人工智能行业对计算资源的需求 - 人工智能业务需要大量的计算能力 包括用于训练后端系统和日常运营 依赖于大量高端芯片和电力能源 [1] - 建立人工智能业务需要至少一个拥有充足且廉价电力的数据中心 [1] 比特币矿企的业务转型 - 比特币矿企正在将其数据中心和电力资源转向服务于高性能计算应用 特别是人工智能领域 [2][3] - Marathon Digital Holdings目前支持“从人工智能到边缘计算的高性能计算应用” [3] - Riot Platforms现在的业务是“将兆瓦级电力货币化” [3] - Terawulf与人工智能容量提供商Fluidstack签署了为期25年的合资协议 后者与Alphabet关系密切 [3] 主要比特币矿企的规模 - Terawulf在2025年第二季度拥有12.2 EH/s的挖矿能力 [4] - Riot Platforms同时期的算力为35.4 EH/s [4] - Marathon Digital Holdings的挖矿能力最大 达到50 EH/s [4] - 这三家公司合计约占全球比特币挖矿活动的8% [4] - 规模较小的比特币矿商也正在加入人工智能领域的机遇 [4] 业务转型的驱动因素与效果 - 比特币挖矿是一个周期性行业 挖矿奖励每四年减半一次 打乱行业盈利模式 [5] - 在比特币业务利润不佳时 矿企寻求替代方案以维持运营 [6] - 向人工智能计算服务转型的策略目前看来是有效的 [6] - 在过去六个月中 所有对人工智能业务持开放态度的比特币矿企股票表现均优于比特币本身 [6]

文章核心观点 - 加密货币相关股票Circle Internet (CRCL)和TeraWulf (WULF)近期受到关注 两者业务模式不同 Circle专注于稳定币USDC和支付基础设施 TeraWulf是垂直整合的数字基础设施所有者及运营商 支持比特币挖矿和高性能计算 [1] - 加密货币行业受益于美国前总统特朗普的自由政策 比特币因作为非主权资产接受度提高及机构采用增加而上涨 稳定币受益于《GENIUS法案》的通过 为更多企业采用铺平道路 两家公司均从这些因素中受益 [2] - 尽管TeraWulf股价短期表现强劲 但Circle的基本面势头更佳 表现为亏损预期收窄 而TeraWulf的亏损预期扩大 且面临成本压力和加密货币波动性 [9][11][12][13][14][16][17] Circle Internet (CRCL) 分析 - USDC稳定币流通量显著增长 截至10月23日 流通量为764亿美元 较2025年第二季度末的613亿美元有所上升 [3] - USDC链上交易量巨大且增长迅速 截至7月28日 终身链上交易量达3397万亿美元 2025年第二季度链上交易量同比增长54倍至近6万亿美元 持有超过10美元USDC的有效钱包数量同比增长68% 显示全球采用率提高 [4] - 公司积极构建支付基础设施 推出Circle Payments Network 已有超过100家金融机构在对接 活跃支付走廊包括香港、巴西、尼日利亚和墨西哥 7月推出Circle Gateway 支持跨链USDC使用 并获得8个新区块链合作伙伴支持 推出专为稳定币金融构建的开放Layer-1区块链Arc [5] - 合作伙伴基础不断扩大 包括Kraken、Binance、Corpay等 近期与Fireblocks合作 将其稳定币网络与Fireblocks的托管和支付基础设施工具结合 与Finastra的合作使银行能将USDC结算整合到跨境支付流中 与FIS合作使美国金融机构能为其客户提供使用USDC进行国内和跨境稳定币支付的选项 [6] - 公司2025年亏损的共识预期为每股194美元 较过去30天前的每股213美元大幅收窄 [13] TeraWulf (WULF) 分析 - 公司高性能计算业务取得进展 预计将根据与Core42 Holding的数据中心租赁协议交付725兆瓦的HPC托管容量 用于GPU计算工作负载 WULF Den和CB-1租赁预计将于2025年第三季度开始产生收入 [7] - 与Fluidstack达成协议 将在其位于纽约西部的Lake Mariner数据中心园区交付超过360兆瓦的关键IT负载 该设施近期可扩展至500兆瓦 通过目标传输升级可扩展至750兆瓦 2025年第二季度末 该设施有245兆瓦的已通电容量支持比特币挖矿基础设施 该交易代表约67亿美元的合同收入 总合同收入预计将达到160亿美元 [8] - 公司在纽约兰辛Cayuga站点获得了约183英亩的长期地面租赁 该租赁为公司提供了开发高达400兆瓦数字基础设施容量的独家权利 其中138兆瓦的低成本、主要为零碳的电力预计将于2026年投入服务 [10] - 公司面临挑战 包括激烈竞争、比特币价格波动（归因于宏观经济环境挑战、关税阻力和美国政府关停的不确定性）以及成本上升 由于HPC业务加速增长 2025年销售、一般和管理费用预期为5000万至5500万美元 高于此前4000万至4500万美元的指引 预计将给利润率带来压力 [11] - 公司2025年亏损的共识预期为每股36美分 较过去30天扩大了3美分 2024年该公司报告每股亏损19美分 [12] - 公司股价在过去一个月上涨了396% 表现优于Circle [14] 行业环境与监管动态 - 加密货币行业整体受益于美国前总统特朗普的自由政策 [2] - 比特币作为非主权资产的接受度不断提高 机构和企业采用率增加 [2] - 《GENIUS法案》的通过为稳定币的更广泛企业采用铺平了道路 [2] - 改善的监管环境和对USDC等稳定币日益增长的需求对Circle的前景有利 [17]

公司评级与目标价 - B Riley将TeraWulf的目标价从14美元上调至22美元，并维持买入评级，同时将其列为高性能计算领域的首选标的 [1] - Citizens JMP分析师Greg Miller将TeraWulf的目标价从13美元上调至18美元，并给予跑赢大盘评级 [2] 盈利预测与行业趋势 - B Riley将其对TeraWulf的2026年盈利预测平均上调5%，主要驱动力是电力和数据中心容量需求的持续激增 [1] - 行业趋势显示，传统空间和电力需求近期加剧，同时GPU即服务空间的需求也在增加，尽管有新进入者 [2] - 目标价上调是基于高性能计算领域的持续发展势头 [1] 公司业务概况 - TeraWulf及其子公司在美国作为一家数字资产技术公司运营，为第三方实体提供矿机托管服务 [3]

吉姆·克莱默对TeraWulf的观点 - 吉姆·克莱默建议投资者卖出TeraWulf股票 并直接购买比特币 而非通过该公司股票来获得比特币敞口 [1] - 克莱默认为TeraWulf公司已经“完蛋” 并建议投资者转向其他高质量的投资标的 [1] - 尽管存在31%的大额空头头寸 股价可能上涨 但克莱默表示对该股没有任何信心 因此无法建议买入 [1] TeraWulf公司业务 - TeraWulf公司是一家数字资产技术公司 主要业务是开发和管理比特币挖矿设施 [1] 其他投资建议 - 尽管承认WULF作为投资的潜力 但认为某些人工智能股票具有更大的上涨潜力和更小的下行风险 [1] - 提及一份关于最佳短期人工智能股票的免费报告 该股票被认为极度低估 并将显著受益于特朗普时代的关税和回流趋势 [1]

融资计划 - 公司计划筹集5.75亿美元资金以支持其谷歌支持的数据中心计划 [1] - 融资将通过5亿美元的可转换票据进行 并计划在第一轮发行后再筹集7500万美元债务 [1] - 可转换票据是一种可由投资者转换为公司股票或现金的债务形式 [1] 业务拓展与合作 - 公司正通过与AI计算公司Fluidstack合作建设一个具有更强算力的数据中心来扩大合作伙伴关系 [2] - 双方首次签署了一项谷歌支持的协议 计划于今年下半年在德克萨斯州阿伯纳西建设一个站点 并承诺25年托管 [2] - 谷歌在9月宣布了一项单独协议 支持Fluidstack与比特币矿商Cipher的交易 赋予谷歌购买Cipher 5.4%股权的权利 [5] 市场表现与反应 - 公司股票在消息公布后小幅下跌至每股15.89美元 [2] - 在公司宣布扩大与Fluidstack的交易后 其股价于周二飙升 [2] - 在过去五天里 公司股价上涨近26% [2] 行业趋势与背景 - 比特币挖矿在去年减半事件后变得更加困难 区块奖励从6.25枚比特币减少至3.125枚 [3] - 挖矿难度增加 同时领先的加密货币价格未如以往周期般大幅上涨 促使矿商寻求新的收入来源 [3] - 矿业公司正寻求通过AI数据中心来增加收入 [4] - 上市矿商Hut 8在8月公布了计划 在美国四个地点开发总计1.53吉瓦的新产能 [4] 加密货币市场 - 比特币近期交易价格约为112,350美元 过去24小时内下跌2.5% [6] - 在Myriad预测市场中 约三分之二的受访者同意加密货币交易员Mando的预测 即BTC将重回12万美元 [6]

公司股价与融资活动 - 公司股价在盘初交易中一度下跌超过5.6%，最低触及15.042美元 [1] - 公司宣布计划通过私募发行合计5亿美元的可转换高级无担保债券，该债券将于2032年5月1日到期 [1] - 公司向初始买方提供在13日内最多7500万美元的债券增发选项 [1] 资金用途 - 此次募资计划用于德克萨斯州Abernathy数据中心园区的建设 [1] - 部分募资也将用于一般企业用途 [1]

公司股价表现 - 公司股价在周二盘中创下1705美元的历史新高 随后涨幅收窄 收盘报1594美元 单日涨幅达1686% [1][2] - 公司是周二表现最佳的股票之一 属于近期发布的“涨幅达两位数的10支股票”榜单中的一员 [1] 战略合作与业务拓展 - 公司与Fluidstack达成一项价值95亿美元的合作协议 将在德克萨斯州Abernathy园区联合开发一个新的数据中心 [1][3] - 新数据中心设施将能为全球AI超大规模用户提供168兆瓦的关键IT负载能力 公司在该设施中持有51%的多数股权 Fluidstack持有剩余部分 [2] - 合资企业拥有一项为期25年的托管承诺 并有权在初始168兆瓦的基础上 在Abernathy园区开发后续阶段 利用现有的输电和开发基础设施来支持增量高密度容量扩张 [3] - 公司还获得了独家权利 可在基本相似的商业条款下 参与下一个由Fluidstack主导的数据中心项目 并持有高达51%的权益 该项目将额外提供168兆瓦的关键IT负载容量 [4] 业务规模与增长战略 - 完成上述交易后 公司的高性能计算平台合同装机容量已超过510兆瓦的关键IT负载 [5] - 公司修订了增长战略 目标为每年新增250至500兆瓦的合同关键IT负载 并在过去10个月内已确保获得510兆瓦的合同容量 [5]

融资计划与条款 - 公司计划通过非公开发行可转换优先票据筹集最多5.75亿美元资金[1] - 基础发行规模为5亿美元2032年到期的可转换优先票据 并赋予买家额外购买7500万美元票据的选择权[1] - 该票据不支付常规利息 可转换为现金 股票或两者组合 到期日为2032年5月1日[3] - 此次融资对象仅限于合格机构投资者[1] 资金用途与战略转型 - 融资所得将用于资助德克萨斯州阿伯纳西数据中心的建设[2] - 公司持续将业务重心从比特币挖矿转向为人工智能基础设施提供算力[1] - 此次融资是公司近期宣布的与云计算公司Fluidstack达成的95亿美元合资项目的一部分 双方将在公司德克萨斯州园区共同建设一个168兆瓦的数据中心[2] 市场反应与项目背景 - 消息公布后 公司股价在盘前交易中下跌5% 而前一个交易日股价曾飙升17%[2] - 谷歌为Fluidstack的13亿美元长期租赁义务提供支持 增强了项目贷款方对项目的信心[3] - 公司在两个月前也曾为数据中心扩张筹集了8.5亿美元资金[3]

融资计划概述 - 公司计划发行5亿美元2032年到期的可转换优先票据，并授予初始购买者在13天发行期内额外购买最多7500万美元票据的选择权[1] 资金用途 - 计划将净收益用于资助德克萨斯州阿伯纳西数据中心园区的部分建设成本[2] - 该票据将为高级无抵押债务[2] 票据转换条款 - 在2032年2月1日之前，票据转换需满足特定条件并在指定窗口期内进行，此后持有人可随时转换，直至到期日前两个交易日[3] - 转换时，公司将以现金结算本金总额，并可自行选择以现金、普通股或组合方式支付任何超额转换义务[3] - 初始转换率及其他最终条款将在与初始购买者的定价谈判中确定[3] 市场反应 - 消息发布时，公司股价在盘前交易时段下跌2.7%[4]

融资计划概述 - 公司宣布计划发行5亿美元本金总额的2032年到期可转换优先票据，发行对象为符合资格的机构买家 [1] - 公司预计授予票据初始购买者一项期权，可在票据首次发行之日起13天内额外购买最多7500万美元本金总额的票据 [2] - 此次发行取决于市场和其他条件，无法保证能否完成、何时完成或以何种条款完成 [2] 资金用途 - 公司拟将净收益用于资助德克萨斯州阿伯纳西市数据中心园区的部分建设成本，并用于一般公司用途 [3] 票据条款细节 - 可转换票据将是公司的高级无担保债务，不支付常规利息，本金金额不计息 [4] - 票据将于2032年5月1日到期，除非根据条款提前回购、赎回或转换 [4] - 2032年2月1日前，票据仅在满足特定条件和特定期间内可转换，此后可在到期日前第二个预定交易日收盘前的任何时间转换 [4] - 票据可转换为现金、公司普通股或现金与普通股的组合，具体转换方式由公司选择 [5] - 初始转换率和其他条款将在与初始购买者定价时确定 [5] 发行与注册信息 - 票据及可能因转换而发行的普通股未根据证券法或其他司法管辖区的证券法注册，不得在美国境内发售或销售，除非获得注册豁免 [6] - 票据将仅根据证券法Rule 144A条款向合理认为合格的机构买家发售 [6] 公司业务简介 - 公司在美国开发、拥有并运营环境可持续的工业级数据中心基础设施，专为高性能计算托管和比特币挖矿而建 [8] - 公司致力于为下一代人工智能和高性能计算客户提供可扩展的低碳计算能力 [8]