事件概述 - 新加坡政府投资公司（GIC）于2025年8月向美国纽约南区联邦法院提起诉讼，指控蔚来汽车证券欺诈 [1] - 诉讼直接导致蔚来汽车在香港交易所股价于2025年10月16日暴跌8.99%，盘中一度跌超12%，收盘价6.8美元逼近发行价 [1] - 此案是主权财富基金首次在美国就中概股提起证券欺诈案，象征意义重大 [1] 诉讼核心与会计争议 - GIC指控蔚来通过未合并的关联方“武汉蔚能”虚增超过6亿美元的电池租赁收入，误导投资者 [2][3] - 争议焦点在于蔚来“电池即服务”（BaaS）模式的收入确认时点：蔚来在向蔚能销售电池时一次性确认全部收入，而GIC认为应根据用户付费进度逐步确认 [3] - GIC提供证据表明蔚来对蔚能实施实质控制，包括持有19.84%股份、决定其业务运营及定价、并通过应收账款和担保形成55%的实际经济利益控制，主张蔚能是应合并报表的“可变利益实体”（VIE） [4][6] 事件历史脉络 - 本次诉讼根源可追溯到2022年6月美国做空机构灰熊（Grizzly Research）发布的质疑报告，蔚来当时迅速回应并完成独立调查，结论为指控“均无事实依据” [2] - 2020年11月，香橼（Citron Research）也曾发布做空报告，主要围绕蔚来估值过高和市场竞争压力，导致其股价当日从高点下跌超16% [12] - 蔚来方面将GIC的诉讼定性为“旧事重提”，强调公司已通过独立审查并始终遵守合规要求 [10] 市场表现与业务近况 - 尽管面临诉讼，蔚来2025年第三季度交付87,071辆汽车，创历史新高；截至8月底，今年累计交付约16.65万辆，同比增长接近三成 [17] - 2025年7-8月，蔚来港股股价从低点反弹约80%，主要得益于子品牌乐道L90上市和新ES8发布带来的销量提振希望 [17] - 诉讼消息公布前，公司股价正处于产品切换空窗期导致的低迷阶段，2025年4月总市值曾不足600亿港元 [17] 潜在影响与法律框架 - 若GIC胜诉，蔚来可能面临5亿至20亿美元的民事赔偿，以及美国证券交易委员会（SEC）可能启动的行政执法程序 [18][19] - 案件目前已被法院下令暂停审理，等待另一宗始于2019年的美国投资者集体诉讼案的结果 [26][31] - 美国法院对此案拥有管辖权是基于其“长臂管辖”原则，因蔚来在纽约证券交易所上市 [7] 行业影响与中概股挑战 - 本案对探索换电模式的新能源车企具有深远警示，可能影响行业商业模式的会计处理方式 [23][24] - GIC作为大型主权基金的诉讼行为，反映了国际资本对中概股信任度的转变，标志着主权基金从被动投资者向积极维权者的角色转变 [25][31] - 案件凸显了在美上市中概股面临日益复杂的合规挑战和游戏规则 [31]

蔚来汽车股价异动及诉讼事件 - 10月16日港股新能源汽车股大幅走低，蔚来-SW一度跌超13%，小鹏汽车-W跌近5%，小米集团-W跌超4%，零跑汽车跌超3% [1] - 蔚来美股夜盘亦大跌超10%，市场分析认为板块走弱主要由蔚来带动 [1][2] - 股价下跌直接原因是新加坡政府投资公司（GIC）在美国法院对蔚来及其高管提起诉讼，指控其涉嫌证券欺诈 [2] - GIC指控蔚来通过与电池资产公司蔚能过早确认电池销售额并隐瞒对蔚能的控制权，从而夸大了收入和利润，误导投资者导致投资损失 [2] - 诉讼指出蔚来采用电池更换和租赁业务模式，使其在2020年第四季度录得巨额前期收入，同比翻了一番，但美国会计准则可能要求采用不同方法 [2] - GIC声称尽管蔚来持有蔚能不到20%股权，但对蔚能拥有重大实际经济利益和运营控制权，该诉讼仍在等待美国集体诉讼案件结果 [2] 电动汽车行业政策与市场趋势 - 国家发展改革委等部门研究制定《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，提出补强城市快速充电网络，实现城市各类停车场景全面覆盖 [3] - 政策目标为到2027年底在全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长 [3] - 尽管有利好政策，10月16日下午港股汽车板块和A股整车板块指数仍保持相对强势，港股汽车板块一度冲高近2% [3] - 东莞证券指出2025年二季度汽车板块利润略微下滑，主要缘于激烈市场竞争与价格战，但随着行业"反内卷"落地和产品结构优化，行业利润有望提高 [4] - 近期新车型催化密集，蔚来ES8等新车型预计上市，伴随新车密集上市和交付上量，自主高端化车型有望加速上量 [4] - 华泰证券认为税收政策倒逼下，车企将加速三电技术迭代，特别是在10万—20万元大众经济车型市场，需增加电池、优化发动机效率 [4][5] - 纯电领域企业有望通过集成化、轻量化系统性降能耗，混动领域主机厂有望扩大电池包容量、提升发动机及传动效率来达到新标准 [5] - 标准更新有利于车企长期优胜劣汰，看好龙头企业份额提升，市场对2026年中国新能源车购置税退坡预期已相对充分，静待投资信心回暖 [5]

股价波动与市场事件 - 蔚来汽车港股10月16日收盘报49.28港元，单日下跌8.99% [2] - 股价下跌的直接诱因是新加坡政府投资公司（GIC）于8月将蔚来汽车及其CEO李斌、前CFO奉玮告上美国法庭，指控其涉嫌证券欺诈 [2] GIC指控的核心内容 - GIC指控蔚来通过其关联公司武汉蔚能电池资产有限公司虚增收入和利润，误导投资者 [3] - 蔚能成立后，蔚来2020年第四季度收入从28.5亿元大幅增至66.4亿元 [3] - GIC在2020年8月至2022年7月期间累计买入5445万股蔚来ADS，据估算其投资损失可能达5亿至20亿美元 [3] 公司回应与历史背景 - 蔚来汽车一位高管表示，此次诉讼是2022年灰熊做空报告的后续事件，并质疑近期有人炒作该事件 [3] - 针对2022年灰熊的做空报告，蔚来已完成独立内部审查，审查由独立委员会在第三方专业顾问协助下进行，结论是所有指控均不成立 [3] - 美国证券交易所曾就蔚能相关交易的会计处理向蔚来发出问询，但后续未有相关行动 [4] 投资机构观点 - 包括德意志银行、摩根士丹利、JP摩根、大和资本在内的多家投资机构发布报告，不支持灰熊报告的结论 [5] - 德意志银行指出灰熊对蔚来电池资产管理业务（BaaS）的担忧毫无根据，其商业模式被严重误解 [5] - 花旗银行表示，BaaS商业模式及向蔚能销售电池包的收入确认已在港交所上市过程中经过尽职调查，并接受定期审计 [5]

股价波动与诉讼事件 - 10月16日蔚来港股报收49.28港元，单日下跌8.99% [1] - 股价波动核心事件为新加坡政府投资公司（GIC）于8月在美国法院对蔚来汽车及其首席执行官李斌、前首席财务官奉玮提起证券欺诈诉讼 [1] - GIC指控公司通过其合作伙伴武汉蔚能电池资产有限公司虚增收入和利润，误导投资者 [1] - GIC在2020年8月至2022年7月期间累计买入5445万股蔚来ADS，据估算可能遭受5亿至20亿美元的投资损失 [1] 历史做空报告与公司回应 - 当前诉讼是2022年6月做空机构灰熊（Grizzly Research）所做空报告的后续事件 [1] - 蔚来汽车曾回应灰熊做空报告，称其并无依据，包含错误、无根据的推测及误导性结论 [1] - 2022年8月26日公司公告已完成独立内部审查，由独立委员会在第三方专业顾问协助下进行，未发现不当之处，所有指控均不成立 [2] 监管问询与机构观点 - 2022年9月美国证券交易所就灰熊做空报告向蔚来发出问询，要求公司对蔚能相关交易的会计处理进行解释说明，后续未有相关行动 [2] - 包括德意志银行、摩根士丹利、JP摩根、大和资本在内的多家机构发布报告，不支持灰熊的报告结论 [2] - 机构观点认为灰熊对蔚来电池资产管理业务（BaaS）的质疑是对商业模式的误读，混淆了相关概念和数据 [2] - 花旗银行指出BaaS模式及向蔚能销售电池包的收入确认已在港交所上市过程中经过尽职调查，财务报表进行定期审计 [2] 蔚能公司对财务数据的影响 - 相关消息称蔚能成立后，蔚来2020年第四季度收入从28.5亿元大幅增至66.4亿元 [1]

股价表现与诉讼事件 - 10月16日蔚来股价在新加坡下跌至6.25美元跌幅达10.2%同日港股报收50.05港元跌幅超过7% [1] - 新加坡政府投资公司GIC于2025年8月在美国法院起诉蔚来汽车及其首席执行官李斌前首席财务官奉玮指控公司及高管涉嫌证券欺诈 [1] - GIC指控蔚来通过其合作伙伴共同成立的武汉蔚能电池资产有限公司虚增收入和利润误导投资者导致GIC遭受投资损失 [1] 诉讼背景与历史做空报告 - 此次诉讼源于2022年6月做空机构灰熊发布的做空报告该报告指控蔚来通过会计手段对盈利能力造假利用未合并的关联方武汉蔚能电池资产有限公司夸大收入和净利润率 [2] - 灰熊报告指出蔚来股价自2020年以来已上涨超过450%支撑股价上涨的出色业绩可能是通过财务手段实现 [2] - 针对做空报告蔚来曾回应称报告内容充满大量不实信息及误读公司严格遵守上市公司准则并启动了相关程序 [2] 公司回应与外部审查 - 蔚来于2022年8月26日公告宣布已完成针对做空报告的独立内部审查由独立委员会在第三方专业顾问协助下进行未发现不当之处所有指控均不成立 [3] - 美国证券交易所SEC曾就做空报告向蔚来发出问询要求公司就武汉蔚能相关交易的会计处理进行解释蔚来回复后SEC未再有相关行动 [3] - 包括德意志银行摩根士丹利JP摩根大和资本在内的多家机构发布报告不支持灰熊的结论认为其是对蔚来电池资产管理BaaS模式的误读和概念混淆 [3] 起诉方GIC的背景与动机 - GIC是一家管理规模超千亿美元的主权财富基金曾多次对包括高通默克新基医药晖致英国石油等多家跨国企业提起诉讼 [4] - 投资机构分析师指出GIC的法律行为具有双重目的一方面是财务诉求另一方面是其风险管理策略的一部分在市场波动期通过法律手段对冲潜在投资损失 [4] - 截至2025年3月底GIC的20年年化实际回报率为3.8%连续两年低于4%为2020财年以来最低水平 [4]

公司概况与市场地位 - 公司是巴西领先的石化企业，专注于热塑性树脂及其他石化产品的生产 [1] - 公司业务遍及全球，在美洲、欧洲和亚洲均有重要业务布局 [1] - 公司在市场中面临来自陶氏化学和巴斯夫等主要行业参与者的竞争 [1] 近期负面事件与市场反应 - 2025年10月15日，桑坦德集团将公司股票评级从“中性”下调至“表现不佳”，表明看跌前景加剧 [2] - 庞曼律师事务所正在调查公司是否存在潜在证券欺诈或其他非法行为 [3] - 此次调查源于公司于2025年9月26日宣布聘请顾问探索财务替代方案，该消息导致其ADR价格下跌14.71%，收于2.61美元 [3] 股价表现与市场数据 - 尽管面临挑战，公司股票显示出一定韧性，当前股价为2.54美元，较前一日上涨1.6% [4] - 当日股价在2.43美元至2.55美元之间波动，公司市值约为10.1亿美元 [4] - 在纽约证券交易所的成交量为526,021股 [4] - 过去一年中，公司股价波动巨大，最高达到6.56美元，最低触及2.32美元 [5]

消息面上，据券商中国引述多家媒体报道，新加坡政府投资公司(GIC)已在美国对蔚来汽车及其两名高 管提起诉讼，指控其涉嫌证券欺诈。GIC声称，蔚来汽车和其与合作伙伴成立的电池资产公司蔚能通过 过早确认电池销售额并隐瞒蔚来汽车对蔚能的控制权，从而夸大了收入和利润。 蔚来-SW(09866)午后重挫，盘中一度跌近13%。截至收盘，跌8.99%，报49.28港元，成交额19.44亿港 元。 该基金声称，蔚来汽车采用电池更换和租赁业务模式，使其在2020年第四季度录得巨额前期收入，同比 翻了一番，而当时美国会计准则可能要求采用不同的方法。蔚来汽车坚称，其已将电池控制权转让给蔚 能，并履行了报告义务。GIC还声称，尽管蔚来持有蔚能不到20%的股权，但其对蔚来拥有重大实际经 济利益和运营控制权。该诉讼目前仍在等待相关美国集体诉讼案件的结果。 ...

该基金声称，蔚来汽车采用电池更换和租赁业务模式，使其在2020年第四季度录得巨额前期收入，同比 翻了一番，而当时美国会计准则可能要求采用不同的方法。蔚来汽车坚称，其已将电池控制权转让给蔚 能，并履行了报告义务。GIC还声称，尽管蔚来持有蔚能不到20%的股权，但其对蔚来拥有重大实际经 济利益和运营控制权。该诉讼目前仍在等待相关美国集体诉讼案件的结果。 消息面上，据券商中国引述多家媒体报道，新加坡政府投资公司 (GIC) 已在美国对蔚来汽车及其两名高 管提起诉讼，指控其涉嫌证券欺诈。GIC声称，蔚来汽车和其与合作伙伴成立的电池资产公司蔚能通过 过早确认电池销售额并隐瞒蔚来汽车对蔚能的控制权，从而夸大了收入和利润。 智通财经APP获悉，蔚来-SW(09866)午后重挫，盘中一度跌近13%。截至收盘，跌8.99%，报49.28港 元，成交额19.44亿港元。 ...

公司股价与市场反应 - 港股蔚来-SW(9866.HK)盘中一度跳水大跌超13%，至47港元 [1] - 截至目前成交额放大至超15亿港元 [1] 诉讼核心指控 - 新加坡政府投资公司(GIC)于2025年8月在美国法院起诉蔚来汽车及其首席执行官李斌、前首席财务官奉玮，指控涉嫌证券欺诈 [1] - 指控核心涉及蔚来通过与宁德时代、国泰君安国际、湖北科投等共同成立的武汉蔚能电池资产有限公司 [1] - 指控蔚来涉嫌通过将电池销售给蔚能一次性确认收入，同时将资产折旧转移出表，以此夸大收入与利润、隐瞒控制关系，并误导投资者 [1] - 指控蔚来的上述行为涉嫌违反美国会计准则(GAAP) [1] - GIC指控因其在蔚来的投资上遭受损失 [1]

股价表现 - 10月16日港股新能源车板块走低，蔚来汽车港股下午开盘后急速下挫，盘中一度暴跌逾12% [1] - 蔚来汽车在新加坡市场股价下跌10.2%至6.25美元 [1] - 截至发稿，蔚来-SW港股跌逾9%报49.22港元 [2] 法律诉讼核心指控 - 新加坡政府投资公司起诉蔚来汽车及其首席执行官李斌、前首席财务官奉玮，指控其涉嫌证券欺诈 [2] - 核心指控为蔚来通过与宁德时代等共同成立的武汉蔚能电池资产有限公司，涉嫌夸大收入与利润、隐瞒控制关系并误导投资者 [2] - GIC指控蔚来通过将电池销售给蔚能一次性确认收入，同时将资产折旧转移出表，涉嫌违反美国会计准则 [2] - 2020年8月蔚能成立后，蔚来2020年第四季度收入从28.5亿元骤增至66.4亿元，增幅达133% [2] 诉讼背景与影响 - 事件导火索是2022年6月美国做空机构灰熊研究发布的做空报告 [3] - GIC在2020年8月至2022年7月间累计买入5445万股蔚来ADS，按股价波动估算损失可能达5亿至20亿美元 [2] - 此案为首例一国主权财富基金以原告身份单独起诉中概股企业的案件，GIC为管理9360亿美元资产的全球第六大主权基金，其法律行动引发资本市场高度关注 [3] - GIC的证券欺诈诉讼已于2025年10月初被法院暂缓审理，等待此前集体诉讼的进展 [3] 公司运营近况 - 2025年9月蔚来集团整体销量同比大涨，但旗下旗舰车型ET9销量表现惨淡 [3]