财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收23亿美元，环比下降5%，同比增长31% [10][15] - 非GAAP每股收益1.36美元，得益于40.1%的毛利率、严格的成本管理和税收优惠 [10][15] - 总XY出货量环比下降6%，平均单价环比上涨4%至179美元 [16] - 云业务收入20亿美元，占总收入87%，环比下降4%，同比增长38%；客户端业务收入1.37亿美元，占比6%，环比和同比均下降2%；消费者业务收入1.5亿美元，占比7%，环比下降13%，同比下降4% [16][17] - 毛利率40.1%，环比提高1.7个百分点，超指引的0.5个百分点；运营费用环比降至3.24亿美元；运营收入5.96亿美元，环比增长85个基点；运营利润率26%，环比提高1.5个百分点，同比提高17.3个百分点 [17][18] - 所得税费用1200万美元，有效税率2%，低于指引是因闪存业务分离确认一次性递延税收优惠 [18][19] - 第三财季末现金及现金等价物35亿美元，总流动性47亿美元，未偿还债务74亿美元，库存13亿美元，代表86天库存，环比增加6300万美元，同比减少1.74亿美元，净杠杆率1.7倍 [19] - 第三财季运营现金流5.08亿美元，资本支出7200万美元，自由现金流4.36亿美元 [20] - 4月14日赎回18亿美元2026年高级票据；将在第四财季启动每股0.1美元的季度股息 [11][20] - 预计第四财季营收24.5亿美元±1.5亿美元，毛利率40 - 41%，运营费用3.3 - 3.4亿美元，利息及其他费用约7000万美元，税率8 - 10%，每股收益1.45美元±0.2美元，基于约3.6亿股流通股 [21][22] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周，预计2026财年税率16 - 18% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - HDD业务持续创新，11盘位、容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR的硬盘3月出货超80万台，6月预计出货超100万台 [9] - 云业务方面，近线比特出货量环比减少6%至145EB，每单位定价环比上涨5%，同比收入和比特出货量分别增长38%和32% [16] - 客户端业务和消费者业务收入环比和同比均有下降，主要因单位出货量减少，消费者业务同比下降还受定价影响 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场代表87%的总收入，客户端市场占6%，消费者市场占7% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕为股东创造价值，资本分配注重业务再投资、降低债务和向股东返还现金 [10][11] - 持续创新HDD技术，提高容量、性能和能源效率，降低总体拥有成本，如推进HAMR技术，与两家超大规模客户密切合作 [9][10] - 应对关税和全球贸易紧张局势，短期成立跨职能团队减少对客户和运营的干扰，长期评估供应链转移的影响 [12] - 与超大规模客户建立长期合作协议，获得至2026年上半年的需求可见性，有助于规划供应链和资本支出 [13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度不确定和波动，受关税和全球贸易紧张局势驱动，但超大规模客户需求强劲，企业和部分分销零售业务需求存在不确定性 [12][13] - 对公司未来前景有信心，认为公司在数据存储领域有强大基础和潜力，能受益于AI时代的数据需求增长 [8] 其他重要信息 - 过去一个月迎来新的首席产品官Ahmed Shehab，其在云存储领域经验丰富 [7] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待股息增长和潜在股票回购的节奏 - 公司目标是将净杠杆降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购形式返还给股东，目前先从较小的股息开始，后续会增加并辅以回购 [28][29] 问题: 长期协议是否意味着有足够可见性预期2025年全年收入、利润率和每股收益的环比增长 - 长期协议带来了更大的可见性，超大规模业务需求在2025年全年和2026年中期将保持强劲 [32][33] 问题: 如何评估关税影响以及对客户的影响 - 第四季度预计无直接关税影响，但企业、分销和零售业务可能因关税存在需求不确定性，增长主要由数据中心尤其是超大规模业务的强劲表现驱动 [36][37] 问题: 毛利率是否能长期维持在40%以上 - 投资者日给出的毛利率五年指引下限为38%，本季度超40%得益于技术价值、运营和定价纪律，未来持续为客户提供总拥有成本价值和创新能力，毛利率有望保持强劲 [40][41] 问题: 增加制造产能的障碍是什么 - 公司通过区域密度和技术改进实现字节增长，如Ultra SMR技术可提升20%容量，无需增加资本支出投入更多生产单元，未来将继续投资研发以提高区域密度性能 [45] 问题: 私有云和中小企业客户的增长曲线以及是否有提前采购情况 - 主权云和私有云有增长机会，未看到提前采购情况，季度间线性增长与过去一致 [50][51] 问题: 仅通过交付更高容量驱动器能实现多少字节增长，何时考虑增加产能 - 目前通过技术和创新可实现字节增长，无需增加产能，若有需求可能在隐藏媒体方面，近期无产能投资计划，且在不确定环境下严格管理资本支出 [54][55] 问题: 毛利率的驱动因素是什么 - 主要是为客户提供的产品技术，带来总拥有成本效益，且供需匹配紧密，通过技术为客户创造价值并推动领先产品规模化 [58][59] 问题: 是否看到企业订单模式因关税出现放缓 - 尚未看到放缓，但因关税存在需求不确定性，已将此因素纳入第四季度指引并扩大了范围 [62][63] 问题: 如何考虑9月14周的收入和运营支出参数 - 公司按季度进行指引，9月有14周费用，收入遵循典型季节性模式，目前未对该季度收入进行指引 [65] 问题: 为何认为超大规模客户不存在双重下单情况，以及定价谈判如何应对 - 目前未看到双重下单，处于供需紧张环境，即使有双重订单也难以满足，订单模式符合长期协议需求，向新平台过渡可提供更好总拥有成本价值和定价优势 [70][71] 问题: 毛利率能否继续提升 - 强劲的毛利率反映了为客户带来的价值，通过技术增强提供更好总拥有成本和快速价值实现时间，若持续创新和提供价值，毛利率有望继续扩大 [73][74] 问题: 长期协议中是否嵌入关税调整条款 - 关税情况每日变化且不稳定，难以推测结果，公司跨职能团队与客户密切合作，短期减轻关税和供应中断影响，长期评估供应链转移 [76][77] 问题: HAMR技术何时完成客户认证，研发或运营支出是否有上行压力 - 计划在2026年下半年开始认证，2027年上半年大规模生产，目前与两家超大规模客户合作，工程样品表现符合预期，按季度进行改进 [80][81] 问题: 长期协议的好处以及是否为有约束力的协议 - 不披露商业合同条款，硬盘行业结构变化，长期协议对确保供需平衡至关重要，客户与公司密切合作避免供应失衡，协议期限从3 - 6个月延长至9 - 12个月，提供了更多可见性 [86][87] 问题: 如何看待单位和定价在指引中的动态变化 - 业务结构变化，多数业务在数据中心或边缘，平均销售价格持续上升，未来随着业务向云业务转移，价格有望稳定或上升，受产品和客户组合以及为客户提供总拥有成本价值影响 [89][90] 问题: 如何评价本季度自由现金流，未来季度的衡量标准是什么 - 未对季度现金流进行指引，本季度运营和自由现金流强劲，公司致力于实现运营利润和自由现金流，以执行资本分配优先事项，包括业务再投资、降低资产负债表杠杆和向股东返还资本 [94][95] 问题: 如何管理非企业和非云市场 - 不忽视这些市场，它们仍是业务的重要组成部分，云业务和非云业务供应链独立管理，寻求在这些领域实现增量增长的机会 [98] 问题: 公司持有SanDisk的股份数量以及处置计划是否改变 - 持有SanDisk 19.9%的股份，计划在2月开始的12个月内处置这些股份，作为去杠杆化战略的一部分 [101] 问题: 本日历年度近线字节增长是否符合20%的预期 - 接近该预期，公司曾给出3 - 5年的预测 [104][107] 问题: 近线容量中Ultra SMR的占比以及CMR和Ultra SMR驱动器的毛利率情况 - 任何季度的占比约为40 - 45%，会因超大规模客户的部署时间和技术使用不同而波动，Ultra SMR平台因额外容量带来更好的每驱动器平均销售价格，且有助于节省资本支出 [110][111] 问题: Seagate推进HAMR技术，公司在未来24个月推进传统技术，是否会在数据中心架构上产生新变化 - 数据中心架构会有调整，硬盘仍将是主要存储介质，HAMR部署需要机架级和软件方面的更改，但客户的数据中心架构师熟悉相关操作，Ultra SMR的成功应用是客户接受新技术的范例 [116][117] 问题: 3月毛利率是否受产品过渡和良率动态影响，实际结构毛利率是否更高 - 实际良率和利用率高于预期，新产品技术的爬坡速度更快，911盘位平台出货超80万台，工厂生产的质量、可靠性和良率高，这提高了毛利率 [118] 问题: 竞争对手收购Intevac对公司获取HAMR技术关键组件有何影响，以及公司的采购策略 - 竞争对手的收购对公司无影响，公司有两个溅射系统，供应链具有弹性，同时寻找通过潜在收购和垂直整合增加产品价值的机会 [122] 问题: CFO招聘进展如何 - 临时CFO表现出色，招聘进展顺利，确定人选后会及时沟通 [125] 问题: 3月驱动器数量下降，1350万台是否为季度产量的上限 - 不能以此作为上限，产量取决于产品组合和容量，团队在供应环境中不断提高良率和产量，客户端和消费者业务在旺季可能会有更多销量，且有产能扩张空间 [128][129] 问题: 客户是否会在长期协议中夸大需求，公司是否有取消政策 - 与客户建立了良好关系，客户明白提供准确需求展望对双方都有利，两份至2026年上半年的长期协议有确定的采购订单，公司不倾向于设置“照单全收”条款，更愿意与客户合作平衡供需 [131][132] 问题: HAMR技术是否仍按2026年下半年开始认证、2027年上半年大规模生产的计划进行 - 按此计划进行，该路线图已与客户合作制定并公开 [136] 问题: 向中国和美国发货的产品来源以及关税情况 - 向美国发货的产品不来自中国，主要来自东南亚；向中国发货的产品无关税，截至4月11日向美国发货的产品也无关税，情况在变化，公司密切关注 [138] 问题: 投资者如何看待中国稀土出口管制的影响 - 公司过去几年实施供应链弹性计划，开发了稀土和贵金属的替代供应源，预计不会有重大影响 [143] 问题: 11盘位平台爬坡对毛利率有何影响 - 毛利率增长已纳入指引，该平台在第三季度的爬坡进度提前，第四季度出货将超100万台，产量和生产率高，对毛利率有积极贡献 [145][146]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收23亿美元，环比下降5%，同比增长31% [12] - 非GAAP每股收益1.36美元，得益于40.1%的毛利率、严格的成本管理和税收优惠 [12] - 总XY出货量环比下降6%，平均单价环比上涨4%至179美元 [13] - 毛利率40.1%，环比提高1.7个百分点，超指引的0.5个百分点 [14][15] - 运营费用环比降至3.24亿美元，运营收入6.96亿美元，环比增长85个基点 [15] - 运营利润率26%，环比提高1.5个百分点，同比提高17.3个百分点 [15] - 所得税费用1200万美元，有效税率2% [15] - 第三财季末现金及现金等价物35亿美元，总流动性47亿美元，未偿还债务74亿美元 [16] - 库存13亿美元，相当于86天的库存，环比增加6300万美元，同比减少1.74亿美元 [16] - 净杠杆率1.7倍，3月赎回18亿美元2026年高级票据 [16][17] - 第三财季运营现金流5.08亿美元，资本支出7200万美元，自由现金流4.36亿美元 [17] - 预计第四财季营收24.5亿美元±1.5亿美元，毛利率40 - 41% [18] - 预计运营费用环比略有增加至3.3 - 3.4亿美元，利息及其他费用约7000万美元 [19] - 预计税率8 - 10%，每股收益1.45美元±0.20美元，基于约3.6亿股流通股 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务占总收入87%，为20亿美元，环比下降4%，同比增长38% [13] - 客户端业务占总收入6%，为1.37亿美元，环比和同比均下降2% [13] - 消费业务占总收入7%，为1.5亿美元，环比下降13%，同比下降4% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场收入20亿美元，占比87%，环比下降4%，同比增长38%，近线比特出货量降至145艾字节，每单位定价上涨5% [13] - 客户端市场收入1.37亿美元，占比6%，环比和同比均下降2%，主要因单位出货量降低 [13] - 消费市场收入1.5亿美元，占比7%，环比下降13%，同比下降4%，环比下降主要因单位出货量降低，同比下降主要因定价 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为客户提供关键HDD技术，持续创新以提供高容量、高性能、高能效和低总体拥有成本的驱动器 [6] - 公司计划将净杠杆率降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购的形式返还给股东 [26] - 公司建立跨职能团队以减少关税对客户和运营的影响，并评估供应链转移的长期影响 [9] - 公司与客户密切合作，以满足其长期需求，并提供最佳的总体拥有成本 [10][11] - 公司持续投资研发，以提高区域密度和技术性能，通过技术创新实现艾字节增长，而无需增加生产单位的资本支出 [44][45] - 公司关注主权云和私有云市场的增长机会，将其作为未来的增长驱动力 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度不确定和动荡，主要受关税和全球贸易紧张局势影响，但超大规模客户的需求在供应紧张的环境下依然强劲 [9][10] - 公司预计第四财季收入将实现环比增长，主要得益于数据中心需求的持续强劲 [10] - 公司对业务的实力和持久性充满信心，认为能够应对当前的挑战，并在未来实现增长 [8][21] 其他重要信息 - 公司于2月21日成功完成闪存业务的分拆，闪存业务的历史业绩作为终止经营业务报告 [12] - 公司将在第四财季开始每股0.10美元的季度股息，体现了公司资产负债表的实力和对业务长期现金生成能力的信心 [8][18] - 2026财年将是53周的财年，第一财季将有14周，预计2026财年的税率为16 - 18% [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待股息增长和股票回购的节奏 - 公司目标是将净杠杆率降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购的形式返还给股东，目前先从较小的股息开始，后续会增加股息并辅以股票回购 [26][27] 问题2: 客户提供的长期协议是否意味着公司在2025年全年的收入、利润率和每股收益能实现环比增长 - 长期协议让公司有了更大的可见性，超大规模业务的需求在2025年全年和2026年中期都将保持强劲 [30][31][32] 问题3: 第四财季的指引如何考虑关税影响 - 第四财季预计不会有直接的关税影响，但企业、分销和零售业务可能存在需求不确定性，指引中的增长主要由数据中心特别是超大规模业务的强劲表现驱动 [35][36] 问题4: 毛利率是否能长期维持在40%以上 - 公司在投资者日给出的毛利率指引底线是38%，本季度毛利率超过40%得益于客户对技术的认可、强大的运营和定价纪律，未来若能继续为客户提供价值，毛利率有望保持强劲 [39][40] 问题5: 增加制造产能的障碍是什么 - 公司的艾字节增长主要通过区域密度和技术改进实现，如Ultra SMR技术可提升20%的容量，未来将推出更高容量的平台，无需增加生产单位的资本支出 [44][45] 问题6: 私有云和中小企业客户的增长曲线如何，是否有提前采购情况 - 公司认为主权云和私有云有增长机会，未看到提前采购情况，业务的线性增长与过去一致 [48][49] 问题7: 仅通过提供更高容量的驱动器能实现多少艾字节增长，何时考虑增加产能 - 公司目前有信心通过技术和创新实现艾字节增长，无需增加产能，若有需求可能在隐藏媒体方面增加，但近期无此计划，且在不确定环境下会严格管理资本支出 [53][54] 问题8: 毛利率的驱动因素是什么 - 主要是为客户提供的产品技术，为客户增加总体拥有成本效益，同时紧密匹配供需，不会因产量增加而受太大影响 [56][57] 问题9: 是否看到企业订单模式因关税而放缓 - 目前尚未看到放缓迹象，但由于关税存在需求不确定性，已将此因素纳入第四财季的指引 [61][62] 问题10: 如何看待超大规模客户的双重订购问题 - 目前未看到双重订购情况，市场处于供需紧张环境，即使有双重订单也难以满足，且订单模式符合长期协议需求，随着平台转换，有机会提高定价 [68][69] 问题11: 长期协议中是否嵌入关税调整条款 - 关税情况每日都在变化，难以预测结果，公司有团队与客户密切合作，以减轻关税和供应中断的影响，并评估供应链转移的长期影响 [75][76] 问题12: HAMR技术的资格认证何时完成，研发或运营支出是否会增加 - 计划在2026年下半年开始资格认证，2027年上半年大规模生产，目前与两家超大规模客户合作，进展符合预期，整体专注于为客户降低转型风险 [78][79][80] 问题13: 长期协议的好处是什么，是否为有约束力的协议 - 公司不披露商业合同条款，但长期协议对确保供需平衡至关重要，目前协议期限从3 - 6个月延长到9 - 12个月，为公司提供了更多可见性 [84][85] 问题14: 如何评价本季度的自由现金流，未来季度的衡量标准是什么 - 公司不按季度指导现金流，本季度运营和自由现金流强劲，公司致力于实现运营利润和自由现金流，以执行资本分配优先事项，包括再投资业务、去杠杆和向股东返还资本 [92][93] 问题15: 如何管理非企业和非云市场 - 公司不会忽视这些市场，它们仍是业务的重要组成部分，云业务和非云业务的供应链相互独立，公司会寻找机会推动这些领域的增长 [96] 问题16: 公司持有SanDisk多少股份，计划是否因SanDisk股价较低而改变 - 公司持有SanDisk 19.9%的股份，计划在12个月内处置这些股份，作为去杠杆战略的一部分 [99] 问题17: 本日历年度的艾字节增长预期是多少 - 公司认为接近之前给出的三年20 - 25%的复合年增长率预测 [102][103] 问题18: 近线容量中Ultra SMR的占比预期如何，CMR和Ultra SMR哪种驱动器的毛利率更高 - 任何季度的占比约为40 - 45%，会因客户和部署时间不同而波动，Ultra SMR平台因额外容量可带来更好的每驱动器平均销售价格，且有助于节省资本支出 [107][108] 问题19: HAMR技术的发展是否会带来数据中心架构的变化 - 会有一些架构调整，如机架级和软件方面的变化，但客户的数据中心架构师熟悉相关要求，Ultra SMR的成功应用是客户接受新技术的范例 [113][114] 问题20: 3月毛利率是否受产品过渡和良率影响，实际结构毛利率是否更高 - 公司原本预计毛利率提高0.5个百分点，实际因良率、利用率和新产品技术的快速爬坡而高于指引，新11盘平台的出货量和质量都很高 [115] 问题21: 竞争对手收购Intevac对公司获取HAMR技术关键组件有何影响 - 该收购对公司无影响，公司有两个溅射系统，具备技术供应链的弹性，同时会寻找机会进行潜在收购和垂直整合 [119] 问题22: CFO招聘进展如何 - 招聘进展顺利，会在确定CFO后及时沟通 [121] 问题23: 3月的驱动器产量是否为季度最高水平 - 不能将其作为最高水平，产量取决于产品组合和容量，随着季节性需求的增加，客户端和消费端的销量可能会回升，公司有产能扩张的空间 [125][126] 问题24: 客户是否会在长期协议中夸大需求，公司是否有取消政策 - 公司与客户建立了良好的关系，客户理解提供准确需求展望对双方都有利，两份到2026年上半年的长期协议都有确定的采购订单，公司不倾向于采用强制购买条款，而是与客户合作平衡供需 [128][129] 问题25: HAMR技术是否仍按计划在2026年下半年开始资格认证 - 是的，公司按之前沟通的路线图进行，2026年下半年开始资格认证，2027年上半年大规模生产 [132][133] 问题26: 产品运往中国和美国的情况如何 - 运往美国的产品均来自东南亚，不来自中国，运往中国的产品目前不征收关税，运往美国的产品截至4月11日也不征收关税，情况在不断变化，公司密切关注 [135] 问题27: 投资者应如何看待中国稀土出口管制的影响 - 公司过去几年实施了供应链弹性计划，开发了稀土和贵金属的替代供应源，预计不会受到重大影响 [139] 问题28: 11盘平台的爬坡对毛利率有何影响 - 毛利率增长已包含在指引中，该平台在第三财季的爬坡情况好于计划，出货量和良率都很高，对毛利率有积极影响 [142][143]

业绩总结 - 第三财季收入为23亿美元，同比增加38%，环比下降4%[5] - 公司第三季度净收入为772百万美元，较第二季度的466百万美元增长65.3%[41] - 第三季度非GAAP每股收益为1.36美元，环比增长15%[12] - 第三季度GAAP净收入为772百万美元，GAAP每股收益为2.11美元[46] - 第三季度调整后的EBITDA为680百万美元，较第二季度的675百万美元增长0.7%[41] - 非GAAP毛利率为40.1%，环比上升1.7个百分点，同比上升10个百分点[12] - 运营现金流为5.08亿美元，环比增长26%，同比增长776%[12] - 自由现金流为4.36亿美元，环比增长30%，同比增长379%[12] - 现金及现金等价物为35亿美元，总流动性为47亿美元[15] 未来展望 - 第四财季预计收入为24.5亿美元，毛利率在39.5%至40.5%之间[19] - 公司预计未来的成本节约来自于116百万美元的成本削减计划[41] 用户数据与产品 - 发货超过80万台11盘驱动器，容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR[5] 财务状况 - 公司总债务为7380百万美元，债务与调整后EBITDA的比率为3.3倍[41] - 可转换债券的本金余额为1600百万美元，转换价格为37.89美元[33] - 公司在2025年3月28日的加权平均利率为4.526%[36] 负面信息与其他 - 公司在与原告达成和解协议后，逆转了部分与专利诉讼相关的费用，影响了截至2025年3月28日的三个月和九个月的财务结果[48] - 公司保留了对Sandisk的19.9%股权，并确认了该股权的公允价值调整所导致的未实现损失[51] - 公司在战略审查中产生的费用与计划分拆HDD和Flash业务单元相关，这些费用被认为不反映公司的经营结果[50] - 公司在员工解雇和资产减值方面的费用不定期发生，且金额不一致，认为这些费用不代表其业务的基本表现[49] - 公司在收入税调整中，包含基于预测的非GAAP税率与GAAP税率之间的差异，这些调整被排除在外，因为公司认为它们不反映持续业务的基本表现[53] 股东回报 - 公司董事会已授权每股现金分红0.10美元[5]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度营收22.94亿美元，环比下降5%，同比增长31%[4][5][7] - 第三季度GAAP每股收益2.11美元，Non - GAAP每股收益1.36美元[4][5] - 预计2025财年第四季度营收在24.5亿美元±1.5亿美元区间[4][8] - 预计第四季度Non - GAAP每股收益在1.45美元±0.20美元区间[4][8] - 2025年3月28日止三个月净收入为22.94亿美元，2024年同期为17.52亿美元；2025年九个月净收入为69.15亿美元，2024年同期为43.13亿美元[20] - 2025年3月28日止三个月净利润为5.2亿美元，2024年同期为1.35亿美元；2025年九个月净利润为16.07亿美元，2024年同期亏损8.37亿美元[20] - 2025年3月28日止三个月基本每股收益为1.46美元，2024年同期为0.35美元；2025年九个月基本每股收益为4.53美元，2024年同期亏损2.72美元[22] - 2025年3月28日止三个月GAAP毛利为9.12亿美元，2024年12月27日止三个月为9.07亿美元[25] - 2025年3月28日止九个月GAAP运营收入为16.54亿美元，2024年同期亏损3.12亿美元[25] - 2025年3月28日止三个月Non - GAAP净收入为5亿美元，2024年12月27日止三个月为4.31亿美元[26] - 2025年3月28日止三个月GAAP摊薄后普通股每股收益为2.11美元，Non - GAAP为1.36美元[26] - 2025年3月28日止九个月GAAP摊薄后普通股每股收益为3.79美元，Non - GAAP为3.26美元[26] 各条业务线数据关键指标变化 - 第三季度云业务营收20.07亿美元，占总营收87%，环比下降4%，同比增长38%[7] - 第三季度客户端业务营收1.37亿美元，占总营收6%，环比和同比均下降2%[7] - 第三季度消费业务营收1.50亿美元，占总营收7%，环比下降13%，同比下降4%[7] 现金流相关数据关键指标变化 - 第三季度经营现金流入5.08亿美元，季度末现金及现金等价物总额34.8亿美元[5] - 2025年3月28日止三个月经营活动提供的净现金为5.08亿美元，2024年同期为0.58亿美元；2025年九个月经营活动提供的净现金为9.45亿美元，2024年同期使用6.6亿美元[23] - 2025年3月28日止三个月投资活动提供的净现金为1.42亿美元，2024年同期为0.07亿美元；2025年九个月投资活动提供的净现金为2.2亿美元，2024年同期为0.31亿美元[23] - 2025年3月28日止三个月融资活动提供的净现金为5.33亿美元，2024年同期使用6.45亿美元；2025年九个月融资活动提供的净现金为4.3亿美元，2024年同期为5.06亿美元[23] - 2025年3月28日止三个月现金及现金等价物净增加11.86亿美元，2024年同期减少5.87亿美元；2025年九个月现金及现金等价物净增加15.98亿美元，2024年同期减少1.29亿美元[23] - 2025年3月28日止三个月末现金及现金等价物为34.77亿美元，2024年同期为18.94亿美元；2025年九个月期末现金及现金等价物为34.77亿美元，2024年同期为18.94亿美元[23] - 2025年3月28日止三个月经营活动产生的现金流为5.08亿美元，2024年12月27日止三个月为4.03亿美元[26] - 2025年3月28日止九个月自由现金流为7.57亿美元，2024年同期为 - 6.29亿美元[26] 费用相关数据关键指标变化 - 2025年3月28日止三个月研发费用为2.45亿美元，2024年同期为2.43亿美元；2025年九个月研发费用为7.32亿美元，2024年同期为6.83亿美元[20] - 2025年3月28日止三个月销售、一般和行政费用为1.08亿美元，2024年同期为1.76亿美元；2025年九个月销售、一般和行政费用为4.44亿美元，2024年同期为5.42亿美元[20] 公司业务变动 - 2025年2月21日公司完成闪存业务部门分拆为独立公司SanDisk [10] - 公司在SanDisk保留19.9%的所有权权益，并确认了按市值计价调整的未实现损失[32] 指标定义及调整 - 非GAAP指标排除了股票薪酬费用、诉讼事项费用等项目[27] - 自由现金流定义为经营活动产生（使用）的现金流减去物业、厂房和设备的净购买额以及与闪存风险投资相关的净活动[35] 股息计划 - 公司董事会授权采用季度现金股息计划，宣布每股普通股现金股息0.10美元[3][4]

文章核心观点 - 西部数据公司将公布第三季度财报，分析师有盈利预期，近期股价下跌，多位分析师给出评级和目标价调整 [1][3][8] 公司财报信息 - 西部数据公司将于4月30日周三开盘前公布第三季度财报 [1] - 分析师预计该公司本季度每股收益1.11美元，高于去年同期的0.63美元 [1] - 公司预计本季度营收24.8亿美元，低于去年同期的34.6亿美元 [1] 公司业务动态 - 2月24日，西部数据宣布完成闪存业务闪迪的分拆 [2] 公司股价表现 - 周二，西部数据股价下跌0.7%，收于40.62美元 [3] 分析师评级与目标价调整 - 4月29日，罗森布拉特分析师凯文·卡西迪维持“买入”评级，将目标价从76美元降至50美元，准确率66% [8] - 4月16日，摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔维持“增持”评级，将目标价从93美元大幅降至46美元，准确率69% [8] - 4月10日，基准分析师马克·米勒将股票评级从“持有”上调至“买入”，目标价55美元，准确率66% [8] - 4月10日，瑞穗分析师维杰·拉凯什维持“跑赢大盘”评级，将目标价从82美元降至68美元，准确率73% [8] - 3月17日，瑞银分析师蒂莫西·阿尔库里维持“中性”评级，将目标价从74美元降至50美元，准确率75% [8]

分析师评级与目标价调整 - Rosenblatt分析师Kevin Cassidy重新覆盖西部数据(WDC) 给予买入评级 并将目标价从76美元下调至50美元 [1] - 目标价基于未来12个月调整后EPS的10倍估值 反映SanDisk分拆影响 [1] - 估值较同行希捷科技(STX)折价约10% 因希捷在HAMR技术领域领先 [1] 行业趋势与市场前景 - HDD仍占云存储介质主导地位 预计占云存储80%以上份额 [2] - 2024-2028年HDD出货量复合年增长率达23% AI需求将额外贡献8%市场增长 [2] - 近线HDD市场规模将从2024年133亿美元增至2028年226亿美元 其中AI贡献55亿美元 [3] - HDD较企业级SSD保持6倍成本优势 该优势至少延续至2030财年 [4][9] 公司战略与业务重点 - 业务重心转向云服务 预计2025财年云业务贡献88%营收 [3] - 剩余12%收入来自消费级存储 包括视频监控/NAS/计算存储解决方案 [4] - 加速向40TB+高容量HDD转型 采用EAMR和HAMR技术保持AI时代成本竞争力 [8] - HAMR技术计划2027年量产 季度出货量目标超100万台 [9] 财务表现与资本规划 - 2025财年HDD业务营收指引22-23亿美元 毛利率预计环比提升50个基点 [5] - SanDisk分拆预计带来6亿美元收益 并保留199%股权用于去杠杆 [6] - 长期财务目标为调整后毛利率≥38% 运营利润率≥24% [6] - 2025财年Q4启动股息政策 净杠杆率降至1-15倍EBITDA后计划100%超额现金回报股东 [7] - 自由现金流从2023财年-12亿美元改善至最近12个月+7亿美元 [7] 运营与技术优势 - HDD制造资本密集度仅5% 显著低于NAND的44% 每TB碳排放强度更低 [9] - HDD总拥有成本(TCO)较企业级SSD优36倍 [9] - 近线HDD基础CAGR为6% 叠加AI需求后CAGR可提升至14% [2] 近期业绩预期 - 分析师预计Q3营收225亿美元 EPS 11美元 [11] - 发布当日股价微涨015%至4097美元 [11]

财报预期 - 公司将于4月30日公布2025财年第三季度业绩，每股收益共识预期为1.17美元，在过去60天内上调了13.6% [1] - 公司去年同期报告每股亏损0.63美元 [1] - 营收共识预期为22.4亿美元，较去年同期下降35.2% [2] - 在过去四个季度中，公司每股收益均超出市场共识预期，平均超出幅度达54.4% [2] 股价表现与行业对比 - 公司股价在过去一年下跌了41.6%，同期计算机存储设备行业下跌了40.5% [2] 业务驱动因素 - 第三季度业绩可能受到强劲的HDD势头支撑，原因是近线需求增长和云客户定价改善 [3] - 随着在主要客户中扩大UltraSMR采用率并完成最新驱动器的认证和量产，公司预计将改善报告季度的利润率 [3] - 公司预计HDD毛利率将提高近50个基点，因为平均单价继续环比上升 [3] - 人工智能应用，特别是生成式AI的顺风，需要海量存储，包括高速闪存和大容量HDD [4] - 用于AI训练数据中心的近线HDD需求更高、为AI工作负载优化的SSD增长以及OEM和云客户采购增加是潜在的积极因素 [4] 战略举措与技术进步 - 2025年2月，公司完成了HDD和闪存业务的拆分，成为两家独立的上市公司 [5] - 新的闪迪公司准备满足市场需求，利用AI机遇并最大化其产品价值 [5] - HAMR（热辅助磁记录）技术开发按计划进行，正在两家主要超大规模客户处进行测试 [6] - 凭借强大的ePMR和UltraSMR产品组合以及即将到来的HAMR收益，公司正帮助客户规划未来 [6] 面临的挑战 - 过去一年，闪存市场因供应过剩和需求疲软（尤其是消费电子领域）而经历显著定价压力 [7] - PC和智能手机市场的疲软可能影响消费者部门销售 [7] - 管理层预计第三季度闪存销售额将环比下降中十位数百分比，毛利率因混合平均售价下降、每比特成本上升以及2000万至3000万美元的产能利用不足费用而下降 [8] - 闪存比特产量预计将环比下降中个位数百分比 [8] - HDD收入因销量下降预计将环比下降中高个位数百分比 [10] 近期发展 - 2025年4月17日，公司与微软等合作开展试点项目，回收了约5万磅旧硬盘驱动器和零件，采用新的环保分拣方法回收稀土元素和贵金属 [11] 模型预测 - 模型未明确预测公司此次将超出盈利预期，公司目前的盈利ESP为+3.42%，Zacks评级为5（强烈卖出） [12]

行业前景 - 行业长期受益于云计算、物联网、汽车、互联设备、虚拟现实和人工智能的强劲发展势头，推动对强大数据存储解决方案的需求[1] - 行业处于增长轨道，存储选项从硬盘和磁带驱动器等本地硬件扩展到多种云存储解决方案，增长动力来自数据的快速增长、数据格式的复杂性以及定期扩展资源的需求[4] - 行业公司利用AIOps和机器学习来管理和优化存储解决方案，并采用虚拟化技术和边缘计算架构来简化数据存储并降低延迟[5] - Kubernetes存储日益普及，促进了高容量大容量存储产品的部署[6] - 在Zacks行业排名中位列前12%，预计在未来三到六个月内将跑赢市场[2] 超微电脑公司 - 公司是面向AI/ML、云、高性能计算、存储和5G/边缘技术的整体IT解决方案制造商，其针对深度学习和大型语言模型优化的机架级即插即用整体AI和IT解决方案获得大量关注[7] - 服务器针对英伟达高性能GPU进行优化，包括旗舰Blackwell平台，预计将为下一代AI集群和超大规模数据中心提供动力[8] - 液冷服务器解决方案因解决大规模AI工作负载的功耗和散热挑战而势头强劲，模块化和机架级解决方案使客户能够高效扩展[9] - 当前财年（截至2025年6月）预期营收和盈利增长率分别为59.2%和15.4%，下一财年（截至2026年6月）预期营收和盈利增长率分别为46.6%和30.6%[10] - 市盈率为12.4倍，低于标普500指数的17.4倍，市销率为0.9倍，低于行业平均的1.4倍和标普500的2.8倍，净资产收益率为26.5%[11] - 当前股价较52周高点有68.9%的折价，券商平均短期目标价较上一收盘价有76.8%的上涨潜力，目标价区间显示最大上涨空间为217.5%[12] 西部数据公司 - 公司有望受益于云终端市场因近线硬盘需求旺盛而增长的销售势头，较低的协同成本带来的运营费用下降推动其利润率表现[15] - 强劲的AI应用可能在短期内推动闪存和硬盘的存储需求，公司已成立闪迪作为独立实体以扩展闪存业务，预计2025年将因主要云提供商受AI进步推动的需求而实现显著增长[16] - 预计生成式AI驱动的存储部署将带来客户和消费设备更新周期，并长期推动智能手机、游戏、PC和消费电子领域的内容增长，生成式AI采用率从2023年的33%飙升至2024年的65%[17] - 高带宽内存对AI服务器至关重要，NAND闪存对于存储至关重要，生成式AI因其速度、可靠性和效率优势推动企业级固态硬盘销售[18] - 当前财年（截至2025年6月）预期营收和盈利增长率分别为25.7%和超过100%，下一财年（截至2026年6月）预期营收和盈利增长率分别为31.4%和73.6%[19] - 市盈率为6.7倍，远低于行业平均的11.4倍和标普500的17.4倍，市销率为0.8倍，低于行业平均的1.4倍[21] - 当前股价较52周高点有40.5%的折价，券商平均短期目标价较上一收盘价有85.7%的上涨潜力，目标价区间显示最大上涨空间为174%且无下行空间[22]

文章核心观点 - 介绍西部数据公司最新交易情况、盈利预期、估值等信息，为投资者提供投资参考 [1][2][7] 公司交易表现 - 最新交易时段，西部数据收于35.93美元，较前一日收盘价上涨0.31%，跑赢标普500指数当日0.17%的跌幅，道指当日下跌0.39%，纳斯达克指数下跌0.05% [1] - 过去一个月，公司股价下跌19.96%，同期计算机与科技板块下跌6.26%，标普500指数下跌3.94% [1] 公司盈利预期 - 公司定于2025年4月30日公布财报，预计每股收益1.06美元，较上年同期增长68.25%，季度营收38.5亿美元，较上年同期增长11.4% [2] - 分析师预计公司全年每股收益5.46美元，营收162.7亿美元，分别较去年增长2830%和25.13% [3] 分析师评级 - 分析师对公司的预估调整反映短期业务趋势，积极的预估调整体现对公司业务和盈利能力的乐观 [4] - 预估变化与短期股价直接相关，Zacks Rank模型考虑这些变化并提供评级系统 [5] - Zacks Rank系统从1（强力买入）到5（强力卖出），1级股票自1988年以来平均年回报率为25%，过去一个月Zacks共识每股收益预估无变化，公司目前Zacks Rank为3（持有） [6] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为6.57，低于行业平均的11.52，存在估值折扣 [7] 行业排名情况 - 计算机存储设备行业属于计算机与科技板块，目前Zacks行业排名为57，处于250多个行业的前23% [7] - Zacks行业排名按各行业内公司平均Zacks Rank从好到差排序，前50%的行业表现优于后50%行业两倍 [8]

HDD用玻璃基板行业现状 - 玻璃基板由超薄精密加工的玻璃制成，具有高度平整度、良好光学透过性和出色热稳定性，能抵抗振动冲击且不易弯曲，有助于增加硬盘驱动器板数从而提升容量[1] - 全球HDD用玻璃基板生产高度集中，目前仅Hoya一家厂商，其生产基地全部位于东南亚（泰国、越南、老挝）[2] - 下游HDD市场萎缩，仅剩希捷科技、东芝和西部数据三家主要厂商，但HDD在大容量低成本存储领域（如数据中心）仍保持较强需求[3][13] 技术发展趋势 - 玻璃基板制造技术持续改进，表面处理和光滑度提升使其支持更高密度存储，MRAM和HAMR等新技术推动其应用于新型存储介质[4] - 2.5英寸HDD市场100%采用玻璃基板（Hoya垄断），3.5英寸HDD主要使用铝基板但玻璃基板份额将随MAMR/HAMR技术推广而提升[13][17] - 硬盘生产向智能化自动化转型，AI和大数据优化流程提高良品率，玻璃基板生产将依赖高精度自动化设备[7] 市场规模与竞争格局 - 2024年全球HDD用玻璃基板市场规模8.87亿美元，预计2031年降至5.53亿美元，2025-2031年复合年增长率-5.70%[13] - 数据中心是最大应用领域，2024年占全球市场收入的60.30%，企业级存储和个人电脑/消费电子需求分化[19] - HDD厂商技术路线分化：希捷主推HAMR，东芝和西部数据侧重MAMR，3.5英寸市场未来将更多采用能量辅助磁记录技术[17] 下游应用分化 - 云服务/数据中心驱动HDD中长期需求，因其大容量低成本优势适合近线存储[8][19] - 消费电子领域（笔记本电脑/游戏设备）SSD加速替代HDD，凭借高速访问、抗冲击和低功耗特性[9][19]