核心财务表现 - 营业总收入2.03亿元，同比下降0.76% [1] - 归母净利润3798.64万元，同比上升3.54% [1] - 第二季度营业总收入1.07亿元，同比下降8.26%，归母净利润2115.19万元，同比上升6.26% [1] 盈利能力指标 - 毛利率38.0%，同比增幅9.36% [1] - 净利率18.61%，同比增幅4.65% [1] - 扣非净利润3507.06万元，同比上升4.83% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2057.48万元，三费占营收比10.12%，同比增18.73% [1] 资产负债状况 - 货币资金1.23亿元，同比增8.31% [1] - 应收账款7785万元，同比下降8.72% [1] - 有息负债1.02亿元，同比大幅上升62.64% [1] - 每股净资产5.01元，同比下降12.65% [1] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.53元，同比大幅增长168.41% [1] - 每股收益0.26元，与去年同期持平 [1] 业务运营与战略 - 羰基铁粉在国内磁流变液悬挂领域实现批量出货，产品性能稳定并获得客户认可，市场渗透率有望提升 [2] - 其他产品在下游应用领域保持稳定态势 [2] 投资回报表现 - 去年ROIC为8.3%，净利率16.23%，显示产品附加值较高 [1] - 上市以来ROIC中位数为17.97%，2024年为历史最低水平8.3% [1] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [2] 风险关注点 - 应收账款占利润比例达110.75%，需重点关注应收账款状况 [2]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入2.34亿元，同比增长18.89%[1] - 归母净利润3628.58万元，同比增长21.0%[1] - 第二季度营收1.22亿元，同比增长24.04%，但归母净利润亏损68.5万元[1] - 扣非净利润3597.27万元，同比增长36.53%[1] 盈利能力指标 - 毛利率44.72%，同比提升6.05个百分点[1] - 净利率16.36%，同比下降16.29%[1] - 历史净利率达48.94%，显示产品附加值极高[3] - ROIC为12.52%，资本回报率强劲[3] 成本控制效率 - 三费总额3874.56万元，占营收比16.59%，同比下降28.1%[1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计显著优化[1] 资产负债结构 - 货币资金3.08亿元，同比增长13.43%[1] - 应收账款2660万元，同比下降49.26%[1] - 有息负债2.66亿元，同比下降22.64%[1] - 现金资产健康状况良好[3] 每股指标变化 - 每股收益0.11元，同比增长21.03%[1] - 每股净资产4.35元，同比增长10.46%[1] - 每股经营性现金流0.44元，同比增长36.71%[1] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数6.26%，2023年最低为5.19%[3] - 上市以来31份年报中出现4次亏损[3] - 货币资金/流动负债比例为85.07%，需关注现金流状况[3]

财务表现 - 营业总收入8.82亿元，同比增长13.11%，归母净利润4150.75万元，同比增长32.6% [1] - 第二季度营业总收入4.61亿元，同比增长14.31%，归母净利润2948.73万元，同比增长30.99% [1] - 毛利率23.23%，同比增长0.94个百分点，净利率4.69%，同比增长18.52% [1] - 三费占营收比9.71%，同比下降24.21%，每股收益0.12元，同比增长20.0% [1] - 每股净资产6.93元，同比增长10.73%，每股经营性现金流0.23元，同比下降34.53% [1] 盈利能力与效率 - 公司去年的ROIC为1.5%，资本回报率不强，净利率为0.69%，产品或服务附加值不高 [2] - 公司上市以来中位数ROIC为9.78%，投资回报较好，2024年ROIC为1.5%，投资回报一般 [2] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [2] 财务健康度 - 应收账款状况需关注，应收账款与利润比率达3391.68% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.9亿元，同比增长6.04% [1] - 归母净利润亏损511.16万元，同比下降120.69% [1] - 第二季度单季度营收2.22亿元，同比增长6.29%，但净利润仅867.12万元，同比下降83.33% [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.73%，同比提升2.21个百分点 [1] - 净利率-1.76%，同比大幅下降119.51% [1] - 扣非净利润亏损3255.7万元，同比扩大80.23% [1] - 历史净利率表现优异，去年净利率达18.48% [3] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用合计6532.45万元，三费占营收比22.52%，同比下降3.85% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金7.64亿元，同比微增0.37% [1] - 应收账款达7.19亿元，同比增长24.99%，占最新年报归母净利润比例高达421.52% [1][3] - 每股经营性现金流-0.61元，同比下降15.61% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-12.11% [3] 资本结构与偿债能力 - 有息负债9404.84万元，同比下降22.29% [1] - 现金资产状况非常健康 [3] - 每股净资产10.55元，同比增长1.47% [1] 投资回报表现 - 去年ROIC为4.45%，资本回报率不强 [3] - 近10年ROIC中位数5.06%，投资回报较弱 [3] - 2020年最低ROIC为4.04% [3] 机构持仓与市场预期 - 诺安益鑫灵活配置混合A基金新进十大股东，持有8.26万股 [4] - 该基金规模0.44亿元，近一年上涨69.73% [4] - 分析师普遍预期2025年业绩2.95亿元，每股收益0.89元 [3] 历史业绩表现 - 公司上市以来发布24份年报，仅亏损1次 [3] - 需要深入研究历史亏损年份的特殊原因 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收5.16亿元，同比增长6.44% [2][6] - 归母净利润1.46亿元，同比减少32.45% [2][6] - 扣非归母净利润1.3亿元，同比减少36.97% [2][6] - 2025Q2营收2.75亿元，同比增长15.74%，环比增长13.88% [2][6] - 2025Q2归母净利润0.83亿元，同比减少18%，环比增长32.44% [2][6] - 2025Q2扣非归母净利润0.75亿元，同比减少20.82%，环比增长37.6% [2][6] 分业务表现 - 母公司25H1实现收入4.5亿元，净利润1.58亿元 [12] - 25Q2母公司营收2.43亿元，同比增长6.69% [12] - 沈阳华秦收入0.72亿元（24H1为0.24亿元），净利润-140万元（24H1为-692万元） [12] - 南京华秦收入779万元（24H1为102万元），净利润-688万元（24H1为-909万元） [12] - 上海瑞华晟净利润-0.14亿元（24H1为-0.1亿元） [12] - 安徽汉正收入24万元，净利润-108万元 [12] 盈利能力分析 - 25H1销售毛利率47.57%，同比降低8.7个百分点 [12] - 25H1期间费用率24.97%，同比提升9.22个百分点 [12] - 25H1销售净利率26.09%，同比降低16.02个百分点 [12] - 25H1研发费用率13.61%，同比提升6.81个百分点 [12] - 25Q2销售毛利率53.52%，同比降低0.15个百分点，环比提升12.74个百分点 [12] - 25Q2期间费用率25.3%，同比提升7.45个百分点，环比提升0.72个百分点 [12] - 25Q2销售净利率28.59%，同比降低11.44个百分点，环比提升5.36个百分点 [12] - 25Q2研发费用率14.36%，同比提升6.2个百分点，环比提升1.6个百分点 [12] 资产负债状况 - 25H1末存货余额3.21亿元，相比期初增长46.16% [12] - 发出商品1.49亿元 [12] - 应收账款及票据余额10.06亿元，相比期初增长18.77% [12] - 预付款项余额0.17亿元，相比期初增长100.22% [12] - 在建工程余额8.81亿元，相比期初增长10.57% [12] - 固定资产余额6.22亿元，相比期初增长6.71% [12] - 合同负债余额0.33亿元，相比期初增长64.04% [12] 财务预测指标 - 预计2025年营收13.69亿元，2026年18.47亿元，2027年24.32亿元 [16] - 预计2025年归母净利润4.18亿元，2026年5.47亿元，2027年7.25亿元 [16] - 预计2025年每股收益1.53元，2026年2.01元，2027年2.66元 [16] - 预计2025年市盈率46.26倍，2026年35.33倍，2027年26.66倍 [16] - 预计2025年净资产收益率8.4%，2026年9.9%，2027年11.6% [16] - 预计2025年净利率30.5%，2026年29.6%，2027年29.8% [16]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入为2.25亿元[1] - 归母净利润为1.07亿元，较去年同期增加6554.45万元，同比上涨156.56%，实现两年连续上涨[1] - 经营活动现金净流入为2553.51万元，较去年同期增加1925.30万元，同比上涨306.48%，实现两年连续上涨[1] - 摊薄每股收益为0.61元，较去年同期增加0.37元，同比上涨156.11%，实现两年连续上涨[3] 盈利能力 - 公司最新毛利率为33.19%，在已披露同业公司中排名第30[3] - 最新ROE为10.00%，在已披露同业公司中排名第4，较去年同期增加5.63个百分点[3] 资本结构 - 资产负债率为31.90%，在已披露同业公司中排名第13，较上季度减少2.58个百分点，较去年同期减少1.97个百分点[3] - 总资产周转率为0.14次，在已披露同业公司中排名第25[4] - 存货周转率为1.28次[4] 股权结构 - 股东户数为2.42万户[4] - 前十大股东持股数量为9966.97万股，占总股本比例56.80%[4] - 第一大股东壬炜持股40.83%，第二大股东翁晖岚持股4.36%[4] - 机构投资者包括添橙投资、银万私募及交银施罗德旗下多只基金，持股比例在0.62%-1.98%之间[4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.14亿元，同比增长29.61%，较去年同期增加4879.61万元，实现连续两年增长 [1] - 归母净利润2523.57万元，同比增长101.99%，较去年同期增加1274.23万元，实现连续两年增长，同业排名第28 [1] - 摊薄每股收益0.11元，同比增长120%，较去年同期增加0.06元，实现连续两年增长，同业排名第28 [3] 盈利能力 - 毛利率32.97%，同比上升7.34个百分点，连续两年增长，环比上季度提升3.37个百分点 [3] - ROE（净资产收益率）1.31%，同比增加0.65个百分点，同业排名第29 [3] 资产与运营效率 - 资产负债率13.82%，同比下降1.82个百分点，环比下降2.54个百分点，同业排名第14 [3] - 总资产周转率0.09次，同比增长28.94%，较去年同期增加0.02次，实现连续两年增长 [3] - 存货周转率0.64次，同比增长5.78%，较去年同期增加0.03次，实现连续两年增长 [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流出249.39万元，但较去年同期改善1161.84万元 [1] 股权结构 - 股东户数2.59万户，前十大股东持股比例44.42%，合计持股1.07亿股 [3] - 第一大股东干德义持股23.68%，第二大股东易明莉持股6.04%，第三大股东王兴平持股4.61% [3]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入8.57亿元，同比增长14.17%，较去年同期增加1.06亿元，在已披露同业公司中排名第13 [1] - 归母净利润2.03亿元，同比增长11.78%，较去年同期增加2134.25万元，同业排名第5 [1] - 经营活动现金净流入2.98亿元，同业排名第3 [1] - 摊薄每股收益0.49元，同比增长11.80%，较去年同期增加0.05元，同业排名第4 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率57.30%，在已披露同业公司中排名第5 [3] - 最新ROE为4.13%，较去年同期增加0.38个百分点，同业排名第6 [3] 资产运营效率 - 最新总资产周转率0.15次，同比增长11.71%，较去年同期增加0.02次，同业排名第20 [3] - 最新存货周转率0.39次，同比大幅增长48.52%，较去年同期增加0.13次，实现连续2年上涨 [3] 资本结构与股东情况 - 最新资产负债率11.18%，较去年同期减少0.20个百分点，同业排名第9 [3] - 股东户数2.92万户，前十大股东持股数量3.00亿股，占总股本比例72.80% [3] - 前三大股东分别为曾琛持股34.19%、钟若农持股29.72%、曾继疆持股5.05% [3]

财务表现 - 营业总收入2.73亿元 较去年同期增加3434.34万元 同比增长14.37% 实现连续两年上涨 [1] - 归母净利润-5874.08万元 [1] - 经营活动现金净流入307.44万元 较去年同期增加47.04万元 同比增长18.07% [1] - 摊薄每股收益-0.06元 [4] 资产负债结构 - 资产负债率12.55% 较去年同期减少0.26个百分点 在同业公司中排名第4 [3] - 总资产周转率0.08次 较去年同期增加0.02次 同比增长36.52% 实现连续两年上涨 [4] 盈利能力指标 - 毛利率-2.14% [3] - ROE-2.00% [3] 股权结构 - 股东户数5.27万户 [4] - 前十大股东持股数量2.78亿股 占总股本比例29.06% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8083.04万元[1] - 归母净利润383.82万元 较去年同期增加120.14万元 同比上涨45.56%[1] - 经营活动现金净流入3043.08万元 较去年同期增加3355.16万元[1] - 摊薄每股收益较去年同期上涨45.83% 实现连续两年上涨[3] 盈利能力指标 - 毛利率16.26% 较上季度提升1.54个百分点 较去年同期提升1.23个百分点 实现连续三年上涨[3] - ROE为2.57%[3] - 总资产周转率0.26次 在同业已披露公司中排名第37[3] - 存货周转率1.71次 在同业已披露公司中排名第31[3] 资本结构与股东情况 - 资产负债率41.32% 较上季度下降0.15个百分点 较去年同期大幅下降28.19个百分点[3] - 股东总户数4.27万户 前十大股东持股1.36亿股 占总股本比例37.10%[3] - 主要股东包括宁波银亿控股有限公司(23.76%)和河池化学工业集团有限公司(10.24%)[3] - 国际机构股东包括UBS AG(0.48%)、摩根士丹利(0.39%)和高盛国际(0.30%)[3]