"正当我想把最新的AI技术融入到所有构想中时，我知道该回去补课了，我带着些许的遗憾走出了赛场，还有很多灵感没有来得及实现。要让自己活下去， 必须做回曾经的手艺人，用自己讲故事的手艺去讲述一个全新的故事，把在互联网、AI、实体产业和消费电子所有的灵感和认知讲给哪些和我一样关心他 们的人，才有机会抵达未来全新的赛场，以一个创业者的身份用所有的产品和技术去服务产业的数字化升级，只有这个战场，才是我付出一切努力代价的原 因。" 他在视频的最后感谢了董明珠和雷军，"感谢他们在不同的时间点，以不同的形式给予我巨大的鼓励和帮助，让我站在新的起点上的时候，依旧能够有勇气 去怀揣理想。" 6月6日，王自如发布视频，回应离开ZEALER、格力的原因，并宣布在AI领域二次创业。 王自如发16分钟视频回忆自己的创业路，其中提到了退网原因，他表示，退网是为了要保守商业秘密不受干扰。王自如称自己讲述过往经历并非想博同情或 洗白，并提到了工资条，称"如果真的想清楚了自己要什么，我想可能工资条真的不那么重要吧。" 王自如谈到格力表示："2020年，当格力的机会出现的时候，我始料未及，完美的匹配了产业互联网的所有要素，是我不可错过的重要机遇， ...

股价表现 - 5月24日盘中上涨5.33%，报4.35美元/股，成交28.77万美元，总市值1.34亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额8.07亿人民币，同比增长20.52% [1] - 2024年归母净利润-6.18亿人民币，同比减少2.43% [1] 公司战略 - 从移动互联网向AI驱动的产业互联网战略升级 [2] - 构建垂直一体化的AI能力，包括自研芯片算力、算法能力、系统能力、应用能力、商业大脑 [2] - 算法能力涵盖语音全链路技术、麦克风阵列、全感知视觉识别、室内导航平台和6轴机械臂 [2] - 打造猎户星空语音OS、猎户星空Robot OS、猎户星空Arm OS三大开放系统 [2] 业务布局 - 智能服务机器人解决方案：智能语音服务机器人、智能递送服务机器人、智能劳动服务机器人 [2] - AI赋能解决方案：语音、芯片、视觉、智能自助设备、室内自主导航 [2] - 以"智能服务机器人"和"AI赋能"两大业务板块为载体 [2] 未来展望 - 迎接AI和5G时代的服务智能化升级和产品智能化升级 [2] - 以AI赋能产业，实现非连续性增长 [2] - 目标成为全球领先的AI产业互联网公司 [2] 重大事项 - 预计6月6日披露2025财年一季报 [1]

中国制造2025的五大变化 - 中国制造业占全球比重从2010年的20%提升至2024年的34%，增加值是美国的2倍，日本、德国的4倍 [3] - 中国成为全球唯一覆盖联合国41个大类、207个中类、666个小类全产业链的国家，40%类别生产总量全球第一 [3] - 出口结构从2010年70%劳动密集型产品转变为2024年90%技术密集型产品，汽车出口超600万辆全球第一，光伏装备占全球50%以上份额 [3] - 集成电路产业从2016年进口3000亿美元到2024年自产2500亿美元并出口1500亿美元，成熟制程芯片成本比欧美日低50% [4][5] - 加工贸易占比从50%降至20%，一般贸易提升至60%-70%，与东盟贸易额从6000亿增至1万亿美元 [5][6] 新质生产力的三大赛道 - 战略新兴产业聚焦新能源、新材料、生物医药、AI数字技术、高端装备五大板块，涵盖15个细分领域 [9] - 传统产业升级包括绿色化改造（源头减量、节能减排、废品回收、工艺流程革新、捕碳固碳）和数字化升级（全产业链互联网平台） [10][11][13] - 生产性服务业GDP占比仅27%，需发展为九大战略产业基础，华为模式显示轻资产强研发路径潜力 [12][14] 开放与竞争策略 - 外资引进规模持续增长：2010-2020年平均每年1200亿美元，外资制造业贡献15%税收和30%高端出口 [6][7] - 应对国际竞争的五张牌：超大规模市场、全产业链集群、资本管制/国有资本/国防三盾牌、科技创新、持续开放 [15]

行业趋势 - 工业数字化已成为实数融合的主阵地，政策占比从2015年的16%大幅提升至2024年的58.4%，而服务业数字化政策占比从65%减半至31.2% [1] - 消费互联网进入平稳增长期，行业增量红利消退，产业互联网成为实体经济与数字经济融合发展的新蓝海 [1] - 数据要素加速向工业领域全环节渗透，形成基础数字化、大数据分析、AI驱动创新优化、网络化组织四类典型模式 [2] 技术应用 - 数据融合生产驱动柔性生产发展，包括提升配置效率、降低生产风险、催生新模式新业态 [2] - 人工智能技术融合生产提高自动化和智能化水平，赋能设备与流程、辅助管理、助力智能决策 [2] - 数字基础设施融合生产驱动价值链协同，包括网络及算力基础设施升级、数据流通基础设施协同、平台赋能网络化协同 [2] 供应链优化 - 实数融合助力构建敏捷供应链网络，实现订单自动跟踪、物流路径优化，提升管理效率 [3] - 机器学习技术根据市场需求调整生产计划，增强供应链柔性 [3] - 某智能工厂通过连接设备、数据及合作伙伴，将传统线性供应链转化为生态网络 [3] 政策与战略 - 促进实数融合成为建设现代化产业体系的核心任务，需推动产业基础高级化、产业链现代化 [3] - 强化数字基础设施建设、推动制造业数字化转型、释放数据要素乘数效应是重点方向 [3]

公司业绩表现 - 2025Q1总交易额(GTV)达8437亿元同比增长34% 净收入233亿元同比增长42.4% 净利润8.55亿元 经调整净利润13.93亿元 [2] - 存量房业务GTV达5803亿元同比增长28.1% 净收入69亿元同比增长20% 新房业务GTV达2322亿元同比增长53% 净收入81亿元同比增长64.2% [3] - 非房产交易服务业务净收入占比达35.9%同比增长46.2% 其中家装家居业务净收入29亿元同比增长22.3% 贡献利润率创历史新高32.6%同比提升2个百分点 [5] 科技驱动战略 - "一体三翼"战略覆盖居住全链条(房产交易为"一体" 整装/租赁/贝好家为"三翼") 满足从"买到房"到"住得好"需求转变 [4] - 累计研发支出超120亿元 2025Q1研发支出5.84亿元同比增长24.9% 将持续加大AI应用投入 [15] - 构建居住领域语言大模型ChatHome和图像大模型Dreamhome 支持AI找房助手"布丁"等10城测试应用 [12] AI应用落地成效 - 经纪人助手"来客"覆盖20万经纪人 维护客户超250万 商机转委托率提升30%+ 转成交率提升10%+ 有效使用者成交率高3倍 [9] - AI房源维护助手试点11万经纪人 服务40万业主 使用房源转成交率是非助手房源的4倍 [9] - 家装AI提案缩短武汉客户签约周期从10天至6天 智慧工地系统提升北京验收准确率2个百分点 [14] - 租赁AI助手"小惠"13城测试 线上智能解决率达25% [15] 行业数字化基建 - "楼盘字典"数据库整合GPS/无人机/AI图像识别技术 累计解决虚假房源问题 [4] - ACN经纪人合作网络实现行业资源共享 VR看房成为行业标配 [4] - 贝好家C2M模式通过大数据预测客户偏好 重构传统地产开发逻辑 [15] 市场环境变化 - 2025Q1全国商品房销售面积同比降3% 住宅面积同比降2% 但二手房市场结构性复苏 [3] - 行业从"资本驱动"转向"客户驱动" 购房者更关注服务者专业度与居住体验 [6] - 政府工作报告首次纳入"好房子"概念 强调安全/舒适/绿色/智慧发展方向 [12]

数字经济与金融科技 - 应推动数字经济和实体经济深度融合，深化落实"人工智能+"战略，完善数字经济产业生态，加快培育科技、产业、金融良性循环的合作生态 [5] - 需加快构建生成式AI金融应用的治理闭环，推动金融行业严格执行AI算法备案制度，细化金融场景实施细则 [5] - 建设高质量金融数据市场的核心是数据要素，需探索数据要素权属、定价、估值、交易流通、入表等理论依据和实践路径，解决数据孤岛问题 [5] 养老金体系 - 需建立三支柱养老金制度，包括基本养老金、企业和职业年金、个人储蓄及商业养老金 [6] - 个人养老金体系每年缴纳上限为12000元，可令中低收入人群尤其是年轻人群受益 [10] - 个人养老金体系属于自愿参与、市场导向的社保制度，能够为我国提供高效的社保体系基础 [10] 产业互联网与金融 - 产业互联网是解决中小企业融资难、融资贵问题的基础，可形成集制造、研发、物流、贸易于一体的全要素生产力服务中心 [11] - 金融互联网的最高阶段是推动产业互联网发展，构建"1+10"的制造业加生产性服务业的产业链集群 [13] - 产业互联网将成为地方政府招商重点，"跨境电商+产业带+海外仓"模式将扩大高水平对外开放 [11] 全球经济与贸易 - 美国政府的单边主义和保护主义政策对全球贸易格局造成严重冲击，可能带来灾难性后果 [16] - 未来可能出现"混合情景"，即在美国缺席或反对的情况下，其他国家继续推进全球化和多边合作 [16] 外商投资与外贸 - 中国在吸引外商投资方面具备独特优势，包括企业估值较低、庞大市场和近4亿受过良好训练的产业技术工人 [19] - 外贸企业需提高科技创新能力，降低运营成本，优化供应链流程，同时开拓多元化国外市场 [19] 新质生产力与金融支持 - 现代化产业体系建设的最大支撑要素是科技创新与产业创新的深度融合 [20] - 金融支持科技创新和产业创新的关键是融资，需调动商业性金融机构积极性，提供低利率、长期限的结构性政策工具 [22] 创投行业 - 当前是创投行业"最好的大时代"，人工智能时代将带来新的产业洗牌机会 [23] - 需从政策层面支持创投行业，如降低税负、优化上市退出机制，鼓励长期资本进入 [25]

金融与科技深度融合 - 金融和科技的深度融合正在重塑产业格局，但仍存在金融对科技的支持重后期轻早期，金融资源配置结构性失衡等难题 [1] - 积极贯彻金融强国和科技强国的大战略，借助综合金融+科技创新的驱动力，推动中国制造向中国创造转变 [1] 产业互联网与金融科技 - 金融科技应以产业互联网为基础，解决中小企业融资难、融资贵的问题 [1][3] - 产业互联网包括制造业的上下游产业链集群及十大生产性服务业，是金融科技解决融资问题的关键 [3] - 十大生产性服务业是GDP最大的增长极、独角兽最大的增长极，是服务贸易增长极 [3] 科技成果转化 - 2010年到2024年期间，科技成果转换率从25%提高到35%，但与发达国家仍有差距 [5] - 科技成果转化存在创新链和产业链断链、认知偏离、政府目标与市场行为背道而驰、风险容错机制不完善等问题 [5] - 政府引导基金应组织资金协调，建立母基金，引导社会资源投入科技企业 [5] 创投行业现状与机遇 - 创投行业面临募资、投资困难，IPO收紧导致退出通道变窄 [7] - 国家层面对创业投资前所未有的重视，2025年国办一号文支持政府投资基金 [7] - 创投行业在人工智能时代有更多投资机会，甚至超出过去十几二十年的机会 [7] 香港金融科技发展 - 香港发展数字资产是金融系统的创新改革，区块链带动新金融产品需求 [8][10] - 未来金融产品可能都会上链或代币化，香港需在监管和制度创新上领先 [10] - 香港必须在金融创新中抢先，以维护国家金融地位 [10] 人才与技术创新 - 金融和科技的竞争归根结底是人才竞争，人工智能时代需要科学家头脑、企业家素质、创业者精神 [12] - 中国科技从追随型走向引领型，资本应更多关注年轻人以产生更大回报 [12] 数字化风控体系 - 数字化风控体系通过物联网、人工智能、区块链等技术实现对企业生产经营的实时监控 [14] - 企业数据丰富程度和科技专利积累为技术资产估值提供依据 [14] - 数字化风控平台已在佛山、东莞及江浙一带科技园区试点 [14]

金融科技与产业互联网 - 金融科技3.0版的核心技术包括大数据、云计算、人工智能、区块链、5G及6G移动互联网的一体化服务 [3] - 产业互联网是金融科技发展的最高阶段，涵盖制造业上中下游及十大生产性服务业形成的"1+10"产业链集群 [3][4] - 产业互联网能解决中小企业融资难、融资贵问题，是金融科技的关键应用场景 [1][4] 生产性服务业发展 - 中国生产性服务业占GDP比重目标为2030年达30%，2040年提升至35%或更高 [4] - 生产性服务业是GDP增长中增幅最大、规模最大的板块，其发展是产业互联网的基础 [4] - 中国产业体系薄弱环节在于生产性服务业发育不足，提升其占比可增强产业附加值 [4] 产业互联网的功能与价值 - 产业互联网具备五大功能：扩大销售规模、叠加产业链集群营业额、形成复合型产业平台等 [5] - 产业互联网推动跨境电商发展，通过"跨境电商+产业带+海外仓"模式强化出口竞争力 [5] - 产业互联网是科技金融的核心基础设施，对科技创新和产业升级具有战略意义 [6] 金融与科技的关系 - 科技金融侧重金融服务科技创新，金融科技侧重利用数字化手段优化金融发展 [3] - 金融科技发展历经金融电子化、金融互联网阶段，当前进入3.0版 [3] - 金融是推动科技成果转化和产业升级的关键力量，需与科技创新深度协同 [5]

金融赋能科技创新与发展 - 金融赋能科技创新需要从政策支持、技术应用、风险管理和人才培育等多方面入手，构建更加有效的金融支持科技创新体系 [1] - 产业互联网是解决中小企业融资难问题的关键，金融科技3.0阶段的核心是利用大数据、云计算、人工智能、区块链等技术推动产业互联网发展 [2] - 金融机构需开发针对性金融产品如科技保险、知识产权质押贷款等，为科技企业提供全方位金融服务 [2] 金融机构与科技企业合作 - 金融机构可通过大数据、人工智能等技术提升风险识别和管理能力，更好支持科技企业发展 [3] - 金融机构需与科技企业建立紧密合作关系，共同探索定制化金融方案 [3] - 金融和科技的竞争归根结底是人才竞争，未来需培养具备科学家头脑、企业家素质和创业者精神的复合型人才 [3] 创投行业机遇与政策支持 - 人工智能等新兴技术发展为创投行业带来新机遇，国家层面对创投机构的支持带来更多利好 [4] - 国家创业投资引导基金和科技成果转化引导基金在科技创新中承担重要角色，可通过设立母基金、吸引社会资本等方式为高科技企业提供资金支持 [4] - 需壮大耐心资本，鼓励长期资本如社保基金、保险资金、企业年金等进入创投行业，同时完善风险容错机制鼓励金融机构"投早投小" [5]

业绩概览 - 2025Q1公司实现营业收入233亿元，同比增长42.4%，经调整净利润14亿元，同比基本持平，业绩略超预期 [1] - 2025Q1公司GTV达8437亿元，同比增长34.0%，带动营收稳健增长 [1] - 毛利率同比下降4.5pct至20.7%，主要因存量房业务收入占比下降及固定薪酬成本占比提高 [1] - 销售费率和管理费率同比分别下降2.3pct和4.3pct至7.6%和8.0% [1] 分业务表现 - 二手房业务营收69亿元（+20.0%），交易额5803亿元（+28.1%），活跃门店5.5万家（+29.6%），活跃经纪人49.1万名（+23.0%） [2] - 新房业务营收81亿元（+64.2%），交易额2322亿元（+53.0%），佣金率提升0.2pct至3.5% [2] - 家装业务营收29亿元（+22.3%），贡献利润率提升2.0pct至32.6% [2] - 租赁业务营收51亿元（+93.8%），新兴及其他业务营收3亿元（-50.0%） [1] 行业与公司展望 - 二手房市场有望率先回暖，公司或受益于结构性调整进一步扩大业务规模 [2] - 新房业务通过规模效应和竞争优势实现交易额与佣金率双增，对冲全国销售低迷影响 [2] - 家装业务客户体验和效率改善推动利润率提升 [2] - 公司作为经纪行业产业互联网龙头，未来业绩提升空间来自二手房换手率、新房中介渗透率提高及家装业务协同优势 [3] 盈利预测 - 维持2025-2027年经调整净利润预测为97.0/116.2/136.2亿元，对应EPS为1.83/2.36/2.91元 [3] - 2025年经调整后PE为16.3X，2026年14.4X，2027年12.3X [3]