行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 核心观点 - 光伏产业链供需改善 价格上涨 主要因需求端抢装政策及供给端行业自律加强 头部厂商减产限产 库存过剩问题缓解 开工率维持较低水平[2] - 对光伏行业全年及长期需求保持乐观 预计全球平均每年需新增光伏装机1500-2000GW以实现2050年碳中和目标 国务院明确加快建设沙戈荒新能源基地[2] - 推荐新型组合边框标的海达股份 其产品防磕碰和防积灰功能提升 卡扣产品实现降本和量化 已与隆基签订两年8GW采购协议 同时公司积极拓展汽车减振产品 获多家头部车企认可[2][7] - 建议关注鑫铂股份和永臻股份[2][8] 产业链价格变化 - 组件招标中标价格呈上升态势 2月中旬重点客户采购中标均价0.696元/W 3月初HJT组件单价0.708-0.723元/W BC组件单价0.745-0.75元/W 部分项目平均投标价0.705-0.721元/W[1] - 分布式组件现货价格站上0.65-0.73元/W平台 头部企业支撑整体价格提升至0.7元以上[1] - 光伏玻璃价格上涨 2.0mm镀膜光伏玻璃价格13元/㎡ 3.2mm镀膜光伏玻璃报价21元/㎡ 2.0mm背板玻璃价格14元/㎡ 涨幅达16.67%[1] - 上游硅片企业三月份可能提价[1] 政策与需求驱动 - 国家印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》 以531为节点 产业链有抢装需求[2] - 国务院明确加快建设沙戈荒新能源基地 判断全年装机需求保持较高强度[2] 公司发展动态 - 海达股份新型组合边框由短边框升级为短边框加简易包边形式 功能提升 卡扣产品实现降本和量化[2] - 海达股份与隆基签订两年8GW卡扣产品采购协议[2][7] - 海达股份汽车减振产品获奇瑞 广汽 广汽埃安 江铃福特 一汽红旗 一汽大众捷达 吉利 长城汽车等工厂认可 并获得整车悬置件或减振器顶胶及衬套等重要订单 十多个车型减振产品正在开发[7]

发行信息 - 本次发行2000万股，占发行后总股本25%，发行后总股本8000万股[9][38][70] - 每股发行价格46.13元，发行市盈率29.30倍，发行市净率2.75倍[38][70] - 募集资金总额92260万元，净额85653.6万元，发行费用总额6606.4万元[39][70][71] 业绩数据 - 2022年公司营业收入37642.79万元，净利润14870.08万元，扣非净利润13983.19万元[22] - 2022年经营活动现金流净额16528.91万元，投资活动现金流净额 - 9083.79万元，筹资活动现金流净额 - 6367.50万元[22] - 预计2023年1 - 3月营业收入9056.05 - 9879.33万元，净利润2702.33 - 2948.00万元，均增长10% - 20%[24] 业务合作 - 与绍兴水处理约每2年续签合同，与杭州排水、杭州蓝成和江西国泰分别签12年、15年和10年长期服务协议[17] - 江西国泰、上海建工合同分别于2024年8月、2023年12月到期，2021年两项目污泥处理收入占比合计5.20%[17][18][85] 技术研发 - 自主研发深度脱水技术处理后污泥含水率达45%左右，部分可至40%以下[34] - 采用公司深度脱水技术的污泥脱水减量化过程能耗为需外加热源的污泥热干化技术的10%以下[59] 项目规划 - 新项目年污泥处理总量预计200 - 230万吨[19][86] - 成套设备制造基地和研发中心项目投资总额合计32976.74万元[68] 股权结构 - 发行前陈柏校、国泰建设、文信实业、吕炜及王刚分别持股48.50%、10.00%、6.28%、5.00%和5.00%[190] - 陈柏校、吕炜夫妇合计持股53.50%，为实际控制人[197] 子公司情况 - 公司持有绍兴泰谱、杭州旦源等8家子公司和1家参股民办非企业单位[139] - 绍兴泰谱2022年6月30日总资产9086.95万元、净资产8283.23万元、净利润843.76万元[140][141]

发行相关 - 本次发行2000万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为8000万股[9] - 预计发行日期为2023年3月24日，招股意向书签署日期为2023年3月16日[9] - 发行方式采用向战略投资者定向配售等相结合，承销方式为主承销商余额包销[40] - 保荐费500万元，承销费依募集资金总额追加，审计及验资等费用若干[41] 业绩数据 - 2022年公司实现营业收入37,642.79万元，较上年同期增长13.86%[22] - 2022年归属于母公司股东的净利润为14,870.08万元，较上年同期增长5.84%[22] - 2022年经营活动现金流量净额为16,528.91万元，较上年同期增长71.97%[22] - 2022年投资活动现金流量净额为 -9,083.79万元，较上年同期下降较多[22] - 2022年筹资活动现金流量净额为 -6,367.50万元，与上年同期相近[22] - 公司预计2023年1 - 3月营业收入等指标较上年度增长10%至20%[24] 项目与业务 - 公司与绍兴水处理约每2年续签合同，与多家公司签长期服务协议[17] - 与江西国泰、上海建工的合同分别于2024年8月、2023年12月到期[17] - 临江等五个项目年污泥处理总量预计200 - 230万吨[19][87] - 公司主营业务为污泥处理服务，向其他领域延伸[44] - 公司构建“系统方案设计 + 成套设备集成 + 运营服务”业务模式[63] 技术研发 - 自主研发的深度脱水技术脱水后污泥含水率达45%左右[34] - 采用深度脱水技术的污泥脱水减量化过程能耗为污泥热干化技术的10%以下[59] 财务状况 - 截至2022年12月31日，公司资产总额为63,413.47万元，较2021年末增长18.80%[21] - 2022年6月30日资产总额55930.33万元，资产负债率21.76%[42] - 报告期各期末公司应收账款账面价值及占资产总额比例情况[95] 股权结构 - 控股股东为陈柏校，实际控制人为陈柏校、吕炜夫妇[38] - 本次发行前，陈柏校、国泰建设等分别持有公司一定比例股份[189] 子公司情况 - 截至招股意向书签署日，公司有8家子公司和1家参股民办非企业单位[139] - 多家子公司2022年相关资产、净资产、净利润等数据披露[140][143][146]

发行信息 - 本次发行股份数量不低于公司发行后股份总数的25%，且不超过2000万股，发行后总股本不超过8000万股[10] - 发行股票为人民币普通股（A股），每股面值1元[40] 财务数据 - 2022年1 - 9月，公司实现营业收入27,708.45万元，较上年同期增长19.71%[23] - 2022年1 - 9月，公司实现归属于母公司股东的净利润10,905.14万元，较上年同期增长22.93%[23] - 2022年1 - 9月，公司实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润10,080.83万元，较上年同期增长24.18%[23] - 2022年1 - 9月，公司经营活动产生的现金流量净额为14,008.46万元，较上年同期增长238.89%[23] - 截至2022年9月30日，公司资产总额为59,133.31万元，较2021年末增长10.78%[22] - 截至2022年9月30日，公司负债总额为6,138.78万元，较2021年末增长11.39%[22] - 截至2022年9月30日，公司归属于母公司所有者权益为52,101.93万元，较2021年末增长10.39%[22] 业务情况 - 公司主营业务为污泥处理服务，向成套设备销售和水环境生态修复领域延伸[43] - 公司污泥处理服务可将污泥含水率从98%或80%左右降至45%左右[46] - 临江、七格和绍兴项目处理规模分别扩大至4000吨/日、1600吨/日和1000吨/日[53] - 新项目顺利开展，临江、七格、绍兴、上海白龙港和台州五个项目年污泥处理总量预计200 - 230万吨[20] 客户与合同 - 报告期内，公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为94.09%、94.50%、89.63%和84.88%[18] - 公司与绍兴水处理约每2年续签合同，与杭州排水、杭州蓝成和江西国泰分别签订12年、15年和10年长期服务协议，上海城投下属竹园第二污水处理厂合约已到期[18] - 公司与江西国泰、上海建工合同分别于2024年8月、2023年12月到期，2021年两项目污泥处理收入占比5.20%[18][19] 技术研发 - 公司研发了包含适应多种来源污泥的深度脱水减量化等的技术体系[54] - 公司污泥深度脱水技术可将含水率80%左右湿污泥、95 - 99%浓缩污泥脱水至45%左右[55] 股权结构 - 本次发行前，陈柏校、国泰建设、文信实业、吕炜及王刚分别持有公司48.50%、10.00%、6.28%、5.00%和5.00%的股份[182] - 陈柏校、吕炜夫妇合计持有53.50%股权，为公司实际控制人[187] 子公司情况 - 公司共有8家子公司和1家参股民办非企业单位湘湖研究院[136] - 公司持有绍兴泰谱100%股权，其2022年1 - 6月总资产9086.95万元、净资产8283.23万元、净利润843.76万元[137][138]