行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 塞尔维亚成立原子能委员会推进核计划 该委员会汇聚顶尖专家和科学家 负责监测全球核能趋势并制定未来政策 为塞尔维亚恢复核计划提供科学技术支持[3][4] - 佳电股份控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备 中标金额6 09亿元[5] - 核电具有清洁、安全、高效等特点 年发电利用小时数超7000小时 位居所有电源之首 且不排放二氧化硫、氮氧化物等污染物 在能源绿色转型中发挥重要作用[6] 行业动态 - 塞尔维亚原子能委员会在贝尔格莱德核科学研究所"Vinca"基础上组建 承担核能问题通报和咨询职能[4] 重点公司 - 佳电股份：主氦风机是四代堆高温气冷堆一回路唯一动力设备 核主泵产品在细分行业领先[6] - 国光电气：偏滤器和包层系统是ITER项目关键部件[6] - 兰石重装：业务覆盖核燃料系统、核电站设备、乏燃料后处理全产业链[6] - 科新机电：承制高温气冷堆核电产品 新燃料运输容器实现进口替代[6] - 海陆重工：服务三代、四代堆及热核聚变堆(ITER)[6] - 江苏神通：获得国内新建核电工程90%以上核级蝶阀、球阀订单[6] - 咸亨国际：产品应用于核能核电运维检修领域[6]

液冷服务器与人工智能相关公司 - 公司涉及液冷服务器、英伟达、光模块、人形机器人、华为、芯片等多个热门领域 [1] - 公司已向部分头部企业提供人形机器人相关产品 [1] 人形机器人与多元化业务布局 - 公司业务涵盖人形机器人、低空经济、数据中心、海洋经济、新能源汽车 [1] - 公司与智元机器人已实现双向持股 [1] 海洋经济与商业航天 - 公司拟投资1亿元设立子公司 [1] - 子公司经营范围包括海洋工程装备制造 [1] - 公司业务涉及海洋经济、商业航天、核电领域 [1]

公司业务能力 - 公司具备向核电行业供应相关输配电装备的资质和能力 [1] 项目参与情况 - 公司发布为"人造太阳"贡献力量相关报道内容属实 [1] 行业应用领域 - 公司业务涉及核电行业输配电装备供应 [1]

核心业务与技术优势 - 公司冷却液产品具备防冻、防沸、耐腐蚀等优势性能 [1] - 低电导率冷却液可适配新能源汽车热管理系统 保障车辆行驶安全与稳定 [1] 客户与市场拓展 - 产品在传统汽车厂客户基础上实现应用场景延伸 [1] - 冷却液系列已广泛应用于储能、风能、核电等多个领域 [1] 产能与供应能力 - 冷却液产品产能充足 可完全满足客户供应需求 [1] - 具体业务细节需参考公司定期报告管理层讨论与分析章节 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年预计实现归母净利润1.2亿元到2.0亿元 预盈增长192.49%到254.14% [1] - 业绩以守正创新、市场突破、生态构建为核心 将持续高速增长 [3] 智能缆网业务 - 2025年上半年获千万元以上合同订单125.66亿元 同比增长20.68% [1] - AI领域为全球领先人工智能芯片公司批量供货 [1] - 人形机器人高柔性电缆已实现优必选等头部客户应用 [1] - 核缆领域成为国内唯一满足"华龙一号"国内外首堆工程需求的企业 已应用于国内外30余台核电机组 [1] - 参与法国国际热核聚变实验堆（ITER）项目线缆招投标并通过技术评审 为国内可控核聚变项目提供技术支撑 [1] - 海缆领域掌握500kV及以上交直流海缆前沿技术 交付多批示范项目的大长度海缆 [1] 智能电池业务 - 2025年上半年获千万元以上订单9.72亿元 [1] - 储能端在大储、工商业和户储持续增长 获"储能电池・系统榜单TOP10" [1] - 圆柱电芯全系通过3C认证 并获得UL、IEC等国际认证 [1] - 高容产品持续增长 加速固态/钠离子电池研发布局 [1] - 铜箔业务聚焦高端产品和客户 持续减亏 [1] 智慧机场业务 - 京航安2025年上半年获千万元以上订单18.15亿元 [2] - 参建长沙黄花国际机场、太原武宿国际机场、香港国际机场、尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场等项目 [2] - 依托机场建设领域技术积累布局低空经济业务 构建"规划-建设-应用"全链条服务 [2] - 提供"一站式"解决方案 赋能低空经济产业生态 [2]

液冷技术市场竞争力 - 冷却液产品具备防冻、防沸、耐腐蚀性等优势性能 [1] - 低电导率冷却液能更好应用于新能源汽车热管理系统 保证车辆行驶安全与稳定 [1] 液冷技术应用行业 - 冷却液系列产品广泛应用于储能、风能、核电等多个领域 [1] - 产品在稳定应用于传统汽车厂客户基础上延伸至新能源领域 [1] 冷却液产能与订单情况 - 冷却液产品产能充足 可满足客户供应需求 [1] - 具体业务内容需参考公司定期报告"管理层讨论与分析"章节 [1]

股价表现 - 最新股价8.19元 较前一交易日上涨1.99% [1] - 盘中最高触及8.28元 最低下探8.00元 [1] - 成交额达11.35亿元 换手率为11.03% [1] 市值规模 - 公司总市值170.43亿元 [1] - 流通市值102.90亿元 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流入5415.94万元 占流通市值0.53% [1] - 近五日主力资金净流出1.80亿元 占流通市值1.75% [1] 行业分类 - 公司属于电源设备板块 [1] - 业务涉及核电相关设备制造 [1]

核心观点 - 2025H1公司实现归母净利润1 2-2 0亿元 扣非归母净利润1 0-1 8亿元 实现扭亏为盈 [1] - 扭亏原因包括智能缆网和智慧机场业务营收利润提升 智能电池业务大幅减亏 [1] - 2025年1-7月公司中标/签约千万元以上合同订单金额达181 7亿元 同比增长18 8% [1] 智能缆网业务 - 海洋工程：南通海缆数智灯塔工厂一期投产 首次获得大长度海缆订单 [2] - 核电：作为"华龙一号"核心供货商 受益核电行业景气上行 [2] - AI+机器人：取得全球领先AI芯片公司Vendor Code 实现电源线等小批量供应 [2] - 推进高速铜缆 智驾数据传输线 液冷板等产品开发测试 [2] - 柔性拖链电缆 机器臂游动电缆已与优必选 智元机器人战略合作 [2] 智能电池业务 - 储能：产品积极出海 与英国Volklec达成技术授权协议 [2] - 铜/铝箔：宜宾铜箔工厂产能迅速爬坡 产销量翻倍增长 [2] - 6微米以下 高抗高延产品占比提升 良品率持续提高 [2] 智慧机场业务 - 成立低空经济部 加强人才引育 中标山西万荣通用机场项目 [2] - 深耕"一带一路"市场 中标中美洲机场项目 海外业务占比扩大 [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年收入分别为293 6/323 2/349 2亿元 同比增速12 5%/10 1%/8 0% [3] - 预计同期归母净利润5 4/8 3/10 1亿元 [3] - 按2025年8月7日收盘市值计算PE分别为24 1/15 7/12 9倍 [3]

**行业与公司概述** - **行业**：燃气轮机及叶片制造行业，主要应用于AI数据中心（AIDC）能源供应[2][5][8] - **公司**：应流股份，专注于燃气轮机叶片制造，布局航空发动机叶片、核电及可控核聚变等领域[1][3][4] --- **核心观点与论据** **1 行业驱动因素** - **AI数据中心资本开支激增**：2024年全球云基础设施服务（CSP）支出达3,300亿美元（同比+22%），美国四大CSP（Google、Amazon、Meta、Microsoft）2025H1资本开支1,570亿美元（同比+75%）[2][5] - **燃气轮机需求旺盛**：欧美电网稳定性不足，天然气成为AIDC主要能源，GEV 2024年新增燃气订单20.2GW（同比+113%）[6][9] **2 市场格局与景气度** - **高度集中**：GEV、西门子能源、三一重工占据80%-90%份额[2][6][8] - **GEV**：电力板块订单积压至2028年，新增订单/收入比1.7-1.5[6][9] - **西门子能源**：2025H1新增燃气订单120亿欧元（同比+60%），在手订单积压4年[9][10] - **三井重工**：2024年燃机订单1.47万亿日元（同比+17%），2025H1订单/收入比提升至2倍[10] - **市场空间**：2024年全球燃气轮机市场规模281亿美元（约2,000亿人民币）[8] **3 叶片行业竞争与应流股份机会** - **竞争对手扩产受限**： - **Howmet**：2024年毛利率+3%（因涨价），员工仅增3%，资本开支占固定资产10%[11] - **PCC**：税前利润率小幅提升，验证行业景气度[11] - **应流股份潜力**： - 受益于海外扩产慢（高耗能、高污染限制），订单爆发式增长（2024H2起），合同负债增速超100%[12][13][14] - 获批转债扩产，叶片产值预计大幅提升[15] **4 未来成长曲线** - **第一曲线**：燃气轮机叶片（技术突破后延伸至航空发动机叶片）[3] - **远期布局**：核电、可控核聚变、低空经济[4] --- **其他重要细节** - **国内AI数据中心**：资本开支提速，但核心需求仍来自北美四大CSP[7] - **估值对比**：应流股份当前40倍PE，低于Howmet（50倍+），2027年或降至20倍，成长空间3.1倍[16] --- **数据与单位说明**： - 1 billion = 十亿，1 million = 百万，1GW = 十亿瓦特 - 汇率假设：1欧元≈7.8人民币，1日元≈0.05人民币（简化计算）

人形机器人及汽车热管理公司 - 公司已取得宇树科技订单并与智元机器人合作 [1] - 部分产品在机器人零部件领域已实现批量销售 [1] - 业务覆盖人形机器人、汽车热管理、核电、风电领域 [1] 军工及机器人公司 - 公司控股股东成立人形机器人创新联合体 [1] - 业务涉及军工、机器人、无人驾驶、新能源汽车领域 [1] 风电及海洋经济公司 - 公司为船舶工业工程设计龙头 [1] - 拟投资57亿元建设风电项目 [1] - 业务覆盖风电及海洋经济领域 [1]