行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 2月社融增量2.23万亿元（Wind一致预期2.65万亿元），同比多增7374亿元，存量同比增速8.2%，较上月末提升0.2个百分点，政府债供给多增是支撑社融增长的主要力量[1][5] - 信贷需求仍有待提振，票据融资冲量现象显著，政策预期向好夯实经济回稳基础[1][5] - 推荐两类个股：质优个股如招商银行、兴业银行、成都银行、苏州银行、上海银行、渝农商行AH股、宁波银行；港股大行股息优势突出且估值性价比高，如建设银行H股、工商银行H股、交通银行H股[1][5][9] 社融数据表现 - 2月直接融资1.87万亿元，同比多增1.12万亿元，其中政府债券融资1.70万亿元，同比多增1.10万亿元，企业债券融资1702亿元，同比多增279亿元，非金融企业境内股票融资76亿元，同比少增38亿元[3] - 表外融资-3544亿元，同比多减257亿元，其中委托贷款-229亿元（同比多减57亿元）、信托贷款-330亿元（同比多减901亿元）、未贴现银行承兑汇票-2985亿元（同比少减701亿元）[3] - 社融余额同比增速8.2%，人民币贷款余额同比增速7.3%[17] 信贷结构分析 - 2月贷款新增1.01万亿元（Wind一致预期1.24万亿元），同比少增4400亿元，贷款存量同比增速7.3%，较1月末下降0.2个百分点[2] - 居民贷款减少3891亿元，同比少减2016亿元，其中短期贷款同比少减2127亿元，中长期贷款同比多减112亿元[2] - 企业贷款新增1.04万亿元，同比少增5300亿元，其中短期贷款同比少增2000亿元，中长期贷款同比少增7500亿元，票据融资同比多增4460亿元[2] 货币供应与存款 - 2月M1同比增速0.1%（较上月下降0.3个百分点），M2同比增速7.0%（与上月持平），M1-M2剪刀差-6.9%（较1月末收窄0.3个百分点）[4] - 存款新增3.26万亿元，同比多增2.30万亿元，其中居民存款同比多增4000亿元，非金融企业存款同比少减7500亿元，非银存款同比多增100亿元，财政存款同比多增1.11万亿元[4] - 2月同业拆借加权平均利率1.95%，较1月上升0.09个百分点[4] 政策与市场预期 - 《政府工作报告》将"全方位扩大国内需求"列为2025年工作任务首位，后续居民消费需求或有改善[2] - 负债端政策力度加大，有助于缓释银行经营压力，政策预期向好夯实经济回稳基础[5] 重点公司推荐 - 推荐个股包括招商银行（目标价51.28元）、兴业银行（目标价23.71元）、成都银行（目标价20.05元）、苏州银行（目标价9.40元）、宁波银行（目标价33.65元）、上海银行（目标价10.59元）、渝农商行（目标价7.01元）[9] - 港股推荐建设银行H股（目标价7.45港元）、工商银行H股（目标价5.95港元）、交通银行H股（目标价8.12港元）[9]

文章核心观点 2025年2月社融增加2.2万亿元同比多增7374亿元存量增速提升 各分项有不同表现 综合1 - 2月实体信贷和社融表现较好 往后信贷社融同比增幅有望扩大 [1][7][13] 各分项情况 社融总体情况 - 2025年2月社融增加2.2万亿元同比多增7374亿元 存量增速为8.2%较上月提升0.2pct 前两个月社融增量累计9.29万亿元比上年同期多1.32万亿元 [1][7] 实体信贷情况 - 实体贷款2月同比少增3267亿元 可能因化债置换和银行端节奏因素 1 - 2月增加5.87万亿元同比多增548亿元 考虑工作日因素整体表现不差 [2][5][8] - 2月居民中长贷减少1150亿元同比大致持平 与新房和二手房成交面积同比多增背离 可能因按揭滞后和价格环比放缓 [2][8] 其他贷款情况 - 2月非银贷款增加2844亿元同比少增1201亿元 因去年高基数 单月增量仍较高 可能与2月狭义流动性偏紧有关 境外主体贷款增加732亿元同比变化不大 [3][10] 政府债与企业债情况 - 政府债融资2月增加1.7万亿元同比多增1.1万亿元 两会后供给可能仍偏高 企业债增加1702亿元同比多增279亿元 狭义流动性收敛影响可控 [3][10][11] 信托、委托贷款与未贴现银行承兑汇票情况 - 信托贷款2月减少330亿元同比多减901亿元 可能与化债置换和政信业务收缩有关 未贴现银行承兑汇票减少2985亿元同比少减701亿元 可能因银行发力票据业务 委托贷款减少229亿元变化有限 [4][11] M1与M2情况 - M1同比增速2月为0.1%较上月下降0.3pct 可能因财政支出慢、主体偿债和居民活期存款搬家 2月M2增速为7.0%与上月持平 [4][12] 未来展望 - 往后信贷社融同比增幅将扩大 原因包括货币金融政策偏松、去年二季度低基数和化债影响阶段过去 [6][13]