财务表现 - 第二季度每股收益为2美分 符合分析师一致预期 [1] - 第二季度销售额达8106万美元 超过分析师一致预期的8037.4万美元 [1] - 公司上调2025财年销售额指引 从3.33-3.46亿美元上调至3.36-3.46亿美元 [1] 股价表现 - 财报发布后股价上涨2.3% 至4.53美元 [3] - 多家机构调整目标价：DA Davidson维持买入评级但将目标价从6.5美元下调至6美元 [8] - UBS维持中性评级并将目标价从5.75美元下调至5美元 [8] - Keefe Bruyette & Woods维持市场表现评级并将目标价从5.5美元下调至5.25美元 [8] 战略发展 - 公司通过提升AI能力应对复杂欺诈问题 强化竞争优势并扩大市场领导地位 [2] - 新股票回购授权体现对公司长期潜力的信心 [2] - 平台需求持续增长推动季度业绩表现 [2]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.02美元 与Zacks一致预期持平 但低于去年同期的0.04美元 [1] - 上一季度实际每股收益为0.03美元 超出预期0.01美元200% [1] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 [1] - 季度营收达8106万美元 超出预期1.22% 高于去年同期的7873万美元 [2] - 过去四个季度营收均超出预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨11.2% 表现优于标普500指数的9.7%涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益0.02美元 营收8043万美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益0.18美元 营收3.4058亿美元 [7] - 业绩电话会议的管理层评论将影响股价短期走势 [3] 行业状况 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前30% [8] - 行业排名前50%的表现通常优于后50% 幅度超过2:1 [8] - 同业公司nCino预计下季度每股收益0.14美元(与去年同期持平) 营收1.43亿美元(同比增长8%) [9] - nCino的每股收益预期在过去30天内上调了4.4% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度商品交易总额(GMV)为364亿美元 上半年GMV为706亿美元 同比增长45% [15] - 第二季度收入达到8110万美元 同比增长3% 上半年收入为1.634亿美元 同比增长5% [15] - 非GAAP毛利率为50% 与第一季度持平 但低于去年同期的53% [19] - 第二季度非GAAP运营费用为3820万美元 低于去年同期的3930万美元 运营费用占收入比例从50%降至47% [21] - 第二季度调整后EBITDA为210万美元 连续第七个季度实现正调整后EBITDA 上半年调整后EBITDA为350万美元 [21] - 期末现金 存款和投资总额为3.39亿美元 无债务 第二季度自由现金流为530万美元 高于去年同期的410万美元 [22] - 公司预计2025年全年非GAAP毛利率约为52% 位于最初目标区间的低端 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 两大核心品类票务旅游和时尚奢侈品分别同比增长15%和10% [15] - 家居品类同比下降74% 符合预期 [17] - 汇款支付品类表现强劲 第二季度同比增长约90% [17] - Policy Protect产品在上半年获得广泛采用 受新客户获取和跨区域交叉销售推动 [11] - 新退款滥用模型技术性能比前代模型提升至少15% [11] - 新产品的收入增长继续超过100% 约在150%左右 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场同比下降11% 主要受家居品类收缩影响 [18] - 亚太地区(APAC)同比增长约40% [18] - 其他美洲地区(加拿大和拉丁美洲)同比增长约16% 旅游领域表现尤为强劲 [18] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区同比增长约23% 时尚奢侈品 票务旅游和汇款支付垂直领域表现最好 [18] - 第二季度前10大新客户中有7个来自美国以外地区 覆盖四个不同品类 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在现有品类和地区获取市场份额 同时拓展新垂直领域以实现商户基础多元化 [7] - 推出多项针对Agentic Commerce的解决方案和工具 并与Human Security建立合作伙伴关系 [10] - 自适应结账(adaptive checkout)产品获得高度采用 两位数百分比增长 既存在于现有客户群也助力新客户获取 [48] - 竞争格局方面 公司保持约70%的高胜率 市场正朝着现代解决方案整合 传统解决方案份额收缩 [59] - 公司平台产品广度扩大 包括Policy Dispute Resolve AccountSecure等 构建更高竞争壁垒 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 截至第三季度至今 观察到消费者支出相对具有韧性 [7] - 欺诈行为正变得更加复杂 动态和精密 欺诈者利用包括Agentic Commerce在内的先进技术发起定向攻击 [9] - Agentic Commerce驱动约2倍的高风险流量 欺诈者是早期采用者 通常将盗取的信用卡信息加载到购物代理中 [51] - 公司预计票务和时尚奢侈品品类的同比增长在下半年将略有缓和 但相信全年仍将实现增长 [16] - 基于当前条件 公司预计2025年将产生约3000万美元的正自由现金流 大部分现金流生成将在第四季度 [22] - 公司将2025年收入指引区间下限提高 现预计收入在3.36亿美元至3.46亿美元之间 中点3.41亿美元 调整后EBITDA指引维持在1800万美元至2600万美元 中点2200万美元 [24] - 公司正执行以实现2026年两位数收入增长为目标 [57] 其他重要信息 - 董事会授权额外的7500万美元股票回购计划 加上现有授权 总回购授权约为8500万美元 [13] - 在2025年 公司以约4400万美元的总价格回购了900万股股票 [23] - 由于回购活动和审慎的稀释管理 公司预计流通股数量将同比减少 [23] - 资本配置策略保持谨慎 同时关注可能增强产品组合或进行行业整合的并购机会 [68] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于下半年销售管道转化和假日季时尚奢侈品同店销售的假设 [27] - 回答: 对上半年业绩感到满意 下半年管道中有多个机会 部分已整合或处于承诺阶段 预计转化率与历史相似 [28][29][30] 问题: Agentic Commerce是激发新对话 加速现有管道 还是因是新事物而暂时阻碍进展 [31][32] - 回答: Agentic Commerce是快速发展的领域 公司旨在成为Agentic Trust领导者 这对管道是净利好 因为它为商户开辟了AI相关预算并促成了更多对话 [33][34] 问题: 各垂直领域的近期趋势以及下半年同店销售评论的依据 [37][38] - 回答: 旅游和支付表现强劲 票务则较软 去年第四季度异常强劲 今年上半年面临波动 六月尤其疲软 预计下半年因对比基数高而增长略有放缓 时尚品类同店销售虽仍为负但趋于稳定 通过新增商户和向上销售驱动增长 [39][40][41][42] 问题: 运营费用(OpEx)方面的显著变动因素以及OpEx是否需要再次开始增长的时间点 [43] - 回答: 年初进行了离岸外包活动 Q2费用略低 部分源于外包执行顺利 部分源于补员和休假的时间差异 预计下半年运营费用约为3850万美元 这大致是下半年的运行速率 [44][45] 问题: 自适应结账产品的商户采用趋势以及是否帮助赢得了本季度提到的新客户 [47] - 回答: 自适应结账通过发送智能预授权和运行智能摩擦堆栈来优化转化漏斗 获得高度采用 两位数百分比增长 存在于现有客户群和新客户中 是高胜率的重要贡献者 [48][49] 问题: Agentic Commerce驱动的约2倍高风险流量详情 以及这是否会增加对chargeback guarantee产品的需求 [50] - 回答: 欺诈者是早期采用者 通常将盗取的信用卡信息加载到代理中 这推动了欺诈活动的初始增长 商户在识别此类流量方面面临挑战 但该领域仍处于早期阶段 [51][52] 问题: 隐含的下半年指引以及如何理解第四季度的退出增长率 [55][56] - 回答: 由于会计处理方式 第四季度账单额会加速增长 但收入上不明显 公司正按计划执行 以实现2026年两位数收入增长为目标 [57] 问题: 竞争格局的演变 特别是与次世代竞争对手相比 胜率如何变化 [58] - 回答: 胜率保持在70%左右的高位 市场仍在传统解决方案上 但现代解决方案领域正显著收窄 全球扩张 进入新垂直领域 产品广度扩大以及准确性的持续提高 正在创造与 smaller competitors 的距离 [59][60] 问题: PolicyProtect, Dispute Resolve 或 AccountSecure 等新产品的收入贡献或增长 [65] - 回答: 与上一季度类似 增长率远超过100% 大约在150%左右 [65][66] 问题: 并购环境的资本配置策略 [67][68] - 回答: 资本配置策略保持一致 如果有机会增强产品组合并利用与众多蓝筹上市公司的战略关系 会考虑收购小型技术进行交叉销售 也认为整合缺乏退出选择的小型玩家是中期机会 同时根据当前估值与业务预期进行回购决策 [68] 问题: 大规模协同欺诈攻击的比例是否增加 以及Agentic Commerce的主要威胁是LLM欺诈还是专用AI平台 [71] - 回答: 专业 协同 大规模欺诈攻击有所增加 通常通过远程桌面黑客攻击或利用大规模数据泄露进行 关于Agentic Commerce 目前看到的攻击媒介是将被盗信息或卡片加载到不同的AI购物代理中 而不是LLM本身被用于欺诈目的 [72][73] 问题: 与Human的合作是否独家 以及是否与LLM直接合作 [75] - 回答: 与Human的合作创造了非常独特和差异化的产品 其能力更多在边界识别机器人 关于LLM 如果创建一个端到端的专用购物者 包括购买过程 那么就需要像Riskified这样的风险服务来确保安全性和可信 commerce [76][77] 问题: 今年与一些大合同的主动续约努力 本季度的续约率如何 以及能否量化下半年的续约群体规模 [80] - 回答: 续约成功率为100% 与前一季度相似 对此感到满意 尽管上半年毛利率略低于预期 但仍专注于为商户创造巨大价值 商户对此表示赞赏 这也体现在续约数字上 同时 第三季度至今也看到了更积极的改善 [81] 问题: 票务和现场活动垂直领域的一个大商户将剩余交易量转移过来的催化剂是什么 以及当前的向上销售主要是由交易量还是Policy Protect驱动 [82] - 回答: 该商户最初将5%至10%的交易量发送至人工审核队列 公司能够以类似的成本结构甚至略优的成本 完全自动化这5%至10% 并获得很高的批准率 商户在数月内看到了该部分的性能表现 向上销售发生后 公司能提供更高的批准率和更好的性能 大约50个基点 保证其节省成本 总体欺诈成本降低约20% 同时该商户也部署了Policy解决方案 用于阻止那些造成次优客户体验的票务经纪人 [83][84] 问题: 在支付或更广泛的支付领域拓展Riskified角色的战略进展 以及未来如何加速该领域的增长 [87] - 回答: 与在其他领域类似 一旦取得成功并能够创建定制功能和模型 理解垂直领域独特的风险特征 就能为该领域的其他商户提供更多价值 再加上品牌和知名度的提升 这个战略在时尚和票务领域效果很好 公司也正加倍努力用于支付和汇款领域 [87] 问题: 一位著名的AI发言人几周前指出存在AI欺诈危机 Riskifyd如何定位以帮助商户应对这个日益严重的问题 [88] - 回答: 欺诈的增加和复杂化对公司是积极的 因为欺诈越复杂 越具有挑战性 个体商户就越难管理所有这些 就越需要像Riskify这样的平台来应对各种用例 几年前Riskify还只是一个帮助识别信用卡欺诈的解决方案 现在有了自适应结账 Policy Dispute Resolve 识别Agentic Commerce并为其创建规则等功能 所有这些复杂性意味着内部解决变得更具挑战性 这最终对公司是有利的 [89]

业绩总结 - 截至2025年第二季度，公司的收入为3.36亿美元[16] - 2025年第二季度收入同比增长3%，达到8100万美元[55] - 2025年上半年收入同比增长5%，达到1.63亿美元[55] - 2025年第二季度的GAAP净亏损为1163万美元，较2024年第二季度的9509万美元亏损有所增加[90] - 2025年第二季度的自由现金流为5340万美元，较2024年第二季度的4108万美元有所增长[91] - 2025年第二季度实现了210万美元的调整后EBITDA，标志着连续第七个季度的正向调整后EBITDA[57] 用户数据 - 公司在全球范围内的独特消费者数量超过9.5亿[39] - 公司在185个国家拥有独特消费者[39] 财务数据 - 截至2025年6月30日，公司的总资产为445,488,000美元[93] - 截至2025年6月30日，公司的总流动资产为387,114,000美元[93] - 截至2025年6月30日，公司的总流动负债为61,989,000美元[93] - 截至2025年6月30日，公司的总负债为107,063,000美元[93] - 截至2025年6月30日，公司的股东权益总额为338,425,000美元[93] - 公司的现金及现金等价物为265,032,000美元[93] - 公司的短期投资为69,093,000美元[93] - 公司的应收账款净额为33,365,000美元[93] - 公司的长期负债为45,074,000美元（包括非流动经营租赁负债20,691,000美元和其他非流动负债24,383,000美元）[93] - 公司的累计赤字为472,010,000美元[93] 未来展望 - 2025年全球电子商务的GMV预计达到6.5万亿美元[19] - 2025年公司审核的GMV约为1450亿美元[18] - 2025年收入指导范围为3.36亿至3.46亿美元，调整后EBITDA指导范围为1800万至2600万美元[59] 研发与市场策略 - 公司在研发方面的团队占比超过三分之一[16] - 2025年第二季度的非GAAP毛利率为51%[16] - 2025年第二季度的非GAAP毛利润为4034万美元，毛利率为49%[92] - 2025年第二季度的非GAAP运营费用占收入的比例从50%降至47%[56] - 2025年第二季度回购了490万股股票，总价为2330万美元，董事会已授权额外回购7500万美元的股票[58] 行业挑战 - 每年因错误拒绝订单造成的销售损失超过5250亿美元[20] - 每年电子商务中欺诈订单的损失超过520亿美元[20]

财务业绩预期 - 公司预计第二季度每股收益为2美分 较去年同期4美分下降50% [1] - 公司预计第二季度营收为8037万美元 较去年同期7873万美元增长2.1% [1] - 公司于5月14日公布的第一季度业绩超出市场预期 [1] 股价表现 - 公司股价周四下跌1.5% 收报5.11美元 [2] 分析师评级 - DA Davidson分析师Gil Luria维持买入评级 将目标价从6美元上调至6.5美元 准确率63% [4] - Piper Sandler分析师Clarke Jeffries重申超配评级 目标价7美元 准确率60% [4] - JP Morgan分析师Reginald Smith维持中性评级 将目标价从7美元下调至6美元 准确率68% [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电子商务、旅游票务、支付汇款、电子、食品杂货和外卖等 [1][32] - 公司：Riskified（RSKD） 纪要提到的核心观点和论据 市场情况 - 电商商家需承担非当面交易的信用卡欺诈损失，总体损失达数千亿美元 [3][4] - 电商商家的损益表中，欺诈相关的退款费用占25个基点，人力成本占3个基点，工具费用占2个基点 [5] 公司业务 - 公司为商家提供端到端的决策网络，保证成本和批准率，可取代商家30个基点的成本 [6][7][8] - 技术上，通过网站信标和商家特定数据进行深度数据捕获，数据量是支付处理器的三倍，采用监督式机器学习和自主训练环境，为大型商家提供定制模型 [10][11][12] - 采用风险调整定价，为不同行业的商家提供不同的费用和批准率保证，能为所有客户带来价值，曾使前10大客户成本降低30%，批准率提高7% [14][15][16] 欺诈趋势 - 欺诈日益复杂，商家需持续投入资源应对，电商和全渠道发展、执法监管缺失以及人工智能工具的使用导致欺诈增加 [19][20][21] 公司飞轮效应 - 随着时间推移，更多商家加入网络，公司数据优势增强，机器学习能力提升，为商家提供的价值增加，保留率高 [22] - 除核心产品外，还增加了辅助产品，如政策产品可帮助商家阻止10%以上的退款和退货请求，带来巨大投资回报率和节省成本 [23][24] 客户与市场拓展 - 业务垂直组合多元化，票务和旅游业务占比上升，公司能理解行业欺诈细微差别，具有网络效应，推动增量业绩 [32][33] - 国际业务增长强劲，通过建立知名客户关系渗透市场，扩大业务范围 [35] 新产品情况 - 新产品在2024年第一季度收入约400万美元，预计2025年达低两位数百万美元，主要收入来自政策产品 [36] - 政策产品可帮助商家分析退款和退货，阻止滥用行为，还能为不同客户创建不同体验 [37][38] 公司增长与投资 - 新客户增长和现有客户追加销售、交叉销售保持健康平衡 [39] - 过去三年控制费用，预计2026年EBITDA利润率达15% - 20%，主要驱动因素包括收入加速增长和维持杠杆效应 [41][54][55] - 研发投入可增加业务机会，提高客户资源获取能力，推动增长 [42][43] 宏观环境影响 - 公司通过多元化客户基础应对宏观环境变化，宏观同店销售过去几年持平至略有下降 [45][46] - 中美关税对公司的直接影响小于1% [47] 业务增长驱动 - 业务管道增长主要来自新客户和追加销售，而非同店销售增长 [49] 数据优势 - 公司拥有独特的数据捕获和训练模式，早期处理高风险交易积累经验，构建自动化和机器学习系统，进入壁垒高 [50][52] 财务策略 - 公司资产负债表有现金储备，无债务，积极回购股票，认为当前是最佳资本使用方式，同时也在寻找合适的并购机会 [56] - 并购决策基于财务分析，考虑投资回报率和未来现金流 [57] 市场份额提升 - 通过为客户创造更多价值，采用产品驱动的价值创造和良好的市场分销策略，捕获更多GMV，提高市场份额 [58][59] 竞争情况 - 主要竞争对手是企业内部团队和一些遗留解决方案，决策点在于是否继续内部投资建设 [63] 其他重要但可能被忽略的内容 - 企业商家使用公司服务可改善损益表，降低成本并获得更多收益 [60] - 公司定义的CTB比率（退款与账单比率）与收费和利润率有关，收费高的客户可接受较高退款率，收费低的客户需保证较高利润率 [64] - 公司认为收费率是业务结果，而非模型输入，不同业务模式下收费率和净收入的关系不同 [65][66]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融科技、支付、电子商务 - **公司**：Riskified（RSKD） 核心观点和论据 公司概况 - Riskified成立于2013年，2021年上市，为企业商户提供欺诈管理解决方案，核心产品是退款保证产品，目前正拓展新领域 [2][6] - 与超50家上市公司合作，去年平台交易总额（GMV）超1400亿美元，若作为收单机构，能跻身前十 [7] 电商商户欺诈管理成本结构 - 电商商户管理欺诈的成本主要包括退款成本（平均25个基点）、传统工具费用（约2个基点）和团队成本（3个基点），总成本结构为30个基点 [9][12] Riskified的价值主张 - 提供端到端解决方案并保证交易，收费低于商户现有欺诈管理成本结构，为20 - 25个基点，同时保证更高的批准率，为商户带来显著投资回报率（ROI） [14][15][16] - 以Top 10客户为例，平均成本降低30%，批准率提高7% [40] 产品拓展 - **自适应结账（Adaptive Checkout）**：与发卡行和卡发行商合作，在预授权阶段向其发送丰富数据，提高客户的授权率，筛选欺诈交易，帮助商户获得更好的端到端转化率 [19][20] - **Policy Protect产品**：增长最快的新产品，2025年第一季度到第一季度同比增长90%，2024年新产品收入为中低个位数百万美元，预计2025年达到低两位数百万美元，可分析退款和退货请求，阻止欺诈行为，还能帮助商户区分客户，提供不同体验 [20][21][24] - **退款管理软件（Chargeback Management）**：帮助欺诈团队管理与银行的所有退款，可自动或半自动设置，受客户好评 [27][28] - **账户创建（Account Creation）**：防止账户接管（ATO）欺诈，阻止不良行为者访问信息和进行额外交易 [29] 竞争优势 - **网络效应和数据捕获**：拥有强大的网络效应，每笔交易的数据捕获水平高，能创建独特且有吸引力的功能，为大型客户提供定制模型 [31][33] - **自主训练平台**：可根据商户特定数据自动训练和部署模型，提供更高性能 [33] - **身份图（Identity Graphs）**：过去两年开发的新功能，在Policy Protect产品中特别有用，能帮助识别欺诈行为 [34] 财务和业务表现 - 上市后专注提高盈利能力，降低运营费用（OpEx），今年运营费用中点持平，此前呈下降趋势，有大量现金余额，积极进行股票回购 [41] - 业务增长具有多样性，历史上在时尚和奢侈品等可选消费类别较成功，近年来拓展到非必需消费类别，如女性用品和食品配送业务，美国以外地区增长显著，预计亚太和拉丁美洲将成为重要增长驱动力 [41][42] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）有所改善，季节性上第四季度表现更强，现金流强劲，今年预计超3000万美元 [43][44] 增长机会 - **同店销售增长**：采用基于使用量的模式，现有客户有大量向上销售机会，2024年GMV为1400亿美元，还有3500亿美元的空白GMV可用于向上销售，过去两年Top 30客户中80%至少有一次向上销售 [48][49] - **地理扩张**：在巴西、拉丁美洲和日本等地建立销售团队，开始产生更多业务机会和收入 [49][50] - **平台销售**：产品平台有助于推动业务增长 [50] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新进入的垂直领域或地理区域初始CTB（Chargeback to Billing，退款率）较高，因新类别或地区可能有独特的欺诈模式，通常需几个月时间改善 [51][52] - 新产品具有更传统的软件即服务（SaaS）类利润率，无退款组件，按经常性收入定价，长期可能增加利润率 [54] - 不同类型交易的欺诈特征不同，需针对单个商户数据训练模型，且系统中总会存在误报情况，需尽量减少并用作训练集改进模型 [55][56]

投资策略 - 投资策略采用自下而上分析方法 专注于挖掘公司基本面优劣势 [1] - 投资期限为中长期 旨在发现具有扎实基本面 可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] - 投资组合构建结合长期投资与短期做空策略 以发掘超额收益机会 [1]

纪要涉及的公司 Riskified，一家为电商商家提供AI解决方案的公司，帮助商家管理在线支付欺诈、政策滥用问题、退款管理和账户安全等[4]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务价值** - 核心价值：帮助电商商家解决支付欺诈、政策滥用、退款管理和账户安全等问题，降低商家成本，提高交易批准率，改善客户体验[4][5][7]。 - 数据支撑：对前10大客户的分析显示，使用Riskified可使成本降低超30%，平均增量批准率提高约8%[9]。 2. **市场策略** - 目标市场：目前主要聚焦企业级市场，目标客户年收入在5000万美元至10亿美元以上，与超50家上市公司合作；未来将拓展中端市场和中小企业市场[12]。 - 区域拓展：在拉美和亚太地区取得增长和成功，在中国、澳大利亚、巴西、墨西哥设有地区办事处[12]。 3. **欺诈趋势与应对** - 欺诈趋势：过去1 - 2个季度，复杂欺诈增多，如欺诈者利用新AI能力与商家网站的聊天代理和机器人交流、通过远程桌面控制设备进行欺诈[14]。 - 应对优势：公司拥有更专业的研发团队，能识别和解决复杂欺诈问题；在单个商家发现问题后，可在网络中为其他商家解决；欺诈增加使商家损失上升，推动其选择公司解决方案，公司业务管道接近或达到创纪录水平[15][16]。 4. **AI应用** - 自身应用：公司自2013年开始使用AI（当时称机器学习），拥有专有数据集和监督式机器学习模型，专注解决实际业务问题，有望受益于AI工具的增长趋势[23][25][26]。 - 应对欺诈者：欺诈者使用更复杂的AI工具推动了复杂欺诈的增加，公司凭借自身的AI优势应对[21]。 5. **宏观环境影响** - 消费趋势：年初至今消费者表现有韧性，奢侈品时尚趋势略有下降但仍在改善，旅游活动活跃，欧洲内部和其他垂直领域的旅游多于美国国际旅游[27]。 - 中美业务：公司认为中美业务潜在风险敞口占交易量不到1%[28]。 - 消费类型：历史上主要处理 discretionary 消费，近年来有目的地拓展非 discretionary 消费类别，使业务基础更多样化[30]。 6. **净美元留存率** - 现状：2024年净美元留存率约为96%，较几年前下降约10%[31]。 - 原因：一是几个季度前失去了一个大客户，预计2025年影响金额在1800 - 2000万美元；二是宏观环境影响，部分 discretionary 类别业务受到挑战[32][33]。 - 改善预期：过去两个季度续约成功率较高，预计未来会持续改善；折扣率控制在续约业务的10%以内；业务向非 discretionary 类别多元化发展将有助于更好地跟随电商整体增长率[33][34]。 7. **竞争环境** - 传统风险欺诈解决方案：市场份额大，但技术老旧，非基于AI，难以向AI方向发展，新客户获取能力弱[35]。 - 传统网关风险解决方案：数据捕获有限，建模性能不佳；公司客户倾向多收单机构设置，不喜欢依赖单一供应商，此类解决方案在该领域接受度低[36][38]。 - 现代专用风险解决方案：市场上有少数几家，公司过去几个季度竞争胜率提高到超70%，主要通过扩展产品平台增加业务管道[39]。 8. **业务管道与增长** - 现状：业务管道接近或达到历史最高水平[40]。 - 驱动因素：产品平台扩展，能为商家提供更多解决方案；欺诈压力增加，促使商家寻求解决方案；市场拓展实现地理多元化，在巴西、澳大利亚和中国等地的团队有助于生成潜在客户和交易[40][43]。 9. **客户旅程与产品增长** - 客户签约：现有客户主要是交叉销售机会；新客户通常先从一两个产品开始，逐步扩展，但也有客户首日就使用整个平台[44]。 - 产品增长：新产品收入从低个位数百万美元增长到预计第一季度的低两位数百万美元，收入增长90%；平台有助于增加退款担保交易量[45]。 10. **退款担保产品** - 产品内容：为商家提供保证，如保证92%的批准率和24个基点的欺诈成本，若决策失误导致商家收到退款，公司将赔偿[50]。 - 价值优势：相比评分工具或内部模型，能为商家提供更多价值，减少商家管理成本和风险；不同行业采用风险调整定价[51][52]。 - 风险控制：在有经验的行业或地区，能降低商家成本并保持健康利润率；在新地区或类别，可能初始退款率较高，但会随时间改善，公司技术和决策准确性高，能显著优于商家现有风险解决方案[54]。 11. **新产品情况** - 自适应结账（Adaptive Checkout）：通过向发卡银行发送丰富信息，提高电商商家的批准率，筛选不良交易，触发定制化流程，与退款担保产品捆绑，能使端到端转化率提高100 - 250个基点[57][59][60]。 - 政策保护（Policy Protect）：用于管理商家业务逻辑，防止滥用退款和退货请求，可阻止超10%的退款和退货请求，且不增加误报率；为优质客户提供更好体验，如即时退款、不同运输选项等，在商家产品发布和库存管理中也有应用[62][63][64]。 - 纠纷解决（Dispute Resolve）：是欺诈、支付和支持团队管理申诉流程的工作流工具，可自动或半手动配置，有AI组件优化纠纷解决流程和胜率，受到客户好评[66][67][68]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司曾在IPO前后对前10大客户进行分析，以评估产品效果[8]。 - 公司在支付和汇款行业及类别有增长，不仅帮助商家批准更多交易、降低成本，还改善了客户体验，如缩短资金发放时间[10]。 - 电商规模从几年前相对较小发展到如今的6.5万亿美元，为欺诈者提供了更多机会；商家追求全渠道无摩擦流程也增加了风险；不同地区执法困难，欺诈者可在暗网购买欺诈工具[18][19]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融科技、电子商务 - **公司**：Riskified、Shopify、Affirm、Stripe、Adyen、Worldpay、Braintree、Delocal、Capital One、Bank of America、Discover 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与价值 - **业务起源与拓展**：2013年起帮助电商商户管理网络欺诈，利用机器学习、网络安全和大数据创建模型；近年拓展至解决政策滥用、纠纷管理和账户安全等问题[3][4] - **成本与收益优势**：为商户降低管理欺诈成本，如从30个基点降至24个基点，降幅20%；提高交易批准率，从90%提升至93%；IPO时分析显示平均降低成本超30%，提高批准率超7 - 8%[8][9][11] - **政策滥用管理**：利用技术识别欺诈性退款和退货请求，可阻止超10%此类请求，且不增加误判，提升客户满意度[11][12][13] - **盈利模式差异**：与保险模式不同，公司基于准确判断交易欺诈性提供服务，能提供更优保障和更高收益，如净赚10美分而非1 - 2美分[15][16] 竞争优势 - **全赔保障模式**：相比风险评分模式，能避免模型漂移和集成问题导致的损失，为商户保证投资回报率，提升业务表现，公司竞争胜率超70%且呈上升趋势[19][20][21] - **平台功能多样**：除欺诈管理，还能解决政策相关问题，如防止限量商品被黄牛抢购、管理优惠券和折扣码滥用等；纠纷解决产品成为商户工作流程核心部分[22][23][24] 市场规模与份额 - **市场规模**：全球电子商务市场规模约6万亿美元，公司去年审核交易量达1400亿美元，虽与Shopify（1800亿美元）、Affirm（400亿美元）业务模式不同，但规模可观[26][27][30] - **市场格局**：大部分市场仍采用传统解决方案，公司市场份额增长主要源于此部分；部分新一代竞争对手在规模和盈利能力上落后[30][31] 销售与客户 - **销售流程与时间**：集成需8 - 12周，销售过程1 - 2个季度，大型客户端到端约3个季度，规模5000万 - 10亿美元的企业更快[41] - **客户群体与沟通**：客户涉及产品、CFO办公室、安全等部门；理想销售对象为CFO，但需多部门支持；产品不同，与客户不同部门的互动重点不同[34][35][38] - **管道建设因素**：产品平台、市场欺诈增加、全球市场拓展是管道建设的主要因素，目前管道规模达历史最大[42] 业务表现与展望 - **业务多元化**：业务涵盖票务和旅游、时尚、电子、食品配送等多个领域，虽有不确定性，但未受明显影响，新业务增长可抵消部分影响[45][46][47] - **盈利目标**：过去三年逐年降低费用，保持营收增长和利润率扩张；目标是在2026年实现15%以上的EBITDA利润率，长期有提升空间[48][49] - **并购策略**：不排斥并购，但未找到合适机会；考虑与战略合作伙伴交叉销售，也关注与小型供应商的协同机会[52][53][54] 行业竞争与趋势 - **竞争格局**：传统欺诈解决方案供应商市场份额下降；支付平台风险解决方案有局限性；新创业公司较少[58][59][60] - **支付方式影响**：新支付方式带来增长机会，如账户间转账；公司与商户直接集成，企业客户倾向选择最佳解决方案；计划年底或明年初涉足中小商户市场[63][64][65] - **业务流程定位**：建议在预授权阶段介入，与发卡行共享数据，提高授权率；完成AVS结果后进行全面风险筛查[66][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - **用户会议调查**：公司用户会议Ascend的在线调查显示，约30%用户来自产品部门，30%来自CFO办公室，约20%来自安全部门[34] - **数据共享合作**：公司与Capital One、Bank of America、Discover等发卡行合作，共享丰富数据，提高商户授权后批准率1 - 2个百分点[67]