交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-29 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 近期要闻 3 多空关注 CONTENTS 目 录 4 基本面数据 1 每日提示 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2601：2900至2960区间震荡 1.基本面：美豆震荡收涨，阿根廷出口创汇达到70亿美元目标后结束，美豆千点关口上方震 荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，短 期技术性震荡整理，九月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘面预期，短期 或回归震荡格局。中性 2.基差：现货2880（华东），基差-57，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存116.44万吨，上周113.62万吨，环比增加2.48%，去年同期134.68万 吨，同比减少13.54%。偏多 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-24 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡收涨，阿根廷关税政策利空打压后技术性震荡整理，美豆千点关口上方 震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落， 美豆走势带动和技术性震荡整理，九月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘 面预期，短期或回归震荡格局。中性 2.基差：现货2870（华东），基差-58，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存116.44万吨，上周113.62万吨，环比增加2.48%，去年同期134.68万 吨，同比减少13.54%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-22 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 4.国内油厂豆粕库存继续回升，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中 美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待美国大豆产量明确和中美关税 战后续进一步指引。 1.基本面：美豆震荡回落，中美领导人通话成果有限，中美贸易谈判短期仍无结果，美豆千 点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕 探底回升，需求近期良好支撑和技术性震荡整理，九月进口大豆到港维持偏高位和现货 价格贴水压制盘面上涨高度，短期或回归震荡格局。中性 2.基差：现货2930（华东），基差-84，贴水期货。偏空 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-19 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美豆开始收割和中美贸易谈判仍无结果，短期美豆千点关口上方 震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落， 美豆回落带动，需求近期良好支撑和技术性震荡整理，九月进口大豆到港维持偏高位和 现货价格贴水压制盘面上涨高度，短期或回归震荡格局。中性 2.基差：现货2910（华东），基差-83，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存113.62万吨，上周107.88万吨，环比增加5.32%，去年同期134.88万 吨，同比减少15.76%。偏多 4.盘面：价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡收跌，受丰产预期和中美贸易谈判变数影响，9月美农报前在千点关口上方震荡，等待关税谈判后续和产区天气指引；国内豆粕震荡回落，需求支撑但进口大豆到港和现货贴水压制涨幅，短期或震荡偏强；国内大豆震荡回落，受美豆带动和进口大豆到港、国产大豆增产预期压制，短期受关税谈判和到港旺季交互影响 [8][10] - 豆粕M2601预计在3040至3100区间震荡，豆一A2511预计在3900至4000区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点偏多，基差贴水偏空，库存环比增加但同比减少偏多，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力多单增加、资金流入偏多；大豆观点中性，基差升水偏多，库存环比增加但同比减少偏多，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力多单减少、资金流出偏多 [8][10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响震荡回升，未来等待美豆生长收割、进口大豆到港和关税谈判后续指引 [12] - 国内8月进口大豆到港量和油厂豆粕库存高位，豆粕受美农报和菜粕上涨影响短期震荡偏强，需求回升支撑价格，但养殖利润减少使补栏预期不高 [12] - 国内油厂豆粕库存回升，受美国产区天气和关税战影响短期偏强震荡，等待南美产量和关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、油厂豆粕库存低位、美国产区天气有变数；利空因素为9月进口大豆到港总量高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑和国产大豆需求回升预期；利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购以及新季国产大豆增产 [14] 基本面数据 - 给出9月1 - 9日豆粕、菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [15] - 给出9月1 - 9日大豆期货主力、豆粕期货主力和远月、豆类现货价格数据 [17] - 给出8月28日 - 9月9日豆一、豆二、豆粕仓单数据 [19] - 给出全球和国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据 [31][32] - 给出2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷大豆播种、生长、收割进程数据 [33][34][38][40] - 给出USDA近半年月度供需报告，包含收割面积、单产、产量等数据 [41] - 美豆周度出口检验环比和同比回升，进口大豆到港量9月高位回落但同比整体增长 [42][44] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3020至3080区间震荡；美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，但南美丰产等压制反弹高度，国内采购巴西大豆到港增多，受菜粕带动进入震荡偏强格局 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响，豆一A2511合约在3920至4020区间震荡；美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，南美丰产等压制反弹高度，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口到港高峰和增产预期压制盘面 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面偏多，基差偏空，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡偏强 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡受多因素影响 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘震荡回升，等待后续指引 [12] - 国内8月进口大豆到港和油厂豆粕库存高位，受美农报和菜粕影响，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，但需求回升支撑豆粕价格，因中美贸易不确定性回归区间震荡 [12] - 国内油厂豆粕库存回升，受天气和关税战影响，短期偏强震荡，等待南美产量和关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气有变数 [13] - 豆粕利空：7月国内进口大豆到港总量高位、巴西大豆收割结束且丰产预期持续 [13] - 大豆利多：进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 大豆利空：巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 8月26日至9月4日豆粕成交均价在3041 - 3066元，成交量在0.01 - 28.79万吨；菜粕成交均价在2540 - 2580元，成交量多为0 [15] - 8月27日至9月4日大豆期货主力（豆一2511、豆二2511）、豆粕期货主力（2601）及远月（2605）价格有波动，豆类现货价格相对稳定 [17] - 8月25日至9月4日豆一仓单有减少，豆二仓单有增加，豆粕仓单大幅增加 [19] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间 [31] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间 [32] 持仓数据 未提及 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程各阶段数据与去年同期和五年均值有对比 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [40] - USDA近半年月度供需报告显示美豆收割面积、单产、产量等数据有变化 [41] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [42] - 进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存小幅回升，未执行合同继续回落 [45][46] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加 [48] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，进口大豆盘面利润转差 [50] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落，养殖利润近期回落，大猪比例回升，二次育肥成本小幅回升 [52][54][56]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3040至3100区间震荡，美豆产区天气、中美贸易谈判、进口大豆到港等因素影响其走势 [8] - 大豆短期受中美关税谈判和进口大豆到港旺季预期交互影响，A2511合约在3940至4040区间震荡，进口成本、国产需求、巴西丰产和国产增产等因素影响其价格 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕短期或震荡偏强，美豆产区天气和中美贸易谈判是关键因素；大豆短期受多种因素交互影响，维持区间震荡 [8][10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘震荡回升，等待后续指引；国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存偏高位，豆粕短期震荡偏强；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求回升支撑价格，回归区间震荡格局；油厂豆粕库存继续回升，豆粕短期偏强震荡，等待南美产量和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需：2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间 [31] - 国内大豆供需：2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间 [32] - 阿根廷大豆进程：2023/24年度播种和收割进程与去年同期和五年均值有差异 [33] - 美国大豆进程：2024年度播种、生长、收割进程与去年同期和五年均值有差异 [34][35][37] - 巴西大豆进程：2024/25年度种植和收割进程与去年同期和五年均值有差异 [38][39] 持仓数据 - 豆粕主力多单减少，资金流出；大豆主力多单增加，资金流出 [8][10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-01 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡收涨，美豆丰产预期和中美贸易谈判进展交互影响，美豆千点关口上方 震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕窄幅震荡， 供应预期充裕和技术性震荡整理，八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制盘面 上涨高度，短期或进入震荡偏强格局。偏多 2.基差：现货2970（华东），基差-79，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存105.33万吨，上周101.47万吨，环比增加3.8%，去年同期149.86万吨， 同比减少29.71%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3020至3080区间震荡 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季预期交互影响，A2511合约在3900至4000区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕基本面偏多，基差偏空，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏多 [8] - 大豆基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘预期在千点关口上方震荡 [12] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求回升支撑价格，豆粕回归区间震荡格局 [12] - 国内油厂豆粕库存继续回升，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素有进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素有国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 大豆利空因素有巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据 [31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [40] - USDA近半年月度供需报告数据 [41] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3080至3140区间震荡；美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气良好压制美豆反弹，国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕受菜粕带动进入震荡偏强格局 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季预期交互影响，A2511合约在3960至4060区间震荡；美国产区天气支撑美豆底部，南美大豆丰产和美豆生长天气良好压制美豆反弹，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制盘面 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面受美豆走势和技术性震荡整理影响，八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制上涨高度，短期或震荡偏强；基差贴水期货偏空；油厂豆粕库存环比增加3.8%，同比减少29.71%偏多；价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力多单增加，资金流出偏多；预期受美国大豆产区天气和南美大豆丰产等因素影响，短期震荡偏强 [8] - 大豆观点和策略：基本面受美豆走势和技术性震荡整理影响，进口大豆预期增多和国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判和进口大豆到港旺季预期交互影响；基差升水期货偏多；油厂大豆库存环比增加0.31%，同比减少5.46%偏多；价格在20日均线下方且方向向下偏空；主力多单减少，资金流入偏多；预期受美国大豆产区天气和南美大豆丰产等因素影响，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制盘面 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响震荡回升，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存8月进入偏高位，受8月美农报相对利多数据和菜粕上涨影响，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求近期回升支撑价格预期，加上中美贸易谈判不确定性，豆粕回归区间震荡格局 [12] - 国内油厂豆粕库存继续回升，受美国大豆产区天气炒作可能性和中美关税战变数影响，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢；国内油厂豆粕库存尚处低位；美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素：国内进口大豆到港总量7月维持高位；巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 大豆利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量：8月14日至25日期间，豆粕成交均价在3061 - 3098元之间波动，成交量在0.0033 - 33.1万吨之间；菜粕成交均价在2560 - 2650元之间，成交量在0 - 0.2万吨之间；豆菜粕成交均价价差在436 - 501元之间 [15] - 大豆、粕类期货及现货价格：8月15日至25日期间，大豆期货主力（豆一2511、豆二2511）价格在3798 - 4056元之间波动，豆粕期货近月（2509）价格在3041 - 3116元之间，主力（2601）价格在3088 - 3161元之间；豆类现货中，豆一现货（佳木斯）维持4300元，豆二现货（完税价）在3813 - 3983元之间，豆粕现货（江苏）在2980 - 3010元之间 [17] - 大豆和粕类仓单统计：8月13日至25日期间，豆一仓单从12865张减至12082张，豆二仓单从2900张减至0张，豆粕仓单维持10925张 [19] - 全球大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同程度变化 [31] - 国内大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同程度变化 [32] 持仓数据 未提及 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程：播种进程在12月13日至1月24日期间从59.5%推进至98.4%；收割进程在4月21日至6月16日期间从25%推进至98% [33] - 2024年度美国大豆播种和生长进程：播种进程在4月28日至6月30日期间从18%推进至100%；出苗率、开花率、结荚率、落叶率、收割率等在不同时间段有相应变化；优良率在不同时间段有所波动 [34][35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程：种植率在11月3日至1月5日期间从53%推进至98.5%；收割率在2月23日至5月4日期间从36.4%推进至97.7% [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程：种植率在11月13日至1月15日期间从20.1%推进至98.2%；收割率未提及完整数据 [40] - USDA近半年月度供需报告：2025年2 - 8月期间，收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量等数据有不同程度变化 [41] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [42] - 进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存小幅回升 [45] - 油厂未执行合同继续回落，短期备货需求减少 [47] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加 [49] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，进口大豆盘面利润转差 [51] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [53] - 生猪价格近期冲高回落，仔猪价格维持弱势 [55] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [57] - 国内生猪养殖利润近期回落 [59]