公司整体资产托管情况 - 截至3月31日，公司资产托管总额（AUC）为8730亿雷亚尔，同比增长22%，环比增长7%，同比增长主要源于2070亿雷亚尔的净流入和490亿雷亚尔的市场贬值[4] 公司总净流入情况 - 2022年第一季度总净流入为460亿雷亚尔，较上一季度的480亿雷亚尔下降5%，经集中托管调整后，净流入为300亿雷亚尔[7] 公司活跃客户数量情况 - 2022年第一季度活跃客户总数达350万，同比增长17%，环比增长3%[10] 公司独立财务顾问网络情况 - 2022年第一季度独立财务顾问（IFA）网络共有1.07万名IFA，环比增长4%，同比增长24%[12] 公司零售日均交易量情况 - 2022年第一季度零售日均交易量（DATs）为230万笔，同比下降28%，环比下降7%[14] 公司净推荐值情况 - 2022年3月公司净推荐值（NPS）为76，高于2021年3月的74[15] 公司养老金基金AUC情况 - 2022年第一季度养老金基金AUC为500亿雷亚尔，同比增长45%，环比增长5%，截至2月在养老金基金净新资金方面市场份额约为59%，仅占总市场的3.2%[17][18] 公司信用卡总交易金额情况 - 2022年第一季度信用卡总交易金额（TPV）达45亿雷亚尔，2021年第一季度为5亿雷亚尔，2021年第四季度为44亿雷亚尔[19] 公司活跃信用卡数量情况 - 2022年第一季度活跃信用卡数量超过30.8万张，环比增长27%，同比增长316%，超50%持卡人将公司信用卡作为主要信用卡，持卡人流失率低4倍[21][22] 公司信贷组合情况 - 截至2022年3月，公司信贷组合达到115亿雷亚尔，环比增长12%，同比增长142%，信贷账簿平均期限为3.2年，90天不良贷款率为0.0%[24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现创纪录的季度总收入34亿巴西雷亚尔，调整后净利润超10亿巴西雷亚尔 [5][6] - 毛利率达71.8%，为IPO以来最高 [7] - 调整后净新资金每月超15亿巴西雷亚尔，连续两个季度保持该水平 [7] - 调整后EBITDA为12亿巴西雷亚尔，同比增长61% [12] - NPS达到77 [12] - 总收入同比增长50%，达到33.7亿巴西雷亚尔 [13] - 调整后净利润增长82%，超10亿巴西雷亚尔，调整后净利润率为32.8% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 核心投资业务 - 截至9月底，总AUC为789亿巴西雷亚尔，较二季度减少受市场因素影响，本季度调整后净流入47亿巴西雷亚尔 [11] - 客户数量达330万 [11] 银行业务 - 信贷组合达86亿巴西雷亚尔，信用卡业务未包含在内 [11] - 信用卡业务TPV达33亿巴西雷亚尔，环比增长55%，使用客户不足20万 [10][12] 零售业务 - 零售业务收入同比增长53%，占总收入超四分之三，推动总收入增长 [13] - 固定收益和金融产品在零售收入中的占比从一季度的37%升至超44%，股票和期货从约三分之一降至四分之一 [14] - 零售业务中浮动收入占比从一季度的4%升至三季度的近8% [15] 银行业务（含信用卡、信贷和外汇） - 一季度占总收入约1.5% - 1.7%，三季度超3% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 养老金业务AUC超260亿巴西雷亚尔，占市场总AUC的2.5%，但获得超50%的净流入 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资分为三个方向：投资技术和人才以实现可扩展性和指数级增长；保护和拓展核心投资业务，创新并推出新产品；发展银行业务等新业务 [4] - 到2024年底，公司目标是将可触达市场扩大至目前的4倍，达到3500 - 4000亿巴西雷亚尔的年收入 [22] - 公司认为巴西金融市场仍高度集中在少数银行，自身凭借独特的投资组合效应和生态系统，增长潜力巨大 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境和利率变化会影响产品组合，但公司凭借独特模式和生态系统，历史业绩表现强劲，未来增长潜力依然存在 [13][14] - 目前EBITDA利润率低于40%是暂时的，预计投资将在明年四季度达到顶峰，随后利润率将回升 [19][20] - 公司对养老金和信用卡业务前景乐观，认为有很大增长空间 [10] 其他重要信息 - 公司解释了正常化有效税率的计算方法，该税率在14% - 18%之间，会因产品组合而波动 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明EBITDA利润率的预期，何时触底，2023年利润率会是多少，是否有必要提高利润率，能否维持25%的净利润率并继续扩张业务 - 公司目前大力投资新业务导致利润率下降，但这是暂时的，从长期看是正确决策，公司注重盈利，自成立以来一直保持盈利且未分红，将继续把利润再投资于业务 [27][28] - 公司认为目前扩张速度很快，构建新业务线需要时间和人才，信用卡和外汇业务有望在未来几个季度成为巴西前10甚至前5的参与者 [29] - EBITDA利润率肯定会超过40%，公司仍处于投资早期，生态系统的交叉销售能力很强，巴西市场很多产品渗透率低，对公司财务有积极影响 [33] 问题2: 请说明未来收入组合结构，客户是否有转向固定收益产品的趋势，以及潜在的收入趋势 - 客户从股票转向固定收益产品不一定对公司不利，固定收益业务在利率上升时有很多好处，公司是投资业务而非单纯的股票业务，会根据宏观环境调整产品组合 [38] - AUC方面，一季度股票占比超40%，目前降至不到39%，固定收益从不到20%升至超20%，接近四分之一，这种组合变化是自然的，公司会根据客户需求和宏观环境创新产品 [39] - 公司投资的信用卡、信贷等与AUC无关的产品收入将在未来大幅增加，收入组合与AUC的相关性将降低 [40] 问题3: 如何看待净资金流入在利率上升、选举年、高通胀和GDP增长担忧等情况下的韧性，是否会回到10亿巴西雷亚尔，是否有上升空间 - 公司预计能保持过去两个季度的净资金流入速度，不会因利率上升而减少，因为资金仍集中在银行，公司只需继续拓展业务 [44] - 公司认为自身增长更多取决于微观环境，而非宏观环境，目标是持续从银行吸引资金 [45] - 公司业务模式具有韧性和抗风险能力，生态系统更加多元化，资金储备比以往危机时更充足，会根据宏观环境调整业务 [46] 问题4: IFA数量持续每季度增长超1000人，对业务增长有何帮助，为何在IFA投资的情况下毛利率仍能提高 - 未来3年公司预计IFA数量将超35000人，这是行业趋势，银行削减成本关闭分行，IFA会自然流入公司生态系统 [47][48] - 毛利率提高受产品组合影响，固定收益产品毛利率高于股票，新业务的银行产品等也有贡献 [48][49] 问题5: 公司信贷业务NPL比率接近零，信贷组合增长稳健，未来5年信贷组合预计能达到多大规模，是否会拓展不同的信贷产品或客户群体，稳定的NPL比率水平是多少 - 公司信贷业务注重低风险的抵押信贷，目前NPL为零，有1200万巴西雷亚尔的拨备，预计短期内保持该水平，若开展无抵押信贷，NPL可能上升 [54] - 金融行业大部分收入来自不同类型的信贷，公司会逐步拓展业务，谨慎对待风险，目前信贷业务处于起步阶段，有很大增长潜力 [54] 问题6: 目前信贷组合在客户资产托管中的渗透率如何 - 目前信贷组合占AUC的比例从0.6%升至约1%，具体比例受利率和投资机会影响，公司正在探索该业务的潜力 [55][56] 问题7: 公司招聘的部分高管担任财务顾问，这是何策略，内部财务顾问的增长情况如何 - 公司有内部财务顾问，与IFA网络共存，XP品牌既有自助服务客户，也有重要的顾问渠道，Rico和Clear品牌没有 [64] - 内部财务顾问和IFA网络的增长都在加速，公司认为不同渠道应共存，会在财富服务渠道等方面加大投资 [66] 问题8: 未来2 - 3年公司预计会推出哪些新产品 - 保险业务有很多可拓展的产品，公司可通过平台合作开展不同类型的保险业务 [68] - 数字银行1年前开始起步，今年底或明年初将为客户提供服务，并逐步增加新功能 [68] - SMB业务目前产品不足，未来几年将进行投资和拓展 [68] 问题9: 请说明零售收入中浮动收入的占比，以及银行贷款的利率情况；公司股价在与Itau剥离后下跌，是否考虑进行股票回购，如何看待公司股票的吸引力 - 三季度浮动收入约占零售收入的8%，一季度约为4%；银行业务收入在三季度超3%，接近3.5%，一季度不到2% [74] - 公司的信贷业务对客户来说成本较低，主要通过交叉销售和客户体验实现盈利，净息差不大，目前不涉及高风险的无抵押信贷 [74] - 公司推出的保证金贷款产品收费为每月4%，盈利能力强，NPL接近零 [75] - 公司认为目前资金最好用于支持业务发展，特别是浮动业务，这是业务核心，若资金无其他用途，股票回购是一种选择，但目前公司更注重长期发展 [76]

业绩总结 - 2021年第二季度总资产管理规模(AuC)达到8170亿雷亚尔，同比增长88%[24] - 总收入为32亿雷亚尔，同比增长57%[24] - 调整后EBITDA为12亿雷亚尔，同比增长77%[24] - 调整后净收入为10亿雷亚尔，同比增长83%[24] - 调整后的EBITDA利润率为41.3%[48] 用户数据 - 活跃客户数达到310万，同比增长33%[24] - 零售业务贡献了84%的收入增长[28] 资金流入 - 2021年第二季度净流入资金为750亿雷亚尔，同比增长159%[24] - 信用卡交易总额(TPV)为21亿雷亚尔，环比增长4倍[24] - 不良贷款(NPL)比率为0%[24] 市场表现 - 固定收益活动强劲，受巴西利率上升的推动，创下历史最佳季度[44] - 总收入同比增长15%，机构收入增长27%，机构固定收益增长39%[45] 运营效率 - 调整后的净收入利润率从29.4%提升至34.2%[52] - 运营费用占净收入的比例减少340个基点，显示出效率提升[49] - 公司员工人数同比增长53%，但仍实现了运营杠杆效应[49] 资产状况 - 浮动资产为18,038百万雷亚尔，较1Q21的17,214百万雷亚尔有所增加[62] - 调整后的总资产为105,113百万雷亚尔，较1Q21的113,590百万雷亚尔有所下降[63] 荣誉与认可 - XP Private被评为2021年拉美最佳财富管理银行[20]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月，公司托管资产达8170亿雷亚尔，同比增长88% [19] - 活跃客户同比增长33%，超310万，净流入资金达750亿雷亚尔 [20] - 银行信贷组合达68亿雷亚尔，同比大幅增长，一季度末为47亿雷亚尔，二季度末近70亿雷亚尔 [22] - 信用卡总交易金额达21亿雷亚尔，不良贷款率为0% [23] - 总收入从200亿雷亚尔增至320亿雷亚尔，同比增长7% [26] - 零售收入从约150亿雷亚尔增至近250亿雷亚尔，同比增长6% [28] - 机构收入达3.75亿雷亚尔，创历史新高，占总收入的12% [32] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率从去年的36.3%提升至超40%，同比增长77% [40] - 调整后净利润从5.65亿雷亚尔增至超10亿雷亚尔，同比大幅增长 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务：托管资产和活跃客户增长显著，净流入资金强劲 [19][20] - 银行业务：信贷组合和信用卡业务增长良好，信用卡交易金额超预期且不良贷款率为0% [22][23] - 零售业务：收入增长6%，金融工具净收入的82%来自该业务，且较为稳定 [28][29] - 机构业务：收入创历史新高，固定收益业务表现突出，季度环比增长39% [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场利率上升，Selic利率从2%升至4.5%，推动固定收益业务增长 [34] - 金融市场预计2021年将产生约8万亿雷亚尔的收入，公司目前仅占1% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来三年将目标市场规模从1100亿雷亚尔扩大到3500亿雷亚尔，成为一站式金融服务提供商 [7] - 加大对银行、保险和企业解决方案等新业务领域的投资，通过数字化转型实现低成本服务和快速上市 [9] - 与独立财务顾问（IFA）办公室建立合作模式，加强生态系统建设，促进巴西资本市场发展 [14][15] - 进入债券市场，以获取全球债券市场的机会，作为长期战略的一部分 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场竞争激烈，但公司凭借多元化的收入来源和运营杠杆，实现了强劲的财务表现 [26][36] - 巴西金融市场仍处于发展阶段，渗透率较低，公司有望受益于市场的深化和增长 [56] - 随着品牌知名度的提升和业务的拓展，公司预计未来将继续保持增长势头 [56] 其他重要信息 - 公司荣获Euromoney颁发的2021年拉丁美洲最佳财富管理银行奖 [17] - 与巴西奥委会建立长期合作关系，作为投资者参与其中 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否已进入更高的托管资产增长阶段，未来12 - 18个月能否持续快速增长？ - 公司认为投资业务市场渗透难度大，存在惯性，需考虑市场顺风因素，虽过去几个季度有强劲净流入，但仍持保守态度，预计每月净流入在100 - 150亿雷亚尔之间，不过品牌知名度和市场动力有望推动增长持续 [54][55][56] 问题2: 如何看待收入趋势和毛利率扩张的可持续性，以及非佣金收入占比的变化？ - 公司总收入增长强劲，毛利率同比略有扩张，主要得益于产品组合和运营杠杆，而非佣金收入占比并非关键因素，运营杠杆主要体现在销售、一般和行政费用（SG&A）和EBITDA利润率上 [67][68][69] 问题3: 如何看待B2C市场的机会，以及收购对公司战略的意义？ - 公司认为巴西金融市场深化加速，B2C和B2B市场均有增长空间，IFA网络预计未来几年将大幅增长，收购有助于加强公司的教育内容和投资信息，为客户提供更好的服务，同时公司将其视为生态系统的一部分，实现双赢 [72][73][74] 问题4: 信贷组合和信用卡业务对费率的影响，以及预期的信贷组合规模和不良贷款率？ - 银行业务相关收入季度环比增长超100%，预计将继续增长，从而提高费率，公司未披露具体费率和信贷组合规模，但认为市场仍有增长空间，信用卡业务目前仅面向投资超过5万雷亚尔的客户，未来有较大增长潜力 [82][83][87] 问题5: 公司的目标客户市场如何变化？ - 过去公司主要专注于投资产品，目标客户为储蓄者，随着业务向信贷、支付和数字账户拓展，目标客户范围将扩大 [92][93] 问题6: 托管资产中股票和固定收益基金的占比情况？ - 公司未提供具体占比，称股票是最主要部分，固定收益和基金平台总体占比较大，且占比会随市场价格波动 [99] 问题7: 目前IFA数量及市场份额，以及各业务板块的盈利能力？ - 目前市场上有1.1万名IFA，公司预计未来几年将增至3.6万名，公司市场份额约为80%，公司未披露各业务板块的盈利能力，因为SG&A和基础设施为所有业务板块共享 [103][104][106] 问题8: 如何预测金融收入的增长，以及Banco XP的贷款利率、信用卡利率和风险成本？ - 金融收入增长与二级市场增长、新产品推出和交易量增加有关，同时也受利率影响，信用卡业务目前客户不使用循环信贷部分，未来可能会根据客户群体变化而改变，公司未披露具体利率和风险成本 [116][119][120] 问题9: Banco XP未来一两年的产品规划？ - 公司计划在今年年底推出全数字银行账户，未来还将探索银行业务、保险业务和针对中小企业和企业客户的产品，具体产品将在投资者战略日公布 [122][123][125]

业绩总结 - 2021年第一季度，资产管理规模（AUC）达到7150亿雷亚尔，同比增长96%[35] - 第一季度总收入为28亿雷亚尔，同比增长50%[35] - 调整后EBITDA为10亿雷亚尔，同比增长75%[35] - 调整后净收入从4.15亿雷亚尔增长至8.46亿雷亚尔，增长率为104%[67] - 2021年第一季度的净收入为734百万雷亚尔，同比增长85%[109] - 2021年第一季度的EBITDA为864百万雷亚尔，同比增长52%[109] - 2021年第一季度的调整后EBITDA利润率从39.7%下降至34.3%[61] 用户数据 - 活跃客户数达到300万，同比增长47%[35] - 零售相关收入占金融工具合并净收入的79%[58] - 平均交易量（DARTs）从170万增加至320万，增长率为91%[89] 贷款与信用卡 - 贷款组合环比增长22%[12] - 信用卡交易总额（TPV）为5.05亿雷亚尔[35] - 净不良贷款（NPL）比率为0%[35] - XP VISA INFINITY卡正式推出[18] 市场与产品 - 国际基金的AUC达到200亿雷亚尔，同比增长六倍，现有120只基金可供选择[13] - 发行服务收入从1.32亿雷亚尔增长至2.34亿雷亚尔，增长率为77%[86] - 零售业务贡献了90%的收入增长[49] 其他信息 - 公司在过去12个月内员工人数增加了64%[63] - 2021年第一季度的有效税率为20.8%[97] - 2021年第一季度的每股基础补偿费用为178百万雷亚尔，较去年同期增长528%[109] - 2021年第一季度的税收影响为(67)百万雷亚尔，较去年同期的(11)百万雷亚尔有所增加[109] - 2021年第一季度的发行费用为0，较2020年第四季度下降100%[109]

财务数据和关键指标变化 - 一季度公司实现总收入28亿雷亚尔，同比增长50%，零售业务是增长的主要驱动力，过去12个月零售业务收入同比增长超90%，一季度占总收入的75% [44][48] - 调整后EBITDA超10亿雷亚尔，同比增长75%，调整后EBITDA利润率扩张超500个基点 [53][54] - 调整后净利润达8.46亿雷亚尔，是去年一季度的两倍多，利润率从去年的23.9%提升至32.2% [55][56] - 一季度净资金流入强劲，调整后净流入69亿雷亚尔，剔除特殊流入流出后仍有43亿雷亚尔，为过去四个季度最高，月均超14亿雷亚尔 [45][46] - 一季度公司员工总数同比增长64%，新增员工322人，每月超100人 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 投资业务 - 客户资产规模（AUC）达7150亿雷亚尔，客户数量300万 [42] - 日均交易笔数（DARTs）达320万笔，较去年一季度的170万笔增长91% [42] 银行业务 - 抵押信贷组合规模达47亿雷亚尔，不良贷款率（NPL）为0% [20][43] - 3月正式推出Visa Infinity信用卡，一季度信用卡交易总额超5亿雷亚尔，NPL率为0% [20][44] 国际基金业务 - 截至3月，国际基金托管资产达200亿雷亚尔，是去年同期的6倍，平台上有120只基金 [10] 养老金业务 - 一季度养老金业务净新增资金36亿雷亚尔，占市场转移资金的45%，3月市场转移份额达88% [156][157] 保险业务 - 截至3月，保险业务托管资产市场份额为1.6%，但市场转移份额达88% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西投资基金行业规模超6万亿雷亚尔，国际基金占比不到1% [12] - 巴西金融市场总规模约8000亿雷亚尔，公司目前业务覆盖不到1000亿雷亚尔 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将100%的利润用于再投资以推动增长，利用运营杠杆优势，持续投入新业务和技术 [9] - 银行业务方面，将与巴西开放银行计划同步推进，利用技术、低成本和现有客户基础，提供更具竞争力的价格 [25][26] - 短期计划为个人客户提供全数字账户、借记卡和即时支付工具，扩大信贷和保险产品供应；为企业客户扩展现有产品，推出能源交易平台 [31][34] - 中期计划继续扩大信贷和保险产品供应，为企业客户提供现金管理工具，考虑进入收单业务和支付市场，利用数据分析提升客户服务效率 [35][36] - 公司将在今年下半年举办XP战略日活动，届时多位高管将详细介绍长期战略 [39][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西开放银行和即时支付政策将对银行业产生重大影响，为公司带来竞争优势 [18][25] - 公司认为巴西金融市场规模巨大，目前市场份额较小，未来增长空间广阔，对长期发展持乐观态度 [58][164] 其他重要信息 - 公司在上市第一年成功消除了IPO时存在的三个重大内部控制缺陷 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：EBITDA利润率扩张是否可持续，以及有效税率的合理水平是多少 - 利润率难以预测，公司有大量投资计划，虽有运营杠杆优势，但随着新业务开展和员工招聘，利润率可能受影响；有效税率受收入结构影响，调整后预计在20.8%左右 [72][75] 问题2：零售收入占比增加情况下，利润率扩张的驱动因素是什么 - 利润率扩张得益于业务的全面增长、业务模式的可扩展性以及交易活动的强劲表现，并非单一因素所致 [83][86] 问题3：资金流入趋势如何，是否会持续增长，以及对独立财务顾问（IFA）的投资计划和其成熟周期 - 一季度资金流入趋势积极，预计将持续；公司将继续投资IFA，但投资节奏会放缓；IFA通常在6 - 12个月开始产生收益，12 - 18个月实现盈亏平衡 [91][95] 问题4：尽管员工数量大幅增加，但成本控制良好，未来成本增长趋势如何，以及是否会利用IFA网络推广银行平台 - 绝对成本会因投资和招聘增加，但相对成本会因收入增长更快而得到控制；公司会根据产品和IFA办公室情况，自然地利用IFA网络推广银行平台 [106][109] 问题5：一季度净资金流入的来源，以及未来三年B2C业务的相关性是否会增加 - 公司未提供具体渠道的资金流入细分数据，但XP Direct客户数量增长较快，IFA和直接渠道将共存，IFA平均客户规模更大，两者相关性较稳定 [113][116] 问题6：信贷业务在客户资产规模中的潜在占比是多少 - 公司认为信贷业务有很大发展空间，过去预计信贷业务占客户资产规模的比例在2% - 3%，但目前难以判断该目标是否保守或激进，公司将谨慎开展业务，并利用资本市场分散风险 [117][118] 问题7：本季度交易收入增长强劲的原因及可持续性，以及股份支付费用为何仍处于较高水平 - 交易收入增长与巴西资本市场发展相关，随着平台增长，该收入有望自然增长；股份支付费用较高是因为去年10月推出的长期激励计划，该费用将在未来几个季度持续体现，且会随股价波动 [127][136] 问题8：本季度信贷业务发放速度放缓的原因，以及如何量化该业务的收入 - 信贷业务发放并未减少，只是考虑到自然还款因素后的数据变化；去年12月因税收优惠导致业务量异常高，属于特殊情况；信贷业务的收益不仅包括直接收益，还包括交叉销售带来的收益，平均息差在100 - 300个基点之间 [143][148] 问题9：养老金业务3月市场转移份额达88%，是否包含其他保险公司的产品，以及该业务的增长前景 - 88%的市场转移份额仅指公司自身保险业务；一季度平均市场转移份额为45%；公司认为养老金业务机会巨大，拥有优质平台，预计将持续增长 [155][158]

交易组合风险暴露数据变化 - 2020年12月31日，交易组合在情景I、II、III下的风险暴露分别为800万雷亚尔、3.06亿雷亚尔、6.15亿雷亚尔；2019年同期分别为300万雷亚尔、1.73亿雷亚尔、4.6亿雷亚尔；2018年同期分别为0、2600万雷亚尔、3600万雷亚尔[831][832] 风险情景假设说明 - 情景II假设固定利率收益率、外汇息票率和通胀率增减25%；情景III假设固定利率收益率、外汇息票率、通胀率和利率增减50%[831] 股权数据变化 - 截至2020年12月31日，XP Holding International LLC、XP Advisors Inc.和XP Holding UK Ltd的股权分别为4650万美元、80万美元和230万英镑；2019年同期分别为4330万美元、70万美元和30万英镑[833] 美元债务情况 - 2018年8月31日，公司结清了7.78亿雷亚尔的美元债务，截至2020年12月31日，无美元债务[835] 总债务性质 - 截至2020年和2019年12月31日，公司的总债务基本为浮动利率债务，主要与CDI挂钩[837] 信用风险控制措施 - 公司通过客户投资作为抵押品来降低信贷潜在损失和减轻信用风险暴露[843][845] 市场风险控制手段 - 公司使用Maps Luna程序来衡量和控制市场风险暴露[847] 流动性风险管理政策 - 公司制定流动性风险管理政策，确保最低流动性水平[839] 运营风险及控制 - 公司运营风险源于内部和外部因素，关键管理层负责制定和实施控制措施[849][850] 金融机构应对外部事件措施 - 公司金融机构按照CMN第4557号决议，建立应对外部事件的流程和结构[851]

业绩总结 - 2020年公司总收入为R$8,711百万，同比增长58%[12] - 调整后净收入为R$2,270百万，同比增长111%[12] - 2020年第四季度总毛收入为1,823百万雷亚尔，同比增长41%[56] - 2020年全年总毛收入为8,711百万雷亚尔，同比增长58%[56] - 2020年调整后的净收入为721百万雷亚尔，同比增长73%[125] - 2020年调整后的EBITDA为891百万雷亚尔，同比增长42%[124] - 2020年调整后的净利润率为30.1%，较2019年的24.6%有所提升[90] - 2020年毛利率为66.9%，较2019年的68.7%有所下降[79] 用户数据 - 截至2020年12月31日，客户资产总额（AUC）达到R$6600亿[12] - 活跃客户数量为2,777,000，同比增长63%[49] - 2020年零售相关收入占金融工具净收入的75%[71] 资金流动 - 2020年净流入资金为R$117亿[48] - 2020年第四季度现金为1,955百万雷亚尔，较第三季度的642百万雷亚尔增长了204.4%[129] 市场表现 - 2020年公司在金融服务行业的市场份额为1.2%[21] - 机构收入在2020年增长51%，从802百万雷亚尔增至1,210百万雷亚尔[119] - 零售业务在2020年第四季度和全年分别贡献了92%和81%的增长[57] 资产与负债 - 2020年第四季度贷款为3,918百万雷亚尔，较第三季度的1,369百万雷亚尔增长了186.5%[129] - 负债在2020年第四季度为(60,484)百万雷亚尔，较第三季度的(61,514)百万雷亚尔减少了1.7%[129] - 私人养老金负债在2020年第四季度为(13,388)百万雷亚尔，较第三季度的(9,649)百万雷亚尔增长了38.5%[129] 技术与效率 - 2020年公司通过技术开发实现了40,000小时的项目工作减少[41] - 调整后的总金融资产在2020年第四季度为90,518百万雷亚尔，较第三季度的83,061百万雷亚尔增长了8.8%[129] - 公允价值计入损益的证券在2020年第四季度为49,590百万雷亚尔，较第三季度的38,702百万雷亚尔增长了28.2%[129] - 公允价值计入其他综合收益的证券在2020年第四季度为19,039百万雷亚尔，较第三季度的9,589百万雷亚尔增长了98.9%[129]

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司托管资产达6060亿巴西雷亚尔，同比增长61%；活跃客户280万，同比增长近63% [45] - 2020年总毛收入达87亿巴西雷亚尔，同比增长58%；零售业务收入增长81%，第四季度增长92% [46] - 零售收入达63亿巴西雷亚尔，同比增长71%；关键增长驱动因素为股票、期货、金融产品和固定收益 [50] - 2020年COGS增长68%，毛利率从2019年的68.7%降至66.9%；运营费用从2019年的18亿巴西雷亚尔增至26亿巴西雷亚尔，增长44% [56][57] - 调整后EBITDA从2019年的17亿巴西雷亚尔增至近30亿巴西雷亚尔，同比增长74%；调整后EBITDA利润率从32.7%升至35.8% [58] - 调整后净收入达23亿巴西雷亚尔，第四季度达7.21亿巴西雷亚尔，同比增长超100%；调整后净利润率从20.9%升至27.8% [61] - 公司修订长期调整后净利润率指引为24% - 30% [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务是最主要收入来源，占比近3/4；机构业务占比12%；发行人服务全年占比近8%，第四季度表现突出 [47] - 抵押信贷组合在2020年呈指数级增长，公司有信心未来3 - 5年将其规模扩大数倍 [33] - XP Visa Infinity信用卡在运营前两个月对符合条件客户的渗透率达近50%，2月TPV已达1.1亿巴西雷亚尔 [35] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是扩大可寻址市场规模，2020年可寻址市场约1250亿巴西雷亚尔，2021年将扩大至约1800亿巴西雷亚尔 [17] - 公司将逐步涉足客户负债端业务，如推出信用卡、发展数字银行账户等，以构建金融生态系统 [20][24] - 公司计划保持轻资产商业模式，利用现金开展信贷策略，通过资本市场循环产品 [27][28] - 行业竞争激烈，但公司认为竞争对客户有益，将专注于为客户提供优质体验、产品和服务 [102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，公司从疫情中汲取经验，如采用远程办公模式、加速ESG倡议和数字化进程 [6][7][11] - 公司认为自身文化是主要竞争优势，对未来发展充满信心，相信旅程才刚刚开始 [12][18] - 市场利率上升短期内对公司业务有积极影响，长期来看，巴西经济发展对公司业务有利 [128][129][133] 其他重要信息 - 公司成功实施专有设计系统Soma，预计每月为每位员工节省约60分钟工作时间，将新产品推向市场的时间缩短30% [36] - 2020年第四季度公司提前授予部分股份，未来三年至四年将授予剩余一半股份，稀释率最高在0.6% - 0.8%之间 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 净利润率指引对应的税率应如何假设 - 第四季度9%的税率受长期激励计划影响，若无此影响，有效税率约为18%；税率会因收入结构波动，难以预测 [72][75][76] 问题2: 季度收益率波动的原因及未来季度收益率的预期 - 季度收益率略有下降，主要因第四季度放弃部分在线经纪费用收入以及托管资产增长使分母变大；未来收益率受信用卡等业务表现和市场波动影响 [78][80][81] 问题3: 信用卡收入是否计入零售收入 - 是的，信用卡收入按客户类型主要计入零售收入 [84] 问题4: 新增IFA何时能反映在客户数量和托管资产上，信贷业务的ROA是多少 - 预计随着今年推出数字银行账户和信用卡等服务，新增IFA将带来客户数量和托管资产增长；公司以信用即服务的概念看待信贷业务，其股权回报率较高 [88][94][96] 问题5: 信贷业务在未来五年占托管资产的比例预期 - 参考美国市场，巴西市场该比例可能在2% - 5%之间，目前0.6%的比例较低，预计会增长 [98] 问题6: 如何看待与其他平台的竞争，是否需要进一步的留用协议；净资金流入增长是否会加速 - 竞争将持续激烈，但公司在IFA领域领先，不认为竞争会带来价格压力；净资金流入增长取决于客户体验，数字银行服务有望推动增长 [102][108][110] 问题7: 信用卡的消费和贡献利润率预期 - 目前信用卡仅面向部分客户，渗透率达50%，2月TPV已超1.1亿巴西雷亚尔，预计未来数月该数字将快速增长；公司客户消费能力较强，每月消费预计在7000 - 10000巴西雷亚尔之间 [117][119][120] 问题8: 信贷业务ROA假设为200 - 250个基点是否合理 - 该假设合理，但信贷业务还涉及信用即服务带来的其他收入，会反映在零售收入和收益率中 [122][123] 问题9: 近期市场波动和利率上升对公司业务的影响 - 公司历史上在高利率环境中仍能增长，短期市场波动和利率上升对公司业务有积极影响，长期来看巴西经济发展对公司有利 [128][129][133] 问题10: 与Itaú交易的预计完成时间 - 交易取决于美联储和巴西央行对新公司的批准，预计今年上半年完成，但无保证 [136][137]

业绩总结 - 2020年第三季度总收入为R$6,142亿，同比增长66%[9] - 2020年第三季度总毛利为R$3,892亿，同比增长68%[9] - 2020年第三季度调整后净收入为R$1,550亿，同比增长136%[9] - 2020年第三季度调整后净利润率为26.9%，较上年增加780个基点[9] - 2020年第三季度的毛利率为66.4%，较2019年第三季度的67.2%略有压缩[58] - 2020年第三季度调整后的净收入为570百万雷亚尔，同比增长119%[102] - 2020年第三季度调整后的净利润率为27.1%，相比2019年第三季度的19.2%有所提升[63] - 2020年第三季度的运营费用为669百万雷亚尔，较2019年第三季度的481百万雷亚尔增加[58] 用户数据 - 活跃客户数量达到2,645,000，同比增长72%[9] - 零售收入为R$1,698亿，同比增长80%[44] - 2020年第三季度零售业务占总收入的76%[41] - 零售收入的年化收费率保持在1.2%[47] 资产管理与流入 - 资产管理规模（AUC）为R$563亿，同比增长61%[9] - 2020年第三季度净流入为R$161亿，同比增长29%[9] - 2020年第三季度的总资产为83,061百万雷亚尔，较2020年第二季度的55,384百万雷亚尔显著增长[102] - 2020年第三季度的浮动资产为13,676百万雷亚尔，较2020年第二季度的12,902百万雷亚尔有所上升[102] 收入来源 - 机构服务收入为239百万雷亚尔，同比增长38%[52] - 2020年第三季度的证券交易和中介费用为15,160百万雷亚尔，较2020年第二季度的14,851百万雷亚尔有所增加[102] 税率与回报 - 2020年第三季度的有效税率较上年同期有所下降，推动了净利润的增长[65] - 2020年第三季度的股本回报率为39%，显示出公司在资本使用上的高效性[102]