合作概述 - Liquid AI与Shopify宣布建立多方面合作伙伴关系，Shopify将授权并在其平台上部署Liquid AI的旗舰产品Liquid Foundation Models (LFMs)，用于搜索等对质量和延迟敏感的工作流程[1] - 首个生产部署是一个延迟低于20毫秒的文本模型，用于增强搜索功能[1] - 该协议正式化了双方已在进行中的深度共同开发，此前Shopify在2024年12月参与了Liquid AI的2.5亿美元A轮融资[1] 技术优势与性能 - 双方共同开发了具有新颖HSTU架构的生成式推荐系统，在受控测试中，该模型被证明优于之前的系统，带来了更高的推荐转化率[2] - Liquid的LFMs专为低于20毫秒、多模态且保持质量的推理而设计，在类似生产环境的特定任务中，参数数量减少约50%的LFMs在性能上超越了Qwen3、Gemma3和Llama 3等流行开源模型，同时推理速度快2-10倍[3] - Shopify首席技术官证实，Liquid的架构在保证质量的同时实现了高效率，在某些用例中，参数少约50%的模型性能优于阿里巴巴的Qwen和谷歌的Gemma，且运行速度快2-10倍[4] - Liquid AI首席技术官指出，其LFMs采用交织的目标函数设计，旨在最大化质量，并使系统在选定硬件上成为市场上最快的模型[4] 应用场景与未来规划 - LFMs天然适用于电子商务应用，如个性化排名、检索增强生成和会话感知推荐，这些应用均需在严格的延迟和成本预算下提供最佳用户体验[4] - 合作包括针对Shopify低延迟、高质量敏感工作负载的LFMs多用途许可、持续的研发协作以及共享路线图[4] - 当前部署重点是用于搜索的文本模型，但双方正在评估将多模态模型用于更多产品和用例，包括客户档案、智能体和产品分类[4] 公司背景 - Liquid AI构建专为实时、高可靠性关键应用而设计的Liquid基础模型（LFMs），该公司由液态神经网络的研究人员创立，专注于低延迟推理、资源效率和生产级安全性[5]

要约收购核心条款 - 公司旗下运营合伙实体启动现金要约收购，目标为收购其所有未偿还的2028年到期、利率9.250%的高级票据[1] - 票据的未偿还本金总额为5.3246亿美元[2] - 每1000美元本金应付对价基于固定利差95个基点加上美国国债参考收益率计算，总和对价为回购收益率[3] - 要约收购于纽约时间2025年11月19日下午5点到期，除非延长或提前终止[4] 收购流程与时间安排 - 价格确定日为纽约时间2025年11月19日下午2点，公司将发布新闻稿明确对价[4] - 预计结算日为2025年11月20日，即到期日后第一个工作日[5] - 采用保证交付程序的票据交割不得晚于纽约时间2025年11月21日下午5点，其结算预计在2025年11月24日[5] - 应计利息支付至结算日，对价中不包含应计利息[3][5] 收购条件与后续行动 - 要约收购条件包括运营合伙实体成功完成拟议的同步高级票据发行，但未设定最低票据收购数量条件[5] - 在要约收购完成后，公司或其关联方可能通过公开市场、私下协商、要约等方式购买更多票据，或根据条款赎回票据[6] 公司背景信息 - 公司为一家完全整合、自我管理的房地产投资信托，专注于提供优质的办公环境[9] - 公司在美国阳光地带主要市场拥有、管理、开发和运营约1600万平方英尺的甲级物业[9]

核心观点 - Inspira Technologies宣布其非侵入式HYLA血液传感器已完成临床研究，即将进入监管提交前的最终验证阶段，临床结果显示其测量参数准确度高达95%至99% [1][2][4] 产品技术与性能 - HYLA血液传感器是一款智能非侵入式设备，旨在无需抽血即可提供连续、实时的血液数据 [4] - 该传感器在测试中表现出卓越的准确度，各项参数准确度范围在95%至99%之间 [2][4] - 公司正利用其专有非侵入式平台并整合先进机器学习算法，以扩展HYLA传感器的能力，增加目前现有非侵入式监测系统无法提供的关键生理参数 [3] 产品应用与市场定位 - HYLA专为手术室、重症监护室、ECMO/CRRT/透析环境以及心脏护理单元开发，为临床医生提供关键生理信息的即时访问 [4] - 该系统旨在通过实现无缝实时监测来提升患者安全、改善工作流程效率，并在高要求的重症护理环境中支持更明智的决策 [4] - HYLA被定位为一种颠覆性的实时血液监测非侵入式解决方案 [4] 公司业务与战略 - Inspira Technologies是一家商业阶段的医疗设备公司，专注于先进的呼吸支持和实时血液监测解决方案 [5] - 公司拥有美国FDA批准的INSPIRA™ ART100系统，该系统在美国获批用于心肺转流术，在美国境外获批用于ECMO手术，并作为下一代INSPIRA ART500系统开发的基础 [5] - 公司拥有多个已获批的产品、不断增长的知识产权组合以及经过战略精简的运营，在生命支持和医疗科技领域日益成为一个有吸引力的平台 [5]

公司核心产品进展 - Inspira Technologies宣布其HYLA无创血液传感器已完成临床研究，即将进入监管提交和未来商业化的阶段[1] - 临床试验和实验室测试结果显示，HYLA传感器在测量参数上的准确度达到95%至99%[2] - 公司即将进入监管提交前的最终验证和确认阶段[2] 产品技术与优势 - HYLA是一种智能无创血液传感器，旨在无需抽血即可提供连续、实时的血液数据[4] - 该传感器专为手术室、重症监护室、ECMO/CRRT/透析环境以及心脏护理单元开发，为临床医生提供关键生理信息[4] - 系统通过实现无缝实时监测，旨在提升患者安全、改善工作流程效率，并在高要求的重症监护环境中支持更明智的决策[4] 技术平台与未来发展 - 公司正利用其专有的无创平台并整合先进的机器学习算法，以扩展HYLA传感器除核心参数之外的能力[3] - 此项开发重点在于增加目前现有无创监测系统无法提供的关键生理参数[3] - 首席执行官表示，测试中系统表现出卓越的准确度水平，各项参数准确度均在95%至99%之间，这巩固了HYLA作为实时血液监测领域颠覆性无创解决方案的地位[4] 公司背景与定位 - Inspira Technologies是一家商业阶段的医疗设备公司，专注于先进呼吸支持和实时血液监测解决方案[5] - 公司已获得美国FDA批准的INSPIRA ART100系统，在美国获批用于心肺转流术，在美国境外获批用于ECMO手术，该系统是开发下一代INSPIRA ART500的基础[5] - 公司拥有多个已获批产品、不断增长的知识产权组合以及战略性的运营精简，使其在生命支持和医疗科技领域日益成为一个有吸引力的平台[5]

临床试验结果 - LP-184的1a期临床试验结果显示，在可评估的癌症患者中，临床获益率为48%[17] - LP-184的临床试验完成所有主要终点，显示出良好的安全性和抗肿瘤活性[17] - LP-300的初步2期数据表明，临床获益率为86%[22] - LP-184在针对三阴性乳腺癌（TNBC）和非小细胞肺癌（NSCLC）等适应症的1b/2期临床试验中，市场潜力超过70亿美元[11] - LP-284在NHL临床试验中显示出良好的疗效，可能成为系统性红斑狼疮（SLE）的新疗法[30] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物和可市场证券约为1240万美元，预计运营资金可持续至2026年第三季度[14] - 2025年第三季度总运营费用为4349800美元，较2024年同期的5179576美元下降了约16%[44] - 2025年第三季度的净亏损为4177423美元，相较于2024年同期的4505697美元减少了约6%[44] - 2025年第三季度每股基本和稀释后的净亏损为0.39美元，较2024年同期的0.42美元有所改善[44] - 截至2025年9月30日，公司的现金、现金等价物及可市场证券总额为12362576美元，较2024年12月31日的24013063美元下降了约49%[44] - 截至2025年9月30日，总资产为13626810美元，较2024年12月31日的25571792美元下降了约47%[44] - 截至2025年9月30日，总股东权益为9586838美元，较2024年12月31日的21187774美元下降了约55%[44] 未来展望与计划 - 公司计划在2025年11月20日举行关于LP-184的网络研讨会，分享1a期临床结果和未来计划[16] - 公司计划在2025-26年完成LP-184的Phase 1a临床试验，并推进Phase 1b/2及研究者主导的试验[45] - 公司将推进LP-284在非霍奇金淋巴瘤及其他癌症的首次人类临床试验的入组工作[45] - 公司计划进一步开发ADC的临床前和IND，以支持未来的Phase 1启动和/或合作机会[45] - 公司将探索与生物制药公司之间的许可和合作机会[45] 技术与市场扩张 - 公司在日本的LP-300临床试验已提前完成患者招募，且患者显示出近两年的持续生存[23] - 公司在AI平台的商业准备工作中，展示了RADR®平台模块作为生物制药合作伙伴的可部署工具[14] - 公司在印度扩展机器学习和数据工程团队，预计技术团队规模将增加2-3倍，以加速RADR® AI平台的增强[42]

公司高层人事任命 - Equinix任命杨松博士为高级副总裁兼首席数据科学与人工智能官，该任命自2025年11月13日起立即生效 [1] - 杨松博士将向执行副总裁兼首席数字与创新官Harmeen Mehta汇报工作 [1] 新任高管的职责与影响 - 杨松博士将领导公司的全球数据科学与人工智能组织，将智能技术嵌入到公司流程、平台以及客户与员工体验的各个方面 [2] - 其职责包括实现卓越运营、提升客户体验以及在组织高层开拓新的收入来源，并为更广泛的组织制定方向和战略 [2] - 公司认为人工智能和机器学习是新的创造力，能帮助公司更快扩展、更显著地差异化并在业务各部分进行更深入的创新 [3] 新任高管的背景与经验 - 杨松博士在人工智能和机器学习领域拥有超过20年的领导经验，涵盖科技界和学术界 [2] - 其此前在苹果公司担任数据科学和应用机器学习负责人，将分散的机器学习工作整合为可扩展的解决方案，在销售、运营、基础设施和客户服务等领域创造了数十亿美元的价值 [3] - 杨松博士拥有佛罗里达大学电气与计算机工程博士学位，并完成了斯坦福大学商学院为期一年的LEAD课程 [4] 公司的业务定位 - Equinix是全球数字基础设施公司，其数字基础设施、数据中心覆盖和互联生态系统旨在赋能创新，缩短全球范围内无限连接的路径 [4]

文章核心观点 - 公司作为视频优化技术领导者，在自动驾驶和媒体娱乐两大垂直领域取得显著进展，特别是在自动驾驶市场通过多个概念验证项目成功构建了商业渠道，并展示了其专利内容自适应压缩技术能节省高达50%的视频数据存储和传输成本，公司对未来增长和市场份额扩大充满信心[1][2][5][18] 自动驾驶领域进展 - 2025年第三季度在自动驾驶行业持续构建销售和营销能力，与多个领先自动驾驶公司的概念验证项目已从技术验证阶段进入商业渠道阶段[3] - 公司战略聚焦于自动驾驶领域，该领域每家公司需处理数万至数十万PB的视频数据，且行业估计自动驾驶数据每年翻倍，公司技术能节省高达50%的存储、传输、基础设施和计算成本[4][5] - 公司解决方案已为生产环境做好准备，并正根据多个进行中的概念验证项目的独特数据工作流展示其灵活性[6] - 通过在美国和欧洲参与行业领先活动及与潜在客户和合作伙伴的讨论深化了商业合作，新的自动驾驶潜在客户正进入资格认证阶段以成为新的概念验证项目[7][12] 媒体娱乐领域领导力 - 在媒体娱乐垂直领域，公司已续签2025年所有主要协议，展示了在该市场的稳固地位[9] - 公司持续创新并为媒体娱乐视频解决方案引入改进，例如利用先进AI算法的超级分辨率技术，结合专利内容自适应比特率技术，可在低比特率下实现高视频质量，为顶级流媒体公司显著节省存储和传输成本[10] - 在2025年9月的IBC展会上，公司推出了“Partner with Beamr”计划，并展示了为体育比赛和音乐音乐会等直播活动的广播公司和流媒体提供商提供的实时、具有成本效益的AI驱动4K质量增强方案，该演示赢得了TV Tech最佳展示奖[13] 行业活动与认可 - 2025年8月参加了在加州圣何塞举行的ADAS和自动驾驶技术峰会，9月参加了在德国慕尼黑举行的IAA移动峰会，期间与合作伙伴和潜在客户进行了数十次会议，为市场进一步验证了解决方案并将新的顶级自动驾驶公司纳入渠道[12] - 2025年10月参加了拉斯维加斯的Oracle AI World，展示了题为“NVIDIA GPU加速视频：从4K直播到自动驾驶汽车”的技术方案，同期还参加了纽约NAB Show，与广播和流媒体企业进行了交流[15] - 公司首席执行官于2025年10月参加了与Loop Capital分析师的专家电话会议，探讨了快速增长的视频市场、AI和生成式AI等领域的创新、挑战和机遇[16] 财务表现 - 在截至2025年9月30日的九个月内，公司实现收入约154万美元，相比2024年同期的150万美元有所增长，截至2025年9月30日，公司资产负债表保持稳健，拥有1220万美元的现金和存款[17]

公司业务进展 - 2025年第三季度，公司在ATR-04项目上取得重要进展，于2025年8月为首名针对EGFR抑制剂相关皮疹的肿瘤患者给药，该1/2期临床试验已启动[2][3][6] - ATR-04项目已获得美国FDA的快速通道资格，目标适应症在美国每年影响约15万人，该皮肤毒性常导致癌症治疗中断[3][5] - 公司在BIO-Europe会议上公布了ATR-01项目的积极临床前数据，该项目旨在治疗寻常型鱼鳞病，美国患者约130万人，目前尚无根治方法[3][6] - 公司主要项目ATR-12针对罕见慢性Netherton综合征，目前尚无获批疗法，该项目包含针对成人患者的1b期临床试验[3][5] 研发平台与技术 - 公司的三个开发项目（ATR-12, ATR-04, ATR-01）均源自其独特的专有平台，该平台利用工程化蛋白质和局部活体生物治疗产品[3][8] - 专有平台包含一个约1500种细菌菌株的微生物库，并辅以人工智能和机器学习技术，用于分析、预测和筛选菌株库中的药物样分子[8] 财务业绩 - 2025年第三季度研发费用为120万美元，较2024年同期的100万美元有所增加[7] - 2025年第三季度一般及行政费用为160万美元，低于2024年同期的190万美元[7] - 2025年第三季度净亏损为280万美元，而2024年同期净亏损为100万美元[7] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为140万美元[7] - 公司通过其与机构投资者Alumni Capital LP建立的股权信贷额度筹集了280万美元的总收益[6] 资产负债表关键数据 - 截至2025年9月30日，总资产为430万美元，较2024年12月31日的736万美元下降[12] - 截至2025年9月30日，股东权益为228万美元，较2024年12月31日的570万美元下降[12] - 2025年第三季度基本和稀释后每股净亏损为0.67美元，加权平均流通普通股为4,117,753股[12]

财务业绩更新 - 公司更新2025财年全年收入指引，从1.11亿美元至1.13亿美元下调至约1.04亿美元 [1][4][12] - 2025年第三季度收入为2510万美元，较2024年同期的2630万美元下降4% [5][7] - 2025年第三季度毛利润为1360万美元（毛利率54%），较2024年同期的1520万美元（毛利率58%）下降10% [6][7] - 2025年第三季度GAAP净亏损为200万美元，较2024年同期的140万美元亏损扩大 [7][9] - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为350万美元（利润率14%），较2024年同期的450万美元（利润率17%）下降 [7][9] 运营亮点 - 第三季度在2个新城市和1所新大学上线ShotSpotter服务，并与2个现有客户扩展合作 [7] - 净推荐值从66提升至约70，进入世界级类别，反映客户信任度和满意度高 [4] - 推出CrimeTracer Gen3测试版，新增人工智能能力，SafePointe因加州AB 2975法案在医疗保健领域获得关注 [4] - 运营费用保持相对稳定，为1570万美元，同时持续投资于人工智能建模和平台工具 [8] 财务状况与资本运用 - 季度末持有现金及现金等价物1180万美元，应收账款和合同资产净额为2850万美元 [10] - 递延收入为4390万美元，信贷额度中约有3600万美元可用资金 [10] - 第三季度根据现有股票回购计划，以约200万美元回购160,271股普通股 [7][11] - 年初至今累计以约300万美元回购225,334股普通股，平均股价为13.15美元 [11] 管理层评论与未来展望 - 收入下降主要因少数国内部署合同延期以及波多黎各ShotSpotter续约缺失、全州范围CrimeTracer签约延迟所致，但预计近期将确认这些延迟收入 [4][5][6] - 下调2025年调整后税息折旧及摊销前利润率指引，从20%-22%降至14%-15% [4][12] - 管理层对业务基础实力保持信心，预计2026年将恢复收入增长和利润率扩张 [4][13] - 长期财务目标保持不变：70%的毛利率、40%的调整后税息折旧及摊销前利润率，以及每年15%的收入增长 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GMV为37.8亿美元，前九个月GMV为108.4亿美元，同比分别增长9%和7% [12] - 第三季度收入达到创纪录的8190万美元，同比增长4%，前九个月收入为2.453亿美元，同比增长5% [13] - 非GAAP毛利润为4150万美元，同比增长5%，非GAAP毛利率约为51%，同比提升1个百分点 [16] - 调整后EBITDA为560万美元，创第三季度记录，利润率约为7%，同比扩张约560个基点 [18] - 第三季度自由现金流为1340万美元，前九个月自由现金流为2240万美元，预计2025年全年自由现金流将超过3000万美元 [19] - 第三季度回购520万股股票，总价约2530万美元，前九个月回购1420万股，总价约6920万美元，预计全年流通股将减少至少5% [20] - 公司提高2025年全年收入指引下限，预计收入在3.38亿至3.46亿美元之间，中点3.42亿美元，调整后EBITDA指引在2100万至2700万美元之间，中点2400万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务和旅游类别（最大类别）第三季度增长6%，受新业务和追加销售驱动，但票务和现场活动垂直领域疲软 [13] - 时尚和奢侈品类别第三季度增长13%，受新业务活动和部分大型商户改善推动，但高端时尚子垂直领域同店销售持续承压 [14] - 汇款和支付类别第三季度实现约100%同比增长，主要由新业务活动驱动，预计2025年该类别绝对收入美元数将比去年几乎翻倍 [7][14] - 家居类别第三季度同比收缩约70%，但预计第四季度将恢复同比增长 [15] - 非拒付担保产品收入贡献持续强劲，同比增长超过100% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入同比下降12%，主要受家居类别收缩影响 [15] - 亚太地区收入同比增长约55% [15] - 其他美洲地区（加拿大和拉丁美洲）收入同比增长约18%，主要由旅游子垂直领域的新业务和追加销售势头驱动 [15] - 欧洲、中东和非洲地区收入同比增长约19%，在时尚和奢侈品、票务和旅游以及汇款和支付垂直领域表现最为强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续大力投资机器学习能力，2025年已将约70%的模型从手动训练转为自主训练，100%的自主训练模型表现优于之前的手动生产模型 [6][7] - 自适应结账产品利用人工智能仅在需要时增加摩擦，在适用情况下消除摩擦，有效提升转化率，例如一家美国票务商户总转化率提升5%，一家欧洲、中东和非洲地区电子产品商户转化率提升26% [8][9] - 重点关注代理商务的兴起，通过战略合作伙伴关系、创新技术和增强的基础设施，帮助商户安全应对这一转变 [10] - 公司定位为电子商务欺诈和滥用预防市场的领导者，专注于执行大型新业务机会 [11] - 在2026年产品规划中，开发能力增加了近50%，通过利用成本更低的地点和减少其他领域的保持业务运行工作来实现 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 内部数据显示消费者支出具有韧性，10月表现符合预期，三大类别（票务和旅游、时尚和奢侈品、汇款和支付）表现稳健，占GMV三分之二以上，假设年底活动稳定，对又一个健康的假日季节持谨慎乐观态度 [10][11] - 前三季度业绩稳固，加上对即将到来的假日季节的谨慎乐观，公司有信心连续第二个季度提高收入指引下限 [11][21] - 预计第四季度调整后EBITDA利润率将大幅跃升，约达到15%，反映运营杠杆、平台可扩展性和过去几年实现的效率提升 [8][18] - 预计2026年将实现两位数增长，但2024年的一些商户事件意味着15%的利润率目标将推迟几个季度实现，这与卖方预期一致 [63] 其他重要信息 - 公司以零债务结束第三季度，拥有3.25亿美元的现金存款和投资 [19] - 公司致力于通过深思熟虑的资本配置为股东创造长期价值 [21] - 最近五个队列中有四个预计拒付率同比平均改善5%，展示了机器学习平台的成功 [17] - 第三季度非GAAP运营费用为3600万美元，同比下降，占收入比例从49%降至44%，预计第四季度非GAAP运营费用约为3900万美元 [18][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于年底增长势头以及现有商户追加销售/交叉销售与新业务驱动的增长前景 [24] - 公司预计新商户入驻和向现有平台销售都将持续强劲表现，与往年一致 [24] 问题: 除了汇款和支付，2026年还有哪些新兴垂直领域值得关注，以及资源分配优先级 [25] - 公司集中精力开拓规模大且产品契合的特定垂直领域，考虑地理扩张和分销渠道（如更多中端市场或合作伙伴关系） [26][27] 问题: 2025年非拒付担保产品的收入贡献更新 [29] - 非拒付担保产品收入持续非常强劲，同比增长超过100%，有助于续签长期合同和以更高费率赢得新业务 [29] 问题: 结合机器学习投资和非拒付担保产品，长期利润率前景如何 [30] - 利润率因产品组合而异，重点是如何增加毛利润美元金额 [31] 问题: 考虑到新模型改进和汇款业务影响，2026年毛利率轨迹的预期 [34] - 新地区和新类别（如汇款）的扩张带来阻力，但建模改进提升了整体投资组合表现，预计这种动态将持续，改进后的表现将延续到第四季度及以后 [35] 问题: 第三季度一次性费用影响的具体细节 [36] - 一次性积极影响与薪资调整有关，如以色列办公室的假期应计和预备役义务，以及某些活动的变动，预计第四季度运营费用约为3900万美元，更能代表运营费用率 [37] 问题: 稳定币采用和支付通道对欺诈管理格局的潜在影响，以及公司的机会 [39] - 稳定币、加密货币和代理商务增加了商户的复杂性，引入了新的欺诈载体，需要外部合作伙伴，这对业务是净利好 [39] 问题: 代理商务解决方案是否推动了潜在客户咨询或新业务讨论的显著增加 [40] - 商户面临识别交易来源、区分合法代理与欺诈的复杂性，公司的机器人检测、政策套件和风险引擎能力有助于应对，目前交易量虽少，但商户正在积极适应，有助于开启对话 [41] 问题: 第三季度GMV环比显著增长的原因，以及汇款和支付增长是否改变了典型的季节性趋势 [44] - GMV增长更符合历史趋势，回到接近两位数增长，GMV增长是收入投入的产出，预计GMV增长与收入增长之间存在差异 [45] 问题: 如何在投资的同时保持运营费用相对平稳并实现运营杠杆，以及2026年利润率扩张的前景 [46] - 专注于将年度总支出控制在指引范围内，季度间有波动，持续投资于创收领域，优化运营部分，通过离岸活动等方式提高效率，开发能力增加50%得益于成本优化和减少维护工作 [47][49] 问题: 代理商务交易中不同支付路径（支付令牌与数字钱包）的责任归属，以及代理渠道中数字钱包结账份额的预期 [52][54] - 支付令牌路径责任通常不在商户，而数字钱包路径责任多在发卡行；关于代理渠道数字钱包份额，由于交易量尚小，缺乏数据支持，难以提供确切预测 [55] 问题: 代理商务对业务的机会与威胁，以及向AI实验室提供服务的可能性 [58][61] - 机会方面：代理交易增加复杂性（识别代理、区分合法性、制定政策），公司擅长解决复杂问题，是净利好；威胁方面：若交易从大型电商平台转移至LLM环境内完成端到端购买，可能产生负面影响 [59][60] - 大型语言模型提供商可以成为公司客户，公司可帮助其管理欺诈 [61] 问题: 鉴于毛利率势头、运营杠杆和GMV增长加速，对2026年EBITDA目标的看法 [62] - 对第四季度 targeting 50%的利润率感到高兴，为明年两位数增长做规划，但2024年商户事件意味着15%利润率目标将推迟几个季度实现，与卖方预期一致 [63]