财务业绩 - 公司第一季度收入为19.07亿美元，同比下降8.6%[13] - 毛利率为52.0%，同比下降2.1个百分点[13] - 销售、一般及管理费用为10.87亿美元，同比下降2.1%[13] - 经营亏损为2.40亿美元，上年同期亏损0.09亿美元[13] - 净亏损为2.59亿美元，上年同期亏损0.57亿美元[14] - 每股基本和稀释亏损为0.67美元，上年同期亏损0.15美元[14] 资产负债表 - 现金及等价物为6.37亿美元，较上年同期下降20.9%[11] - 存货为21.11亿美元，较上年同期下降24.3%[11] - 公司2024年6月30日的总权益为13.879亿美元[24] - 2024年6月30日的累计其他综合亏损为12.359亿美元[24] - 2024年6月30日的股本为3.5802亿股[24] - 2024年6月30日的额外实收资本为35.802亿美元[24] - 2024年6月30日的累计亏损为10.536亿美元[24] - 2023年6月30日的总权益为27.168亿美元[26] - 2023年6月30日的累计其他综合亏损为0.6069亿美元[26] - 2023年6月30日的股本为38.884亿股[26] - 2023年6月30日的额外实收资本为37.338亿美元[26] - 2023年6月30日的累计亏损为10.535亿美元[26] 存货和无形资产 - 公司在2024年6月30日的存货总额为21.11亿美元，其中成品存货为20.63亿美元[1] - 公司在2024年6月30日的无形资产净值为25.72亿美元，其中商标和商号为25.00亿美元[2] - 公司在2024年6月30日确认了Supreme品牌无形资产减值5,100万美元和商誉减值9,400万美元[3][4] 租赁和应付账款 - 公司在2024年6月30日的租赁成本为1.27亿美元，其中包括1.05亿美元的经营租赁成本[5] - 公司在2024年6月30日的应付账款中有8.43亿美元是参与供应链融资计划的供应商[6] 其他综合收益 - 公司在2024年6月30日的累计其他综合收益亏损为10.54亿美元，主要来自于外币折算和界定受益计划[7][8] 股权激励 - 公司在2024年6月季度授予员工和董事会非雇员成员购买548.5万股公司普通股的股票期权，行权价格为每股12.35美元[76] - 股票期权的公允价值采用二叉树定价模型计算，加权平均公允价值为每股4.93美元[77] - 公司有342.9万份限制性股票单位(RSU)的授予有待股东批准[78][79] 税收 - 2024年6月季度的有效所得税率为13.0%，主要受未确认税收利益和股票补偿相关税收影响[80] 业务分部 - 公司三大业务分部为户外、活跃和工作[83]，其中活跃分部收入下降11.6%至9.42亿美元，利润下降20.4%至9.85亿美元[84] - 公司计提1.45亿美元商誉和无形资产减值损失[84] 净亏损 - 2024年6月季度公司净亏损2.59亿美元，每股亏损0.67美元[85] 现金等价物 - 公司现金等价物主要包括货币市场基金和定期存款，公允价值为1.98亿美元[90] Supreme品牌减值 - 公司对Supreme业务单元的商誉和商标减值计提1.45亿美元[97][99] - 公司管理层在评估Supreme无限期商标无形资产时使用了近期和历史业绩、战略举措、行业趋势和宏观经济因素等作为收入预测的关键假设[101] - 公司管理层在Supreme无限期商标无形资产的定量分析中使用的关键假设包括:可比于上年度测试的财务预测、基于业务长期战略的适度收入增长、基于业务预期长期增长率的终端增长率、相关知识产权所在国家的法定税率以及与类似VF品牌的活跃许可协议为基础的特许权使用费率、略高于上次测试的基于市场的折现率[102] - 如果该品牌无法实现财务预测或市场折现率上升,未来可能会发生商誉和无限期商标无形资产的进一步减值[103] 衍生金融工具 - 公司使用外汇远期合约和利率掉期合约等衍生金融工具进行套期保值,其中外汇远期合约的名义金额分别为31亿美元、31亿美元和35亿美元,利率掉期合约的名义金额为5亿美元[105][107] - 公司在2024年6月30日、2024年3月31日和2023年6月30日分别确认了3986万美元、3255万美元和3289万美元的衍生工具公允价值[108] - 公司在2024年6月30日、2024年3月31日和2023年6月30日分别确认了2758万美元、4023万美元和8203万美元的衍生工具公允价值负债[108] - 公司在2023年6月季度内对某些不再被认为很可能发生的预期交易进行了套期关系终止,并将8.4百万美元的损失计入当期成本[115] 转型计划 - 公司启动了名为"Reinvent"的转型计划,预计将产生1.4亿美元至1.6亿美元的重组费用,主要包括员工福利和资产减值等[120][121] 业务板块表现 - 公司2024年第一季度收入同比下降9%，其中外汇因素影响1%[140] - 户外、活跃和工作三大业务板块收入均有下降，其中活跃板块下降12%[140,141] - 毛利率下降80个基点至52.0%，主要由于促

文章核心观点 - V.F. Corporation 2025财年第一季度营收和利润超Zacks共识预期，虽同比下降但环比改善，公司推进Reinvent计划有望实现成本节约目标，股价盘后上涨，同时给出二季度和2025财年展望 [1][2] 营收详情 地区层面 - 美洲地区营收同比下降12%，降幅较上季度的23%有所收窄；EMEA地区营收下降5%；APAC地区营收报告基础下降3%，固定汇率下增长2%；国际营收报告基础下降5%，固定汇率下下降3% [3] 渠道层面 - 批发和直接面向消费者的营收报告基础同比分别下降8%和10%，固定汇率下分别下降7%和9%，模型预计本财年第一季度批发和直接面向消费者的营收同比分别下降7.6%和12.2% [4] 报告细分层面 - 户外业务营收报告基础同比下降5%，固定汇率下下降4%至7.902亿美元；活跃业务营收9.421亿美元，报告基础同比下降12%，固定汇率下下降11%；工作业务营收同比下降8%至1.75亿美元 [4] - 模型预测2025财年第一季度户外、活跃和工作业务营收同比分别下降4%、15%和6%，固定汇率下分别下降5%、16%和7% [5] 财务详情 - 2025财年第一季度末公司现金及现金等价物6.374亿美元，长期债务39亿美元，股东权益14亿美元，库存同比下降24.3% [6] - 2025财年第一季度公司经营活动产生现金1980万美元，通过股息支付向股东返还3500万美元，宣布每股9美分的季度现金股息，9月18日支付给9月10日登记在册的股东 [6] 其他更新 - 公司推进Reinvent转型计划，重点是品牌建设和改善运营绩效，包括改善北美业绩、实现Vans品牌扭转、降低成本和加强资产负债表 [7] - 公司对品牌资产进行战略审查，确保拥有能创造长期价值的品牌 [7] - 2024财年第一季度公司通过Reinvent计划节省成本5000万美元，目标是在2025财年上半年节省约3亿美元成本，这些节省将在2025财年损益表中完全体现 [7] 展望 2025财年第二季度 - 管理层预计营收趋势较第一季度略有改善，虽仍预计同比下降但降幅将收窄 [8] - Vans品牌营收增长率预计环比略有改善，The North Face品牌营收增长率预计环比略有下降 [8] - 预计毛利率同比略有上升，SG&A费用同比略有上升，主要因假日季支出增加和业务再投资，被Reinvent节省、正常化激励薪酬和通胀抵消 [9] 2025财年 - 公司重申自由现金流指引为6亿美元，包括非核心实物资产出售所得，预计Supreme剥离将在2024年底完成 [9] 其他推荐公司 - Wolverine World Wide从事休闲和运动服装及鞋类设计、制造和分销，目前Zacks排名1（强力买入），当前财年每股收益预计从去年的5美分大幅增至82美分，过去四个季度平均负收益惊喜为6.3% [10] - Kontoor Brands是一家服装公司，目前Zacks排名2（买入），过去四个季度平均收益惊喜为12.3%，当前财年销售额和收益预计同比分别增长0.1%和12.7% [10] - Skechers从事男女儿童鞋类设计、开发、营销和分销，目前Zacks排名2，当前财年销售额和每股收益预计同比分别增长11.8%和19.2%，过去四个季度平均收益惊喜为11.2% [11]

文章核心观点 - 公司2025财年第一季度业绩仍面临挑战，虽有环比改善迹象但仍大幅下滑 ，出售Supreme品牌虽缓解偿债风险但对每股收益不利 ，公司股票既不适合长期集中投资也不再是投机机会 [1] 2025年第一季度业绩仍面临挑战 - 公司品牌仍在亏损 ，销售未企稳表明产品和渠道面临重大挑战 [2] - Vans销售额同比下降21% ，较2024年第四季度近30%的降幅有所改善 ，但自2022年以来一直处于下滑状态 ，与2021年峰值相比已失去40%的市场份额 [2] - The North Face作为公司销售的最后一个积极引擎 ，虽第一季度因夏季是销售淡季出现轻微下滑 ，但在宏观和户外行业背景下属正常现象 [3] - Dickies销售额同比下降15% ，去年下降20% ，自2021年以来失去了一半的市场份额 ，品牌转型导致其受损严重 ，扭转局面需要很长时间 [3] - Timberland在电话会议中相对未被提及 ，销售额下降10% ，去年下降6% ，在亚太地区失去了2024年第一季度的所有收益 ，在欧洲、中东和非洲地区降至10%以上 [3] - 公司运营利润率下降近400个基点 ，首席执行官表示在节约计划上取得进展 ，目标是进一步降低销售、一般和行政费用 ，但这可能需要时间 [3] 出售Supreme品牌必要但可惜 - 公司7月宣布以15亿美元现金出售Supreme品牌 ，虽无法预测此次出售的税收影响 ，但出售该品牌是必要的 ，不过不会改善公司收益 [4] - Supreme品牌预计在2025财年实现6亿美元销售额和1.2亿美元营业收入 ，是公司增长最快的品牌 ，公司出售该品牌以偿还2024年和2025年到期的20亿美元债务 [4] - 公司放弃1.2亿美元的营业收入来偿还债务 ，债务利息仅为8300万美元 ，这将损害每股收益 ，但当时别无选择 ，因为潜在再融资不确定且条件更不利 [4] 不具投资和投机吸引力 - 此前因偿债风险高公司股票不具投资吸引力 ，出售Supreme品牌后偿债风险消除 ，但公司股价已包含过多乐观情绪 ，要实现8%的收益收益率 ，公司需实现10.7亿美元的营业收入 ，这意味着当前低迷状况需完全扭转 [5] - 上季度公司糟糕的财务状况带来投机机会 ，随着公司出售Supreme品牌 ，股价迅速回升 ，现在投机和投资机会均已消失 [6]

文章核心观点 - 公司2025财年第一季度财报发布后股价上涨，但整体仍不宜过早乐观 公司出售Supreme是正确且必要的举措，有望降低净债务 公司应继续出售背包业务和Dickies品牌以进一步改善财务状况 [1][9][11] VFC 2025财年第一季度财报情况 - 调整后每股亏损0.33美元，略好于分析师预期 营收19.1亿美元，略超预期，但同比下降8.5% 按固定汇率计算，营收下降8% [2] - 美洲地区是薄弱点，营收同比下降12% 欧洲、中东和非洲地区表现疲软 亚太地区按固定汇率计算有2%的同比增长 [2] - GAAP每股收益为负0.67美元，差异主要源于0.3美元的减值费用、“Reinvent”重组计划的0.04美元以及“交易和交易相关活动”的0.0013美元 [3] - 毛利率下降近80个基点，但仍高于50% 销售、一般和行政费用占营收的百分比同比增加近4个百分点，但绝对值较上一季度下降1.67亿美元或13%，较2024财年第一季度下降2300万美元或2.1% [3][4] 核心品牌表现 - Vans销售在报告期和货币调整后均下降21%，主要受内部问题困扰 [5] - The North Face本季度营收为三年来最低，但考虑季节性因素，过去四年第一季度复合年增长率为12.7%，同比仅下降3%，表现良好 [5] - Timberland和Dickies第一季度营收分别下降14%和10%，Dickies下降速度放缓，建议出售该品牌 [6] - “Other Brands”中Supreme贡献了大部分10%的货币中性增长 预计2026财年公司总营收将因出售Supreme下降约5% - 6% [6][7] 出售Supreme相关情况 - 公司以15亿美元现金将Supreme出售给EssilorLuxottica S.A.，投资者反应积极，股价上涨约20% [9] - 公司出售目的是获取现金偿还即将到期的债务，该品牌与公司其他主要品牌协同效应有限 [9] - 公司此前收购Supreme花费21亿美元，2023财年确认7.35亿美元减值费用，此次出售价格低于相关商誉和无形资产账面价值，2025财年第一季度需注销1.45亿美元差额 [9] - 出售Supreme及预计偿还债务后，公司2025财年净债务有望降低约17.5亿美元 穆迪预计公司调整后债务与EBITDA比率将从约5.9倍降至5.4倍 [10] 结论与建议 - 公司整体营收下降速度有所缓和，但仍不宜过早乐观 Vans表现不佳，The North Face第二季度表现有待观察 [11] - 市场因公司成功出售Supreme并降低资产负债表风险而乐观 公司应出售背包业务和Dickies品牌，预计可使净债务降至约26亿美元，改善财务状况 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入下降8%,略好于预期,显示较上一季度有小幅改善 [24] - 毛利率下降80个基点,符合公司5月份给出的指引 [25] - 营业利润率下降360个基点,主要由于销售费用的杠杆效应 [25] - 第一季度每股亏损$0.33,符合预期 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vans品牌第一季度收入下降21%,较上一季度的27%有所改善 [20] - Vans品牌在欧洲地区表现最佳,批发渠道首次6个季度以来实现正增长 [20] - Vans推出了新的产品系列Knu Skool和AVE 2.0,获得良好反响 [20][21][23] - The North Face第一季度收入下降2%,但直营渠道增长8% [24] - The North Face在亚太地区表现强劲,收入增长35% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区第一季度收入下降12%,较上一季度的23%有所改善 [19] - 欧洲地区Vans批发渠道首次6个季度以来实现正增长 [20] - 亚太地区The North Face收入增长35% [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行"Reinvent"转型计划,包括成本削减、偿还债务、重塑美国业务和Vans品牌 [15][18] - 公司已完成战略组合评估,并宣布出售Supreme品牌 [18] - 公司将在10月份举行两部分的投资者日活动,分享公司战略和品牌商业策略 [31] - 公司正在加强品牌管理和产品创新,如Vans推出新系列产品 [20][21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的转型进度和未来前景表示乐观,认为正在朝着正确的方向前进 [30] - 预计第二季度收入下降趋势将继续缓解,Vans和The North Face表现将有所改善 [26][27] - 管理层表示将继续推进成本削减措施,并将在10月份分享更多细节 [28][48] 其他重要信息 - 公司新任命了多名高管,包括Vans、The North Face等主要品牌的新总裁 [13][14] - 公司第一季度净债务下降5.87亿美元,支持了偿债计划 [18] - 公司第一季度库存下降24%,达6.76亿美元 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brooke Roach 提问** 询问Vans品牌未来的发展计划,包括新产品、营销等 [32] **Bracken Darrell 回答** 公司将继续推出新产品系列,如Knu Skool和AVE 2.0,并加强营销推广,如"always pushing"营销活动 [33][34][35] 问题2 **Matthew Boss 提问** 询问管理团队、收入增长和自由现金流的优先事项 [50] **Bracken Darrell 回答** 1) 管理团队已基本到位,未来将继续优化协作 [51][52] 2) 收入增长方面,公司将在10月份提供更多指引 [53] 3) 自由现金流和偿债是优先事项,公司将在10月份分享更多细节 [53] 问题3 **Jim Duffy 提问** 询问是否还有其他资产出售计划 [45] **Bracken Darrell 回答** 目前没有具体的其他资产出售计划,但公司会定期评估投资组合 [46][47]

文章核心观点 - 公司本季度收入为19.1亿美元,同比下降8.6%,每股收益为-0.33美元,去年同期为-0.15美元 [1] - 公司收入超出市场预期3.42%,每股收益超出预期5.71% [2] - 公司各地区和业务板块的收入情况与市场预期存在一定差异 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 地区收入分析 - 美洲地区收入为10.4亿美元,同比下降11.7% [6] - 欧洲地区收入为5.53亿美元,同比下降5.4% [7] - 亚太地区收入为3.1亿美元,同比下降2.7% [8] 业务板块收入分析 - 活跃品类收入为9.42亿美元,同比下降11.6% [9] - 工作品类收入为1.75亿美元,同比下降8.2% [10] - 户外品类收入为7.9亿美元,同比下降4.8% [11] 品牌收入分析 - Dickies品牌收入为1.17亿美元,同比下降14.5% [12] - Timberland品牌收入为2.29亿美元,同比下降9.6% [13] - Vans品牌收入为5.82亿美元,同比下降21.1% [14] - The North Face品牌收入为5.24亿美元,同比下降2.6% [15] 业务板块利润分析 - 工作品类利润为533万美元,低于市场预期 [16] - 户外品类利润为-8342万美元,低于市场预期 [17]

文章核心观点 - V.F.公司在2024年第二季度的业绩超出了市场预期,但同比去年仍有所下降 [1][2][3] - V.F.公司的股价今年以来已经下跌了14.5%,低于标普500指数的涨幅 [4] - 分析师对V.F.公司未来的业绩预期持谨慎态度,预计其股价在短期内将与大盘持平 [8][9] - 纺织服装行业整体表现较弱,V.F.公司的业绩可能受到行业环境的负面影响 [10] 公司业绩分析 - V.F.公司2024年第二季度营收为19.1亿美元,超出市场预期3.42% [3] - 但同比去年的20.9亿美元仍有下降 [3] - 公司在过去4个季度中仅有1次超出了市场的盈利预期 [2] 行业环境分析 - 纺织服装行业目前处于Zacks行业排名靠后的36%区间,整体表现较弱 [10] - 同行业公司Lululemon预计在下一季度的业绩也将同比有所增长,但增幅有所放缓 [12]

财务表现 - 公司Q1'FY25收入为19.07亿美元，同比下降9%(以恒定汇率计算下降8%)[3] - 毛利率为52.0%，同比下降80个基点[3] - 经调整营业利润率为-4.0%，同比下降360个基点[3] - 期末存货较上年同期下降24%[5] - 净债务为53亿美元，较上年同期减少5.87亿美元[5] - 公司总收入同比下降9%,以恒定汇率计算同比下降8%[34] - 公司总利润同比下降76.5%,主要受到商誉和无形资产减值145百万美元的影响[34][35] - 公司每股摊薄亏损0.67美元,剔除一次性项目后每股亏损0.33美元[42] - 公司现金及等价物余额为6.374亿美元,较上年同期下降20.9%[29] 品牌表现 - The North Face品牌收入下降3%(以恒定汇率计算下降2%)，但全球直营业务增长6%(以恒定汇率计算增长8%)[3] - Vans品牌收入下降21%，但较上一季度有所改善[3] - 公司三个主要业务部门(户外、活跃、工作)的收入均同比下降[34] - 户外部门收入同比下降5%,活跃部门收入同比下降12%,工作部门收入同比下降8%[34] - 公司的四大品牌(The North Face、Vans、Timberland和Dickies)在不同地区的收入增长情况[51][52] 战略转型 - 公司转型计划"Reinvent"在本季度产生17.8百万美元的成本,主要为裁员和员工福利相关[40][41][42] - 公司Supreme品牌商誉和无形资产减值145百万美元,主要由于市场折现率上升和最终交易价格确认[40][41][42] - 公司正在评估Global Packs业务(Kipling、Eastpak和JanSport品牌)的战略选择,本季度相关交易成本为0.5百万美元[40][41][42] - 公司计划出售Supreme品牌业务[2] 财务指引 - 公司维持2025财年自由现金流加非核心实物资产出售收益约6亿美元的指引[6] - 公司宣布每股0.09美元的季度股息[7] 非GAAP财务信息 - 公司报告了2023年6月季度的非GAAP财务信息，包括收入、毛利率、营业亏损和每股摊薄亏损[44][45][46][47] - 非GAAP财务指标剔除了与战略替代方案审查相关的交易和交易活动的影响[47][48][49] 渠道表现 - 公司在美洲、EMEA、APAC和大中华区的地理区域收入增长情况[53] - 公司在批发、直营和数字渠道的收入增长情况[54] - 公司的直营店数量为1,175家[56]

文章核心观点 - V.F. 公司2025财年第一季度业绩可能同比下滑，而Hyatt Hotels、Ralph Lauren和Disney有望实现营收和利润增长 [1][5][6][7] V.F. 公司业绩预期 - 8月6日收盘后公布2025财年第一季度业绩，预计营收和利润同比下降，营收预计19亿美元，下降11.3%，每股收益预计亏损35美分，高于去年同期的15美分 [1] - 过去四个季度平均盈利意外为负836.6%，上一季度盈利大幅低于预期 [1] V.F. 公司业绩影响因素 - 经营环境艰难、批发业务表现不佳、美洲地区和Vans品牌业务疲软、主要合作伙伴对远期订单更谨慎、促销活动增加和成本上升，预计Vans品牌和美洲地区销售额同比下降16.8%，批发收入下降7.6% [2] - 管理层称本季度营收面临挑战，因处理早期清理行动遗留的过剩库存，预计毛利率同比下降 [2] V.F. 公司积极因素 - 转型计划Reinvent目标是加强品牌建设和改善经营业绩，关注提升北美业绩、Vans品牌转型、降低成本和加强资产负债表，预计第一财季销售、一般和行政费用下降2.8% [3] V.F. 公司盈利预测模型 - Zacks模型未明确预测V.F. 公司此次盈利超预期，其盈利ESP为0.00%，Zacks排名为5（强烈卖出） [4] 有望盈利超预期的公司 - Hyatt Hotels盈利ESP为+48.96%，Zacks排名为3，预计第二季度营收和利润增长，营收预计18亿美元，增长3%，每股收益预计1.29美元，增长57.3%，过去四个季度平均盈利意外为20.3% [5] - Ralph Lauren盈利ESP为+0.76%，Zacks排名为3，预计2024财年第四季度营收和利润增长，每股收益预计1.65美元，增长83.3%，营收预计15.5亿美元，增长0.8%，过去四个季度平均盈利意外为18.7% [6][7] - Disney盈利ESP为+0.83%，Zacks排名为3，预计第二财季营收增长，营收预计229亿美元，增长2.4%，每股收益预计1.20美元，增长16.5%，过去四个季度平均盈利意外为15.1% [7]

文章核心观点 文章围绕V.F.公司展开，介绍其股价表现、即将发布的财报预期、分析师评级及估值情况，还提及所在行业排名[1][2][3] 公司股价表现 - 最新交易时段V.F.收于16.58美元，较前一日收盘价上涨1.47%，跑赢标普500指数当日0.5%的跌幅，道指上涨0.5%，纳斯达克指数下跌1.28% [1] - 过去一个月公司股价上涨27.26%，超过非必需消费品板块0.46%的跌幅和标普500指数0.1%的涨幅 [1] 公司财报预期 - 公司定于2024年8月6日发布财报，分析师预计每股收益为 - 0.35美元，同比下降133.33%，预计营收为18.5亿美元，较上年同期下降11.3% [1] - 整个财年，Zacks共识预测每股收益为0.85美元，营收为101.8亿美元，分别较前一年变化 + 14.86%和 - 2.61% [2] 分析师评级 - 分析师对V.F.的预估调整反映短期业务模式变化，积极调整传达对公司业务表现和盈利潜力的信心 [2] - Zacks Rank系统根据预估变化评级，V.F.目前Zacks Rank为5（强烈卖出），过去一个月Zacks共识每股收益预估保持不变 [3] 公司估值情况 - V.F.目前远期市盈率为19.17，高于行业平均的14.23 [3] - V.F.的PEG比率为1.26，行业截至昨日收盘平均PEG比率为1.52 [3] 行业排名情况 - 纺织 - 服装行业属于非必需消费品板块，Zacks行业排名为178，处于所有250多个行业的后30% [4] - Zacks行业排名基于行业内个股平均Zacks Rank计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]