【行情分析】： 玉米：短期看，新季玉米即将上市，企业陆续开始降低对于老玉米的采购需求，终端需求减弱的背景下价格偏弱运行。不过，由于当下整体渠 道、产业库存水平处于低位，所以玉米的跌幅预计也不大，继续维持弱震荡格局。中长期视角，重点关注新季玉米上市后产区售粮积极性。在 新季产量增加与成本下滑的大背景下，价格预计仍将承压下行，直至国内消费出现好转或产区显现惜售情绪，行情才可能迎来转折。 淀粉：进入九月后，企业开始降低库存备战新作季，因此开始对原料玉米采取压价操作。短期看，随着收粮成本下探，产业预计顺势调低成品 淀粉报价，以降价换销路的操作降低库存压力。中长期看，成品淀粉库存高企限制企业调价空间，叠加新季原料成本预期下移，因此对淀粉价 格仍维持偏空思路。 白糖 现货价格 基差 进口利润 仓单 日期 柳州 南宁 昆明 柳州基差 泰国 巴西 郑盘 2025/09/22 5900 5800 5820 448 493 674 10315 2025/09/23 5890 5780 5800 446 366 547 10022 2025/09/24 5890 5780 5800 393 358 539 9854 2025/09 ...

【行情分析】： 玉米：短期看，新季玉米即将上市，企业陆续开始降低对于老玉米的采购需求，终端需求减弱的背景下价格偏弱运行。不过，由于当下整体渠 道、产业库存水平处于低位，所以玉米的跌幅预计也不大，继续维持弱震荡格局。中长期视角，重点关注新季玉米上市后产区售粮积极性。在 新季产量增加与成本下滑的大背景下，价格预计仍将承压下行，直至国内消费出现好转或产区显现惜售情绪，行情才可能迎来转折。 淀粉：进入九月后，企业开始降低库存备战新作季，因此开始对原料玉米采取压价操作。短期看，随着收粮成本下探，产业预计顺势调低成品 淀粉报价，以降价换销路的操作降低库存压力。中长期看，成品淀粉库存高企限制企业调价空间，叠加新季原料成本预期下移，因此对淀粉价 格仍维持偏空思路。 白糖 现货价格 基差 进口利润 仓单 日期 柳州 南宁 昆明 柳州基差 泰国 巴西 郑盘 2025/09/18 5960 5840 5850 486 517 698 10629 2025/09/19 5940 5830 5845 479 470 651 10364 2025/09/22 5900 5800 5820 448 493 674 10315 2025/0 ...

| 研究中心农产品团队 2025/09/22 | | --- | | 玉米/淀粉 | | | 玉米 | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/09/15 2230 | 2260 | 2264 | 2420 | 93 | 30 270 | 2750 | 2850 | 262 | -27 | | 2025/09/16 2230 | 2260 | 2264 | 2420 | 94 | 30 295 | 2750 | 2850 | 262 | -26 | | 2025/09/17 2230 | 2240 | 2264 | 2420 | 79 | 50 287 | 2750 | 2850 | 252 | -26 | | 2025/09/18 2230 | 2230 | 2264 | 2420 | 53 | 60 293 | 2750 | 2850 | 234 | ...

农产品早报 | | | | | | | | | | 研究中心农产品团队 2025/09/18 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | | 淀粉 | | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/09/11 | 2230 | 2260 | 2270 | 2430 | 58 | 40 | 320 | 2800 | 2850 | 228 | -27 | | 2025/09/12 | 2230 | 2260 | 2270 | 2430 | 63 | 40 | 321 | 2800 | 2850 | 231 | -27 | | 2025/09/15 | 2230 | 2260 | 2264 | 2420 | 93 | 30 | 270 | 2750 | 2850 | 262 | -27 | | 2025/09/16 | - | 2260 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 玉米短期价格在新季玉米即将上市、终端需求减弱背景下偏弱运行，但跌幅预计不大，维持弱震荡格局；中长期价格在新季产量增加与成本下滑背景下承压下行，直至消费好转或产区惜售才可能转折 [3] - 淀粉短期产业预计调低成品淀粉报价以降低库存压力；中长期对淀粉价格维持偏空思路 [3] - 白糖国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，国内跟随原糖，盘面上方压力较大 [6] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作棉价长期底部，下行空间有限，关注需求端变化 [9] - 鸡蛋前期中秋备货需求减弱并延后，8月上旬蛋价回落，9月现货价格反弹但受高位冷库蛋库存压制，且放缓淘鸡去产能进度 [13] - 苹果新作季产量与去年差距不大，当前消费进入淡季，近期去库放缓，价格暂稳，关注最终定产情况 [17] - 生猪区间震荡，明年远期有产能拐点等预期支撑，年内有季节性支撑题材，但产能去化不足中期供应有压制，9月潜在出栏压力大，盘面抗跌待现货验证 [17] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米39.3万吨，成交12.4万吨，明天还有19万吨拍卖计划 [3] - 新季玉米即将上市，企业降低老玉米采购需求，终端需求减弱，价格偏弱运行，但跌幅预计不大，维持弱震荡格局 [3] - 中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性，价格预计承压下行，直至消费好转或产区惜售 [3] - 进入九月企业降低库存备战新作季，对原料玉米压价，短期产业预计调低成品淀粉报价降低库存压力 [3] - 中长期成品淀粉库存高企限制调价空间，叠加新季原料成本预期下移，对淀粉价格维持偏空思路 [3] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，巴西单产和出糖率同比偏低但制糖比屡创新高，关注双周报制糖比拐点 [6] - 国内跟随原糖，进口糖陆续到港，加工糖报价下调明显，盘面上方压力较大 [6] 棉花 - 棉花转入震荡，等待后续需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作棉价长期底部，关税难回到4月水平，下行空间有限，关注需求端变化 [9] 鸡蛋 - 前期蛋价低谷时食品厂备足库存，大型食品厂减少采购、缩短备货周期，中秋备货需求减弱并延后，8月上旬蛋价回落 [13] - 9月学校开学、双节备货促使中下游拿货增加，现货价格反弹，但受高位冷库蛋库存压制，且放缓淘鸡去产能进度 [13] 苹果 - 新作季各产区苹果摘袋临近，西部地区单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右，全国产量与去年差距不大，需持续观察 [17] - 当前消费进入淡季，前期走货较好，近期去库放缓，价格暂稳，时令水果挤占市场份额，关注最终定产情况 [17] 生猪 - 明年远期存产能拐点等政策性预期支撑，年内季节性有需求及增重等节奏支撑题材，但产能去化不足中期供应有压制 [17] - 9月潜在出栏压力较大，周末现货价格主线下跌，需求一般，局部养殖端低价有抗价情绪，整体市场供应充足，社会猪源出栏加快，头部集团外销量级有限 [17] - 盘面保持升水预期表现抗跌，易受消息情绪影响，待现货验证，持续关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周储备拍卖进口玉米39.3万吨成交12.4万吨，短期新季玉米将上市，终端需求减弱价格偏弱，中长期新季产量增加与成本下滑，价格预计承压下行 [3] - 9月企业降低库存备战新作季，短期淀粉收粮成本下探，产业或调低报价，中长期淀粉库存高企且新季原料成本预期下移，价格偏空 [3] - 巴西处于压榨高峰期，国际糖价承压，国内跟随原糖，进口糖到港，加工糖报价下调 [6] - 棉花转入震荡，若后续无大型宏观风险事件，4月低点或为棉价长期底部，下行空间有限，关注需求端变化 [9] - 前期蛋价低谷食品厂备足库存，中秋备货需求减弱，9月现货价格反弹受冷库蛋库存压制 [16] - 新作季苹果各产区摘袋临近，全国产量与去年差距不大，消费进入淡季，价格暂稳，关注最终定产情况 [17] - 生猪区间震荡，明年远期有产能拐点等预期支撑，年内有季节性支撑题材，但产能去化不足中期供应有压制，9月出栏压力大，关注出栏节奏等扰动 [17] 各产品情况总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米39.3万吨成交12.4万吨，明天还有19万吨拍卖计划 [3] - 短期新季玉米将上市，企业降低老玉米采购需求，价格偏弱但跌幅不大，维持弱震荡格局 [3] - 中长期新季产量增加与成本下滑，价格预计承压下行，直至消费好转或产区惜售 [3] - 9月企业降低库存备战新作季，对原料玉米压价 [3] - 短期收粮成本下探，产业或调低成品淀粉报价以降库存 [3] - 中长期淀粉库存高企限制调价空间，新季原料成本预期下移，价格偏空 [3] 白糖 - 巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，单产和出糖率同比偏低但制糖比创新高，关注双周报制糖比拐点 [6] - 国内跟随原糖，进口糖到港，加工糖报价下调，盘面上方压力大 [6] 棉花 - 棉花转入震荡，等待需求验证 [9] - 若后续无大型宏观风险事件，4月低点或为棉价长期底部，关税难回4月水平，下行空间有限，关注需求端变化 [9] 鸡蛋 - 前期蛋价低谷食品厂备足库存，大型食品厂因销量下滑减少采购、缩短备货周期，中秋备货需求减弱 [16] - 9月学校开学、双节备货使中下游拿货增加，现货价格反弹，但受高位冷库蛋库存压制 [16] 苹果 - 新作季各产区苹果摘袋临近，西部地区单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右 [17] - 全国新作季产量与去年差距不大，需持续观察 [17] - 当前作季苹果消费进入淡季，前期走货好近期去库放缓，价格暂稳，时令水果挤占市场份额 [17] - 即将进入摘袋季，关注最终定产情况 [17] 生猪 - 生猪区间震荡，明年远期有产能拐点等政策性预期支撑，年内有季节性需求及增重等节奏支撑题材 [17] - 产能去化不足，中期供应压制仍存，9月潜在出栏压力大 [17] - 周末现货价格下跌，需求一般，局部养殖端有抗价情绪，整体市场供应充足，社会猪源出栏加快 [17] - 盘面保持升水预期抗跌，易受消息情绪影响，待现货验证，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [17]

| 农产品早报 | | --- | 研究中心农产品团队 2025/09/12 | 玉米/淀粉 | 玉米 | 淀粉 | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | 2025/09/05 | 2230 | 2270 | 2358 | 2410 | 46 | 5 | 284 | 2850 | 2900 | 286 | 14 | 2025/09/08 | 2230 | 2270 | 2300 | 2440 | 39 | 35 | 315 | 2800 | 2900 | 278 | -21 | 2025/09/09 | 2230 | 2270 | 2280 | 2440 | 56 | 35 | 308 | 2800 | 2850 | 295 | -24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期维持偏弱震荡，中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性 [3] - 淀粉短期价格跟随原料波动，中长期维持偏空思路 [3] - 白糖国际市场供应压力使糖价承压，国内盘面上方压力较大 [4] - 棉花转入震荡，关注需求端变化，若无宏观风险事件，棉价下行空间有限 [7] - 鸡蛋关注淘鸡节奏和冷库蛋出库情况，盘面修正升水预期 [14] - 苹果关注最终定产情况，新作季产量与去年差距或不大，消费进入淡季 [16] - 生猪区间震荡，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [16] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米38.9万吨，成交4.5万吨，成交趋于清淡，新季玉米即将上市，市场观望心态浓，价格预计承压下行 [3] - 临近作季尾声，淀粉现货报价下调，企业以价换粮出清库存，受原料价格波动影响，淀粉价格跟随波动，库存高位施压价格 [3] - 玉米部分地区价格和基差有变化，淀粉基差和加工利润有小幅度变动 [2] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，国内进口糖到港，加工糖报价下调，盘面上方压力大 [4] - 现货价格、基差、进口利润和仓单数量有变化 [4] 棉花棉纱 - 棉花转入震荡，等待需求验证，若无宏观风险事件，棉价下行空间有限，关注需求端变化 [7] - 棉花部分价格、进口利润和仓单数量有变化，棉纱部分数据有小幅度变动 [7] 鸡蛋 - 7月高温使蛋鸡产蛋率下滑，中秋备货需求减弱并延后，8月上旬蛋价回落，关注淘鸡节奏和冷库蛋出库情况 [14] - 产区价格、基差和替代品价格有变化 [14] 苹果 - 新作季各产区苹果处于生长发育期，全国产量与去年差距或不大，消费进入淡季，关注最终定产情况 [16] - 现货价格暂稳，基差有变化 [15][16] 生猪 - 区间震荡，明年有产能拐点预期，年内有需求支撑，但产能去化不足，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [16] - 产区价格和基差有变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期维持偏弱震荡，中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性 [3] - 淀粉短期受原料价格影响波动，中长期对价格维持偏空思路 [3] - 白糖国际市场供应压力使糖价承压，国内盘面上方压力较大 [4] - 棉花转入震荡，关注需求端变化，若无宏观风险事件，棉价下行空间有限 [6] - 鸡蛋关注淘鸡节奏和冷库蛋出库情况，盘面修正升水预期 [12] - 苹果关注最终定产情况，新作季产量与去年差距或不大，消费进入淡季 [14] - 生猪区间震荡，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [14] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 玉米本周拍卖成交清淡，供应增量有限，市场无大跌预期，价格预计承压下行，直至消费好转或产区惜售 [3] - 淀粉临近作季尾声，现货报价下调，企业以价换粮出清库存，价格受原料影响波动，库存高位施压 [3] - 玉米价格方面，蛇口价格从2360涨至2390，基差从46降至30，贸易利润和进口盈亏有变化 [2] - 淀粉价格方面，黑龙江和潍坊价格未变，基差从334降至300，加工利润从15降至14 [2] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使糖价承压，后期产量不确定性增加 [4] - 国内市场进口糖到港，加工糖报价下调，盘面上方压力大 [4] - 柳州、南宁现货价格分别从6020、5920降至5990、5900，基差不变，进口利润有变化，仓单从14907降至13208 [4] 棉花棉纱 - 棉花转入震荡，等待需求验证，若无宏观风险事件，棉价下行空间有限 [6] - 3128棉花价格从15215涨至15200，进口利润从6861降至6131，越南纱现货价格从20920降至20910 [6] 鸡蛋 - 7月高温使蛋鸡产蛋率下滑，中秋备货需求减弱延后，8月上旬蛋价回落，关注淘鸡和冷库蛋情况 [12] - 产区价格中湖北从3.18涨至3.22，基差从404涨至456，替代品中黄羽肉鸡从4.40降至4.00，生猪从19.92降至19.80 [12] 苹果 - 新作季各产区苹果处于生长发育期，关注最终定产，产量与去年差距或不大，消费进入淡季 [14] - 山东80一二级现货价格未变，全国库存从35.35降至19.35，1月基差从 -852降至 -977 [13][14] 生猪 - 生猪区间震荡，明年有产能拐点预期，年内有需求支撑，但产能去化不足，关注出栏等扰动 [14] - 产区价格有波动，基差从 -15涨至535后降至535，月末月初供应缩量，消费短期改善，9月有出栏压力 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期维持偏弱震荡，中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性；淀粉维持偏空思路；白糖国际市场供应压力使糖价承压，国内盘面上方压力大；棉花转入震荡，关注需求端变化；鸡蛋关注淘鸡节奏和冷库蛋出库情况；苹果关注最终定产情况；生猪区间震荡，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [4][5][8][13][17] 各品种总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米38.9万吨，成交4.5万吨，成交趋于清淡，短期价格回落，中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性；淀粉临近作季尾声，现货报价下调，短期受原料价格影响波动，中长期维持偏空思路 [3][4] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，国内进口糖到港，加工糖报价下调，盘面上方压力大 [5] 棉花 - 转入震荡，等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作棉价长期底部，关注需求端变化 [8] 鸡蛋 - 7月中旬高温使蛋鸡产蛋率下滑，中秋备货需求减弱并延后，8月上旬蛋价回落，关注淘鸡节奏和冷库蛋出库情况 [13] 苹果 - 新作季各产区苹果处于生长发育期，全国产量与去年差距不大，消费进入淡季，关注最终定产情况 [17] 生猪 - 区间震荡，明年远期有产能拐点等预期支撑，年内有季节性需求支撑，但产能去化不足，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [17]