美联储12月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.50%-3.75%，为今年连续第三次降息 [1] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，确保对利率目标的稳定控制 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非预设路径，将根据每次会议情况决策 [2] 经济前景与预测调整 - 美联储在季度经济展望中上调2024年经济增速预期0.1个百分点至1.7%，上调2026年增速预测0.5个百分点至2.3%，上调2027年增速0.1个百分点至2.0% [3] - 美联储预计2025年核心PCE通胀率为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，预计2026年核心PCE为2.5%，下修0.1个百分点 [4] - 美联储预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，预计2027年失业率为4.2%，下修0.1个百分点 [4] 通胀分析与影响因素 - 鲍威尔指出，特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致当前通胀读数高于年初水平 [4] - 鲍威尔认为关税对物价的影响很可能只是一次性上涨，美联储的职责是确保其不会演变为持续性通胀问题 [4][5] - 美国政府报告显示，三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [5] 利率路径与内部意见分歧 - 美联储点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应降息1次，2027年和2028年利率中值为3.1% [5] - 17位委员中，对2025年利率路径预测分歧巨大：预计维持利率不变、降息一次和降息两次的委员各有4位 [6] - 这是自2019年9月以来首次出现三名委员在利率决议中投反对票的情况，另有四名无投票权参与者表达了“温和反对”立场 [10] 货币政策操作与流动性管理 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，自本周五起率先购入400亿美元短期国债，购债规模将在未来数月维持高位，之后可能大幅缩减 [8] - 美联储已于12月1日结束量化紧缩政策，该政策实施后其资产负债表总规模已从2022年的9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [9] - 结束量化紧缩是为了应对市场流动性收紧迹象，该迹象可能干扰美联储对联邦基金利率的调控 [9] 政策展望与市场预期 - 牛津经济研究院预计，美联储或将暂停降息一段时间，为已实施的降息政策传导至实体经济留出时间 [10] - 最新利率市场定价显示，投资者预测明年至少降息两次的概率升至72% [12] - 摩根大通首席美国经济学家表示，未来进一步降息的门槛提高，只有当劳动力市场出现实质性恶化时才会考虑 [12] 决策环境与挑战 - 鲍威尔的美联储主席任期将于2025年5月结束，特朗普已表示对继任者的核心考量标准是“支持降息” [10] - 由于美国政府停摆持续至11月12日，美联储制定政策所依赖的官方经济数据发布严重滞后或完全缺失，给决策带来挑战 [10] - 渣打银行经济学家指出，FOMC内部意见分化、政策沟通的不可靠性、数据问题及领导层变动等因素，让市场难以解读未来政策信号 [12]

美国劳工统计局数据发布计划变更 - 美国劳工统计局将不会单独发布2025年10月的生产者价格指数新闻稿 而是计划将10月数据与2025年11月PPI数据合并 于2026年1月14日发布 [1][2] - 此次数据收集和发布的延迟是由于拨款法案失效所致 [2] 数据延迟发布的背景与影响 - 此次计划是该机构为弥补受政府停摆影响的统计数据生产而采取的最新措施 [3] - 此前创纪录的43天政府停摆导致经济数据出现前所未有的空白 例如劳工统计局无法编制10月消费者价格指数和非农就业数据 [4][5] - 政府停摆的持续影响还导致劳工统计局取消了原定于11月4日发布的9月职位空缺和劳动力流动调查报告以及原定于11月7日发布的10月就业形势报告 [7] 关键经济数据的重要性 - PPI报告中的数据对于个人消费支出价格指数至关重要 而PCE价格指数是美联储首选的通胀指标 [3] - 白宫新闻秘书指出 缺乏10月的就业和通胀数据将使得评估经济健康状况、通胀和工资增长轨迹以指导货币政策变得异常困难 [6] - PPI发布的延迟意味着美联储官员在本周开会时 仅能依据截至9月的数据来理解当前的通胀背景 [4]

美国9月个人消费支出(PCE)价格指数数据 - 9月美国个人消费支出(PCE)价格指数同比增长2.8%，高于前一月的2.7%，与市场预期一致 [1] - 9月核心PCE价格指数（剔除食品和能源）同比涨幅为2.8%，略低于前一月的2.9% [1] - 9月个人消费支出金额环比增加0.3%，而此前三个月环比涨幅均为0.5% [1] - 9月PCE价格指数和核心PCE价格指数环比涨幅分别为0.3%和0.2%，与前月环比涨幅一致 [1] 数据发布背景与市场影响 - 该数据原计划于10月31日公布，因联邦政府部分“停摆”导致发布拖延 [1] - 个人消费支出价格指数是美联储密切关注的核心通胀指标，是其制定货币政策的重点参考数据 [1] - 由于近期美国就业市场数据疲软，市场广泛预期美联储将在10日结束的议息会议上再次降息25个基点 [1]

美国9月个人消费支出价格指数数据 - 文章核心观点：美国9月个人消费支出价格指数同比涨幅符合市场预期但略有上升，核心指数涨幅略有放缓，同时个人消费支出环比增速放缓，这些数据是美联储制定货币政策的关键参考，市场普遍预期美联储将在近期会议上降息[1] - 通胀指标表现：9月美国个人消费支出价格指数同比上涨2.8%，高于前一月的2.7%，与市场预期一致[1]；剔除食品和能源价格后，9月核心个人消费支出价格指数同比涨幅为2.8%，略低于前一月的2.9%[1] - 消费支出情况：美国9月个人消费支出金额环比增加0.3%，而此前三个月环比涨幅均达到0.5%[1] - 数据发布背景：美国商务部原计划10月31日公布9月份数据，但因联邦政府创纪录"停摆"43天导致发布推迟[1] - 市场与政策预期：个人消费支出价格指数是美联储密切关注的核心通胀指标和制定货币政策的重点参考数据，也是衡量能否将通胀降至2%目标的主要参照[1]；由于近期美国就业市场数据疲软，市场普遍预期美联储将在本月9日至10日的货币政策会议上决定再次降息25个基点[1]

美国9月PCE通胀数据与市场反应 - 9月整体个人消费支出价格指数同比上涨2.8%，符合市场预期 [1] - 9月核心个人消费支出价格指数同比同样上涨2.8%，符合市场预期 [1] - 9月整体PCE环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2% [1] - 9月核心PCE环比上涨0.2%，符合市场预期 [1] - 主要股指在数据公布后涨幅扩大，因核心通胀数据符合预期缓解了市场担忧 [1]

核心事件 - 美联储偏好的通胀指标个人消费支出价格指数即将发布 这是自9月下旬以来的首次发布 [1]

通胀指标表现 - 美国8月个人消费支出价格指数同比上涨2.7%，略高于7月的2.6% [1] - 8月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9%，与前一个月涨幅持平 [1] 通胀水平与政策目标 - 8月个人消费支出价格指数和核心指数均明显高于美联储2%的长期通胀目标 [1] - 该指数是美联储制定货币政策的重点参考数据 [1] 影响因素与挑战 - 美国政府的关税政策推高了国内物价，增加了普通消费者的经济负担 [1] - 当前通胀数据给美联储未来调整货币政策增加了挑战 [1]

通胀指标表现 - 美国8月个人消费支出价格指数同比上涨2.7%，略高于7月的2.6%涨幅 [1] - 8月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9%，与前一个月涨幅持平 [1] 通胀水平与政策目标 - 8月个人消费支出价格指数和核心指数均明显高于美联储2%的长期通胀目标 [1] - 该指数是美联储制定货币政策的重点参考数据 [1] 通胀影响因素 - 美国政府的关税政策推高了国内物价 [1] - 物价上涨增加了普通消费者的经济负担 [1]

纽约股市表现 - 当地时间25日纽约股市三大股指收跌 道琼斯工业平均指数下跌0.38% 标准普尔500种股票指数下跌0.50% 纳斯达克综合指数下跌0.50% [1] 美国经济数据 - 截至9月20日的一周美国首次申领失业救济人数减少1.4万人至21.8万人 显著低于预估的23.5万人 [1] - 第二季度美国国内生产总值同比增速被上调至3.8% 为近两年来最好表现 主要由于个人消费支出比预期更强劲 个人消费对美国经济增长贡献率约70% [1] 美联储政策预期 - 多项经济数据好于预期令市场对美联储进一步降息的预期有所降温 [1] - 芝商所美联储观察工具显示市场预计美联储10月再次降息25个基点的可能性约为87% 低于此前一天的约92% [2] - 市场关注26日公布的个人消费支出价格指数 该数据为美联储密切关注的通胀指标 预计8月份数据仍高于美联储目标 分析认为这些数据可能会限制美联储接下来的政策空间 [1] - 近期发布的经济数据令人怀疑美联储可能再次降息多少以及今年是否需要再次降息 [2]

本周核心经济数据 - 本周经济数据的重点将是经济分析局公布的8月个人消费支出价格指数 [1]