市场表现 - A股集体回调，中药ETF（560080）逆市涨近1%，盘中价创今年1月8日以来新高 [1] - 热门成分股飘红，华森制药四连板，红日药业、方盛制药涨超4%，陇神戎发涨超2%，云南白药、上海凯宝微涨 [1] 公司动态 - 华森制药收到新加坡卫生科学局核准签发的中成药注册批文，批准痛泻宁颗粒在新加坡上市销售 [3] - 痛泻宁颗粒是华森制药第四个成功实现海外注册的产品，为全球首个治疗IBS-D的天然植物药 [3] - 该药物具有"疏肝理脾，痛泻并除"的功效，能够通过多环节和多靶点对IBS进行治疗，且疗效显著、安全性高，并能有效预防复发 [3] 行业分析 - 中药板块一季度高基数压力出清，当前明确低估低配，2025年二至三季度预计将逐季改善 [4] - 去年下半年院内集采+同价比价持续下杀，中药品种大部分受同价政策的实质性影响有限，终端需求并未有太大减少 [4] - 2025年以来又被科技AI及创新持续吸引，估值及配置均调整至低位 [4] 催化因素 - 中药创新药审批和上市进度加快：2023年共有9个中药新药获批上市，2024年增长至16个，2025年一季度共有7个中药新品种获批上市，其中1.1类新药3个，3.1类经典名方4个 [6] - 基药目录调整预期，利好院内中药创新药：2018版基药目录调入67个中成药品种，相较于2012年增加了32%，67个新增品种中有50个品种均实现放量 [6] - 关注中药材价格回落及产品提价预期：安国药市天然牛黄价格已升至170万元/千克，以牛黄为原材料的品牌药企有望提升产品价格带动业绩释放，普通中药材价格有所回落 [7] 核心指标跟踪 - 2025Q2以来北方和南方的流感样病例占门急诊病例总数百分比回归常态，预计自2025Q2起中药公司的收入增长压力将普遍环比减轻 [8] - 中药材价格指数持续回落，当前水平与2023年2月上旬价格相当，常用中药材连翘、党参、当归的价格也呈下降态势，麦冬、牡丹皮价格则相对稳定 [8] - 预计2025年中药企业的毛利率压力有望随中药材价格回落而缓解 [8]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [1] - 参与人员包括平安证券等机构 11 人、桂林三金董秘李春和证代朱烨 [1] - 活动时间为 2025 年 05 月 09 日，地点在会议室，形式为线下交流 [1] 业绩情况 - 2024 年度营业总收入 219,399.20 万元，较上年增长 1.03%；利润总额 64,393.50 万元，较上年增长 24.24%；归属于上市公司股东的净利润 52,153.36 万元，较上年增长 23.79% [1] - 2025 年第一季度归属上市公司股东扣非净利润 9,767.29 万元，较上年同期增长 11.61% [1] 生物制药业务 - 生物制药是一体两翼战略重要组成部分，行业遇冷，白帆生物产能闲置，宝船生物项目多处于研发阶段，营收规模小、研发支出大 [1] - 公司对宝船和白帆控制成本、优化人员，聘请咨询公司治理，优化研发管线，BC006 单抗注射液项目即将完成 I 期临床试验，积极寻求合作伙伴 [1][2] 基药目录情况 - 国家基药目录调整由相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作，暂未公布新版目录时间 [2] 库存与动销情况 - 公司依托 BI 智能分析系统和专业团队，构建库存标准模型，提升库存周转效率，创新促销活动，优化全渠道库存结构，库存较往年同期明显下降，维持在 1.5 - 2 个月健康周期 [2] 二、三线品种发展 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，蛤蚧定喘胶囊有望延续去年增速；眩晕宁系列力争两位数增长；拉莫三嗪片力争迈上亿元台阶；其他品种继续突破并保持较高增速，增长态势好于一线品种 [2] 分红政策 - 公司上市以来持续现金分红，一般情况分红政策不变，2024 年拟每 10 股派 3.5 元，合计派现 2.06 亿元，披露 2025 年中期现金分红规划 [2] 销售费用率情况 - 公司对销售费用投放把控严格，呈精准化、有侧重趋势，一线品种费用率低，重点向二、三线品种倾斜，总体销售费用与销售收入匹配，全年费用率变化不大 [3]