报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前纸浆需求清淡格局不改，但近月合约在低仓单影响下支撑较强 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月26日，期货价格SP2601为5300元，日环比-0.30%，周环比-0.34%；SP2507为5402元，日环比-1.13%，周环比0.22%；SP2509为5300元，日环比-0.71%，周环比-0.19% [1] - 2025年5月26日，现货价针叶浆银星为6250元，日环比0.00%，周环比-0.79%；针叶浆俄针为5450元，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4200元，日环比0.00%，周环比-1.18% [1] - 2025年，智利银星外盘报价740美元，上期770美元，月环比-3.90%；智利明星外盘报价560美元，上期630美元，月环比-11.11%；智利金星外盘报价620美元，上期650美元，月环比-4.62% [1] - 2025年，智利银星进口成本6046元，上期6289元，月环比-3.87%；智利明星进口成本4587元，上期5154元，月环比-11.00%；智利金星进口成本5073元，上期5316元，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比-18.44%；3月往中国纸浆发运量1813千吨，2月1502千吨，月环比20.70% [1] - 供给方面，2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，5月15日20.7万吨；化机浆国产量20万吨，5月15日20.1万吨 [1] - 库存方面，2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，5月15日219.8万吨；交割库库存26.10万吨，5月15日27.00万吨 [1] - 需求方面，2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，5月15日20.00万吨；铜版纸产量7.60万吨，5月15日7.70万吨；生活用纸产量27.60万吨，5月15日27.70万吨；白卡纸产量28.30万吨，5月15日27.90万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月26日，俄针基差分位数水平0.805，基差48，进口利润分位数水平未提及；银星基差分位数水平0.972，基差848 [1] - 2025年5月26日，针叶浆银星进口利润204，分位数水平0.841；阔叶浆金鱼进口利润-387，分位数水平0.237 [1] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月份木浆外盘，针叶浆银星740美元/吨，下降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复供应，本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] 库存情况 - 截止2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，库存量在本周期呈现去库走势 [1] 策略 - 当前纸浆需求清淡格局不改，但近月合约在低仓单影响下支撑较强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好暂未反映到成品纸需求，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月23日，SP2601期货价格5316，日环比0.08%，周环比0.64%；SP2507期货价格5464，日环比0.70%，周环比2.02%；SP2509期货价格5338，日环比0.41%，周环比1.10% [1] - 2025年5月23日，针叶浆银星现货价6250，日环比0.00%，周环比 -0.79%；针织浆现货价5450，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4200，日环比0.00%，周环比 -1.18% [1] - 2025年，智利银星外盘报价740美元，上期770美元，月环比 -3.90%；智利明星外盘报价560美元，上期630美元，月环比 -11.11%；智利金星外盘报价620美元，上期650美元，月环比 -4.62% [1] - 2025年，智利银星进口成本6046，上期6289，月环比 -3.87%；智利明星进口成本4587，上期5154，月环比 -11.00%；智利金星进口成本5073，上期5316，月环比 -4.57% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比 -5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比 -18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813，2月1502，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日，阔叶浆国产量20.7万吨，5月15日20万吨；化机浆国产量20.1万吨，5月15日20万吨 [1] - 2025年5月22日，纸浆港口库存215.7万吨，上期219.8万吨；交割库库存26.10万吨，上期27.00万吨 [1] - 2025年5月22日，双胶纸产量20.03万吨，上期20.00万吨；铜版纸产量7.60万吨，上期7.70万吨；生活用纸产量27.60万吨，上期27.70万吨；白卡纸产量28.30万吨，上期27.90万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月23日，俄针基差 -14，分位数水平0.673；银星基差786，分位数水平0.961 [1] - 2025年5月23日，针叶浆银星进口利润204，分位数水平0.84；阔叶浆金鱼进口利润 -387，分位数水平0.236 [1] 供需库存情况 - 供给端：智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星740美元/吨，降30美元/吨；阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；本色浆金星620美元/吨，降30美元/吨 [1] - 需求端：文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况待定，成品纸产量维持稳定 [1] - 库存端：截至2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，呈去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观利好暂未反映到成品纸需求，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月22日，SP2601期货价格5312，日环比-0.45%，周环比-0.08%；SP2507期货价格5426，日环比0.11%，周环比0.74%；SP2509期货价格5316，日环比-0.41%，周环比-0.04% [1] - 2025年5月22日，针叶浆银星现货价6250，周环比0.00%；针织我针现货价5450，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4200，周环比-1.18% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星740美元，月环比-3.90%；智利明星560美元，月环比-11.11%；智利金星620美元，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，月环比-3.87%；智利明星4587，月环比-11.00%；智利金星5073，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比-18.44%；往中国纸浆发运量1813，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，化机浆国产量20万吨 [1] - 库存方面，2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，交割库库存26.10万吨 [1] - 需求端，2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量27.60万吨，白卡纸产量28.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月22日，俄针基差24，分位数水平0.761；银星基差824，分位数水平0.968 [1] - 2025年5月22日，针叶浆银星进口利润204，分位数水平0.84；阔叶浆金鱼进口利润-387，分位数水平0.236 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星外盘价740美元/吨，下降30美元/吨；阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况待定；成品纸产量维持稳定 [1] - 库存端，2025年5月22日中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，呈去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆外盘报价下调使成本支撑效果弱化，主要木浆用纸价格下跌，下游纸厂刚需采买，终端需求清淡，库存本周期转为累库，当前宏观利好未反映到成品纸需求，建议持仓观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年5月20日SP2601为5334，日环比0.30%，周环比1.91%；SP2507为5410，日环比0.37%，周环比2.54%；SP2509为5322，日环比0.23%，周环比1.91% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6250，日环比 -0.79%，周环比 -0.79%；针叶浆俄针5450，日环比0.00%，周环比2.83%；阔叶浆金色4200，日环比 -1.18%，周环比0.00% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年5月20日智利银星770，上期825，月环比 -6.67%；巴西金鱼630，上期610，月环比3.28%；智利金星690，上期690，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，上期6734，月环比 -6.62%；田西等色5154，上期4992，月环比3.25%；智利金星5640，上期5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比 -5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比 -18.44% [1] - 2025年5月15日阔叶浆国产量20.7万吨，5月8日21.54万吨；化机浆国产量20.1万吨，5月8日20.07万吨 [1] - 2025年往中国纸浆发运量1502万吨，3月1543万吨 [1] 库存 - 2025年5月15日纸浆港口库存219.8万吨，5月8日203.5万吨；交割库库存27.00万吨，5月8日27.00万吨 [1] 需求 - 2025年5月15日双胶纸成品纸产量20.00万吨，5月8日20.10万吨；铜版纸7.70万吨，5月8日7.40万吨；生活用纸27.70万吨，5月8日27.80万吨；白卡纸27.90万吨，5月8日29.00万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月20日俄针基差40，分位数水平0.792；银星基差840，分位数水平0.971 [1] - 2025年5月20日针叶浆银星进口利润 -39，分位数水平0.542；阔叶浆金鱼 -954，分位数水平0.078 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好兑现后纸浆预期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月16日，期货价格SP2601为5282，周环比-0.64%，月环比2.40%；SP2507为5356，周环比-0.56%，月环比3.72%；SP2509为5280，周环比-0.71%，月环比3.57% [1] - 2025年5月16日，现货价针叶浆银星为6300，周环比0.00%，月环比1.61%；针织我针为5450，周环比0.00%，月环比4.81%；阔叶浆金鱼为4250，周环比0.00%，月环比3.66% [1] - 外盘报价方面，2025年5月16日智利银星为770美元，上期825美元，月环比-6.67%；巴西金鱼为630美元，上期610美元，月环比3.28%；智利金星为690美元，与上期持平 [1] - 进口成本方面，2025年5月16日智利银星为6289，上期6734，月环比-6.62%；巴西金鱼为5154，上期4992，月环比3.25%；智利金星为5640，与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；阔叶浆进口量147万吨，较2月-8.47%；往中国纸浆发运量2025年2月为1502，较1月-2.66% [1] - 2025年5月15日阔叶浆国产量20.7万吨，化机浆国产量20.1万吨 [1] - 库存方面，2025年5月15日纸浆港口库存219.8万吨，交割库库存27.00万吨 [1] - 需求端，2025年5月15日双胶纸成品纸产量20.00万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸27.70万吨，白卡纸27.90万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月16日，俄针基差分位数水平0.842，银星基差分位数水平0.981 [1] - 2025年5月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.642，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.092 [1] 各端情况总结 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，智利Arauco公司调整2025年4月份木浆外盘，针叶浆银星770美元/吨（较上期下降55美元/吨），阔叶浆明星560美元/吨（较上期下降70美元/吨），纸浆外盘报价下调对成本的支撑效果弱化 [1] - 需求端主要木浆用纸价格持续下跌，中美贸易战缓和后利好暂未反映到成品纸产量上，下游纸厂暂仍维持刚需采买，终端仍维持清淡 [1] - 库存端截止2025年5月15日，中国纸浆主流港口样本库存量219.8万吨，较上期累库16.3万吨，环比增涨8.0%，库存量在连续两周期去库后本周期转为累库趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好兑现后纸浆预期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年5月15日SP2505为5370，周环比0.71%、月环比4.80%；SP2507为5386，周环比0.15%、月环比4.62%；SP2509为5318，周环比0.19%、月环比4.44% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6300，周环比0.00%、月环比1.61%；针叶浆俄针5450，周环比2.83%、月环比4.81%；阔叶浆金鱼4250，周环比1.19%、月环比3.66% [1] - 外盘报价（美元）方面，智利银星770，上期825，月环比 -6.67%；巴西金鱼630，上期610，月环比3.28%；智利金星690，上期690，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，上期6734，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，上期4992，月环比3.25%；智利金星5640，上期5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；往中国纸浆发运量2月为1543，3月为1502，月环比 -2.66% [1] - 库存方面，2025年5月15日纸浆港口库存219.8万吨，较上期203.5万吨累库16.3万吨，环比增涨8.0%；交割库库存27.00万吨，与上期持平 [1] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸20.00万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸27.70万吨，白卡纸27.90万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年5月15日俄针基差64，分位数水平0.824；银星基差914，分位数水平0.978 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星11，分位数水平0.642；阔叶浆金鱼 -904，分位数水平0.092 [1] 供需总结 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化 [1] - 需求端主要木浆用纸价格持续下跌，下游纸厂维持刚需采买，终端清淡 [1] - 库存端截止2025年5月15日主流港口样本库存量累库，转为累库趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化 [1] - 需求端主要木浆用纸价格阴跌、终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆 [1] - 库存端截至2025年5月8日，中国纸浆主流港口样本库存量203.5万吨，较上期去库6.4万吨，环比降3.0%，呈去库趋势 [1] - 宏观利好兑现后纸浆预期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年5月14日SP2505为5332，日环比1.91%，周环比2.93%；SP2507为5378，日环比1.93%，周环比4.67%；SP2509为5308，日环比1.65%，周环比4.36% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6300，周环比1.61%；针织我针5300，周环比2.91%；阔叶浆金鱼4200，周环比2.44% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0 [1] 纸浆基本面数据 供给 - 进口量方面，2025年3月针叶浆79.8万吨，与2月持平；阔叶浆147万吨，月环比 -8.47% [1] - 国产量方面，2025年5月8日阔叶浆21.54万吨，化机浆20.07万吨 [1] - 往中国纸浆发运量2025年2月为1502，月环比 -2.66% [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年5月8日为203.5万吨 [1] - 交割库库存2025年5月8日为27.00万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，2025年5月8日双胶纸20.10万吨，铜版纸7.40万吨，生活用纸27.80万吨，白卡纸29.00万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月14日俄针基差分位数水平0.457，银星基差分位数水平0.978 [1] - 2025年5月14日针叶浆银星进口利润分位数水平0.642，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.078 [1]

报告行业投资评级 - 短期偏空看待 [1] 报告的核心观点 - 纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化；主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆；截止2025年4月24日，中国纸浆主流港口样本库存累库，呈累库趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月7日，SP2505期货价格5180，日环比2.29%；SP2507期货价格5138，日环比2.03%，周环比 -4.43%；SP2509期货价格5086，日环比1.72%，周环比 -4.43% [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，月环比 -2.36%；针叶浆俄针现货价5150，日环比0.00%，月环比 -5.50%；阔叶浆金鱼现货价4100，日环比0.00%，月环比 -5.75% [1] - 外盘报价方面，2025年5月7日智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，2025年5月7日智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；阔叶浆进口量147万吨，月环比 -8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨，化机浆国产量20.29万吨 [1] - 库存端，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%；交割库库存32.10万吨 [1] - 需求端，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量29.30万吨，白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月7日，俄针基差分位数水平0.742，基差12；银星基差分位数水平0.997，基差1062 [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.472，进口利润 -89；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.049，进口利润 -1054 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化，需求端主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，产量略降库存可用天数上涨，整体利空纸浆，库存端呈现累库趋势，策略上短期偏空看待或布局7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年4月30日SP2505为5116，日环比 - 1.99%，周环比 - 6.78%；SP2507为5120，日环比 - 1.12%，周环比 - 5.22%；SP2509为5066，日环比 - 1.67%，周环比 - 5.31% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6200，日环比 - 1.59%，周环比 - 2.36%；针叶浆俄针5200，日环比 - 3.70%，周环比 - 4.59%；阔叶浆金鱼4150，日环比 - 2.35%，周环比 - 4.60% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比 - 6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比 - 6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0 [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量147万吨，月环比 - 8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨，化机浆国产量20.29万吨 [1] - 库存方面，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨，交割库库存32.10万吨 [1] - 需求方面，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量29.30万吨，白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年4月30日，俄针基差80，分位数水平0.834；银星基差1080，分位数水平0.998 [1] - 2025年4月30日，针叶浆银星进口利润 - 89，分位数水平0.471；阔叶浆金鱼进口利润 - 1004，分位数水平0.057 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端南美主要出口国三月阔叶浆出口环比大幅提升，外盘大幅下跌，对成本支撑效果弱化 [1] - 需求端本周主要木浆用纸价格和产量下降，纸厂对纸浆刚需采买 [1] - 库存端纸浆港口库存持续累库，整体仍维持高位 [1] - 估值当前纸浆期货主力合约仍贴水于俄针价格，期货估值偏低 [1] - 策略短期预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年4月25日SP2505为5474，周环比-0.18%；SP2507为5376，周环比-0.22%；SP2509为5322，周环比-0.34% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6350，周环比0.00%；针叶浆俄针5450，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4350，周环比-1.14% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比-6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比-6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量147万吨，月环比-8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨；化机浆产量20.29万吨 [1] - 库存方面，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨；交割库库存32.10万吨；双胶纸库存19.10万吨；铜版纸库存7.80万吨；生活用纸库存29.30万吨；白卡纸库存30.70万吨 [1] - 需求方面，2025年4月24日成品纸产量中双胶纸19.10万吨；铜版纸7.80万吨；生活用纸29.30万吨；白卡纸30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年4月25日俄针基差74，分位数水平0.832；银星基差974，分位数水平0.988 [1] - 进口利润方面，2025年4月25日针叶浆银星进口利润61，分位数水平0.724；阔叶浆金鱼进口利润-804，分位数水平0.111 [1]