量化模型与构建方式 1. **模型名称：券商金股指数**[17] **模型构建思路：** 将券商金股作为表征卖方分析师推荐股票池整体表现的代表，以每月初汇总的券商金股为样本构建指数，用于跟踪偏股混合型基金指数的表现[17] **模型具体构建过程：** 每月初将券商金股进行汇总，根据其被券商推荐的家数进行加权构建券商金股指数，并于每月第一天收盘价进行调仓。在计算收益时，以每次调仓时点所能获取的主动股基最近一个报告期的权益仓位中位数作为券商金股指数的仓位[17] 2. **模型名称：券商金股行业组合**[21] **模型构建思路：** 基于券商金股在行业内具备较强的Alpha挖掘能力，筛选出不同行业的个股构建行业组合[21] **模型具体构建过程：** 筛选出券商金股股票池中属于不同中信一级行业的个股，等权构建券商金股行业组合[21] 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[37][42] **模型构建思路：** 以对标公募基金中位数为基准，在能够较好跟踪偏股混合型基金指数的券商金股股票池中进行优选，以获取稳定战胜基准的表现[37][42] **模型具体构建过程：** 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，以全体公募基金的行业分布为行业配置基准，构建券商金股业绩增强组合[42] 模型的回测效果 1. **券商金股指数模型**，本月（20251029-20251128）收益-2.65%，偏股混合型基金指数收益-2.45%[20]；本年（20250102-20251128）收益25.18%，偏股混合型基金指数收益29.23%[20] 2. **券商金股行业组合模型**，本月收益中，建材、电子、消费者服务行业的超额收益排名前三[22]；本年收益中，电子、汽车、计算机行业的超额收益排名前三[22] 3. **券商金股业绩增强组合模型**，本月（20251103-20251128）绝对收益-1.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.39%[5][41]；本年（20250102-20251128）绝对收益33.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.42%[5][41]；全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%[43] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总市值**[3][27] **因子表现：** 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 2. **因子名称：单季度超预期幅度**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][27] 3. **因子名称：SUR**[3][27] **因子表现：** 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 4. **因子名称：单季度营收增速**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 5. **因子名称：日内收益率**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 6. **因子名称：分析师净上调幅度**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 7. **因子名称：分析师净上调比例**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 8. **因子名称：EPTTM**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 9. **因子名称：预期股息率**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 10. **因子名称：BP**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 11. **因子名称：Barra风格因子**[29] **因子构建思路：** 用于分析券商金股股票池相对于全市场股票在主要风格上的暴露情况[29] 因子的回测效果 1. **总市值因子**，最近一个月表现较好，今年以来表现较好[3][27] 2. **单季度超预期幅度因子**，最近一个月表现较好[3][27] 3. **SUR因子**，最近一个月表现较好，今年以来表现较好[3][27] 4. **单季度营收增速因子**，今年以来表现较好[3][27] 5. **日内收益率因子**，最近一个月表现较差[3][27] 6. **分析师净上调幅度因子**，最近一个月表现较差[3][27] 7. **分析师净上调比例因子**，最近一个月表现较差[3][27] 8. **EPTTM因子**，今年以来表现较差[3][27] 9. **预期股息率因子**，今年以来表现较差[3][27] 10. **BP因子**，今年以来表现较差[3][27] 11. **Barra风格因子**，近3个月券商金股股票池风格暴露基本与上月保持一致[29]

根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[37][42] * **模型构建思路**：该模型以券商金股股票池为选股空间，旨在通过多因子优选的方式，构建一个能够稳定战胜偏股混合型基金指数的投资组合[12][42] * **模型具体构建过程**：模型采用组合优化的方式进行构建，具体过程包括：以券商金股股票池作为选股范围和约束基准；采用组合优化方法，控制投资组合与基准券商金股股票池在个股和风格因子上的偏离；以全体公募基金的行业分布作为行业配置基准，进行优化[42] * **模型评价**：该模型结合了券商总量分析师自上而下的配置能力和行业分析师自下而上的选股能力，历史表现稳健，能够有效捕捉券商金股股票池中的Alpha潜力[12][42] 模型的回测效果 1. **券商金股业绩增强组合**[43][46] * 全样本年化收益（考虑仓位）：19.34%[46] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[46] * 在主动股基中排名（2025年截至11月28日）：35.37%分位点（1227/3469）[5][41] * 本月（2025年11月）绝对收益：-1.06%[5][41] * 本月相对偏股混合型基金指数超额收益：1.39%[5][41] * 本年（2025年截至11月28日）绝对收益：33.65%[5][41] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：4.42%[5][41] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总市值**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月及今年以来，总市值因子在券商金股股票池中均表现较好[3][27] 2. **因子名称：单季度超预期幅度**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，单季度超预期幅度因子在券商金股股票池中表现较好[3][27] 3. **因子名称：SUR**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月及今年以来，SUR因子在券商金股股票池中均表现较好[3][27] 4. **因子名称：单季度营收增速**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，单季度营收增速因子在券商金股股票池中表现较好[3][27] 5. **因子名称：日内收益率**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，日内收益率因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 6. **因子名称：分析师净上调幅度**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，分析师净上调幅度因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 7. **因子名称：分析师净上调比例**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，分析师净上调比例因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 8. **因子名称：EPTTM**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，EPTTM因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 9. **因子名称：预期股息率**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，预期股息率因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 10. **因子名称：BP**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，BP因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 因子的回测效果 （报告中未提供具体因子分组的回测指标数值，仅进行了定性描述，故此部分略）

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.64%，本年累计超额收益达17.85% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益为0.00%，本年累计超额收益为7.07% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益0.21%，本年累计超额收益为14.89% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.44%，本年累计超额收益为8.26% [1][5] 选股因子表现跟踪 沪深300样本空间 - 最近一周表现较好的因子包括三个月机构覆盖（0.78%）、一年动量（0.77%）和单季ROE（0.67%）[6] - 今年以来表现突出的因子有单季营收同比增速（18.06%）、单季ROE（17.84%）和DELTAROE（14.39%）[6] - 最近一周表现较差的因子包括一个月波动（-1.33%）、三个月反转（-1.30%）和一个月换手（-1.22%）[6] 中证500样本空间 - 最近一周表现领先的因子为一年动量（1.31%）、预期净利润环比（0.80%）和DELTAROE（0.69%）[10] - 今年以来表现最佳的因子是预期PEG（13.95%）、单季营收同比增速（13.65%）和预期净利润环比（11.07%）[10] - 最近一周表现不佳的因子有三个月波动（-1.92%）、一个月波动（-1.54%）和三个月换手（-1.49%）[10] 中证1000样本空间 - 最近一周表现优异的因子包含单季营收同比增速（2.20%）、DELTAROA（1.84%）和标准化预期外收入（1.82%）[12] - 今年以来表现强劲的因子为标准化预期外盈利（19.87%）、单季营收同比增速（18.53%）和标准化预期外收入（18.52%）[12] - 最近一周表现较弱的因子是三个月波动（-1.97%）、一个月波动（-1.92%）和三个月反转（-1.47%）[12] 中证A500样本空间 - 最近一周表现较好的因子有一年动量（1.34%）、标准化预期外盈利（0.87%）和标准化预期外收入（0.84%）[14] - 今年以来表现突出的因子包括单季营收同比增速（16.62%）、DELTAROE（16.17%）和单季ROE（15.15%）[14] - 最近一周表现较差的因子涉及一个月波动（-1.77%）、三个月波动（-1.57%）和预期EPTTM（-1.40%）[14] 公募重仓股样本空间 - 最近一周表现领先的因子为一年动量（1.80%）、预期净利润环比（1.40%）和单季超预期幅度（0.95%）[16] - 今年以来表现最佳的因子是预期PEG（9.58%）、单季营收同比增速（9.19%）和DELTAROE（8.07%）[16] - 最近一周表现不佳的因子有一个月波动（-2.55%）、三个月波动（-2.44%）和一个月换手（-2.38%）[16] 公募基金指数增强产品表现 产品规模概况 - 公募基金沪深300指数增强产品共79只，总规模799亿元 [18] - 中证500指数增强产品共76只，总规模514亿元 [18] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元 [18] - 中证A500指数增强产品共71只，总规模263亿元 [18] 产品业绩表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高2.01%，最低-0.78%，中位数0.19% [1][21] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高0.93%，最低-2.16%，中位数0.05% [1][22] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.47%，最低-0.59%，中位数0.39% [1][23][24] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高0.83%，最低-0.51%，中位数0.20% [1][27]

量化模型与构建方式 国信金工指数增强模型 - **模型名称**：国信金工指数增强模型[12][13] - **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜基准[12][13] - **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，分别以沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数为基准构建指数增强组合[13] 单因子MFE组合构建模型 - **模型名称**：最大化因子暴露组合（MFE组合）[16][41] - **模型构建思路**：采用组合优化方式检验控制了各种实际约束后单因子的有效性，将组合优化的目标函数修改为最大化单因子暴露[41] - **模型具体构建过程**：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的MFE组合： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$[41] 其中f为因子取值，$f^{T}w$为组合在单因子上的加权暴露，w为待求解的股票权重向量。约束条件包括：组合在风格因子上的偏离度、行业偏离度、个股权重偏离度、成分股权重占比控制、个股权重上下限控制等[41][42] 公募重仓指数构建模型 - **模型名称**：公募重仓指数[43] - **模型构建思路**：以公募基金的持股信息构建公募重仓指数，测试因子在"机构风格"下的有效性[43] - **模型具体构建过程**：选取普通股票型基金和偏股混合型基金，通过基金定期报告获取持股信息，将符合条件基金的持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息，选取累计权重达到90%的股票作为成分股[44] 量化因子与构建方式 估值类因子 - **因子名称**：BP[18] - **因子构建思路**：衡量公司估值水平[18] - **因子具体构建过程**：净资产/总市值[18] - **因子名称**：单季EP[18] - **因子构建思路**：衡量单季度盈利估值[18] - **因子具体构建过程**：单季度归母净利润/总市值[18] - **因子名称**：单季SP[18] - **因子构建思路**：衡量单季度收入估值[18] - **因子具体构建过程**：单季度营业收入/总市值[18] - **因子名称**：EPTTM[18] - **因子构建思路**：衡量滚动盈利估值[18] - **因子具体构建过程**：归母净利润TTM/总市值[18] - **因子名称**：SPTTM[18] - **因子构建思路**：衡量滚动收入估值[18] - **因子具体构建过程**：营业收入TTM/总市值[18] - **因子名称**：EPTTM分位点[18] - **因子构建思路**：衡量相对估值水平[18] - **因子具体构建过程**：EPTTM在过去一年中的分位点[18] - **因子名称**：股息率[18] - **因子构建思路**：衡量分红收益[18] - **因子具体构建过程**：最近四个季度预案分红金额/总市值[18] 反转动量类因子 - **因子名称**：一个月反转[18] - **因子构建思路**：衡量短期反转效应[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅[18] - **因子名称**：三个月反转[18] - **因子构建思路**：衡量中期反转效应[18] - **因子具体构建过程**：过去60个交易日涨跌幅[18] - **因子名称**：一年动量[18] - **因子构建思路**：衡量动量效应[18] - **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量[18] 成长类因子 - **因子名称**：单季净利同比增速[18] - **因子构建思路**：衡量净利润增长[18] - **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率[18] - **因子名称**：单季营收同比增速[18] - **因子构建思路**：衡量收入增长[18] - **因子具体构建过程**：单季度营业收入同比增长率[18] - **因子名称**：单季营利同比增速[18] - **因子构建思路**：衡量营业利润增长[18] - **因子具体构建过程**：单季度营业利润同比增长率[18] - **因子名称**：SUE（标准化预期外盈利）[18] - **因子构建思路**：衡量盈利超预期程度[18] - **因子具体构建过程**：（单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[18] - **因子名称**：SUR（标准化预期外收入）[18] - **因子构建思路**：衡量收入超预期程度[18] - **因子具体构建过程**：（单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[18] - **因子名称**：单季超预期幅度[18] - **因子构建思路**：衡量盈利超预期幅度[18] - **因子具体构建过程**：预期单季度净利润/财报单季度净利润[18] 盈利类因子 - **因子名称**：单季ROE[18] - **因子构建思路**：衡量净资产收益率[18] - **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[18] - **因子名称**：单季ROA[18] - **因子构建思路**：衡量资产收益率[18] - **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[18] - **因子名称**：DELTAROE[18] - **因子构建思路**：衡量ROE变化[18] - **因子具体构建过程**：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[18] - **因子名称**：DELTAROA[18] - **因子构建思路**：衡量ROA变化[18] - **因子具体构建过程**：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率[18] 流动性类因子 - **因子名称**：非流动性冲击[18] - **因子构建思路**：衡量流动性冲击成本[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[18] - **因子名称**：一个月换手[18] - **因子构建思路**：衡量短期换手率[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日换手率均值[18] - **因子名称**：三个月换手[18] - **因子构建思路**：衡量中期换手率[18] - **因子具体构建过程**：过去60个交易日换手率均值[18] 波动类因子 - **因子名称**：特异度[18] - **因子构建思路**：衡量特异性风险[18] - **因子具体构建过程**：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[18] - **因子名称**：一个月波动[18] - **因子构建思路**：衡量短期波动率[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值[18] - **因子名称**：三个月波动[18] - **因子构建思路**：衡量中期波动率[18] - **因子具体构建过程**：过去60个交易日日内真实波幅均值[18] 公司治理类因子 - **因子名称**：高管薪酬[18] - **因子构建思路**：衡量高管激励水平[18] - **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数[18] 分析师类因子 - **因子名称**：预期EPTTM[18] - **因子构建思路**：衡量预期盈利估值[18] - **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP[18] - **因子名称**：预期BP[18] - **因子构建思路**：衡量预期市净率[18] - **因子具体构建过程**：一致预期滚动PB[18] - **因子名称**：预期PEG[18] - **因子构建思路**：衡量成长估值[18] - **因子具体构建过程**：一致预期PEG[18] - **因子名称**：预期净利润环比[18] - **因子构建思路**：衡量预期盈利变化[18] - **因子具体构建过程**：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[18] - **因子名称**：三个月盈利上下调[18] - **因子构建思路**：衡量分析师预期调整[18] - **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[18] - **因子名称**：三个月机构覆盖[18] - **因子构建思路**：衡量机构关注度[18] - **因子具体构建过程**：过去3个月内机构覆盖数量[18] 模型的回测效果 国信金工指数增强模型 - 沪深300指数增强组合：本周超额收益0.64%，本年超额收益17.85%[6][15] - 中证500指数增强组合：本周超额收益0.00%，本年超额收益7.07%[6][15] - 中证1000指数增强组合：本周超额收益0.21%，本年超额收益14.89%[6][15] - 中证A500指数增强组合：本周超额收益0.44%，本年超额收益8.26%[6][15] 公募基金指数增强产品 - 沪深300指数增强产品：最近一周超额收益最高2.01%，最低-0.78%，中位数0.19%；最近一月最高2.08%，最低-3.17%，中位数0.37%；最近一季最高4.33%，最低-2.62%，中位数0.11%；今年以来最高11.73%，最低-5.45%，中位数2.64%[2][33] - 中证500指数增强产品：最近一周超额收益最高0.93%，最低-2.16%，中位数0.05%；最近一月最高2.84%，最低-1.72%，中位数0.49%；最近一季最高3.84%，最低-4.24%，中位数0.27%；今年以来最高13.94%，最低-9.33%，中位数3.72%[2][35] - 中证1000指数增强产品：最近一周超额收益最高1.47%，最低-0.59%，中位数0.39%；最近一月最高3.56%，最低-2.41%，中位数-0.29%；最近一季最高6.15%，最低-1.92%，中位数1.14%；今年以来最高20.54%，最低-1.90%，中位数9.35%[2][37] - 中证A500指数增强产品：最近一周超额收益最高0.83%，最低-0.51%，中位数0.20%；最近一月最高2.06%，最低-1.24%，中位数0.39%；最近一季最高3.23%，最低-2.95%，中位数0.02%[3][40] 因子的回测效果 沪深300样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：三个月机构覆盖、一年动量、单季ROE等[1][20] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月反转、一个月换手等[1][20] - 最近一月表现较好因子：三个月波动、预期BP、一个月波动等[20] - 最近一月表现较差因子：单季净利同比增速、单季营利同比增速、一年动量等[20] - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、单季ROE、DELTAROE等[20] - 今年以来表现较差因子：一个月换手、三个月换手、三个月波动等[20] 中证500样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、预期净利润环比、DELTAROE等[1][22] - 最近一周表现较差因子：三个月波动、一个月波动、三个月换手等[1][22] - 最近一月表现较好因子：BP、预期BP、非流动性冲击等[22] - 最近一月表现较差因子：标准化预期外盈利、单季营收同比增速、3个月盈利上下调等[22] - 今年以来表现较好因子：预期PEG、单季营收同比增速、预期净利润环比等[22] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、一个月换手、三个月波动等[22] 中证1000样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：单季营收同比增速、DELTAROA、标准化预期外收入等[1][24] - 最近一周表现较差因子：三个月波动、一个月波动、三个月反转等[1][24] - 最近一月表现较好因子：非流动性冲击、单季营收同比增速、BP等[24] - 最近一月表现较差因子：预期PEG、3个月盈利上下调、单季SP等[24] - 今年以来表现较好因子：标准化预期外盈利、单季营收同比增速、标准化预期外收入等[24] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一年动量等[24] 中证A500样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、标准化预期外盈利、标准化预期外收入等[1][26] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月波动、预期EPTTM等[1][26] - 最近一月表现较好因子：预期BP、BP、股息率等[26] - 最近一月表现较差因子：一年动量、单季净利同比增速、DELTAROA等[26] - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、DELTAROE、单季ROE等[26] - 今年以来表现较差因子：三个月换手、一个月换手、三个月波动等[26] 公募重仓指数样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、预期净利润环比、单季超预期幅度等[1][28] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一个月换手等[1][28] - 最近一月表现较好因子：BP、一个月波动、预期BP等[28] - 最近一月表现较差因子：单季净利同比增速、单季营利同比增速、特异度等[28] - 今年以来表现较好因子：预期PEG、单季营收同比增速、DELTAROE等[28] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一个月换手等[28]

指数增强组合表现 - 国信金工沪深300指数增强组合本周超额收益为-0.71%，但本年累计超额收益高达16.74% [1][6] - 国信金工中证500指数增强组合本周超额收益为0.12%，本年累计超额收益为6.85% [1][6] - 国信金工中证1000指数增强组合本周超额收益为-0.94%，本年累计超额收益为14.08% [1][6] - 国信金工中证A500指数增强组合本周超额收益为-1.37%，本年累计超额收益为7.55% [1][6] 选股因子表现 - 在沪深300成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（0.83%）、一个月换手（0.68%）和三个月波动（0.65%），今年以来表现突出的因子有单季ROE（16.70%）和单季营收同比增速（17.50%） [2][7][9] - 在中证500成分股中，最近一周表现较好的因子是三个月机构覆盖（1.09%）、一个月反转（1.01%）和三个月反转（0.99%），今年以来表现最佳的因子为预期PEG（13.30%）和单季营收同比增速（12.91%） [8][11] - 在中证1000成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月换手（1.08%）、三个月机构覆盖（1.06%）和单季ROA（1.04%），今年以来表现突出的因子有标准化预期外盈利（16.97%）和标准化预期外收入（15.50%） [12][13] - 在中证A500指数成分股中，最近一周表现较好的因子为一个月换手（0.82%）、三个月换手（0.75%）和一个月波动（0.74%），今年以来表现最佳的因子是单季营收同比增速（15.25%）和DELTAROE（15.25%） [14][15] - 在公募基金重仓股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（1.32%）、一个月换手（1.23%）和三个月换手（0.89%），今年以来表现突出的因子有预期PEG（8.95%）和单季营收同比增速（8.19%） [16][17] 公募基金指数增强产品 - 公募基金沪深300指数增强产品共有76只，总规模779亿元，其本周超额收益最高为0.70%，最低为-1.26%，中位数为0.09% [19][20][22] - 公募基金中证500指数增强产品共有74只，总规模505亿元，其本周超额收益最高为1.17%，最低为-1.13%，中位数为0.11% [19][21][24] - 公募基金中证1000指数增强产品共有46只，总规模214亿元，其本周超额收益最高为0.89%，最低为-1.38%，中位数为-0.05% [19][23][26] - 公募基金中证A500指数增强产品共有68只，总规模253亿元，其本周超额收益最高为0.71%，最低为-0.86%，中位数为-0.04% [19][25][27] 研究方法论 - 公司采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）方法来检验因子有效性，该方法在控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件下构建组合 [28][29][30] - MFE组合构建过程包括设定风格因子暴露约束、行业偏离约束、个股权重偏离约束等优化条件 [30][31] - 公司构建了公募重仓指数作为额外的测试样本空间，该指数基于普通股票型和偏股混合型基金的持仓信息构建，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [32][33]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：国信金工指数增强组合**[11] **模型构建思路：** 以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] **模型具体构建过程：** 构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，分别以沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数为基准构建指数增强组合[11] 2. **模型名称：单因子MFE组合**[14][40] **模型构建思路：** 采用组合优化的方式检验控制了各种实际约束后单因子的有效性，将组合优化的目标函数修改为最大化单因子暴露[40] **模型具体构建过程：** 采用如下形式的组合优化模型来构建因子的MFE组合： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ 其中f为因子取值，f w T为组合在单因子上的加权暴露，w为待求解的股票权重向量。约束条件包括组合在风格因子上的偏离度、行业偏离度、个股权重偏离度、成分股权重占比控制、个股权重上下限控制等[40][41]。构建过程包括：设定单因子MFE组合的约束条件；在每个月末根据约束条件构建每个单因子的MFE组合；在回测期内根据各期MFE组合换仓，计算MFE组合历史收益并按双边0.3%扣除交易费用[44] 3. **模型名称：公募重仓指数**[42] **模型构建思路：** 以公募基金的持股信息构建一个公募重仓指数，在该样本空间中测试因子表现更能反映出因子在"机构风格"下的有效性[42] **模型具体构建过程：** 选样空间为普通股票型基金以及偏股混合型基金，剔除基金整体规模小于五千万且上市时间不足半年的基金。通过基金的定期报告获取基金持股信息，将符合条件基金的持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息，将平均后的股票权重由高到低降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建公募基金重仓指数[43] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益-0.71%，本年超额收益16.74%[13] 2. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益0.12%，本年超额收益6.85%[13] 3. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益-0.94%，本年超额收益14.08%[13] 4. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益-1.37%，本年超额收益7.55%[13] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：BP**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 净资产/总市值[16] 2. **因子名称：单季EP**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 单季度归母净利润/总市值[16] 3. **因子名称：单季SP**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 单季度营业收入/总市值[16] 4. **因子名称：EPTTM**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 归母净利润TTM/总市值[16] 5. **因子名称：SPTTM**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 营业收入TTM/总市值[16] 6. **因子名称：EPTTM分位点**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** EPTTM在过去一年中的分位点[16] 7. **因子名称：股息率**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 最近四个季度预案分红金额/总市值[16] 8. **因子名称：一个月反转**[16] **因子构建思路：** 反转类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日涨跌幅[16] 9. **因子名称：三个月反转**[16] **因子构建思路：** 反转类因子 **因子具体构建过程：** 过去60个交易日涨跌幅[16] 10. **因子名称：一年动量**[16] **因子构建思路：** 动量类因子 **因子具体构建过程：** 近一年除近一月后动量[16] 11. **因子名称：单季净利同比增速**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 单季度净利润同比增长率[16] 12. **因子名称：单季营收同比增速**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 单季度营业收入同比增长率[16] 13. **因子名称：单季营利同比增速**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 单季度营业利润同比增长率[16] 14. **因子名称：SUE**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** （单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[16] 15. **因子名称：SUR**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** （单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[16] 16. **因子名称：单季超预期幅度**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 预期单季度净利润/财报单季度净利润[16] 17. **因子名称：单季ROE**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[16] 18. **因子名称：单季ROA**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[16] 19. **因子名称：DELTAROE**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[16] 20. **因子名称：DELTAROA**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度总资产收益率-去年同期单季度中资产收益率[16] 21. **因子名称：非流动性冲击**[16] **因子构建思路：** 流动性类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[16] 22. **因子名称：一个月换手**[16] **因子构建思路：** 流动性类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日换手率均值[16] 23. **因子名称：三个月换手**[16] **因子构建思路：** 流动性类因子 **因子具体构建过程：** 过去60个交易日换手率均值[16] 24. **因子名称：特异度**[16] **因子构建思路：** 波动类因子 **因子具体构建过程：** 1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[16] 25. **因子名称：一个月波动**[16] **因子构建思路：** 波动类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日日内真实波幅均值[16] 26. **因子名称：三个月波动**[16] **因子构建思路：** 波动类因子 **因子具体构建过程：** 过去60个交易日日内真实波幅均值[16] 27. **因子名称：高管薪酬**[16] **因子构建思路：** 公司治理类因子 **因子具体构建过程：** 前三高管报酬总额取对数[16] 28. **因子名称：预期EPTTM**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期滚动EP[16] 29. **因子名称：预期BP**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期滚动PB[16] 30. **因子名称：预期PEG**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期PEG[16] 31. **因子名称：预期净利润环比**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[16] 32. **因子名称：三个月盈利上下调**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[16] 33. **因子名称：三个月机构覆盖**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 过去3个月内机构覆盖数量[16] 因子的回测效果 沪深300样本空间因子表现[18] 1. **一个月波动**，因子方向反向，最近一周0.83%，最近一月2.24%，今年以来0.31%，历史年化1.20% 2. **一个月换手**，因子方向反向，最近一周0.68%，最近一月1.05%，今年以来-3.67%，历史年化1.44% 3. **三个月波动**，因子方向反向，最近一周0.65%，最近一月2.53%，今年以来-1.10%，历史年化2.07% 4. **三个月换手**，因子方向反向，最近一周0.63%，最近一月0.87%，今年以来-3.78%，历史年化2.42% 5. **EPTTM年分位点**，因子方向正向，最近一周0.62%，最近一月0.88%，今年以来6.18%，历史年化2.54% 6. **单季ROA**，因子方向正向，最近一周0.60%，最近一月0.28%，今年以来11.70%，历史年化3.79% 7. **三个月反转**，因子方向反向，最近一周0.55%，最近一月0.58%，今年以来1.82%，历史年化0.45% 8. **非流动性冲击**，因子方向正向，最近一周0.39%，最近一月1.03%，今年以来-0.88%，历史年化0.29% 9. **股息率**，因子方向正向，最近一周0.30%，最近一月2.03%，今年以来4.48%，历史年化3.95% 10. **标准化预期外盈利**，因子方向正向，最近一周0.30%，最近一月-0.75%，今年以来8.41%，历史年化3.95% 11. **单季ROE**，因子方向正向，最近一周0.28%，最近一月0.31%，今年以来16.70%，历史年化4.99% 12. **一个月反转**，因子方向反向，最近一周0.28%，最近一月-0.85%，今年以来-0.41%，历史年化-0.35% 13. **特异度**，因子方向反向，最近一周0.27%，最近一月0.01%，今年以来2.48%，历史年化0.12% 14. **单季超预期幅度**，因子方向正向，最近一周0.26%，最近一月0.18%，今年以来8.63%，历史年化3.90% 15. **3个月盈利上下调**，因子方向正向，最近一周0.25%，最近一月-0.05%，今年以来7.34%，历史年化5.19% 16. **单季SP**，因子方向正向，最近一周0.23%，最近一月1.61%，今年以来-0.13%，历史年化2.94% 17. **EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.23%，最近一月2.56%，今年以来6.42%，历史年化4.58% 18. **SPTTM**，因子方向正向，最近一周0.21%，最近一月1.63%，今年以来-0.66%，历史年化2.11% 19. **单季EP**，因子方向正向，最近一周0.20%，最近一月2.29%，今年以来7.50%，历史年化5.31% 20. **预期净利润环比**，因子方向正向，最近一周0.16%，最近一月0.04%，今年以来4.17%，历史年化1.45% 21. **预期EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.13%，最近一月2.25%，今年以来7.07%，历史年化4.08% 22. **标准化预期外收入**，因子方向正向，最近一周0.11%，最近一月0.21%，今年以来9.56%，历史年化4.56% 23. **BP**，因子方向正向，最近一周0.04%，最近一月2.26%，今年以来-0.89%，历史年化2.66% 24. **预期BP**，因子方向正向，最近一周0.02%，最近一月2.15%，今年以来0.52%，历史年化3.10% 25. **DELTAROE**，因子方向正向，最近一周0.00%，最近一月0.22%，今年以来13.68%，历史年化4.30% 26. **单季营收同比增速**，因子方向正向，最近一周-0.01%，最近一月0.42%，今年以来17.50%，历史年化4.60% 27. **DELTAROA**，因子方向正向，最近一周-0.03%，最近一月0.12%，今年以来12.22%，历史年化4.69% 28. **高管薪酬**，因子方向正向，最近一周-0.10%，最近一月0.02%，今年以来2.94%，历史年化3.11% 29. **预期PEG**，因子方向反向，最近一周-0.15%，最近一月-0.68%，今年以来8.71%，历史年化3.48% 30. **单季净利同比增速**，因子方向正向，最近一周-0.17%，最近一月-0.81%，今年以来11.71%，历史年化3.76% 31. **一年动量**，因子方向正向，最近一周-0.24%，最近一月-1.27%，今年以来-0.09%，历史年化2.34% 32. **三个月机构覆盖**，因子方向正向，最近一周-0.24%，最近一月0.12%，今年以来8.89%，历史年化3.03% 33. **单季营利同比增速**，因子方向正向，最近一周-0.26%，最近一月-0.23%，今年以来11.37%，历史年化3.37% 中证500样本空间因子表现[20] 1. **三个月机构覆盖**，因子方向正向，最近一周1.09%，最近一月-0.19%，今年以来3.99%，历史年化4.91% 2. **一个月反转**，因子方向反向，最近一周1.01%，最近一月-0.80%，今年以来3.79%，历史年化-0.82% 3. **三个月反转**，因子方向反向，最近一周0.99%，最近一月-0.10%，今年以来-0.86%，历史年化-1.38% 4. **非流动性冲击**，因子方向正向，最近一周0.99%，最近一月1.32%，今年以来-3.29%，历史年化0.30% 5. **一个月换手**，因子方向反向，最近一周0.83%，最近一月1.44%，今年以来-7.23%，历史年化4.03% 6. **三个月波动**，因子方向反向，最近一周0.65%，最近一月1.20%，今年以来-5.25%，历史年化3.73% 7. **一个月波动**，因子方向反向，最近一周0.62%，最近一月0.05%，今年以来6.99%，历史年化1.83% 8. **三个月换手**，因子方向反向，最近一周0.59%，最近一月1.09%，今年以来-4.96%，历史年化4.58% 9. **单季ROA**，因子方向正向，最近一周0.46%，最近一月-0.53%，今年以来0.93%，历史年化4.91% 10. **EPTTM年分位点**，因子方向正向，最近一周0.40%，最近一月-0.59%，今年以来1.42%，历史年化4.50% 11. **股息率**，因子方向正向，最近一周0.38%，最近一月1.30%，今年以来0.68%，历史年化5.96% 12. **一年动量**，因子方向正向，最近一周0.30%，最近一月-1.59%，今年以来0.41%，历史年化2.47% 13. **单季ROE**，因子方向正向，最近一周0.23%，最近一月0.02%，今年以来4.52%，历史年化5.38% 14. **EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.13%，最近一月0.32%，今年以来-3.64%，历史年化4.87% 15. **单季超预期幅度**，因子方向正向，最近一周0.09%，最近一月0.14%，今年以来7.51%，历史年化8.67% 16. **3个月盈利上下调**，因子方向正向，最近一周0.07%，最近一月-1.47%，今年以来0.72%，历史年化6.13% 17. **预期EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.22%，本年累计超额收益达18.41% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.52%，本年累计超额收益为7.09% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.12%，本年累计超额收益为16.38% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.01%，本年累计超额收益为9.75% [1][6] 选股因子表现跟踪 - 在沪深300成分股中，最近一周表现较好的因子包括三个月波动（1.39%）、一个月波动（1.32%）和三个月反转（1.17%）[1][7] - 在中证500成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月换手（1.04%）、BP（0.86%）和非流动性冲击（0.76%）[1][11] - 在中证1000成分股中，最近一周表现较好的因子包括非流动性冲击（1.32%）、预期净利润环比（0.70%）和EPTTM一年分位点（0.66%）[1][13] - 在中证A500指数成分股中，最近一周表现较好的因子包括三个月波动（1.33%）、一个月波动（1.29%）和一个月换手（1.12%）[1][15] - 在公募基金重仓股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（1.29%）、三个月波动（1.09%）和三个月换手（0.92%）[1][17] 公募基金指数增强产品表现 - 公募基金沪深300指数增强产品共76只，总规模779亿元，本周超额收益最高1.15%，最低-2.04%，中位数0.19% [1][19][20] - 公募基金中证500指数增强产品共74只，总规模505亿元，本周超额收益最高2.03%，最低-0.65%，中位数0.27% [1][19][24] - 公募基金中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元，本周超额收益最高1.84%，最低-0.95%，中位数0.00% [1][19][28] - 公募基金中证A500指数增强产品共68只，总规模253亿元，本周超额收益最高0.94%，最低-0.47%，中位数0.16% [1][19][29] 研究方法论 - 公司采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）来检验因子有效性，该方法在构建组合时控制了行业暴露、风格暴露等实际约束条件 [30][31] - MFE组合构建的约束条件包括限制组合相对于基准指数的风格暴露、行业偏离、个股权重偏离以及成分股内权重占比等 [32][33] - 公司构建了公募重仓指数作为额外的测试样本空间，该指数选取普通股票型基金和偏股混合型基金的持仓，选取累计权重达到90%的股票作为成分股 [34][35]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：国信金工指数增强模型**[11] * **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同宽基指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] * **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三部分[11] 2. **模型名称：单因子MFE组合模型**[14][39] * **模型构建思路**：采用组合优化的方式，在满足实际投资约束条件（如行业中性、风格中性）下，检验单因子的有效性，认为在此条件下检验“有效”的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[39] * **模型具体构建过程**：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的 MFE 组合： $$ \begin{array}{ll}\max & f^{T}w \\\ s.t. & s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ & h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ & w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ & b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ & \mathbf{0}\leq w\leq l\\ & \mathbf{1}^{T}w=1\end{array} $$ 其中，$f$ 为因子取值向量，$w$ 为待求解的股票权重向量，$w_b$ 为基准指数成分股权重向量。约束条件包括：组合相对于基准指数的风格暴露约束（$X$ 为风格因子暴露矩阵，$s_l$, $s_h$ 为上下限）；行业偏离约束（$H$ 为行业暴露矩阵，$h_l$, $h_h$ 为上下限）；个股权重偏离约束（$w_l$, $w_h$ 为上下限）；成分股内权重占比约束（$B_b$ 为成分股标识向量，$b_l$, $b_h$ 为上下限）；卖空限制及个股权重上限（$l$）；以及权重和为1的满仓约束[39][40]。构建过程包括：设定约束条件；每月末根据约束构建每个单因子的 MFE 组合；在回测期内换仓并计算收益风险指标[43] 3. **模型名称：公募重仓指数模型**[41] * **模型构建思路**：以公募基金持股信息构建指数，测试因子在“机构风格”样本空间中的有效性，以更精确判断因子对公募持仓池的选股效果[41] * **模型具体构建过程**：选样空间为普通股票型基金和偏股混合型基金（剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金）。通过基金定期报告获取持股信息。将符合条件基金的持仓股票权重平均，获得公募基金平均持仓信息。将平均后的股票权重降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建指数[42] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强模型**[13] * 沪深300指数增强组合：本周超额收益-0.22%，本年超额收益18.41% * 中证500指数增强组合：本周超额收益-0.52%，本年超额收益7.09% * 中证1000指数增强组合：本周超额收益-0.12%，本年超额收益16.38% * 中证A500指数增强组合：本周超额收益0.01%，本年超额收益9.75% 2. **公募基金指数增强产品（作为市场实践参考）**[28][29][31][32][33][34][35][36][38] * 沪深300指数增强产品（79只，规模785亿元）：最近一周超额收益中位数0.19%，最近一月0.21%，最近一季-1.08%，今年以来2.73% * 中证500指数增强产品（74只，规模505亿元）：最近一周超额收益中位数0.27%，最近一月0.58%，最近一季-0.46%，今年以来3.98% * 中证1000指数增强产品（46只，规模214亿元）：最近一周超额收益中位数0.00%，最近一月-0.11%，最近一季1.28%，今年以来8.83% * 中证A500指数增强产品（68只，规模253亿元）：最近一周超额收益中位数0.16%，最近一月0.29%，最近一季-1.06% 量化因子与构建方式 研报涉及估值、反转、动量、成长、盈利、流动性、波动、公司治理、分析师等多个维度的30余个因子[15][16]。因子构建思路和具体过程主要基于其计算方式，以下列出部分因子示例： 1. **因子名称：BP（市净率倒数）**[16] * **因子构建思路**：估值维度因子，衡量公司净资产相对于市值的比例 * **因子具体构建过程**：净资产 / 总市值 2. **因子名称：一个月反转**[16] * **因子构建思路**：反转维度因子，衡量股票短期内的反转效应 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅 3. **因子名称：一年动量**[16] * **因子构建思路**：动量维度因子，衡量股票中长期动量效应（排除近期影响） * **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量 4. **因子名称：单季净利同比增速**[16] * **因子构建思路**：成长维度因子，衡量公司单季度净利润的增长情况 * **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率 5. **因子名称：单季ROE**[16] * **因子构建思路**：盈利维度因子，衡量公司单季度的净资产收益率 * **因子具体构建过程**：单季度归母净利润 * 2 / (期初归母净资产 + 期末归母净资产) 6. **因子名称：非流动性冲击**[16] * **因子构建思路**：流动性维度因子，衡量因交易冲击导致的非流动性程度 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值 / 成交额的均值 7. **因子名称：一个月波动**[16] * **因子构建思路**：波动维度因子，衡量股票短期价格波动 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值 8. **因子名称：高管薪酬**[16] * **因子构建思路**：公司治理维度因子，衡量公司高管的薪酬水平（取对数） * **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数 9. **因子名称：预期EPTTM**[16] * **因子构建思路**：分析师维度因子，基于分析师一致预期的估值指标 * **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP（净利润/总市值） 10. **因子名称：三个月盈利上下调**[16] * **因子构建思路**：分析师维度因子，衡量分析师对公司盈利预期的调整趋势 * **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数 - 下调家数）/ 总家数 （其他因子构建过程可参考表1[16]） 因子的回测效果 (单因子MFE组合) 以下为各因子在不同样本空间下，MFE组合相对于基准指数的超额收益表现（最近一周、最近一月、今年以来、历史年化）[18][20][22][24][26]。因子方向“正向”表示预期因子值越大，股票收益越好；“反向”则相反。 1. **沪深300样本空间中的因子表现**[18] * 三个月波动（反向）：最近一周1.39%，最近一月1.94%，今年以来-1.92%，历史年化2.02% * 一个月波动（反向）：最近一周1.32%，最近一月1.38%，今年以来-0.68%，历史年化1.11% * 三个月反转（反向）：最近一周1.17%，最近一月-0.08%，今年以来1.22%，历史年化0.47% * 一年动量（正向）：最近一周-1.00%，最近一月-0.48%，今年以来0.20%，历史年化2.31% * 单季营利同比增速（正向）：最近一周-0.64%，最近一月0.60%，今年以来12.16%，历史年化3.42% * 单季净利同比增速（正向）：最近一周-0.54%，最近一月0.08%，今年以来12.41%，历史年化3.84% 2. **中证500样本空间中的因子表现**[20] * 一个月换手（反向）：最近一周1.04%，最近一月1.80%，今年以来-8.71%，历史年化3.95% * BP（正向）：最近一周0.86%，最近一月1.56%，今年以来-1.98%，历史年化3.65% * 非流动性冲击（正向）：最近一周0.76%，最近一月0.01%，今年以来-4.77%，历史年化0.09% * 一年动量（正向）：最近一周-0.95%，最近一月-2.82%，今年以来0.02%，历史年化2.42% * 单季营收同比增速（正向）：最近一周-0.52%，最近一月-0.85%，今年以来14.82%，历史年化3.36% * 特异度（反向）：最近一周-0.51%，最近一月-0.59%，今年以来-3.40%，历史年化0.78% 3. **中证1000样本空间中的因子表现**[22] * 非流动性冲击（正向）：最近一周1.32%，最近一月2.40%，今年以来7.66%，历史年化2.51% * 预期净利润环比（正向）：最近一周0.70%，最近一月2.26%，今年以来5.32%，历史年化4.45% * EPTTM一年分位点（正向）：最近一周0.66%，最近一月-0.57%，今年以来7.20%，历史年化5.99% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-1.22%，最近一月-2.08%，今年以来15.60%，历史年化6.33% * 一年动量（正向）：最近一周-1.13%，最近一月-2.74%，今年以来-6.58%，历史年化-1.05% * 单季超预期幅度（正向）：最近一周-1.06%，最近一月-0.64%，今年以来8.22%，历史年化10.26% 4. **中证A500样本空间中的因子表现**[24] * 三个月波动（反向）：最近一周1.33%，最近一月1.49%，今年以来-7.75%，历史年化2.97% * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.17%，今年以来-6.52%，历史年化1.40% * 一个月换手（反向）：最近一周1.12%，最近一月1.60%，今年以来-8.54%，历史年化2.34% * 一年动量（正向）：最近一周-1.07%，最近一月-1.23%，今年以来-1.47%，历史年化1.33% * 标准化预期外盈利（正向）：最近一周-0.94%，最近一月-1.22%，今年以来8.20%，历史年化5.56% * 3个月盈利上下调（正向）：最近一周-0.89%，最近一月-0.50%，今年以来3.16%，历史年化4.77% 5. **公募重仓指数样本空间中的因子表现**[26] * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.64%，今年以来-15.15%，历史年化0.62% * 三个月波动（反向）：最近一周1.09%，最近一月0.72%，今年以来-13.74%，历史年化1.84% * 三个月换手（反向）：最近一周0.92%，最近一月1.05%，今年以来-10.01%，历史年化2.44% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-0.96%，最近一月-0.61%，今年以来4.23%，历史年化2.47% * 一年动量（正向）：最近一周-0.90%，最近一月-1.23%，今年以来-5.02%，历史年化1.51% * 特异度（反向）：最近一周-0.77%，最近一月-2.35%，今年以来-8.14%，历史年化0.05%

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.01%，本年累计超额收益达18.92% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.26%，本年累计超额收益为7.89% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.63%，本年累计超额收益为16.63% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.20%，本年累计超额收益为9.84% [1][6] 选股因子表现 - 在沪深300成分股中，EPTTM因子最近一周收益1.35%，预期BP因子收益1.25%，BP因子收益1.25% [7] - 在中证500成分股中，三个月波动因子最近一周收益1.76%，预期EPTTM因子收益1.66%，预期BP因子收益1.63% [11] - 在中证1000成分股中，EPTTM因子最近一周收益1.44%，三个月波动因子收益1.40%，预期EPTTM因子收益1.31% [13] - 在中证A500指数成分股中，预期EPTTM因子最近一周收益1.86%，EPTTM因子收益1.72%，BP因子收益1.50% [15] - 在公募基金重仓股中，EPTTM因子最近一周收益1.82%，预期EPTTM因子收益1.74%，单季EP因子收益1.54% [17] 公募基金指数增强产品表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高0.89%，最低-1.44%，中位数-0.18% [1][22] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.65%，最低-1.05%，中位数0.05% [1][24] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高0.94%，最低-1.66%，中位数-0.30% [1][23] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高0.59%，最低-1.02%，中位数-0.16% [1][25] 公募基金指数增强产品规模 - 沪深300指数增强产品共76只，总规模779亿元 [19] - 中证500指数增强产品共74只，总规模505亿元 [19] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元 [19] - 中证A500指数增强产品共68只，总规模253亿元 [19] 方法论 - 采用最大化单因子暴露组合方法检验因子有效性，控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件 [30][31] - 构建公募重仓指数作为因子测试样本空间，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [34][35]

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：国信金工指数增强组合模型**[11] * **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜各自基准[10] * **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块[11] 2. **模型名称：单因子MFE组合模型**[38][39][42] * **模型构建思路**：采用组合优化的方式，在满足实际投资约束条件（如控制行业暴露、风格暴露等）下，检验单因子的有效性，使检验后认为"有效"的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[38] * **模型具体构建过程**：采用组合优化模型来构建最大化单因子暴露组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称MFE组合）[38] 具体优化模型如下： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}w=1\end{array}$$ 其中，f为因子取值向量，w为待求解的股票权重向量，wb为基准指数成分股权重向量[38][39] 约束条件包括： * 组合在风格因子上的偏离度（X为风格因子暴露矩阵，sl, sh为偏离上下限）[39] * 组合相对于基准指数的行业偏离（H为行业暴露矩阵，hl, hh为偏离上下限）[39] * 个股权重相对于基准指数的偏离（wl, wh为偏离上下限）[39] * 组合在基准成分股内的权重占比控制（Bb为成分股标识向量，bl, bh为占比上下限）[39] * 卖空限制和个股权重上限控制[39] * 权重和为1的满仓运作约束[39] 构建过程为：每月末根据约束条件构建每个单因子的MFE组合，在回测期内换仓并计算收益，按双边0.3%扣除交易费用后，计算相对于基准的收益风险指标[42] 对于不同基准指数，约束参数设置不同，例如对中证500和沪深300控制行业和市值暴露为0，个股最大偏离权重1%[42] 3. **模型名称：公募重仓指数模型**[40][41] * **模型构建思路**：以公募基金的持股信息构建指数，测试因子在"机构风格"下的有效性，从而更精确判断因子对公募持仓池的选股有效性[40] * **模型具体构建过程**：选样空间为普通股票型基金和偏股混合型基金（剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金）[41] 通过基金定期报告获取持股信息，对符合条件的基金计算平均持仓权重[41] 将股票按平均权重降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建公募基金重仓指数[41] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益0.01%，本年超额收益18.92%（沪深300增强）[13] 2. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益-0.26%，本年超额收益7.89%（中证500增强）[13] 3. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益-0.63%，本年超额收益16.63%（中证1000增强）[13] 4. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益0.20%，本年超额收益9.84%（中证A500增强）[13] 量化因子与构建方式 报告中详细列出了因子库，包含估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度的30余个因子[15][16] 以下为部分因子示例： 1. **因子名称：BP**[16] * **因子构建思路**：属于估值类因子 * **因子具体构建过程**：净资产/总市值[16] 2. **因子名称：EPTTM**[16] * **因子构建思路**：属于估值类因子 * **因子具体构建过程**：归母净利润TTM/总市值[16] 3. **因子名称：一个月反转**[16] * **因子构建思路**：属于反转类因子 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅[16] 4. **因子名称：一年动量**[16] * **因子构建思路**：属于动量类因子 * **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量[16] 5. **因子名称：单季净利同比增速**[16] * **因子构建思路**：属于成长类因子 * **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率[16] 6. **因子名称：单季ROE**[16] * **因子构建思路**：属于盈利类因子 * **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[16] 7. **因子名称：非流动性冲击**[16] * **因子构建思路**：属于流动性类因子 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[16] 8. **因子名称：三个月波动**[16] * **因子构建思路**：属于波动类因子 * **因子具体构建过程**：过去60个交易日日内真实波幅均值[16] 9. **因子名称：高管薪酬**[16] * **因子构建思路**：属于公司治理类因子 * **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数[16] 10. **因子名称：预期EPTTM**[16] * **因子构建思路**：属于分析师类因子 * **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP[16] 因子的回测效果 因子的回测效果体现在不同样本空间（沪深300、中证500、中证1000、中证A500、公募重仓指数）下，其单因子MFE组合在不同时间窗口（最近一周、最近一月、今年以来、历史年化）的超额收益表现[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 具体数值详见原文图表，此处不一一列举。