文章核心观点 公司获得多伦多证券交易所对其正常发行人要约（NCIB）年度续期的批准，拟在未来12个月内回购股份以向股东返还资本 [1][2][5] 公司NCIB相关情况 - 公司已获多伦多证券交易所对NCIB年度续期的批准，此次续期将在当前于2024年8月9日到期的NCIB结束后进行 [1] - 公司拟在未来12个月内，根据情况通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所和/或加拿大其他交易系统，回购最多12,901,981股普通股，占2024年8月1日已发行和流通普通股258,039,620股的5% [2] - 按多伦多证券交易所规则，每日回购上限为60,089股普通股，占2024年2月1日至7月31日期间多伦多证券交易所日均交易量240,359股的25%；公司每周可购买一次非内部人士持有的大宗普通股，可能超过该日限额；纽约证券交易所每日最大回购数量为购买日前四个日历周日均交易量的25%，大宗交易有例外情况 [3] - 公司有权在2024年8月12日至2025年8月11日期间进行回购，或在公司选择提前完成或终止NCIB时结束；回购将在公开市场按交易时的现行市场价格进行 [4] - 管理层关于股份回购的决策将基于市场状况、股价和其他因素，包括潜在的收购增长机会；NCIB续期是因为公司认为回购普通股符合其向股东返还资本的目标；所有通过NCIB回购的普通股将返还至库存股并注销 [5] - 当前于2023年8月10日开始、2024年8月9日到期的NCIB中，公司获多伦多证券交易所批准回购最多12,881,534股普通股用于注销，但自该NCIB开始以来，公司未通过相关交易系统购买任何普通股 [6] 公司业务情况 - 公司是一家综合固体废物服务公司，提供非危险废物收集、转运和处理服务，包括铁路运输，以及主要通过回收和可再生燃料生产进行资源回收；服务美国46个州和加拿大6个省约900万住宅、商业和工业客户；还提供非危险油田废物处理、回收和处置服务，以及太平洋西北地区的货物和固体废物集装箱多式联运服务 [7]

文章核心观点 - 分析师将Waste Connections评级从买入下调至持有，认为当前股价已反映短期上行空间，虽看好公司基本面，但基于34.5倍远期市盈率高于5年历史平均，调整评级 [4][7][8] 投资行动 - 分析师5月推荐买入Waste Connections，现基于当前展望和分析，推荐持有评级，认为当前股价已消化短期上行空间，虽仍看好高个位数营收增长和EBITDA利润率扩张，但34.5倍远期市盈率下股价合理 [4] 业绩回顾 - 公司2024年第二季度财报出色，总营收22.5亿美元，超市场预期的22.2亿美元，受持续强劲定价增长和并购推动，不过销量略有拖累，并购当季贡献1.21亿美元营收，增长贡献6% [5] - 公司EBITDA利润率表现强劲，达32.6%，较2023年第二季度提升150个基点，环比提升120个基点，调整后每股收益达1.07美元，高于2023年第二季度的0.81美元 [5] 增长展望 定价方面 - 公司是行业价格领导者，核心价格增长7%，高于同行20个基点，预计2024财年剩余时间定价将维持高个位数水平，2025财年定价增长基线为5% [5] 销量方面 - 2024年第二季度销量仍疲软，总销量下降280个基点，主要因持续主动削减业务和特殊废物需求疲软，随着美国利率可能下调推动经济增长，预计废物量将增加 [5] - 假设定价增长维持在5%以上，销量恢复至与美国GDP增长一致（约3%），营收增长仍可能维持高个位数 [5] 利润率方面 - 本季度财报亮点是公司实现34% EBITDA利润率的可能性增加，定价有利、销量改善带来高边际利润率、劳动力管理执行有力等因素支持利润率提升 [5] - 公司劳动力改善显著，连续7个季度改善，职位空缺减少超40%，自愿离职率下降近10个百分点，非自愿离职率处于低水平，继续降低离职率有望再提升100个基点利润率，工资通胀正常化也将带来利润率提升 [5] 估值情况 |年份|2021|2022|2023|2024e|2025e|2026e| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收| - |615.1亿|721.2亿|802.2亿|885亿|964.7亿| |营收增长| - | - |17%|11%|10%|8%| |经常性净收入| - |8.47亿|9.85亿|10.81亿|12.87亿|14.13亿| |利润率| - |13.8%|13.7%|13.5%|14.5%|14.7%| |调整后EBITDA利润率| - |31.2%|30.8%|31.5%|34.09%|34.5%| |调整后EBITDA与调整后净收入利润率转换率| - |44%|44%|45%|4.5%|45%| |2025财年远期盈利倍数|33.0| - | - | - | - | - | |2025财年市值|466.42亿| - | - | - | - | - | |流通股数量|2.58亿| - | - | - | - | - | |2024财年股价（美元）|180.77| - | - | - | - | - | |美元/加元汇率|1.38| - | - | - | - | - | |2024财年股价（加元）|249.46| - | - | - | - | - | |当前股价|248.81| - | - | - | - | - | |上行空间|0%| - | - | - | - | - | [6] 作者分析 - 分析师假设公司2024财年增长10%、2025财年增长9%、2026财年增长8%，预计2026财年营收约104亿美元，2024财年及2025/2026财年调整后EBITDA利润率达34%，2026财年末达34.5%，转化为净利润率后预计实现14.8%的经常性净利润率，对应约15.4亿美元 [7] - 鉴于增长前景下降但利润率改善，认为公司应按5年历史平均33倍远期市盈率交易，对应价值250加元 [7] 最终观点 - 分析师对公司基本面持积极态度，但认为当前股价已充分反映短期上行空间，考虑到34.5倍远期市盈率高于5年历史平均，将评级从买入调整为持有 [8]

文章核心观点 - Waste Connections公司2024年第二季度财报表现稳健，盈利和营收超Zacks共识预期，但股价自7月24日财报发布后略有下跌；S&P Global和IQVIA Holdings Analytics公司二季度财报也表现出色 [1][8][9] 各公司业绩情况 Waste Connections公司 整体业绩 - 调整后每股收益1.2美元（排除非经常性项目17美分），超Zacks共识预期5.1%，同比增长21.6%；营收22亿美元，超共识预期1.4%，同比增长11.2%；过去一年股价上涨27.1%，跑赢所属行业23.9%的涨幅和Zacks标准普尔500综合指数23%的涨幅 [2] 细分业务营收 - 固体废物收集业务营收同比增长6.6%至16亿美元，符合预期；固体废物处理和转运业务营收同比增长9.7%至7.561亿美元，超预期4.342亿美元 [3] - 固体废物回收业务营收同比增长65.1%至6330万美元，超预期4350万美元；多式联运及其他业务营收同比增长24.4%至4910万美元，超预期3490万美元 [4] - 勘探与生产废物处理、回收和处置业务营收同比飙升超100%至1.236亿美元，超预期6090万美元 [4] 运营结果 - 调整后EBITDA为7.318亿美元，同比增长16.4%；调整后EBITDA利润率为32.6%，较去年同期增加150个基点；营业收入达4.247亿美元，高于去年同期的3.441亿美元 [5] 资产负债表与现金流 - 2024年二季度末现金及现金等价物为7870万美元，上一季度末为7840万美元；长期债务为67亿美元，与上一季度持平 [6] - 本季度经营活动产生的现金为5.744亿美元，调整后自由现金流为4.026亿美元，资本支出为2.184亿美元，本季度支付股息6530万美元 [6] 2024年展望 - 预计2024年营收为88.5亿美元，Zacks共识预期为88.4亿美元；调整后EBITDA和利润率预计分别为29亿美元和32.8%；目前Zacks评级为3（持有） [7] S&P Global公司 - 调整后每股收益4.04美元（排除非经常性项目82美分），超Zacks共识预期10.1%，同比增长29.5%；营收35亿美元，超共识预期3.4%，同比增长14.5% [8] IQVIA Holdings Analytics公司 - 调整后每股收益2.6美元（排除非经常性项目67美分），超Zacks共识预期2.3%，同比增长2.4%；总营收38亿美元，略超共识预期，同比增长2.3% [9]

文章核心观点 - 2024年7月23日废物连接公司董事会根据提名与公司治理委员会建议，于8月1日任命谢丽琳·哈雷·勒邦为董事会及薪酬委员会成员，填补拉里·S·休斯辞职后的空缺，同时感谢拉里十年服务 [1][2][4] 公司信息 - 废物连接公司是综合固体废物服务公司，提供非危险废物收集、转移和处置服务，服务约900万客户，业务覆盖美国46个州和加拿大6个省，还提供非危险油田废物处理等服务，重视ESG工作 [3] 人员变动 - 拉里·S·休斯于2024年8月1日辞去董事会职务，离职与公司无分歧 [2] - 谢丽琳·哈雷·勒邦将于2024年8月1日加入董事会及薪酬委员会，她经验丰富，能为董事会带来战略咨询、公司治理和政府国际关系等经验 [1][4] 新董事履历 - 谢丽琳·哈雷·勒邦58岁，2023年起任华盛顿特区Womble Bond Dickinson（US）LLP合伙人，此前有丰富法律和商业战略经验，曾在美政府部门任职，有国际业务经验，还担任多家公司董事，拥有历史学士和法学博士学位 [5]

财务数据和关键指标变化 - 收入同比增长11.2%,达到22.48亿美元,超出预期 [32] - 调整后EBITDA同比增长16.4%,达到7.318亿美元,超出预期 [35] - 调整后EBITDA利润率为32.6%,同比提升150个基点 [35][36] - 经营活动产生的自由现金流同比增长15%,达到7.274亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固体废弃物业务价格同比增长7%,其中西部地区增长超过5%,竞争市场地区增长超过8% [15] - 固体废弃物业务量同比下降2.8%,但较上季度改善100个基点 [16][17][34] - 特殊废弃物业务量同比下降13%,较2022年下降20% [17][34] - 建筑垃圾业务量同比下降4%,生活垃圾业务量同比增长3% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部地区滚装车拉运量同比增长约2%,其他地区下降 [34] - 东北部地区通过收购增加了铁路运输能力,日处理量从2,700吨增加到6,000吨 [106][107] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于固体废弃物和再生能源业务,不会大幅拓展到其他领域 [156][157] - 公司在2024年完成了18笔收购,预计全年完成超过7亿美元的收购额,创历史新高 [27][29] - 公司正在投资机器人和AI技术应用于回收设施和车载安全监控,提高生产效率和客户体验 [99][100][102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2024年的业绩表现和未来前景持乐观态度,预计全年收入和调整后EBITDA将超出初始预期 [9] - 管理层认为,随着员工流失率的持续改善和成本压力的缓解,公司有望在2025年继续实现强劲增长 [44][45][120] - 管理层表示,即使在通胀放缓的环境下,公司也能保持较高的价格成本差,这得益于公司的业务模式和定价策略 [139][140][141] 其他重要信息 - 公司正在纽约市开展电动垃圾车的商业试点,并计划进一步扩大在该市场的业务 [48] - 公司正在投资PFAS处理技术,以降低对第三方服务的依赖 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tyler Brown 提问** 询问公司2023年下半年的业务量预期 [51][52][53][54] **Ron Mittelstaedt 和 Mary Anne Whitney 回答** 预计业务量将呈现逐步改善的趋势,第三季度好于第二季度,第四季度可能略好于第三季度,主要得益于去年同期的业务量下降 [51][52][53] 问题2 **Jerry Revich 提问** 询问公司未来几年的自由现金流转换率预期 [109][110][111][112][113] **Mary Anne Whitney 和 Ron Mittelstaedt 回答** 公司预计未来几年自由现金流转换率将保持在48%-50%的正常水平,主要受到资本支出和收购活动的影响 [111][112][113] 问题3 **Sabahat Khan 提问** 询问公司在通胀放缓时如何控制定价和维持价格成本差 [139][140][141][142] **Ron Mittelstaedt 回答** 公司认为在低通胀环境下维持较高的价格成本差更加困难,但公司的业务模式和定价策略有利于应对这一挑战 [139][140][141][142]

收入增长 - 总收入增加11.2%至22.48亿美元[231] - 收购新公司带来12.34亿美元收入增长[232] - 核心价格上涨13.57亿美元[234] - 环保废弃物服务收入增加900万美元[236] - 回收商品销售收入增加1520万美元[237] - 填埋气体收入增加970万美元[239] - 公司总收入增加61.4百万美元至876.2百万美元，增长7.5%[309] - 中南部地区收入增加58.5百万美元至493.7百万美元[327,328] - 公司通过收购扩大了业务规模，提升了整体盈利能力[309,313,317,324,327] 运营成本 - 总运营成本增加8.7%至13.01亿美元[240] - 新收购公司带来5920万美元运营成本增加[240] - 公司三个月期间营业成本增加4840万美元，主要包括劳动力和激励性薪酬费用增加1750万美元、处理费用增加770万美元、风险管理费用增加510万美元、第三方运输费用增加470万美元、设备维修费用增加460万美元等[241] - 公司六个月期间营业成本增加1.786亿美元，主要包括收购新公司带来的9850万美元增加以及现有业务的8520万美元增加[242,243,244] - 公司整体折旧和摊销费用增加49.6百万美元至495.7百万美元[305] - 折旧、耗竭和摊销费用增加590万美元至3,580万美元[331] 营业利润 - 三个月期间营业利润增加8060万美元至4247万美元[266] - 三个月期间内营业收入占收入的百分比增加1.8个百分点至18.8%，主要由于运营成本下降1.3个百分点、销售、一般及管理费用下降0.5个百分点以及减值及其他营业项目下降0.2个百分点所致，部分被折旧费用上升0.1个百分点和摊销费用上升0.1个百分点所抵消[270] - 六个月期间内营业收入占收入的百分比增加1.5个百分点至18.3%，主要由于运营成本下降1.4个百分点、销售、一般及管理费用下降0.1个百分点以及减值及其他营业项目下降0.1个百分点所致，部分被折旧费用上升0.1个百分点所抵消[271,272] - EBITDA增加1,230万美元至7,470万美元，EBITDA利润率为28.4%[329] - EBITDA增加1,210万美元至13,220万美元，EBITDA利润率为26.8%[330] - 公司EBITDA亏损减少950万美元至750万美元[332] - 公司整体EBITDA增加172.1百万美元至1,167.3百万美元，EBITDA利润率为29.8%[305] - 西部地区EBITDA增加17.3百万美元至247.5百万美元，EBITDA利润率为28.2%[311] - 南部地区EBITDA增加15.3百万美元至266.9百万美元，EBITDA利润率为31.1%[315] - 东部地区EBITDA增加38.3百万美元至198.1百万美元，EBITDA利润率为26.5%[318] - 加拿大地区EBITDA增加79.3百万美元至257.5百万美元，EBITDA利润率为42.9%[325] - 中部地区EBITDA增加18.0百万美元至264.7百万美元，EBITDA利润率为35.4%[321] 财务费用 - 三个月期间内利息费用增加22.0%至8,240万美元，主要由于2024年3月31日发行7.5亿美元的高级无担保票据、2024年3月31日签订的循环信贷协议下平均借款增加、借款利率上升以及2024年6月30日发行5亿加元的高级无担保票据所致，部分被2021年和2022年信贷协议提前终止导致平均借款减少所抵消[273] - 六个月期间内利息费用增加18.4%至1.609亿美元，主要由于2024年6月30日签订的循环信贷协议下平均借款增加、2024年3月31日发行7.5亿美元的高级无担保票据、借款利率上升以及2024年6月30日发行5亿加元的高级无担保票据所致，部分被2021年和2022年信贷协议提前终止导致平均借款减少所抵消[274] - 三个月期间内利息收入增加270万美元至400万美元，六个月期间内利息收入增加200万美元至610万美元，主要由于当期平均投资收益率上升所致[275] - 三个月期间内其他收益净额增加980万美元至960万美元收益，主要由于出售某些投资产生1,200万美元收益，部分被汇率下降导致结算国际负债的美元成本减少70万美元和其他损失170万美元所抵消[276,277,278] - 六个月期间内其他收益净额增加480万美元至780万美元收益，主要由于出售某些投资产生1,200万美元收益和员工递延薪酬基金投资价值增加180万美元，部分被提前偿还2021年和2022年信贷协议导致的未摊销贷款费用230万美元损失、汇率下降导致结算国际负债的美元成本减少130万美元和其他损失240万美元所抵消[279,280,281,282] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额增加8,500万美元至11.02亿美元[335] - 投资活动产生的现金流量净额增加11.89亿美元至17.94亿美元[337] - 筹资活动产生的现金流量净额增加10.91亿美元至7.02亿美元[338] 资本支出和债务 - 公司计划2024年资本支出约为11.5亿美元[342] - 公司完成了7.5亿美元的5.00%2034年到期优先票据发行[343] - 公司偿还并终止了2021年修订和重述的循环信贷和定期贷款协议[344] - 公司使用部分从循环信

公司业绩表现 - 季度每股收益为1.24美元，超出Zacks共识预期1.18美元，同比增长21.6% [1] - 季度营收达22.5亿美元，超出共识预期1.44%，同比增长11.4% [2] - 过去四个季度均超预期，最近两次盈利超预期幅度分别为5.08%和1.96% [1][2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨21.1%，跑赢标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益1.33美元，营收22.8亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益4.79美元，营收88亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势呈现混合状态，需关注管理层电话会指引 [4][6] 行业比较 - 所属废物处理服务行业在Zacks行业排名中位列前31% [8] - 同行业公司Arq预计季度亏损0.05美元/股，同比改善76.2%，营收预期2060万美元（同比+0.7%） [9][10]

财务业绩 - 收入为22.48亿美元，同比增长11.2%[1] - 净收入为2.755亿美元，调整后EBITDA为7.318亿美元，均超出预期，同比分别增长16.4%[1] - 调整后EBITDA利润率为32.6%，超出预期并同比提升150个基点[1] - 每股收益为1.07美元，调整后每股收益为1.24美元[1] - 年初至今经营活动产生的净现金为11.02亿美元，调整后自由现金流为7.274亿美元，占收入的16.8%[1] - 全年收入预计约88.5亿美元，调整后EBITDA预计约29亿美元，占收入32.8%[1][4] - 预计全年资本支出约11.5亿美元，经营活动产生的净现金约23.37亿美元，调整后自由现金流约12亿美元[1] - 公司本期实现净利润5.05亿美元，较上年同期增加24.0%[33] - 公司净收入增长31.7%至2.75亿美元[50] - 调整后EBITDA增长16.4%至7.32亿美元，占收入32.6%[51] - 调整后自由现金流增长17.9%至6.11亿美元，占收入17.9%[55] - 调整后每股收益增长21.6%至1.24美元[59] - 2024年预计净收入将达到10.87亿美元，调整后EBITDA将达到29亿美元，占预计收入32.8%[61] - 2024年预计调整后自由现金流将达到12亿美元，占预计收入13.6%[63] 收购活动 - 年初至今完成收购总计超过6.5亿美元年化收入的公司[1] - 公司有望创下私募公司收购活动的年度纪录，已完成收购年化收入超5亿美元，还有1.5亿美元收购正在洽谈[5] - 公司在第二季度完成了多项收购交易，并继续进行市场扩张和新技术研发[50,52,60] 资产负债情况 - 公司总资产为193.02亿美元，较上年同期增加7.7%[31] - 公司总负债为113.18亿美元，较上年同期增加10.8%[31] - 公司总权益为79.83亿美元，较上年同期增加3.7%[31] - 公司固定资产净值为78.96亿美元，较上年同期增加9.3%[31] - 公司商誉为77.05亿美元，较上年同期增加4.1%[31] - 公司无形资产净值为18.95亿美元，较上年同期增加18.2%[31] 现金流情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为11.02亿美元，较上年同期增加8.3%[33] - 公司投资活动使用的现金流量净额为17.94亿美元，较上年同期增加196.4%[34] - 公司融资活动产生的现金流量净额为7.02亿美元，较上年同期增加不适用[35] 其他费用 - 公司在第二季度支付了1500万美元的高管离职费用[52,59,60] - 公司在第二季度确认了1000万美元的减值和其他营业费用[59,60] - 公司在第二季度确认了180万美元的股权激励公允价值变动费用[59,60]

文章核心观点 - 公司Zacks盈利ESP为正且Zacks排名不错是盈利超预期的迹象 拥有正盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更好的股票近70%时间会带来正向惊喜 废物连接公司盈利ESP为正且排名3 有望下一次盈利报告超预期 且该公司过去两次报告均超盈利预期 [1][2][5] 盈利ESP相关 - Zacks盈利ESP为正表明盈利可能超预期 正盈利ESP与Zacks排名3（持有）或更好的股票组合近70%时间会带来正向惊喜 [1] - 废物连接公司目前盈利ESP为+1.02% 结合其Zacks排名3（持有） 暗示下一次盈利报告可能超预期 预计2024年7月24日发布报告 [2] - 负盈利ESP不代表盈利未达预期 但会降低该指标预测能力 [3] - Zacks盈利ESP是将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较 分析师在盈利发布前修正估计可能更准确 所以在季度发布前检查公司盈利ESP很重要 [7] 公司盈利历史 - 废物连接公司属于Zacks废物清除服务行业 过去两次盈利报告均超预期 近两个季度平均超预期2.37% [5] - 最近一个季度 公司预期每股收益1.02美元 实际报告1.04美元 超预期1.96% 上一季度 共识估计每股收益1.08美元 实际为1.11美元 超预期2.78% [6] 盈利与股价关系 - 许多公司超预期盈利 但这可能不是股价上涨唯一原因 有些股票即使未达共识估计也可能保持稳定 [4] 投资建议 - 可利用盈利ESP筛选器在公司报告前找出最佳买卖股票 [8]

文章核心观点 - 废物连接公司Q1'24季度业绩出色，营收和利润超预期，员工离职率持续改善，虽面临一定风险，但长期增长前景乐观，当前估值合理，投资者可考虑持有或买入 [2][10][13] 公司背景 - 废物连接公司是北美第三大废物管理公司，业务覆盖美国46个州和加拿大6个省，长期表现优异，总回报率达471%，年化复合增长率为19.0%，优于同行 [5][15] - 公司注重市场选择，倾向于独家和二级市场，竞争少且有定价权，运营包括处置业务，独家市场对垃圾填埋场所有权要求不高，竞争市场更可能一体化 [5][6] Q1'24业绩回顾 - 营收20.73亿美元，同比增长9.1%，超共识预期1800万美元；调整后EBITDA为6.51亿美元，超预期1000万美元；每股收益1.04美元，高于预期 [2] - 固体废物量同比下降约3.8%，但利润率达31.4%，提升160个基点，回收商品价格和RIN贡献约100个基点，其余业务贡献约100个基点，恶劣天气拖累约40个基点 [19] - E&P废物收入9700万美元，包括Secure Energy收购带来的3500万美元高利润收入，Secure Energy交易整合进展顺利，公司还在寻求其他小型类似交易 [19] - 资产负债表方面，Q1'24末净债务76亿美元，环比增加约10亿美元，净杠杆率2.8倍，处于舒适区间高端但可控，公司维持投资级评级 [19] 员工情况 - 员工离职率持续改善，已连续6个季度改善，目前离职率为30%，低于2022年末峰值，自愿离职率降至15.7%，目标是年底降至10 - 12%，这将降低成本、提高安全性和客户满意度 [10] 未来展望 - 公司维持FY'24指引不变，但管理层预计7月可能上调，计划引入内部培训，开设CDL司机第二驾驶学院和柴油技术学校，有望解决劳动力问题 [20] - 并购方面，2024年可能是最繁忙的并购年之一，有大量中小型固体废物收购机会，收购支出将主要用于核心业务，公司有机会达到总价格指引上限，为EBITDA目标带来上行空间 [20] - Q2'24 EBITDA利润率指引为32.5%，同比增加140个基点，较为保守，但商品价格贡献可能减小，Secure新收购业务在加拿大春季有季节性因素 [20] 估值分析 - 历史上公司股票价格较高，EV/EBITDA倍数在13.6x - 24.8x之间，当前倍数22.3x高于十年历史平均，不过考虑到公司利润率、净杠杆率和并购记录，其溢价倍数合理 [3][22] 分析师评级 - 22位卖方分析师中，15位给予“买入”评级，5位给予“持有”评级，2位给予“卖出”评级，平均目标价185.45美元，较当前价格有2.0%的上涨空间，加上0.6%的股息，总回报潜力为2.6%，分析师认为股价基本合理，短期前景黯淡 [4] 风险因素 - 投资风险主要包括并购减少和整合困难、OCC和RIN价格下跌，不过公司并购记录良好，并购风险较低，而公司对OCC价格更敏感，回收价值下降和RIN价格下跌会对公司盈利产生不利影响 [25]