财务数据和关键指标变化 - 第三季度末客户资产达1.1万亿雷亚尔，多数投资关键绩效指标创历史新高 [5] - 本季度净收入达11亿雷亚尔，创历史新高，环比增长11%，同比增长5% [6] - 效率比率为37.3%，为过去三年最佳，同比下降超400个基点，环比下降100个基点 [6] - ROE环比上升58个基点，达22.6%，为年内最高 [7] - 摊薄后每股收益环比增长7%，至1.96雷亚尔，创历史新高 [7] - 季度总收入达44亿雷亚尔，创历史纪录，环比增长17%，同比增长14% [17] - EBT达11.57亿雷亚尔，同比增长18%，环比增长20%，创历史新高；EBT利润率同比提高86个基点，环比提高74个基点 [36] - 净利润达10.87亿雷亚尔，环比增长11%，同比增长5%；净利率为26.3%，环比下降123个基点，同比下降218个基点 [37][38] - 年化ROAE达22.6%，环比增加58个基点 [39] - 资本比率从第二季度的24.2%降至第三季度的22.1%，预计明年末降至20%以下 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 零售业务推动总收入环比增长45% [18] - 固定收益业务季度收入达7.18亿雷亚尔，创历史新高，环比增长24%；一级发行收入环比增长100%，是第一季度的五倍 [20][21] - 基金平台收入环比下降5%，至3.23亿雷亚尔；剔除业绩费用后，第三季度环比增长8% [22] - 股票业务收入环比增长6%，至11亿雷亚尔，受Modal影响约占增长的一半 [23] 新业务板块 - 新业务板块收入达4.42亿雷亚尔，同比增长52%，环比增长11% [24] - 信用卡收入达2.59亿雷亚尔，环比增长12%，同比增长77%；季度TPV环比增长11%，高于市场的7% [24][25] 企业与发行人服务业务 - 企业与发行人服务业务收入达5.19亿雷亚尔，创历史新高，环比增长83%，同比增长19% [30] - 企业业务收入达1.97亿雷亚尔，为年内最佳季度；发行人服务收入达3.22亿雷亚尔，为11个季度以来最高，环比增长105%，同比增长41% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 继第二季度资本市场活动初步复苏后，第三季度DCM交易量持续增加，企业与发行人服务业务收入创历史新高 [13] - 与市场相比，XP信用卡业务季度TPV环比增长11%，高于市场的7% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于领导投资、卓越产品和客户关注三个重点，通过保护和拓展核心业务、提升新业务表现和保持高NPS来实现长期目标 [7][8][10] - 公司持续推进Modal的整合，预计2024年完成全面整合，并实现交易对每股收益的增值 [7][51] - 公司致力于为顾问提供更好的工具和激励计划，以提升客户资产配置和零售投资者体验 [12] - 公司通过拓展新业务领域实现收入多元化，降低宏观经济环境对业务的影响 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境严峻，有机净新增资金疲软，但公司仍取得了强劲的季度业绩 [5] - 零售收入和净流入的更快复苏可能需要更多时间，取决于风险资产的表现，而高利率环境增加了难度 [13] - 随着利率下降和风险资产表现改善，公司预计将迎来更好的市场环境，吸引更多零售投资者 [48] - 公司对未来市场份额增长充满信心，认为当前业务的周期性下滑是暂时的，随着市场复苏，公司将受益于前期的投资和业务拓展 [54] 其他重要信息 - 公司宣布将于12月22日支付每股0.73美元的额外股息，以优化资本结构 [15] - 第三季度总SG&A（不包括激励收入）增至15亿雷亚尔，主要受Modal费用和专家活动季节性费用影响；SG&A全年指引保持在50 - 55亿雷亚尔 [32][33] - 公司对资产负债表持保守态度，计划逐步降低资本比率，通过扩大净利润和向股东返还资本来实现 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度降息后零售收入趋势，特别是股票和基金平台表现，以及对巴西终端利率的看法 - 公司尚未看到零售客户资金流动有重大变化，零售客户反应滞后，需看到风险资产价格上涨才会行动；目前风险资产表现不佳，难以吸引零售客户 [45] - 考虑到利率已开始下降，且风险资产表现改善时会吸引更多资金流入，公司对未来市场环境持乐观态度 [48] 问题2：IFA生产力下降的原因及改善方法，季度内资金流入情况，以及Modal的成本协同效应和对底线的影响 - IFA生产力下降是由于风险资产表现、宏观环境等因素；公司持续投资扩大IFA数量，待市场复苏时获取市场份额 [51] - 公司暂不按月披露资金流入情况，认为这会误导投资者；公司对市场份额增长仍有信心，当前业务下滑是周期性的 [54] - Modal整合处于初期，预计2024年交易对每股收益增值，需Modal及其客户实现底线超过1.5亿雷亚尔；本季度Modal对底线影响约2000万雷亚尔 [51][52] 问题3：核心收入下降的原因，除利率外是否有其他因素，以及利率降至多低才能恢复历史高位 - 公司在新业务板块投资带来收入增长，在核心业务的IFA投资是为未来市场复苏做准备，具有高运营杠杆潜力 [58] - 难以确定利率需降至多低才能看到业务改善，关键是风险资产表现良好 [59] 问题4：资金流入情况，特别是总流入情况 - 总流入稳定，未进一步恶化；企业和大客户资金流入流出波动较大 [60] 问题5：其他收入的构成和增长原因，以及有效税率上升的驱动因素 - 其他收入包括自有现金报酬、资产负债管理等，本季度有一次性影响使收入增加；有效税率上升是由于资本市场活动，经纪交易商层面收入增加，适用40%税率 [63] 问题6：信用卡业务未来是否能成为重要的底线贡献者，以及公司的风险偏好 - 目前信用卡业务贡献利润率为负，但预计年底或明年初转正；公司信用卡NPL较低，因大部分客户有抵押；公司在Rico品牌下拓展业务，收入与拨备比率良好 [65] 问题7：公司是否会持续进行股息和回购 - 公司将继续通过股息或回购向股东返还资本，目前资本比率较高，有进一步杠杆化空间；公司正在进行集团重组，以银行作为母公司，降低融资成本 [67] 问题8：公司实现30% ROE的时间，以及LCA、LCI、LIG对公司的负面影响，公司企业结构与发行LCA的关系 - 公司未设定ROE目标，30%是基于第二季度业绩的数学计算；实现潜在ROE需进行公司重组、控制效率比率和资本比率，但不提供具体时间指引 [70] - 难以量化LCA、LCI、LIG对公司的负面影响，公司因缺乏平衡表业务，此类产品较少，但通过与银行合作提供相关产品 [71] - 公司企业结构调整的目的不是发行LCA，而是以银行作为主要融资实体，降低融资成本 [72] 问题9：Modal交易本季度的影响，以及何时实现增值和所需水平 - 本季度Modal对净收入的影响约为2000万雷亚尔，预计2024年交易实现增值，需实现净收入1.5亿雷亚尔以上 [75] 问题10：DCM收入对零售收入的影响及量化，以及资本充足率的分子和分母披露 - DCM收入中，二级市场交易仍占主导，但第三季度一级发行收入较第二季度约翻倍，对固定收益业务收入创新高有贡献 [78] - 公司总RWA约780亿雷亚尔，资产负债表超过2300亿雷亚尔，约三分之一资产有风险 [79] 问题11：本季度费用情况，以及对2024年费用的看法 - 本季度费用受FX、Modal等因素影响超过2亿雷亚尔，但公司仍能实现全年SG&A指引；2024年公司无需大量投资即可实现收入增长，有望提高运营杠杆和效率比率 [82]

公司概况 - 公司是一家在开曼群岛注册的有限责任公司，在美国证券交易委员会注册，普通股在纳斯达克全球精选市场交易[14][15] - 公司是巴西领先的科技驱动型金融服务平台，主要为巴西及海外客户提供金融产品、服务、数字内容和金融咨询服务[16] 财务数据对比（2023年9月30日与2022年12月31日） - 截至2023年9月30日，公司总资产为233,427,319千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的192,034,613千巴西雷亚尔增长约21.56%[8] - 截至2023年9月30日，公司总负债为213,404,118千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的174,992,403千巴西雷亚尔增长约21.94%[10] - 截至2023年9月30日，证券回购协议下购入证券总额为12251986千巴西雷亚尔（2022年12月31日为7603820千巴西雷亚尔），平均年利率为11.76%（2022年12月31日为13.65%）[62][64] - 截至2023年9月30日，证券回购协议下出售证券总额为39517091千巴西雷亚尔（2022年12月31日为31790091千巴西雷亚尔），平均年利率为12.98%（2022年12月31日为13.65%）[66] - 截至2023年9月30日，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产总额为100993988千巴西雷亚尔（2022年12月31日为87449816千巴西雷亚尔）[68] - 截至2023年9月30日，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产总额为38602118千巴西雷亚尔（2022年12月31日为35150599千巴西雷亚尔）[71] - 截至2023年9月30日，以摊余成本计量的金融资产总额为6179971千巴西雷亚尔（2022年12月31日为9275027千巴西雷亚尔），包含预期信用损失4998千巴西雷亚尔（2022年12月31日为2924千巴西雷亚尔）[71] - 截至2023年9月30日，抵押品组合中有1719000千巴西雷亚尔（2022年12月31日为646478千巴西雷亚尔）在现金流量表中列为现金等价物[65] - 截至2023年9月30日，银行存款证中有207813千巴西雷亚尔（2022年12月31日为252877千巴西雷亚尔）在现金流量表中列为现金等价物[70] - 截至2023年9月30日，金融负债中按公允价值计量且其变动计入当期损益的证券账面总值为13,886,608千巴西雷亚尔，公允价值为13,886,608千巴西雷亚尔；2022年12月31日账面总值为13,048,246千巴西雷亚尔，公允价值为13,048,246千巴西雷亚尔[72] - 截至2023年9月30日，按公允价值计量且其变动计入当期损益的债券账面总值为589,383千巴西雷亚尔，公允价值为455,874千巴西雷亚尔；2022年12月31日账面总值为567,838千巴西雷亚尔，公允价值为481,019千巴西雷亚尔[73] - 截至2023年9月30日，金融资产总计145,699,839千巴西雷亚尔，金融负债总计14,342,482千巴西雷亚尔；2022年12月31日金融资产总计131,263,775千巴西雷亚尔，金融负债总计13,529,265千巴西雷亚尔[76] - 截至2023年9月30日，贷款业务总额为26902270千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的22260538千巴西雷亚尔有所增长[91] - 2023年9月30日，证券交易和中介业务总资产为3569085千巴西雷亚尔，总负债为17062044千巴西雷亚尔[96] - 截至2023年9月30日，金融资产总敞口为102626206千巴西雷亚尔，预期信用损失为484134千巴西雷亚尔，净额为102150160千巴西雷亚尔[97] - 2023年9月30日，预付费用总计4400808千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的4240107千巴西雷亚尔有所增加[93] - 2023年9月30日，100个最大债务人的金额为7463939千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的5615708千巴西雷亚尔有所增加[94] - 截至2022年12月31日，总敞口为8.5536623亿雷亚尔，预期信用损失为26.9347万雷亚尔，净敞口为8.5267276亿雷亚尔[99] - 截至2023年9月30日，权益法核算的联营公司投资为78.1588万雷亚尔，公允价值计量的联营公司投资为147.9253万雷亚尔，总计226.0841万雷亚尔[103] - 2023年1月1日至9月30日，物业设备从31.0894万雷亚尔增至34.7659万雷亚尔，无形资产从84.4182万雷亚尔增至255.0984万雷亚尔[106] - 截至2023年9月30日，使用权资产为20.3552万雷亚尔，租赁负债为22.6324万雷亚尔[110] - 截至2023年9月30日，融资工具应付款总计53.093731亿雷亚尔，2022年12月31日为43.683629亿雷亚尔[112] - 截至2023年9月30日，市场融资业务总计47.039876亿雷亚尔，其中30天内到期的为4.739482亿雷亚尔[113] - 截至2023年9月30日，债务证券总余额为6053855千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的5589857千巴西雷亚尔有所增加[115] - 截至2023年9月30日，借款总额为1259822千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的1865880千巴西雷亚尔减少[119] - 截至2023年9月30日，其他金融资产总额为6236401千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的3517189千巴西雷亚尔增加[122] - 截至2023年9月30日，其他金融负债总额为14112430千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的11554213千巴西雷亚尔增加[123] - 截至2023年9月30日，退休计划负债为53279708千巴西雷亚尔，较2022年同期的42714355千巴西雷亚尔增加[128] - 截至2023年9月30日，递延所得税资产和负债净额为1948627千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的1500839千巴西雷亚尔增加[129] - 九个月内，递延所得税净额变化为447788千巴西雷亚尔，较2022年同期的145260千巴西雷亚尔增加[129] - 公司未确认递延所得税资产7704千巴西雷亚尔（2022年12月31日为13001千巴西雷亚尔）[131] - 截至2023年9月30日，其他综合收益税前为396866千巴西雷亚尔，税后为221317千巴西雷亚尔[135] - 截至2023年9月30日，集团持有库存股1056308股，金额为117117千巴西雷亚尔[145] - 截至2023年9月30日，与关联方交易产生的资产（负债）和收入（费用）有不同金额的记录[149] - 截至2023年9月30日，公司的民事、劳动和其他或有事项准备金总计109595千巴西雷亚尔[152] - 截至2023年9月30日，公司有361项民事和行政索赔，金额为24,944千雷亚尔，2022年12月31日为20,419千雷亚尔[155] - 截至2023年9月30日，公司及其子公司有105项劳动索赔，金额为37,992千雷亚尔，2022年12月31日为7,908千雷亚尔[156] - 截至2023年9月30日，公司及其子公司或有负债约为1,298,356千雷亚尔，2022年12月31日为893,745千雷亚尔[157] - 截至2023年9月30日，金融资产公允价值总计170,924,505巴西雷亚尔，金融负债公允价值总计162,489,235巴西雷亚尔[180][182] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，或有对价负债按公允价值计量，分类为公允价值层级的第3级，加权平均折现率为11.13%，折现率变动100个基点，公允价值将增减5,594巴西雷亚尔[182] - 截至2023年9月30日，集团债务为7977841千巴西雷亚尔，2022年12月31日为8175437千巴西雷亚尔[197] - 截至2023年9月30日，净债务为3402521千巴西雷亚尔，2022年12月31日为5141479千巴西雷亚尔[197] - 截至2023年9月30日，总资本为23416464千巴西雷亚尔，2022年12月31日为22177214千巴西雷亚尔[197] - 截至2023年9月30日，资产负债率为14.53%，2022年12月31日为23.18%[197] 财务数据对比（2023年前九个月与2022年同期） - 2023年前九个月公司总营收和收入为10,814,533千巴西雷亚尔，2022年同期为10,170,672千巴西雷亚尔，同比增长约6.33%[11] - 2023年前九个月公司净收入为2,859,377千巴西雷亚尔，2022年同期为2,797,710千巴西雷亚尔，同比增长约2.20%[11] - 2023年前九个月公司总综合收入为3,080,694千巴西雷亚尔，2022年同期为3,031,543千巴西雷亚尔，同比增长约1.62%[11] - 2023年前九个月归属于母公司所有者的净收入为2,856,525千巴西雷亚尔，2022年同期为2,796,101千巴西雷亚尔，同比增长约2.16%[11] - 2023年前九个月基本每股收益为5.3195，2022年同期为5.0122，同比增长约6.13%[11] - 2023年前九个月摊薄每股收益为5.2813，2022年同期为4.8566，同比增长约8.74%[11] - 2023年前三季度净利润为28.56525亿巴西雷亚尔，2022年同期为27.96101亿巴西雷亚尔[12] - 2023年前三季度经营活动产生的净现金流为39.98386亿巴西雷亚尔，2022年同期为28.8156亿巴西雷亚尔[13] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金流为5.50703亿巴西雷亚尔，2022年同期为2.93891亿巴西雷亚尔[13] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金流为28.14754亿巴西雷亚尔，2022年同期为11.27532亿巴西雷亚尔[13] - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物为66.89511亿巴西雷亚尔，2022年同期为49.02026亿巴西雷亚尔[13] - 2023年前九个月租金费用为2.0148万雷亚尔，2022年同期为9355雷亚尔；2023年第三季度租金费用为1.1585万雷亚尔，2022年同期为5322雷亚尔[111] - 2023年前九个月有7.0443万雷亚尔的核销[100] - 2023年前九个月包括对Grimper Capital、BlueMacaw和OHM Research投资的全部或部分处置[104] - 2023年前九个月，公司向股东宣派并支付股息3.2亿美元（1577622千巴西雷亚尔）[147] - 2023年前九个月，准备金因业务合并、货币调整等因素发生变化，期末为109595千巴西雷亚尔[154] - 2023年前九个月服务净收入为4,651,223千巴西雷亚尔，2022年同期为4,375,806千雷亚尔；第三季度为1,822,475千雷亚尔，2022年同期为1,558,302千雷亚尔[160] - 2023年前九个月金融工具净收入为6,163,310

财务数据和关键指标变化 - 二季度税前利润9.68亿雷亚尔，同比增长12%，运营杠杆提升使利润率额外扩张198个基点 [5] - 净利润9.77亿雷亚尔，同比增长7%，净利润率同比提升91个基点 [5] - 年化零售费率为1.3%，环比增长9个基点 [5] - 平均股本回报率环比提升334个基点至22% [6] - 摊薄后每股收益为1.83雷亚尔，较一季度增长24% [6] - 毛收入达37亿雷亚尔，环比增长12%，同比增长3% [19] - 销售、一般及行政费用（SG&A）排除激励收入后可控，符合50 - 55亿雷亚尔的年度指引 [26] - 过去12个月效率比率从40.4%降至38.3%，薪酬比率从28.5%降至26.8% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 固定收益业务收入达5.78亿雷亚尔，环比增长74%，得益于一级和二级市场交易量增加以及企业债券信用利差收窄 [21] - 基金平台收入达3.41亿雷亚尔，环比季节性增长9%，因每半年末确认业绩费用 [22] - 股票业务收入稳定在11亿雷亚尔，环比持平，股票和期货日均交易量下降，但结构性票据交易量增加 [23] - 新垂直产品收入达3.98亿雷亚尔，同比增长54%，环比增长9%，占零售收入的14% [23] - 信用卡收入达2.32亿雷亚尔，环比增长14%，同比增长100%，信用卡在活跃客户中的渗透率提升208个基点至约24% [24] 机构和企业业务及保险服务 - 分别占总收入的10%和8%，保持稳定 [20] 其他业务 - 占总收入的4% - 5%，较为稳定 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度资本市场活动有所复苏，全球资本市场（GCM）交易量回升，股权资本市场也有一定活动，6月下旬后续发行窗口开启并延续至三季度 [7] - 8月2日，巴西央行开启货币宽松周期，将基准利率下调50个基点，为三年来首次降息 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 战略举措 - 持续推进战略计划，新垂直业务快速增长，占总收入的11%，有助于加强客户关系和多元化收入来源 [13] - 7月1日完成对Banco Modal的收购，预计三季度产生影响，但无重大影响，目标是年底前完成整合以实现收入协同和成本节约 [13][15] 长期战略重点 - 领导投资方面，2023年持续扩大投资市场份额，客户资产达1万亿雷亚尔，独立财务顾问（IFA）净增人数创IPO以来新高 [16] - 卓越产品供应方面，信用卡业务获认可，还推出旅行平台 [17] - 客户至上方面，本季度净推荐值（NPS）为76，处于行业较高水平 [18] 行业竞争 - 巴西投资市场集中度高，80%的投资集中在五大银行，过去12 - 24个月宏观环境对这些银行有利，但随着利率下降，公司有望受益 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度市场趋势和盈利能力改善，下半年市场环境更积极，资本市场活动增强和利率下降有利于核心投资业务，但复苏需时间，取决于进一步降息和零售投资者风险偏好转变 [8] - 公司认为未来几年将迎来投资的良好周期，宏观环境有利，公司已做好准备抓住增长机遇 [36] - 随着市场复苏和成本控制，公司有望提高运营杠杆，未来几年将提高税前利润率和平均股本回报率 [47][50] 其他重要信息 - IFA本季度净增超1000人，总数超14000人，得益于新教育合作、低流失率和优化入职流程 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 资金流入是否持续恢复，正常月度流入率预期是多少 - 公司认为总客户资产超1万亿雷亚尔对收入更重要；二季度总流入创新高，但流出也增加，净流入好于一季度但低于繁荣时期；个人投资者将资金投入风险资产的进程滞后，未来流入有望增长，但短期内无指导建议关注总客户资产 [33][34] - 公司处于巴西宽松周期初期，未来几年投资环境良好，虽难以预测季度净流入变化，但相信届时公司能抓住机遇 [35][36] 问题2: 公司在核心高收入、高净值和低收入细分市场的扩张计划，以及在投资以外业务（如贷款）的扩张野心 - 公司在个人投资市场份额为11%，公司客户市场份额为8%，不同细分市场服务策略不同；高净值客户市场份额约5% - 6%，零售客户市场份额为2%；公司从富裕客户市场起步，计划在高、中、低市场采用不同策略继续增长 [40][41] - 新垂直业务包括养老金、信贷、保险和银行等，目前占比11%且年增长率达50%，各业务渗透率低，有较大交叉销售空间 [42][43] - 公司有长期雄心，但注重执行和专注，需逐步在现有客户生态系统中进行交叉销售和追加销售；收购Modal增加了50万客户，目前总客户超450万 [44][45] 问题3: 明年公司盈利动态，效率比率是否有进一步改善空间，Modal对2024年每股收益是否有增值作用 - 公司认为未来宏观前景向好，但零售客户反应需时间；过去一年半提升了公司治理水平和成本控制能力，结合未来良好市场周期，有望实现高运营杠杆；未来几年有望提高税前利润率和平均股本回报率 [47][49][50] - 公司认为Modal对2024年每股收益有增值作用，目标是年底前完成整合，市场改善将逐步带来积极影响；以基金平台为例说明了业务的运营杠杆潜力 [51][53][55] 问题4: 其他收入项目未如预期改善的原因及未来发展趋势，提高平均股本回报率的主要驱动因素、潜在提升幅度及资本回报（回购、股息）的想法 - 其他收入包含未在重点业务板块中的项目，占总收入的4% - 5%相对稳定；二季度因资产负债表中的金融工具产生超4000万雷亚尔负面影响 [59][60] - 提高平均股本回报率的驱动因素包括市场积极周期、成本控制和盈利增长，以及公司拥有超50亿雷亚尔的过剩资本和较高的巴塞尔指数；目标是从当前的22%提升至接近30% [61] - 公司二季度已向股东返还9.6亿雷亚尔，下半年将继续返还至少去年50%的派息比率，但具体金额未确定，确定后将向市场公布 [62][63] 问题5: 二季度各月收入情况对比，以及基于人员调整后，二季度基于股份的薪酬费用（SBC）1.3亿雷亚尔是否为正常水平 - 公司不建议按月份分析业务，因月度和季度间波动大，可能产生误导 [65] - 基于股份的薪酬费用无明确指导，每年5 - 6亿雷亚尔（即每季度1.3 - 1.5亿雷亚尔）较为合理，受股价影响；二季度比一季度更接近正常水平，一季度有一次性积极影响不应外推至全年 [66][67] 问题6: 利率下降对财务收入的影响，以及竞争动态是否有变化 - 公司欢迎利率下降，认为这对核心业务是积极的宏观环境，虽个人投资者反应滞后，但市场活动增强不会损害财务收入 [68] - 巴西投资市场集中度高，过去高利率环境对五大银行有利，它们发行了超1万亿雷亚尔的免税产品；公司持有超20亿雷亚尔此类产品，预计利率下降时个人投资者会重新配置资金，公司将受益 [69][71] 问题7: 利率降至什么水平会促使资金回流股票市场或有新资金流入 - 公司表示难以确定具体利率水平，因当前巴西投资者可获得低风险、高流动性的高收益产品，投资者转变投资策略需要时间，但市场上有相关保障产品，届时投资者会做出调整 [72][73]

业绩总结 - 客户资产达到1.0万亿雷亚尔，同比增长21%[4] - 税前利润为9.68亿雷亚尔，同比增长12%[5] - 净收入为9.77亿雷亚尔，同比增长7%[6] - 总收入为37亿雷亚尔，同比增长3%[7] - 每股摊薄收益为1.83雷亚尔，环比增长24%[8] - 2023年第二季度总收入为3,728百万雷亚尔，较第一季度增长12%[19] - 2023年第二季度EBT为867百万雷亚尔，EBT利润率为26.0%[33] - 净收入为977百万雷亚尔，同比增长7%，净利润率为27.5%[34] 用户数据 - 活跃客户数达到400万，净增加47,000名客户[11] - 新增独立财务顾问（IFA）数量为14,100，净增加1,134名[11] 新业务与市场扩张 - 新业务领域在第二季度贡献了总收入的11%[14] - 新业务领域的卡片收入同比增长100%[24] - 核心零售收入为10,638百万雷亚尔，其中新业务领域收入为1,892百万雷亚尔，增长156%[25] 财务指标 - 年化权益回报率为22.0%，环比增加334个基点[8] - 2023年第二季度的年化平均股本回报率（ROAE）为24.4%[35] - 调整后的总资产为164,423百万雷亚尔[39] - 2023年第二季度的净资产值为10,769百万雷亚尔，较第一季度增长22%[42] 成本控制 - 2023年上半年SG&A费用为2,300百万雷亚尔，保持在控制范围内[29] 收入增长 - 固定收益收入在2023年第二季度实现了74%的环比增长[21]

财务状况 - 截至2023年9月30日，公司总资产为233,427,319千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的192,034,613千巴西雷亚尔有所增长[8] - 截至2023年9月30日，公司总负债为213,404,118千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的174,992,403千巴西雷亚尔有所增长[9] - 截至2023年9月30日，证券回购协议下购买的证券总额为12251986000巴西雷亚尔，平均年利率为11.76%（2022年12月31日为13.65%）[60][61] - 截至2023年9月30日，抵押品组合中有1719000000巴西雷亚尔在现金流量表中列为现金等价物（2022年12月31日为646478000巴西雷亚尔）[62] - 截至2023年9月30日，证券回购协议下出售的证券总额为39517091000巴西雷亚尔，平均年利率为12.98%（2022年12月31日为13.65%）[63] - 截至2023年9月30日，按公允价值计入损益的金融资产总账面价值为100,993,988千巴西雷亚尔，公允价值为101,038,694千巴西雷亚尔；2022年12月31日总账面价值为87,449,816千巴西雷亚尔，公允价值为87,513,004千巴西雷亚尔[64] - 截至2023年9月30日，按公允价值计入其他综合收益的金融资产总账面价值为38,602,118千巴西雷亚尔，公允价值为38,486,172千巴西雷亚尔；2022年12月31日总账面价值为35,150,599千巴西雷亚尔，公允价值为34,478,668千巴西雷亚尔[67] - 截至2023年9月30日，按摊余成本计量的金融资产总账面价值为6,179,971千巴西雷亚尔，账面价值为6,174,973千巴西雷亚尔；2022年12月31日总账面价值为9,275,027千巴西雷亚尔，账面价值为9,272,103千巴西雷亚尔[67] - 截至2023年9月30日，按公允价值计入损益的金融负债中证券的总账面价值和公允价值均为13,886,608千巴西雷亚尔；2022年12月31日总账面价值和公允价值均为13,048,246千巴西雷亚尔[68] - 截至2023年9月30日，指定按公允价值计入损益的债券总账面价值为589,383千巴西雷亚尔，公允价值为455,874千巴西雷亚尔；2022年12月31日总账面价值为567,838千巴西雷亚尔，公允价值为481,019千巴西雷亚尔[68] - 截至2023年9月30日，衍生金融工具资产名义金额为2,545,065,143千巴西雷亚尔，公允价值为19,815,008千巴西雷亚尔；负债名义金额为2,551,503,804千巴西雷亚尔，公允价值为18,545,595千巴西雷亚尔[74] - 截至2022年12月31日，衍生金融工具资产名义金额为1,337,200,771千巴西雷亚尔，公允价值为9,217,155千巴西雷亚尔；负债名义金额为1,019,527,567千巴西雷亚尔，公允价值为8,605,409千巴西雷亚尔[74] - 截至2023年9月30日，外汇风险方面净投资套期账面价值为472,870千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的395,564千巴西雷亚尔有所增加[80] - 截至2023年9月30日，贷款业务总额为26,902,270千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的22,260,538千巴西雷亚尔增长，其中质押资产贷款为23,577,597千巴西雷亚尔[87] - 截至2023年9月30日，预付费用总计4,400,808千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的4,240,107千巴西雷亚尔有所增加[88] - 2023年9月30日，证券交易和中介业务资产总计3,569,085千巴西雷亚尔，负债总计17,062,044千巴西雷亚尔[89] - 截至2023年9月30日，金融资产总敞口为102,626,206千巴西雷亚尔，预期信用损失为484,134千巴西雷亚尔，净额为102,150,160千巴西雷亚尔；截至2022年12月31日，总敞口为85,536,623千巴西雷亚尔，预期信用损失为269,347千巴西雷亚尔，净额为85,267,276千巴西雷亚尔[90][93] - 2023年9月30日，联营公司和合资企业权益总额为2,260,841千巴西雷亚尔；2022年12月31日为2,271,731千巴西雷亚尔；2022年9月30日为2,414,889千巴西雷亚尔[97] - 截至2023年9月30日，物业和设备为347,659千巴西雷亚尔，无形资产为2,550,984千巴西雷亚尔；截至2022年9月30日，物业和设备为307,811千巴西雷亚尔，无形资产为814,837千巴西雷亚尔[100][101] - 截至2023年9月30日，使用权资产为203,552千巴西雷亚尔，租赁负债为226,324千巴西雷亚尔；截至2022年9月30日，使用权资产为260,846千巴西雷亚尔，租赁负债为289,296千巴西雷亚尔[104] - 截至2023年9月30日，融资工具应付总额为53,093,731千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的43,683,629千巴西雷亚尔有所增长[106] - 截至2023年9月30日，债务证券总额为6,053,855千巴西雷亚尔，其中固定利率债券3,397,852千巴西雷亚尔，浮动利率债券2,656,003千巴西雷亚尔[107] - 截至2023年9月30日，借款总额为1,259,822千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的1,865,880千巴西雷亚尔有所减少[110] - 截至2023年9月30日，其他金融资产总额为6,236,401千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的3,517,189千巴西雷亚尔有所增长[114] - 截至2023年9月30日，其他金融负债总额为14,112,430千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的11,554,213千巴西雷亚尔有所增长[114] - 截至2023年9月30日，退休计划负债为53,279,708千巴西雷亚尔，较2022年同期的42,714,355千巴西雷亚尔有所增长[119] - 截至2023年9月30日，递延所得税资产为2,022,609千巴西雷亚尔，递延所得税负债为(73,982)千巴西雷亚尔[118] - 截至2023年9月30日，净递延税为1948628（千巴西雷亚尔），2022年同期为1389396（千巴西雷亚尔）[121] - 截至2023年9月30日，公司已发行资本为25（千巴西雷亚尔），由435366147股A类普通股和112717094股B类普通股代表[129] - 截至2023年9月30日，长期激励计划下预留的股份为16405218股受限股票单位（RSUs）和1860129股绩效股票单位（PSUs）[131] - 截至2023年9月30日，与关联方交易产生的资产（负债）和收入（费用）有不同金额表现[139] - 截至2023年9月30日，公司总准备金为109595（千巴西雷亚尔），2022年同期为43541（千巴西雷亚尔）[141] - 截至2023年9月30日，公司司法存款为13317（千巴西雷亚尔），2022年同期为12077（千巴西雷亚尔）[141] - 截至2023年9月30日，准备金期末余额为1.09595亿巴西雷亚尔，较2022年末的3818.3万巴西雷亚尔有所增加[143] - 截至2023年9月30日，有361起民事和行政索赔，索赔金额为2494.4万巴西雷亚尔（2022年12月31日为2041.9万巴西雷亚尔）[143] - 截至2023年9月30日，公司及其子公司涉及105起劳动索赔案件，索赔金额为3799.2万巴西雷亚尔（2022年12月31日为790.8万巴西雷亚尔）[144] - 截至2023年9月30日，公司及其子公司面临的或有负债约为12.98356亿巴西雷亚尔（2022年12月31日为8.93745亿巴西雷亚尔）[145] - 截至2023年9月30日，受限股票单位（RSU）和绩效股票单位（PSU）的未偿还数量分别为16,405,218和1,860,129，总计18,265,347[163] - 截至2023年9月30日，金融资产公允价值总计208,934,597巴西雷亚尔，金融负债公允价值总计172,289,035巴西雷亚尔[181][182] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，或有对价负债按公允价值计量，分类为公允价值层级的第3级，加权平均折现率为11.13%，折现率变动100个基点将使公允价值增减5,594巴西雷亚尔[182] - 公司通过被投资企业持有的风险投资归类为公允价值层级的第3级，折现率变动100个基点将使公允价值增减14,784巴西雷亚尔[183] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，集团净债务分别为3402521千巴西雷亚尔和5141479千巴西雷亚尔，资产负债率分别为14.53%和23.18%[197] 经营业绩 - 2023年前九个月，公司净收入为2,859,377千巴西雷亚尔，2022年同期为2,797,710千巴西雷亚尔[10] - 2023年前九个月，公司总综合收入为3,080,694千巴西雷亚尔，2022年同期为3,031,543千巴西雷亚尔[10] - 2023年前九个月，公司基本每股收益为5.3195，2022年同期为5.0122[10] - 2023年前九个月，公司摊薄每股收益为5.2813，2022年同期为4.8566[10] - 2023年第三季度，公司净收入为1,086,589千巴西雷亚尔，2022年同期为1,030,878千巴西雷亚尔[10] - 2023年第三季度，公司总综合收入为909,514千巴西雷亚尔，2022年同期为1,296,748千巴西雷亚尔[10] - 2023年第三季度，公司基本每股收益为1.9873，2022年同期为1.8548[10] - 2023年第三季度，公司摊薄每股收益为1.9620，2022年同期为1.7977[10] - 2023年前三季度所得税前收入为29.41219亿巴西雷亚尔，2022年同期为27.06608亿巴西雷亚尔[12] - 2023年前三季度经营活动产生的净现金流为3.998386亿巴西雷亚尔，2022年同期为288156巴西雷亚尔[12] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金流为550703巴西雷亚尔，2022年同期为293891巴西雷亚尔[12] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金流为2.814754亿巴西雷亚尔，2022年同期为1.127532亿巴西雷亚尔[12] - 2023年7月1日至9月30日，Banco Modal为公司净收入贡献20613000巴西雷亚尔，为净收入贡献149747000巴西雷亚尔[48] - 2023年1 - 9月净服务收入为46.51223亿巴西雷亚尔，高于2022年同期的43.75806亿巴西雷亚尔；2023年7 - 9月净服务收入为18.22475亿巴西雷亚尔，高于2022年同期的15.58302亿巴西雷亚尔[156] - 2023年1 - 9月金融工具净收入为61.6331亿巴西雷亚尔，高于2022年同期的57.94866亿巴西雷亚尔；2023年7 - 9月金融工具净收入为23.09445亿巴西雷亚尔，高于2022年同期的20.62023亿巴西雷亚尔[157] - 2023年

业绩总结 - 客户资产总额达到9540亿雷亚尔，新增客户数量为89,000[4] - 2023年第一季度总收入为33.26亿雷亚尔，调整后收入为35亿雷亚尔，同比增长7%[16] - 第一季度EBT（税前利润）为9.77亿雷亚尔，同比增长14%[5] - 第一季度净收入为9.27亿雷亚尔，同比增长8%[6] - 零售业务收入为25.69亿雷亚尔，同比增长15%[16] - 机构业务收入为3.32亿雷亚尔，同比下降39%[16] - 企业及发行人服务收入为2.66亿雷亚尔，同比增长7%[16] - 其他收入为1.58亿雷亚尔，同比增长37%[16] - 2023年第一季度EBT为R$854百万，EBT利润率为28.1%[27] - 净收入为R$796百万，净利润率为25.4%[28] 股东回报 - 公司在过去12个月内向股东返还27亿雷亚尔[7] - 预计2023年股东回报率为50%[7] 成本与效率 - 2023年第一季度SG&A费用为R$1,045百万，效率比率为40.4%[25] - 2023年第一季度员工人数减少782人，表明公司已调整至适应未来的宏观环境[25] 其他收入来源 - 新垂直业务收入自2021年以来增长R$749百万，部分抵消核心业务的放缓[21] - 2023年第一季度的固定收益收入为R$332百万，较上一季度增长9%[19] - 2023年第一季度的保险收入为R$32百万，同比增长42%[19] 资产状况 - 2023年第一季度的调整后净资产为R$8,822百万，较2022年第四季度的R$9,385百万有所下降[36]

财务数据和关键指标变化 - 一季度总毛收入为33亿雷亚尔，环比持平，同比增长2%；剔除一次性损失后接近35亿雷亚尔，环比增长5%，同比增长7% [21] - 零售收入占总收入的76%，与2022年第四季度相同；机构收入占10%；企业和发行人服务占8%；其他收入占6% [23] - 剔除一次性损失后，毛收入同比增长7%，税前利润和净利润同比分别增长14%和8% [6] - 新垂直业务收入同比增长64%，达到4.05亿雷亚尔 [7] - 税前利润率环比提高近300个基点至26%，符合2025年26% - 32%的短期预期 [7] - 2023年至今已回购价值9.16亿雷亚尔的股票，预计2023年派息率与2022年相近 [9] - 一季度税前利润为8.7亿雷亚尔，利润率为26%；剔除一次性损失后为9.77亿雷亚尔，息税折旧摊销前利润率为29.6% [36] - 一季度净利润为7.96亿雷亚尔，剔除一次性税后损失1.31亿雷亚尔后为9.27亿雷亚尔，2023年净利润指导为38 - 44亿雷亚尔 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 核心零售投资业务（股票、固定收益和基金平台）总收入环比增长6%，同比增长1% [24] - 股票业务收入环比增长7%，同比下降3%，金融结构产品销售开始反弹 [25] - 固定收益业务调整后收入环比增长9%，同比持平 [26] - 基金平台收入环比增长1%，同比增长17%，剔除业绩费用后环比增长12% [26] - 新垂直业务收入同比增长60%，预计2023年实现50% - 60%的年度增长 [27] - 信用卡业务总支付额（TPV）环比增加4亿雷亚尔，达到86亿雷亚尔 [29] - 其他零售收入环比增长10%，同比增长70%，受经纪业务浮动收益、国际投资平台和外汇业务增长驱动 [29] 机构业务、企业和发行人服务业务、其他业务 - 文档未提及具体业务数据和关键指标变化情况 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及各个市场数据和关键指标变化情况 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用平台和生态系统优势扩大投资领域的领导地位，目标是获得20% - 25%的市场份额 [11] - 产品方面，公司拥有市场上最完整和先进的平台，在传统产品分销上占据领先地位，并不断创新 [12] - 分销方面，公司拥有巴西最大、最专业的金融顾问网络，连续50年被评为巴西最佳顾问平台 [13] - 交叉销售战略，向现有客户群体销售更多产品，新垂直业务发展迅速，有助于提高客户钱包份额和净推荐值（NPS） [14] - 提供优质服务，持续改进顾问培训和工具，确保客户获得卓越体验，保持与传统银行的竞争优势 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济前景仍具挑战性，巴西面临高利率环境，一家大型企业破产对资本市场和企业信贷造成压力，影响了金融顾问业务 [4] - 尽管面临挑战，公司核心业务仍在向1万亿客户资产的目标迈进，生态系统持续增长，新增8.9万名客户和688名金融顾问 [5] - 公司业务模式展现出优势和韧性，成本结构改善带来效率提升，新垂直业务收入增长强劲 [6] - 公司在2023年的指导展望保持不变，将与咨询渠道紧密合作，提高核心收入和净资金流入机会，增强市场竞争力 [10] - 从长期来看，公司竞争地位将不断增强，有望在市场周期中获得更多份额 [11] 其他重要信息 - 公司在年度Interbrand调查中被评为巴西第12大最具价值品牌 [8] - 2022年通过股票回购向股东返还约18亿雷亚尔，约占净利润的50% [8] - 公司计划保持保守的资产负债表和强大的流动性，持有约50亿雷亚尔的过剩资本 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资金流入能否在今年剩余时间恢复，什么因素能推动收入增长，以及收入增长对资金流入增加的依赖程度如何？ - 公司认为在当前高利率和高不确定性环境下，投资者更倾向于持有流动性强、低风险的投资产品，难以恢复到过去的资金净流入水平；资金流入是流入和流出的综合结果，即使净资金流入较低，如果流入和流出量都较高，短期内也可能增加收入 [43][47] 问题2: 一季度是否为季节性疲软季度，盈利能否从现在开始改善？ - 公司认为一季度资本市场活动疲软，尤其是企业信贷市场，从历史数据来看，下半年资本市场收入通常占比较高，但今年情况尚不确定 [48] 问题3: 过去一年个人客户的总资金流入情况如何？ - 与去年平均季度相比，今年一季度资金流入下降约5%，但流出增加20%，这对净资金流入影响较大；核心零售投资者业务的流出占客户总资产的比例保持稳定 [50] 问题4: 是否计划对员工数量进行更多调整，裁员集中在哪些领域，以及为何预计第二季度股票薪酬会回升？ - 公司已完成员工数量调整，部分是由于数字化转型带来的效率提升，部分是因为疫情期间的过度招聘；股票薪酬下降是由于本季度限制性股票单位和绩效股票单位的取消，预计下季度将恢复正常水平，且新合伙人的加入也会导致该费用增加 [57][63] 问题5: 净推荐值（NPS）下降的原因是什么，公司采取了哪些措施来改善？ - NPS下降是因为五大银行富裕客户的NPS在过去八个月上升了35点，主要是由于无风险回报率达到13.75%；公司认为投资周期会发生变化，届时NPS和净资金流入有望恢复到正常水平 [61] 问题6: 为何不立即宣布新一轮股票回购计划，资本配置有哪些选择，以及Modal交易何时完成？ - 公司已完成20亿雷亚尔的股票回购计划，2022年回购18亿雷亚尔，今年至今回购9.16亿雷亚尔；预计保持约50%的派息率，尚未决定通过股息还是股票回购完成；Modal交易预计很快完成，目前仅需央行批准，有望在上半年获得批准，但无法保证 [68][69] 问题7: 信用卡在活跃客户中的渗透率能否进一步提高，目标是多少，以及本季度信用卡月平均消费下降的原因是什么？ - 公司以五大银行富裕品牌90%的信用卡渗透率为目标，虽无具体目标，但会通过提供新功能和服务来提高渗透率；月平均消费下降是因为公司开始向低净值客户推广信用卡，这些客户的消费较低 [72][74] 问题8: 独立财务顾问（IFA）业务的现状如何，是否有新IFA加入减少的情况，以及市场竞争动态是否发生变化？ - IFA业务模式资产轻、有税收优势，虽面临投资环境挑战，但整体财务状况健康；一季度新增600多名IFA，市场仍在增长，新的监管规定对该业务有利 [81][84] 问题9: 公司提到长期市场份额有望达到20% - 25%，时间范围是多久，主要驱动因素是什么？ - 自2020年以来，公司市场份额增加了400个基点，计划每年增加150 - 200个基点；通过投资技术服务低净值客户，为高净值客户提供更好服务，以及专注投资服务来实现差异化竞争 [88] 问题10: 公司在高净值客户市场的战略是什么，市场份额有望达到多少？ - 公司在高净值客户市场主要提供个性化服务，过去两年一直在投资相关服务，目前接近其他竞争对手的水平，有望获得更多市场份额 [91] 问题11: 公司在IFA业务中的市场份额以及IFA带来的客户资产规模（AUC）是多少？ - 公司在IFA业务中的市场份额为70%，未披露IFA带来的AUC具体数字，但表示占比不到总AUC的一半 [93] 问题12: 利率下降对公司业务有何影响，是否需要利率降至个位数才能看到资金流入反弹？ - 利率下降对公司业务有利，会促使投资者从低回报的固定收益产品转向高收益产品，增加资金流入和收入；更重要的是投资者信心的提升和风险偏好的改变，而不仅仅是利率水平 [102][109] 问题13: 本季度收入表现具有韧性，但服务收入环比下降14%，金融工具净收入从1400万雷亚尔增至5亿雷亚尔，这种收入水平是否可持续？ - 金融工具净收入增长与浮动收益和经纪佣金有关，从长期来看，金融工具净收入在会计收入中的占比逐渐增加，而经纪佣金因宏观环境和股票市场而下降 [100]

财务状况总体数据 - 截至2023年6月30日，公司总资产为230,780,915千巴西雷亚尔，较2022年12月31日的192,034,613千巴西雷亚尔有所增长[8] - 2023年上半年，公司总负债为212,331,463千巴西雷亚尔，高于2022年12月31日的174,992,403千巴西雷亚尔[9] - 截至2023年6月30日，公司权益总额为18,449,452千巴西雷亚尔，高于2022年12月31日的17,042,210千巴西雷亚尔[9] 营收与利润情况 - 2023年上半年，公司总营收和收入为6,682,613千巴西雷亚尔，高于2022年同期的6,550,347千巴西雷亚尔[10] - 2023年上半年，公司净利润为1,772,788千巴西雷亚尔，略高于2022年同期的1,766,832千巴西雷亚尔[10] - 2023年上半年，公司其他综合收益为398,391千巴西雷亚尔，而2022年同期为 - 32,038千巴西雷亚尔[10] - 2023年上半年，归属于母公司所有者的净利润为1,770,373千巴西雷亚尔，高于2022年同期的1,765,355千巴西雷亚尔[10] - 2023年上半年，基本每股收益为3.3269，高于2022年同期的3.1583[10] - 2023年上半年，稀释每股收益为3.3148，高于2022年同期的3.0599[10] - 2023年上半年所得税前收入为17.8384亿巴西雷亚尔，2022年同期为17.23687亿巴西雷亚尔[12] - 上半年服务净收入为28.28748亿巴西雷亚尔，去年同期为28.17504亿巴西雷亚尔；金融工具净收入为38.53865亿巴西雷亚尔，去年同期为37.32843亿巴西雷亚尔[142] - 上半年运营成本为21.0867亿巴西雷亚尔，去年同期为18.22726亿巴西雷亚尔；运营费用为24.30055亿巴西雷亚尔，去年同期为28.28932亿巴西雷亚尔[144] - 上半年其他运营净收入为4.3372亿巴西雷亚尔，去年同期亏损6928万巴西雷亚尔[145] - 上半年归属于母公司所有者的净利润为17.70373亿巴西雷亚尔，去年同期为17.65355亿巴西雷亚尔；基本每股收益为3.3269巴西雷亚尔，去年同期为3.1583巴西雷亚尔[151] - 上半年稀释后每股收益为3.3148巴西雷亚尔，去年同期为3.0599巴西雷亚尔[151] 现金流情况 - 2023年上半年经营活动产生的净现金流为5.217469亿巴西雷亚尔，2022年同期为487850巴西雷亚尔[12] - 2023年上半年投资活动使用的净现金流为20090巴西雷亚尔，2022年同期为232643巴西雷亚尔[12] - 2023年上半年融资活动使用的净现金流为2.597182亿巴西雷亚尔，2022年同期为449276巴西雷亚尔[12] 股票相关交易 - 截至2023年3月31日，公司达到20亿巴西雷亚尔的回购上限，终止股票回购计划，共回购25037192股，平均价格为每股15.76美元[19] - 2022年6月8日，公司从Itaú Unibanco购买1056308股B类普通股，约2400万美元（1.17亿巴西雷亚尔）[20] - 2022年11月10日，公司从Itaúsa S.A.购买5500000股A类普通股，约1.05亿美元（5.62亿巴西雷亚尔）[21] - 2023年4月5日，公司董事会批准注销31267095股A类库存股，占当日总股份的5.6%，总股份数从560534012降至529266917[22] - 2023年4月5日，公司董事会批准注销公司库存持有的3126.7095万股A类普通股（278.5504万雷亚尔）[122] 会计政策与核算方法 - 公司采用的会计政策与2022年年度合并财务报表一致，2023年首次应用的准则对中期合并财务报表无重大影响[28][29] - 子公司自控制权转移至集团之日起完全合并，联营公司投资采用权益法核算[34][37] 企业收购与业务合并 - 2022年2月25日公司签订协议收购Habitat Capital Partners Asset Management 100%资本，5月完成收购，总对价6535.3万雷亚尔[43] - 2022年8月15日集团行使对BTR Benefícios e Seguros的认购期权，10月3日完成收购，现金支付总对价125.4万雷亚尔[44] - 2023年5月2日SuperBac决定终止与XPAC的业务合并协议，7月10日XPAC签订购买和发起人交接协议，以25万美元出售股份和认股权证[45][46] - 2022年1月6日集团签订协议收购Banco Modal最多100%股份，2023年7月1日完成收购，支付1870万份BDRs[47][48] 证券回购与金融资产情况 - 截至2023年6月30日，证券回购协议下购入证券平均利率为14.00%，售出证券平均利率为9.03%[55][57] - 截至2023年6月30日，证券回购协议下购入证券总额为1578560.6万雷亚尔，售出证券总额为3462293.1万雷亚尔[54][57] - 截至2023年6月30日，证券按公允价值计入损益的金融资产总额为992800.68万雷亚尔[58] - 截至2023年6月30日，抵押品持有组合中361176.6万雷亚尔在现金流量表中列为现金等价物[56] - 截至2023年6月30日，银行存款证中24361.1万雷亚尔在现金流量表中列为现金等价物[59] - 截至2023年6月30日，集团为保证保险和养老金计划运营偿付能力的自有资产为18358.3万雷亚尔[58] - 截至2023年6月30日，按公允价值计入其他综合收益的金融资产总值为3.2958922亿巴西雷亚尔，公允价值为3.3091082亿巴西雷亚尔；2022年12月31日总值为3.5150599亿巴西雷亚尔，公允价值为3.4478668亿巴西雷亚尔[61] - 截至2023年6月30日，按摊余成本计量的金融资产总值为7827.172万巴西雷亚尔，账面价值为7823.94万巴西雷亚尔；2022年12月31日总值为9275.027万巴西雷亚尔，账面价值为9272.103万巴西雷亚尔[61] - 截至2023年6月30日，按公允价值计入当期损益的金融负债总值为1.4100789亿巴西雷亚尔，公允价值为1.4100789亿巴西雷亚尔；2022年12月31日总值为1.3048246亿巴西雷亚尔，公允价值为1.3048246亿巴西雷亚尔[62] - 截至2023年6月30日，按公允价值计入当期损益的债券总值为586.707万巴西雷亚尔，公允价值为453.013万巴西雷亚尔；2022年12月31日总值为567.838万巴西雷亚尔，公允价值为481.019万巴西雷亚尔[62] - 截至2023年6月30日，衍生金融工具资产名义价值为32.91527247亿巴西雷亚尔，公允价值为2518.454万巴西雷亚尔；负债名义价值为27.83024893亿巴西雷亚尔，公允价值为2624.6539万巴西雷亚尔[68] 套期保值情况 - 2023年6月30日，净投资外汇风险套期保值中，套期项目账面价值43.5771万巴西雷亚尔，价值变动为 - 4.2584万巴西雷亚尔；套期工具名义价值42.7652万巴西雷亚尔[72] - 2023年6月30日，公允价值套期保值中，结构化票据套期项目账面价值1389.7668万巴西雷亚尔，价值变动为 - 75.4435万巴西雷亚尔；套期工具名义价值1391.8528万巴西雷亚尔[75] - 2023年6月30日，已发行债券套期项目账面价值343.4658万巴西雷亚尔，价值变动为29.7285万巴西雷亚尔；套期工具名义价值335.3507万巴西雷亚尔[75] - 2023年6月30日，固定收益债券套期项目账面价值147.2332万巴西雷亚尔，价值变动为7.5564万巴西雷亚尔；套期工具名义价值147.9498万巴西雷亚尔[75] - 公司有三种套期关系，分别为境外经营净投资套期、公允价值套期和现金流量套期，风险因素包括利率、货币和股票授予费用[69] 业务板块数据 - 截至2023年6月30日，公司贷款业务总额为241.99453亿巴西雷亚尔，较2022年12月31日的222.60538亿增长8.71%[79] - 2023年6月30日，公司预付费用总计4.269513亿巴西雷亚尔，较2022年12月31日的4.240107亿增长0.69%[80] - 2023年6月30日，证券交易和中介业务总资产为2.917216亿巴西雷亚尔，总负债为15.451001亿巴西雷亚尔，较2022年12月31日分别下降10.81%和3.81%[81] 金融资产敞口与预期信用损失 - 截至2023年6月30日，公司金融资产总敞口为994.89733亿巴西雷亚尔，预期信用损失为3.83354亿巴西雷亚尔，净额为991.14916亿巴西雷亚尔[82] - 2023年6月30日，按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产中，证券的总账面价值为33.091082亿巴西雷亚尔，预期信用损失为8537巴西雷亚尔[82] - 2023年6月30日，按摊余成本计量的金融资产中，证券、买入返售证券等的总账面价值为55.497781亿巴西雷亚尔，预期信用损失为1.03095亿巴西雷亚尔[82] - 2023年6月30日，贷款和信用卡业务按三阶段模型计量，总账面价值为24.199453亿巴西雷亚尔，预期信用损失为1.04333亿巴西雷亚尔[82] - 2023年6月30日，证券交易和中介业务按简化方法计量，总账面价值为3.027358亿巴西雷亚尔，预期信用损失为1.10142亿巴西雷亚尔[82] - 2023年6月30日，应收账款总账面价值为687.585万巴西雷亚尔，预期信用损失为41.854万巴西雷亚尔[82] - 2023年6月30日，其他金融资产总账面价值为7.68127亿巴西雷亚尔，预期信用损失为51.343万巴西雷亚尔[82] 信用核销与风险敞口损失 - 2023年上半年信用核销金额为8542巴西雷亚尔[85] - 截至2022年12月31日，资产负债表内风险敞口总损失为80777325巴西雷亚尔，资产负债表外风险敞口总损失为4759298巴西雷亚尔[85] 联营企业与资产账面价值 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司对联营企业和合资企业的投资总额分别为2250316巴西雷亚尔和2271731巴西雷亚尔[89] - 截至2023年6月30日，公司物业和设备账面价值为301173巴西雷亚尔，无形资产账面价值为836848巴西雷亚尔[92] - 截至2023年6月30日，公司使用权资产账面价值为208991巴西雷亚尔，租赁负债账面价值为234971巴西雷亚尔[94] 租金费用与负债情况 - 2023年上半年总租金费用为8563巴西雷亚尔，2022年同期为4033巴西雷亚尔[95] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司应付融资工具总额分别为51931180巴西雷亚尔和43683629巴西雷亚尔[96] 债券发行情况 - 2021年7月1日，公司发行了总值7.5亿美元的高级无抵押票据，净收益为7.39亿美元（36.97亿巴西雷亚尔），年利率为3.250%，2026年7月1日到期[97] - 2021年12月8日，XP Energia发行485,511巴西雷亚尔的不可转换债券，最高授权发行1,000,000巴西雷亚尔，2023年6月30日总额为793,875巴西雷亚尔[98] - 2022年7月19日，XP Investimentos发行1,800,000巴西雷亚尔的不可转换债券，2023年6月30日未偿还总额为2,065,805巴西雷亚尔[99] 其他金融资产与负债 - 2023年6月30日，其他金融资产总额为7,629,927巴西雷亚尔，较2022年12月31日的3,517,189巴西雷亚尔有所增加

巴西经济状况 - 巴西GDP在2019 - 2022年波动，2019年增长1.1%，2020年收缩4.1%，2021年增长4.6%，2022年增长2.9%[43] - 巴西2020 - 2022年通货膨胀率分别为4.5%、10.1%、5.8%，2023年4月25日SELIC利率为13.75%[180][181] - 2020 - 2021年巴西雷亚尔兑美元分别贬值29%、7%，2022年升值6.5%，2023年4月25日较2022年底升值3%[185] - 巴西2019 - 2022年GDP增长率分别为1.1%、 - 4.1%、4.6%、2.9%[186] - 巴西政府对经济干预大，政策变化影响公司业务、运营结果和财务状况[173][174] - 巴西政治和经济不稳定影响投资者信心，增加证券市场波动性，对公司不利[179] - 巴西通货膨胀及政府抑制通胀措施影响巴西经济和资本市场，也会影响公司[180] - 巴西央行相关法律若被撤销或修订，会增加资本市场不确定性和通胀风险[183] - 巴西雷亚尔汇率不稳定，贬值或升值都会影响公司业务和盈利能力[185] - 巴西基础设施和劳动力不足限制经济增长，对公司有重大不利影响[186] - 其他国家发展和风险认知会影响巴西经济和公司A类普通股价格[187] 公司业务风险 - 若无法跟上行业发展进行必要投资，服务使用量或下降，导致收入减少[31][50] - 金融服务市场竞争激烈，公司可能需降低收费以维持市场份额[32][54] - 客户流失会使公司收入下降，产品和服务质量下降会影响客户和合作伙伴的吸引与留存[33][55] - 公司为零售客户提供投资服务面临利益冲突、投资建议不当等风险[34] - 多数机构经纪客户无长期合同，若停止使用平台，交易volume和收入可能减少[35] - 若无法维持有效的财务报告内部控制，可能导致财务报表重大错报等问题[36] - 巴西的政治、经济、通胀、汇率等因素可能对公司业务和A类普通股价格产生不利影响[37][38][39][41] - 客户流失受业务关闭、转投竞品、平台体验不佳等因素影响，或致收入下降[56] - 零售投资服务面临利益冲突、投资建议不当等风险，市场波动时风险加剧[59] - 多数机构经纪客户无长期合约，其流失或减少使用平台将冲击交易量和收入[60] - 机构经纪业务依赖关键交易商客户提供流动性，市场波动或使客户减少使用平台[61] - 大量交易活动通过巴西唯一证券交易所B3进行，B3收费调整或影响公司经营[65] - 投资表现不佳或导致资产管理规模和收入下降，因客户撤资、吸资能力减弱等[69] - 公司品牌对业务成功至关重要，若无法维护、保护和提升品牌，可能导致客户流失和业务受损，品牌推广活动可能无法带来预期收益[77][78][79] - 公司交易系统依赖电子系统，高峰交易时段或系统故障可能导致交易延迟或失败，给客户造成损失并使公司面临索赔和监管处罚[80][81] - 公司依赖外部服务提供商提供关键市场信息和数据、技术、处理和支持功能，服务提供商的故障可能导致业务中断、损失和声誉损害[82][83] - 公司提供第三方金融产品，若产品提供商提供不真实或不准确信息，可能导致投资者信任丧失和业务受损，且公司对第三方产品性能控制有限[84] - 公司依赖第三方数据中心服务提供商托管平台和内容，数据中心的故障或中断可能导致服务中断、成本增加和声誉受损[84][85] - 公司系统和运营可能受到火灾、自然灾害、电力损失等因素影响，且未针对财产和业务中断购买保险，可能导致收入、客户和数据损失[86] - 公司使用主经纪商和托管人存在风险，但文档未详细说明具体风险内容[86] - 公司依赖关键人员，若失去关键人员，业务、财务状况和经营业绩可能受到不利影响[87,88,91] - 公司需吸引、招募、培养和留住合格员工，加强基础设施和系统建设，否则业务和前景可能受重大不利影响[90,91] - 公司受投资者对投资的社会和环境影响审查增加的影响，可能限制资本部署机会，影响吸引新客户或筹集资金的能力[94,95] - 公司面临证券行业常见风险，如市场波动、政府监管、诉讼、竞争等，可能导致收入和利润季度和年度间大幅波动[96,98] - 公司作为控股公司，依赖子公司运营，子公司的支付、股息和分配可能受融资安排、政府限制和汇率波动影响[101] - 公司受外汇汇率波动影响，持有非巴西雷亚尔货币资金，通过衍生品交易管理汇率风险[102,103] - 公司Villa XP项目面临成本超支、环境问题和新冠疫情影响等风险[91,92] - 公司面临外汇波动风险，巴西雷亚尔波动可能对财务状况和经营成果产生重大不利影响，且衍生品交易可能导致财务损失[104] - XP CCTVM面临流动性风险，若无法维持充足流动性，可能无法履行支付义务，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[105] - 公司可能无法维持有效的财务报告内部控制，导致财务报表重大错报、无法履行报告义务或无法防止欺诈，影响投资者信心和股价[106] - 公司受美国相关法规约束，可能增加合规成本，使某些活动更耗时和昂贵，还可能影响吸引和留住合格人员[108][109] - 公司业务受巴西金融服务和保险相关法律法规监管，业务发展可能面临更多规则限制[110] - 公司受反洗钱和恐怖主义融资法律法规约束，违反规定可能导致责任和业务变更[110] - 公司子公司在美国受监管，若未获适当注册或许可开展业务，可能面临责任和业务调整[111] - 公司虽有合规计划，但仍可能面临罚款、诉讼等处罚，影响声誉和业务[111] - 巴西监管和法律环境使公司面临合规和诉讼风险，数据保护和隐私法规变化可能影响业务[111] - 违反LGPD的处罚包括警告、最高达公司或集团总销售额2%（最高5000万雷亚尔）的一次性罚款等，公司无法确保合规努力被认可[113] - 公司受运营所在国家竞争法监管，与客户或公司的合同协议及单边商业行为可能引发监管行动、反垄断调查或诉讼[114] - 为获得巴西反垄断监管机构批准，公司与CADE达成协议，协议于2022年12月31日到期，未来不确定是否需达成类似协议[114] - 公司受反腐败、反贿赂、反洗钱和制裁法律法规约束，违规可能导致刑事、行政和民事诉讼及重大罚款等后果[116] - 巴西、美国、英国或开曼群岛的税法等变化可能使公司税率提高，如巴西金融机构CSLL税率有多次调整[117] - 巴西政府考虑改变税法以弥补预算缺口，地方税法变化可能使公司未及时缴税而受罚[117] - 巴西补充法对公司服务的ISS征收做出改变，相关诉讼最终决定待定[119] - 公司可能面临各类法律、仲裁和行政调查等，判决或和解金额过高会对业务和财务产生重大不利影响[120][121] - 公司依靠合同权利、商标和商业秘密保护知识产权，可能面临第三方挑战、侵权等问题[123] - 公司服务和技术可能侵犯第三方知识产权，面临索赔会导致成本增加和业务受限[123][124] - 公司使用开源软件可能影响解决方案销售并使其面临诉讼[124] - 公司使用开源软件，若被指控未遵守许可条件，可能产生高额法律费用、面临损失及产品销售中断等问题[125] - 公司通过XP Investments等子公司向巴西以外地区扩张可能面临挑战，包括难以吸引客户、适应市场等[128] - 公司的收购、合作和合资计划可能扰乱业务、损害财务状况，还可能面临融资、整合及无法实现预期效益等问题[129] - 公司保险政策可能不足以覆盖所有风险，未来可能无法以合理成本维持保险[132] - 公司风险管理政策和程序可能无法有效识别和管理所有风险，导致声誉受损、面临诉讼或监管行动[133] - 公司信贷业务面临违约和损失风险，信贷集中可能加剧风险，影响业务和财务状况[134] - 公司产品和服务用于非法交易时会遭受损失和责任，还可能面临政府和监管制裁[136] - 公司持有大量集中头寸，在不利市场条件下可能导致收入减少或损失[138] - 公司未来可能无法以有利条件获得融资，信贷协议中的限制性条款可能影响业务发展[139] - 公司在数字媒体平台与客户沟通，难以按巴西法律要求保存五年通信记录，可能影响业务和财务状况[140] - 公司现有和新的金融产品及服务若未获市场充分认可，竞争地位、财务状况和经营业绩将受不利影响[144] - 巴西区块链技术和数字资产监管制度不确定，新法规或政策可能影响公司业务、财务状况、经营业绩及股票价格[146] - 公司与纳斯达克合作通过XTAGE平台提供数字资产交易服务，若未能及时引入新服务、产品和改进功能，可能失去客户[151] - 社交媒体可能传播关于公司的不利或不准确信息，损害公司业务、前景、财务状况和经营业绩[152] - 公司向新产品、服务、技术和地理区域扩张面临风险，新市场客户可能不接受公司产品或服务，投资可能无法收回[153] - 2022年上半年部分知名加密资产市场参与者破产，11月FTX破产，导致数字资产市场价格剧烈波动和流动性受影响，虽公司无直接风险暴露，但仍可能受间接影响[154][155] - 公司目前无法律诉讼或政府调查，但未来可能面临证券集体诉讼，此类诉讼成本高且分散管理层精力[156] - 加密资产市场近期动荡可能损害公司声誉，影响与交易对手/供应商的业务合作[157] - 由于数字资产财务会计先例有限，监管或财务会计标准变化可能导致公司会计处理变更和财务报表重述[158] - 数字资产交易所在监管方面存在不足或不一致的风险，未来监管发展可能影响区块链技术的可行性和扩展，进而影响公司获取市场份额的能力[159] - 若数字资产被认定为巴西证券法下的“证券”，可能限制或禁止其在巴西的相关活动，对公司业务、财务状况和经营成果以及XP股票市场价格产生不利影响[159][163] - 公司未在巴西证券交易委员会（CVM）注册，若交易的数字资产被认定为证券，公司需合规后才能继续提供服务，还可能移除类似特征的数字资产[162] - 公司确保美国人士不访问XTAGE平台的措施可能不成功，可能面临美国监管机构的执法行动和制裁，影响公司业务和财务状况[168][169] - 特定数字资产价格或波动性的变化可能降低XTAGE平台的收入，影响公司业务、经营成果和财务状况[169][170] - XTAGE平台的交易收入主要来自比特币、以太币、matic和link的交易费用，这些市场恶化会对公司产生不利影响[170] - 公司或合作伙伴若未能保障和管理客户的数字资产，将对公司业务、经营成果和财务状况产生不利影响[170] - 若数字资产被认定为证券，公司可能因参与未注册证券发行、充当未注册经纪商等承担责任，面临罚款和业务限制[164][165][166] - 公司可能采取措施使运营符合巴西证券法和CVM规定，但无法保证能确保未来活动合规，且无法免除过去违规的责任[167] - CVM对特定数字资产的立场会密切影响其交易价值、流动性和交易量，进而影响公司业务[162] 公司股权结构 - XP Control持有公司91.7%的B类流通股，占已发行股本约66.8%的投票权[46] - XP Control持有91.7%的B类流通股，占已发行股本投票权的66.8%，控制公司决策[203][204][205] - B类普通股持有人拥有优先购买权，可能影响公司筹集资金的能力[206] - 可出售的A类普通股可能导致其市场价格大幅下跌[206] - 截至2022年12月31日，公司有447,801,661股A类普通股和112,717,094股B类普通股流通在外，授权发行最多3,500,000,000股，其中560,518,755股普通股流通在外[207] - 公司股东或其控制实体等出售大量A类普通股或市场有此类预期，可能导致A类普通股市场价格大幅下跌，还会削弱公司通过出售股权证券筹集额外资本的能力[207] - 公司组织章程和股东协议中的反收购条款可能阻碍第三方收购公司，对A类普通股股东权利产生不利影响[208] - 公司在可预见的未来可能不支付现金股息，未来股息的宣告、支付和金额由董事会决定[210][211] - 公司的双重股权结构使其股票不符合某些指数的纳入标准，可能使A类普通股对投资者吸引力降低，影响其市场价格[212] - 截至2022年12月31日，XP Control持有91.7%的B类普通股，控制公司多数投票权，限制或排除了其他股东影响公司事务的能力[214] - 公司未来可能通过发行证券筹集额外资本或进行类似合并的交易，这可能稀释股东在股本中的权益，影响A类普通股交易价格[217][218] 公司人员变动 - 2021年5月12日，Guilherme Dias Fernandes Benchimol卸任首席执行官，由Thiago Maffra接任[89] 公司客户服务情况 - 截至2022年12月31日，XP CCTVM约12300名独立财务顾问（IFA）服务约22%活跃客户[66] - XP CCTVM的20个最大IFA实体包含4253名IFA，服务约15%活跃客户[66] 公司网络安全 - 2013 - 2014年XP CCTVM曾遭安全漏洞，已加强网络安全风险管理[72] - 公司与第三方共享信息，第三方数据问题或使公司面临罚款、声誉受损等风险[72] - 网络安全事件频发且性质不断演变，可能导致公司面临诉讼、声誉受损和财务损失，虽有网络保险但可能不足以覆盖所有成本和责任[75][76] - 公司多数员工采用远程或混合办公模式，可能导致系统可用性下降、电信服务中断和网络攻击风险增加，影响业务开展[76][77] - 行政制裁使网络安全事件和数据泄露可能导致公司面临处罚，任何相关程序或行动都可能损害公司声誉和财务状况[76] 公司子公司情况 - 2020 - 2022年，主要运营子公司XP CCTVM平均净收入约占公司总合并净收入的58%，预计未来仍将依赖其贡献大量收入[100] 全球及其他影响因素 - 全球经济疲软、政治不稳定、新冠疫情、俄乌冲突等因素或对公司业务和A类普通股价格造成不利影响[188][192][193][194] - 2022年10月巴西总统选举后，极端支持者抗议或影响投资者和公众信心[188] - 截至2022年12月31日，公司在运营、员工、投资、供应商或证券交易方面无对俄罗斯、白俄罗斯或乌克兰的直接或间接风险敞口，但冲突或影响财务结果[193] - 新冠疫情导致巴西失业率上升，影响公司业务，2022年初奥密克戎毒株使资本市场和客户活动承压[194][195] - 三大评级机构将巴西主权信用评级降至投资级以下，进一步降级或使公司A类普通股交易价格下跌[196][197][198][199][200] 公司股票交易及市场情况 - 公司A类普通股活跃交易市场可能无法维持，影响投资者转售和公司未来融资[2

财务数据和关键指标变化 - 2018 - 2021年，公司客户资产复合年增长率（CAGR）为59%，收入CAGR为58%，净收入CAGR为98%，连续三年净收入翻倍 [5] - 2022年，公司收入同比增长10%，净收入同比持平，客户资产年末达到9460亿雷亚尔，新增40.6万净新客户，净流入资金总计1550亿雷亚尔，超2000名独立顾问加入平台 [10][16] - 2022年第四季度，公司净收入为7.83亿雷亚尔，同比下降21%，环比下降24% [35] - 2022年，公司SG&A费用（不含激励）增长18%，达到56亿雷亚尔，费用率从2019年的37%升至42% [20] - 公司预计2023年净收入在38 - 44亿雷亚尔之间，SG&A费用（不含激励）在50 - 55亿雷亚尔之间，EBITDA利润率在26% - 32%之间 [21][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务2022年增长4%，其中固定收益增长17%，其他零售中的浮动收益增长70%，退休计划增长47%，信贷、固定地板、保险、关键机构和卡业务增长229%，但股权部分收入同比下降21%，占比从2021年的55%降至42% [25][26] - 机构业务2022年增长50%，主要受益于FICC收入 [26] - 企业业务2022年增长250%，收入达6亿雷亚尔 [12][26] - 发行人服务业务2022年下降33%，主要因资本市场活动尤其是ECM业务疲软 [27] - 信用卡、保险、信贷退休计划、数字账户和国际投资业务2022年总收入达13亿雷亚尔，较2021年的不足6亿雷亚尔翻倍，公司预计2023年增长50% - 60% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年全年，个人股票平均每日交易量较2021年减少近30% [5] - 2022年第四季度，结构化票据行业环比下降20% - 25% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是超越投资领域，成为投资主导企业，自IPO以来投资多个新业务领域，包括保险、银行、国际投资、数字资产平台和企业业务等 [11] - 公司认为交叉销售是2023年重要的收入增长机会，尤其是在高利率环境下，现有客户基础和新产品成熟带来机遇 [18] - 公司将采取更精简的成本结构，通过公司范围内的费用调整和持续的转型过程，提高运营杠杆，预计2023年SG&A费用（不含激励）在50 - 55亿雷亚尔之间 [20][21] - 公司在投资业务中市场份额持续增加，2019 - 2022年11月分别为7.3%、8.6%、10.1%、11%，虽增速因高利率放缓，但公司认为主要受宏观环境影响而非竞争 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是充满挑战的一年，尤其是投资咨询业务，受全球通胀、货币政策、疫情反弹、东欧战争、巴西选举和世界杯等因素影响，客户活动减少 [5][6] - 尽管面临挑战，公司核心业务关键绩效指标仍保持增长，如净流入资金、独立顾问和净新客户等，当市场环境改善时，公司生态系统将更强大，具备指数级增长能力 [17] - 2023年第一季度仍面临挑战，受Americanas事件影响，资本市场活动受限，但公司预计市场活动将在某个时间恢复，对实现净收入指导有信心 [41][50] 其他重要信息 - 公司在2022年进行了18亿雷亚尔的股票回购，其中第四季度回购13亿雷亚尔 [34] - 公司在第四季度对IFAs预付费用进行了一次性核销，同时调整了 interchange fee确认标准 [28] - Americanas事件对公司市场做市固定收益业务有影响，1.25亿雷亚尔损失将在第一季度体现，目前风险基本消除 [61][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年业绩指导如何随时间演变，第一季度是否最弱 - 回答: 第一季度预计是2023年最弱的季度，受Americanas事件影响，资本市场活动受限，但公司费用削减可控，预计SG&A费用会下降，并在全年持续改善 [41][42] 问题2: 公司合伙模式现状及未来改进方向 - 回答: 公司曾因Itau的超级投票权协议改变合伙模式，目前受限股票单位模式运行良好，但公司会持续思考改进，优先考虑与公司基本面和成本降低相关的模式，如有变化会进行公告 [43][44][46] 问题3: 净收入指导中假设的有效税率是多少 - 回答: 因会计所得税税率受收入组合影响，难以给出具体税率，公司对实现净收入指导下限有信心，并举例说明费用减少可增加净收入 [49] 问题4: 为达到SG&A费用11%的削减目标，是否会进一步裁员，对业务增长有何影响 - 回答: 会有进一步裁员，但更应关注SG&A费用本身，公司转型将带来效率提升，不会影响产品交付和客户体验，也不会对收入增长产生影响 [51][52] 问题5: SG&A费用指导是否包含裁员相关的遣散费用 - 回答: 包含，且大部分将在第一季度体现 [53] 问题6: 净收入指导是基于调整后还是GAAP基础 - 回答: 是基于会计基础，非调整后，公司已撤回调整后净利润率指导 [55] 问题7: 零售业务中股票业务压力是由活动减少还是产品组合变化导致 - 回答: 全年来看是客户从股票转向固定收益产品，第四季度主要是活动减少，如结构化票据行业环比下降 [56] 问题8: 之前interchange fee是如何确认的，公司是否有一次性损益 - 回答: 之前分期付款按现金基础确认，未支付部分不确认，第四季度进行了调整；公司不调整一次性损益，Americanas事件对市场做市固定收益业务有1.25亿雷亚尔影响，将在第一季度体现，目前风险基本消除 [59][60][61] 问题9: 公司收入的长期增长潜力如何，需要什么条件，有哪些风险 - 回答: 在高利率环境下，新业务垂直领域预计增长50% - 60%，基金平台和固定收益业务预计以Selic利率（13.75%）增长；长期来看，市场好转、利率降至个位数或低两位数将使公司业务发挥运营杠杆优势，实现指数级增长 [67][68][69] 问题10: 为何有信心成本削减不会影响收入，是否过度招聘，市场周期反转时是否需要再招聘 - 回答: 公司存在过度招聘情况，但更重要的是转型带来的结构竞争优势，公司已投资多个业务领域，现在是巩固和利用交叉销售机会的时候，不会放弃任何业务 [72][73] 问题11: 公司在当前高利率环境下的战略是否需要改变，如何处理与IFAs的关系和利益冲突 - 回答: 公司认为主要受宏观环境影响，市场份额仍在增加，战略无需改变，目标是超越投资领域，服务好客户，扩大可寻址市场；与IFAs沟通良好，要求其以客户利益为先，实现双赢 [79][80][82] 问题12: 公司净资产季度环比减少4.59亿雷亚尔的原因是什么 - 回答: 可能是股票回购导致，公司全年回购约18亿雷亚尔，第四季度回购约13亿雷亚尔，股票回购计划持续到5月 [85] 问题13: 本季度是否向IFAs支付了款项 - 回答: 本季度支付较少，与近期季度情况类似，支付与业绩相关，视具体情况而定 [86] 问题14: 业绩指导中隐含的营收增长是否为低个位数，高利率对营运资金有何影响 - 回答: 公司未给出营收指导，但认为高个位数或低两位数的营收增长可实现净收入指导；高利率对营运资金有积极影响，未来会更明显，但具体幅度需进一步分析 [88][90]