新屋开工量表现 - 美国7月新屋开工年化月率达5.2% 显著高于市场预期的-1.7%和前值4.6% [1] - 新屋开工年化总数达142.8万套 高于市场预期的129万套和前值132.1万套 [1] - 多户型住宅开工量增长近10% 创2023年年中以来最快增速 [1] 住宅类型细分 - 独栋住宅开工量增长2.8% 年化总数为93.9万套 占住宅建设最大份额 [1] - 多户型项目建筑许可下降 而独栋住宅许可自2月以来首次回升 [2] - 在建独栋住宅数量降至2021年2月以来最低水平 [1] 行业趋势与背景 - 建筑商对"投机性住房"放缓建设 过去两年因房贷利率翻倍导致需求受抑制 [1] - 新屋供应量达2007年以来最高水平 建筑商已采取降价和优惠措施 [1] - 过去五个季度中有四个季度住宅建设对经济增长构成拖累 [1] 数据影响与特征 - 新屋开工数据将帮助经济学家修正第三季度GDP预测 [2] - 建筑许可在7月下降2.8% 年化总数135万套为2020年6月以来最低 [2] - 新屋开工数据波动较大 美国政府报告显示月度变动幅度可能介于下降9.5%到增长19.9%之间 [2]

2025年Q2全国GDP数据 核心观点 - 2025年Q2全国GDP达660536亿元，按不变价格计算累计同比增长5 3% [1] - 第三产业占比最高（59 1%），第二产业次之（36 2%），第一产业占比最小（4 7%） [1] - 人均GDP同比提升0 31万元/人至4 7万元/人 [1] 分产业表现 - **第一产业**：增加值31172亿元，占比4 7%，同比增速3 7% [1] - **第二产业**：增加值239050亿元，占比36 2%，同比增速5 3% [1] - **第三产业**：增加值390314亿元，占比59 1%，同比增速5 5% [1] 数据来源 - 国家统计局 [3][4][5]

日本2023年4-6月GDP增长表现 - 剔除物价变动影响后实际GDP环比增长0.3% 按年率换算增长1.0% 超过民间预测中位数年化增长率0.3% [2][4] - GDP实现连续5个季度环比正增长 为2016年7月至2018年6月连续8个季度正增长以来最长增长周期 [2][5] 个人消费表现 - 个人消费环比增长0.2% 增幅与1-3月持平 占GDP比重超过一半 [2][4] - 夏季服装因天气炎热销售良好 汽车消费增加 食品中点心/蔬菜/面包/谷物实现增长 [4] - 酒精饮料消费因价格调整出现减少 [4] 投资与需求结构分析 - 设备投资增长1.3% 其中软件投资表现尤为突出 [4] - 民间住宅投资增长0.8% 尽管新建住宅开工套数4-5月下降 但GDP按工程进度统计未显现负面影响 [4] - 公共投资减少0.5% 政府消费与上季度持平 [4] - 民间库存将整体增长率拉低0.3个百分点 [4] 进出口贸易贡献 - 出口增长2.0% 电子零部件和设备对出口增加作出主要贡献 [4] - 进口增长0.6% 原油及天然气进口增加 对GDP增长率产生负面影响 [4] - 外需贡献为正0.3个百分点 内需贡献为负0.1个百分点（两个季度来首次转负） [5] 历史数据修正 - 1-3月实际GDP修正值由负增长转为环比增长0.1% 确保连续5个季度正增长的连续性 [5]

官方统计数据可靠性 - 就业增长大幅下修25 8万人以及CPI推算方法调整引发对官方数据可靠性质疑[5][8] - 修正基于样本估算固有特性且为保证数据及时性 官方数据仍被视为同类最佳[6][13] - 替代数据如ADP、Homebase等可作为补充但无法取代官方统计 尤其ADP样本量大且趋势匹配私营就业数据[24][26][27] 就业数据修正分析 - 5月和6月非农就业下修25 8万人为疫情外最大绝对值修正 但仅占就业总数0 2%[8][11] - 第三次估算时机构调查回复率超90% 修正值落在90%置信区间内 显示数据合理性[16] - 负偏差或源于同期季节性因素及低回复率 需进一步研究但无需过度担忧[19] CPI数据调整影响 - CPI推算数据增加因劳工统计局暂停部分区域价格采集 样本量减少15%[20] - 测试显示暂停采集仅使整体CPI同比差异不足1个百分点 标准误差增加1-2基点[21] - 推算可能平滑波动性 但当前环境下需关注每个基点影响 尚未达到警报级别[20][21] 关键经济指标预测 - 7月整体CPI预计月涨0 24% 核心CPI月涨0 31% 同比或从2 9%升至3 1%[2] - PPI整体和核心月涨幅预计分别为0 2%和0 3% 工业生产预计月降0 1%[1] - 第二季度GDP追踪预估从3 0%下修至2 9% 主因建筑支出低于预期及就业数据下修[29][30][32] 劳动力市场动态 - 首次申领失业金人数降至22 6万接近疫情前水平 持续申领人数高位显示流动性低[2] - 生产力环比增长2 4%超预期 单位劳动力成本温和上涨1 6%[2] - ISM服务业指数下降 受访者强调关税导致规划延误和成本增加[2] 美联储人事变动 - 斯蒂芬·米兰被提名为美联储理事 但可能为临时任命至2026年1月[3] - 若美联储不降息 9月或出现第三次反对意见 因米兰曾批评美联储政策[3]

美国GDP增长表现 - 2025年第二季度美国实际GDP环比年率增长3% 高于市场普遍预期[1] - 扭转第一季度环比萎缩0.5%的局面 实现显著反弹[1] - 净出口贡献4.99个百分点增长 私人库存投资拖累3.17个百分点[1] 消费与投资结构 - 个人消费支出增长1.4% 占经济总量70% 贡献0.98个百分点增长[1] - 非住宅类固定资产投资增长1.9% 反映企业投资状况改善[1] - 住宅类固定资产投资下降4.6% 政府消费支出和投资增长0.4%[1] 贸易与政策影响 - 出口下降1.8% 进口大幅下降30.3% 创历史最大降幅[1] - 进口骤减主因第一季度企业赶在关税政策前大量囤货[1] - 消费者对关税政策不确定性存在担忧 但当前仍维持消费[1] 政府与央行反应 - 美国总统强调经济数据超预期 要求美联储立即降息刺激消费[2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变[2]

美联储货币政策决定 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 [2] - 这是今年美联储货币政策会议连续第五次决定维持利率不变 [2] - 这一决定符合市场预期 [2] 美国经济数据 - 美国2025年第二季度实际GDP按年率计算增长3 0% [2] - 美国总统特朗普在社交平台呼吁美联储降息 [2]

意大利2025年第二季度经济表现 - 2025年第二季度意大利GDP环比萎缩0 1% 以2020年为基准年计算 经季节和日历调整后 [1] - 同比来看 第二季度GDP增长0 4% 较第一季度0 7%的增幅有所放缓 [1] 经济收缩的主要原因 - 农业 林业和渔业以及工业增加值放缓导致经济收缩 [1] - 服务业基本保持稳定 [1] 内需与净出口的影响 - 内需依然向好 但净出口对经济造成负面影响 [1] 全年经济增长预期 - 若今年剩余时间内经济增长保持不变 意大利GDP年增长率将为0 5% [1] - 意大利经济和财政部长表示 政府仍维持2025年GDP全年增长0 6%的预期 [1]

德国联邦统计局7月30日公布数据显示，德国第二季度国内生产总值（GDP）经价格、季节和日历因素 调整后，环比下降0.1%，经价格调整后，同比持平，经价格和日历调整后，同比增长0.4%。 ...

商品贸易逆差 - 美国6月商品贸易逆差较上月收窄10.8%至860亿美元，降幅超过预期[1] - 6月进口下降4.2%至2642亿美元，其中消费品进口降至2020年9月以来最低水平，工业用品进口价值降至2021年以来最低点，汽车进口下滑[1] - 6月商品出口下降0.6%[1] GDP影响 - 6月贸易数据促使部分经济学家上调美国第二季度GDP预估[1] - 亚特兰大联储GDPNow模型将第二季度美国GDP预估上调至2.9%，净出口贡献超过4个百分点[1] - 年初1-3月净出口拖累GDP 4.61个百分点，导致第一季度经济萎缩0.5%[1] 库存数据 - 6月零售库存上升0.3%，为去年9月以来最大增幅，主要因汽车经销商库存激增[2] - 批发商库存攀升0.2%[2] 关税政策 - 美国制造商面临特朗普关税政策不确定性，部分贸易伙伴已达成协议，其他国家若未在周五前达成协议将面临大幅加税风险[2] - 特朗普将关税视为推动国内生产、促进出口增长、消除贸易逆差、增加财政收入及加强国家安全的核心工具[2] 数据发布 - 包括服务账户在内的完整美国6月贸易数据将于8月5日公布[2]

美国6月商品贸易逆差收窄幅度超出预期，反映出进口普遍下降。美国商务部周二公布的数据显示，商 品贸易逆差较之前一个月缩窄10.8%，至860亿美元。该数据未根据通胀因素进行调整，低于预期值980 亿美元。美国的商品进口下降4.2%至2642亿美元，出口下降0.6%。数据将帮助经济学家调整对第二季 度国内生产总值(GDP)中净出口贡献幅度的预估，相关数据将于周三公布。年初拖累GDP的贸易扭曲预 计将在最近一个季度基本逆转。 ...