - 9400元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价777.72元/克，环比涨1.68元；沪银主力合约收盘价9300元/千克，环比涨113元 [2] - 沪金主力合约持仓量201477手，环比降3259手；沪银主力合约持仓量365333手，环比增16210手 [2] - 沪金主力前20名净持仓165867手，环比降6005手；沪银主力前20名净持仓117755手，环比降649手 [2] - 黄金仓单数量36045千克，环比不变；白银仓单数量1135098千克，环比降16111千克 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价773.7元/克，环比降0.3元；上海有色网白银现货价9200元/千克，环比涨66元 [2] - 沪金主力合约基差 - 4.02元/克，环比降1.98元；沪银主力合约基差 - 100元/千克，环比降47元 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓964.22吨，环比不变；白银ETF持仓15099.56吨，环比增40.96吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓237050张，环比增13454张；白银CTFC非商业净持仓50658张，环比降8749张 [2] - 黄金季度供应量和需求量均为1313.01吨，环比分别增54.84吨和54.83吨；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4百万金衡盎司，全球年需求量1195百万盎司，环比降47.4百万盎司 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.98%，环比增0.1%；40日历史波动率10.94%，环比降0.18% [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率18.68%，环比降1.29%；平值看跌期权隐含波动率18.68%，环比降1.29% [2] 行业消息 - 美国7月关税收入创历史新高，达280亿美元，同比大增273%，但预算赤字仍扩大至2910亿美元，较去年同期扩大10% [2] - 特朗普督促美联储降息，威胁对主席鲍威尔提起诉讼；财长贝森特呼吁9月降息50个基点 [2] - 受降息基调提振，亚盘美元指数走软，沪市金价修复跌势，银价反弹；美国7月CPI同比增速低于预期 [2] - CME“美联储观察”显示，9月维持利率不变概率6.6%，降息25个基点概率93.4%；10月维持利率不变概率2.4%，累计降息25个基点概率37.7%，累计降息50个基点概率59.9% [2]

美国关税收入与预算赤字 - 美国7月关税收入达280亿美元 创历史新高 同比飙升273% [1] - 截至7月的十个月预算赤字累计1.63万亿美元 [1] - 经日历差异调整后 7月单月预算赤字2910亿美元 同比增长10% [1] - 财政部长预测2025年全年关税收入或达3000亿美元 2026年可能进一步增长 [1] 财政数据趋势 - 关税收入呈现爆发式增长 单月同比增幅超两倍 [1] - 预算赤字持续扩大 十个月累计值突破万亿规模 [1] - 官方对关税收入持乐观预期 未来两年或维持高位 [1]

英国政府财政状况 - 英国政府预算赤字升至207亿英镑（279亿美元），较去年同期增加66亿英镑 [1] - 赤字水平远超市场预期的175亿英镑 [1] - 债务利息支付激增是导致赤字扩大的主要原因 [1] 市场反应 - 英国国债跌幅超过德国和美国国债 [1] - 英国10年期国债收益率上升3个基点至4 63% [1] 潜在政策影响 - 赤字超预期可能加剧市场对政府增税的猜测 [1]

法国财政赤字问题对欧元的影响 - 市场对法国控制预算赤字能力的担忧再度升温 可能削弱投资者对欧元的兴趣 [1] - 欧元兑美元汇率跌至一个月低点 因法国政府提出激进赤字削减方案引发政治紧张局势 [1] - 欧元区第二大经济体面临严峻的政治和财政挑战 法国赤字问题被视为影响欧盟市场情绪的定时炸弹 [1] 法国政治局势与赤字削减计划 - 法国总理贝鲁提出438亿欧元(合509亿美元)赤字削减计划 可能导致政府再度垮台 [3] - 政府在议会不占多数且反对党抵制减支增税方案 贝鲁可能在秋季不信任投票中被迫辞职 [3] - 前任总理巴尼耶去年12月因类似情况辞职 显示政治风险持续存在 [3] 外汇市场动态 - 欧元兑美元汇率徘徊在1.16附近 若美国经济数据削弱美联储降息预期 可能跌至1.15 [3] - 汇率波动主要受美元走强驱动 美国通胀数据提振了美元 [1] 法国债券市场表现 - 法德10年期国债收益率差持稳于69个基点 政治风险持续压制法国债券表现 [3] - 法国五年期国债收益率目前是欧元区最高 10年期国债收益率甚至高于信用评级更低的西班牙和葡萄牙国债 [3] - OAT债券价格已消化诸多利空因素 短期内不太可能出现更大幅度下跌 [3]

美国债务危机风险 - 美国当前预算问题可能引发债务危机 债务问题正变得难以为继 类似学生贷困境[1] - 美国债务利息支出已超过医疗保险和国防支出 预计明年将达到1万亿美元 成为政府第二大支出项目[11] - 债务与GDP比率将创二战后新高 特朗普减税政策预计带来数万亿美元赤字增量[12] 经济增长与债务关系 - 若GDP增速高于债务利率 政府可维持预算赤字 反之则不可持续[3] - 当前10年期国债收益率与经济增长预期交汇在2%以上 疫情期间支出和加息推高收益率[6][7] - 高盛指出当前基本赤字高于经济强劲时期正常水平 债务/GDP比率接近战后高点[13] 政策影响分析 - 特朗普贸易战和减税政策推高通胀和利率 增加债务及利息成本[9][10] - 学生贷案例显示过度借贷导致违约率飙升 2000-2020年借款人从2100万增至4500万 债务从3870亿增至1.8万亿美元[5] - 建议设立财政警戒线和强制应对措施 避免政府突然削减开支或增税[11]

法国财政目标 - 法国政府计划在2029年将预算赤字降至GDP的2 8% [1] - 该目标与现有财政承诺保持一致 [1]

美国债务可持续性风险 - 美国正面临债务冲击风险 债务增长模式类似不可持续的学生贷款 [1] - 经济增长速度需高于债务利率才能维持预算赤字 否则将陷入财务困境 [1] - 学生贷款拖欠率已出现飙升 导致工资扣押和信用评分暴跌 [1] 债务规模与结构变化 - 联邦学生贷款债务人数从2000年2100万增至2020年4500万 翻倍增长 [2] - 学生贷款总欠款额从3870亿美元增至1.8万亿美元 增速超过其他家庭债务 [2] - 10年期美债收益率与经济增长预测关系逆转 两者均升至略高于2%水平 [2] 债务成本与支出结构 - 美国债务利息支出已超过联邦医疗保险和国防支出 [3] - 利息支出明年将达到1万亿美元 成为仅次于社会保障的第二大政府开支 [3] - 债务与GDP之比即将超过二战后的历史记录 [3] 政策影响因素 - 贸易战政策可能降低经济增长 同时推高通胀和利率水平 [2] - 减税政策将增加债务规模 并提高偿债利息成本 [2] - 疫情期间政府支出和通胀导致美联储大幅加息 推高债务收益率 [2] 债务解决方案建议 - 建议国会预先确定紧急财政应对机制 避免被迫仓促削减开支或增税 [3] - 当前基本赤字在强劲经济环境中异常庞大 债务路径被认定为不可持续 [3]