财务数据和关键指标变化 - Q1营收18亿美元 按固定汇率计算同比下降2% 按报告汇率计算持平 超出下降3%-5%的指引范围 [31] - 调整后毛利率54.1% 同比提升200个基点 主要得益于库存质量提升和折扣减少 [34] - 调整后营业利润率-3.2% 同比改善270个基点 [34] - 调整后每股亏损0.24美元 去年同期为0.35美元 [35] - 库存同比增长4% 按固定汇率计算增长1% 库存周转天数同比下降4% [35] - 净债务减少14亿美元 同比下降20% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 Vans品牌 - 收入同比下降15% 其中40%的下降源于渠道优化措施 [11][33] - 剔除渠道调整因素 核心业务下降高个位数 [12] - 关闭140家门店(占全球网络20%) 但提升了盈利能力 [23] - 第五大道试点门店同店销售表现优于其他门店 伦敦门店平均售价高出EMEA区域35% [24] - 巴黎时装周预订量增长50% 包括重新回归的客户 [19] The North Face品牌 - 收入同比增长5% 所有渠道均实现增长 [33] - 鞋类业务实现强劲双位数增长 包袋业务同样双位数增长 [14] - 生活方式服装和春夏产品被视为最大增长潜力 [14] Timberland品牌 - 收入同比增长9% 全球市场均实现增长 [33] - 6英寸靴子和船鞋业务表现突出 [15] - 营销策略有效提升品牌能见度 包括Met Gala和NBA总决赛等场合 [15] Altra品牌 - 收入增长超20% 从收购时的6000万美元增长至今年有望突破2.5亿美元 [16] - 在美国越野跑鞋市场占有率并列第一 公路跑鞋增长最快 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - APAC地区增长4% 美洲和EMEA地区分别下降3%和2% [33] - 剔除Vans影响 美洲地区增长3% [33] - DTC渠道下降4% 批发渠道持平 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标2028财年实现55%毛利率和45%的SG&A占比 [29] - 已完成3亿美元成本削减 另有5-6亿美元运营收入改善计划 [7] - 建立全球统一的产品和营销体系 [8] - 计划2028财年前将杠杆率降至2.5倍以下 [9] - 正在执行15亿美元资产支持循环贷款以取代现有信贷额度 [42] - 调整业务板块划分:户外板块(包含The North Face和Timberland) 运动板块(包含Vans和Packs) 其他板块(包含Dickies等品牌) [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计关税影响:2026财年净影响6000-7000万美元毛利率 但2027财年可完全抵消 [39] - 预计全年营业利润和自由现金流将同比增长 即使考虑关税影响 [40][41] - Q2指引:收入下降2%-4%(固定汇率) 营业利润2.6-2.9亿美元 [36] - 营销投入增加 特别是返校季营销 [37][111] - 行业面临关税和宏观经济不确定性 但公司产品创新和营销投资将抵消这些影响 [139][141] 其他重要信息 - 重启Vans Warped Tour音乐节 三场活动门票全部售罄 吸引17万观众 [26] - 与Valentino的合作产品将于秋季上市 [22] - 供应链改进加速产品上市速度 [21] 问答环节所有的提问和回答 关于Vans Warped Tour的影响 - 活动远超预期 原计划每场5万张门票 实际售出8.5万张 [52] - 活动现场销售大量商品 预计将成为持续的品牌驱动力 [53] 关于关税影响 - 预计年度关税影响2.5-2.7亿美元 其中50%影响2026财年 [39] - 通过采购节约和定价行动来抵消影响 但定价行动效果存在1:1弹性风险 [80][83] 关于毛利率展望 - 长期目标55%毛利率 各品牌均有提升空间 [67] - 三大毛利率提升举措:产品创新 综合业务规划 降价管理 [73] 关于The North Face - 春夏产品线仍有开发空间 目前占比不高 [94] - 不提供具体订单情况预测 [97] 关于现金流和债务 - Q1现金流下降主要源于营运资金时机因素 [119] - 仍预计全年自由现金流超5亿美元 [118] - 预计年底杠杆率低于去年的4.1倍 [123] 关于批发渠道 - 观察到批发商因宏观不确定性而保持谨慎库存水平 [139] - 公司继续加强产品创新和营销投入以应对挑战 [141]

业绩总结 - Q1'26收入为18亿美元，与去年持平，按恒定货币计算下降2%[15] - 调整后的每股亏损为0.30美元，调整后每股亏损为0.24美元[15] - Q1'26的调整后营业损失为5600万美元，显著优于指导范围的1.25亿至1.1亿美元[18] - 调整后的毛利率较去年上升290个基点，调整后的营业利润率上升270个基点[18] - Q2'26预计收入将下降4%至2%[44] - FY'26自由现金流预计将高于去年，FY'25为3.13亿美元[44] 用户数据 - Vans®品牌收入下降14%，按恒定货币计算下降15%[18] - The North Face®和Timberland®品牌分别实现6%和11%的收入增长[32][37] - 北美市场The North Face®品牌收入下降3%[84] - EMEA市场The North Face®品牌收入增长15%[84] - APAC市场The North Face®品牌收入增长16%[84] - Vans®品牌在北美市场收入下降15%[84] - 全球Timberland®品牌收入增长11%[84] 财务状况 - 净债务较去年下降14亿美元，下降幅度为20%[16] - 净债务（不包括租赁负债）下降14亿美元，下降幅度为27%[16] - 2025年第二季度，VF公司的净损失为116.4百万美元，较2024年同期的258.9百万美元减少55%[51] - 2025年第二季度，VF公司的现金及现金等价物为642.4百万美元，较2025年3月的429.4百万美元增加49%[53] - 2025年第二季度，VF公司的库存为2,135.5百万美元，较2024年同期的2,059.7百万美元增加4%[53] - 2025年第二季度，VF公司的短期借款为392.9百万美元，较2024年同期的263.7百万美元增加49%[53] 未来展望 - 2025年第二季度，VF公司的总收入为1,760.7百万美元，较2024年同期的1,769.1百万美元下降0%[48] - 2025年三个月的持续经营损失为(126,593)千美元，较2024年同期的(165,453)千美元有所改善[62] - 2025年三个月的稀释每股净损失为(0.30)美元，较2024年同期的(0.39)美元有所改善[70] 其他信息 - 公司在2025年三个月内的重组费用为30.8百万美元，主要用于员工相关费用和咨询服务[71] - 美洲地区整体收入下降4%[86] - EMEA地区整体收入增长4%[86] - APAC地区整体收入增长4%[86] - 直销渠道收入下降3%[88] - VF运营的门店数量从2024年的1,158家减少至2025年的1,113家[88]

收入和利润（同比环比） - 公司Q1'26收入为18亿美元，与去年同期持平（按固定汇率计算下降2%）[5] - 剔除Vans®品牌后，总收入同比增长6%（按固定汇率计算增长5%）[5] - 2024年第二季度公司总收入为17.6906亿美元[24] - 2025年第二季度户外业务收入8.12466亿美元，按固定汇率计算为8.00441亿美元[29] - 2025年第二季度运动业务收入6.99687亿美元，按固定汇率计算为6.92418亿美元[29] - 2025年第二季度公司总营收按固定汇率计算为17.37785亿美元[29] - Q2'26收入预期同比下降4%至2%（按固定汇率计算）[5] 成本和费用（同比环比） - 运营亏损8700万美元，调整后运营亏损5600万美元，显著优于预期的1.25亿至1.1亿美元亏损[5] - 2024年第二季度公司营业亏损1.2302亿美元，占收入比例7.0%[24] - 2024年第二季度调整后营业亏损1.0468亿美元，占收入比例5.9%[24] - 2024年第二季度公司重组计划相关成本为1780万美元[25] - 2024年第二季度全球背包业务战略评估相关交易费用为50万美元[25] 毛利率表现 - 运营利润率提升210个基点至-4.9%，调整后运营利润率提升270个基点至-3.2%[5] - 毛利率提升270个基点，调整后毛利率提升290个基点[5] - 2024年第二季度公司毛利率为51.2%[24] 每股收益 - 每股亏损0.30美元，调整后每股亏损0.24美元，同比改善[5] - 2024年第二季度每股亏损0.39美元，调整后每股亏损0.35美元[24] 债务情况 - 净债务减少14亿美元，同比下降20%（剔除租赁负债后下降27%）[5] 业务线表现 - The North Face®和Timberland®保持增长势头，Vans®收入同比下降14%（按固定汇率计算下降15%）[5] 股东回报 - 公司宣布每股派发0.09美元季度股息，将于2025年9月18日支付[7]

市场表现 - 标普500和纳斯达克指数盘中创历史新高后回落 道指下跌204点(-046%) 标普500跌18点(-030%) 纳斯达克跌80点(-038%) 罗素2000跌13点(-061%) [1] - 贸易协议进展缓慢 未能推动市场继续上涨 二季度财报整体健康但非科技板块显露疲态 6月JOLTS职位空缺降至740万(前值修正为770万) [2] 美联储政策 - 预计美联储将维持425-450%利率不变(连续第五次会议) 部分委员可能反对鲍威尔的稳健策略并主张立即降息 当前失业率41% 通胀率27% [3] 企业财报 星巴克(SBUX) - Q3每股收益050美元大幅低于预期的065美元(含011美元一次性费用) 营收95亿美元超预期的93亿美元 [4] - 同店销售下降2%(预期-13%) 北美地区下降2% 中国增长2% 国际业务持平 股价盘后反弹超4% [5] Visa(V) - Q2每股收益298美元超预期的286美元(上年同期242美元) 营收102亿美元超预期的987亿美元 支付量同比增长8% 但股价盘后下跌3% [6] Booking Holdings(BKNG) - Q2每股收益5540美元远超预期的5059美元 营收68亿美元超预期的656亿美元 总预订额达467亿美元 维持全年营收指引 [7] 亿滋国际(MDLZ) - 可可价格上涨影响有机增长 每股收益073美元超预期 营收898亿美元超预期的888亿美元 股价持平(年内+16%) [8] 未来事件 - 周三将公布微软和Meta财报 另有福特、高通等约300家公司发布季报 [9] - ADP私营部门就业数据预计增加64K(前值-33K) Q2 GDP预计反弹至23%(Q1为-05%) 6月成屋签约销售预计增速放缓(前值+18%) [10]

公司业绩预期 - VF Corporation预计2026财年第一季度营收同比下降112%至17亿美元 [1] - 每股亏损预期为34美分 较上年同期的33美分扩大 [2] - 过去四个季度公司平均实现369%的盈利惊喜 [2] 品牌与运营挑战 - Vans品牌收入预计延续第四财季20%的跌幅 拖累整体表现 [4] - 关店、退出折扣渠道及库存清理措施将持续影响2026财年上半年同比数据 [4] - 外汇因素将对第一季度业绩产生不利影响 [5] 财务指标展望 - 毛利率有望保持强劲 受益于原材料成本下降和促销减少 [6] - 2026财年第一季度预计经营亏损11-125亿美元 [6] - 销售及管理费用预计同比持平或微降 [6] 股票估值表现 - 公司股票远期市盈率1387倍 高于纺织服装行业1149倍的平均水平 [10] - 过去三个月股价上涨82% 跑赢行业11%的涨幅 [11] 同业公司对比 - Ralph Lauren预计第一季度营收增长87%至164亿美元 每股收益同比跳升2704% [13][14] - Planet Fitness第二季度营收预期增长108%至3335亿美元 每股收益同比提升113% [17] - 皇家加勒比邮轮第二季度营收预期增长106%至455亿美元 每股收益同比增长277% [18][19]

根据提供的文档内容，未包含任何关于公司或行业的实质性信息，所有内容均为分析师披露声明和免责条款。因此按照任务要求，跳过风险提示、免责声明等内容后，无有效信息可提取。建议提供包含行业/公司数据的新闻原文以便进行专业分析。

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周多家纺织服装企业发布财报，业绩表现不一，亚玛芬业绩超预期上调全年指引，部分企业如滔搏归母净利下滑、VF 亏损但收窄等 [1][2][3][5] - 贸易战缓和背景下，制造端和品牌端给出不同投资建议，制造端分短期、中期、长期推荐相关标的，品牌端看好部分公司估值修复 [6] - 行业数据方面，原材料价格有涨有跌，出口、终端消费数据呈现不同态势，如纺织服装出口有增长、抖音平台运动品类增速较高等 [30][43][54] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 滔搏 FY2025 年收入/归母净利/经营性现金流同比增长 -6.6%/-41.9%/20.0%，归母净利下滑因促销和销售结构调整，经营现金流高因存货等减少，分红率 135%，股息率 8.75% [1][14] - Deckers FY2025 年收入增长 16.3%，营运利润增 27.1%，各品牌和渠道有不同表现，FY25Q4 增速放缓，暂不提供 2026 财年指引但给出 26Q1 展望 [2][15] - VF FY2025 营收同比下跌 4%，净亏损收窄，分品牌、渠道、地区表现各异 [3][16] - 亚玛芬 25Q1 收入/归母净利/经调净利同比增长 23%/2539.22%/196%，业绩超预期，毛利率等创历史新高，上调全年业绩指引 [5][17] 行情回顾 - 本周上证指数下跌 0.57%，创业板指下跌 0.88%，SW 纺织服饰板块下跌 1.31%，低于上证综指 0.74PCT、低于创业板指 0.43PCT，纺织制造和服装家纺表现不同，涨幅和跌幅板块及个股有差异，主力资金净流入和净流出公司不同 [20] 行业数据追踪 原材料相关数据 - 本周中国棉花价格指数上涨，年初至今下跌 0.69%，中等进口棉价格指数区间上涨 1.06%，CotlookA 指数区间上涨 1.92%，内棉价格高于外棉 [30] - 羊毛价格 2025 年初至今下降 1.09%，4 月精梳羊毛纱线中国出口平均单价环比上涨 4.0%，2025 年初至今粗梳羊毛纱线出口平均单价上涨 8.28% [35] - USDA 预计 2025 年度全球棉花总产同比下降 2.7%，期末库存同比下降 0.04%，中国棉花总产同比下降 9.37%等 [40][41] - 24 年 9 月全国棉花商业库存同比增加 28.45％，各地区库存有不同变化 [42] 出口相关数据 - 25 年 1 - 4 月纺织服装出口同比增长 2.99%，4 月出口增长 1.26%，纺织品和服装出口表现有差异 [43][44] - 4 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降 24.61%，2025 年累计同比下降 9.22% [48] - 25 年 4 月越南鞋类出口金额同比增长 27.20%，2025 年至今出口金额同比增长 15.16% [51] 终端消费相关数据 - 抖音平台 25 年 3 月运动品类增速较高，各品牌销售额增速有差异 [54][58] - 淘宝天猫平台 25 年 4 月各品类增速均为负，锦泓集团增速最高，各公司销售额增速不同 [59][65] - 2025 年 4 月份全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增加 0.2%，1 - 4 月累计下降 2.5%，降幅收窄 [71] - 25 年 4 月服装行业线上销售额 345.91 亿元，同比下降 13.77%，细分品类有不同表现 [74] - 25 年 1 - 4 月份社会消费品零售总额同比增长 4.1%，网上零售额增长 11.5% [79] - 2025 年 1 - 4 月份全国房屋竣工面积累计同比下降 16.9%，房地产开发投资下降 [84] - 美国 25 年 4 月总零售额同比增长 5.16%，3 月零售库存同比增长 4.72%，各细分领域有不同增速 [90] - 25 年 3 月美国服装及服装面料批发商库存同比下降 6.46%，服装及服装配饰店零售库存同比上升 3.56%，与 Nike 合作经销商库存下滑 [91] - 25 年 4 月丰泰/裕元/钰齐/来亿营收同比增速分别为 3%/1%/39%/55%，各企业不同季度营收增速有变化 [97] 行业新闻 - 阿迪达斯三叶草旗舰店开业，跨界宠物服饰赛道，推出相关产品 [106] - 李维斯以 3.11 亿美元将 Dockers 出售给 ABG，优化业务布局 [106][108] - 始祖鸟今年大中华区要净关店，母公司亚玛芬一季度业绩超预期，始祖鸟鞋履和女性品类增长较好 [109][110] - 奢侈品牌集体降温 520，部分品牌调整营销动作，部分探索差异化路径 [110][111] - Nike 将在美国上调部分商品售价，涨幅 2 至 10 美元，不涉及部分产品 [112] - 始祖鸟在广西开辟中国首个世界级岩场，填补空白，树立攀岩难度标杆 [112][113]

财务数据关键指标变化 - 公司2025财年3月结束的财年营收为95.047亿美元，较2024财年下降4%，主要因Active和Work部门以及美洲和欧洲地区营收下降[247][248] - 2025财年毛利率从2024财年的51.6%提高190个基点至53.5%，主要因产品成本降低和库存质量改善[250][251][252] - 2025财年销售、一般和行政费用占营收的百分比较2024财年增加150个基点，但费用减少5780万美元，主要因Reinvent计划节省成本等[250][253] - 2025财年公司记录了8920万美元的商誉和无形资产减值费用，2024财年为5.076亿美元[254][255] - 2025财年运营利润率从2024财年的 - 1.5%提高到3.2%[250][256] - 2025财年净利息费用减少1640万美元至1.492亿美元，平均未偿计息债务为50亿美元，2024财年为67亿美元[256] - 2025财年和2024财年其他收入（支出）净额分别为 -940万美元和2470万美元[257] - 2025财年和2024财年有效所得税税率分别为52.2%和 -257.5%，2025财年净离散税费用1940万美元使有效所得税税率提高13.4% [258] - 2025财年和2024财年持续经营业务收入（亏损）分别为6930万美元（摊薄后每股0.18美元）和 -10亿美元（摊薄后每股 -2.62美元）[259] - 2025财年和2024财年总营收分别为95.047亿美元和99.157亿美元，总利润分别为9.304亿美元和8.579亿美元[263][264] - 2025财年和2024财年商誉和无形资产减值分别为8920万美元和5.076亿美元，降幅82.4% [280] - 2025财年和2024财年公司及其他费用分别为5.467亿美元和4.696亿美元，增幅16.4% [280] - 2025财年和2024财年净利息支出分别为1.492亿美元和1.657亿美元，降幅9.9% [280] - 2025财年公司及其他费用较2024财年增加7710万美元，主要因重组费用、项目成本、薪酬成本和股权投资减值增加，部分被成本节约抵消[284] - 2025财年国际收入较2024财年下降2%，占公司总收入的55%，各地区有不同表现[285][286] - 2025财年直接面向消费者收入较2024财年下降6%，占公司总收入的44%，电商和零售门店收入均下降[287][290] - 2025财年批发收入较2024财年下降2%，占公司总收入的56%，主要受美洲和欧洲地区业务下滑影响[287][291] - 截至2025年3月，营运资金为10.882亿美元，流动比率为1.4:1，净债务与总资本比率为76.8%，较2024年有所改善[289] - 2025财年经营活动提供的现金为4.385亿美元，较2024财年减少，主要因营运资金和持续经营收入减少[297][298] - 2025财年投资活动提供的现金为14.325亿美元，较2024财年增加，主要因出售Supreme和资产、资本支出和软件购买减少[297][299] - 2025财年融资活动使用的现金为21.46亿美元，较2024财年增加，主要因提前偿还债务和短期借款减少，部分被股息支付减少抵消[297][300] - 2025财年现金股息为每股0.36美元，较2024财年的0.78美元减少，股息支付率为-74.5% [313] - 截至2025财年末，公司现金及现金等价物为4.294亿美元[319] - 公司养老金成本近年来波动较大，2023年3月结束的年度成本为1.019亿美元，2024年3月结束的年度成本为1210万美元[323] - 2025财年，公司可变利率短期借款平均约为2.025亿美元，利率为9.9%，利率每变动1%，报告净收入将变动约320万美元[325] - 截至2025年3月的年度，公司约55%的收入来自国际市场[326] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025财年Outdoor部门营收增长1%至56亿美元，Active部门营收下降12%至31亿美元，Work部门营收下降7%至8.331亿美元[251] - 2025财年和2024财年户外业务营收分别为55.763亿美元和55.014亿美元，利润分别为7.244亿美元和6.027亿美元，利润率分别为13.0%和11.0% [267] - 2025财年和2024财年活跃业务营收分别为30.953亿美元和35.227亿美元，利润分别为1.528亿美元和2.375亿美元，利润率分别为4.9%和6.7% [270] - 2025财年和2024财年工作业务营收分别为8.331亿美元和8.915亿美元，利润分别为5310万美元和1760万美元，利润率分别为6.4%和2.0% [275] 公司业务出售与重组 - 2024年10月1日公司完成出售Supreme品牌业务，获得净收益15.06亿美元，税后亏损1.266亿美元[240] - 公司Reinvent计划2025财年重组费用为8140万美元，累计费用为1.901亿美元，目标是在2028财年实现5 - 6亿美元的净营业收入增长[244][245] 公司合同义务 - 截至2025年3月，公司的合同义务总额为82.34亿美元，其中2026年需支付28.99亿美元，2027年需支付5.05亿美元，2028年需支付13.75亿美元，2029年需支付8亿美元，2030年需支付1.9亿美元，之后需支付24.65亿美元[314] 公司养老金计划 - 2025财年末，公司的设定受益养老金计划净超额供资9500万美元，其中美国未供资补充设定受益计划负债5120万美元，非美国设定受益计划净负债3310万美元，美国合格设定受益计划净资产1.793亿美元[322] - 公司预计美国合格设定受益计划的结算费用在2亿至3亿美元之间[330] 公司资产减值测试 - 2025财年第三季度，公司对Dickies无限期商标无形资产进行定量减值分析，该资产在2024年11月23日测试日的账面价值为2.9亿美元，记录减值费用5100万美元[357] - 2025财年第四季度初，公司对Icebreaker商誉记录3820万美元减值费用，其无限期商标无形资产未减值，估计公允价值显著超过账面价值[358] - 2025财年年度减值测试显示，Timberland PRO报告单元估计公允价值超过账面价值18%，Smartwool报告单元及其无限期商标无形资产估计公允价值显著超过账面价值[358] 公司税务相关 - 公司每年在100多个美国和外国司法管辖区提交所得税申报表，因经济和政治条件，各司法管辖区税率可能显著变化[363] - 公司所得税负债计算涉及复杂税法应用的不确定性，需重大管理判断，所得税申报单常受税务机关审查[364] - 公司按“更有可能”标准评估税务状况，若符合标准则确认税务立场，计量为有超50%可能性实现的最大利益金额[364] - 截至2025年3月，公司与经营亏损、信贷和资本损失结转相关的递延所得税资产总额为6.989亿美元[368] - 截至2025年3月，公司针对上述资产的估值备抵为5.31亿美元[368] - 递延所得税资产的实现取决于特定司法管辖区未来应税收入及税法可能变化[368] - 若管理层认为公司无法产生足够应税收入或资本收益，将记录估值备抵[368] - 若未来管理层确定可实现的递延所得税资产金额与记录金额不同，将调整所得税费用[368] 公司会计政策与风险管理 - 公司折旧政策反映对财产、厂房和设备估计经济寿命和残值的判断，摊销政策反映对有限寿命无形资产未来现金流的判断[342] - 公司在事件或情况变化表明资产账面价值可能无法收回时，对财产、厂房和设备、有限寿命无形资产和经营租赁使用权资产进行潜在减值审查[343] - 公司每年第四季度初或情况变化时，评估无限期无形资产和商誉是否可能减值，可选择先评估定性因素[349] - 公司对商誉减值测试采用基于收入和市场的估值方法，通常更重视基于收入的估值方法[352] - 有关最近发布和采用的会计准则的讨论见合并财务报表附注1[369] - 公司市场风险的讨论参考本年报第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”中的“风险管理”[370] 公司外币业务与套期保值 - 2023年3月和2020年2月，公司发行了10亿欧元的欧元计价固定利率票据[327] - 公司对预测的外币现金流或特定外币交易进行套期保值，套期保值比例高达80%，期限长达24个月[328] - 对于2025财年末未到期的现金流套期保值合同，外币汇率假设下降10%和上升10%，未实现净收益将分别增加约7570万美元和减少约6170万美元[329] 公司资本部署 - 截至2025财年末，公司有25亿美元用于未来股票回购，近期资本部署重点是降低杠杆和再投资[302]

财务表现 - 公司第四季度调整后每股亏损13美分 优于预期的15美分亏损 去年同期亏损30美分 [2] - 净收入21.4亿美元 同比下降5% 低于预期的21.8亿美元 [2] - 调整后毛利率提升560个基点至53.4% 主要受益于材料成本降低和库存优化 [3] - 调整后运营利润率同比提升400个基点 [3] 区域与渠道表现 - 美洲地区收入同比下降6%（报告口径）或5%（固定汇率口径） [5] - EMEA地区收入下降4%（报告口径）或2%（固定汇率口径） [5] - APAC地区收入持平（报告口径） 固定汇率下增长2% [5] - 批发渠道收入下降4%（报告口径） 直接面向消费者收入下降5% [6] 业务板块表现 - Outdoor板块收入增长5%（报告口径）或7%（固定汇率口径）至12.8亿美元 [7] - Active板块收入下降18%（报告口径）至6.453亿美元 [7] - Work板块收入下降8%（报告口径）至2.222亿美元 [7] 财务状况 - 期末现金4.294亿美元 长期债务34.3亿美元 股东权益14.9亿美元 [9] - 库存同比下降4% 净债务同比减少18亿美元 [9] - 宣布每股9美分季度股息 将于2025年6月支付 [9] 成本控制与展望 - 已完成2025财年3亿美元总成本节约目标 [10] - 预计2026财年收入按固定汇率计算下降3-5% [11] - 第一季度预计运营亏损1.1-1.25亿美元 毛利率将同比提升 [12] - 预计2026财年调整后运营利润和自由现金流将同比增长 [13] 行业比较 - Kontoor Brands（KTB）2025年销售和EPS预期同比增长1.1%和9.6% [14][15] - Gildan Activewear（GIL）当前财年销售预期增长4.3% [15] - Gap（GAP）当前财年销售预期增长1.4% [15][16]

市场表现 - 盘前期货普遍下跌 道指跌345点(-081%) 标普500跌38点(-064%) 纳斯达克跌146点(-068%) 罗素2000跌21点(-102%) [2] - 主要指数过去一个月保持两位数涨幅 但近五个交易日趋于平缓 道指仅累计上涨1%且在盘前回吐大部分涨幅 [2] 零售商业绩 Target(TGT) - Q1每股收益130美元 低于共识预期165美元(-1975%) 较去年同期203美元下降18% [3] - 营收2385亿美元 低于预期158% 公司下调增长预期至负值 [3] - 过去一年股价累计下跌41% 受关税影响及DEI政策回撤引发的品牌抵制冲击 [3] Lowe's(LOW) - Q1每股收益292美元 超预期4美分 营收2093亿美元略高于预期的2092亿美元 [4] - 股价盘前上涨175% 基本收复年内2%的跌幅 [4] TJX Companies(TJX) - Q1每股收益92美分 超预期2美分 营收1311亿美元高于预期的130亿美元 [5] - 同店销售同比增长3% 但前瞻指引小幅下调 股价微跌 [5] VF Corp(VFC) - Q4每股亏损13美分 优于预期的15美分 营收214亿美元低于预期的218亿美元 [6] - 连续第四次盈利超预期 但股价因"宏观环境挑战"暴跌14% [6] 即将公布业绩的公司 - 盘后将公布Urban Outfitters(URBN)财报 预期营收与利润同比双增长 [7] - 数据存储公司Snowflake(SNOW)和视频会议平台Zoom(ZM)也将发布季度业绩 [7]