盐城项目与资本开支 - 江苏二期工厂预计本月底竣工，建成后年产能增加8万吨，目标产品含大型单桩等海工产品 [2] - 公司推进“两海战略”，保持开放灵活投资策略，构建稳健财务支撑体系，有优质项目会选合适再融资工具 [2] 海上产品销量与利润 - 2024年海塔及单桩销售约10万吨，交付量低、固定摊销及费用成本高致海工产品总体利润低 [3] - 2025年风电行业景气，公司把握机遇，加强内部管理，推进数智化改革降成本，去年计提减值后资产质量和财务健康度提升 [3] 混塔业务 - 公司通榆工厂生产混塔，目前以钢塔为主，混塔是未来重点发展方向 [3] 新能源电站规划 - 截至目前，新能源发电业务规模达681.3MW，含118MW光伏电站、563.3MW风力发电场，90MW在建电站力争2025年内全容量并网 [3] - 当前80%电站自主运维，目标实现100%自主运维能力覆盖，提升绿电生产效率与市场化交易竞争力 [3] - 未来以“滚动开发”为核心策略，优化投资并购策略，拓展风电项目资源，探索储能配套等差异化业务模式，提升板块营收贡献度 [4]

会议基本信息 - 会议类别为 2025 年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日暨 2024 年度业绩说明会 [2] - 时间为 2025 年 5 月 12 日 15:00 - 17:00，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理黄文峰等 [2] 2024 年业绩亏损原因及应对措施 亏损原因 - 制造板块：客户招投标项目进度放缓，发货不及预期，塔筒销售量下降；国内行业细分领域市场竞争加剧，塔筒制造销售毛利率下降 [3][9][10] - 新能源板块：风速普遍偏低，补贴项目电站发电量减少；新增平价项目电站毛利率低于补贴项目电站，整体毛利减少 [3][9][10] - 基于谨慎性原则，对部分存货、部分长期资产、应收款项计提减值准备 [3][9][10] 应对措施 - 加强新产品研发与海外市场开拓，提升整体毛利率；加强成本费用管控，提高盈利能力 [3][10] - 高质量推进新能源电站开发运营，参与海上风电、源网荷储、新型增量配电网等项目；实施新能源项目滚动开发战略，做好现有项目运维管理，开展绿电、绿证交易等新业态 [3][5][8][10] 可转债相关情况 - 截至 2025 年第一季度末，天能转债剩余金额为 693,837,500 元 [4] - 2025 年 2 月 18 日公司决定本次不行使“天能转债”转股价格向下修正权利，未来六个月内（2025 年 2 月 18 日至 2025 年 8 月 17 日）如再次触发亦不提出向下修正方案，下一触发期间从 2025 年 8 月 18 日重新起算 [4] 公司发展规划与举措 - 持续加码攻关海塔基础导管架、大直径单桩产品、漂浮式浮体制造等新产品新工艺，丰富产品结构 [5][8] - 深化落实“两海”战略，推动海工基地江苏天能技改及扩建，关停效益低的工厂，优化制造板块产能布局 [5][8] - 多措并举加强精细化成本管理，引入数智化平台，从采购、生产、销售等多环节强化成本管控，推动降本增效 [8] - 落实全面预算管理体系，强化成本管控和费用支出管理能力，加强现金流管理，推动应收账款清收 [8] 增发相关情况 - 2025 年 4 月 24 日发布增发股份授权公告，后续实施需董事会审议及监管机构审批，存在不确定性 [5][10] - 募集资金主要用于海上风电装备制造、新能源项目开发等领域，推进“两海战略”落地 [5][10] 市值与股价相关情况 - 公司高度重视市值管理，将夯实稳健经营基础，提高公司治理水平，强化信息披露管理，重视与投资者沟通交流，开展回购工作 [6] - 公司股价受宏观经济、市场情绪、所处行业发展、公司业绩、成长性等内外部综合因素影响，管理层致力于做好生产经营提升企业内在价值 [12] 重组相关情况 - 目前公司内部不存在重组相关事项，也未收到关于重大重组的相关通知，重大事项以公告为准 [12]

国内外海上风电景气度提升 - 2025年国内新增海上风电规模有望超过12GW，同比增长100%，深远海项目启动将保障中长期稳定增长 [1] - 2024年欧洲新建海风规模2.6GW（同比下降30%），但核准量达19.9GW（同比+46.3%），2025-2030年将进入新增长周期，预计年均装机12GW [1][3] - 国内外需求共振将带动风机、海缆、桩基、铸锻件等环节出货量增长，企业重点布局"两海"（海上+海外）战略 [1] 国内海上风电增长驱动因素 - 2025Q1广东帆石一1GW、江苏大丰1.65GW项目已开工，广东、辽宁、江苏等省竞配临近，深远海示范项目逐步启动 [2] - 成本下降、吊装效率提升及沿海清洁能源需求推动行业，预计2025/2026年装机达12GW（+100%）和15GW（+25%） [2] 欧洲海上风电项目储备 - 2024年欧洲核准风电38.6GW（+35%），其中海风19.9GW（+46.3%），2025-2027年预计核准34.7/23.2/30.2GW [3] - GWEC预测2025-2030年欧洲累计装机73GW，年均12GW，显著高于2024年水平，为国内产业链拓展欧洲市场提供契机 [3] 风电零部件出口与竞争优势 - 2025Q1风电产业链排产增幅达50%-100%，大型铸锻件价格回升超预期，盈利大幅改善 [4] - 国内零部件企业凭借原材料、电价、技术工艺及管理优势，在非标品领域竞争力显著，海外整机企业加大采购 [4][5] - 海缆、基础、铸锻件等环节已成功拓展海外市场并建立明确竞争优势 [5] 投资方向 - 行业景气提升下，建议关注整机及海缆、桩基、铸锻件等核心环节 [7]

文章核心观点 中国铝业2024年净利润同比大增超八成，各产品产量增长，产业优势突出，2025年将推进资源获取和产业转型升级 [1][2] 公司业绩 - 2024年全年营收2370.66亿元，同比增加5.21% [2] - 归属于上市公司股东的净利润124.00亿元，同比增加85.38% [2] - 基本每股收益0.723元/股，同比增加85.86% [2] - 经营净现金流328.07亿元，同比增长21.37% [3] - 资产负债率48.10%，降至近十年最低水平 [3] 产品产量与毛利率 - 氧化铝、精细氧化铝、电解铝、金属镓产量均实现较大增长，电解铝、氧化铝、精细氧化铝产量同比分别增长12.08%、1.20%、7.75% [3] - 2024年氧化铝毛利率为26.40%，同比大增15.55个百分点 [3] - 原铝和能源毛利率有所下滑，分别为10.31%和28.35%，同比减少2.85个百分点、10.75个百分点 [3] 产业发展成果 - 广西华昇二期、内蒙古华云三期等项目投产，电解铝产业绿色低碳发展新模式初步形成 [4] - 青海分公司产能置换升级项目当年建设、当年投产，打破行业纪录 [4] - 高纯铝、铝合金扩增投产，新能源产业扩容增量，电解铝清洁能源消纳占比保持行业领先 [4] - 建成贵州华锦、云铝文山金属镓项目，总产能稳居全球首位 [4] 绿色低碳数智化转型 - 2024年赤泥综合利用率突破20%，保持全球领先 [4] - 电解铝“三废”资源化利用率达25% [4] - 全面完成发电企业碳排放配额清缴履约，12种合金产品通过碳足迹认证 [4] - 智能工厂建设形成示范效应，多个项目入选工信部典型案例，均为行业唯一 [4] 2025年经营计划 资源获取 - 加大国内矿权勘查找矿力度，参与铝土矿资源省份矿权竞争出让，获取更多国内新增资源量 [4] - 加快建设海外第二供矿基地，深化与国外主流矿企合作，拓展多元海外供矿渠道 [4] - 开工建设山西华兴苏家吉铝土矿等矿山项目 [4] 产业转型升级 - 传统产业提质升级，氧化铝扩大“两海”战略成效，电解铝择机实施并购整合 [5] - 新兴产业培育壮大，加快发展新能源产业，达茂旗1200MW新能源项目年内全面建成投产等 [5] - 平台产业做优做强，坚持重要矿产资源和金属产品“双聚焦”、战略与经济“双价值” [5] 公司概况 - 系行业头部企业，综合实力位居全球铝行业前列，多产品产能位居全球第一 [5] - 主要业务包括资源勘探开采、产品生产销售、国际贸易等 [5] - 截至3月26日收盘，股价为7.68元/股，总市值为1317.55亿元 [5]