军工板块近期表现 - 申万国防军工指数自5月以来累计上涨14.14%，在31个申万一级行业中排名第3，显著跑赢上证指数（6.85%）和沪深300（6.28%）[1] - 军工板块过去3年因产品降价和“十四五”中期调整订单延迟导致业绩低于预期，但今年二季度起迎来多重催化因素[1][2] 行业景气度与订单恢复 - 2025年作为“十四五”收官年，前期延迟订单已在上游率先恢复，行业有望迎来景气向上拐点[1] - 军队建设“十四五”规划进入能力集成交付关键期，叠加“十五五”规划编制推进，积压的下游需求有望大幅释放[3] 技术升级与军事应用 - AI技术应用于军事侦察、目标识别与智能指挥系统，提升作战效率[3] - 无人机（侦察、察打一体、预警类型）成为现代战争核心力量[4] - 机器人（排爆、战场救援类型）在危险环境中替代士兵执行任务[4] 事件催化与历史行情 - 抗战胜利80周年纪念阅兵和“十五五”规划关键节点或带来政策利好与市场关注[5] - 2015年抗战胜利70周年阅兵期间，申万国防军工指数全年累计上涨28.50%[5] 军贸业务与投资机会 - 军贸业务利润率高于国内业务，收入占比提升可能推动企业业绩成长和估值中枢上移[6] - 长城景气成长基金重仓军贸方向的航空装备（占比7.32%）、地面兵装（占比7.07%）和军工电子（占比6.89%）领域[6] - 该基金近6个月收益率26.62%，近1年收益率38.76%，均大幅跑赢业绩基准（同期分别为2.65%和15.17%）[7][8]

市场表现 - A股市场震荡分化，三大指数涨跌不一，创新药概念股走强，昂利康等涨停 [1] - 银行股反弹，建设银行等创历史新高 [1] - 军工板块活跃，长城军工10天8板，打开市场高度 [1] 军工行业核心逻辑 - 军工投资从短期炒作转向长期逻辑，新型号研发从"量"转向"质"，星象作战等新体系提升科技属性 [2][3] - 中国军工板块整体估值约50倍，较海外科技防务巨头仍有提升空间 [4] 军工行情节奏 - 填洼地：聚焦前期超跌领域如军工电子、军工材料 [5] - 塑权重：关注沪深300和A500指数中的军工权重股 [5] - 双击：预计"十四五"末订单和业绩兑现叠加"十五五"计划明朗化带来业绩估值双击 [5] - 行业特殊性溢价：并购重组、地缘政治刺激、新质生产力等带来溢价 [5] 五大主线方向 军贸 - 装备谱系完整度与自主率提升，出口数量与价值量增长 [8] - 相关公司覆盖航空装备（中航成飞、中航沈飞）、雷达探测（国睿科技）、导弹耗材（中兵红箭）、地面装备（内蒙一机） [10] 军工电子 - 行业景气度风向标，受益"十四五"收官与"十五五"新产品布局 [11] - 产业链分上游（电子材料、集成电路）、中游（功能模块）、下游（信息化系统） [13] 消耗类弹药 - 高精尖与低成本趋势明确，实战演练拉动备货需求 [15] - 产业链涵盖上游原材料（抚顺特钢、光威复材）、中游制导系统（高德红外）、下游总装（航天科技） [16] 新质战斗力 - 信息化智能化推动军用AI、无人装备发展 [18] - 细分领域包括平台类装备（中航沈飞）、无人平台（中无人机）、海洋装备（中国船舶）、精确打击武器（北方导航） [19][20][21][23] - 网络信息体系涉及数据链与北斗（海格通信）、激光武器（联创光电） [24][27] 军工白马 - 具备长周期、高壁垒、难替代优势，装备服役周期超30年带来持续订单 [29] - 龙头如航发动力（航空发动机唯一总装）、中航光电（业绩稳健增长） [29][30] - 核心方向包括航空主机厂（中航成飞）、新材料（光威复材） [32]