By Lewis Krauskopf NEW YORK (Reuters) -U.S. stocks have hit a string of record highs with minimal turbulence over the past few months, but investors say the rally could be undermined by persistently high inflation, possible earnings disappointments and elevated valuations. The S&P 500 has posted 25 record closing highs over the past three months and the benchmark index is approaching a third anniversary of a bull market that began on October 12, 2022. Stocks shook off fears that President Donald Trump ...

Americans are feeling more optimistic about their chances of a secure retirement — a lot more. A new study from Natixis Investment Managers shows the number of U.S. investors who believe it will “take a miracle” to achieve retirement security dropped to 21% in 2025, a major change from 39% in 2023 [1]. Must Read This big swing in attitude is largely attributed to the excellent performance of the stock market lately. The S&P 500 has delivered two back-to-back years of returns over 20%, outpacing its hi ...

Rachel Reeves, the Chancellor, pictured going for a run on Wednesday, has few options to restore confidence in her economic management - Jeremy Selwyn Rachel Reeves is under growing pressure to break one of her most high-profile promises: not to increase income tax. Faced with a struggling economy, painfully high borrowing costs and disappointing tax receipts, the Chancellor needs to find tens of billions of pounds to get her financial plans back on track. There is no easy, painless and popular way to ...

MPC member Megan Greene has warned that green policies are likely to push up inflation for the next two to three years - Betty Laura Zapata/Bloomberg Britain’s net zero push risks fuelling inflation over the next few years, a leading Bank of England official has warned. Megan Greene, a member of the Bank’s Monetary Policy Committee (MPC), said green policies were likely to push up inflation for the next two to three years. Ms Greene warned that carbon pricing, where power plants pay for each tonne of ca ...

Corrections & Clarifications:  An earlier version of this story misspelled Jeremy Horpedahl's name.   America’s middle class is spooked about the economy. Consumer confidence has been falling for most of the past year. On a closely watched University of Michigan index, consumer sentiment sagged to 55.4 in September, down from 70.1 a year ago. Economic anxiety runs "particularly strong among lower- and middle-income consumers," said Joanne Hsu, director of the Michigan surveys. Another index of consu ...

Look past the headline figures, because management commentary will be key to Costco's success in the upcoming year.For most investors, earnings season is the pinnacle of each quarter. This is the six-week period where most S&P 500 companies lift their proverbial hoods and give investors an up-close look at their operating performance. There's arguably no better way to gauge the health of American businesses and the stock market than from the operating results of its most-influential businesses.But not every ...

周四（9月25日），现货黄金市场表现平静，缺乏明确的单边走势。在亚洲交易时段，金价在每盎司3750美元下方呈现出涨跌互现的拉锯格局。当前，多空 双方力量相对均衡，市场正在等待关键的经济数据，特别是即将公布的美国PCE通胀指标，来为下一步走势寻找清晰的方向。 多空因素交织，金价陷入拉锯 从技术分析的角度看，黄金的短期走势图也清晰地标出了当前的"战场"区域。 上方阻力：金价在本周初尝试冲击3800美元/盎司的心理关口未果，显示该位置存在较强阻力。目前，近期的初步阻力位在3765-3766美元附近，更重要的阻 力则是3790美元附近的前期高点。金价需要成功突破并站稳3800美元上方，才能为新一轮的上涨打开空间。 下方支撑：对于黄金多头而言，一个非常关键的支撑位在3700美元关口。上周金价有效突破该水平，被视为一个积极的看涨信号。目前，3700美元已转变为 坚固的支撑基础，预计金价回落至该位置附近时，会吸引新的买盘入场。如果该支撑位被意外跌破，则可能引发一波技术性卖出，金价可能会进一步向下测 试3650美元甚至3610-3600美元区域。 所有人的目光都聚焦在周五即将发布的美国个人消费支出（PCE）物价指数上。这是美 ...

贸易政策与关税影响 - 美国对印尼商品征收19%关税 较此前32%有所下降 印尼金融服务当局评估对国内金融市场影响有限[2] - 美国对瑞士出口商品征收39%关税 涉及手表和机械产品 8月7日生效 瑞士股市短暂走弱后反弹 瑞郎兑美元下跌0.4%[3] - 美国自4月2日起实施"解放日"政策 对所有进口商品征收10%基准关税 使9月有效关税率达19.5% 为1933年以来最高水平[4] - 关税政策预计使2025年美国普通消费者增加2300美元支出 低收入家庭额外负担1300美元 导致通胀上升和制造业增长放缓[4] 签证政策与科技行业 - 美国将H-1B签证申请费提高至10万美元 9月21日生效 引发印度IT股暴跌[5] - 印度Nifty IT指数下跌超3% 塔塔咨询下跌超2% Infosys下跌2% Wipro下跌近3% Sensex指数下跌487点(-0.59%) Nifty 50指数下跌88点(-0.35%)[5] - 美国科技公司包括英伟达、亚马逊、特斯拉、Meta和Alphabet预计将面临成本上升和人才短缺的长期压力[5] 科技企业交易与市场反应 - TikTok美国业务剥离交易涉及默多克家族 甲骨文参与美国投资者财团 包括Andreessen Horowitz和Silver Lake Management[6] - 字节跳动保留低于20%股权 七席董事会中六席由美国人担任[7] - 甲骨文股价因交易消息上涨超5%[6] 股市指数表现 - 标普500指数9月25日上涨0.22%至6652点 月涨幅2.88% 年涨幅15.79% 本月曾触及6705.19历史高点[9] - 9月24日道指下跌0.4% 标普500下跌0.3% 纳斯达克下跌0.4% 从历史高点回落[9] - 9月18日标普500、纳斯达克100、道指和罗素2000指数同时创历史新高 为2021年11月以来首次[10] 行业与企业动态 - 波音股价9月23日上涨2%至216.34美元 受益于乌兹别克斯坦飞机订单和对华销售预期[10] - 英伟达股价上涨3.93% 受人工智能乐观情绪推动[11] - 德意志银行将标普500目标上调至7000点[11]

好的，我将扮演一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，仔细研读这份电话会议记录并总结关键要点。 一、行业与公司覆盖 * 纪要主要涉及亚洲新兴市场宏观经济与政策研究，重点覆盖中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、台湾地区、印度尼西亚、马来西亚、越南、新加坡、泰国、菲律宾等经济体[1][5][15] * 核心关注行业包括科技制造业（特别是AI相关）、房地产、基础设施投资、出口贸易及金融服务业[3][9][147][164] * 涉及的主要央行与政策机构包括中国人民银行、日本银行、韩国银行、印度尼西亚银行、台湾地区“央行”等[10][93][167] 二、核心观点与论据 中国经济放缓与政策预期 * 中国国内需求持续疲软，8月零售销售同比增长3.4%，较5月6.4%的峰值放缓，三个月环比年化增速降至2.5%[1][147][149] * 固定资产投资8月同比大幅收缩6.3%，其中房地产投资暴跌19.4%，制造业投资下降1.3%，基础设施投资下降5.9%[147][150] * 工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数增长5.6%，均呈现放缓趋势[147][148] * 基于数据疲软，将中国第三季度GDP增长预测从3.0%下调至2.3%环比年化（同比4.6%），第四季度预计进一步放缓至3.9%同比[1][147][163] * 预期政策支持将加码，包括可能暂停“反内卷”政策、提前货币宽松以及财政支持（可能动用2026年预算或剩余1.3万亿元人民币债务限额）[1][2][147] 亚洲出口动能减弱 * 新加坡8月非石油国内出口环比收缩9%，连续两个月大幅下滑，完全逆转了6月的激增[3] * 马来西亚出口8月大幅收缩，季度年化动能已降至低个位数，远低于年初的双位数增长[3] * 越南出口8月三个月内第二次收缩，虽然仍保持双位数增长，但已从4月高点大幅修正[3] * 韩国9月前十天的出口数据意外下行，出现显著收缩，主要受科技出口和对美出口修正拖累[3][7] * 台湾地区是例外，受AI周期推动的科技出口激增，上半年经济增长接近10%，8月出口继续超预期上行[9] 日本财政风险与货币政策 * 日本政府债务与GDP比率从1990年代中期的约60%升至目前的超过200%，几乎是七国集团平均水平的两倍[23] * 日本银行维持政策利率不变，但出现两票异议要求加息，显示内部对政策正常化的分歧[93][100] * 日本银行宣布计划以每年330亿日元的账面价值出售ETF，以每年5亿日元出售J-REITs，开启资产负债表正常化[96][100] * 8月全国核心CPI（除生鲜食品）自去年11月以来首次降至3%以下，但主要反映政府能源补贴的向下压力，剔除食品和能源的核心通胀仍保持在3.3%同比[98][101] 韩国经常账户盈余可持续性 * 韩国今年迄今经季节调整的经常账户盈余达675亿美元，大幅超出预期，预计全年盈余将达到1150亿美元[63] * 预计明年经常账户盈余将小幅增加至1230亿美元，占GDP比例预计为2025年6.0%、2026年5.7%，恢复至2016年左右水平[64][66] * 尽管面临财政赤字（预计2025年占GDP的3.1%），但私人净储蓄足以抵消其影响，维持经常账户盈余结构[67][72] * 人口老龄化是长期风险，预计从2030年代初开始，人口结构因素将成为经常账户的赤字因素[75][77] 货币政策与财政协调 * 印度尼西亚银行意外降息25个基点，这是连续第三次降息，反映出通过财政货币协调支持增长的意愿增强[10] * 该地区多个经济体正转向财政政策补充货币宽松，例如韩国今年已实施两轮刺激计划，印度尼西亚新财长宣布了财政刺激并将财政赤字目标扩大至接近3%的上限[10][11] * 泰国宣布了服务支出的“半半”共同支付计划，印度本月早些时候宣布了减税措施[11] 三、其他重要内容 * 澳大利亚8月失业率持稳于4.2%，就业人数减少5.4K，劳动力参与率下降0.2个百分点至66.8%[125][138] * 新西兰第二季度GDP意外环比收缩0.9%，远低于预期，表明经济增长动力丧失[136][141] * 台湾地区“央行”将2025年增长预测大幅上调1.5个百分点至4.6%，主要因强劲的AI需求继续支撑出口和供应链扩张[167] * 香港特区行政长官发表政策讲话，聚焦AI创新和数字化转型，并增强新资本投资者入境计划，将非住宅物业的最高投资额提高至1500万港元[164][166] * 日本出口受美国关税时间点干扰，8月对美出口量环比大幅下降12.2%，主要因关税税率从25%降至15%的协议于7月底达成但直至本月才实施，影响了出货时机[8][106][109]

**行业与公司** * 行业覆盖北美消费者零售 包括汽车零部件 服装及配饰 鞋类 家具及家居用品 家装 新车及零部件等细分领域[1][7] * 涉及公司包括汽车零部件零售商（AZO ORLY AAP）服装品牌（PVH LEVI NKE）家装零售商（HD LOW）家具品牌（RH WSM）以及汽车制造商（F GM TSLA）等[50][194] **关税政策影响与数据** * 月度关税征收额从2025年2月前的约60亿美元月均水平增至2025年7月的280亿美元 增幅达五倍 有效关税率从2%升至10%[3][12] * 豁免条款使约75%的进口商品免关税 2025年7月应税价值仅占进口商品总海关价值的25% 墨西哥和加拿大因USMCA条款大部分豁免[27] * 关税征收高度集中 墨西哥 中国和加拿大占2024年进口商品海关价值的36% 前十大贸易伙伴占比65%[22][26] **分类别关税影响分析** * 有效关税率变化：汽车零部件从4%升至18% 服装及配饰从14%升至25% 鞋类从12%升至26% 家具及家居用品从6%升至20% 家装从5%升至17% 新车及零部件从1%升至17%[4][14][55] * 未缓解关税影响占零售额比例：新车及零部件最高达6.7% 服装及配饰最低为2.6% 汽车零部件 家具及家居用品 家装均为约4%[5][14][56] * 新车及零部件最脆弱 通胀压力预计在2025年底达到中高个位数百分比（+MSD% to +HSD%）可能影响2026年美国SAAR[9][16] * 汽车零部件和家装最具韧性 所需通胀约4%且需求弹性低 提供定价权[9][20] **管理评论与行业动态** * 汽车零部件零售商计划通过供应商让步和产地优化将零售价格提高低至中个位数百分比（+LSD% to +MSD%）[61] * 服装品牌采取选择性提价而非全面上涨 强调保护入门价格点和关键流量品类[77][78] * 家具行业从初期的供应商吸收成本转向毛利率压力和提价需求 但高端市场相对绝缘[113][117] * 家装零售商不计划全面提价 通胀限于特定品类（管道 石制品 陶瓷 金属材料）并通过供应商合作和产地转换缓解影响[124][125] * 汽车制造商在价格传递上模糊 实际提价低于预期 丰田平均提价270美元（不足1%）斯巴鲁提价4-5%[136][137] **历史通胀比较与风险因素** * 与2020-2023年通胀超级周期相比（汽车零部件通胀达19% 家具18% 家装26% 新车21%）当前未缓解关税影响比例相对温和[20][64][117][126] * 服装和鞋类需求弹性高（ apparel -2.4 / footwear -2.0）若关税压力升级可能导致需求恶化[79][87] * 法律挑战和最高法院裁决可能改变关税政策的中期可行性 增加不确定性[31] **其他重要内容** * 钢铁及其制品有效关税率达40% 主要因232条款关税 占关税总收入8%但仅占进口价值2%[48] * 服装和汽车零部件也是高关税类别 有效关税率分别为27%和19%[48] * 研究方法基于美国商务部HTS数据 建立进口商品集群与零售覆盖范围的对应关系[44][49][52]