财务业绩概览 - 公司报告截至2025年9月的季度收入为24.6亿美元，同比增长5.1% [1] - 季度每股收益为1.44美元，高于去年同期的1.35美元 [1] - 季度收入超出市场一致预期0.37%，市场预期为24.5亿美元 [1] - 季度每股收益超出市场一致预期4.35%，市场预期为1.38美元 [1] 股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一个月内上涨1%，同期标普500指数上涨1.1% [3] - 公司股票目前被列为Zacks第三级，预示其近期表现可能与整体市场同步 [3] - 除营收和利润外，部分关键指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] 分地区收入表现 - 加拿大地区收入为3.4977亿美元，超出分析师平均预期，同比增长2.3% [4] - 南部地区收入为4.8539亿美元，略低于分析师平均预期，但同比增长7.1% [4] - 中部地区收入为4.1339亿美元，超出分析师平均预期，同比增长5.5% [4] - 东部地区收入为4.4077亿美元，略低于分析师平均预期，但同比增长8.1% [4] 业务板块收入分析 - 勘探与生产废物处理、回收和处置业务收入为1.7914亿美元，大幅超出分析师平均预期，同比增长21.6% [4] - 多式联运及其他业务收入为4199万美元，低于分析师平均预期，同比下滑10.4% [4] - 固体废物回收业务收入为5624万美元，低于分析师平均预期，同比下滑16.2% [4] - 固体废物收集业务收入为17.2亿美元，略低于分析师平均预期，但同比增长6.6% [4] 综合收入指标 - 勘探与生产业务总收入为1.8868亿美元，大幅超出分析师平均预期，同比增长22.4% [4] - 回收业务总收入为5835万美元，低于分析师平均预期，同比下滑16.3% [4] - 内部往来收入为-3.6612亿美元，同比变化10.3% [4] - 总收集收入为17.3亿美元，超出分析师平均预期，同比增长6.7% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为24.58亿美元，同比增长1.2亿美元或5.1% [15] - 调整后EBITDA为8.303亿美元，同比增长5.4%，利润率为33.8%，同比提升10个基点 [18] - 剔除商品价格影响和关闭奇基塔峡谷填埋场决策后，第三季度利润率达到34.7% [8][9] - 净利息支出为7940万美元，有效税率为23.6%，杠杆率为2.75倍债务对EBITDA [20] - 年初至今调整后自由现金流为10.84亿美元，资本支出同比增加超过1.35亿美元 [20] - 自愿离职率连续12个季度下降，较2022年末和2023年初的峰值下降超过55% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心固体废物定价为6.3%，预计全年核心定价约为6.5% [15] - 报告量下降2.7%，其中约70个基点为有意放弃低利润合同所致 [15][99] - 同店业务中，垃圾清运次数下降1%，每次费率上升2% [17] - 填埋场吨位增长近3%，其中城市固体废物吨位增长2%，特殊废物吨位增长10%，建筑与拆除废物吨位下降4% [17] - 回收商品和可再生燃料信用价值同比下降30%至35%，相关收入下降27% [18] - 勘探与生产废物收入同比增长7%，主要由加拿大R360业务驱动 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 南部地区如佛罗里达和德克萨斯表现最弱，但同比负增长较前几个季度收窄 [17] - 加拿大和南部美国地区利润率扩张显著，而其他地区持平或下降，部分原因在于回收业务占比和收购活动的稀释效应 [102][103] - 纽约市商业区特许经营业务按计划推进，第四季度将完成对皇后区大型转运站的收购 [71][72] - 中部和南部地区出现建筑与拆除废物活动迹象，西海岸部分市场持续有特殊废物活动 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购活动活跃，年初至今已完成或达成确定性协议的年化收入约3亿美元，预计第四季度将有更多交易 [10] - 董事会批准将常规季度现金股息上调11.1%，这是自2010年启动股息以来的第15次连续年度双位数增长 [10] - 根据正常程序发行人投标，已回购约240万股股票，约占流通股的1% [11] - 公司在可持续发展方面取得显著进展，已实现包括减排和安全在内的多个初始目标，排放量实现多年减少19% [11][12] - 长期投资于技术和基础设施，旨在通过数据分析和自动化提升运营效率，改善客户体验 [13][14] - 技术部署仍处于早期阶段，目前仅覆盖约七分之一的利润表，预计到2026年将扩展至50%至75% [112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境存在不确定性，但公司业务展现出韧性，团队执行优于预期 [4][8] - 假设当前趋势持续且无进一步阻力，公司有望实现2025年全年展望 [5][20] - 对2026年的初步展望显示，中个位数收入增长可能由价格主导的有机增长和约1%的收购收入结转驱动，部分被商品相关阻力抵消 [21] - 预计2026年将实现高于平均水平的潜在固体废物利润率扩张，但会被收购和商品的稀释效应所抵消，调整后EBITDA利润率扩张处于正常范围 [21][30] - 调整后EBITDA向调整后自由现金流的转化率应较2025年有所改善 [21] - 可再生天然气项目大部分将在2026年第四季度或2027年初投产，因此对2025年指导和2026年初步展望无实质性贡献 [28][62] 其他重要信息 - 员工敬业度达到历史最高水平，安全事件率连续多年改善，下降超过25%至公司历史新低 [12] - 公司任命Jason Kraft为首席运营官，其深厚的运营背景将加强高级领导团队 [24] - 奇基塔峡谷填埋场的缓解和处理进展符合或优于预期，每日处理的渗滤液量已从峰值40万加仑降至22万至24万加仑 [46][47] - 关于全氟和多氟烷基物质的治理，公司已确定两到三种有效技术，并有能力将相关成本转嫁给客户 [139] - 供应链延迟已基本缓解，卡车采购不受影响，但关税可能导致每辆卡车成本增加3000至7500美元 [74][75] 问答环节所有提问和回答 问题: 勘探与生产业务第三季度表现及未来展望 - 第三季度加拿大业务因修复项目实现连续增长，增量贡献约1000万美元，剔除该项目后运行率更为准确 [27] 问题: 可再生天然气项目的投资时间表和财务影响 - 2025年和2026年的展望中未计入可再生天然气项目的实质性收入或EBITDA，大部分项目预计在2026年第四季度或2027年初投产 [28] - 2025年绿色资本支出预计为7500万至1.25亿美元，较最初预期下降约2500万至3500万美元，2026年可能还有2500万至5000万美元的结转 [28] 问题: 2026年利润率展望的构成 - 2026年利润率扩张预计处于正常范围（20至40个基点），由潜在的固体废物利润率扩张（被商品和收购的稀释效应抵消）驱动 [30][88] - 商品价格若维持当前水平，预计对利润率有20至25个基点的稀释影响，收购活动的影响约为10至15个基点 [30] 问题: 技术在提升生产率和定价留存方面的作用 - 技术部署聚焦于数据聚合和人工智能应用，旨在改善定价、客户互动、路线优化等领域 [33] - 早期应用已带来快速回报，并在定价留存方面显现积极效果，预计2026年将更广泛部署 [34][39][112] - 目标是通过算法实现更精准的客户定价，从而在实现定价目标的同时减少客户流失 [113] 问题: 2026年自由现金流的其他影响因素 - 除了绿色资本支出减少的潜在5000万美元效益外，自由现金流还受资本支出时间安排、折旧政策利用和EBITDA表现的影响 [43] 问题: 奇基塔峡谷填埋场的现状和未来支出 - 填埋场缓解进展良好，渗滤液处理量显著下降，异味投诉减少超过95% [46][47] - 当前年度支出略超预期，但总支出预期无实质性变化，具体细节将在2026年2月提供全年指引时披露 [50] 问题: 第三季度体积趋势及第四季度展望 - 第三季度体积下降2.7%，季节性增长弱于往常，特殊废物增长10%但具有事件驱动特性，建筑与拆除废物下降趋势可能趋缓 [52][53] - 第四季度指引暗示收入约为23.6亿美元，调整后EBITDA利润率提升约90个基点至33.3%，主要因商品阻力减弱 [20][115] 问题: 2026年收入增长构成及体积展望 - 2026年中个位数收入增长可能由价格主导的有机增长（价格增幅可能低于2025年）和体积降幅收窄共同驱动 [58][59] - 无重大合同到期导致的体积流失，现有合同放弃的影响在第四季度后将减弱 [77][100] 问题: 可再生天然气项目的投资回报前景 - 最初设想的1美元投资对应1美元EBITDA的回报率可能因项目成本上升和可再生燃料信用价值变化而接近2比1 [62] 问题: 加拿大风险管理成本趋势及2026年效益 - 加拿大第三季度风险管理成本因工伤赔偿回调出现一次性利好，整体风险管理成本改善的效益预计在2026年显现 [65][66] 问题: 加拿大R360业务闲置资产的重启计划 - 收购时六处闲置资产中已有两处在2025年重启，贡献较小但积极，其余四处将根据钻井活动和新井位置评估重启时机 [68] 问题: 纽约市商业区特许经营业务的进展 - 新增两个区域已于10月1日开放，公司已获得许可，预计2026年和2027年将继续推进剩余区域 [71][72] 问题: 卡车采购和关税影响 - 供应链延迟已缓解，卡车供应充足，关税可能导致每辆车成本增加3000至7500美元，但影响较小 [74][75] 问题: 商品价格波动对业务组合策略的影响 - 商品价格波动不影响服务客户的核心策略，但通过自有回收设施和全国经纪商合作来降低风险 [79][80] - 随着价格主导的有机增长持续，商品相关业务占总收入的比例可能自然下降 [81] 问题: 员工保留带来的财务效益及潜在正常化影响 - 员工保留改善已解锁约65至70个基点的利润率扩张，预计2026年将完成剩余部分，累计效益可能达160至170个基点 [83][84] - 劳动力市场若软化，可能带来稳定而非收缩效应 [84] 问题: 利润率扩张的驱动因素详解 - 正常化利润率扩张预计为20至40个基点，由潜在固体废物利润率扩张驱动，抵消商品和收购的稀释影响 [88] - 具体驱动因素包括价格成本差、定价留存改善、员工保留效益以及风险管理成本的滞后改善 [89] 问题: 勘探与生产业务增长中新增设施的贡献 - 新增设施的年化贡献约为300万美元收入和150万至200万美元EBITDA [90] 问题: 资本配置中收购与股份回购的优先顺序 - 战略一致、定价合理的收购始终是资本配置的首选，股份回购在出现市场错配机会时进行 [94][95] - 当前杠杆率为2.75倍，为所有选项提供了灵活性 [95] 问题: 2026年收购管道和环境展望 - 收购管道强劲，2025年交易量已达正常年份的两倍，预计2026年将保持活跃 [107][108] - 当前管道仅关注传统固体废物交易，无其他领域计划 [134] 问题: 阿罗黑德填埋场吨位进展及铁路合并影响 - 阿罗黑德填埋场日处理量从收购时的2500-2700吨增至第三季度的7500吨，预计第四季度将开通专列服务提升效率 [128] - 诺福克南方铁路合并对公司长期合同无预期影响，联合太平洋铁路在该区域业务有限 [129] 问题: 塞内卡梅多斯填埋场扩建许可进展 - 扩建许可进程符合预期，已达成当地宿主协议，法律挑战已被暂停，对最终获批保持信心 [130] 问题: 全氟和多氟烷基物质治理方案及塑料回收经济性 - 已确定便携式处理技术，能有效固化稳定全氟和多氟烷基物质，并有能力转嫁成本 [139] - 塑料回收需在具有足够规模的市场才具经济性，公司正在评估相关技术 [140][142]

业绩总结 - 2024年收入为89.20亿美元，同比增长11.2%[53] - 2024年调整后EBITDA为29.02亿美元，同比增长15.0%[53] - 2024年调整后EBITDA利润率为32.5%，同比上升100个基点[53] - 2024年调整后自由现金流为12.18亿美元[53] - 2023年收入为8,021,951千美元，较2022年增长11.2%[60] - 2023年调整后的EBITDA为2,522,956千美元，较2022年增长13.6%[60] - 2023年调整后的自由现金流占调整后EBITDA的比例为48.5%[60] 未来展望 - 2025年预计收入为94.50亿美元[54] - 2025年预计调整后EBITDA为31.20亿美元[54] - 2025年预计调整后EBITDA利润率为33.0%，同比上升50个基点[54] - 2024年预计收入为8,919,591千美元，较2023年增长11.2%[60] - 2025年调整后的自由现金流预计在1,300,000千美元至1,600,000千美元之间[61] - 2024年预计调整后的自由现金流在1,217,526千美元至1,300,000千美元之间[60] - 2024年调整后的自由现金流占调整后EBITDA的比例预计为51.7%[60] 收购与市场扩张 - 过去五年完成超过100项收购，年化收入约为22亿美元[34] - 2024年收购支出约为22亿美元[53] - 自1998年首次公开募股以来，总股东回报约为8300%[55] 现金流与经营活动 - 2023年净现金来自经营活动为2,126,817千美元，较2022年增长5.2%[60] - 2023年调整后的自由现金流为1,224,132千美元，较2022年增长5.1%[60]

收入和利润表现 - 第三季度收入为24.58378亿美元，同比增长5.1%，九个月累计收入为70.93609亿美元，同比增长6.5%[156] - 第三季度运营收入为4.39591亿美元，占收入的17.9%，低于去年同期的20.3%[156] - 2025年第三季度营业利润率同比下降2.4个百分点至17.9%，主要受减值及其他运营项目增加2.4个百分点影响[197] - 2025年前九个月营业利润率同比下降0.8个百分点至18.2%，主要受减值及其他运营项目增加0.9个百分点影响[198] - 2025年第三季度归属于公司的净利润为2.86271亿美元，调整后EBITDA为8.30337亿美元[268] - 2025年前九个月归属于公司的净利润为8.18057亿美元，调整后EBITDA为23.28964亿美元[268] - 公司2025年9月30日止九个月的营业利润增长主要得益于固体废物服务提价、收购以及燃料成本下降[196] 收入驱动因素 - 收购活动使第三季度和九个月收入分别增加7970万美元和3.257亿美元[157] - 核心价格提升为第三季度贡献1.343亿美元收入增长，为九个月贡献4.044亿美元收入增长[159][160] - 第三季度和九个月因业务量下降分别导致收入减少5940万美元和1.814亿美元[161] - 可回收商品销售收入在第三季度和九个月分别减少1710万美元和2610万美元[164] - 加拿大元兑美元汇率波动导致第三季度和九个月收入分别减少340万美元和2370万美元[165] - 第三季度其他收入减少490万美元，主要因垃圾填埋气收入减少640万美元[166] 成本和费用 - 第三季度运营成本增加6280万美元（4.7%），达到14.07亿美元，主要由于收购带来3830万美元新增成本及现有业务运营成本增加2860万美元[167] - 第三季度现有业务运营成本增加2860万美元，主要驱动为劳动力及激励薪酬费用增加1450万美元、运输成本增加770万美元、风险管理费用增加690万美元[168] - 前三季度运营成本增加2.242亿美元（5.8%），达到40.91亿美元，主要由于收购带来1.612亿美元新增成本及现有业务运营成本增加8010万美元[169] - 前三季度现有业务运营成本增加8010万美元，主要驱动为劳动力及激励薪酬费用增加4160万美元、风险管理费用增加2130万美元、运输成本增加1550万美元[170] - 第三季度运营成本占收入比例下降0.3个百分点至57.2%，主要受益于价格主导的收入增长及柴油价格导致的燃料成本下降0.2个百分点[171][172] - 第三季度SG&A费用增加1400万美元（6.3%）至2.365亿美元，其中现有业务费用增加970万美元，收购相关费用增加460万美元[174] - 前三季度SG&A费用增加5750万美元（8.6%）至7.296亿美元，其中现有业务费用增加3800万美元，收购相关费用增加2180万美元[176] - 第三季度折旧费用增加1550万美元（6.2%）至2.64亿美元，主要由于支持现有业务的车队及设备添置[180] - 第三季度无形资产摊销费用增加610万美元（13.6%）至5130万美元，主要由于收购带来的无形资产增加660万美元[184] 减值及其他运营项目 - 第三季度和九个月的减值及其他运营项目分别为6012.7万美元和7059.8万美元，显著高于去年同期[156] - 第三季度减值及其他运营项目净亏损增至6010万美元，主要包含3040万美元环境负债及2540万美元合同注销费用[188][190] 利息收支及其他收入 - 2025年第三季度利息支出增加90万美元至8440万美元，主要因2025年6月发行5亿美元高级无抵押票据[199][200] - 2025年前九个月利息支出增加370万美元至2.481亿美元，主要因期间发行5亿美元及加元5亿高级无抵押票据[201] - 2025年第三季度利息收入增长52.8%至510万美元，但前九个月利息收入下降2.3%至920万美元[202] - 2025年第三季度其他收入净额增加960万美元至1450万美元，主要包含810万美元保险赔款[203][204] - 2025年前九个月其他收入净额增加1380万美元至2650万美元，主要包含1050万美元保险赔款及680万美元汇兑收益[205][206] 各业务线表现 - 2025年前九个月总收入增长6.5%至70.936亿美元，其中商业收入增长10.8%至21.944亿美元[212][213] - 2025年前九个月分部EBITDA利润率为32.0%，加拿大分部利润率最高达45.3%[213][215] 各地区表现 - 西部区域第三季度收入增至4.863亿美元，同比增加1010万美元，但EBITDA下降370万美元至1.438亿美元，利润率降至29.6%[220][222] - 南部区域第三季度收入增至4.854亿美元，同比增加3220万美元，EBITDA增长1400万美元至1.584亿美元，利润率提升至32.6%[223][226] - 东部区域第三季度收入增至4.408亿美元，同比增加3310万美元，EBITDA增长700万美元至1.21亿美元，但利润率降至27.5%[227][229] - 中部区域第三季度收入增至4.134亿美元，同比增加2170万美元，EBITDA增长710万美元至1.506亿美元，利润率微降至36.4%[230][233] - 加拿大区域第三季度收入增至3.498亿美元，同比增加770万美元，EBITDA增长630万美元至1.599亿美元，利润率提升至45.7%[234][236] - 中南区域第三季度收入增至2.828亿美元，同比增加1520万美元，EBITDA增长360万美元至8060万美元，但利润率降至28.5%[237][240] - 西部区域九个月收入增至13.86亿美元，同比增加3390万美元，但EBITDA下降1090万美元至3.841亿美元，利润率降至27.7%[220][222] - 南部区域九个月收入增至14.16亿美元，同比增加1.043亿美元，EBITDA增长5010万美元至4.614亿美元，利润率提升至32.6%[223][226] - 东部区域九个月收入增至12.86亿美元，同比增加1.324亿美元，EBITDA增长2630万美元至3.384亿美元，但利润率降至26.3%[227][229] - 加拿大区域九个月收入增至9.959亿美元，同比增加5430万美元，EBITDA增长4030万美元至4.514亿美元，利润率提升至45.3%[234][236] 现金流量 - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动产生的现金流量净额增加1.972亿美元，达到18.571亿美元，去年同期为16.600亿美元[242][243] - 截至2025年9月30日的九个月，投资活动使用的现金流量净额减少12.12亿美元，至14.339亿美元，去年同期为26.458亿美元[246] - 截至2025年9月30日的九个月，筹资活动使用的现金流量净额为3.315亿美元，而去年同期筹资活动提供的现金流量净额为10.404亿美元，减少13.72亿美元[246] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内支付了2.440亿美元的现金股息，去年同期为2.213亿美元，增加了2270万美元[248] - 公司在截至2025年30月30日的九个月内进行了7.949亿美元的物业和设备资本支出，并预计2025年全年资本支出在12亿至12.5亿美元之间[249][250] 债务和融资 - 截至2025年9月30日，公司长期债务总额为87.009亿美元，其中一年内到期的债务为861.9万美元[255] - 截至2025年9月30日，公司在循环信贷协议下的未偿还债务为21.99亿美元，另有3700万美元的备用信用证[253] - 公司于2025年6月4日完成了5亿美元、利率为5.25%、于2035年到期的优先票据的公开发行[252] - 长期债务包括2029年2月27日到期的循环信贷协议本金支付21.99亿美元[256] - 截至2025年9月30日，循环信贷提取的借款总额为21.99亿美元，其中9.85亿美元为美国期限SOFR利率贷款，利率为5.04%至5.16%[257][258] - 截至2025年9月30日，循环信贷提取的借款中11.67亿美元为加拿大CORRA利率贷款，利率为3.71%至3.88%[258] - 公司有2028年到期的5亿美元高级票据，利率为4.25%[260] - 公司有2034年到期的7.5亿美元高级票据，利率为5.00%[260] 管理层讨论和指引 - 公司预计季度间收入波动约10%，第一季度最低，第二和第三季度较高，第四季度低于第二和第三季度[274] - 公司预计2025年全年将购买约9270万加仑柴油，其中5220万加仑按市价购买，4050万加仑按固定价格合同购买[282] - 在2025年第四季度，公司预计按市价购买约1300万加仑柴油，柴油价格每加仑上涨0.10美元，该季度税前利润将减少约130万美元[282] 其他重要内容 - 公司已承诺投入5亿美元用于推进长期ESG目标[147] - 公司部门费用在截至2025年9月30日的三个月内减少880万美元，转为收入70万美元，而去年同期为费用810万美元；九个月内部门费用减少1040万美元至1630万美元，去年同期为2670万美元[241] - 截至2025年9月30日，公司营运资金赤字为6.840亿美元，较2024年12月31日的6.519亿美元增加3210万美元[244] - 2025年前九个月公司拥有的运营垃圾填埋场处理吨数为3866.7万吨[265] - 截至2025年9月30日，公司无条件购买义务总额为1.52768亿美元，主要为燃料购买合同[266] - 截至2025年9月30日，公司提供的财务担保债券总额约为21.43亿美元[263] - 公司持有四份利率互换协议，每份名义金额为2亿美元，固定利率在2.1230%至2.8480%之间，分别于2025年10月和2027年7月到期[276] - 截至2025年9月30日，公司未对冲的浮动利率债务为13.99亿美元，利率每上升1个百分点，年税前利润将减少约1400万美元[279] - 截至2024年12月31日，公司未对冲的浮动利率债务为13.64亿美元，利率每上升1个百分点，年税前利润将减少约1360万美元[279] - 若回收商品平均价格下降10%，将对截至2025年9月30日的九个月收入造成1820万美元影响，对截至2024年9月30日的九个月收入造成1750万美元影响[283] - 加元兑美元汇率每变动0.01，将影响公司年收入约1900万美元，影响年EBITDA约900万美元[284]

季度业绩表现 - 季度每股收益为1.44美元 超出市场一致预期1.38美元 同比去年的1.35美元增长6.7% [1] - 本季度收益超出预期4.35% 上一季度实际收益1.29美元 超出预期1.25美元达3.2% [1] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 [2] - 季度营收达24.6亿美元 超出市场一致预期0.37% 同比去年的23.4亿美元增长5.1% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出营收预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今上涨约1.4% 同期标普500指数上涨14.5% 表现不及大盘 [3] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.28美元 营收23.8亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益5.09美元 营收94.6亿美元 [7] - 公司所属的废物清除服务行业在Zacks行业排名中位列前39% [8] 同业公司比较 - 同业公司Zurn Water预计将于10月28日公布截至2025年9月的季度业绩 [9] - Zurn Water预计季度每股收益为0.40美元 同比增长17.7% 过去30天内预期上调0.4% [9] - Zurn Water预计季度营收为4.4272亿美元 同比增长8% [10]

收入和利润表现（同比/环比） - 第三季度收入为24.583亿美元，同比增长5.1%[4][5] - 第三季度净收入为2.863亿美元，摊薄后每股收益为1.11美元[4] - 第三季度调整后净收入为3.72亿美元，摊薄后每股收益为1.44美元，同比增长6.7%[5] - 前九个月收入为70.936亿美元，同比增长6.5%[7][9] - 前九个月净收入为8.18057亿美元，摊薄后每股收益为3.16美元[8][9] - 前九个月调整后净收入为9.983亿美元，摊薄后每股收益为3.86美元，同比增长6.4%[9] - 2025年前九个月净收入为8.18亿美元，与2024年同期的8.13亿美元基本持平[17] 盈利能力和现金流指标 - 第三季度调整后EBITDA为8.303亿美元，调整后EBITDA利润率为33.8%[5] - 2025年第三季度调整后EBITDA为8.303亿美元，占收入比例为33.8%[22] - 2025年前九个月调整后EBITDA为23.290亿美元，占收入比例为32.8%[22] - 2025年第三季度调整后自由现金流为3.846亿美元，占收入比例为15.6%[25] - 2025年前九个月调整后自由现金流为10.837亿美元，占收入比例为15.3%[25] - 2025年前九个月净现金由经营活动产生为18.57亿美元，较2024年同期的16.60亿美元增长11.9%[17] 成本和费用（同比/环比） - 2025年第三季度折旧和摊销费用为3.153亿美元[22] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为9.129亿美元[22] - 2025年第三季度资本支出为2.972亿美元[25] - 2025年前九个月资本支出为7.95亿美元，较2024年同期的6.59亿美元增长20.6%[17] - 2025年前九个月资本支出为7.949亿美元[25] - 2025年前九个月支付的现金利息为2.39亿美元，支付的现金税款为1.42亿美元[20] 业务线表现 - 2025年第三季度固体废物内部增长率为1.8%，其中核心价格贡献6.3%，但销量下降2.7%[19] - 2025年第三季度总收入为24.58亿美元，其中固体废物收集业务占比70.1%，收入为17.25亿美元[19] 资本管理和股东回报 - 季度现金股息增加11.1%至每股0.315美元[5][15] - 公司回购了约1%的流通股[3][5] - 截至2025年9月30日，债务与账面资本化比率为52%[20] 收购活动 - 截至目前的收购活动涉及年化收入约3亿美元[5] - 2025年前九个月收购活动支付的现金净额为6.27亿美元，远低于2024年同期的20.10亿美元[17] 运营效率指标 - 2025年第三季度应收账款周转天数为40天（扣除递延收入后为25天）[20]

股息增长 - 董事会宣布季度现金股息为每股0.35美元，较之前的每股0.315美元增长了11.1% [1] - 股息将于2025年11月20日支付给在2025年11月5日收盘时登记在册的股东 [1] - 董事会计划每年10月审查季度股息，长期目标是增加股息金额 [1] 股息支付安排 - 通过美国存托信托公司持有股份的股东将以美元收取股息 [2] - 通过加拿大存托服务持有股份的股东将以加元收取股息，汇率按2025年11月5日加拿大银行日均汇率计算 [2] - 通过公司过户代理直接登记持有股份的加拿大居民股东将收到加元股息，非加拿大居民股东将收到美元股息 [2] 公司业务概览 - 公司是一家综合性固体废物服务企业，提供非有害废物的收集、转运和处置服务，以及主要通过回收和可再生燃料生产实现的资源回收 [3] - 公司业务覆盖美国46个州和加拿大6个省，为约900万 residential、commercial 和 industrial 客户提供服务 [3] - 公司还提供非有害油田废物处理、回收和处置服务，以及在太平洋西北地区的货物和固体废物集装箱多式联运服务 [3] 相关业绩发布 - 公司已宣布其2025年第三季度业绩 [6] - 公司已公布2025年第三季度财报的发布日期 [7]

核心财务业绩 - 第三季度总收入为24.58亿美元，高于去年同期的23.38亿美元，增长5.1% [2] - 第三季度运营收入为4.396亿美元，其中包括6010万美元的减值及其他运营项目 [2] - 第三季度净利润为2.863亿美元，摊薄后每股收益为1.11美元 [2] - 第三季度调整后净利润为3.72亿美元，摊薄后每股收益为1.44美元，高于去年同期的3.5亿美元和1.35美元 [2] - 第三季度调整后EBITDA为8.303亿美元，高于去年同期的7.874亿美元 [2] - 前三季度总收入为70.94亿美元，去年同期为66.59亿美元 [3] - 前三季度净利润为8.181亿美元，摊薄后每股收益为3.16美元，去年同期为8.136亿美元和3.15美元 [3] - 前三季度调整后净利润为9.983亿美元，摊薄后每股收益为3.86美元，去年同期为9.387亿美元和3.63美元 [3] - 前三季度调整后EBITDA为23.29亿美元，去年同期为21.7亿美元 [3] 运营亮点与战略执行 - 卓越的执行力推动第三季度财务业绩超预期，运营趋势持续改善 [1] - 员工流动率再次季度性下降，安全事件率创历史新低，加上强劲的价格留存，推动基础固体废物利润率扩张约80个基点 [1] - 团队有效克服了季度内大宗商品带来的额外阻力，有望实现2025年全年业绩与7月提供的展望一致 [1] - 运营表现、自由现金流生成和资产负债表实力支撑季度现金股息再次实现两位数增长，增幅为11.1% [1][5] - 完成了约1%流通股的股份回购，年内收购活动规模可观 [1][5] - 截至目前的收购活动（已完成或达成最终协议）年化收入约3亿美元 [5] 现金流与资产负债表 - 前三季度经营活动产生的净现金为18.57亿美元，去年同期为16.6亿美元 [12] - 前三季度投资活动使用的净现金为14.34亿美元，主要用于收购和资本支出 [12] - 截至2025年9月30日，现金及等价物为1.176亿美元，较2024年底的6237万美元有所增加 [10] - 债务与账面资本化比率为52% [14] - 第三季度内部化率为60% [14] 业务细分与增长驱动 - 第三季度固体废物内部增长率为1.8%，核心价格贡献6.3%，但销量下降2.7% [13] - 收入主要来自固体废物收集，第三季度占比70.1%，固体废物处置和转运占比18.6% [14] - E&P废物处理、回收和处置业务第三季度收入占比7.3%，较去年同期的6.3%有所提升 [14] - 第三季度收购（净剥离）贡献收入7662.1万美元 [14] - 调整后EBITDA利润率在第三季度为33.8% [5][15]

投资评级与价格目标 - 10月10日 Scotiabank将公司评级从“板块同步”上调至“跑赢大盘” 维持208美元目标价不变 理由包括股票相对估值改善以及对未来自由现金流转换的信心[1] - 10月16日 UBS将公司目标价从205美元下调至190美元 同时维持“中性”评级 分析师认为2025年市政固体废物运营业绩将略低于平均水平[2] 股价表现与估值 - 公司股价在过去一年显著跑输固体废物行业板块 导致其相对于同行的估值溢价被压缩[1] - 第二季度股价下跌9% 而第一季度股价曾上涨14% 股价波动部分是对整体市场情绪转变的逆向反应[2][3] 运营与财务表现 - 2025年第一季度业绩强劲 主要驱动力为固体废物定价优势[3] - 回收商品价格下跌10% 但回收业务仅占总收入的2% 公司整体运营表现良好[3] - 管理层未上调全年业绩指引 可能令部分投资者感到失望[3]

公司评级与目标价 - Stifel首次覆盖公司股票并给予买入评级 目标价为221美元 [1] - 分析师认为公司是值得买入的抄底标的之一 [1] 业务模式与市场定位 - 公司是一家非危险废物综合管理服务商 业务包括收集、转运、处置和资源回收（回收和可再生燃料） [4] - 公司还提供非危险油田废物处理和太平洋西北地区的多式联运集装箱运输等专业服务 [4] - 约40%的业务在独家或特许经营合同下运营 其余60%服务于二级和农村市场 [2] 财务与运营表现 - 公司展现出强劲的运营业绩 毛利率高达42% [2] - 研究机构预计从2028年起 公司自由现金流增长率将达到中高个位数（7%至8%） [3] 增长驱动力与资本策略 - 收购和卓越运营是推动投资主题的关键因素 [3] - 公司预计将通过股票回购将资本返还给股东 [3] - 公司的差异化增长战略给分析师留下深刻印象 [1]